碩士學(xué)位論文-上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價問題初探交通類上市公司實證分析.doc

上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價問題初探交通類上市公司實證分析摘 要 隨著市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步深入，我國的企業(yè)被完全推向市場。上市公司作為企業(yè)中的特殊群體，由當(dāng)初的8家發(fā)展到現(xiàn)在的1000多家，已成為投資者、債權(quán)人和政府管理部門等利益各方關(guān)注的焦點(diǎn)，它的經(jīng)營業(yè)績的好壞更是牽動著千千萬萬利益相關(guān)者，關(guān)系著我國證券市場的穩(wěn)定與健康發(fā)展。經(jīng)營業(yè)績的單項指標(biāo)評價往往只能反映上市公司經(jīng)營狀況的一個側(cè)面，而不可能全面反映整體情況；而采用多個單項指標(biāo)對上市公司進(jìn)行評價，雖然在一定程度上可克服單項指標(biāo)的局限性，但卻會發(fā)生不同的單項指標(biāo)之間相互矛盾的情況，大大影響了評價的整體性。另外，采用多個單項指標(biāo)評價對各指標(biāo)權(quán)數(shù)的確定和具體的評價方法又存在爭議；更為突出的問題是上市公司經(jīng)營業(yè)績評價一般都是從財務(wù)指標(biāo)的角度分析，而很少涉及管理水平指標(biāo)，其評價的弊端日趨明顯。因此，如何科學(xué)、合理地評價和分析上市公司經(jīng)營業(yè)績已成為當(dāng)前證券投資理論實踐中的一個突出問題。 在此背景下，本文以交通運(yùn)輸倉儲類上市公司為研究樣本，對上市公司經(jīng)營業(yè)績財務(wù)指標(biāo)綜合評價問題作了研究，試圖采用多種方法建立經(jīng)營業(yè)績財務(wù)指標(biāo)綜合評價模型。本文也對上市公司經(jīng)營業(yè)績的管理水平指標(biāo)評價問題作了初步的探討。具體內(nèi)容分為以下幾個部分：第一部分為前言，介紹經(jīng)營業(yè)績的含義和研究經(jīng)營業(yè)績綜合評價的意義。第二部分為綜述，介紹國內(nèi)外企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價理論與方法的變革；國內(nèi)外有關(guān)上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價現(xiàn)狀；上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的現(xiàn)實意義、特點(diǎn)、基本思路和數(shù)學(xué)原理。第三部分對上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價指標(biāo)體系的設(shè)計，介紹交通運(yùn)輸倉儲類上市公司概述；根據(jù)交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績財務(wù)評價指標(biāo)體系設(shè)計的指導(dǎo)思想、基本原則和總體思路，建立了一套財務(wù)評價指標(biāo)體系。第四部分為財務(wù)指標(biāo)綜合評價模型研究，第一節(jié)對常用模型進(jìn)行簡介；第二節(jié)和第三節(jié)分別采用因子分析和判別分析進(jìn)行實證分析。第五部分對上市公司經(jīng)營業(yè)績的管理水平指標(biāo)評價問題作了初步的探討。第六部分為結(jié)論，對本文的研究作了簡要的回顧，并提出了若干進(jìn)一步研究的設(shè)想?？偨Y(jié)本文，主要得出如下結(jié)論：1將多元統(tǒng)計理論中的因子分析法和判別分析法應(yīng)用于上市公司經(jīng)營業(yè)績的綜合評價中。2在上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價中，實現(xiàn)財務(wù)指標(biāo)與管理水平指標(biāo)的有機(jī)結(jié)合，以體現(xiàn)公司的長期發(fā)展優(yōu)勢。3上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的重心應(yīng)從事后評價轉(zhuǎn)到為實現(xiàn)公司戰(zhàn)略經(jīng)營目標(biāo)服務(wù)，把業(yè)績評價工作納入戰(zhàn)略管理的全過程；將知識與智力資本納入評價指標(biāo)體系，體現(xiàn)無形資產(chǎn)在業(yè)績評價方面的重要作用。關(guān)鍵詞：經(jīng)營業(yè)績，因子分析，判別分析，上市公司 ABSTRACTChinese enterprises have been pushed to market in the process of market transition. As a special community, listed companies have attracted a lot of attention. The situation of those companies, whether they are healthy or not, will affect tens of thousands of stakeholders, and will also have an effect on the stability and the healthy development of the stock market. Single index evaluation of operating achievement sometimes only reflects one side face of operation status of listed companies, but impossible does whole; When operating achievement of listed companies is evaluated by multi-single indexes, the localization of single index is overcome to a certain extent, but the inconsistency among single index usually happens. And this has greatly effect on the whole. In addition, the index powers ensuring and material evaluation methods are disputed while multi-single indexes are evaluated; Whats more ,the operating achievement evaluation of listed companies is usually based on financial indexes , but hardly on non-financial indexes . The malpractice of evaluation is more and more obvious. So how scientific to evaluate and analysis the operating achievement of listed companies has become a major problem in the practice of current securities and investments theories. With this background, the dissertation is trying to make a study on operating achievement statistic models of A-share companies of traffic transportation and storage from the view of financial indexes in Chapter 2 and 3. And in Chapter 4,the operating achievement of listed companies is discussed primarily from the view of non-financial indexes. The arrangement of this dissertation is as follows: The first part is an introduction which includes the definition of operating achievement and the significance of the research of integrated evaluation of operating achievement. The second part introduces the change of evaluating theories of operating achievement about enterprises abroad and home; and the actuality of integrated evaluation of operating achievement about listed companies abroad and home; and the characteristic, the basic thought and math theories .The third part gives a brief summarization of researching samples and a selection of variables.The fourth part makes a study on operating achievement statistic models from the view of financial indexes.The fifth part primarily discusses the operating achievement of listed companies from the view of non-financial indexes.The sixth part, the final part, makes the conclusion. I make out a brief overview and discuss the limit of the dissertation and the possibility of further research. Zhou zhengzhu(Industrial economics) Directed by Professor Yu siqinKeywords: Operating Achievement, Factor Analysis, Discriminant Analysis, listed companies目 錄135677101213141514161718202121303744444851525356摘要ABSTRACT目錄前言第一章 綜述第一節(jié) 國內(nèi)外企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價理論與方法的變革第二節(jié) 國內(nèi)外有關(guān)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價現(xiàn)狀第三節(jié) 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的現(xiàn)實意義第四節(jié) 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的特點(diǎn)與基本思路第五節(jié) 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的數(shù)學(xué)原理1516171921232331394646499第二章 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價指標(biāo)體系的設(shè)計第一節(jié) 研究樣本概述第二節(jié) 交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系設(shè)計的基本原則第三節(jié) 交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系設(shè)計的總體思路第四節(jié) 交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系的建立第五節(jié) 交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的主要內(nèi)容第三章 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價模型研究第一節(jié) 常用評價模型簡介3139464649第二節(jié) 因子分析法在評價交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績上的應(yīng)用 第三節(jié) 判別分析在評價交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績上的應(yīng)用第四章 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價管理水平指標(biāo)設(shè)置初探第一節(jié) 幾個融入管理水平指標(biāo)的業(yè)績評價系統(tǒng)第二節(jié) 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價管理水平指標(biāo)設(shè)置53555659結(jié)論致謝參考文獻(xiàn)附錄前 言經(jīng)營業(yè)績，也稱經(jīng)營成果，是指經(jīng)濟(jì)實體在一定期間利用其有限資源從事經(jīng)營活動所取得的成果，表現(xiàn)為效果和效率兩個方面。效果是指是否達(dá)到了既定目標(biāo)。效率指為達(dá)到目標(biāo)所花費(fèi)的成本。它們主要體現(xiàn)在其盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、償債能力和戰(zhàn)略能力等幾個指標(biāo)上。利用相關(guān)資料，運(yùn)用數(shù)學(xué)或運(yùn)籌學(xué)或統(tǒng)計的方法，將描述公司經(jīng)營狀況等各個主要方面的多項指標(biāo)信息加以轉(zhuǎn)換、綜合，得到公司綜合評價值，根據(jù)綜合評價值，將公司進(jìn)行比較和排序，最終對評價總體內(nèi)的各家公司做出整體性評價，對公司一定經(jīng)營期間的經(jīng)營業(yè)績，做出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合判斷，這就是經(jīng)營業(yè)績綜合評價。由于一般來說上市公司比非上市公司的利益相關(guān)者更為廣泛，組織結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，規(guī)模更大，因此，本文重點(diǎn)研究上市公司經(jīng)營業(yè)績評價問題。當(dāng)然，對于非上市公司，只要符合指標(biāo)體系建立的依據(jù)，評價方法也是適合的。對證券市場中的上市公司進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績綜合評價，是將各利益相關(guān)者關(guān)注的若干支股票代表的上市公司構(gòu)成一個統(tǒng)計總體，即研究樣本，其中各家上市公司作為總體單位，構(gòu)成統(tǒng)計總體的各家上市公司可以來自同一行業(yè)或同一地區(qū)，也可以不屬于同一行業(yè)或同一地區(qū)，而只是出于某種研究的目的或考察的需要，歸并在一起形成一個總體。本文出于研究的需要，根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會于2001年5月頒布的上市公司分類手冊，取交通運(yùn)輸倉儲類共42家A股上市公司作為研究樣本。證券市場是市場經(jīng)濟(jì)體系的一個重要組成部分。為了實現(xiàn)證券市場長期穩(wěn)定的發(fā)展，必須加強(qiáng)對證券市場的研究。上市公司研究是證券市場研究的主要內(nèi)容之一。隨著我國證券市場的不斷發(fā)展。上市公司的經(jīng)營業(yè)績已成為投資者、政府管理部門、證券分析人士以及公司內(nèi)外共同關(guān)心的重要問題。如何科學(xué)、合理地評價和分析上市公司經(jīng)營業(yè)績已成為當(dāng)前證券投資理論和實踐中的一個主要問題。如能正確地綜合評價上市公司經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣，對于投資者和債權(quán)人保護(hù)自身利益、對于經(jīng)營者防范財務(wù)危機(jī)、對于政府管理部門監(jiān)控上市公司的質(zhì)量和證券市場風(fēng)險，都有重要的現(xiàn)實意義。在此背景下，本文試圖選用交通運(yùn)輸倉儲類A股上市公司為研究樣本，建立上市公司經(jīng)營業(yè)績財務(wù)指標(biāo)綜合評價統(tǒng)計模型，并對管理水平指標(biāo)評價問題作了初步的探討，以幫助各利益相關(guān)者做出正確決策。第一章 綜述第一節(jié) 國內(nèi)外企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價理論與方法的變革企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價就是為了實現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)目的，運(yùn)用特定的指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，采用科學(xué)的方法，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程做出的一種價值判斷。隨著歷史的車輪邁入21世紀(jì)，整個社會經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和勞動結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化，傳統(tǒng)的企業(yè)管理模式面臨著挑戰(zhàn)，由此，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的方法也進(jìn)行相應(yīng)的變革。一、西方企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價理論與方法的演進(jìn) 西方企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價發(fā)展史大致可劃分為三個時期：成本業(yè)績評價時期(19世紀(jì)初20世紀(jì)初)，財務(wù)業(yè)績評價時期(約20世紀(jì)初20世紀(jì)90年代)和企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系的創(chuàng)新時期(20世紀(jì)90年代至今)。(一) 成本業(yè)績評價時期早期的成本思想與簡單的成本計算是隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)而萌芽的，是在自然經(jīng)濟(jì)的束縛之下形成和發(fā)展起來的。這一階段的經(jīng)營業(yè)績評價就是成本，帶有統(tǒng)計的性質(zhì)。隨著成本會計第一次革命和資本主義商品貨幣經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，資本主義手工工廠的出現(xiàn)，原有的在一般商品貨幣經(jīng)濟(jì)條件下僅僅以計算盈利為目的簡單的將本求利思想以逐漸被如何提高生產(chǎn)率，以盡可能多地獲取利潤思想所取代。簡單的成本業(yè)績評價已越來越不能滿足工廠管理需要，于是出現(xiàn)了較為復(fù)雜的成本計算和業(yè)績評價。19世紀(jì)末，隨著資本主義市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和競爭意識的加強(qiáng)，這種較復(fù)雜的成本計算和業(yè)績評價已不能滿足資本家最大限度地提高生成效率以攫取利潤的目的要求。這是因為已有的成本核算是事后的分析計算，反應(yīng)遲鈍，不便于成本控制。于是，1911年，美國會計工作者哈瑞設(shè)計了最早的標(biāo)準(zhǔn)成本制度，實現(xiàn)了成本會計的第二次革命。標(biāo)準(zhǔn)成本及差異分析制度的建立，標(biāo)志著人們觀念的轉(zhuǎn)變，由被動的事后系統(tǒng)反映分析轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極主動的事前預(yù)算和事中控制，達(dá)到了對成本進(jìn)行管理的目的。成本控制的狀況即標(biāo)準(zhǔn)成本的執(zhí)行情況和差異分析結(jié)果成為該時期評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)。(二) 財務(wù)業(yè)績評價時期1903年，由多個各自獨(dú)立的單一經(jīng)營公司合并創(chuàng)立的杜邦公司，為該時期的新型企業(yè)組織結(jié)構(gòu)提供了模型。面對需要協(xié)調(diào)的垂直式綜合性企業(yè)的多種經(jīng)營、市場組織以及如何將資本投向利潤最大的經(jīng)濟(jì)活動等問題，杜邦公司設(shè)計了多個重要的經(jīng)營和預(yù)算指標(biāo)。這其中持續(xù)時間最長的、也最為重要的指標(biāo)就是投資報酬率。至此，綜合的財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系形成了。 20世紀(jì)60年代，運(yùn)用得比較廣泛的財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)是銷售利潤率；20世紀(jì)70年代，在業(yè)績評價指標(biāo)方面，麥爾尼斯(Melnnes)作出了重要貢獻(xiàn)，他對30家美國跨國公司1971年的業(yè)績進(jìn)行評價分析后，發(fā)表了跨國公司財務(wù)控制系統(tǒng) 實證調(diào)查一文，強(qiáng)調(diào)最常用的業(yè)績評價指標(biāo)為投資報酬率包括凈資產(chǎn)回報率，其次為預(yù)算比較和歷史比較。在泊森(Persen)與萊西格(Lezzig)對400家跨國公司1979年經(jīng)營狀況所作的問卷調(diào)查分析中，采用的業(yè)績評價財務(wù)指標(biāo)還有銷售利潤率、每股收益、現(xiàn)金流量和內(nèi)部報酬率等；20世紀(jì)80年代后，對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評價形成了以財務(wù)指標(biāo)為主，管理水平指標(biāo)為補(bǔ)充的業(yè)績評價系統(tǒng)。(三) 企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系創(chuàng)新時期20世紀(jì)90年代，面對經(jīng)濟(jì)全球化和世界經(jīng)濟(jì)的一體化，新經(jīng)濟(jì)時期的到來，企業(yè)要生存和發(fā)展，就必須有戰(zhàn)略眼光和長遠(yuǎn)奮斗目標(biāo)，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系迎來了創(chuàng)新時期?？ㄆ仗m等研究的戰(zhàn)略平衡記分卡(Balanced Scorecard)，將財務(wù)指標(biāo)和管理水平指標(biāo)進(jìn)行有機(jī)地結(jié)合，在考慮了影響企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營成功的主要因素的基礎(chǔ)上，建立了較科學(xué)的業(yè)績評價指標(biāo)體系，這一指標(biāo)體系由財務(wù)層面、客戶層面、內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營過程層面和學(xué)習(xí)與增長層面的評價指標(biāo)所組成，實現(xiàn)了對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行綜合全面的評價，為業(yè)績評價指標(biāo)體系的創(chuàng)新作出了重要的貢獻(xiàn)。二、我國企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價理論與方法的演進(jìn) 我國企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系曾出現(xiàn)過三次變革：第一次變革是1993年財政部出臺的企業(yè)財務(wù)通則所設(shè)計的一套財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系；第二次變革是1995年財政部制定的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系；第三次變革是1999年由四部委聯(lián)合頒布實施的國有資本金績效評價指標(biāo)體系。這三次變革將我國企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系的發(fā)展分為了各具特色的四個時期。(一) 建國后至企業(yè)財務(wù)通則出臺前的企業(yè)業(yè)績評價新中國成立后，經(jīng)過三年國民經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)時期，進(jìn)入大規(guī)模經(jīng)濟(jì)建設(shè)的“一五”時期，國家對整個國民經(jīng)濟(jì)實行嚴(yán)格的計劃管理，由此形成了一套與計劃管理相適應(yīng)的國營企業(yè)財務(wù)管理體系，這一體系以資產(chǎn)管理、成本管理和利潤管理為主要內(nèi)容，以計劃控制為基本環(huán)節(jié)與之相適應(yīng)，“一五”時期企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)包括有關(guān)資產(chǎn)、成本、利潤方面的內(nèi)容，具體地說，固定資金方面為固定資產(chǎn)產(chǎn)值率；流動資金方面以定額流動資金周轉(zhuǎn)率為主，也計算和分析全部流動資金周轉(zhuǎn)率(或周轉(zhuǎn)天數(shù))；成本方面為可比產(chǎn)品成本率和全部產(chǎn)品總成本比計劃總成本降低率；利潤方面主要是利潤總額和利潤率，利潤率一般計算銷售成本利潤率、銷售利潤率和資金利潤率3種。從50年代后期至90年代企業(yè)財務(wù)通則出臺前，企業(yè)財務(wù)評價體系基本上延襲了“一五”時期的評價指標(biāo)體系。(二) 企業(yè)財務(wù)通則試行至財政部企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系 (試行) 出臺前的企業(yè)業(yè)績評價進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，計劃經(jīng)濟(jì)逐步被市場經(jīng)濟(jì)所取代，原有的適應(yīng)于計劃經(jīng)濟(jì)體制下的較單一的企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系已完全不能適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)對企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價的要求。企業(yè)財務(wù)通則就是在這種時代背景下于1993年7月頒布實施的。以財政部長令發(fā)布實施的企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定：企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系由8個指標(biāo)組成，這8個指標(biāo)分別為：資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資本金利潤率、銷售利稅率、成本費(fèi)用利潤率等，分別從償債能力、營運(yùn)能力和獲利能力方面對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行全面綜合的評價。企業(yè)財務(wù)通則的頒布實施有利于企業(yè)財務(wù)管理朝著科學(xué)化的方向發(fā)展，有利于政府及債權(quán)人對企業(yè)經(jīng)營狀況的評價。然而，企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定的財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系也在一定程度上受到傳統(tǒng)財務(wù)管理模式的影響，該套財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系仍然帶有計劃經(jīng)濟(jì)體制的痕跡，不能很好地適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)體制改革深化和政府職能轉(zhuǎn)變的需要，如在評價指標(biāo)體系設(shè)置中仍側(cè)重政府部門管理的需要，這在反映盈利能力的銷售利稅率等指標(biāo)上體現(xiàn)得尤為明顯，另外，沒有充分體現(xiàn)投資者要求以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提高的要求。(三) 財政部企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系(試行)頒布至國有資本金效績評價指標(biāo)體系出臺前的企業(yè)業(yè)績評價根據(jù)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，財政部在反復(fù)研究和論證的基礎(chǔ)上，于1995年制定和頒布了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系(試行)的通知。這套指標(biāo)體系由銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率(或速動比率)、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻(xiàn)率、社會積累率等10項指標(biāo)組成。新的經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系對加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)管理起著重要的促進(jìn)作用：首先，引導(dǎo)企業(yè)從過去注重追求產(chǎn)值、追求高投入逐步轉(zhuǎn)向注重提高企業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)資本保全意識，正確處理國家、企業(yè)和職工三者之間的關(guān)系；其次，有利于投資者、債權(quán)人及相關(guān)人士對企業(yè)財務(wù)業(yè)績作出較綜合的評價，從而對企業(yè)的管理水平作出正確的評價。但是該套評價指標(biāo)體系的不足也是不言而喻的。首先，沒有反映企業(yè)知識與智力資產(chǎn)方面的業(yè)績評價指標(biāo)；其次，沒有反映企業(yè)財務(wù)業(yè)績發(fā)展趨勢的評價指標(biāo)；最后，該指標(biāo)體系未將管理水平指標(biāo)融合進(jìn)來，忽視了管理水平指標(biāo)的作用。(四) 國有資本金效績評價指標(biāo)體系出臺后的企業(yè)業(yè)績評價在市場競爭主體更加平等， 一些國體不再受國家強(qiáng)有力保護(hù)的條件下， 為了有效地對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行科學(xué)評價， 財政部等四部委于1999年6月1日聯(lián)合印發(fā)了國有資本金效績評價指標(biāo)規(guī)則及國有資本金效績評價操作細(xì)則對國有企業(yè)的業(yè)績評價進(jìn)行了重新規(guī)范， 重點(diǎn)是評價企業(yè)資本效益狀況、資產(chǎn)經(jīng)營狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況四項內(nèi)容， 以全面反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和經(jīng)營者的業(yè)績。對這四項內(nèi)容的評價則由基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和專家評議指標(biāo)三個層次， 共計32項指標(biāo)構(gòu)成。初步形成了財務(wù)指標(biāo)與管理水平指標(biāo)相結(jié)合的業(yè)績評價指標(biāo)體系。第二節(jié) 國內(nèi)外有關(guān)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價方法簡介當(dāng)前國內(nèi)外對上市公司進(jìn)行的分析評價多采用單項指標(biāo)平行評價的方法，這樣坐往往會在不同單項指標(biāo)的評價之間發(fā)生相互矛盾的情況，從而影響評價的整體性。所以，如何合理科學(xué)公正的評價和分析上市公司經(jīng)營業(yè)績已成為當(dāng)前證券投資理論與實踐的一個主要問題。一、國外有關(guān)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價方法簡介以美國為代表的西方國家，很早就開展了對上市公司的評價，并且在世界上具有較大的影響。財富雜志從1955年開始，在每年的7月至8月之間，以上一年度的公司年營業(yè)額（單位美元）為基準(zhǔn)指標(biāo)對全美上市公司進(jìn)行排名，排出年營業(yè)額最大的500家上市公司，即“世界500強(qiáng)”；它另外還設(shè)置一些輔助指標(biāo)，如利潤總額、利潤增長額、主營業(yè)務(wù)利潤率、雇員人數(shù)、凈資產(chǎn)回報率等等，并分別按照其大小順序進(jìn)行多項平行的單指標(biāo)排名，列出各項指標(biāo)最大的前500家上市公司。隨著財富雜志對上市公司分類排名的不斷改進(jìn)，目前還形成了多項指標(biāo)排名系列。商業(yè)周刊十多年來一直致力于對上市公司的評價和排名，既有單指標(biāo)排名，又有綜合評價排名。單指標(biāo)排名根據(jù)按美元記價的上市公司市價總值大小排出全球市價總值最大的1000家上市公司。而綜合評價排名對納入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的500家上市公司進(jìn)行綜合評價排名，將前50家上市公司作為“商業(yè)周刊最佳50家上市公司”。商業(yè)周刊的綜合評價方法是根據(jù)8個指標(biāo)來對上市公司綜合評價的。這8個指標(biāo)分別是：一年來的總收益、三年來的總收益、一年來的銷售總額增長率、三年來的銷售總額增長率、一年來的利潤增長率、三年來的利潤增長率、凈利潤和凈資產(chǎn)收益率。綜合評價方法是對這8項指標(biāo)分別進(jìn)行評審，每個指標(biāo)按取值大小進(jìn)行排名，取值最大的20%取A級，其次的20%取B級，以次類推，最后的20%取E級。各上市公司的總得分是其8個指標(biāo)的平級分之和，然后按總得分排名。二、我國有關(guān)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價方法簡介自1984年11月，我國第一支股票飛樂音響產(chǎn)生以來，上市公司業(yè)績評價隨之拉開序幕。20世紀(jì)90年代初，我國上市公司只有14家。當(dāng)時，上市公司對我國還屬于新生的企業(yè)類型，脫胎于國有企業(yè)，沒有充分突出自己的特性，相關(guān)的證券法規(guī)也未出臺，因此，其業(yè)績評價基本上延用原來國有工業(yè)經(jīng)濟(jì)的老套路。在隨后幾年中，上市公司成倍地增加，在國民經(jīng)濟(jì)中地位日益增強(qiáng)，原有的業(yè)績評價方式已不能滿足上市公司迅速發(fā)展的需要，社會各界開始尋找上市公司業(yè)績評價新方法。目前，在滬深股市上市公司業(yè)績評價中享有較高聲譽(yù)的評估機(jī)構(gòu)是中國誠信證券評估有限公司。自1996年來，該公司與中國證券報合作，每年對上市公司經(jīng)營業(yè)績評價。其評價方法是根據(jù)各上市公司公開披露的有關(guān)資料，通過對上市公司凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)總額增長率、利潤總額增長率、負(fù)債比率、流動比率和全部資產(chǎn)化比率6個指標(biāo)分別進(jìn)行考核，然后按各個指標(biāo)的重要性不同確定各指標(biāo)在綜合評價時的權(quán)重，各上市公司的經(jīng)營業(yè)績綜合評價總得分是各上市公司單項指標(biāo)得分乘以該指標(biāo)的權(quán)重的乘積之和（見表11）。表11：中國誠信公司業(yè)績評價財務(wù)指標(biāo)體系及其權(quán)重 單位：指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)總額增長率利潤總額增長率負(fù)債比率流動比率全部資本化比率權(quán)重55913779資料來源：中國證券報，1996年10月29日上市公司雜志從1999年開始進(jìn)行了“滬市50強(qiáng)上市公司”評選活動，其評價方案采用了主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、總資產(chǎn)和與市值4個指標(biāo)。評價的過程首先是計算滬市全部上市公司單項得分，即分別按各指標(biāo)大小順序進(jìn)行單項排名，前50名單項名次數(shù)即為這些上市公司該項指標(biāo)的得分，例如單項排名第10名的單項得分即為10分，第51名以后的上市公司得分均為51分；其次是計算綜合得分，4項指標(biāo)的單項得分加總即為綜合得分；然后按照綜合得分從小到大的順序進(jìn)行排名，對于綜合得分相同的上市公司，再按照主營業(yè)務(wù)收入的大小順序排名；最后在剔除凈利潤為負(fù)值的上市公司后，取前50名為“滬市50強(qiáng)上市公司”。目前，我國對上市公司經(jīng)營業(yè)績財務(wù)指標(biāo)綜合評價公開發(fā)表的主要文章有許多，這些文章討論的問題主要集中在兩個方面：一方面為如何確定上市公司經(jīng)營業(yè)績財務(wù)評價指標(biāo)體系；另一方面為如何確定適當(dāng)?shù)脑u價方法。另外，對上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價引入管理水平指標(biāo)公開發(fā)表的文章較少，主要有：企業(yè)總體業(yè)績評價指標(biāo)體系構(gòu)建(四川會計2001年11月)、淺談企業(yè)業(yè)績評價的管理水平指標(biāo)設(shè)置(探索2000年5月)、改進(jìn)業(yè)績評價系統(tǒng) 正確評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報2001年2月)、非財務(wù)指標(biāo)系統(tǒng)的運(yùn)行研究、非財務(wù)指標(biāo)的選擇價值相關(guān)分析(財經(jīng)研究2001年5月)、論企業(yè)效績考評中財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)的融合問題(管理會計2000年1月)等這些文章討論的問題主要集中在：管理水平指標(biāo)的引入對經(jīng)營業(yè)績綜合評價的重要性以及如何設(shè)置管理水平指標(biāo)體系。 現(xiàn)階段我國上市公司經(jīng)營業(yè)績評價存在的問題主要有以下幾個方面：問題之一：只著眼于一些零散的指標(biāo)，沒有形成統(tǒng)一的模式；問題之二：現(xiàn)行多套指標(biāo)體系在設(shè)置過程中，都過于偏重政府部門的需要，對上市公司的適用性差；問題之三：所使用的綜合評價方法對多指標(biāo)的信息重疊和權(quán)重大小的選擇顯得力不從心；問題之四：對上市公司經(jīng)營業(yè)績評價的結(jié)果多依據(jù)財務(wù)指標(biāo)，而忽視了管理水平指標(biāo)的評價。第三節(jié) 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的現(xiàn)實意義從宏觀看，證券市場是市場經(jīng)濟(jì)體系的一個重要組成部分。為了實現(xiàn)證券市場長期穩(wěn)定的發(fā)展，必須加強(qiáng)證券市場的研究和監(jiān)管，使其得以健康發(fā)展，為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。上市公司在證券市場中籌資，是證券市場的研究和監(jiān)管的基礎(chǔ)與對象；投資者和證券公司能否對其做出正確的判斷和評價，是證券公司運(yùn)作和投資者投資決策的主要依據(jù)之一，也是證券市場是否成熟的關(guān)鍵因素之一.因此，證券市場研究與監(jiān)管的主要內(nèi)容之一無疑是對上市公司作出科學(xué)公正的評價。隨著我國證券市場的不斷發(fā)展，上市公司的質(zhì)量已成為證券市場健康發(fā)展生命線、乃至成為國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展至關(guān)重要的因素之一。投資者，政府管理部門，證券分析人士以及國內(nèi)外共同關(guān)心的重要問題。從微觀看，隨著我國證券市場的日益規(guī)范化和上市公司數(shù)目的急劇增長，上市公司的經(jīng)營業(yè)績已成為股東、債權(quán)人、經(jīng)理人員、供應(yīng)商、雇員和工會乃至中介機(jī)構(gòu)關(guān)心的主要問題。正確、公正地評價上市公司經(jīng)營業(yè)績已成為有關(guān)各方的共識。同時通過上市公司經(jīng)營業(yè)績的橫向和縱向比較，可以讓上市公司清楚地了解自己在本行業(yè)、本地區(qū)上市公司中所處的位置以及在所有上市公司中所處的位置。這樣可以對各上市公司經(jīng)營業(yè)績者起到一定的鞭策作用，對投資者的投資活動起到參考作用。 由于上市公司的數(shù)據(jù)是一種公開數(shù)據(jù)，受到會計事務(wù)所、審計部門以及證券監(jiān)管委員會的監(jiān)管，數(shù)據(jù)相對準(zhǔn)確。因此，通過對上市公司的經(jīng)營業(yè)績評價，既可以對各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)經(jīng)行比較，對各個行業(yè)經(jīng)行分析；也可以對行業(yè)發(fā)展、結(jié)構(gòu)調(diào)整作出判斷。第四節(jié) 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的特點(diǎn)與基本思路一、上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的特點(diǎn)特點(diǎn)之一：多個對上市公司的評價指標(biāo)，它們分別反映了上市公司經(jīng)營狀況的各個不同方面；特點(diǎn)之二：使用的多個指標(biāo)形式可能不同，因而各指標(biāo)的量綱也可能不同，要把這些異量綱的指標(biāo)值轉(zhuǎn)換成無量綱的相對評價值，以消除量綱和數(shù)量級的影響，這是進(jìn)行上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的重要前提；特點(diǎn)之三：上市公司綜合評價，要把各指標(biāo)評價值合成在一起，得出一個整體性的評價；特點(diǎn)之四：上市公司綜合評價的方法有許多種，這是一個方法體系。二、根據(jù)以上特點(diǎn)，本文可以得到上市公司綜合評價的基本思路如下1選取評價指標(biāo)，構(gòu)建綜合評價指標(biāo)體系；2指標(biāo)無量綱化，即根據(jù)指標(biāo)值實際情況，選定所用的無量綱化轉(zhuǎn)換公式，將指標(biāo)實際值轉(zhuǎn)化為指標(biāo)評價值；3對指標(biāo)賦予權(quán)重，即選定指標(biāo)賦予方法，確定每個指標(biāo)在評價指標(biāo)體系中的權(quán)數(shù)；4指標(biāo)評價值合成，即選定指標(biāo)評價值的合成方法，將每家上市公司的各指標(biāo)評價值合成，得出上市公司的綜合評價值；5綜合排序，根據(jù)上市公司綜合評價值的大小，將上市公司進(jìn)行排序，對形成統(tǒng)計總體的各家上市公司的經(jīng)營業(yè)績做出一個整體性的評價。第五節(jié) 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的數(shù)學(xué)原理上市公司經(jīng)營業(yè)績的綜合評價是一種多指標(biāo)綜合評價問題，它是把反映各家上市公司的多個異量綱的指標(biāo)實際值轉(zhuǎn)化成無量綱的評價值，并將這些評價值合成而對上市公司做出整體性評價。從數(shù)學(xué)上分析，多指標(biāo)綜合評價處理的是一個高維空間中多個向量的排序問題，其中各個評價指標(biāo)相當(dāng)于不同的緯度，而各家上市公司的指標(biāo)值向量相當(dāng)于空間中的若干個點(diǎn)。本文進(jìn)行上市公司綜合評價，其數(shù)學(xué)實質(zhì)是：反映高維空間中的點(diǎn)(即各上市公司的指標(biāo)值向量)進(jìn)行兩次“映射”，投影到一維直線上，通過一直線上的投影點(diǎn)來對各家上市公司的經(jīng)營業(yè)績做出整體性比較和排序。 假設(shè)用n個指標(biāo)構(gòu)成的指標(biāo)體系來評價m個上市公司，那么，用這個指標(biāo)體系就構(gòu)造出一個n維空間Rk，每個上市公司的指標(biāo)值向量就對應(yīng)于空間Rk中的一個點(diǎn)。這個空間中各維的量綱不盡相同，空間是無序的，空間中的各個點(diǎn)(即由上市公司多個指標(biāo)值構(gòu)成的向量)不能直接比較大小。 上市公司綜合評價中的指標(biāo)無量鋼化處理，把指標(biāo)實際值轉(zhuǎn)化為指標(biāo)評價值，實質(zhì)上是在進(jìn)行一次等維映射f： RaRb，把空間Ra映射到空間Rb上?？臻gRb仍是n維的，仍是無序的，但各維的量綱已經(jīng)一致。通過映射f，空間Ra中的點(diǎn)被投影到空間Rb中的點(diǎn)，即f(ai)=bi (i=1，2，3，m) ，此為上市公司的指標(biāo)評價值向量。 上市公司綜合評價中的合成處理，是把上市公司的各指標(biāo)評價值加以恰當(dāng)合成為一個綜合評價值，實質(zhì)上是作了一次縮維映射：RbRc，把n維空間Rb映射到一維空間Rc上。通過映射， 空間Rb中的點(diǎn)bi被投影到空間Rc上ci點(diǎn)，即(bi)= ci (i=1，2，3，m)，此為上市公司的綜合評價值。空間Rc是一維的，即一維直線，其中的任意兩點(diǎn)都可以比較其大小，所以空間是有序的。 把上述兩個映射疊加起來，就構(gòu)成一個復(fù)合映射f： RaRb Rc，而f(ai)= (bi)= ci (i=1，2，3，m)。綜上所述，本文對證券市場中的上市公司進(jìn)行綜合評價，就是通過無量鋼化和合成這樣兩次映射，把無序空間中的點(diǎn)(上市公司的指標(biāo)值向量)投影到有序直線上的點(diǎn)(上市公司的綜合評價值)，從而解決了上市公司在異量綱指標(biāo)體系下的整體性比較問題，達(dá)到綜合排序的要求。第二章 上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價指標(biāo)體系的設(shè)計第一節(jié) 研究樣本概述本文根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會于2001年5月頒布的上市公司分類手冊，取交通運(yùn)輸與倉儲類共42家A股上市公司作為樣本。按中國證監(jiān)會對上市公司的行業(yè)劃分，交通運(yùn)輸與倉儲主要包括航空運(yùn)輸、水路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸、鐵路運(yùn)輸、管道運(yùn)輸與運(yùn)輸輔助設(shè)施（如港口、機(jī)場等）。一、行業(yè)分析2001年盡管面臨國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量總體良好，國內(nèi)生產(chǎn)總值繼續(xù)穩(wěn)定增長，按可比價格計算，2001年GDP同比增長7.3%。在國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的情況下，交通運(yùn)輸行業(yè)也取得了不同程度的增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局公告，2001年全年各種運(yùn)輸方式完成貨物運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量46304億噸公里，比上年增長4.8%，其中，鐵路14575億噸公里，增長6.7%；公路6180億噸公里，增長0.8%；水運(yùn)24860億噸公里，增長4.7%；民航44億噸公里，增長3.8%。全年各種運(yùn)輸方式完成旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量13000億人公里，比上年增長6.0%其中，鐵路4767億人公里，增長5.2%；公路7047億人公里，增長5.8%；水運(yùn)95億人公里，下降5.6%；民航1091億人公里，增長12.5%。全國港口完成貨物吞吐量24億噸，比上年增長8.8%，其中外貿(mào)貨物吞吐量達(dá)6億噸，增長13.6%。在整個交通運(yùn)輸行業(yè)取得穩(wěn)定發(fā)展的情況下，作為行業(yè)支柱的上市公司2001年的經(jīng)營業(yè)績也繼續(xù)保持了穩(wěn)健的勢頭。二、主要子行業(yè)分析（一）公路上市公司我國公路客貨運(yùn)在近幾年保持較快增長，同時2001年我國燃油成本有所降低，使得公路上市公司普遍收益，每股收益為0.13元，每股凈資產(chǎn)為1.96元，其中贛粵高速以每股收益0.51元將高居榜首，ST甬華將勉強(qiáng)扭虧為盈。但盈利有限。 但是，公路上市公司一般主營業(yè)務(wù)增長十分有限，要保持高速增長，必須尋找新的增長點(diǎn)。因此大量公路上市公司將投資范圍不斷擴(kuò)大。但目前對外投資還正處于建設(shè)期或結(jié)構(gòu)調(diào)整后的過渡時期，投資收益將對業(yè)績增長的作用還不明顯。另外，路橋收費(fèi)公司2001年普遍存在委托理財現(xiàn)象，收益不理想。稅收優(yōu)惠等非經(jīng)常性收益對提高公路上市公司業(yè)績影響明顯。例如，福建高速公司的絕大部分利潤來自于巨額財政補(bǔ)貼。因此稅收優(yōu)惠仍是該類上市公司提高業(yè)績的重要因素。(二) 水路上市公司總的來說，2001年水路上市公司業(yè)績同比將有所提高，集裝箱港口仍是行業(yè)亮點(diǎn)。預(yù)計上港集箱的每股收益將居行業(yè)榜首。截止2001年底為止的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國水上貨運(yùn)小幅度增長，水上客運(yùn)呈下降趨勢，而集裝箱吞吐量雖然繼續(xù)保持高速增長，但增長幅度卻比去年同期下降了26.8個百分點(diǎn)。這主要是由于我國的主要貿(mào)易伙伴日本和美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，制約了我國港口集裝箱吞吐量的進(jìn)一步增長。入世后，我國進(jìn)出口總額將大幅增加。我國外貿(mào)貨物的90%以上是通過海運(yùn)完成，而中高檔商品主要是采用集裝箱運(yùn)輸，為我國集裝箱運(yùn)輸與裝卸生產(chǎn)提供了廣闊的市場空間。(三) 民航上市公司 2001年是世界民航業(yè)慘淡經(jīng)營的一年，年初世界民航業(yè)就出現(xiàn)不景氣的狀況。“911”事件后世界民航業(yè)更是受到沉重打擊。全球民航業(yè)的不景氣，對我國的航空運(yùn)輸業(yè)也造成了較大的影響，但由于我國實施積極的財政政策，大力啟動內(nèi)需，因而經(jīng)濟(jì)得以繼續(xù)保持較快的增長速動，在世界經(jīng)濟(jì)中獨(dú)樹一幟。該類上市公司平均每股收益0.36元，同比增長6%，業(yè)績相對較好的是貨運(yùn)代理與機(jī)場類上市公司，航空運(yùn)輸公司因主營收入增加與燃油成本降低，業(yè)績普遍好轉(zhuǎn)。(四) 鐵路上市公司 鐵路上市公司2001年平均每股收益為0.31元，比2000年降低18%。盈利降低的主要原因是由于中鐵二局與北亞集團(tuán)在報告期間新發(fā)與增發(fā)后股本稀釋。第二節(jié) 交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價指標(biāo)體系設(shè)計的基本原則 對交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行綜合評價，目的是為了向各利益相關(guān)者提供及時、全面、準(zhǔn)確的有關(guān)公司經(jīng)營狀況、經(jīng)營成果、經(jīng)營風(fēng)險以及公司資金周轉(zhuǎn)、資產(chǎn)管理和償還債務(wù)等方面的財務(wù)信息。以便讓不同的利益主體對公司經(jīng)營業(yè)績有一個綜合了解，從而做出正確的決策。例如，對投資者來說，設(shè)計的財務(wù)評價指標(biāo)體系應(yīng)能幫助投資者分析判斷公司股票的投資價值，從而做出正確的投資決策；對公司自身來說，公司的目標(biāo)是通過合理經(jīng)營，不斷擴(kuò)大自身的生存、發(fā)展實力，在兼顧自身資產(chǎn)流動性和安全性的同時，使公司的總體價值實現(xiàn)最大化。設(shè)計財務(wù)評價指標(biāo)體系的目的就是對交通類上市公司的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行全面、系統(tǒng)、綜合的評價。因此，評價指標(biāo)體系應(yīng)緊緊圍繞這一目的，全面、系統(tǒng)、準(zhǔn)確、及時反映交通類上市公司的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力等諸多方面的情況。這是交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績財務(wù)評價指標(biāo)體系構(gòu)建的指導(dǎo)思想。為此，在指標(biāo)設(shè)計上應(yīng)遵循以下原則：1全面性原則。這里的“全面”應(yīng)包含二層含義：第一，指標(biāo)體系應(yīng)涵蓋交通類上市公司的諸多方面；第二，指標(biāo)體系要滿足交通類上市公司的不同相關(guān)利益主體的需要，既要滿足政府部門從社會管理者角度對交通類上市公司實行有效地宏觀監(jiān)督和調(diào)控，又要滿足投資者、債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營管理者以及關(guān)心公司的其他利益主體對財務(wù)信息的需要；2繁簡適度的原則。無論多么完善的評價體系，如果過于復(fù)雜，也不可能被廣泛使用，因而在建立評價指標(biāo)體系時，應(yīng)盡量做到繁簡適度，便于各個層次的使用者使用。財務(wù)評價指標(biāo)體系應(yīng)該包括多少指標(biāo)，目前尚無定論?？v觀我國的各評價指標(biāo)體系，有6項的、8項的、10項的、12項的，數(shù)目不等。國外的評價指標(biāo)體系也是多少不定，但一般都在10個左右為宜。3客觀性和有效性原則?？陀^性體現(xiàn)在兩個方面：(1) 建立的交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系要能真實反映公司運(yùn)轉(zhuǎn)狀況和經(jīng)營情況，并能為使用者提供準(zhǔn)確無誤的信息；(2) 指標(biāo)系統(tǒng)各部分的設(shè)立都應(yīng)以經(jīng)注冊會計師審核過的公司財務(wù)報表及有關(guān)資料為依據(jù)，以保證評價結(jié)果的真實性。所謂有效性，是指評價指標(biāo)體系要直觀、清楚、能一目了然，迅速形成明確、正確的評價結(jié)果。4可比性與靈活性原則。指標(biāo)體系所選指標(biāo)的分類、計量方法、口徑應(yīng)相互統(tǒng)一可比，包括不同時期同一公司的縱向?qū)Ρ群屯粫r期同一行業(yè)不同公司的橫向?qū)Ρ?。在具有可比性的前提下，盡可能照顧不同環(huán)境，不同經(jīng)營規(guī)模和方式交通類上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)和財務(wù)要求，靈活設(shè)置評價指標(biāo)。第三節(jié) 交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系設(shè)計的總體思路財務(wù)評價指標(biāo)體系到底包括哪幾方面的內(nèi)容，國內(nèi)外會計實務(wù)界與學(xué)術(shù)界對此的做法和看法不盡一致，主要有以下幾種思路：1分為資產(chǎn)負(fù)債表評價指標(biāo)、損益表評價指標(biāo)、資產(chǎn)負(fù)債表與損益表共生評價指標(biāo)、現(xiàn)金流量表評價指標(biāo)；2分為變現(xiàn)能力指標(biāo)、長期償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)；3分為收益性比率指標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)比率指標(biāo)、流動性比率指標(biāo)、周轉(zhuǎn)比率指標(biāo)、資金狀況比率指標(biāo)；4分為穩(wěn)定率指標(biāo)、利潤率指標(biāo)、增長率指標(biāo)、生產(chǎn)率指標(biāo)、其他指標(biāo)；5分為獲利能力指標(biāo)、周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)；6分為收益性指標(biāo)、生產(chǎn)性指標(biāo)、流動性指標(biāo)、安全性指標(biāo)、成長性指標(biāo)；7分為償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)；8分為投資者考評指標(biāo)、債權(quán)人考評指標(biāo)、國家和社會考評指標(biāo)；9分為規(guī)模經(jīng)濟(jì)實力指標(biāo)、投入產(chǎn)出能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)；10分為安全性指標(biāo)、獲利性指標(biāo)、周轉(zhuǎn)性指標(biāo)、分配性指標(biāo)、貢獻(xiàn)性指標(biāo)、成長性指標(biāo)。上述10種分類方法中，第一種是從指標(biāo)的來源角度劃分的；第八種是從考評者的角度劃分的，其余幾種分類方法則是從指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義劃分的，只是分類的具體名稱不同。由于公司經(jīng)濟(jì)活動的簡單過程是以營運(yùn)為手段、盈利為目的、償債和股本擴(kuò)張為必要條件、發(fā)展為終極目標(biāo)的循環(huán)過程(如下圖)。投入資本發(fā)展 償債盈利營運(yùn)投入資本 股本擴(kuò)張 圖21：公司經(jīng)濟(jì)活動的簡單循環(huán)過程因此，本文建立的財務(wù)評價指標(biāo)體系應(yīng)包括5個方面：營運(yùn)能力指標(biāo)、盈力能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、股本擴(kuò)張能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。第四節(jié) 交通類上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系的建立由于交通類上市公司財務(wù)信息的使用者是與上市公司相關(guān)的各利益主體，因此在確定了財務(wù)評價指標(biāo)體系應(yīng)包括這5個方面的內(nèi)容以后，有必要考察一下與交通類上市公司相關(guān)的各利益主體關(guān)注的指標(biāo)內(nèi)容，最終建立完整的財務(wù)評價指標(biāo)體系。一般來說，投資者特別關(guān)注盈利能力指標(biāo)；債權(quán)人特別關(guān)注流動性和償債能力指標(biāo)；其他利益相關(guān)者則因具體情況不同，關(guān)注的指標(biāo)也有所不同。雖然交通類上市公司的不同利益相關(guān)者特別關(guān)注的指標(biāo)有所不同，但盈利能力指標(biāo)則是各利益相關(guān)者共同關(guān)注的焦點(diǎn)。從交通類上市公司本身的角度看，自身要生存和發(fā)