匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響的文獻(xiàn)綜述.pdf

相對(duì)于研究貿(mào)易自由化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率 影響的文獻(xiàn)來(lái)說(shuō) 有關(guān)匯率變化 對(duì)企業(yè) 生產(chǎn)率影響的研究相對(duì)較少 Ben Tomlin1 and Loretta Fung 2010 事實(shí)上 如果 一國(guó)的匯率波動(dòng)較大且持久 其產(chǎn)生的結(jié)果將類(lèi)似于關(guān)稅的調(diào)整 Fenstra 1989 本國(guó)貨幣升值的效果類(lèi)似于進(jìn)口關(guān)稅的下降和出口關(guān)稅的上調(diào) 而本國(guó)貨幣貶值的 效果則剛好相反 從人民幣匯率變化歷程來(lái)看 自1994年以來(lái) 匯率升值趨勢(shì)明顯 根據(jù)國(guó)際清算銀行2010年12月16日發(fā)布的報(bào)告 1994 2010年人民幣名義和實(shí)際有 效匯率升值幅度分別為32 8 和56 6 在這種背景下 匯率升值對(duì)我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)率 產(chǎn)生了什么影響 國(guó)內(nèi)這方面的研究以定性分析的較多 從行業(yè)層面和企業(yè)層面進(jìn) 行定量研究的幾乎沒(méi)有 目前可查的只有Ping HUA 2003 Sylviane Guillaumont Ping HUA 2010 關(guān)于實(shí)際匯率升值對(duì)中國(guó)省域生產(chǎn)率的影響研究 因此 系統(tǒng)梳 理國(guó)內(nèi)外的已有研究 為國(guó)內(nèi)更好地開(kāi)展這方面研究提供借鑒具有重要意義 一 匯率變化是否對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率產(chǎn)生影響 從國(guó)外現(xiàn)有研究文獻(xiàn)來(lái)看 多數(shù)研究表明匯率升值對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率具有促進(jìn)作用 其中 Marston 1987 Schnabl Baur 2002 認(rèn)為1985年日元的升值在促進(jìn)日本出口 商提升生產(chǎn)率方面起到了顯著作用 Courchn and harris 1999 Grubel 1999 Richard G Harris 2001 認(rèn)為加拿大在20世紀(jì)90年代生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度之所以落后于同 期美國(guó)生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度 很重要的原因是當(dāng)時(shí)加拿大元相對(duì)美元出現(xiàn)貶值 Karolina 收稿日期 2011 07 22 作者簡(jiǎn)介 張德進(jìn) 1977 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院2009級(jí)博士 現(xiàn)就職于中國(guó)人民銀行西安分行國(guó)際收 支處 研究領(lǐng)域?yàn)閲?guó)際貿(mào)易 國(guó)際金融等 王洛林 1938 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員 教 授 博士生導(dǎo)師 研究領(lǐng)域?yàn)閲?guó)際貿(mào)易 國(guó)際投資 世界經(jīng)濟(jì) 宏觀經(jīng)濟(jì)和金融等 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響的文獻(xiàn)綜述 張德進(jìn) 王洛林 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院 北京100732 摘要 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響受到越來(lái)越多的關(guān)注 文章通過(guò)梳理國(guó)內(nèi)外有關(guān)匯率變化 對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響的文獻(xiàn) 對(duì)匯率變化影響企業(yè)生產(chǎn)率的路徑 匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響與 金融發(fā)展的關(guān)系以及匯率短期和長(zhǎng)期波動(dòng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響進(jìn)行了系統(tǒng)總結(jié) 并對(duì)現(xiàn)有研究的 不足進(jìn)行了剖析 在此基礎(chǔ)上闡述了進(jìn)一步開(kāi)展相關(guān)研究的建議 關(guān)鍵詞 匯率變化 企業(yè)生產(chǎn)率 影響 綜述 中圖分類(lèi)號(hào) F830 73 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 A文章編號(hào) 1002 0594 2012 02 0004 11 國(guó) 際 經(jīng) 貿(mào) 探 索 International Economics and Trade Research 第28卷 第2期 2012年2月 Vol 28 No 2 Feb 2012 4 Ekholm Andreas Moxnes Karen Helene Ulltveit Moe等 2009 的研究發(fā)現(xiàn) 挪威 克朗在2000 2004年升值了17 匯率升值帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力使得同期挪威制造業(yè) 的真實(shí)勞動(dòng)生產(chǎn)率提高了約24 Loretta Fung 2008 Ying Xu 2008 認(rèn)為1986 1990年臺(tái)幣升值帶來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力是企業(yè)生產(chǎn)率提高的重要外因之一 彥根論叢 2001 余永定 2007 2010 認(rèn)為 人民幣實(shí)際匯率升值將能促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率提高 迫使企業(yè)走上通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的正道 Haihong Gao 2006 認(rèn)為 經(jīng)濟(jì) 結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換和實(shí)際匯率升值是相輔相成的 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)導(dǎo)致實(shí)際匯率升值 而實(shí)際 匯率升值通過(guò)促進(jìn)資本和勞動(dòng)力資源的高效分配 反過(guò)來(lái)又將促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和 生產(chǎn)率提高 Sylviane Guillaumont Ping HUA 2010 認(rèn)為 1986 2007年間中國(guó) 實(shí)際匯率的升值促進(jìn)了勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高 生產(chǎn)率變化對(duì)實(shí)際匯率升值的彈性在沿 海地區(qū)和內(nèi)陸地區(qū)分別為0 86和0 75 Philippe Aghion等 2009 認(rèn)為 一國(guó)匯率的 波動(dòng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響與該國(guó)的金融發(fā)展水平密切相關(guān) 金融發(fā)展水平越高的國(guó) 家 匯率的靈活波動(dòng)將有助于企業(yè)生產(chǎn)率增長(zhǎng) 但也有部分研究文獻(xiàn)認(rèn)為 匯率升值并不能促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率進(jìn)步 Lafrance R L Schembri 2000 認(rèn)為 匯率升值與企業(yè)生產(chǎn)率并不存在因果關(guān)系 因?yàn)橛泻?多因素同時(shí)影響企業(yè)生產(chǎn)率和匯率變化 其中最重要的是具有順周期性的總需求 因素 從加拿大90年代來(lái)看 當(dāng)總需求旺盛時(shí) 資本和勞動(dòng)要素得到充分利用 企業(yè)調(diào)整要素配置的速度很快 從而有助于企業(yè)生產(chǎn)率提高 但當(dāng)總需求下降時(shí) 勞動(dòng)和資本調(diào)整速度較慢 由此導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)率下降 而總需求特別是出口需求 旺盛時(shí) 匯率將面臨升值壓力 當(dāng)總需求下降時(shí) 匯率將存在貶值壓力 因此 加拿大90年代的匯率貶值和生產(chǎn)率下降可能是總需求發(fā)生變化同時(shí)影響二者的結(jié) 果 而并非兩者之間存在因果關(guān)系 Loretta Fung Jin Tan Liu 2005 發(fā)現(xiàn)1998年 金融危機(jī)期間臺(tái)幣貶值促進(jìn)了臺(tái)灣企業(yè)生產(chǎn)率提高 張斌 2011 研究發(fā)現(xiàn) 1970 1995年期間德國(guó)馬克匯率經(jīng)歷了巨大的波動(dòng) 但是反映勞動(dòng)生產(chǎn)率的單位 工作小時(shí)真實(shí)GDP并沒(méi)有顯著變化 70年代日元大幅升值期間 勞動(dòng)生產(chǎn)率都高 出其長(zhǎng)期趨勢(shì)線 而80年代前期日元基本保持穩(wěn)定和80年代中后期日元大幅升值 期間 勞動(dòng)生產(chǎn)率稍低于趨勢(shì)線 因此 從德國(guó)和日本的例子來(lái)看 盡管匯率在 大幅波動(dòng) 但是勞動(dòng)生產(chǎn)率基本圍繞在其自身變化趨勢(shì)周?chē)》▌?dòng) 與匯率變 化沒(méi)有顯著聯(lián)系 二 匯率變化影響企業(yè)生產(chǎn)率的路徑分析 一 匯率變化影響企業(yè)資本勞動(dòng)要素配置比例 capital labor ratio 進(jìn)而對(duì) 企業(yè)生產(chǎn)率產(chǎn)生影響 根據(jù)經(jīng)典的索洛模型 企業(yè)的資本深化 capital deepening 將有助于企業(yè)生 產(chǎn)率進(jìn)步 在一個(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體系中 匯率通過(guò)價(jià)格傳遞效應(yīng)影響企業(yè)的出口產(chǎn)品 價(jià)格和進(jìn)口成本 對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響 進(jìn)而影響企業(yè)投資 企業(yè)資本設(shè)備投資增 張德進(jìn) 王洛林 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響的文獻(xiàn)綜述 5 加將提高資本勞動(dòng)比例 Kaysia Campbell Delroy M Hunter 2004 運(yùn)用來(lái)自53個(gè) 國(guó)家1781家企業(yè)1999 2000年的混合數(shù)據(jù)研究表明 企業(yè)投資對(duì)匯率波動(dòng)敏感 1 的匯率貶值導(dǎo)致企業(yè)投資下降4 2個(gè)百分點(diǎn) Danny Leung Terence Yuen 2005 對(duì) 加拿大1981 1997年制造業(yè)資本勞動(dòng)比例的研究表明 10 的匯率貶值導(dǎo)致加拿大 制造業(yè)資本勞動(dòng)比例下降1 7個(gè)百分點(diǎn) 90年代初期加拿大元的貶值導(dǎo)致1991 1997 年制造業(yè)資本勞動(dòng)比例下降了2 7個(gè)百分點(diǎn) Landon Smith 2007 對(duì)美國(guó)設(shè)備進(jìn)口 的研究表明 本國(guó)貨幣相對(duì)于設(shè)備來(lái)源國(guó)貨幣的貶值將導(dǎo)致資本設(shè)備進(jìn)口減少 而 相對(duì)于出口國(guó)貨幣的貶值將導(dǎo)致資本設(shè)備進(jìn)口的增加 這也從間接上支持加拿大匯 率貶值導(dǎo)致從美國(guó)進(jìn)口的資本設(shè)備減少的結(jié)論 田素華 2008 利用2000年一季度 至2006年四季度的匯率數(shù)據(jù)和企業(yè)季度投資數(shù)據(jù) 分析了匯率變化對(duì)企業(yè)投資的影 響 發(fā)現(xiàn)人民幣匯率對(duì)美元波動(dòng)加大顯著促進(jìn)了大多數(shù)企業(yè)新增固定資產(chǎn)投資增 加 但這種效應(yīng)受企業(yè)結(jié)構(gòu)特征及投資資金來(lái)源影響 McCallum 1999 Richard G Harris 2003 認(rèn)為 90年代初期加拿大元的大幅貶值導(dǎo)致進(jìn)口資本品價(jià)格的上漲和加 拿大企業(yè)資本設(shè)備投資的下降 使得企業(yè)生產(chǎn)率相對(duì)美國(guó)企業(yè)下降 Dunaway 2000 Carlaw Kosempel 2000 將加拿大1961 1996年的TFP分解為資本品導(dǎo)向的技術(shù) 進(jìn)步和殘值中立的技術(shù)進(jìn)步 發(fā)現(xiàn)資本品導(dǎo)向的技術(shù)進(jìn)步在加拿大企業(yè)技術(shù)中占有 主導(dǎo)地位 而匯率貶值導(dǎo)致資本品價(jià)格相對(duì)上漲從而抑制資本品進(jìn)口和技術(shù)進(jìn)口 導(dǎo)致加拿大企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)減少 阻礙了企業(yè)生產(chǎn)率提高 但是 也有學(xué)者認(rèn)為匯率變化對(duì)投資的影響與企業(yè)定價(jià)能力和出口導(dǎo)向程度有 關(guān) 定價(jià)能力越高的企業(yè)其投資對(duì)匯率變化越不敏感 Campa Goldberg 1995 認(rèn) 為 匯率的變化通過(guò)影響企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)而對(duì)企業(yè)資本設(shè)備投資產(chǎn)生影響 匯率對(duì)企業(yè)投 資的影響隨企業(yè)出口導(dǎo)向程度的不同而變化 在70年代美國(guó)的制造業(yè)以出口導(dǎo)向型 為主 美元升值10 導(dǎo)致企業(yè)投資下降1 2 但到80年代 美國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)向以進(jìn)口 為主 同樣的升值幅度導(dǎo)致企業(yè)投資增加0 7 Campa Goldberg 1999 對(duì)美 國(guó) 英國(guó) 日本和加拿大2位數(shù)代碼制造業(yè)分類(lèi)的研究表明 匯率變化對(duì)于定價(jià)能力 高的部門(mén)投資影響較小 但在定價(jià)能力低的部門(mén) 投資對(duì)于匯率變化的反應(yīng)很強(qiáng)烈 但這種影響在加拿大表 現(xiàn) 并 不 明 顯 這 一 點(diǎn) 和Robert Lafrance David Tessier 2008 的研究結(jié)論一致 他們運(yùn)用VAR模型對(duì)加拿大匯率變化對(duì)企業(yè)資本設(shè)備的投 資影響研究表明 1970 2000年加拿大元匯率波動(dòng)并沒(méi)有對(duì)加拿大企業(yè)的投資行為 產(chǎn)生明顯的影響 Karolina Ekholm Andreas Moxnes Karen Helene Ulltveit Moe等 2009 對(duì)挪威的研究表明 在2000 2004年挪威克朗升值17 期間 并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)企 業(yè)資本勞動(dòng)比例提高的證據(jù) 二 匯率變化引致的選擇機(jī)制 selection effect 導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)率變化 企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)以及由此導(dǎo)致的進(jìn)入和退出所產(chǎn)生的創(chuàng)造性破壞活動(dòng) creative destruction 是企業(yè)生產(chǎn)率增長(zhǎng)的重要源泉 Bee Yan Aw Xiaomin Chen Mark J Roberts 2001 對(duì)臺(tái)灣企業(yè)1981 1991年生產(chǎn)率變化的考察發(fā)現(xiàn) 1981 1991年間臺(tái) 張德進(jìn) 王洛林 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響的文獻(xiàn)綜述 6 灣企業(yè)的進(jìn)入和退出對(duì)整體制造業(yè)生產(chǎn)率增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)約為40 Foster Haltiwanger Krizan 2002 的研究表明 企業(yè)的新進(jìn)和退出對(duì)美國(guó)1977 1987年服裝制造業(yè)生 產(chǎn)率增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)高達(dá)40 50 匯率變化引致的選擇機(jī)制將加速企業(yè)的進(jìn)入和退 出 匯率升值使得國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更具競(jìng)爭(zhēng)力 同時(shí)本國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)面 臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力 這種壓力將迫使低效率的企業(yè)退出市場(chǎng) 新進(jìn)入的企業(yè)和生存 下來(lái)的企業(yè)將更有效率 Lafrance Schembri 2000 提出的 匯率掩體假說(shuō) 認(rèn)為 低估的匯率如同提高本國(guó)關(guān)稅 使本國(guó)企業(yè)在面對(duì)國(guó)外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)受到較小的競(jìng)爭(zhēng) 壓力 低效率的企業(yè)將利用 匯率掩體 繼續(xù)生存并占有稀缺的資源 而這些稀缺 資源本來(lái)可以重新配置給更有效率的生產(chǎn)企業(yè) 資源的低效配置使得行業(yè)的整體生 產(chǎn)率下降 Richard G Harris 2003 認(rèn)為 90年代加拿大的匯率貶值導(dǎo)致加拿大企業(yè) 破壞性創(chuàng)新活動(dòng)的降低 使得加拿大的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒(méi)有得到及時(shí)升級(jí) 原因是加 拿大相對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)小企業(yè)更多 貨幣貶值通過(guò)兩個(gè)渠道降低這些小企業(yè)的創(chuàng)造性 破壞活動(dòng) 一是小公司由于在資本市場(chǎng)融資渠道不暢 因此倚重企業(yè)現(xiàn)金流 但在 貨幣貶值下 這些企業(yè)利潤(rùn)得到增加 因此企業(yè)退出比例下降 企業(yè)之間的兼并重 組過(guò)程因此減慢 二是邊際生產(chǎn)者的進(jìn)入 由于貨幣貶值導(dǎo)致的行業(yè)整體生產(chǎn)率下 降 邊際生產(chǎn)者容易進(jìn)入 結(jié)果使得行業(yè)整體生產(chǎn)率進(jìn)一步下降 Ben Tomlin 2010 對(duì) 1973 1997年加拿大農(nóng)業(yè)機(jī)械設(shè)備制造行業(yè)的研究表明 匯率升值導(dǎo)致低 效率企業(yè)的退出和新企業(yè)的進(jìn)入 plant turnover 這些新進(jìn)入的企業(yè)具有更強(qiáng)的競(jìng) 爭(zhēng)力 從而有利于提高行業(yè)整體生產(chǎn)率 余永定 2010 Sylviane Guillaumont Ping HUA 2010 認(rèn)為 在低估的匯率下出口商品具有顯著的價(jià)格優(yōu)勢(shì) 導(dǎo)致企業(yè)沒(méi) 有動(dòng)機(jī)去提高生產(chǎn)率 人民幣升值使得出口商品相對(duì)價(jià)格上升 價(jià)格優(yōu)勢(shì)的削弱有 助于優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并劣勢(shì)企業(yè) 迫使低效率企業(yè)退出 使資源向高效率企業(yè)集中 從 而有助于企業(yè)生產(chǎn)率提高 三 匯率變化引致的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng) scale effect 對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率產(chǎn)生影響 大量研究表明 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)有助于企業(yè)降低生產(chǎn)成本和提高資本使用效率 進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率提高 匯率升值下的競(jìng)爭(zhēng)壓力將導(dǎo)致企業(yè)兼并重組 劣勢(shì)企業(yè) 被淘汰 其留下的市場(chǎng)包括出口市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將被生存下來(lái)的企業(yè)和新進(jìn)入企業(yè) 所占有 這些企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模可能擴(kuò)大 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)有助于企業(yè)生產(chǎn)率提高 Loretta Fung 2008 通過(guò)引入?yún)R率變量對(duì)Krugman s 1979 的壟斷競(jìng)爭(zhēng)模型和規(guī) 模經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行修正 認(rèn)為實(shí)際匯率升值一方面導(dǎo)致企業(yè)數(shù)量減少 另一方面導(dǎo)致 企業(yè)出口減少和國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的增加 因此匯率升值對(duì)公司規(guī)模和生產(chǎn)率的影響依賴(lài)于 這兩個(gè)相互抵消的趨勢(shì)作用大小 1985 1989年間臺(tái)幣實(shí)際升值幅度達(dá)22 通過(guò) 對(duì)臺(tái)灣企業(yè)1986 1991 1996年生產(chǎn)率的分析表明 實(shí)際匯率升值提高了企業(yè)的淘 汰率 擴(kuò)大了生存下來(lái)的企業(yè)規(guī)模 這兩個(gè)因素有力地促進(jìn)了臺(tái)灣企業(yè)生產(chǎn)率的提 高 特別是生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大有利于生存下來(lái)的公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) 從而提高企業(yè)生 產(chǎn)率 張德進(jìn) 王洛林 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響的文獻(xiàn)綜述 7 但Loretta Fung Jin Tan Liu 2005 利用臺(tái)灣188家上市公司1992 2000年的 數(shù)據(jù) 對(duì)臺(tái)幣在1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)后的貶值對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響研究表明 匯 率貶值提高了企業(yè)出口規(guī)模 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模和總體生產(chǎn)規(guī)模 促進(jìn)了企業(yè)生產(chǎn)率提 高 10 的實(shí)際匯率貶值導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)率提高14 05個(gè)百分點(diǎn) 但這種效應(yīng)對(duì)于資本 密集度較高的企業(yè)則不顯著 Jen Baggs Eugene Beaulieu Loretta Fung 2007 運(yùn)用 1987 1996年加拿大的制造業(yè)樣本數(shù)據(jù) 研究發(fā)現(xiàn)匯率升值降低了企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模 其 中出口型企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模下降更多 由此導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)率下降 Ben Tomlin Loretta Fung 2010 利用quantile回歸方法 對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)加拿大128家大型制造業(yè)的影響 研究表明 匯率升值導(dǎo)致企業(yè)出口市場(chǎng)縮小和進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)加劇 企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更加 激烈 部分低效率的企業(yè)被迫關(guān)閉 這是匯率升值的選擇機(jī)制發(fā)生作用 與此同時(shí) 對(duì)于生產(chǎn)率較高的那些生存下來(lái)的公司而言 由于市場(chǎng)規(guī)?？s小 企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟(jì) 導(dǎo)致生產(chǎn)率下降 四 匯率升值降低企業(yè)采用新技術(shù)的轉(zhuǎn)換成本 Switchover Disruption 從 而刺激企業(yè)采用新技術(shù)提高生產(chǎn)率 Thomas Holmes David K Levine 2008 認(rèn)為 企業(yè)在采用新技術(shù)的初期 通 常面臨短暫的產(chǎn)量下降和利潤(rùn)損失 他們將這種成本稱(chēng)為轉(zhuǎn)換成本 通過(guò)在標(biāo)準(zhǔn)的 阿羅模型 Arrow type 中加入轉(zhuǎn)換成本 發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)的加劇降低了企業(yè)在采用新技 術(shù)時(shí)的轉(zhuǎn)換成本所導(dǎo)致的利潤(rùn)損失 從而刺激企業(yè)更多的創(chuàng)新和生產(chǎn)率提高 匯率 的升值將加劇企業(yè)面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 從而有助于降低企業(yè)的轉(zhuǎn)換成本 krugman 1989 認(rèn)為 1979 1985年美元的大幅升值加速了美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)率的提高 因?yàn)槊涝?迫使美國(guó)公司進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新 通過(guò)技術(shù)進(jìn)步提高生產(chǎn)率 Karolina Ekholm等 2009 的研究發(fā)現(xiàn) 2000 2004年間內(nèi)挪威制造業(yè)的真實(shí)勞動(dòng)生產(chǎn)率提高了約24 其中 73 可以歸因于企業(yè)對(duì)新技術(shù)的采用 Yao Tang 2009 認(rèn)為在實(shí)際匯率升值時(shí) 企 業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)壓力下將采用新技術(shù)提高生產(chǎn)率 對(duì)于出口市場(chǎng)占有率較高的企業(yè)來(lái)說(shuō) 這種動(dòng)力更為強(qiáng)烈 因?yàn)樘岣呱a(chǎn)率的邊際利潤(rùn)對(duì)于這類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)更高 而轉(zhuǎn)換成 本相對(duì)更低 研究發(fā)現(xiàn) 在2002 2006年加拿大元升值期間 237個(gè)6位數(shù)代碼的產(chǎn) 業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度較其他時(shí)期更快 在外向型產(chǎn)業(yè)中 市場(chǎng)占有率高的產(chǎn)業(yè)勞 動(dòng)生產(chǎn)率提高更快 Yao的研究表明 企業(yè)在面對(duì)匯率變化時(shí) 是否采用新技術(shù)提 高生產(chǎn)率和企業(yè)的市場(chǎng)占有率密切相關(guān) 姜波克 2007 認(rèn)為 當(dāng)匯率上升而本國(guó) 出口產(chǎn)品的國(guó)際定價(jià)由于國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力不能充分上升時(shí) 轉(zhuǎn)換成本的下降將刺 激企業(yè)通過(guò)自主創(chuàng)新或引進(jìn)技術(shù)提高生產(chǎn)效率 五 匯率升值促進(jìn)人力資本提升 進(jìn)而影響企業(yè)生產(chǎn)率 Richard G Harris 2001 認(rèn)為 如果一國(guó)貿(mào)易品部門(mén)是人力資本密集型部門(mén) 實(shí)際匯率的貶值將由于Stolper Samuelson效應(yīng) 導(dǎo)致企業(yè)的技術(shù)密集型勞動(dòng)力工 資水平以貿(mào)易品衡量呈下降趨勢(shì) 從而使得這類(lèi)人才發(fā)生遷移 加拿大元的貶值 使得加拿大工資水平相對(duì)美國(guó)吸引力下降 導(dǎo)致技術(shù)人才流向美國(guó) 從而使得加 張德進(jìn) 王洛林 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響的文獻(xiàn)綜述 8 拿大企業(yè)的人力資本減少 Ping HUA 2007 Sylviane Guillaumont Ping HUA 2010 認(rèn)為 實(shí)際匯率的升值將提高工人的整體福利 在一個(gè)非熟練勞動(dòng)力工人 工資很低的國(guó)家 這種變化將提高工人的 X效率 X efficiency 降低熟練技 術(shù)工人的頻繁流動(dòng)傾向 技術(shù)水平較高的工人在學(xué)習(xí)和使用新技術(shù)方面具有比較 優(yōu)勢(shì) Goldin and Kate 1996 因此有助于提高企業(yè)生產(chǎn)率 張濤 張若雪 2008 對(duì)珠三角和長(zhǎng)三角企業(yè)技術(shù)進(jìn)步對(duì)比分析的研究表明 2003年以來(lái)珠三角 企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步明顯慢于長(zhǎng)三角 技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)明顯落后 重要原因是由于珠三 角地區(qū)吸收外來(lái)低技能勞動(dòng)力多 總體勞動(dòng)力素質(zhì)低于長(zhǎng)三角 隨著人民幣匯率 的升值 熟練工人工資相對(duì)非熟練工人上漲更快 由此導(dǎo)致長(zhǎng)三角工人整體工資 上漲高于珠三角 技術(shù)熟練工人從珠三角向長(zhǎng)三角流動(dòng) 而工人的技能水平和廠 商的技術(shù)水平存在互補(bǔ)性 高技能工人的增加提高了廠商采用新技術(shù)的動(dòng)力 從 而促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率進(jìn)步 三 匯率變化影響企業(yè)生產(chǎn)率的其他因素分析 一 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響與一國(guó)金融發(fā)展密切相關(guān) Philippe Aghion Kenneth Rogoff 2009 認(rèn)為 一國(guó)匯率的波動(dòng)對(duì)一國(guó)企業(yè) 生產(chǎn)率影響與該國(guó)金融發(fā)展水平密切相關(guān) 文章通過(guò)對(duì)83個(gè)國(guó)家1960 2000年的 數(shù)據(jù)運(yùn)用GMM dynamic panel data estimator 分析表明 匯率變化對(duì)一國(guó)企業(yè)生 產(chǎn)率有顯著的影響 但該影響很大程度上依賴(lài)于該國(guó)的金融發(fā)展水平 金融發(fā)展水 平在降低匯率波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)率沖擊方面具有重要作用 金融發(fā)展水平越高的國(guó)家 匯 率靈活程度越高 企業(yè)的長(zhǎng)期生產(chǎn)率越高 文章認(rèn)為 生產(chǎn)率的增長(zhǎng)源于企業(yè)的創(chuàng) 新和投資 而匯率的波動(dòng)可能導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)降低 這時(shí) 如果企業(yè)的外部融資成本 高于內(nèi)源性融資成本 企業(yè)的創(chuàng)新和投資就會(huì)受到約束 從而導(dǎo)致企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和 生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢 反之 企業(yè)的生產(chǎn)率就能得到較快增長(zhǎng) Dessislava Slavtcheva 2010 則通過(guò)建立微觀的企業(yè)行為模型對(duì)Aghion的研究從理論上進(jìn)行了論證 婁 伶俐 2008 通過(guò)分析人民幣升值過(guò)程中企業(yè)面臨的 技術(shù)替代能力約束 和 技 術(shù)承載能力約束 得出匯率升值對(duì)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步存在有效區(qū)間和失效區(qū)間 如果 一國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá) 由于存在資本要素供給的稀缺性 企業(yè)在由勞動(dòng)密集型向資 本密集型轉(zhuǎn)向過(guò)程中存在技術(shù)承載能力約束 超過(guò)資本承載能力的先進(jìn)技術(shù)和工藝 設(shè)備都無(wú)法采用 使得出口企業(yè)呈現(xiàn) 低技術(shù)鎖定 劉泌清 2007 也認(rèn)為 人 民幣升值過(guò)程中應(yīng)充分考慮企業(yè)的流動(dòng)性短缺問(wèn)題 企業(yè)提高生產(chǎn)率需要進(jìn)行技術(shù) 投資 而匯率上升的階段正是企業(yè)面臨資金壓力的階段 在外部金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)或 外部融資成本過(guò)高的情形下 如果升值幅度過(guò)高 企業(yè)可能因?yàn)榱鲃?dòng)性欠缺而停止 經(jīng)營(yíng) 二 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的短期和長(zhǎng)期效應(yīng)不同 Richard G Harris 2003 認(rèn)為 一國(guó)貨幣的持續(xù)貶值使得企業(yè)雖然獲取短期利 張德進(jìn) 王洛林 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響的文獻(xiàn)綜述 9 益 但技術(shù)創(chuàng)新不足 長(zhǎng)期生產(chǎn)效率下降 文章利用14個(gè)OECD國(guó)家1970 1997年 國(guó)家層面和14個(gè)制造行業(yè)層面的數(shù)據(jù) 分析了匯率水平錯(cuò)位的短期影響和長(zhǎng)期影響 短期來(lái)看 低估的匯率通過(guò)提高企業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 但長(zhǎng)期來(lái)看 匯 率錯(cuò)位將損害企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)率提高 根據(jù)Saint Paul 1993 的內(nèi)生生產(chǎn)率增 長(zhǎng)模型 實(shí)際匯率貶值如果在企業(yè)看來(lái)是臨時(shí)的 將導(dǎo)致企業(yè)采用擴(kuò)大產(chǎn)量的方法 而不是進(jìn)行研究開(kāi)發(fā) 以追求短期利潤(rùn)最大化 這種替代效應(yīng)最有可能發(fā)生在技術(shù) 水平較低的通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)占領(lǐng)市場(chǎng)的行業(yè)部門(mén) Danny Leung Terence Yuen 2005 認(rèn)為 由于勞動(dòng)力的調(diào)整成本相對(duì)較低 當(dāng)匯率升值時(shí) 企業(yè)資本勞動(dòng)比例 的調(diào)整并不是一個(gè)單調(diào)上升的過(guò)程 短期內(nèi)資本勞動(dòng)比例將有一個(gè)下降過(guò)程 之后 趨向長(zhǎng)期均衡水平 由此對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的短期和長(zhǎng)期影響不同 姜波克 2006 認(rèn) 為 匯率是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要變量 匯率貶值在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有促進(jìn)作用 但可能妨礙長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性 匯率升值在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有抑制作用 但在長(zhǎng)期內(nèi)有利于改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量 三 匯率變動(dòng)對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)生產(chǎn)率的影響不同 一些研究表明 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響與企業(yè)類(lèi)型密切相關(guān) 彥根論叢 2001 認(rèn)為 在1987年日元匯率出現(xiàn)升值的時(shí)候 日本輕工業(yè)由于對(duì)匯率升值吸收 能力相對(duì)較差 出口出現(xiàn)了快速的降低 與之形成對(duì)比的是 日本的電子等行業(yè)因 為技術(shù)比較先進(jìn) 其吸收匯率升值能力較強(qiáng) 出口快速增長(zhǎng) 生產(chǎn)率穩(wěn)步提高 Ying Xu 2008 認(rèn)為 1986 1990年臺(tái)幣的升值從長(zhǎng)期來(lái)看促進(jìn)了臺(tái)灣技術(shù)密集型 和資本密集型行業(yè)的發(fā)展和生產(chǎn)率提高 如臺(tái)灣的機(jī)械和計(jì)算機(jī)制品出口快速增長(zhǎng) 而雜項(xiàng)制品和半成品出口比例下降 出口結(jié)構(gòu)的升級(jí)促進(jìn)了臺(tái)灣企業(yè)生產(chǎn)率的增長(zhǎng) 1981 1985年間臺(tái)灣企業(yè)生產(chǎn)率年均增長(zhǎng)為3 9 1986 1992為5 8 1993 1998 為4 5 1999 2004為4 6 Bugamelli Schivardi Zizza 2008 利用跨國(guó)橫截面 數(shù)據(jù) 對(duì)意大利利用跨行業(yè)和公司 分析了歐元匯率變化對(duì)歐元區(qū)不同發(fā)展水平的 國(guó)家和不同行業(yè)的影響 研究表明 專(zhuān)業(yè)從事低技術(shù)生產(chǎn)的一些國(guó)家如希臘 葡萄 牙受到歐元匯率變化影響最嚴(yán)重 匯率變化對(duì)于不同部門(mén)的資源重組和生產(chǎn)率提高 的影響存在顯著差異 低技術(shù)行業(yè)受到影響最大 而高技術(shù)行業(yè)受到匯率波動(dòng)的影 響很小 Ilak AbTeysinghe 2008 對(duì)新加坡的研究表明 新加坡元的升值通過(guò)促進(jìn) 進(jìn)口提升了進(jìn)口中間產(chǎn)品生產(chǎn)部門(mén)的生產(chǎn)率 而進(jìn)口中間品較少的行業(yè)則由于匯率 升值受到損害 張帆 2010 發(fā)現(xiàn)匯率變化對(duì)于從事一般貿(mào)易的企業(yè) 勞動(dòng)力密集 型企業(yè)的負(fù)面影響比較大 而對(duì)于出口加工型企業(yè) 特別是進(jìn)料加工型企業(yè)的生產(chǎn) 率影響較小 2000 2008年間外向型企業(yè)中電器電子企業(yè)產(chǎn)值的份額幾乎翻了一 番 而紡織服裝的份額則幾乎縮小了一半 四 現(xiàn)有研究的不足 從現(xiàn)有相關(guān)研究文獻(xiàn)來(lái)看 研究的對(duì)象主要包括加拿大 歐共體 臺(tái)灣和挪威 張德進(jìn) 王洛林 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響的文獻(xiàn)綜述 10 等 研究的范圍逐漸從行業(yè)層面逐步轉(zhuǎn)向企業(yè)層面 研究方法逐步從比較靜態(tài)分析 轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)的動(dòng)態(tài)調(diào)整分析 研究的角度主要是從企業(yè)資本密集度 規(guī)模經(jīng)濟(jì)和企 業(yè)的進(jìn)入和退出三個(gè)方面 來(lái)考察匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響 最新的研究則進(jìn) 一步分析了金融市場(chǎng)發(fā)展在此過(guò)程中的作用 盡管現(xiàn)有研究已取得了豐碩的成果 但仍存在一些問(wèn)題有待解決 一 有關(guān)中國(guó)實(shí)際匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的研究很少 目前國(guó)內(nèi)對(duì)匯率的研究多集中于匯率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 就業(yè) 收入分配的影響 所 采用的數(shù)據(jù)以宏觀數(shù)據(jù)為主 多是從總量層面進(jìn)行分析 有關(guān)匯率對(duì)企業(yè)的影響多 是利用定性分析來(lái)說(shuō)明匯率升值有利于促進(jìn)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力 但并 沒(méi)有深入研究這種過(guò)程的具體實(shí)現(xiàn)機(jī)制 從企業(yè)層面對(duì)匯率對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響進(jìn)行 定量分析的文獻(xiàn)幾乎沒(méi)有 Sylviane Guillaumont Ping HUA 2010 從省域?qū)用嫜?究匯率對(duì)生產(chǎn)率影響 缺乏對(duì)行業(yè)和企業(yè)類(lèi)型的細(xì)分 田素華 2008 的研究主要 是考慮匯率變化對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響 沒(méi)有進(jìn)一步研究匯率對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的 影響 且采用的為2006年之前的數(shù)據(jù) 而人民幣的快速升值和波動(dòng)幅度加大是在 2006之后發(fā)生的 因此有必要運(yùn)用最新的數(shù)據(jù)深入研究實(shí)際匯率變化對(duì)我國(guó)企業(yè)投 資 規(guī)模經(jīng)濟(jì)的影響及其對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響 二 在研究方法上 對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)考慮不多 多數(shù)研究假定市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的 而事實(shí)上不同行業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)不同 匯率升值壓力下企業(yè)之間的相互博弈過(guò)程也不同 從Brander and Spencer 1983 的 戰(zhàn)略性貿(mào)易理論模型來(lái)看 出口補(bǔ)貼或出口退稅等政策對(duì)于R D的國(guó)際分布產(chǎn)生 影響 與此類(lèi)似 當(dāng)R D是戰(zhàn)略性的替代品時(shí) 一國(guó)貨幣貶值將會(huì)導(dǎo)致本國(guó)企業(yè) 的R D投資減少和對(duì)方國(guó)家R D投資的增加 匯率的變化對(duì)于本國(guó)和他國(guó)企業(yè)的 嚇阻投資也有不同影響 這些投資如生產(chǎn)能力擴(kuò)建也會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)率產(chǎn)生影響 因此 引入企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)考察匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響將有助于研究更 接近實(shí)際情況 三 在分析匯率變化引起資本勞動(dòng)要素流動(dòng)時(shí) 對(duì)要素流動(dòng)成本缺乏考慮 多數(shù)文獻(xiàn)假定要素流動(dòng)是無(wú)成本的 而事實(shí)上企業(yè)生產(chǎn)要素重新配置至均衡水 平是需要支付成本的 要素流動(dòng)成本越高 匯率變動(dòng)引發(fā)的要素重新配置速度就越 慢 因此 在今后的研究中如何假定要素的調(diào)整成本 在此基礎(chǔ)上考察金融市場(chǎng)發(fā) 展在此過(guò)程中的作用十分必要 四 在控制變量方面 沒(méi)有考慮匯率變化對(duì)一國(guó)外商直接投資的影響 外商直接投資對(duì)一國(guó)企業(yè)具有技術(shù)溢出效應(yīng) 匯率變化對(duì)外商直接投資存在何 種影響 進(jìn)而對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率產(chǎn)生什么影響 現(xiàn)有的研究對(duì)此考慮不多 特別是就我 國(guó)實(shí)際情況而言 一些學(xué)者認(rèn)為 我國(guó)在2005年之前穩(wěn)定的匯率制度有助于吸引外 商直接投資 匯率轉(zhuǎn)向有管理的浮動(dòng)制后外商直接投資發(fā)生了何種變化 進(jìn)而對(duì)企 業(yè)的生產(chǎn)率產(chǎn)生何種影響 這一點(diǎn)值得進(jìn)一步研究 張德進(jìn) 王洛林 匯率變化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響的文獻(xiàn)綜述 11 五 現(xiàn)有文獻(xiàn)的一些研究結(jié)論尚不明確 如匯率變化對(duì)企業(yè)投資是否產(chǎn)生影響缺乏明確的證據(jù)支持 G Harris 2003 認(rèn)為加拿大元貶值導(dǎo)致其進(jìn)口資本設(shè)備減少和企業(yè)投資下降 而Robert Lafrance David Tessier 2008 對(duì)加拿大的研究則表明匯率對(duì)企業(yè)投資影響并不顯著 這種結(jié) 論的不同到底是研究方法的差異還是其他因素所致需要進(jìn)一步研究 匯率變化對(duì)企 業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的影響方向也缺乏定論 如Loretta Fung 2008 研究發(fā)現(xiàn)1985 1989年 間臺(tái)幣實(shí)際升值有力地促進(jìn)了臺(tái)灣企業(yè)90年代生產(chǎn)率的提高 特別是生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò) 大有利于生存下來(lái)的公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) 從而提高企業(yè)生產(chǎn)率 但Loretta Fung Jin Tan Liu 2005 對(duì)臺(tái)灣上市公司1992 2000的數(shù)據(jù)研究表明 1998年?yáng)|南亞金 融危機(jī)后臺(tái)幣貶值提高了企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模 促進(jìn)了企業(yè)生產(chǎn)率提高 因此 匯率變化 對(duì)企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的影響方向值得進(jìn)一步研究 五 有關(guān)啟示 2005 2010年人民幣實(shí)際有效匯率累計(jì)升值21 2010年中國(guó)國(guó)際收支報(bào) 告 人民幣有效匯率波動(dòng)