國(guó)際收支調(diào)節(jié)彈性理論.ppt

1,二、國(guó)際收支調(diào)節(jié)彈性理論 (一)國(guó)際收支調(diào)節(jié)彈性理論產(chǎn)生的歷史背景 1、古典國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論的失效 2、彈性理論的產(chǎn)生,2,國(guó)際收支調(diào)節(jié)不是自動(dòng)調(diào)節(jié)過(guò)程，而是政府政策起作用的過(guò)程。 在工資剛性假設(shè)成立條件下，貨幣貶值可以改變國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上國(guó)內(nèi)商品對(duì)外國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格，從而發(fā)生生產(chǎn)和消費(fèi)的替代； 在大規(guī)模失業(yè)的假設(shè)下，這些替代對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量要求的任何回應(yīng)都可被產(chǎn)量和就業(yè)的變化所滿足； 基于同樣的假設(shè)，以及考慮到凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)只集中分析短期問(wèn)題，而不考慮國(guó)際收支和貨幣供給的聯(lián)系、貨幣供給與總需求之間的聯(lián)系，因此，國(guó)際收支調(diào)節(jié)的彈性分析也只集中分析改善國(guó)際收支的貨幣貶值所需要的“彈性條件”。,3,3、彈性分析模型中的基本假定條件 彈性分析建立在局部均衡基礎(chǔ)上； 所有有關(guān)產(chǎn)量的供給彈性為無(wú)窮大； 不考慮匯率變化的貨幣效應(yīng)； 不考慮國(guó)際間的資本流動(dòng)，國(guó)際收支等于貿(mào)易收支；貿(mào)易最初是平衡的，匯率變化很小。,4,(二)馬歇爾勒納條件的建立 在以上假設(shè)的基礎(chǔ)上，馬歇爾勒納條件認(rèn)為，如果： ExEm1 (1b-1) （Ex 表示對(duì)出口品需求的價(jià)格彈性 ；Em 表示對(duì)進(jìn)口品需求的價(jià)格彈性。） 那么貨幣貶值將改善國(guó)際收支中的貿(mào)易收支差額。,5,設(shè)： BEXM (1b-2) B：以外幣表示的國(guó)際收支； X：以本幣表示的出口； M：以外幣表示的進(jìn)口； E為匯率，為單位本幣的外幣價(jià)格。,如果dBdE 0 貨幣貶值將改善國(guó)際收支。,6,為對(duì)出口需求的價(jià)格彈性（Ex）；如果出口對(duì)本幣貶值的反應(yīng)為正，則Ex0。,同理，,為對(duì)進(jìn)口需求的價(jià)格彈性（Em），如果進(jìn)口隨本幣貶值而下降，則Em0。,對(duì)上式求導(dǎo)得：,(1b-3),7,只要ExEm1，則dBdE0,如果最初貿(mào)易平衡，即EX = M ，則,(1b-4),8,馬歇爾 勒納條件 如果以本幣記錄國(guó)際收支，可得下式：,BPxXrPFmM,X出口數(shù)量 M進(jìn)口數(shù)量 Px 出口商品本幣價(jià)格 PFm進(jìn)口商品外幣價(jià)格 r 匯率,出口：假定本幣貶值1%，出口外幣價(jià)格下降1%，出口數(shù)量增加E x %（E x為出口需求彈性的絕對(duì)值）。這時(shí)，以本幣表示的出口收入會(huì)隨出口數(shù)量增加而等幅增加，其變動(dòng) 為Ex % PxX。 進(jìn)口：假定本幣貶值1%，進(jìn)口本幣價(jià)格上升1%，進(jìn)口數(shù)量減少 E m %（E m為進(jìn)口需求彈性的絕對(duì)值）； 這樣，因進(jìn)口數(shù)量下降而引起的進(jìn)口本幣支出變動(dòng)為： E m %rPFmM； 而因本幣價(jià)格上升而引起的進(jìn)口本幣支出變動(dòng)為： 1%rPFmM； 整理為（1 E m ） % rPFmM,9,顯然，如果E x Px X （1 E m ）rPFm M，那么國(guó)際收支就會(huì)由于貨幣貶值而改善；反之，則會(huì)惡化。 前面已假定貶值前國(guó)際收支是均衡的，即PxXrPFmM，所以如果： E x % （1 E m ） % 或 E x E m 1 那么貨幣貶值將善國(guó)際收支中的貿(mào)易收支差額。 這就是所謂“馬歇爾-勒納條件”，是本幣貶值能夠帶來(lái)國(guó)際收支改善的必要條件。,綜合進(jìn)出口收支的變動(dòng)，可得： B = E x % Px X （1 E m ） % r PFm M,10,(三)馬歇爾勒納條件的含義 如果出口量隨出口的外幣價(jià)格下降成比例增加（Ex=1），則作為較高國(guó)內(nèi)進(jìn)口價(jià)格結(jié)果的任何進(jìn)口下降，都足以改善國(guó)際收支。 從理論上看，在上述條件下，進(jìn)出口需求彈性的任何組合，都足以使彈性之和大于1。,11,A,B,英出口的美元價(jià)格,Q1,S1,P1,S0,P0,0,英出口的供給與需求,Q0,Ex=1 美元收入不變,D0,D1,Q2,Ex1 美元收入增加,D3,Q3,Ex1 美元收入減少,Q,P,12,D,A,英進(jìn)口的美元價(jià)格,Q1,P,0,英進(jìn)口的供給與需求,Q0,D,B,D1,D1,S,Q,P,13,貨幣貶值后，外匯收入改善的百分比，近似等于出口量增加的百分比加上進(jìn)口量減少的百分比，再減去本幣的外幣價(jià)格下降的百分比。用公式表示為：,可見，匯率貶值的小變化，以及馬歇爾勒納條件能夠改善外匯收入的程度，可以從ExEm1這一公式反映出來(lái)。,(1b-5),14,(四)馬歇爾-勒納條件的修正 在以外幣計(jì)值的條件下，如果開始時(shí)的貿(mào)易不平衡，那么要使貨幣貶值達(dá)到改善國(guó)際收支的目的，就需要滿足下述條件：,ExEm（MEX）1,(1b-6),15,以本幣計(jì)量 的貿(mào)易差額為： BXM/E 如果用R代表1E，則可寫為： BXRM (1b-7) 對(duì)(1b-7)式微分，得：,只有當(dāng)Ex（EXM）+Em 1時(shí)， dBdR0 ，本幣貶值才能改善貿(mào)易收支。,(1b-8),16,如果Sx=Sm=，EXM，則上式就轉(zhuǎn)化為（1b-1）的馬歇爾勒納條件。,如果把進(jìn)出口的供給彈性加到馬歇爾勒納條件中，這樣，貶值后國(guó)際收支改善的條件是：畢肯戴克羅賓遜梅茨勒條件,（Sx、Sm分別為出口及進(jìn)口的供給彈性）,(1b-9),17,(五)貨幣貶值效應(yīng)的進(jìn)一步分析 1、貨幣貶值與供給反應(yīng) 在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，當(dāng)匯率變化時(shí)，進(jìn)出口的實(shí)際變動(dòng)情況，通常取決于供給反應(yīng)程度。 因?yàn)樨泿刨H值增加了出口，在出口品國(guó)外價(jià)格下降的情況下，只有國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，才能鼓勵(lì)廠商生產(chǎn)更多的出口品。 同時(shí)，由于貶值使進(jìn)口的本幣價(jià)格上升，使外國(guó)供給受阻，進(jìn)口降低。 然而，客觀上存在著一些可能阻止價(jià)格調(diào)整，從而使匯率變化無(wú)效的因素。,18,順差,逆差,B0,T1,T2,T,貨幣貶值的J形曲線效應(yīng),A,B,D,C,T3,19,廠商運(yùn)行的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)使廠商不愿改變價(jià)格。 出口商以國(guó)內(nèi)貨幣形式開發(fā)票，而海外機(jī)構(gòu)用外幣為商品定價(jià)。在這種情況下，一般說(shuō)來(lái)，無(wú)論按利潤(rùn)額計(jì)算還是按銷售量計(jì)算，廠商的收益都是很不確定的，這樣，匯率的變化也可能達(dá)不到目的。 * 即使供給反應(yīng)能迅速發(fā)生，并能最終滿足馬歇爾勒納條件；但產(chǎn)量的調(diào)整仍需很長(zhǎng)時(shí)間才足以抵銷外匯價(jià)格的變化，甚至有可能使國(guó)際收支獲得改善之前先有一段時(shí)間惡化。,20,首先，如果外貿(mào)受制于以前的合同，那么貶值并不立即影響貿(mào)易品與非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格。 其次，如果出口以本幣計(jì)算，進(jìn)口以外幣計(jì)算，在長(zhǎng)期合同之下，由于貨幣貶值，外匯收入減少，所以國(guó)際收支會(huì)惡化。 再次，即使相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化，但仍會(huì)有認(rèn)識(shí)遲延、決策遲延、傳遞遲延和生產(chǎn)遲延的情況發(fā)生。所有這些，都將導(dǎo)致短期內(nèi)的進(jìn)出口變化的幅度小于貨幣價(jià)格下降的幅度， 最后，如果貿(mào)易者認(rèn)為貶值只是進(jìn)一步貶值的前奏，那么國(guó)內(nèi)進(jìn)口商因?yàn)楹ε乱院笠獮檫M(jìn)口商品支付更多的貨幣，便加速訂貨，而外國(guó)進(jìn)口商則將推遲貶值國(guó)的出口，這樣就會(huì)使貶值之后國(guó)際收支反而惡化了。,21,貨幣合同期 本幣貶值前訂立的合同在貶值后才進(jìn)行支付的這段時(shí)期。,進(jìn)出口商品價(jià)格、數(shù)量均未發(fā)生變化。,短暫傳導(dǎo)期 貶值后新貿(mào)易合同開始簽訂的一個(gè)短暫時(shí)期。,進(jìn)出口商品價(jià)格發(fā)生變化，但數(shù)量未發(fā)生變化。,貶值效應(yīng)作用期 貶值效應(yīng)充分發(fā)揮作用的時(shí)期。,進(jìn)出口商品數(shù)量發(fā)生變化。,如果對(duì)貶值后各階段的合同執(zhí)行和新簽約情況進(jìn)行進(jìn)一步考察，就會(huì)發(fā)現(xiàn)J 形曲線效應(yīng)并非在任何情況下都會(huì)出現(xiàn)。,22,本幣貶值后的貨幣合同期中可能出現(xiàn)的國(guó)際收支效應(yīng) (以本幣計(jì)算),出口本幣收入增加 進(jìn)口本幣支出不變 貿(mào)易收支改善,出口本幣收入增加 進(jìn)口本幣支出增加 A初始盈余：盈余擴(kuò)大 B初始赤字：赤字?jǐn)U大,出口本幣收入不變 進(jìn)口本幣支出不變 貿(mào)易收支不變,出口本幣收入不變 進(jìn)口本幣支出增加 貿(mào)易收支惡化,23,短暫傳導(dǎo)期 短暫傳導(dǎo)期主要是指貨幣貶值后，價(jià)格開始作出反映而數(shù)量還未發(fā)生變化的這一時(shí)期。,假定： 本國(guó)進(jìn)出口需求無(wú)彈性 進(jìn)出口供給無(wú)彈性。,24,如果本國(guó)進(jìn)口需求無(wú)彈性，則貶值后本國(guó)進(jìn)口需求數(shù)量不變。國(guó)外生產(chǎn)商以外幣計(jì)值的供給價(jià)格保持不變，以本幣計(jì)值的價(jià)格按貶值幅度上升。所以，在本國(guó)進(jìn)口需求無(wú)彈性條件下，貶值后本國(guó)進(jìn)口支出的本幣增加。這時(shí)，存在貨幣貶值對(duì)進(jìn)口商品本幣價(jià)格的完全傳導(dǎo)。,如果本國(guó)出口需求無(wú)彈性，則貶值后本國(guó)出口需求數(shù)量不變。而貶值后，出口商品的外幣價(jià)格下降，所以，這時(shí)存在貨幣貶值對(duì)出口商品外幣價(jià)格的完全傳導(dǎo)。另外，由于本幣貶值，同一外幣數(shù)量單位表示的本幣數(shù)量增加，因此以本幣計(jì)算的出口收入總額可保持不變。,25,如果本國(guó)進(jìn)口供給無(wú)彈性，則貶值后外國(guó)對(duì)本國(guó)進(jìn)口供給數(shù)量不變但以外幣計(jì)值的價(jià)格下降，并且這一下降幅度等于以本幣計(jì)值的價(jià)格的上升幅度。結(jié)果，以本幣計(jì)值的進(jìn)口商品價(jià)格不變，以本幣計(jì)值的進(jìn)口支出亦不變。這時(shí)，不存在貨幣貶值對(duì)進(jìn)口商品本幣價(jià)格的傳導(dǎo)。,如果本國(guó)出口供給無(wú)彈性，則貶值后本國(guó)對(duì)外國(guó)出口供給數(shù)量不變但以本幣計(jì)值的價(jià)格上升。由于本幣貶值，同一外幣數(shù)量單位表示的本幣數(shù)量增加。所以，以外幣計(jì)值的出口商品價(jià)格不變，以本幣計(jì)算的出口收入總額增加。這時(shí)，也不存在貨幣貶值對(duì)出口商品外幣價(jià)格的傳導(dǎo)。,26,短暫傳導(dǎo)期內(nèi)本幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響:(以本幣計(jì)算),出口本幣收入增加 進(jìn)口本幣支出不變 貿(mào)易收支改善,出口本幣收入增加 進(jìn)口本幣支出增加 A初始盈余：盈余擴(kuò)大 B初始赤字：赤字?jǐn)U大,出口本幣收入不變 進(jìn)口本幣支出不變 貿(mào)易收支不變,出口本幣收入不變 進(jìn)口本幣支出增加 貿(mào)易收支惡化,27,2、貨幣貶值與貿(mào)易條件 彈性理論還考察了貨幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響： 商品貿(mào)易條件為： T=PxPm (1b-10a) 或: T=PFxPFm (1b-10b) 貨幣貶值究竟是改善還是惡化貿(mào)易條件，取決于進(jìn)出口商品的供給價(jià)格彈性的乘積（SxSm）大于還是小于進(jìn)出口商品的需求價(jià)格彈性的乘積（ExEm）。,28,假定存在無(wú)限供給彈性，需求彈性之和等于1，貨幣貶值雖然使貿(mào)易差額不變，但卻惡化了貿(mào)易條件。 因?yàn)椋?貶值后，如果按本幣計(jì)價(jià)，則Pm按貶值程度提高，而Px不變。如果按外幣計(jì)價(jià)，則PFx按貶值程度下降，而PFm 不變。 一國(guó)將放棄較大的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量，以換取較小的進(jìn)口量。 一國(guó)貿(mào)易條件如果在貶值后惡化，那么貶值還可能導(dǎo)致該國(guó)實(shí)際收入的減少。,29,（a）取決于供給彈性是大于還是小于需求彈性。 （b）如果供給彈性相對(duì)于需求彈性是足夠小的。,當(dāng)供給彈性小于無(wú)限彈性時(shí)，貨幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響取決于彈性幅度 。,30,如果：SxSmDxDm 貿(mào)易條件惡化 SxSm=