工程經(jīng)濟基礎培訓課程.ppt

1、1Z101010掌握現(xiàn)金流量的概念及構成,1Z101011現(xiàn)金流量的概念 所謂現(xiàn)金流量是指擬建項目在整個項目計算期內各個時點上實際發(fā)生的現(xiàn)金流入（CI）t、流出(CO)t。 現(xiàn)金流入現(xiàn)金與流出的差額稱為凈現(xiàn)金流量(CI-CO)t,1Z101012財務現(xiàn)金流量表及其構成的基本要素,1、財務現(xiàn)金流量表構成。 由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量構成。 財務現(xiàn)金流量表按其評價的角度不同分為項目財務現(xiàn)金流量表、資本金財務現(xiàn)金流量表、投資各方財務現(xiàn)金流量表、項目增量財務現(xiàn)金流量表和資本金增量財務現(xiàn)金流量表。 2、現(xiàn)金流量構成的基本要素 投資、經(jīng)營成本、銷售收入和稅金是構成經(jīng)濟系統(tǒng)財務現(xiàn)金流量的基本要素。,1

2、ZlOl013現(xiàn)金流量圖的繪制,現(xiàn)金流量圖就是一種反映經(jīng)濟系統(tǒng)資金運動狀態(tài)的圖式，即把經(jīng)濟系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一時間坐標圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應時間的對應關系。要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流量的三個要素，即現(xiàn)金流量的大?。ㄙY金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）和作用點（資金的發(fā)生時間點）。,1ZlOl013現(xiàn)金流量圖的繪制,1Z101020掌握名義利率與有效利率的計算,1Z101021名義利率的計算 名義利率r是指計息周期利率i乘與一個利率周期內的計息周期數(shù)m 所得的利率周期利率。即： r=im 計算名義利率時忽略了前面各期利息再生的因素，這與單利的計算相同。,1Z101022有效

3、利率的計算,是指資金在計息中所發(fā)生的實際利率。若用計息周期利率來計算利率周期利率，并將利率周期內的利息再生因素考慮進去，這時所得的利率周期利率稱為利率周期有效利率。 （1）計息周期有效利率，即計息周期利率 （2）年有效利率，即年實際利率,1Z101022有效利率的計算,根據(jù)利率的概念即可推導出實際利率ieff與名義利率的換算關系： 從公式可以看出，每年計息期m越多，ieff 與r相差越大。所以，在工程經(jīng)濟分析中，如果各方案的計息期不同，就不能簡單地使用名義利率來評價，而必須換算成實際利率進行評價，否則會得出不正確的結論。,1Z101030 掌握項目財務評價指標體系的構成和指標的計算與應用,12

4、101031 項目財務評價指標體系的構成,12101031 項目財務評價指標體系的構成,靜態(tài)評價指標計算簡便?？捎糜谠趯Ψ桨高M行粗略評價，或對短期投資項目進行評價，以及對于逐年收益大致相等的項目評價。 動態(tài)評價指標強調利用復利方法計算資金時間價值，它將不同時間內資金的流入和流出，換算成同一時點的價值，從而為不同方案的經(jīng)濟比較提供了可比基礎，并能反映方案在未來時期的發(fā)展變化情況。 在財務評價時，應根據(jù)評價深度要求、資料的多少以及方案本身所處的條件，選用不同的指標。,lZl01032投資收益率的概念、計算與判別準則,投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標，是投資方案達到設計生產能力后一個正常生

5、產年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率。表明投資方案在正常生產年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的凈收益額。對生產期內各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產期年平均凈收益額與投資總額的比率。 式中R投資收益率； A年凈收益額或年平均凈收益額； I總投資(包括建設投資、建設期貸款利息和流動資金)。 將計算出的投資收益率(R)與所確定的基準投資收益率(R。)進行比較。若RR。，則方案可以考慮接受；若RR。，則方案是不可行的。,根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率(R：)和總投資利潤率(R：)。 總投資收益率(R)： 式中F年銷售利潤(銷售利潤一銷售收入一經(jīng)營成本一折舊費和攤銷費一

6、與 銷售相關的稅金一利息)； Y年貸款利息； D年折舊費和攤銷費。 總投資利潤率(R) ： 應用：對于建設工程方案前言，若總投資利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的；反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益?？偼顿Y利潤率這一指標不僅可以用來衡量工程建設方案的獲利能力，還可以作為建設工程籌資決策參考的依據(jù)。 優(yōu)缺點：投資收益率(R)指標經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性。因此，以投資收益率指標作為主要的決策依據(jù)不太可靠。,投資收益率分類,1Z101033投資回收期,投資回

7、收期也稱返本期，是反映投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。 (1) 靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資(包括建設投資和流動資金)所需要的時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起，也可以自項目投產年開始算起，但應予注明。自建設開始年算起，投資回收期Pt(以年表示)的計算公式如下： 式中 Pt靜態(tài)投資回收期； (CICO)t第t年凈現(xiàn)金流量。,靜態(tài)投資回收期,靜態(tài)投資回收期可借助現(xiàn)金流量表，根據(jù)凈現(xiàn)金流量來計算。其具體計算又分以下兩種情況： 當項目建成投產后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同時 當項目建成投產后各年的凈收

8、益不相同時,項目建成投產后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同時靜態(tài)投資收回期的計算,公式如下: 式中： I總投資； A每年的凈收益。 【例121010331】某建設項目估計總投資2800萬元，項目建成后各年凈收益為320萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期為：,當項目建成投產后各年的凈收益不相同時靜態(tài)投資收回期的計算,當項目建成投產后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得，也就是在現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值轉向正值之間的年份。其計算公式為：,當項目建成投產后各年的凈收益不相同時靜態(tài)投資收回期的計算,例題：計算投資收回期,將計算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準投資回收期

9、Pc進行比較。若PtPc，表明項目投資能在規(guī)定的時間內收回，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案是不可行的。,【例12101033。2】某項目財務現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表所示，計算該項目的靜態(tài)投資回收期。 解：根據(jù)公式，可得：,動態(tài)投資收回期,動態(tài)投資回收期是把投資項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，動態(tài)投資回收期就是累計現(xiàn)值等于零時的年份。其計算表達式為： 式中 Pt動態(tài)投資回收期； ic基準收益率。 在實際應用中根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，用下列近似公式計算：,計算該動態(tài)投資回收期,【例12101033-3】數(shù)據(jù)與上例相同，某項目財務現(xiàn)金流量見表，已

10、知基準投資收益率ic=8。試計算該項目的動態(tài)投資回收期。 某項目財務現(xiàn)金流量表 單位：萬元,解：根據(jù)公式，可得： 若PtPc(基準投資回收期)時，說明項目或方案能在要求的時間內收回投資，是可行的；若PtPc時，則項目或方案不可行，應予拒絕。,12101034償債能力指標的概念、計算與判別準則,償債能力指標主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率。 借款償還期 利息備付率 償債備付率,借款償還期,借款償還期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及投資項目的具體財務條件，以可作為償還貸款的項目收益(利潤、折舊、攤銷費及其他收益)來償還項目投資借款本金和利息所需要的時間。計算式如下： 式中Pd借款償還期(從借款開

11、始年計算；當從投產年算起時，應予注明)； Id投資借款本金和利息(不包括已用自有資金支付的部分)之和； R。第t年可用于還款的利潤； D第t年可用于還款的折舊和攤銷費； R。第t年可用于還款的其他收益； Rr第t年企業(yè)留利。 在實際工作中，借款償還期可通過借款還本付息計算表推算，以年表示。其具體推算公式如下,借款償還期,【例12101034】 已知某項目借款還本付息數(shù)據(jù)如表所示。計算該項目的借款償還期。 借款還本付息計算表 單位：萬元,借款償還期,各年利息計算如下： 解：根據(jù)公式，可得： 借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目是有借款償債能力的。 借款償還期指標適用于那些不預先給定借款

12、償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的項目；不適用于預先給定借款償還期的項目。對于預先給定借款償還期的項目，應采用利息備付率和償債備付率指標分析項目的償債能力。,利息備付率,利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，是指項目在借款償還期內各年可用于支付利息的稅息前利潤與當期應付利息費用的比值。其表達式為： 式中 稅息前利潤利潤總額與計入總成本費用的利息費用之和，即稅息前利潤利潤總額+計入總成本費用的利息費用； 當期應付利息計入總成本費用的全部利息。 利息備付率可以分年計算，也可以按整個借款期計算。但分年的利息備付率更能反映償債能力。 利息備付率從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務利息的能力，它表示使

13、用項目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經(jīng)營的項目，利息備付率應當大于2。否則，表示項目的付息能力保障程度不足。尤其是當利息備付率低于1時，表示項目沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。,償債備付率,償債備付率是指項目在借款償還期內，各年可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額的比值。其表達式為： 式中 可用于還本付息的資金包括可用于還款的折舊和攤銷、成本中列支的利息費用、可用于還款的利潤等； 當期應還本付息的金額包括當期應還貸款本金額及計人成本費用的利息。 償債備付率可以分年計算，也可以按項目的整個借款期計算。同樣，分年計算的償債備付率更能反映償債能力。 償債備付率表示可用于還本付息的資金

14、償還借款本息的保證倍率。正常情況應當大于1，且越高越好。當指標小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務，需要通過短期借款償付已到期債務。,12101035財務凈現(xiàn)值指標的概念與判別準則,財務凈現(xiàn)值(FNPV Financial Net Present Value)是反映投資方案在計算期內獲利能力的動態(tài)評價指標。財務凈現(xiàn)值FNPV計算公式為： 式中FNPV財務凈現(xiàn)值； (CICO)t第t年的凈現(xiàn)金流量(應注意“+”、“-”號)； ic基準收益率； n方案計算期。 財務凈現(xiàn)值(FNPV)是評價項目盈利能力的絕對指標。當FNPVO時，說明該方案經(jīng)濟上可行；當FNPVO時，說明該方案不可行。 財務

15、凈現(xiàn)值(FNPV)指標考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內的經(jīng)濟狀況；經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的；而且在互斥方案評價時，財務凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選；同樣，財務凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。,12101036財務內部收益率指標的概念與判別準則,財務凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)，其表達式如下 財務內部收益率(FIRR Financial Internal Ra

16、te 0f Return)。其實質就是使投資方案在計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學表達式為： 式中FIRR一一財務內部收益率。 財務內部收益率是一個未知的折現(xiàn)率，由式可知，求方程式中的折現(xiàn)率需解高次方程，不易求解。在實際工作中，一般通過計算機計算，手算時可采用試算法確定財務內部收益率FIRR。 若FIRRic，則方案在經(jīng)濟上可以接受；若FIRRic，則方案在經(jīng)濟上應予拒絕。,12101036財務內部收益率指標的概念與判別準則,對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。 對獨立方案的評價，應用FIRR評價與應用FNPV評

17、價其結論是一致的。,12101037財務凈現(xiàn)值率指標的概念,財務凈現(xiàn)值率是項目財務凈現(xiàn)值與項目總投資現(xiàn)值之比，是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標。常用財務凈現(xiàn)值率作為財務凈現(xiàn)值的輔助評價指標。計算式如下： 式中 Ip投資現(xiàn)值； It第t年投資額； k建設期年數(shù)； (PF，ic，t)現(xiàn)值系數(shù)。 對于獨立方案，應使FNPVRO，方案才能接受；對于多方案評價，凡FNPVRO的方案先行淘汰，在余下方案中，應將FNPVR與投資額、財務凈現(xiàn)值結合選擇方案。而且在評價時應注意計算投資現(xiàn)值與財務凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率一致。,lZl01038基準收益率的概念及其確定的影響因素,資資

18、金成本和機會成本 資金成本是為取得資金使用權所支付的籌資費和資金的使用費. 投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最好收益。基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。這一要求可用下式表達： 如項目完全由企業(yè)自有資金投資時，可參考行業(yè)的平均收益水平，可以理解為一種資金的機會成本；假如投資項目資金來源于自有資金和貸款時，最低收益率不應低于行業(yè)平均收益水平(或新籌集權益投資的資金成本)與貸款利率的加權平均值。,投資風險,在整個項目計算期內，存在著發(fā)生不利于項目的環(huán)境變化的可能性，這種變化使投資者要冒著一定風險作決策。所

19、以在確定基準收益率時，常以一個適當?shù)娘L險貼補率i2來提高ic值。就是說，以一個較高的收益水平補償投資者所承擔的風險，風險越大，貼補率越高。,通貨膨脹,通貨膨脹是指由于貨幣(這里指紙幣)的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。常用通貨膨脹率指標來表示通貨膨脹的程度。 在通貨膨脹影響下，各種材料、設備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。在確定基準收益率時，應考慮這種影響，結合投入產出價格的選用決定對通貨膨脹因素的處理。,典型例題分析,例1 某投資項目一次性投資1萬元，第一年凈現(xiàn)金流量為1 000元，以后每年遞增400元，項目壽命期10年，則該項目的靜態(tài)投資回收期為（

20、）。 A7.14年 B5.5年 C5.33年 D5.67年 答案：C 解析：該問題要求計算項目的靜態(tài)投資回收期，由公式可求得： 由已知條件：第六年凈現(xiàn)金流量3000元，累計凈現(xiàn)金流量為2000元，而第五年累計凈現(xiàn)金流量為-1000元，則： =(6-1)+ =5.33（年）,模擬練習題,例2 在經(jīng)濟評價中，一個項目內部收益率的決策規(guī)則為（ ）。 AIRR0 例3 某投資方案初始投資2000萬元，壽命期為5年。在壽命期內每年收益為900萬元，年經(jīng)營費用為300萬元，若基準收益率為10，則該投資方案不考慮所得稅的累計凈現(xiàn)值為( )。 A185.23萬元 B274.47萬元. C746.83萬元 D1

21、411.71萬元 例4在單方案投資決策中，項目可行的條件包括( )。 A投資回收期小于基準投資回收期. B凈現(xiàn)值大于零. C內部收益率大于等于行業(yè)基準收益率. D投資收益率大于零 E獲利指數(shù)大于等于1,模擬練習題,例5對于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投產方案，其內部收益率的精確與近似解數(shù)值之間的關系是（ ）。 A近似解小于精確解 B近似解等于精確解 C近似解大于精確解 . D沒有規(guī)律性 例6 某項目有關數(shù)據(jù)見下表，收益率為10，壽命期為6年。計算中保留兩位小數(shù)，則該項目凈現(xiàn)值和動態(tài)投資回收期分別為（ ）。,A33.87萬元，4.33年 B33.87萬元，5.26年 C.24.96萬元，4.33年 D24

22、.96萬元，5.26年. 例7 若某項目的動態(tài)投資回收期等于項目計算期，則必然有( )。 A動態(tài)投資回收期大于基準投資回收期 B動態(tài)投資回收期小于基準投資回收期 C內部收益率等于基準收益率. D內部收益率大于基準收益率,模擬練習題,例8 下列指標中，考慮了資金時間價值的指標有( )。 A資金籌集率 B投資收益率 C內部收益率. D投資利潤率 例9 在項目不存在其他收入的情況下，項目在正常生產期內每年凈現(xiàn)金流量的計算公式為：（ ）。 A 凈現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營成本-銷售稅金及附加 B 凈現(xiàn)金流量=銷售收入-總成本-銷售稅金及附加 C 凈現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營成本-銷售稅金及附加-所得稅.

23、D 凈現(xiàn)金流量=銷售收入-總成本-銷售稅金及附加-所得稅 例10 建設項目經(jīng)濟評價的計算期是指（ ）。 A從建成投產到主要固定資產報廢為止所經(jīng)歷的時間 B從開始施工到建成投產所經(jīng)歷的時間 C從開始施工到建成投產，直至主要固定資產報廢為止所經(jīng)歷的時間 D從開始施工到建成投產，直至全部固定資產報廢為止所經(jīng)歷的時間.,模擬練習題,例11 在多方案決策中，如果各個投資方案的現(xiàn)金流量是獨立的，其中任一方案的采用與否均不影響其他方案是否采用，則方案之間存在關系為( )。 A正相關 B負相關 C獨立. D互斥 例12 某項目有4種方案，各方案的投資、現(xiàn)金流量及有關評價指標見下表。若已知基準收益率ic=18%

24、，則經(jīng)比較最優(yōu)方案為（ ）。,A方案A B方案B C方案C D方案D.,模擬練習題,例13 某公司確定的基準收益率為14，現(xiàn)有800萬元資金可用于甲、乙、丙三個不同項目的投資，各項目所需的投資額和內部收益率見下表。由此可產生的可行互斥方案有( )。,A2個 B3個. C6個 D7個 例14 某項目有甲、乙兩個建設方案，基準收益率ic=10，兩方案的凈現(xiàn)值等有關指標見下表。已知（PA，10，6）=4.355、(P/A，10，10)=6.145。則兩方案可采用( )。,A凈現(xiàn)值法進行比選，且乙方案更佳 B內部收益率法進行比選，且甲方案更佳 C研究期法進行比選，且乙方案更佳 D年值法進行比選，且甲方

25、案更佳.,模擬練習題,例15 下列關于互斥投資方案比選的表述中，正確的有（ ）。 A在壽命期相同的情況下，可直接將各方案的凈現(xiàn)值作為衡量標準. B采用差額內部收益率法時，若差額內部收益率大于零，保留投資大的方案 C采用最小費用法不必考慮各方案的壽命期而直接比較各方案的費用現(xiàn)值 D在壽命期不相同的情況下，壽命期較長方案的凈現(xiàn)值中需要考慮計算期以后的現(xiàn)金流量. E采用凈現(xiàn)值率排序法時，不一定能獲得最佳組合方案. 例16 現(xiàn)有A、B兩個互斥并可行的方案，壽命期相同，A方案的投資額小于B方案的投資額，則A方案優(yōu)于B方案的條件是（ ）。 A . B. C. D.,模擬練習題,例17 現(xiàn)有甲、乙、丙三個獨

26、立方案，且三個方案的結構類型相同，其三種方案投資額和凈現(xiàn)值如下：（單位：萬元）。,由于資金限額為750萬元，則最佳組合方案為（ ）。 A甲、乙組合 B. 乙、丙組合. C甲、丙組合 D. 甲、乙、丙組合,模擬練習題,例18 有甲、乙兩個壽命期不同的互斥方案，兩方案的建設期均為1年，基準收益率8%，兩方案的凈現(xiàn)金流量如下：（單位：萬元）。,已知（P/A，8%，5）=3.993，（P/A，8%，6）=4.623，（P/A，8%，7）=5.206，（P/A，8%，8）=5.747。下列關于甲、乙兩方案優(yōu)劣的表述，全部正確的是（ ）。 A 采用凈現(xiàn)值法：因為 所以乙優(yōu) B 采用研究期法：因為 所以乙優(yōu)

27、 C 采用凈現(xiàn)值率法：因為 所以乙優(yōu) D 采用年值法：因為 所以乙優(yōu).,1Z101040不確定性分析的概念和盈虧平衡分析方法,1Z101041不確定性分析的概念 不確定性分析包含了不確定性分析和風險分析兩項內容。不知道未來可能發(fā)生的結果，或知道未來可能發(fā)生的各種結果的可能性，由此產生的問題稱為不確定性問題；知道未來可能發(fā)生的各種結果的概率，由此產生的問題稱為風險問題。 常用的不確定性分析方法有：盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。,1Z101042盈虧平衡分析,盈虧平衡分析的目的是找出由盈利到虧損的臨界點，據(jù)此判斷項目發(fā)生虧損的可能性有多大，以及采取何種措施可降低項目虧損的可能性，為投資決策提

28、供科學依據(jù)。 （一）盈虧平衡點及其確定 1盈虧平衡點(BEP)的概念。它是項目盈利與虧損的分界點，一般用產量表示。盈虧平衡點反映了項目市場變化的適應能力和抗風險能力，項目的盈虧平衡點越低，其適應市場變化的能力就越大，抗風險能力也就越強。 2盈虧平衡點的確定方法。一般有圖解法和解析法兩種。,圖解法的基本步驟,第一，畫出坐標圖，以橫軸表示產量，縱軸表示收益與成本。 第二，以原點為起始點，按照下列公式在坐標圖上畫出收益線。 TR=（單位產品價格單位產品銷售稅金及附加）產量 第三，畫出固定成本線。由于固定成本不隨產量的變化而變動，因此固定成本線是一條與橫軸平行的水平線。 第四，以固定成本與縱橫的交點為

29、起點，按照 TC = 固定成本 + 可變成本 = 固定成本 + 單位產品可變成本 產量的公式在坐標圖上畫出成本線。 第五，此時收益線與成本線的交點即為贏利虧平衡點。如圖所示。 盈虧平衡圖,圖解法的基本步驟,從盈虧平衡圖可見，當產量水平低于盈虧平衡產量Q*時，TR線在TC線的下方，項目是虧損的；當產量水平高于盈虧平衡產量Q*時TR線在TC線的上方，項目是贏利的。因此，盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產量和收益與成本也越少。因而項目的贏利機會就越大，虧損的風險就越小。 解析點的基本步驟如下： 根據(jù)盈虧平衡點的概念，當項目達到盈虧平衡點時，其收益與支出恰好相等，即 TR = TC 根據(jù)前面所做的假

30、設，有TR = （ P t ）Q TC = F + VQ 式中：P 單位產品價格； t 單位產品銷售稅金及附加； F 固定成本；V 單位產品可變成本。由TR = TC 得 ( P t )Q = F + VQ 得 Q* = F /( P t V ) 盈虧平衡點( BEP )還可用生產能力利用率、單位產品價格等指標來表示，表達式如下： BEP (生產能力利用率) = ( Q* / Q ) 100% 式中：Q0 設計生產能力。 BET (單位能力利用率)越低，項目達到保本點越容易，因而項目虧損的可能性越小。 BEP (單位產品價格) = F / Q0 + V + t BEP ( 單位產品價格) 反映

31、了項目產品可接受的最低價格。,1Z101050敏感性分析概念及其工作步驟,12101051敏感性分析的概念 敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 單因素敏感性分析是對單一不確定因素變化的影響進行分析，即假設各個不確定性因素之間相互獨立，每次只考察一個因素，其他因素保持不變，以分析這個可變因素對經(jīng)濟評價指標的影響程度和敏感程度。單因素敏感性分析是敏感性分析的基本方法。 多因素敏感性分析是假設兩個或兩個以上互相獨立的不確定因素同時變化時，分析這些變化的因素對經(jīng)濟評價指標的影響程度和敏感程度。,1Z101052單因素敏感性分析的步驟,1確定敏感性分析的對象。 2選擇需要分析的不確定性

32、因素，選擇需要分析的不確定性因素時主要從以下兩條考慮：預計這些因素在其可能的變化范圍內對經(jīng)濟評價指標的影響較大；這些因素發(fā)生變化的可能性比較大。 3. 計算各不確定性因素對經(jīng)濟評價指標的影響程度。對所選定的需要進行分析的不確定性因素，按照一定的變化幅度改變它的數(shù)值，然后計算這種變化對經(jīng)濟評價指標（如 NPV、IRR等）的影響數(shù)值，并將其與該指標的原始值相比較，從而得出該指標的變化率，可用下式表示： 式中： Xi 第i個變量因素的變化幅度（變化率）； Yj1 第j 個指標受變量因素變化影響后所達到的指標值； Yj0 第j個指標未受變量因素變化影響時的指標值； Yj第j個指標受變量因素變化影響的差

33、額幅度（變化率）。 式中的又稱靈敏度，是衡量變量因素敏感程度的一個指標。,單因素敏感性分析基本作圖方法,第一，以縱坐標表示項目的經(jīng)濟評價指標（項目敏感性分析的對象），橫坐標表示各個變量因素的變化幅度（以%表示）。 第二，根據(jù)敏感性分析的計算結果繪出各個變量因素的變化曲線，其中與橫坐標相交角度較大的變化曲線所對應的因素就是敏感性因素。 第三，在坐標圖上作出項目經(jīng)濟評價指標的臨界曲線（如NPV = 0， IRR = i c等），求出變量因素的變化曲線與臨界曲線的交點，則交點處的橫坐標就表示該變量因素允許變化的最大幅度，即項目由贏到虧的極限變化值。,單因素敏感性分析基本作圖方法,【例lZl01052

34、】某投資方案設計年生產能力為10萬臺，計劃項目投產時總投資為1200萬元，其中建設投資為1150萬元，流動資金為50萬元；預計產品價格為39元臺；銷售稅金及附加為銷售收入的10；年經(jīng)營成本為140萬元；方案壽命期為10年；到期時預計固定資產余值為30萬元，基準折現(xiàn)率為10，試就投資額、單位產品價格、經(jīng)營成本等影響因素對該投資方案做敏感性分析。 解：所繪制的現(xiàn)金流量圖如圖121010521所示。,單因素敏感性分析基本作圖方法,選擇財務凈現(xiàn)值為敏感性分析的對象，根據(jù)財務凈現(xiàn)值的計算公式，可計算出項目在初始條件下的財務凈現(xiàn)值。 FNPV0=-1200+3910(1-10)-140(1+10)-1 +

35、(1+10)-2+(1+10)-3+(1+10)-4+(1+10)-5+(1+10)-6+(1+10)-7+(1+10)-8+(1+10)-9+(1+10)-10 +80(1+10)-10=12121(萬元) 由于FNPV00，該項目是可行的。 取投資額、產品價格和經(jīng)營成本，然后令其逐一在初始值的基礎上按10、土20的變化幅度變動。分別計算相對應的財務凈現(xiàn)值的變化情況，得出結果如表及圖所示。,單因素敏感性分析基本作圖方法,單因素敏感性分析基本作圖方法,可以看出: 產品價格每下降1，財務凈現(xiàn)值下降1775，且產品價格下降幅度超過564時，財務凈現(xiàn)值將由正變負，也即項目由可行變?yōu)椴豢尚校?投資額每

36、增加1，財務凈現(xiàn)值將下降990，當投資額增加的幅度超過1010時，財務凈現(xiàn)值由正變負，項目變?yōu)椴豢尚校?經(jīng)營成本每上升1，財務凈現(xiàn)值下降710，當經(jīng)營成本上升幅度超過1409時，財務凈現(xiàn)值由正變負，項目變?yōu)椴豢尚?。最敏感的因素是產品價格。因此，從方案決策的角度來講，應該對產品價格進行進一步、更準確的測算。,典型例題解析,例某企業(yè)進行設備更新，新設備價值10萬元，利用新設備生產的產品其單位可變成本為5元件，產品售價為10元件，假設企業(yè)生產函數(shù)為線性，則盈虧平衡產量為( ). A2萬件. B1萬件 C3萬件 D0.5萬件 解析：該問題屬于不確定性分析中盈虧平衡問題，由計算公式： Q* = F /(

37、 P t V ) Q*=10/(10-5)=2（萬件） 注：未考慮稅金及附加。,模擬練習題,例 設項目需要安裝一條自動化生產線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案，有關資料見下表。,假定各方案的生產能力相同，當年產量在1.67萬件2萬件時，按總成本由小到大的頂序排列，依次為（ ）。 A甲一乙一丙 B丙一乙一甲 C丙一甲一乙 D乙一甲一丙. 例 年產量4萬件，年固定成本為20萬元，其單位可變成本為15元，產品市場價格為25元件，該企業(yè)當年免征銷售稅金，則該企業(yè)當年盈虧平衡點價格為每件( )。 A15元 B18元 C20元. D24元,模擬練習題,例 盈虧平衡分析的論述，下列說法中正確的是( )。 A盈虧平衡

38、點的含義是指企業(yè)的固定成本等于變動成本 B當實際產量小于盈虧平衡產量時，企業(yè)虧損. C經(jīng)營安全度越高，抗風險能力就越強. D生產能力利用率大于盈虧平衡點，就可盈利. E盈虧平衡產量越大，抗風險能力就越強 例 設計生產能力為年產40萬件，每件產品價格為120元，單位產品可變成本為100元，年固定成本為420萬元，產品銷售稅金及附加占銷售收入的5%，則盈虧平衡產量為（ ）。 A30萬件. B21萬件 C24萬件 D40萬件,模擬練習題,例 不定性分析方法的應用范圍是( )。 A盈虧平衡分析既可用于財務評價，又可用于國民經(jīng)濟評價 B敏感性分析可用于國民經(jīng)濟評價. C概率分析可同時用于財務評價和國民經(jīng)

39、濟評價. D敏感性分析可用于財務評價. E盈虧平衡分析只能用于財務評價.,12101060 掌握設備租賃與購買方案的影響因素及其分析方法,lZl01061影響設備租賃與購買方案的主要因素 (1)設備租賃的概念 設備租賃一般有融資租賃和經(jīng)營租賃兩種方式。貴重的設備(如車皮、重型機械設備等)宜采用這種方法；而在經(jīng)營租賃中，租賃雙方的任何一方可以隨時以一定方式在通知對方后的規(guī)定期限內取消或中止租約，臨時使用的設備(如車輛、儀器等)通常采用這種方式。 設備租賃與設備購買相比的優(yōu)越性在于：在資金短缺的情況下，既可用較少資金獲得生產急需的設備，也可以引進先進設備，加快技術進步的步伐；可獲得良好的技術服務；

40、可以保持資金的流動狀態(tài)，防止呆滯，也不會使企業(yè)資產負債狀況惡化；可避免通貨膨脹和利率波動的沖擊，減少投資風險；設備租金可在所得稅前扣除，能享受稅費上的利益。 不足之處則在于在租賃期間承租人對租用設備無所有權，只有使用權，故承租人無權隨意對設備進行改造，不能處置設備，也不能用于擔保、抵押貸款。,影響設備租賃的主要因素,l 項目的壽命期； l 企業(yè)是否需要長期占有設備，還是只希望短期需要這種設備； l設備的技術性能和生產效率； l 設備對工程質量(產品質量)的保證程度，對原材料、能源的消耗量，生產的安全性 l設備的成套性，靈活性，維修的難易程度，耐用性，環(huán)保性； l設備的經(jīng)濟壽命； l 技術過時風

41、險的大?。?設備的資本預算計劃；資金可獲量，包括自有資金和融通資金； 提交設備的進度； l租賃期長短； l,影響設備租賃的主要因素,l 設備租金額，包括總租金額和每租賃期租金額； l 租金的支付方式，包括租賃期起算日、支付日期、支付幣種和支付方法等； l 企業(yè)經(jīng)營費用減少與折舊費和利息減少的關系；租賃的節(jié)稅優(yōu)惠； l 預付資金(定金)和租賃保證金； l 承租人付給擔保人為其租賃交易擔保的費用； l 維修方式，即是由企業(yè)自行維修，還是由租賃機構提供維修服務； l 租賃期滿，資產的處理方式； l 租賃機構的信用度、經(jīng)濟實力，與承租人的配合情況； l 租賃合同的質量。,12101062設備租賃與購買

42、方案的分析方法,采用購買設備或是采用租賃設備應取決于這兩種方案在經(jīng)濟上的比較，比較的原則和方法與一般的互斥投資方案比選的方法相同。 (1)設備租賃與購買方案分析的步驟 l 根據(jù)企業(yè)生產經(jīng)營目標和技術狀況，提出設備更新的投資建議； l擬定若干設備投資、更新方案，包括購買(有一次性付款和分期付款購買)、租賃方案； l定性分析篩選方案，包括：分析企業(yè)財務能力，分析設備技術風險、使用、維修等特點； l定量分析并優(yōu)選方案，結合其他因素，做出租賃還是購買的投資決策。,設備經(jīng)營租賃與購買方案的經(jīng)濟比選方法,1)設備經(jīng)營租賃方案的凈現(xiàn)金流量 采用設備經(jīng)營租賃的方案，租賃費可以直接進入成本，其凈現(xiàn)金流量為： 凈

43、現(xiàn)金流量銷售收入一經(jīng)營成本一租賃費用一與銷售相關的稅金 一所得稅率(銷售收入一經(jīng)營成本一租賃費用一與銷售相關的稅金) 上式中租賃費用主要包括：租賃保證金；租金；擔保費。 對于租金的計算主要有附加率法和年金法。 附加率法。附加率法是在租賃資產的設備貨價或概算成本上再加上一個特定的比率來計算租金。每期租金R表達式為： 式中P租賃資產的價格； N還款期數(shù)，可按月、季、半年、年計； i與還款期數(shù)相對應的折現(xiàn)率； r附加率。,設備經(jīng)營租賃與購買方案的經(jīng)濟比選方法,【例 租賃公司擬出租給某企業(yè)一臺設備，設備的價格為68萬元，租期為5年，每年年末支付租金，折現(xiàn)率為10，附加率為4 96，問每年租金為多少?

44、年金法。年金法是將一項租賃資產價值按相同比率分攤到未來各租賃期間內的租金計算方法。年金法計算有期末支付和期初支付租金之分。 l 期末支付方式是在每期期末等額支付租金。每期租金R的表達式為：,設備經(jīng)營租賃與購買方案的經(jīng)濟比選方法,【 式中P租賃資產的價格； N還款期數(shù)，可按月、季、半年、年計； i與還款期數(shù)相對應的折現(xiàn)率。 l 期初支付方式是在每期期初等額支付租金，期初支付要比期末支付提前一期支付 租金。每期租金尺的表達式為：,設備經(jīng)營租賃與購買方案的經(jīng)濟比選方法,【例】折現(xiàn)率為12，其余數(shù)據(jù)與例12101062一1相同，試分別按每年年末、每年年初支付方式計算租金? 解：若按年末支付方式： 若按

45、年初支付方式：,設備經(jīng)營租賃與購買方案的經(jīng)濟比選方法,2)購買設備方案的凈現(xiàn)金流量 與租賃相同條件下的購買設備方案的凈現(xiàn)金流量為： 凈現(xiàn)金流量銷售收入一經(jīng)營成本一設備購買費一貸款利息一與銷售相關的稅金一所得稅率x(銷售收入一經(jīng)營成本一折舊一貸款利息一與銷售相關的稅金) 3)設備租賃與購買方案的經(jīng)濟比選 設備租賃：所得稅率租賃費一租賃費 設備購置：所得稅率(折舊+貸款利息)一設備購買費一貸款利息 按財務制度規(guī)定，租賃設備的租金允許計人成本；購買設備每年計提的折舊費也允許計入成本；若用借款購買設備，其每年支付的利息也可以計入成本。在其他費用保持不變的情況下，計入成本越多，則利潤總額越少，企業(yè)交納的

46、所得稅也越少。因此，在充分考慮各種方式的稅收優(yōu)惠影響下，應該選擇稅后收益更大或稅后成本更小的方案。,典型例題解析,例影響設備租賃或購買的主要因素不包括： A 項目的壽命期或設備的經(jīng)濟壽命 B 租賃設備需要付出租金；借款需要還本付息 C 時間與租賃和借款的關系. D 企業(yè)的經(jīng)營費用減少與折舊費和利息減少的關系，租賃的節(jié)稅優(yōu)惠等 解析：影響設備租賃或購買的主要因素包括： （1）項目的壽命期或設備的經(jīng)濟壽命。 （2）租賃設備需要付出租金；借款需要還本付息。 （3）時間與籌資額度的關系。 （4）企業(yè)的經(jīng)營費用減少與折舊費和利息減少的關系，租賃的節(jié)稅優(yōu)惠等。 （5）企業(yè)是否需要長期占有設備，還是只是希望

47、短期需要這種設備。,模擬練習題,例機械設備的損耗形式包括： A 使用損耗. B 自然損耗. C 精神損耗. D 更新?lián)p耗 例設有一臺設備，目前實際價值P=8000元，預計殘值LN=800元，第一年的使用費Q=800元，每年設備的劣化增量是均等的，年劣化值=300元，求該設備的經(jīng)濟壽命。 A 5年 B 6年 C 7年. D 8年,1Z101070價值工程的基本原理論及其工作步驟,1Z101071價值工程的基本概念 1、價值工程是通過各相關的領域的協(xié)作，對研究對象的功能進行系統(tǒng)分析，不斷創(chuàng)新，旨在提高所研究對象的價值的思想方法與管理技術。其目的是以研究對象最低壽命周期成本來可靠地實現(xiàn)產品必要功能，

48、以獲取最佳綜合效益。數(shù)學公式： 2、價值工程的特點 （1）著眼于壽命周期成本； （2）以功能分析為核心； （3）是有組織的管理活動； （4）以提高價值為目標。 3、壽命周期成本定義 它指產品從研究開發(fā)到其壽命結束所發(fā)生的全部費用。包括生產成本和使用成本兩部分，即壽命周期成本=生產成本+使用成本。,1Z101072提高價值的途徑,根據(jù)價值（V）=功能（F）/成本（C），提高價值的途徑有五種： （1）F升且C降則V升； （2）F升且C平則V升； （2）F平且C降則V升； （2）C升且F升的更快則V升； （2）F降且C降的更快則V升。,1Z101073價值工程的工作步驟,（準備階段、分析階段、創(chuàng)新階

49、段、實施階段） 1、對象選擇 （1）選擇對象的原則：先考慮在企業(yè)生產經(jīng)營上有迫切需要的對國計民生有重大影響的項目。在改善價值上有較大潛力的產品或項目。 （2）選擇對象的方法：ABC分析法；百分比分析法；強制確定法；價值指數(shù)法 2、信息資料收集 對于產品分析一般應收集：用戶方面資料、技術方面資料、經(jīng)濟分析資料、本企業(yè)的基本資料。,功能系統(tǒng)分析,1.功能系統(tǒng)分析 功能系統(tǒng)分析是價值工程活動的中心環(huán)節(jié)。功能系統(tǒng)分析包括功能定義、功能整理和功能計量內容。進行功能系統(tǒng)分析的基礎是功能分類。 (1)、功能分類 1）按功能的性質分：使用功能與美學功能； 2）按功能的重要程度分：基本功能與輔助功能； 3）按用

50、戶的需求分：必要功能與不必要功能。 4）按功能的量化標準分：過剩功能與不足功能。 5）按總體與局部分：總體功能和局部功能。 (2)、功能整理 功能整理是用系統(tǒng)的觀點將已經(jīng)定義了的功能加以系統(tǒng)化，找出各局部功能相互之間的邏輯關系，并用圖表形勢表達，已明確產品的功能系統(tǒng)，從而為功能評價和方案構思提供依據(jù)。,功能評價,是在功能定義和功能整理完成之后，在已定性確定問題的基礎上進一步作定量確定，即評定功能的價值。 （1）功能現(xiàn)實成本的計算 （2）成本指數(shù)的計算 （3）功能評價值F的計算 （4）計算功能價值V，分析成本功能的合理匹配程度。 功能成本法： Vi=1。表示功能評價值等于功能現(xiàn)實成本。 Vi1。

51、說明該部件功能比較重要，但分配的成本較少，即實現(xiàn)功能現(xiàn)實成本低于功能評價值。 功能指數(shù)法： Vj=1。表示功能評比重與成本比重大致平衡，合理匹配。 Vj1。說明評價對象的成本比重小于其功能比重。 6方案創(chuàng)造 7方案評價 8檢查、評價與驗收,典型例題解析,例價值工程涉及（ ）三個基本要素。 A 價值. B 價格 C 功能. D 壽命.周期成本 解析：研究價值工程的根本目的在于提高產品或作業(yè)的價值，而不是其價格。,模擬練習題,例價值工程選擇對象的方法包括( )： A ABC分析法. B 百分比分析法 . C 強制確定法 . D 價格指數(shù)法 例對于大型復雜建設工程而言，應用價值工程的重點應在（ ）。

52、 A 前期決策階段 B 研究設計階段. C 建設實施階段 D 工程保修階段 例工程中的總成本是指（ ） A 生產成本 B 產品壽命周期成本. C 使用成本 D 使用和維修費用成本,模擬練習題,例價值工程中，提高產品價值的途徑有（ ） A 提高功能水平 B 降低成本 C 同時提高功能水平和成本，但功能提高幅度大. D 同時降低功能水平，但功能降低幅度小. E 降低成本，同時提高功能水平. 例價值工程的目的是（ ） A 以最低的生產成本實現(xiàn)最好的經(jīng)濟效益 B 以最低的生產成本實現(xiàn)使用者所需功能 C 以最低的壽命周期成本實現(xiàn)使用者所需最高功能 D 以最低的壽命周期成本可靠的實現(xiàn)使用者所需功能. 例價

53、值工程的核心是（ ） A 選擇對象 B 信息資料收集 C 功能評價 D 功能分析.,模擬練習題,例在價值工程活動中，確定功能目標成本和功能改進區(qū)域，應屬于（ ）的工作內容。 A 功能信息資料整理 B 功能系統(tǒng)分析 C 功能評價. D 功能創(chuàng)新 例某企業(yè)通過調查，發(fā)現(xiàn)實現(xiàn)某項功能的最低生產成本線是C=4+P，而目前該企業(yè)的產品能夠實現(xiàn)該項功能的水平為P=6，其產品的實際成本為20元，則該企業(yè)產品的價值系數(shù)為（ ） A 0.3 B 0.5. C 1.0 D 1.5,模擬練習題,例產品由3個零部件構成，其功能評價與成本情況見下表,若希望將該產品的目標成本控制在80元，則零部件甲的成本改進期望值應為（

54、 ） A -6元. B -10元 C -14元 D -20元 例進行產品功能價值分析時，若甲、乙、丙、丁四種零部件的價值系數(shù)分別為0.5，0.8，1，1.2，則應重點研究改進的對象是（ ） A 零部件甲. B 零部件乙 C 零部件丙 D 零部件丁,模擬練習題,例產品運用價值工程分析，進行方案創(chuàng)新，產生了甲、乙、丙、丁四個方案，有關各方案的部分數(shù)據(jù)見下表，則優(yōu)選方案應是（ ）,A 甲方案. B 乙方案 C 丙方案 D 丁方案,模擬練習題,例下列方法中，不屬于價值工程中功能評價值的推算方法是（ ） A 方案估算法 B 實際價值標準法 C 成本差異系數(shù)法.D 實際統(tǒng)計值評價法 例下列價值工程的研究對

55、象中，通過設計，進行改進和完善的功能有（ ） A 基本功能 B 輔助功能 C 使用功能 D 不足功能. E 過剩功能.,1Z101080資金的時間價值及計算,1Z101081資金時間價值的概念 資金時間價值是指資金在生產和流通過程中隨著時間推移而產生的增值。資金是運動的價值，資金的價值是隨時間變化而變化的，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。其實質是資金作為生產要素，在擴大再生產及其資金流通過程中，資金隨時間的變化而產生增值。,1Z101082利息和利率的概念,利息是資金時間價值的一種重要表現(xiàn)形式，利息額是衡量資金時間價值的絕對尺度，利率作是衡量資金時間

56、價值的相對尺度。所以，資金時間價值的換算方法與采用復利計算利息的方法完全相同。 1.利息。在借貸過程中，債務人支付給債權人超過原借貸款金額（原借貸款金額常稱作本金）的部分，就是利息。即： 利息I=目前應付（應收）總金額F 本金P 在工程經(jīng)濟學中，利息是指占用資金所付的代價或者是放棄使用資金所得的補償。 2.利率。利率就是在單位時間內（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息額與借貸款金額之比，通常用百分數(shù)表示。即：,影響利率的因素,社會平均利潤率； 借貸資本的供求情況； 借出資本承擔風險的大小； 通貨膨脹對利息有直接影響； 借出資本的期限長短。,利息和利率在工程經(jīng)濟活動中的作用,利息和利率是以信

57、用方式動員和籌集資金的動力； 利息促進企業(yè)加強經(jīng)濟核算節(jié)約使用資金； 利息和利率是國家管理經(jīng)濟的重要杠桿。,利息計算,（1）單利計算 單利計算是指在計算利息時，僅用最初本金來加以計算，而不計入在先前利息周期中所累積增加的利息。其計算式如下: It=Pis 式中：It第t計息期的利息額； P本金； is計息期單利利率。 其本利和為： F第n期期末的本利和。,利息計算,(2)復利計算 1).復利的概念。在計算利息時，某一計息周期的利息是由本金加上先前周期上所累積利息總額的和來計算的，這種計息方式稱為復利。其計算式如下： It=iFt-1 式中: i 計息期復利利率； Ft-1表示第(t-1)年末復

58、利本利和。 而第t年末復利本利和的表達式如下: Ft=Ft-1（1+i）,復利計算的基本公式,1Z101083等值計算,等值計算,等值計算和復利計算相似。影響資金等值的三個因素：金額的多少；資金發(fā)生的時間；利率(或折現(xiàn)率)的大小。其中利率是一個關鍵因素，一般等值計算中是以同一利率為依據(jù)的。 在工程經(jīng)濟分析中，在考慮資金時間價值的情況下，其不同時間發(fā)生的收入或支出是不能直接相加減的。利用等值的概念，可以把在不同時點發(fā)生的資金換算成同一時點的等值資金，然后再進行比較。在工程經(jīng)濟分析中，方案比較都是采用等值的概念來進行分析、評價和選定。,貸款利息計算,貸款利息計算,復利法計算貸款利息： 貸款總額一次性貸出，利率固定且本息在貸款期末一次付清的貸款 總貸款貸款期內是分期均衡發(fā)放，本息在還款期內分期均衡償還 貸款期貸款利息計算： 式中：Ij貸款期第j期應計貸款利息； Pj-1貸款期第j-1期末貸款本息累計額； Aj貸款期第j期貸款額； i貸款利率 還款期貸款利息計算： 式中：Ij還款期第j期應計貸款利息； 還款期第j-1期末未還貸款本息余額； 還款期第j期還款額； i貸款利率。,模擬練習題,例 某人儲備養(yǎng)老金，每年年末存款1000元，已知銀行存款年利率為10，10年后他的養(yǎng)老金總數(shù)應用( )計算。 A復利終值 B年金終值. C儲備年金 D等額資本回收系數(shù) 例 在進行資金時間價