財(cái)務(wù)分析2012年秋季.ppt

第十章 財(cái)務(wù)分析,財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ) 財(cái)務(wù)分析方法 財(cái)務(wù)能力分析 財(cái)務(wù)綜合分析,第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ),一、財(cái)務(wù)分析的作用,對(duì)內(nèi)： 揭示生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 對(duì)外：為利益相關(guān)者提供決策依據(jù),財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)資料為依據(jù)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)一種方法,二、財(cái)務(wù)分析的程序,提出改善財(cái)務(wù)狀況的具體方案,發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題,選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒?，確定分析指標(biāo),確定財(cái)務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟(jì)資料,明確財(cái)務(wù)分析的目的,三、財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)信息,經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) 歷史標(biāo)準(zhǔn) 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn) （目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)）,經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn),定義:是指以依據(jù)大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)為依據(jù)所 確定的分析評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn)：是人們公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn) 缺點(diǎn)：只針對(duì)一般情況而言,并不是適用一 切領(lǐng)域或一切情況,歷史標(biāo)準(zhǔn),定義:是指以企業(yè)過(guò)去某一時(shí)間的實(shí)際業(yè) 績(jī)?yōu)榉治鲈u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn)：比較可靠，是企業(yè)曾達(dá)到水平 具有較高的可比性 缺點(diǎn)：歷史標(biāo)準(zhǔn)比較保守 適用范圍較窄，不能全面評(píng)價(jià)企業(yè) 在同行業(yè)中的地位和水平,行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),定義:是指由各行業(yè)依據(jù)自身特點(diǎn)制定的反映本行業(yè) 財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況基本水平的分析評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn)：評(píng)價(jià)企業(yè)在行業(yè)中所處的地位與水平 缺點(diǎn)：使用上有限制條件,同行業(yè)內(nèi)的公司并不一定是可比的 不適應(yīng)于多元化經(jīng)營(yíng)的大公司 受企業(yè)采用的會(huì)計(jì)政策的限制,預(yù)算標(biāo)準(zhǔn),定義:是根據(jù)本企業(yè)目前經(jīng)營(yíng)狀況和現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)條 件所制定的目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn)：將行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合，可 全面考核評(píng)價(jià)企業(yè)各級(jí)、各部門經(jīng)營(yíng)者 的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 缺點(diǎn)：對(duì)于外部財(cái)務(wù)分析作用不明顯; 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)的確定受人為因素影響,缺乏客 觀依據(jù),第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析的方法,比率分析法 含義：是將企業(yè)同一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，得出一系列財(cái)務(wù)比率，以此來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析方法。 （1）構(gòu)成比率 （2）效率比率 （3）相關(guān)比率,第三節(jié) 財(cái)務(wù)能力分析,償債能力分析 營(yíng)運(yùn)能力分析 盈利能力分析 發(fā)展能力分析 上市公司基本財(cái)務(wù)分析,一、 償債能力分析,償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力,也叫支付能力或變現(xiàn)能力. 主要內(nèi)容： 短期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力分析 影響企業(yè)償還債能力的表外因素,（一）短期償債能力分析,衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)分為存量指標(biāo)和流量指標(biāo): 存量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等； 流量指標(biāo)主要有現(xiàn)金流量比率、到期債務(wù)本息償付比率等。,短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。,1.流動(dòng)比率(Current Ratio) 公式： 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 意義：表示每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作保證，反映短期償債能力。 分析方法： 一般情況下，流動(dòng)比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。 流動(dòng)比率不能過(guò)高，也不能過(guò)低.公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：2:1.流動(dòng)比率是否合理，應(yīng)與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比較。 應(yīng)與流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成情況及現(xiàn)金流量分析結(jié)合。,2.速動(dòng)比率 (Quick Ratio) 公式: 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 簡(jiǎn)化為:速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)- 存貨 意義:表示流動(dòng)資產(chǎn)可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力.,速動(dòng)資產(chǎn)（扣除法）=流動(dòng)資產(chǎn)存貨及以后項(xiàng)目的余額 速動(dòng)資產(chǎn)（直接法）=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+各種應(yīng)收款項(xiàng)等,速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用- 1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn),分析方法: （1）從短期償債能力看，速動(dòng)比率越高，償債能力越強(qiáng)。但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度,速動(dòng)比率不能過(guò)高，也不能過(guò)低。公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：1：1.流動(dòng)比率是否合理，應(yīng)與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比較。 （2）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。,3.現(xiàn)金比率(Cash Ratio) 公式: 現(xiàn)金比率=(貨幣資金+現(xiàn)金等價(jià)物)/流動(dòng)負(fù)債 意義:它是評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債強(qiáng)弱最可信、最保守的指標(biāo),最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)償債的能力. 分析方法:現(xiàn)金比率越高,企業(yè)短期償債能力越強(qiáng).但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度,要求選擇一個(gè)合理的現(xiàn)金比率.該指標(biāo)要求保持在20%,4.現(xiàn)金流量比率,現(xiàn)金流量比率是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債的比率。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 現(xiàn)金流量比率- 流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金流量比率是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以在多大程度上保證當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債的償還，直接地反映出企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的實(shí)際能力,5.到期債務(wù)本息償付比率,到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與本期到期債務(wù)本息的比值。 到期債務(wù)本息償付比率主要是衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的現(xiàn)金利息支出可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償付的程度。 該項(xiàng)財(cái)務(wù)比率越高，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)償付本期到期債務(wù)本息的保障程度越高，企業(yè)的償債能力也越強(qiáng)。,（二）長(zhǎng)期償債能力分析,存量指標(biāo):資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率等； 流量指標(biāo):利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比等。,1.負(fù)債比率(Debt Ratio) 也叫資產(chǎn)負(fù)債率或舉債經(jīng)營(yíng)比率. 是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值. 公式:負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 意義:反映企業(yè)的總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)舉債而得到的。 分析方法:,各利益主體往往因不同的利益驅(qū)動(dòng)而從不同的角度來(lái)評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債比率,1.負(fù)債比率(Debt Ratio),1.從債權(quán)人立場(chǎng)，負(fù)債比率越低表示償債能力越強(qiáng)。 2.從股東立場(chǎng)，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債比率越大越好； 3.從經(jīng)營(yíng)者立場(chǎng)，適度的負(fù)債有利于經(jīng)營(yíng)的靈活性。 財(cái)務(wù)管理應(yīng)權(quán)衡利弊，分析負(fù)債產(chǎn)生的收益和帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，作出正確的財(cái)務(wù)決策。,負(fù)債比率的延伸指標(biāo)：,股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額 權(quán)益乘數(shù)=1股東權(quán)益比率 權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額,倒數(shù),股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率1,產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對(duì)關(guān)系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務(wù)的能力。,延伸,指標(biāo),有形凈值債務(wù)率,能更保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到所有者權(quán)益的保障程度,2.已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)） 是息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比。 公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 利息費(fèi)用應(yīng)包含債務(wù)費(fèi)用和資本化利息 意義:用以衡量?jī)敻秱鶆?wù)利息的能力。 分析方法：該指標(biāo)的值至少應(yīng)當(dāng)大于1,經(jīng)驗(yàn)是3倍或以上.且比值越高,長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng),現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù),現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為利息費(fèi)用的倍數(shù)，它表明1元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量作保障。 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)的公式,現(xiàn)金流量債務(wù)比,現(xiàn)金流量債務(wù)比是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與債務(wù)總額的比率。 現(xiàn)金流量債務(wù)比的公式:,（三）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素 或有負(fù)債 擔(dān)保責(zé)任 租賃活動(dòng) 可用的銀行授信額度 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn),二、營(yíng)運(yùn)能力分析,企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)資金利用的效率，反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況,表明企業(yè)管理人員運(yùn)用資金的能力。 通過(guò)產(chǎn)品銷售情況與企業(yè)資金占用量分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力 (一)指標(biāo)特點(diǎn) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（率）=銷售收入（成本）/資產(chǎn)的平均數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) (二)具體指標(biāo),1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,公式： 其中：賒銷凈額=營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)銷收入 意義：是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。 分析方法：一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越大，其周轉(zhuǎn)天數(shù)也就越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快，應(yīng)收賬款管理工作的效率就越高。 應(yīng)與信用政策結(jié)合分析。,周轉(zhuǎn)率,例10.16,應(yīng)收帳款平均余額=（賒銷額/360）信用期（應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)）,公式： 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 意義：它是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo) 。不僅反映企業(yè)的銷售能力而且能用以衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的各有關(guān)方面運(yùn)用和管理存貨的工作水平。 分析方法：在一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越大，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)就越短，表明存貨周轉(zhuǎn)速度就越快,存貨占用水平越低,流動(dòng)性越強(qiáng)。,2.存貨周轉(zhuǎn)率,3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,公式： 意義：反映流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。 分析方法： 周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，天數(shù)越少，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，或表明完成同樣的周轉(zhuǎn)額所需要的流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額越少，流動(dòng)資產(chǎn)利用效率越高。反之，則相反。,4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,公式： 意義：反映企業(yè)固定資產(chǎn)的管理質(zhì)量和使用效率。 分析方法：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析企業(yè)對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。數(shù)值越大、周轉(zhuǎn)天數(shù)值越小，反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明固定資產(chǎn)投資得當(dāng),結(jié)構(gòu)合理,固定資產(chǎn)使用效率越高。,5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,公式： 意義：反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和使用效率。 分析方法：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)值越大、周轉(zhuǎn)天數(shù)值越小，反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，銷售能力強(qiáng),總資產(chǎn)使用效率越高。,盈利能力指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。-利潤(rùn)率,三、盈利能力分析,經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 資產(chǎn)盈利能力分析 資本盈利能力分析,1.經(jīng)營(yíng)盈利能力分析,銷售毛利率 銷售毛利營(yíng)業(yè)收入銷售成本 銷售毛利率體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最基本的獲利能力，沒(méi)有足夠的銷售毛利率就無(wú)法形成企業(yè)的最終利潤(rùn)。,經(jīng)營(yíng)盈利能力分析是指通過(guò)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中的產(chǎn)出、耗費(fèi)和利潤(rùn)之間的比例關(guān)系，來(lái)研究和評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力,成本費(fèi)用包括銷售成本、營(yíng)業(yè)稅金、各類期間費(fèi)用。,2、資產(chǎn)盈利能力分析,資產(chǎn)盈利能力是指企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造利潤(rùn)的能力 其衡量指標(biāo)主要: 總資產(chǎn)利潤(rùn)率是指企業(yè)的利潤(rùn)總額與平均資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)綜合運(yùn)用所擁有的全部經(jīng)濟(jì)資源獲得的效果，是一個(gè)綜合性的效益指標(biāo)。 總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。 總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤(rùn)與資產(chǎn)平均總額的比率，它反映公司從1元總資產(chǎn)中得到的凈利潤(rùn)。,3、資本盈利能力分析,（1）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率，又稱股東權(quán)益利潤(rùn)率或權(quán)益報(bào)酬率、權(quán)益凈利率，是凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益的比值，它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平。 （2）資本收益率 資本收益率是指企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均投入資本（資本性投入及其資本溢價(jià)）的比率，反映企業(yè)實(shí)際投資額獲得的回報(bào)水平。,四、發(fā)展能力分析,企業(yè)發(fā)展能力-是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?包括企業(yè)的資本、資產(chǎn)、銷售收入、盈利等方面的增長(zhǎng)趨勢(shì)和增長(zhǎng)速度，也稱增長(zhǎng)能力（成長(zhǎng)能力）-增長(zhǎng)率,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)能力分析,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率。它反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。,盈利增長(zhǎng)能力分析,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額的比率。它反映企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增減變動(dòng)情況。,資產(chǎn)增長(zhǎng)能力分析,資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額與年初資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。,資本增長(zhǎng)能力分析,資本增長(zhǎng)衡量指標(biāo)主要有資本積累率、資本保值增值率。 資本積累率是指企業(yè)本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額與年初股東權(quán)益總額的比率。它反映企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。 資本保值增值率是指所有者權(quán)益的期末總額與期初總額之比。,五.上市公司獲利能力指標(biāo)分析 1每股收益(每股利潤(rùn)、每股盈余） 每股收益是反映上市公司盈利能力最重要的指標(biāo)，每股收益越高，盈利能力就越強(qiáng)，普通股股價(jià)就越有上升的余地。,每股收益的計(jì)算包括基本每股收益和稀釋每股收益。,2每股股利 它反映了普通股獲得的現(xiàn)金股利的多少,3、市盈率,反映每一元收益投資者所付出的價(jià)格,可以用來(lái)估計(jì)股票的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)。 一般來(lái)說(shuō)，市盈率越高，意味著投資者愿意出較高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票。 所以一些成長(zhǎng)性較好的高科技公司的股票的市盈率通常要高一些。 此外，如果某一種股票的市盈率過(guò)高，也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。,4、每股凈資產(chǎn),每股凈資產(chǎn)也稱每股賬面價(jià)值,每股凈資產(chǎn)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價(jià)值，反映了在會(huì)計(jì)期末每一股份在企業(yè)賬面上到底值多少錢。,5.市凈率,市凈率是每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。它反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格,說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià). 一般來(lái)說(shuō)，市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高；反之，則投資價(jià)值較低。但有時(shí)較低市凈率反映的可能是投資者對(duì)公司前景的不良預(yù)期，而較高市凈率則相反。,6、每股現(xiàn)金流量（每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量）,每股現(xiàn)金流量越高,說(shuō)明公司越有能力支付現(xiàn)金股利,第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析,財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法 杜邦分析法,財(cái)務(wù)綜合分析就是將營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力等諸多方面的分析納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面的對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解剖和分析，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。 綜合分析法,一、分析的思路,從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強(qiáng)的權(quán)益凈利率（或凈資產(chǎn)收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 杜邦分析主要提供了分析指標(biāo)變化原因和變動(dòng)趨勢(shì)的方法，并為今后采取的改進(jìn)措施提供了方向。,二、指標(biāo)分解原理,二、指標(biāo)分解原理,銷售凈利率反映盈利能力； 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)使用效率，可再細(xì)分為幾個(gè)指標(biāo)（存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等）；資產(chǎn)構(gòu)成存量是否有問(wèn)題。 權(quán)益乘數(shù)的高低，反映負(fù)債程度，負(fù)債程度上升，風(fēng)險(xiǎn)提高。 此處的資產(chǎn)負(fù)債率與前面的不同，資產(chǎn)與負(fù)債均用平均數(shù)算(年初與年末的平均數(shù))。,股東權(quán)益報(bào)酬率,資產(chǎn)報(bào)酬率,平均權(quán)益乘數(shù),銷售凈利率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,凈利潤(rùn),銷售收入,銷售收入,資產(chǎn)總額,總收入,總成本,非流動(dòng)資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn),杜邦分析系統(tǒng)圖,返回,從該公司杜邦圖看，決定權(quán)益凈利率高低的因 素有：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三 個(gè)方面。 杜邦分析體系的具體分析 1.解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和趨勢(shì)，為采取措施指明方向。 假設(shè)ABC公司第二年權(quán)益凈利率下降了， 有關(guān)數(shù)據(jù)如下：,權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 第一年 14.93% 7.39% 2.02 第二年 12.12% 6% 2.02 通過(guò)分解可看出，權(quán)益凈利率的下降不在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)沒(méi)變），而是資產(chǎn)利用或成本控制發(fā)生了問(wèn)題，造成資產(chǎn)凈利率下降。這種分解可在任何層次上進(jìn)行，如可對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)一步分解為： 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 3% 2 通過(guò)分解看出，資產(chǎn)的使用效率提高了，但銷售,凈利率下降更厲害，至于原因是售價(jià)太低、成本太高還是費(fèi)用過(guò)大，需進(jìn)一步分解揭示。 2.杜邦分析體系有助于解釋變動(dòng)的趨勢(shì)，通過(guò)與本行業(yè)平均指標(biāo)或同類企業(yè)對(duì)比。 假設(shè)D公司是一個(gè)同類企業(yè)，有關(guān)比較數(shù)據(jù)如下： 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ABC公司 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 2 D公司 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 5% 1.2,兩個(gè)企業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)一樣，ABC公司是成本費(fèi)用上升或售價(jià)下跌，而D公司是資產(chǎn)使用效率下降。 杜邦分析方法是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它可以用于各種財(cái)務(wù)比率的分解。,杜邦財(cái)務(wù)分析的優(yōu)缺點(diǎn),杜邦財(cái)務(wù)分析不僅可以揭示出企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項(xiàng)主要指標(biāo)變動(dòng)的影響因素，而且為決策者優(yōu)化經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益提供了思路。 杜邦財(cái)務(wù)分析只是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)；這種分析只能“診斷病因”，不能“治療病情”。,杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用:,1、給公司管理層提供了一張考察公司股東投資回報(bào)的路線圖,銷售利潤(rùn)率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,權(quán)益乘數(shù),企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況,企業(yè)資產(chǎn)管理狀況,企業(yè)債務(wù)管理狀況,凈 資 產(chǎn) 收 益 率,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)政策,具體路徑: 提高銷售利潤(rùn)率 開拓市場(chǎng)，增加銷售收入 加強(qiáng)成本費(fèi)用控制 提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 妥善安排資本結(jié)構(gòu),由上所述，凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售、成本控制、資產(chǎn)管理密切相關(guān)，這些因素構(gòu)成一個(gè)系統(tǒng)。只有抓住系統(tǒng)內(nèi)部每個(gè)因素之間的內(nèi)在聯(lián)系，協(xié)調(diào)好它們之間的關(guān)系，促進(jìn)各個(gè)因素的不斷優(yōu)化，才能使凈資產(chǎn)收益率達(dá)到最大，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化。,企業(yè)必須使其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策相匹配,計(jì)算題： 某公司流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬(wàn)元，年初應(yīng)收帳款為125萬(wàn)元，年末流動(dòng)比率為3，年末速動(dòng)比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為270萬(wàn)元。一年按360天計(jì)算。 要求： （l）計(jì)算該公司流動(dòng)負(fù)債年末余額。 （2）計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均余額。 （3）計(jì)算該公司本年銷貨