債券的價(jià)值分析.ppt

債券的價(jià)值分析,杜惠芬 副教授 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院,一、利率形成機(jī)制 利率是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最重要的經(jīng)濟(jì)變量。 對于個(gè)人而言，利率水平的變動(dòng)影響人們的消費(fèi) 意愿和投資選擇。 對企業(yè)而言，利率水平的變動(dòng)會(huì)影響其融資成本 和投資的機(jī)會(huì)成本，從而對企業(yè)的投資決策產(chǎn)生 影響。 對宏觀國民經(jīng)濟(jì)而言，利率水平的高低是衡量經(jīng) 濟(jì)景氣程度、信用狀況和政府政策取向的重要指 標(biāo)。,（一）信用工具的類型 四種類型 : 普通貸款(一次性還本附息債券) 固定分期支付貸款 附息債券 3.附息債券 貼現(xiàn)債券,普通貸款(一次性還本附息債券) 工商信貸通常采用這種方式。 例如:某個(gè)企業(yè)以10%的年利率從銀行貸款100萬，期限1年。那么，1年期滿后，該企業(yè)必須償還100元本金，并支付10元利息。 Fv=Pv（1+i）n 或：Fv=Pvin+M,2. 固定分期支付貸款 消費(fèi)信貸和抵押貸款通常采用這種方式。 例如:某人以固定分期支付貸款方式借款1000元，期限25 年，年利率12%。那么，在未來25年內(nèi)，該借款人每年支 付銀行127元，直到期滿。 (1).計(jì)算1元的期值 =1元的期值系數(shù)1000元=17000元 (2).計(jì)算年金 =17000/1元年金的終值系數(shù)=17000/133.33 =127元,3.附息債券 中長期國庫券和公司債券通常采用這種形式 例如:一張面值為1000元的附息債券，期限10年，息票率為 10%。 (1)每期支付息票100元； (2)到期支付最后一次息票和本金1000元+100 元=1100元；,4.貼現(xiàn)債券 美國短期國庫券、儲(chǔ)蓄債券和0息債券通常采用 這種形式。 例如:一張貼現(xiàn)債券面值1000元，期限1年，債券購買者以900元 的價(jià)格購入該債券，1年后，債券持有人獲得面值償付。 (1)折價(jià)購買900元； (2)到期面值償付1000元；,(二)利率的本質(zhì)含義:到期收益率 信用工具投資收益的現(xiàn)值總和等于該投資品的現(xiàn)值, 這時(shí)的利率水平為到期收益率。,1. 普通貸款(一次性還本附息債券)的到期收益率,例1：某個(gè)企業(yè)以10%的年利率從銀行貸款100萬，期限1年。那么，1年期滿后，該企業(yè)必須償還100元本金，并支付10元利息。 100=（100+10）/（1+i） i = （100+10）/100 1 = 10%,2. 固定分期支付貸款的到期收益率 例2：某人以固定分期支付貸款方式借款1000元，期限25年，年利率12%。那么，在未來25年內(nèi)，該借款人每年支付銀行127元，直到期滿。 Pv=126/(1+I)+126/(1+I)+126/(1+I) +126/(1+i)25 =1000 i = 12%,3.附息債券的到期收益率 例3：一張面值為1000元的附息債券，期限10年，息票率為10%。 Pv=100/(1+i