潘澤清-財務分析與業(yè)績評價.ppt

1、財務分析與業(yè)績評價,第一節(jié) 戰(zhàn)略導向下的業(yè)績評價和財務分析 第二節(jié) 業(yè)績衡量 第三節(jié) 業(yè)績管理 第四節(jié) 業(yè)績評價方法與國企采用的評價指標 第五節(jié) 財務分析的方法 第六節(jié) 財務指標分析,財務分析與業(yè)績評價,潘澤清,第一節(jié) 戰(zhàn)略導向下的業(yè)績評價和財務分析 一、戰(zhàn)略制定中的內外部環(huán)境分析 PEST 五力量模型 資源和能力：財務分析是一種重要的能力分析方法 核心競爭力 二、戰(zhàn)略的選擇與分析 12種戰(zhàn)略方案 戰(zhàn)略匹配:SWOT,三、競爭戰(zhàn)略 競爭優(yōu)勢 低成本戰(zhàn)略 差異化戰(zhàn)略 四、戰(zhàn)略執(zhí)行:平衡計分卡 平衡計分卡的指標體系 財務業(yè)績評價在平衡計分卡中的作用,第二節(jié) 業(yè)績衡量 一、企業(yè)價值的驅動因素 公司的

2、市值是由其預期現(xiàn)金流的折現(xiàn)價值驅動的。盡管內在折現(xiàn)現(xiàn)金流是進行戰(zhàn)略分析時的一個有力工具，但它并不能被用于評估公司的歷史績效，原因在于它是以主觀預測為基礎的。不過折現(xiàn)現(xiàn)金流價值可以與關鍵財務指標聯(lián)系起來?，F(xiàn)金流和折現(xiàn)現(xiàn)金流價值的財務動因都是增長率(收入和利潤)和投入資本回報率(相對于公司的資本成本),1、業(yè)績指標及其帶來的價值 經(jīng)濟利潤投入資本(投入資本回報率加權平均資本） (1)投入資本回報率(ROIC)的計算 NOPLAT,投入資本 (2)加權平均資本(WACC)的計算,2、健康指標及其創(chuàng)造額外價值的機會 投入資本回報率和增長率等指并不能體現(xiàn)短期財務結果與長期投資回報之間平衡。 為了做到這一

3、點，我們需要衡量公司的健康狀況?？疾楣窘】抵笜?， 以判斷公司是否已經(jīng)做好在未來創(chuàng)造價值的準備。,(1)短期指標 可以分為3類: 銷售生產(chǎn)率 經(jīng)營成本生產(chǎn)率 資本生產(chǎn)率 (2)中期指標 可以分為3類: 商業(yè)健康,第三節(jié) 業(yè)績管理,一、價值管理的基礎 1、有效的價值管理 業(yè)績管理的成敗不在于一套指標、公司計劃或者各類模板，而是很大程度上取決于對該流程嚴格和誠實的實施。 成功的業(yè)績管理包括一些下列重要因素:,2、價值創(chuàng)造理念深入人心 二、價值驅動因素和價值指標 1、什么是價值驅動因素 恰當?shù)某杀究刂啤⒐芾矶唐诨貓蠛同F(xiàn)金流 明確價值驅動因素的好處：,2、制定價值驅動因素和價值指標 第一步: 理解業(yè)務

4、的經(jīng)濟聯(lián)系，并確定潛在的價值驅動因素,第二步:確定最高優(yōu)先級的價值驅動因素 (1)價值驅動因素有實質性影響嗎 改變價值樹中適當?shù)闹笜?，估計價值驅動因素的敏感性 (2)業(yè)務對價值驅動因素有多大影響 進行優(yōu)先排序,3、設定有效目標 基本經(jīng)濟分析 外部對標 內部對標 自身對標 理論極限,第四節(jié) 業(yè)績評價的方法與國企采用的指標,一、業(yè)績評價方法 選擇具有代表性的財務指標 各種指標要兼顧 最好選擇高值表示好的指標 適當選擇非財務指標 確定各項財務制表的標準值與標準評分值 計算綜合分數(shù),主要指標及其標準值和評分值,指標 指標的標準值 指標的標準評分值 流動比率 2 8 利息周轉倍數(shù) 4 8 所有者權益比率

5、 0.4 12 銷售凈利率 8% 10 投資報酬率 16% 10 所有者權益報酬率 40% 16 存貨周轉率（次） 5 8 應收帳款周轉率（次） 6 8 總資產(chǎn)周轉率 （次） 2 12 大學以上職工的比率 30% 8 合計 - 100,企業(yè)業(yè)績的綜合評分法,指標 標準值 標準評分值 實際值 實際得分 （1） （2） (3) (4) (5)=(2)x(3)/(4) 流動比率 2 8 2.11 8.44 利息周轉倍數(shù) 4 8 4 8 所有者權益比率 0.4 12 0.44 13.2 銷售凈利率 8% 10 9% 11.25 投資報酬率 16% 10 18% 11.25 所有者權益報酬率 40% 1

6、6 41% 16.4 存貨周轉率（次） 5 8 4 6.4 應收帳款周轉率（次） 6 8 5 6.67 總資產(chǎn)周轉率 （次） 2 12 2 12 大學以上職工的比率 30% 8 40% 10.67 合計 - 100 - 104.28,二、國企的評價指標1、財政部企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標體系的10個指標,1.銷售利潤率(權重為15% )=銷售利潤/銷售凈收入 2.總資產(chǎn)報酬率(權重為15% )=凈利潤/總資產(chǎn)平均值 3.資本收益率(權重為15% )=凈利潤/總資本平均值 4.資本保值收益率(權重為10% )=期末凈資產(chǎn)值/期初凈資產(chǎn)值 5.資產(chǎn)負債率(權重為5% )=總負債/總資產(chǎn) 6.流動比率(權

7、重為5% )=流動資產(chǎn)總值/流動負債總值 7.應收帳款周轉率(權重為5% )=賒銷凈銷售額/應收帳款平均值 8.存貨周轉率(權重為5% )=銷貨成本/存貨平均值 9.社會貢獻率(權重為10% )=社會貢獻額/總資產(chǎn)平均值 注:社會貢獻總額=工資+利息費用+勞保退休金及其他福利+稅+ 凈利潤 10.社會累計率(權重為15% )=上交財政總額/社會貢獻總額,2、財政部企業(yè)財務通則規(guī)定的企業(yè)評價的8個指標,1.資產(chǎn)負債率 2.流動比率 3.速動比率 4.應收帳款周轉率 5.存貨周轉率 6.資本金利潤率 7.營業(yè)收入利潤率 8.成本費用利潤率,3、中國股份制企業(yè)評價中心上市公司綜合實力排名指標,1.企

8、業(yè)資產(chǎn)總額 2.凈資產(chǎn) 3.營業(yè)收入 4.利潤總額 5.凈資產(chǎn)利潤率 6.每股稅后利潤,4、國家統(tǒng)計局、國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委對工業(yè)經(jīng)濟效益 評價考核規(guī)定7個指標,各項指標的標準值,是參照了我國近期工業(yè) 經(jīng)濟指標的實際水平及一般標準確定的,其中: (1)總資產(chǎn)貢獻率10.7%; (2)資本保值增值率120%; (3)資產(chǎn)負債率60%; (4)流動資產(chǎn)周轉率1.52%; (5)成本費用利潤率3.71%; (6)全員勞動生產(chǎn)率16500元/人; (7)產(chǎn)品銷售率96%.,工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指標,工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)是衡量工業(yè)經(jīng)濟效益各個方 面在數(shù)量上總體水平的一種特殊相對數(shù)，是反映工業(yè)經(jīng) 濟運行質量的

9、綜合指標。 工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指標=Z(某項指標報告期數(shù)值該項指 標全國標準值該項指標權數(shù))總權數(shù) 由于資產(chǎn)負債率為逆指標，在計算綜合指數(shù)時需分 別處理。如果指數(shù)值60%，即可得權數(shù)12分；如果指標 值60%,期權數(shù)則按下面公式計算： 即:(指標值-不允許值100)(60-不允許值100)12 考慮到我國工業(yè)正處于迅速發(fā)展和結構變動之中,上 述評價考核體系也許隨之調整,故該指標體系原則上適用 于“九五”期間。,5.1 財政部企業(yè)績效評價指標體系的指標（一）,5.2 財政部企業(yè)績效評價指標體系的指標（二）,5.3 財政部企業(yè)績效評價指標體系的指標（三）,5.4 財政部企業(yè)績效評價指標體系的指標（四

10、）,6.國企評價指標評析 討論:如何構建貴單位的業(yè)績評價體系,第五節(jié)財務分析的方法 關于本節(jié)，首先應當從總體上掌握住財務分析方法的主要類型：包括趨勢分析法、比率分析法和因素分析法。 一、趨勢分析法 趨勢分析法，又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。 趨勢分析法的具體運用主要有三種方式：一是重要財務指標的比較；二是會計報表的比較；三是會計報表項目構成的比較。,（一）重要財務指標比較 對不同時期的財務指標的比較，可以有以下兩種方法： 1.定基動態(tài)比率 定基動態(tài)比率，是以某一時期的數(shù)額為固定的

11、基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下： 100% 例如：以2005年為固定基期，分析2006年、2007年利潤增長比率，假設某企業(yè)2005年的凈利潤為100萬元，2006年的凈利潤為120萬元，2007年的凈利潤為150萬元。則： 2006年的定基動態(tài)比率120100100%120% 2007年的定基動態(tài)比率150100100%150%,2.環(huán)比動態(tài)比率 環(huán)比動態(tài)比率，是以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下： 100% 仍以上例資料舉例，則： 2006年的環(huán)比動態(tài)比率120100120% 2007年的環(huán)比動態(tài)比率150120125%,（二）會計報表的比較

12、 這是指將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較其相同指標的增減變動金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。 會計報表的比較，具體包括資產(chǎn)負債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較等。 例如：某企業(yè)利潤表中反映2005年的凈利潤為50萬元，2006年的凈利潤為100萬元，2007年的凈利潤為160萬元。,增減變動額分析：2006年較2005年相比，凈利潤增長了1005050（萬元）；2007年較2006年相比，凈利潤增長了16010060（萬元）。 增減變動率分析：2006年較2005年相比凈利潤增長率為：（10050）50100%100%；2007年較2006年相比凈利潤增

13、長率為：（160100）100100%60%。,（三）會計報表項目構成的比較 這種方法是在會計報表比較的基礎上發(fā)展而來的，是以會計報表中的某個總體指標作為100%，再計算出其各組成項目占該總體指標的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。 采用趨勢分析法時，必須注意以下問題： 第一，用于進行對比的各個時期的指標，在計算口徑上必須一致； 第二，剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況；,第三，應運用例外原則，對某項有顯著變動的指標作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。 二、比率分析法： 比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財

14、務活動變動程度的分析方法。 （一）構成比率 構成比率又稱結構比率，它是某項財務指標的各組成部分數(shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關系。例如，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率等。,（二）效率比率 效率比率是某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關系。 一般而言，涉及利潤的有關比率指標基本上均為效率比率，如營業(yè)利潤率、成本費用利潤率等。 （三）相關比率 相關比率是以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經(jīng)濟活動的相互關系。例如，流動比率等。 采用比率分析法時應該注意以下幾點：,1.對比項目的相關性（比率指標的分子分母必須具有相關性）。 2.對比口徑的一致性（分子分母的

15、口徑一致）。 3.衡量標準的科學性。 科學合理的對比標準有： （1）預定目標 （2）歷史標準 （3）行業(yè)標準 （4）公認標準 【提示】掌握三個內容：（1）比率指標類型的判斷；（2）采用比率指標分析法應注意的問題；（3）對比標準。,三、因素分析法 因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關系。從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。 因素分析法具體有兩種，一為連環(huán)替代法；二為差額分析法。其中連環(huán)替代法為其基本方法，差額分析法為簡化方法。下面，對其基本原理進行分析和介紹。 【連環(huán)替代法的原理分析】 設某一財務指標N是由相互聯(lián)系的A、B、C三個因素組成，計劃（標準）指標和實際指標的公

16、式是：,計劃（標準）指標 實際指標 該指標實際脫離計劃（標準）的差異（），可能同時是上列三因素變動的影響。在測定各個因素的變動對指標N的影響程度時可順序計算如下： 計劃（標準）指標（1） 第一次替代（2） 第二次替代（3） 第三次替代實際指標（4） 據(jù)此測定的結果： （2）（1）為A因素變動的影響 （3）（2）為B因素變動的影響 （4）（3）為C因素變動的影響,三因素影響合計： 【注意】如果將各因素替代的順序改變,則各個因素的影響程度也就不同。 【差額分析法的基本公式】 A因素變動的影響 B因素變動的影響 C因素變動的影響 【提示】計算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為實際與計劃（

17、或標準）之差。在括號前的因素為實際值，在括號后的因素為計劃值。,第六節(jié)財務指標分析 一、償債能力指標 償債能力是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能力。償債能力指標包括短期償債能力指標和長期償債能力指標。 （一）短期償債能力指標 短期償債能力的衡量指標主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率。 1.流動比率 流動比率流動資產(chǎn)/流動負債100% 一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權人的權益越有保證。國際上通常認為流動比率為200%比較合適。,運用流動比率時，必須注意以下幾個問題： （1）雖然流動比率越高，企業(yè)償還短期債務的流動資產(chǎn)保證程度越強，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)

18、金或存款用來償債。原因在于流動資產(chǎn)的質量如何影響企業(yè)真實的償債能力。比如，流動比率高，也可能是存貨積壓、應收賬款增加且收款期延長以及待處理財產(chǎn)損失增加所致。 （2）從短期債權人的角度看，自然希望流動比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機會成本的增加和獲利能力的降低。 （3）流動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標準是不同的。 （4）應剔除一些虛假因素的影響。,2.速動比率 所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預付賬款、一年內到期的非流動資產(chǎn)、待處理流動資產(chǎn)損失和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。 由于該指標

19、剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，比流動比率能夠更加準確可靠地評價企業(yè)的短期償債能力。 速動比率速動資產(chǎn)/流動負債100%,速動資產(chǎn)貨幣資金交易性金融資產(chǎn)+應收賬款+應收票據(jù) 流動資產(chǎn)存貨預付賬款一年內到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn) 一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。國際上通常認為速動比率為100%時較為恰當。 【注意】 （1）速動比率也不是越高越好。速動比率高，盡管短期償債能力較強，但現(xiàn)金、應收賬款占用過多，會增加企業(yè)的機會成本，影響企業(yè)的獲利能力。 （2）盡管速動比率較之流動比率更能反映出流動負債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認為速動比率較低的企業(yè)的流動負

20、債到期絕對不能償還。如果存貨流轉順暢，變現(xiàn)能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務本息。,3.現(xiàn)金流動負債比率 該指標是從現(xiàn)金流量角度反應企業(yè)當期償付短期負債的能力。 現(xiàn)金流動負債比率年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負債100% 該指標越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務，但也不是越大越好，該指標過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。,（二）長期償債能力指標 長期償債能力的衡量指標主要有：資產(chǎn)負債率、或有負債比率、產(chǎn)權比率和已獲利息倍數(shù)和帶息負債比率。 母子率：指標名稱中先提到的是分母，后提到的是分子。比如資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)是

21、分母，負債是分子。 子比率：指標名稱中提到的是分子。比如或有負債比率，或有負債就是分子。 1.資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額100% 一般情況下，資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。如果該指標過小則表明企業(yè)對財務杠桿利用不夠。國際上認為資產(chǎn)負債率為60%合適。 2.產(chǎn)權比率（所有者權益負債率） 產(chǎn)權比率負債總額/所有者權益總額100% 一般情況下，產(chǎn)權比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負債的財務杠桿效應。,【注意】 （1）企業(yè)在評價產(chǎn)權比率適度與否時，應從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行（在保障償債安全

22、的前提下，應盡可能提高產(chǎn)權比率）。也就是說，該指標即不能過高（償債能力低），也不能過低（獲利能力低）。 （2）產(chǎn)權比率與資產(chǎn)負債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負債率側重于分析債務償付安全性的物質保障程度，產(chǎn)權比率則側重于揭示財務結構的穩(wěn)健程度（指標過高，反映財務結構不穩(wěn)健）以及自有資金對償債風險的承受能力。,3.或有負債比率 反映所有者權益應對可能發(fā)生的或有負債的保障程度。 或有負債比率或有負債余額/所有者權益總額 或有負債余額已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額對外擔保金額未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔保引起的訴訟或仲裁）其他或有負債金額 一般情況下，或有負債比率越低，表明企業(yè)

23、的長期償債能力越強，所有者權益應對或有負債的保障程度越高；或有負債比率越高，表明企業(yè)承擔的相關風險越大。,4.已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)） 反映獲利能力對債務償付的保證程度。 其中：息稅前利潤總額利潤總額利息支出凈利潤所得稅利息支出 【注意】 （1）已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小（其他因素不變，該指標越高表明息稅前利潤越大，即獲利能力越大），而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度。,（2）一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標為3時較為適當。從長期來看，若要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應當大于1。 5.帶息負債比率 帶息負債比率，是指

24、企業(yè)某一時點的帶息負債總額與負債總額的比率，反映企業(yè)負債中帶息負債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力。其計算公式如下： 帶息負債總額短期借款一年內到期的長期負債長期借款應付債券應付利息,【注意】（1）該指標屬于構成比率；（2）一般情況下，該指標越低，表明企業(yè)的償債壓力越低。 【快速記憶】 1.母子率類指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率（所有者權益負債率） 2.子比率：流動比率、速動比率、或有負債比率、帶息負債比率 3.子母比率：現(xiàn)金流動負債比率 4.短期償債能力的分母均為流動負債 5.已獲利息倍數(shù)：已獲利潤為利息的倍數(shù)。 另外，對于速動資產(chǎn)、或有負債、帶息負債的構成內容需要

25、記憶。,二、運營能力指標 運營能力指標，包括人力資源運營能力指標、生產(chǎn)資料運營能力指標。 （一）人力資源運營能力指標 人力資源運營能力通常采用勞動效率指標來分析（人均營業(yè)收入、人均凈產(chǎn)值等）。 勞動效率營業(yè)收入或凈產(chǎn)值/平均職工人數(shù),（二）生產(chǎn)資料運營能力指標 資產(chǎn)的周轉速度，通常用周轉率和周轉期來表示。（1）周轉率，是企業(yè)在一定時期內資產(chǎn)的周轉額與平均余額的比率，反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時期的周轉次數(shù)。周轉次數(shù)越多，表明周轉速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。（2）周轉期，是周轉次數(shù)的倒數(shù)與計算期天數(shù)的乘積，反映資產(chǎn)周轉一次所需要的天數(shù)。周轉期越短，表明周轉速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。其計算公式為： 周轉

26、期（周轉天數(shù)）計算期天數(shù)周轉次數(shù) 資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)周轉額,【提示】 （1）以下有關周轉指標中，周轉額除了存貨周轉率使用“營業(yè)成本”外，其余均使用“營業(yè)收入”。 （2）周轉率和周轉期兩個指標中，只需掌握住周轉率即可，至于周轉期可以根據(jù)二者之間的關系導出。 包括流動資產(chǎn)周轉情況分析、固定資產(chǎn)周轉情況分析以及總資產(chǎn)周轉情況分析。 1.流動資產(chǎn)周轉情況 反映流動資產(chǎn)周轉情況的指標，包括應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產(chǎn)周轉率。,（1）應收賬款周轉率。 應收賬款周轉期（周轉天數(shù)）360/周轉次數(shù)（平均應收賬款余額360）/營業(yè)收入 應收賬款周轉率反映了企業(yè)應收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。

27、 周轉率高表明： 收賬迅速，賬齡較短； 資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強（注意，應收賬款周轉率除了可以反映運營能力之外，還可以反映企業(yè)的短期償債能力）; 可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。,利用上述公式計算應收賬款周轉率時，需要注意以下幾個問題： 公式中的應收賬款包括會計核算中“應收賬款”和“應收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內; 如果應收賬款余額的波動性較大，應盡可能使用更詳盡的計算資料，如按每月的應收賬款余額來計算其平均占用額; 分子、分母的數(shù)據(jù)應注意時間的對應性。 存貨周轉速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲

28、利能力產(chǎn)生決定性的影響。,一般來講，存貨周轉率越高越好，存貨周轉率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快、周轉額越大，資金占用水平越低。 （3）流動資產(chǎn)周轉率。 流動資產(chǎn)周轉率（周轉次數(shù)）營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額 流動資產(chǎn)周轉期（周轉天數(shù)）360/周轉次數(shù)平均流動資產(chǎn)總額360/營業(yè)收入,2.固定資產(chǎn)周轉情況分析 固定資產(chǎn)周轉率（周轉次數(shù)）營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值 【注意】固定資產(chǎn)原價、固定資產(chǎn)凈值、固定資產(chǎn)凈額三個指標之間的關系。 固定資產(chǎn)原價固定資產(chǎn)的歷史成本 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)原價累計折舊 固定資產(chǎn)凈額固定資產(chǎn)凈值已計提的減值準備。 3.總資產(chǎn)周轉情況分析 總資產(chǎn)周轉率（周轉次數(shù)）營業(yè)收入/平

29、均資產(chǎn)總額,4.其他資產(chǎn)質量指標 不良資產(chǎn)比率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等指標也能夠反映資產(chǎn)的質量狀況和資產(chǎn)的利用效率，從而在一定程度上體現(xiàn)生產(chǎn)資料的運營能力。其計算公式分別如下： 不良資產(chǎn)比率（資產(chǎn)減值準備余額應提未提和應攤未攤的潛虧掛賬未處理資產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)總額資產(chǎn)減值準備余額）100% 反映不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例。 反映資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。,三、獲利能力指標 【提示】財務指標規(guī)律總結 在財務分析中，財務指標很多，但財務指標的計算公式有一些共性的規(guī)律。現(xiàn)總結如下： （1）即指標名稱中在前的因素出現(xiàn)在比率公式的分母中，在后的因素出現(xiàn)在比率公式的分子中。如資產(chǎn)負債率等。 （2）在比率公式中，分子分母的

30、時間特征必須一致。即同為時點指標，或者同為時期指標。若一個為時期指標，另一個為時點指標，則必須把時點指標調整為時期指標，調整的方法是計算時點指標的平均值。,（一）營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率，實際上是營業(yè)收入利潤率的簡稱，因此，其計算公式如下： 營業(yè)利潤率營業(yè)利潤/營業(yè)收入100% 【相關指標】 營業(yè)凈利率凈利潤/營業(yè)收入100% 營業(yè)毛利率（營業(yè)收入營業(yè)成本）/營業(yè)收入100% 【提示】上述公式中的分子和分母均為時期指標，所以，不需要使用平均值。,（二）成本費用利潤率 成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額100% 其中，成本費用總額營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加+銷售費用管理費用財務費用 （三）盈余現(xiàn)金

31、保障倍數(shù) 反映企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度。 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤 一般來說，當企業(yè)當期凈利潤大于0時，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應當大于1。該指標越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。,（四）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率凈利潤/平均凈資產(chǎn)100% 凈利潤/平均所有者權益 平均凈資產(chǎn)（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2 （年初所有者權益+年末所有者權益）/2 注：凈資產(chǎn)資產(chǎn)負債所有者權益 （五）資本收益率 資本收益率凈利潤/平均資本 平均資本實收資本（或股本）年初數(shù)資本公積年初數(shù)實收資本（或股本）年末數(shù)資本公積年末數(shù)/2,【注意】 （1）這里的資本指“實收資本（股本）”和“

32、資本公積”。因此，計算平均資本時，需要使用“實收資本和資本公積之和”的年初數(shù)和年末數(shù)進行簡單平均。 （2）資本公積是指資本公積（或股本）中的“資本溢價”（或股本溢價）。 （六）每股收益 每股收益也稱每股利潤或每股盈余，反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔企業(yè)虧損。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。,1.基本每股收益 已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按天數(shù)計算，在不影響計算結果的前提下，也可以按月份簡化計算。 2.稀釋每股收益 潛在普通股：可轉換公司債券、認股權證、股票期權 稀釋性潛在普通股： 假如說某公司發(fā)行認股權證1000份（每份認股權證認股1股股票），行權

33、價格為10元，目前股票的市場價格為20元。在這種情況下，由于行使轉換權對于持有者是有利的。因為如果在市場上購買股票的話，每股20元，而行使認股權只需10元就可以獲得1股。,持有者行使認股權，則公司普通股可以增加1000股。持有者行使轉換權后，公司可以獲得收入10001010000元。公司取得這筆收入后，到市場上購買本公司股票，只能購回1000020500股。這樣，就相當于轉換后，公司股票增加了500股。隨著股數(shù)的增加，公司每股收益必然會下降。在準則中，把這種通過轉換會導致每股收益減少的潛在普通股，就成為稀釋性潛在普通股。 稀釋每股收益是在考慮潛在普通股稀釋性影響的基礎上，對基本每股收益的分子、

34、分母進行調整后再計算的每股收益。調整項目包括：,（1）當期已確認為費用的稀釋性潛在普通股的利息；（2）稀釋性潛在普通股轉換時產(chǎn)生的收益或費用；（3）分母調整為當期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權平均數(shù)之和。 3.每股收益的因素分析 每股收益是分析上市公司獲利能力的一個綜合性較強的財務指標，可以分解為若干個相互聯(lián)系的財務指標。 每股收益營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)平均每股凈資產(chǎn),【注意】 （1）權益乘數(shù)資產(chǎn)平均總額/平均股東權益 平均每股凈資產(chǎn)平均股東權益/普通股平均股數(shù) （2）掌握每股收益的因素分析 （七）每股股利 每股股利=普通股股

35、利總額/年末普通股總數(shù),（八）市盈率（市價每股收益比率） 市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益 一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也應注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風險。 （九）每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)年末股東權益/年末普通股總數(shù),四.發(fā)展能力指標 分析發(fā)展能力主要考察營業(yè)收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率，營業(yè)收入三年平均增長率、資本三年平均增長率等指標。 增長率指標計算的通用模式 增長率（本年數(shù)據(jù)-上年數(shù)據(jù)）

36、/上年數(shù)據(jù) （一）營業(yè)收入增長率 其中： 本年營業(yè)收入增長額本年營業(yè)收入總額上年營業(yè)收入總額 實務中，也可以使用銷售增長率來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的增減情況。,銷售增長率本年銷售收入增長額/上年銷售收入總額100% 若該指標大于0，表示企業(yè)本年的營業(yè)務收入有所增加，指標值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；若該指標小于0，則說明產(chǎn)品或服務不適銷對路，質次價高，或是在售后服務等方面存在問題，市場份額萎縮。 （二）資本保值增值率（資本指所有者權益） 資本保值增值率（扣除客觀因素后的年末所有者權益總額/年初所有者權益總額）100% 一般認為，該指標越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務越有保障。該指標通常應當大于100%. 該指標大于1：增值； 該指標等于1：保值； 該指標小于1：減值,（三）資本積累率（資本指所有者權益）。 該指標若大于0，則指標值越高