第四講 外匯市場.ppt

1、1,第4章 外匯市場,2,教學(xué)內(nèi)容,第一節(jié) 外匯市場概述 第二節(jié) 即期和遠(yuǎn)期外匯交易 第三節(jié) 套利和掉期交易,3,教學(xué)目標(biāo),掌握外匯市場和各種外匯業(yè)務(wù)的基本概念； 正確理解即期和遠(yuǎn)期外匯交易的內(nèi)容和做法； 了解套利和掉期的內(nèi)容和做法。,4,第一節(jié) 外匯市場概述,一、外匯市場概念 二、外匯市場類型 三、外匯市場特征 四、外匯市場參與者 五、主要外匯市場,5,引導(dǎo)案例,隨著我國外匯體制的改革，我國的外匯市場也有了初步發(fā)展。1980年10月，為了解決外匯留成制度下的調(diào)劑余缺問題，中國銀行在北京、上海等12個(gè)城市開辦外匯額度調(diào)劑業(yè)務(wù)，調(diào)劑價(jià)格允許在貿(mào)易外匯結(jié)算價(jià)10%的范圍內(nèi)波動。1985年以后，我國

2、外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，事實(shí)上形成了官方匯率和外匯調(diào)劑價(jià)并存的新的雙重匯率制。1985年，深圳成立我國第一個(gè)外匯調(diào)劑中心。此后，各省、自治區(qū)、直轄市、開放城市都建立起自己的外匯調(diào)劑中心。1989年，我國外匯調(diào)劑規(guī)模達(dá)到86億美元。,6,一、外匯市場概念,廣義：以外匯銀行為中心，由外匯需求者、外匯供給者或買賣中間機(jī)構(gòu)組成的外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò)，是國際金融市場的組成部分。 狹義：外匯銀行間進(jìn)行外匯交易的場所。,7,二、外匯市場類型,1、按市場組織形式劃分 有形市場 無形市場 2、按市場參加者不同劃分 批發(fā)市場 零售市場,8,3、按政府對市場交易的干預(yù)程度劃分 官方外匯市場 自由外匯市場 外匯黑市

3、,9,三、外匯市場特征,惠靈頓: 4：00-13：00,法蘭克福,倫敦,東京市場：,香港，新加坡市場:,1、全球外匯市場一體化運(yùn)作，交易全天24小時(shí),悉尼：6：00 00-15：00,紐約：21：00 -（次日）4：00,小知識,世界外匯市場是由各國際金融中心的外匯市場構(gòu)成的，這是一個(gè)龐大的體系。目前世界上約有外匯市場30多個(gè)，其中最重要的有倫敦、紐約、巴黎、東京、瑞士、新加坡、香港等，它們各具特色并分別位于不同的國家和地區(qū)，并相互聯(lián)系，形成了全球的統(tǒng)一外匯市場。它是一個(gè)24小時(shí)不停運(yùn)轉(zhuǎn)的市場。,11,由于時(shí)差的關(guān)系，除了星期六、日及一些全球性的節(jié)假日外，這個(gè)市場都在不停地運(yùn)轉(zhuǎn)。從北京時(shí)間早晨

4、5點(diǎn)起，新西蘭、澳大利亞匯市開市，然后新加坡、香港、東京等相繼開市；下午3點(diǎn)起，歐洲的巴黎、法蘭克福、倫敦等也相繼加入；至晚上8點(diǎn)，北美的紐約、溫哥華也開市運(yùn)轉(zhuǎn)，直到第二天凌晨4點(diǎn)北美收市，外匯市場就是這樣周而復(fù)始地不停運(yùn)轉(zhuǎn)著。,12,2、交易規(guī)模大且集中在各大金融中心。 3、交易幣種集中，匯率波動傳遞迅速。 4、金融衍生工具不斷涌現(xiàn)。,13,四、外匯市場的交易主體,1、外匯銀行 2、外匯經(jīng)紀(jì)人 3、客戶 4、中央銀行,14,交易分為三個(gè)層次 銀行與顧客之間 銀行同業(yè)之間 銀行與中央銀行之間,15,五、世界主要的外匯市場,倫敦外匯市場 紐約外匯市場 巴黎外匯市場 東京外匯市場 新加坡外匯市場

5、香港外匯市場,16,小知識：外匯交易通訊工具,1.路透社終端： 1851年建立路透社 1973年路透社金融信息監(jiān)收系統(tǒng)投入服務(wù) 參加銀行數(shù)千家，每家銀行都有一個(gè)指定代碼 提供服務(wù)：即時(shí)信息服務(wù)、即時(shí)匯率行情、趨勢分析、技術(shù)圖表分析、從事外匯交易。,17,2.美聯(lián)社終端 美聯(lián)社不同于路透社的是提供項(xiàng)目上略有區(qū)別：匯率服務(wù)、外匯市場服務(wù)、期貨服務(wù)、資本市場服務(wù)、股票服務(wù)。 3.德勵財(cái)經(jīng)終端 24小時(shí)提供外匯、證券、期貨、商品等價(jià)格信息及走勢圖表技術(shù)分析工具。,18,4、彭博金融信息系統(tǒng) 由Bloomberg推出，提供外匯、股票、期貨、期權(quán)等金融產(chǎn)品的實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，并提供有關(guān)圖表分析和新聞。為多媒體實(shí)時(shí)

6、系統(tǒng)。 5、其他交易工具 美國銀行間交易系統(tǒng)（Chips） 環(huán)球金融電訊網(wǎng)（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication, SWIFT）,19,第二節(jié) 外匯業(yè)務(wù),一、外匯交易概述 二、即期外匯交易 三、遠(yuǎn)期外匯交易 四、套利交易 五、掉期交易,20,一、外匯交易概述 外匯交易的報(bào)價(jià)方式： 采取省略方式，只報(bào)小數(shù)點(diǎn)末兩位數(shù) USD/DEM 1.5915/25 報(bào)價(jià)15/25 買賣差價(jià)用基準(zhǔn)點(diǎn)表示 (Basic Point) 1基點(diǎn)價(jià)值為0.01% 主要貨幣差價(jià)?。恍欧N則差價(jià)大。 銀行間即期交易限額：100500萬美元。,

7、21,Rules and Orders,外匯買賣的主要交易規(guī)則： 美元為中心的報(bào)價(jià)法。 直接標(biāo)價(jià)法（除去英鎊，美元，歐洲貨幣單位，澳元，新西蘭元） 一般報(bào)5位有效數(shù)字，批發(fā)市場只報(bào)匯率的最后幾位數(shù)。遠(yuǎn)期與即期的差價(jià)。 銀行同業(yè)間參考匯率以100萬美元為交易單位。 銀行有義務(wù)報(bào)出買入和賣出價(jià)。并且履行其報(bào)價(jià)。(100500萬美元之間） 行話的規(guī)范化。例如：One Dollar = 100萬美元 “一言為定”電話就是 合同。然后郵件書面確認(rèn)。,22,Date of Delivery,外匯買賣的交割日期 交割表示為交易雙方分別按照對方的要求將賣出的貨幣存入對方指定的銀行。 交割日 = 結(jié)算日 = 起

8、息日(value date) 國際慣例：交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的兩個(gè)結(jié)算國的銀行均營業(yè)的日子。但在美國若是銀行的節(jié)假日，而在另一國不是，這一天仍算作營業(yè)日。 遠(yuǎn)期外匯交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后整月或整月的倍數(shù)，而不管各月的實(shí)際天數(shù)差異。,23,外匯交易方式,外匯交易方式,即期外匯交易,遠(yuǎn)期外匯交易,外匯期貨交易,外匯期權(quán)交易,掉期外匯交易,金融互換交易,24,二、 即期外匯交易Spot Exchange Transaction,即期外匯交易，指在交易成交后兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。 即期交易的匯率 即期交易采用的匯率是即期匯率。即期匯率通常是指銀行同業(yè)間的價(jià)

9、格，它是其他外匯交易價(jià)格的基礎(chǔ)。,25,四個(gè)步驟：即詢價(jià)（Asking）、報(bào)價(jià)（Quotation）、成交（Done）及證實(shí)（Confirmation）。 銀行的報(bào)價(jià)程序 ：確定當(dāng)天的開盤匯率 、開始對外報(bào)價(jià) 、修訂原報(bào)價(jià)。,即期外匯交易的進(jìn)行,26,1、Spot Exchange Transaction,（一）即期匯率的報(bào)價(jià)和計(jì)算 1、 計(jì)算基準(zhǔn)：電匯匯率 報(bào)價(jià)：美元標(biāo)價(jià)法為主（英鎊、愛爾蘭鎊、澳大利亞元、新西蘭元和歐元采用間接標(biāo)價(jià)法）。 基準(zhǔn)單位是基準(zhǔn)點(diǎn)，即匯率變動的最小單位 1基本點(diǎn)=萬分之一(0.0001),日元1基本點(diǎn)為0.01 USD1=CHF 1.6610/80 USD1=JPY

10、 120.10/90 GBP1=USD 1.4819/00 買入價(jià)/賣出價(jià)（針對銀行）,27,1、Spot Exchange Transaction,USD1=JPY 120.10/90 GBP1=USD 1.4819/00 1、銀行向客戶賣出日元、買入美元，匯率為多少？ 2、客戶要求賣出美元、買入英鎊的匯率為多少？ 3、某客戶要求將100萬美元兌換成英鎊，按即期匯率能夠得到多少英鎊？,28,1、Spot Exchange Transaction,選取匯率原則 銀行賤買貴賣，客戶賤賣貴買。 每個(gè)匯率的左邊數(shù)字是銀行買入標(biāo)準(zhǔn)貨幣的價(jià)格，右邊是賣出價(jià)格。 直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的外匯買入價(jià)和賣出價(jià)

11、恰好相反，銀行買入外匯價(jià)格在右邊，賣出在左邊。,29,2、即期匯率下的外幣折算,（1）外幣/本幣折為本幣/外幣 外幣/本幣代表的是一單位外幣等于本幣的意思。本幣/外幣代表的是一單位本幣等于外幣的意思。 如：某日香港外匯市場上1美元=7.7686港元，則1港元=？美元,30,（2）外幣/本幣的買入賣出價(jià)折為本幣/外幣的買入賣出價(jià) 本幣/外幣的買入價(jià)=1/外幣/本幣的賣出價(jià) 本幣/外幣的賣出價(jià)=1/外幣/本幣的買入價(jià),31,例如：香港外匯市場上美元對港元的匯率為 美元/港元 7.7686/7.7736 請計(jì)算港元/美元的買入價(jià)與賣出價(jià)。 解： 港元/美元的買入價(jià)=1/美元/港元賣出價(jià) =1/7.7

12、736 港元/美元的賣出價(jià)=1/美元/港元買入價(jià) =1/7.7686,32,（3）不同外幣之間的折算,基準(zhǔn)貨幣相同，標(biāo)價(jià)貨幣不同，求標(biāo)價(jià)貨幣之間的比價(jià)。 計(jì)算方法：交叉相除 例：美元/瑞士法郎=1.2310/1.2320 美元/日元=115.20/116.20 求：瑞士法郎/日元,33,計(jì)算如下： 瑞士法郎/日元的買入?yún)R率 =美元兌日元的買入?yún)R率/美元兌瑞士法郎的賣出匯率 =115.20/1.2320=93.5065 瑞士法郎/日元的賣出匯率 =美元兌日元的賣出匯率/美元兌瑞士法郎的買入?yún)R率 =116.20/1.2310=94.3948,34,解釋： 瑞士法郎兌日元的買入?yún)R率的意義為：銀行買入

13、瑞士法郎同時(shí)賣出日元，其步驟如下： 第一，銀行買入瑞士法郎同時(shí)賣出美元，因此選擇美元兌瑞士法郎匯率的銀行賣出價(jià)，按1.2320的價(jià)格賣出美元，買入瑞士法郎。 第二，銀行買入美元同時(shí)賣出日元，因此選擇美元兌日元匯率中的銀行買入價(jià)，按115.20的價(jià)格買入美元，賣出日元。 將兩者匯率相除，即可得到瑞士法郎兌日元的銀行買入?yún)R率。,35,瑞士法郎兌日元的賣出匯率的意義為：銀行賣出瑞士法郎同時(shí)買入日元，其步驟如下： 第一，銀行賣出瑞士法郎同時(shí)買入美元，因此選擇美元兌瑞士法郎匯率的銀行買入價(jià)，按1.2310的價(jià)格買入美元，賣出瑞士法郎。 第二，銀行賣出美元同時(shí)買入日元，因此選擇美元兌日元匯率中的銀行賣出價(jià)

14、，按116.20的價(jià)格賣出美元，買入日元。 將兩者匯率相除，即可得到瑞士法郎兌日元的銀行賣出匯率。,36,總結(jié),在計(jì)算CHF/JPY=(USD/JPY)/(USD/CHF)時(shí)，有四種可能性的結(jié)果：“小/小”、“小/大”、“大/小”和“大/大”，在四種金額中，買入價(jià)是最小的“小/大”，賣出價(jià)是最大的“大/小”。,37,練習(xí),1、已知 USD/HKD=7.7990/98,USD/JPY=120.53/77 求HKD/JPY。 2、已知 USD/EUR=1.0114/24,USD/HKD=7.7920/30 求EUR/HKD。,38,基準(zhǔn)貨幣不同，標(biāo)價(jià)貨幣相同，求基準(zhǔn)貨幣之間的比價(jià)。,計(jì)算方法：交叉

15、相除 例如：澳大利亞元/美元=0.7506/0.7526 新西蘭元/美元=0.6150/0.6170 求澳大利亞元/新西蘭元的買入?yún)R率和賣出匯率。,39,澳大利亞元/新西蘭元的買入?yún)R率= 澳大利亞元兌美元買入?yún)R率/新西蘭元兌美元賣出匯率=0.7506/0.7526=1.2165 澳大利亞元/新西蘭元的賣出匯率= 澳大利亞元兌美元賣出匯率/新西蘭元兌美元買入?yún)R率=0.7526/0.6150=1.2237,40,練習(xí),1、已知GBP/USD=1.5820/30,AUD/USD=0.7320/25 求GBP/AUD。,41,非美元標(biāo)價(jià)法下與美元標(biāo)價(jià)法下，求某一基準(zhǔn)貨幣與另一標(biāo)價(jià)貨幣的比價(jià)。,計(jì)算方法

16、：同邊相乘 例：美元/丹麥克朗=6.3171/6.3191 英鎊/美元=1.7575/1.7595 求英鎊兌丹麥克朗的買入?yún)R率與賣出匯率。,42,英鎊兌丹麥克朗的銀行買入?yún)R率=英鎊兌美元的買入?yún)R率*美元兌丹麥克朗的買入?yún)R率 =1.7575*6.3171=11.1023 英鎊兌丹麥克朗的銀行賣出匯率=英鎊兌美元的賣出匯率*美元兌丹麥克朗的賣出匯率 =1.7595*6.3191=11.1185,43,解釋：,英鎊兌丹麥克朗的銀行買入?yún)R率的意義是：銀行買入英鎊同時(shí)賣出丹麥克朗?？梢苑譃閮蓚€(gè)步驟來進(jìn)行： 第一，銀行先買入英鎊同時(shí)賣出美元，因此選擇英鎊兌美元匯率中的銀行買入?yún)R率，按1.7575的價(jià)格買入

17、英鎊，賣出美元。 第二，銀行買入美元同時(shí)賣出丹麥克朗，因此選擇美元兌丹麥克朗中的銀行賣出匯率，按6.3171的價(jià)格買入美元，賣出丹麥克朗。 將兩者匯率相乘，即可得到英鎊兌丹麥克朗的銀行買入?yún)R率。,44,英鎊兌丹麥克朗的銀行賣出匯率的意義是：銀行賣出英鎊同時(shí)買入丹麥克朗?？梢苑譃閮蓚€(gè)步驟來進(jìn)行： 第一，銀行先賣出英鎊同時(shí)買入美元，因此選擇英鎊兌美元匯率中的銀行賣出匯率，按1.7595的價(jià)格賣出英鎊，買入美元。 第二，銀行賣出美元同時(shí)買入丹麥克朗，因此選擇美元兌丹麥克朗中的銀行賣出匯率，按6.3191的價(jià)格賣出美元，買入丹麥克朗。 將兩者匯率相乘，即可得到英鎊兌丹麥克朗的銀行賣出匯率。,45,總

18、結(jié),在計(jì)算GBP/SEK=(USD/SEK)/(GBP/USD)時(shí)，有四種可能性的結(jié)果：“小*小”、“小*大”、“大*小”和“大*大”，在四種金額中，買入價(jià)是最小的“小*小”，賣出價(jià)是最大的“大*大”。,46,練習(xí),1、某外匯市場上的匯率報(bào)價(jià)為：USD/JPY=120.10/90 GBP/USD=1.4819/30 問：某客戶要將1000萬日元兌換成英鎊，按即期匯率能夠得到多少英鎊？,47,計(jì)算規(guī)則,1、如果報(bào)價(jià)方報(bào)出的兩個(gè)即期匯率都是以美元為基準(zhǔn)貨幣，則采用兩個(gè)即期匯率交叉相除的方法進(jìn)行套算。 2、如果報(bào)價(jià)方報(bào)出的兩個(gè)即期匯率都是以美元為標(biāo)價(jià)貨幣，則采用兩個(gè)即期匯率交叉相除的方法進(jìn)行套算。

19、3、如果報(bào)價(jià)方報(bào)出的兩個(gè)即期匯率中，一個(gè)是以美元為基準(zhǔn)貨幣，另一個(gè)是美元為標(biāo)價(jià)貨幣，則采用同邊相乘的方法進(jìn)行套算。,48,即期匯率表也是確定進(jìn)口報(bào)價(jià)可接受水平的主要依據(jù)。,1、將同一商品的不同貨幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)，按人民幣匯價(jià)表折成人民幣進(jìn)行比較。 2、將同一商品不同貨幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)，按國際外匯市場的即期匯率表統(tǒng)一折算為同一貨幣進(jìn)行比較。,49,3、合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)與賣出價(jià),1、本幣折算外幣時(shí)，應(yīng)按買入價(jià)折算 2、外幣折算本幣時(shí)，應(yīng)按賣出價(jià)折算 3、以一種外幣折算為另一種外幣，按國際外匯市場牌價(jià)折算。,50,1、Spot Exchange Transaction,（二）即期市場上的套匯 套匯交易：

20、是指交易者利用同一時(shí)刻不同外匯市場上匯率的差異，通過買進(jìn)或賣出外匯而賺取利潤的行為。,51,I 、兩角套匯,也稱直接套匯，指利用兩個(gè)外匯市場在同一時(shí)刻存在的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣，來賺取匯率利潤的外匯交易活動。,52,例如：在同一時(shí)間，紐約市場和巴黎市場匯率如下： 紐約市場 USD/EUR=1.1510/40 巴黎市場 USD/EUR=1.1550/80 問：套匯可獲利多少？ 分析：按賤買貴賣的原理，套匯者應(yīng)在巴黎市場賣出1美元兌換1.1550歐元，然后在紐約市場用1.1540歐元回購1美元，1.1550與1.1540之間的差價(jià)0.001歐元即為套匯者賺取的套匯利潤。,53,例如：某日同時(shí)出現(xiàn)

21、下列情況： 倫敦外匯市場：GBP1=USD1.6215/1.6225 紐約外匯市場： GBP1=USD1.6245/1.6255 若某套匯者在倫敦市場上按GBP1=1.6225的價(jià)格用美元買英鎊，并在紐約市場上按GBP1=1.6245的價(jià)格用英鎊買美元，則每英鎊可獲得0.002美元的套匯利潤。若以100萬英鎊套匯，則可獲得2000美元的利潤。 上述套匯活動可一直進(jìn)行下去，直到兩地美元與英鎊匯率差距消失或極為接近為止。,54,習(xí)題,紐約外匯市場：1USD=JPY122.22/122.53 東京外匯市場：1USD=JPY122.63/122.90 問：如何套匯？,55,II、三角套匯 又稱“間接套

22、匯” ，是指利用三個(gè)不同外匯市場在同一時(shí)刻存在的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣賺取匯率利潤的一種外匯交易活動。,56,Three-point Arbitrage,三角套匯（間接套匯） 倫敦市場： EUR1 =GBP 0.62400.6255 紐約市場： EUR1 =USD 0.91000.9112 新加坡市場：GBP1 =USD 1.44701.4485 如何判斷有匯率差價(jià)？ 倫敦買歐元，紐約賣歐元： GBP1USD1.45481.4603 比較 判斷：倫敦市場英鎊貴；新加坡市場英鎊便宜。,57,新加坡,倫敦,紐約,客戶賣美元買英鎊 11/1.4485,客戶賣英鎊買歐元 1/1.4485/0.6255

23、=1.1037歐元,客戶賣歐元換美元 1.10370.9100=1.0044,58,1、Spot Exchange Transaction,判定間接套匯簡單方法： 看三地的匯率的連乘積是否等于1（同一標(biāo)價(jià)法下）。若等于1 無價(jià)差，無利可圖，不能套匯。不等于1有價(jià)差，可以套匯。 不等于1 1 正向套匯 1 反向套匯,59,GBP/USD*EUR/GBP*USD/EUR1 ? 公式含義： 用美元換英鎊（市場1），再用英鎊換歐元（市場2），最后用歐元換美元（市場3）。 分析： 結(jié)果1，說明用1美元在三個(gè)市場套匯后，得到的收益比1美元多，因此，應(yīng)按公式所表示方向套匯。 結(jié)果1，說明套匯后沒有收益，那么

24、應(yīng)該在第一個(gè)市場上用英鎊換美元，然后美元換歐元，最后歐元換英鎊。,60,例：在同一時(shí)刻下述三個(gè)外匯市場的匯價(jià)為： 紐約外匯市場 GBP1=USD1.8500 倫敦外匯市場 EUR1=GBP0.9080 蘇黎士外匯市場 EUR1=USD1.2010 問三個(gè)市場是否存在套匯機(jī)會？如果存在，在不考慮套匯費(fèi)用的情況下，一投資者以100萬英鎊進(jìn)行套匯可獲利多少？,61,練習(xí) 倫敦市場： EUR1 =GBP 0.62400.6255 紐約市場： EUR1 =USD 0.91000.9112 新加坡市場： GBP1 =USD 1.44701.4485 一個(gè)持100萬歐元的美國套匯者是否能套匯，獲毛利多少？,

25、62,若以Eab表示1單位A國貨幣以B國貨幣表示的匯率，Ebc表示1單位B國貨幣以C國貨幣表示的匯率，Emn表示1單位M國貨幣以N國貨幣表示的匯率，那么，對于n點(diǎn)套匯，其套匯機(jī)會存在的條件為 定理：如果三點(diǎn)套匯不再有利可圖，那么四點(diǎn)、五點(diǎn)以至n點(diǎn)的套匯也無利可圖。,套匯機(jī)會存在的條件規(guī)范表達(dá),63,套匯交易應(yīng)注意以下要點(diǎn)： （1）套匯交易只有在沒有外匯管制，沒有政府插手干預(yù)的條件下，才能順利進(jìn)行。 （2）由于現(xiàn)代通訊技術(shù)發(fā)達(dá)，不同外匯市場之間的匯率差異日趨縮小。 （3）套匯過程必須遵循從低匯率市場買入。,64,某年6月15日中國銀行廣東省分行外匯資金部與香港中銀集團(tuán)外匯中心的一筆通過路透社終端

26、進(jìn)行的即期USD/JPY外匯交易的對話實(shí)例。其中BCGD及GTCX分別為中國銀行廣東省分行及香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)上的交易代碼。,（三）即期外匯交易操作實(shí)例,65,66,三、 遠(yuǎn)期外匯交易Forward Exchange Transaction,1、概念：即預(yù)約購買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)，亦即買賣雙方先行簽定合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。 遠(yuǎn)期外匯交易的期限按月計(jì)算，一般是1-6個(gè)月，也可以長達(dá)1年，通常為3個(gè)月。,67,2、Forward Exchange Transaction,2、遠(yuǎn)期外匯交易的

27、作用： 套期保值。 對進(jìn)出口商來說: (1)將合同中規(guī)定的在將來某時(shí)支付或收到的外匯數(shù)額進(jìn)行買賣，從而避免合同到期時(shí)可能出現(xiàn)的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。(2) 通過遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)出口商在簽訂合同時(shí)，可以計(jì)算出本幣價(jià)值，便于成本核算。 外匯投機(jī)。 （買多賣空）不必持有充足的外匯，只需支付少量保證金即可。,68,2、Forward Exchange Transaction,3、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法 直接報(bào)價(jià)法 升貼水法,69,直接報(bào)價(jià)法 直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率 瑞士和日本等國家采用這種方法。 蘇黎世外匯市場 某日 USD/CHF 即期匯率 1.8770/1.8780 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.8556/1.85

28、78 2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.8418/1.8434 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.8278/1.8293 6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.7910/1.7930 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.7260/1.7310,2、Forward Exchange Transaction,70,2、Forward Exchange Transaction,升貼水法 標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額,71,升水、貼水和平價(jià)：,升水：表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴 貼水：表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯便宜 平價(jià)：表示兩者相等,72,規(guī) 則前小后大往上加，前大后小往下減,即期匯率 遠(yuǎn)期匯水 遠(yuǎn)期匯率 小/大 + 小/大 =小/大 小/大 - 大/小 =小/大,

29、73,2、Forward Exchange Transaction,例： 巴黎外匯市場 某日 USD/EUR 即期 1.3240/70 1個(gè)月 貼水 60/20 2個(gè)月 貼水 90/40 3個(gè)月 貼水110/70 USD/EUR的3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率？ 1.3240 1.3270 110 70 1.3130 1.3200,74,練習(xí),1、已知即期匯率USD/HKD=7.7970/80,一個(gè)月遠(yuǎn)期匯水10/13,三個(gè)月遠(yuǎn)期匯水60/50，求USD/HKD的一個(gè)月和三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。,75,4、遠(yuǎn)期匯率與利率之間的關(guān)系,1、遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水受利息率水平的制約 在其他條件不變的情況下，利率低的國家的

30、貨幣遠(yuǎn)期匯率會升水，利率高的國家的貨幣遠(yuǎn)期匯率會貼水。,76,2、遠(yuǎn)期匯率升水（或貼水）的具體數(shù)字可從兩種貨幣利率差與即期匯率中推導(dǎo)計(jì)算 升水或貼水的具體數(shù)字=即期匯率*兩地利率差*月數(shù)/12,77,3、升水或貼水的年率也可以從即期匯率與升水（貼水）的具體數(shù)字中推導(dǎo)計(jì)算 升水（或貼水）具體數(shù)字折年率=升水（或貼水）具體數(shù)字/即期匯率/(月數(shù)/12) =升水或貼水具體數(shù)字*12/即期匯率*月數(shù),78,2、Forward Exchange Transaction,5、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用 套期保值（hedging) 投機(jī)(speculating),79,套期保值,為了在貨幣折算或兌換過程中保障收益或

31、鎖定成本，通過外匯衍生交易規(guī)避匯率變動風(fēng)險(xiǎn)的做法稱為套期保值。,80,套期保值-舉例,某英國進(jìn)口商與美國出口商達(dá)成了一筆大豆交易，合同約定3個(gè)月后支付300萬美元。為避免3個(gè)月后美元兌英鎊的即期匯率上升，使公司兌換成本增加，可與外匯銀行簽訂一份美元遠(yuǎn)期合約，即買入3個(gè)月遠(yuǎn)期美元。這樣公司可以在貿(mào)易合同簽訂后，立即固定英鎊和美元的換匯成本，將3個(gè)月后匯率變動的不確定性變?yōu)榇_定不變。從而無論到期日匯率如何變化，英國進(jìn)口商需支付的英鎊數(shù)量完全固定。,81,例：如果日本出口商向美國出口10萬美元商品（成本1110萬日元），約定3個(gè)月后付款。雙方簽約時(shí)3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率USD1=JPY120,日本出口商進(jìn)

32、行期匯買賣，即按USD=JPY120匯率將3個(gè)月的期匯10萬美元賣給銀行，則到期出口商可得1200萬日元。若成交時(shí)未辦理期匯交易，3個(gè)月后匯率下跌，USD1=JPY118，則出口商少賺20萬日元。若匯率下跌到USD1=JPY110以下，則出口商虧本。因此，需做套期保值業(yè)務(wù)。,82,練習(xí),美國出口商向英國出口200萬英鎊的貨物，預(yù)計(jì)在3個(gè)月后收匯。假如3個(gè)月后英鎊兌美元的匯率下跌為GBP/USD=1.5115/45，當(dāng)日外匯行情為即期匯率 GBP/USD=1.5520/30 3個(gè)月遠(yuǎn)期 20/10 問如果美國出口商不進(jìn)行保值，3個(gè)月后損失多少？若采取保值，該如何操作？,83,法國出口商向美國出口

33、價(jià)值10萬美元的商品，預(yù)計(jì)3個(gè)月后能收進(jìn)這筆貨款。簽訂出口合同時(shí)匯率為USD1=FFR5.5400,按此匯價(jià)10萬美元貨款應(yīng)收554000法郎。但3個(gè)月后，匯率可能發(fā)生波動，出現(xiàn)兩種情況：上升或下降。假如美元匯率下跌至USD1=FFR5.0000，則法國出口商就損失54000法郎。為避免美元匯率下降的風(fēng)險(xiǎn)，該法國出口商在簽訂出口合同時(shí)，應(yīng)按照當(dāng)時(shí)外匯市場上3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率，將10萬美元債權(quán)賣給法國巴黎銀行。3個(gè)月到期時(shí)，法國出口商就可以避免或減輕因外匯匯率下降而造成的損失。當(dāng)然，如果3個(gè)月后美元現(xiàn)匯匯價(jià)上升了，則法國出口商也失去了由于美元上漲而獲得更多法國法郎的機(jī)會。但一般情況下，進(jìn)出口商從

34、事外匯交易的一般原則為：求穩(wěn)不求險(xiǎn)。,84,投機(jī),外匯投機(jī)是純粹以賺取利潤為目的的外匯交易。它有兩種形式，即“賣空”和“買空”。賣空即先賣后買，買空即先買后賣。,85,投機(jī)-舉例,已知：英鎊目前的匯率為1英鎊=1.5010美元，假設(shè)紐約某公司預(yù)測30天后匯率為1英鎊=1.5060美元，于是該公司就在即期市場上以150.1萬美元買進(jìn)100萬英鎊。30天后如果如投機(jī)者所料，英鎊的匯率果真上升到1英鎊=1.5060美元，那么該公司拋出100萬英鎊換回美元，獲利5萬美元。,86,例1：在紐約外匯市場上，美元對英鎊的1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD=1.4650/1.4660,某美國外匯投機(jī)商預(yù)測英鎊匯率

35、近期將大幅度上升，于是做買空交易，以美元購入100萬1個(gè)月期遠(yuǎn)期英鎊，假設(shè)預(yù)期準(zhǔn)確，1個(gè)月后到期時(shí)，英鎊的即期匯率上漲到GBP/USD=1.5650/1.5660,那么該投機(jī)商可以獲得多少利潤？,87,分析：該投機(jī)商預(yù)期1個(gè)月后的英鎊即期匯率將高于英鎊1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，可以做買空交易。外匯市場上買入一個(gè)月遠(yuǎn)期合同，在合約到期時(shí)按照遠(yuǎn)期合約買入英鎊，然后再到現(xiàn)匯市場上賣出，獲取差價(jià)利潤。 買入100萬1個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊需支付：100*1.4660=146.6萬美元 1個(gè)月后在即期市場上賣掉100萬英鎊可獲得： 100*1.5650=156.5萬美元 通過買空交易，該投機(jī)商可以獲得9.9萬美元的利潤。,88,練習(xí),某加拿大投機(jī)商預(yù)期6個(gè)月美元對加元的匯率將會有較大幅度下跌，于是做了100萬美元的賣空交易。在紐約外匯市場上6個(gè)月期美元期匯的匯率為USD/CAD=1.3680/90。假設(shè)預(yù)期準(zhǔn)確，6個(gè)月后美元的即期匯率下降為USD/CAD=1.3530/50.該投機(jī)商可以獲得多少利潤？如果預(yù)測錯(cuò)誤，6個(gè)月后美元的即期匯率上升為USD/CAD=1.3770/90，則其獲利情況如何？,89,四、套利,是指交易者利用不同國家之間存在的利率差異，將資金從利率較低的