企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性的論文_第1頁(yè)
企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性的論文_第2頁(yè)
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企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性的論文 企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性的論文 企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性 一、引言 目前,為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì),事實(shí)上,經(jīng)過(guò) ;改革開放將近 30 年的發(fā)展,中國(guó)不少初具規(guī)模的企業(yè)都已不同程度地走向跨國(guó)經(jīng)營(yíng),然而,日益增長(zhǎng)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)背后始終不乏財(cái)務(wù)報(bào)告的欺詐與信息披露的滯后。這也就意味著跨國(guó)經(jīng)營(yíng)某種程度上惡化了會(huì)計(jì)信息的生成環(huán)境,加劇了會(huì)計(jì)信息的不透明度。會(huì)計(jì)信息的生成環(huán)境總體上包括宏觀環(huán)境、公司治理環(huán)境與經(jīng)營(yíng)環(huán)境。前者決定了一個(gè)國(guó)家整體的會(huì)計(jì)信息透明度,其內(nèi)容主要涉及國(guó)家的會(huì)計(jì)、審計(jì)法規(guī)及相應(yīng)的司法體系。而一個(gè)國(guó)家內(nèi)不同公司之間的會(huì)計(jì)信息透明度差異則依賴于公司的治理與經(jīng)營(yíng)環(huán)境 。考慮到在具體決策中,投資者往往較難直觀地利用公司治理信息對(duì)公司真實(shí)盈利能力及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行正確判斷,從經(jīng)營(yíng)環(huán)境角度來(lái)衡量具體公司的會(huì)計(jì)信息透明度將更具實(shí)際意義。當(dāng)前跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略已日益成為我國(guó)企業(yè)發(fā)展壯大的一個(gè)必然選擇,但人們對(duì)這一選擇的潛在不利影響卻鮮有分析,因此本文的研究就立足于公司經(jīng)營(yíng)的國(guó)際化程度這一獨(dú)特視角,以實(shí)證方法檢驗(yàn)我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)國(guó)際化水平對(duì)會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性的影響,即考察投資者是否能夠意識(shí)到公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)背后的透明度風(fēng)險(xiǎn),從而在利用會(huì)計(jì)信息進(jìn)行股票定價(jià)時(shí),保持足夠的謹(jǐn)慎。 二、文獻(xiàn)綜述 (一)基于會(huì)計(jì)信息生成和宏觀制度環(huán)境的相關(guān)文獻(xiàn)縱觀國(guó)內(nèi)外有關(guān)透明度的文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn),學(xué)者往往過(guò)分關(guān)注會(huì)計(jì)信息生成環(huán)節(jié)中的某種會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征,多從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、及時(shí)性、盈余激進(jìn)性、信息披露質(zhì)量等方面衡量透明度,甚至將會(huì)計(jì)信息透明度泛化為信息披露質(zhì)量( ball et al., 2000; ball et al., 2003;bhattacharya et al., 2003; bushman et al., 2004a; bushman et al., 2004b; yu, 2005;魏明海等, 2001;楊之曙等, 2004;汪 煒等,2004;崔學(xué)剛, 2004;王艷艷等, 2006),卻忽略了制約這些會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的外部環(huán)境。 wWW.11665.cOM 最近幾年,少數(shù)學(xué)者開始從會(huì)計(jì)信息生成環(huán)境的角度進(jìn)行研究,但這些研究多從宏觀制度環(huán)境因素分析國(guó)家間透明度的差異或一個(gè)制度因素變化前后的透明度差異( fan and wong, 2002; leuz and oberholzer gee, 2006),而較少?gòu)慕?jīng)營(yíng)環(huán)境因素分析一國(guó)范圍內(nèi)公司間透明度的差異。 (二)基于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的相關(guān)文獻(xiàn) 在少數(shù)關(guān)注經(jīng)營(yíng)環(huán)境影響的研究中( shawn,2002;游 家興、江偉、李斌, 2007),企業(yè)多元化戰(zhàn)略構(gòu)成了研究的主要視角。然而,隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化,跨國(guó)企業(yè)占世界的經(jīng)濟(jì)比重日益增大,跨國(guó)經(jīng)營(yíng)成為企業(yè)在世界擴(kuò)張的重要途徑,經(jīng)營(yíng)國(guó)際化日益受到學(xué)者的重視。汪建成、毛蘊(yùn)詩(shī)( 2006)認(rèn)為,在研究我國(guó)企業(yè)擴(kuò)展時(shí),不僅要關(guān)注行業(yè)多元化,還要關(guān)注跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。相對(duì)于單純的國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng),跨國(guó)經(jīng)營(yíng)涉及非常復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境與相對(duì)陌生的東道國(guó)文化、法律等環(huán)境因素。這種復(fù)雜性一方面使得企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的收益、風(fēng)險(xiǎn)與成長(zhǎng)性顯著不同于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù),提高了對(duì)地區(qū)分布信息披露的要求,另一方面也使得企業(yè)來(lái)自海外的 收入與利潤(rùn)一旦被操縱,往往很難被及時(shí)發(fā)現(xiàn),加劇了企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí),投資者可能缺乏國(guó)外市場(chǎng)的信息或及時(shí)獲取信息的成本更高,因此較難對(duì)來(lái)自海外經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)信息的可靠性與相關(guān)性進(jìn)行準(zhǔn)確判斷。 duru et al.( 2002)認(rèn)為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)可作為一個(gè)衡量企業(yè)復(fù)雜性的維度,其研究表明,國(guó)際化經(jīng)營(yíng)使公司的收益變得更加復(fù)雜,容易造成分析預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性下降和過(guò)分樂(lè)觀的預(yù)測(cè)。顯然,企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大了投資者與管理者之間的信息不對(duì)稱,這種不對(duì)稱所產(chǎn)生的逆向選擇效應(yīng)無(wú)疑會(huì)反映在投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)和會(huì)計(jì)信息的利用 上。 denis et al.( 2002)研究表明國(guó)際化不是行業(yè)多元化的替代,而是與行業(yè)多元化一樣,同樣會(huì)造成股票折價(jià)。后一方面涉及會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性,但目前的相關(guān)研究,主要在于比較不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系下會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性的高低,檢驗(yàn)?zāi)男?huì)計(jì)信息或會(huì)計(jì)指標(biāo)具有或具有更大的相關(guān)性,對(duì)于外部環(huán)境因素的影響則考慮較少。 三、研究設(shè)計(jì) (一)研究假設(shè) 根據(jù)上述分析可知,跨國(guó)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的整體風(fēng)險(xiǎn)增加以及會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的潛在下降,都將降低會(huì)計(jì)收益對(duì)企業(yè)真實(shí)經(jīng)濟(jì)收益的反映能力,即降低會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性。因此,提出如下 假設(shè): h0:公司經(jīng)營(yíng)國(guó)際水平越高,其會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性越低 (二)樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源本文以 2001 年至 2005 年期間在滬深兩市發(fā)行 a 股的非金融類上市公司作為初選樣本。為排除公司 ipo當(dāng)年股價(jià)的異常波動(dòng)和交易所對(duì) st 公司股價(jià) 5的漲幅限制對(duì)股票年報(bào)酬率的影響,本文剔除當(dāng)年 ipo、當(dāng)年被 st 或 pt 的公司。在進(jìn)一步剔除未按地區(qū)披露收入和其他數(shù)據(jù)缺失的公司后,最終得到樣本 4057 個(gè),年度具體分布見(jiàn)(表 1)??梢园l(fā)現(xiàn),披露分部信息的公司少于有效的公司總數(shù),但披露分部信息的公司數(shù)目逐年上升,一定程度上說(shuō)明了 我國(guó)上市公司分部信息的披露質(zhì)量在不斷改善。本文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)來(lái)自 csmar 中國(guó)股票市場(chǎng)研究數(shù)據(jù)庫(kù)。地區(qū)分部數(shù)據(jù)從 wind 數(shù)據(jù)庫(kù)的專題統(tǒng)計(jì)報(bào)表財(cái)務(wù)與預(yù)測(cè)中的主營(yíng)構(gòu)成(地區(qū))整理獲得。 (三)模型建立與變量定義為了檢驗(yàn)會(huì)計(jì)盈余的價(jià)

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