【畢業(yè)學(xué)位論文】（Word原稿）天量信貸對物價(jià)走勢沖擊模型研究-統(tǒng)計(jì)教育學(xué)

題目： 天量信貸對物價(jià)走勢沖擊模型研究 作者： 張靖 劉慧慧 王璇珍 單位： 山西財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院 日期： 二 00九年九月 1 天量信貸對物價(jià)走勢沖擊模型研究 目 錄 . 2 內(nèi)容摘要 . 3 . 3 2. 建模思路 . 5 驗(yàn)與估計(jì) . 7 整方程的建立 . 7 穩(wěn)性檢驗(yàn) . 7 整方程的建立 . 9 差的平穩(wěn)性檢驗(yàn) . 10 型的合理性檢驗(yàn) . 10 濟(jì)意義檢驗(yàn) . 10 計(jì)檢驗(yàn) . 11 計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn) . 11 4. 三、四季度物價(jià)的預(yù)測 . 12 擬檢驗(yàn)及預(yù)測檢驗(yàn) . 12 用貸款實(shí)際值對 3、 4 季度物價(jià)的預(yù)測 . 13 用正常貸款額對 3、 4 季度物價(jià)的預(yù)測 . 14 貸的波動(dòng)對物價(jià)的沖擊 . 14 . 15 測結(jié)果分析 . 15 . 17 主要參考文獻(xiàn)： . 18 附表： . 19 2 he of of we in of So on to a of of 009 by as on of of is to of of of of of 009 be by of 009, in th of is of in a of to on of in as on to 3 天量信貸對物價(jià)走勢沖擊模型研究 內(nèi)容 摘要 上半年的天量信貸引發(fā)了社會(huì)各界關(guān)于“我們該不該擔(dān)心通脹”這一熱點(diǎn)問題的討論，觀點(diǎn)不一 。 本文正是基于這一熱點(diǎn)問題，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)，通過 單位根檢驗(yàn) 、 協(xié)整分析 、 脈沖響應(yīng) 這些 比較成熟的 計(jì)量方法構(gòu)建統(tǒng)計(jì)模型，試圖對2009 年下半年的物價(jià)走勢做出預(yù)測，并基于正常信貸發(fā)展速度下的物價(jià)走勢的預(yù)測，來查看上半年異常信貸對下半年物價(jià)的影響程度 。 本文 得出 的結(jié)論是 ： （ 1） 2009 年上半年兩個(gè)季度的 天 量信貸對下半年的物價(jià)造成了沖擊，尤其在第 4 季度，溫和的通貨膨脹跡象將有所體現(xiàn) ；（ 2）貸款的非均衡部分是物價(jià)的變動(dòng)重要影響因素，在對物價(jià)水平變動(dòng)的解釋中比例很大；（ 3） 在長期中， 信貸 增長對經(jīng)濟(jì)的影響， 一 部分反映在國民產(chǎn)出的增長上，隨著時(shí)間的推移， 另一部分 貨幣供應(yīng)量 會(huì) 反映到物價(jià)上來，最終導(dǎo)致物價(jià)上漲 。 關(guān)鍵詞 ： 天 量信貸 測 價(jià)格 沖擊 在 國際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊 下 ， 為擴(kuò)內(nèi)需保增長， 我國 積極實(shí)施了 適度寬松的貨幣政策 ，但 2009 年這一貨幣政策卻寬松得令所有人驚嘆 ： 上半年信貸投放總量達(dá) 億 元 ，同比增長 輕松超過 2006 年和 2007 年全年新增信貸總和 ，遠(yuǎn)超過 2009 年全年投放目標(biāo) 5 萬億 元 ，創(chuàng)歷史新高 (見圖 這天量般的 貸款額 不得不讓人擔(dān)心通脹的到來 。 1986 1988 年， 政府為了解決 財(cái)政赤字問題 ，使 貨幣連年超經(jīng)濟(jì)發(fā)行 ， 到 1988 年第 4 季度 ， 市場中的貨幣流通量已同比 上漲 隨之而來的并是 1988 年高達(dá) 嚴(yán)重的 通貨 膨脹； 1992年的南巡講話讓中國冷下的經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)了高燒，銀行開始瘋狂貸款，以致出現(xiàn)了連續(xù)三年的高通脹 ； 1993 年達(dá) 1994 年更是飚 升 到 ； 1995 年 下 降為 可見，每一輪猛增的信貸背后，通脹都是如影相 隨 。 信貸再次于 2009年出現(xiàn)前所未有的突增，那么在第 1、 2 季度 同比下降的形勢下，通脹的身影還有多遠(yuǎn)呢？ 4 010 00 020 00 030 00 040 00 050 00 020 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08D 增 貸款額 社會(huì)各界對此問題持有不同的看法 。 央行 在 7 月 19 20 日召開的央行年中工作會(huì)議中提出“ 繼續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策 ， 既要保經(jīng)濟(jì)增長 ， 又要防通貨 ” ，這是自去年金融危機(jī)發(fā)生以 來 央行首次強(qiáng)調(diào)防止通脹 ；美國耶魯大學(xué)陳志武教授1認(rèn)為， 通貨膨脹的發(fā)生如果不是在今年年底至少會(huì)在明年，這個(gè)幾乎是很難避免的 。 也有反對的聲音， 國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究 院原副院長劉福垣 2表示 ， 中國不會(huì)出現(xiàn)通脹 ， 貨幣政策不起決定作用 ； 國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師 姚景源 3對 “ 下半年中國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹或者通貨緊縮 ”做出 回應(yīng) ： 今年中國物價(jià)保持低位平穩(wěn)運(yùn)行 ， 不會(huì)出現(xiàn)通脹或通縮 。 那么，通脹是否真的會(huì)到來？會(huì)在什么時(shí)候到來？ 天 量信貸到底會(huì)對下半年的物價(jià)帶來多大的影響？ 本文正是基于這一系列的問題，試圖通過構(gòu)建統(tǒng)計(jì)模型，從定 量的角度對這些熱點(diǎn)問題做出回答 。 而在構(gòu)建本文 的 模型之前，筆者首先參考了前人在貨幣與物價(jià)關(guān)系研究上的大量成功模型 ， 如 鄒至莊先生 4利用 1952的數(shù)據(jù) ， 研究了中國貨幣和價(jià)格水平的決定 ， 并且運(yùn)用 987)5提出的方法建立了中國通貨膨脹決定的協(xié)整和誤差修正模型 ， 最近 ，又 利用 1952年度數(shù)據(jù) ， 建立了物價(jià) 、 2M 和 三變量向量自回歸模型 ， 并且通過脈沖響應(yīng)函數(shù)比較了美1 , s 2002. 5 . C. W. J.， 987): 251 5 國 與中國的 2M 擾動(dòng)對 物價(jià) 和 影響 ；學(xué)者 牛筱穎 1選用 2M 增長率與 994 年 1 季度到 2004 年 4 季度 的季度數(shù)據(jù)， 通過 果關(guān)系檢驗(yàn)， 構(gòu)建了非結(jié)構(gòu)化的 型，得出貨幣供給 增長率與物價(jià)水平之間有較強(qiáng)的相關(guān)性 的結(jié)論；學(xué)者 劉斌 2運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)表明 ， 產(chǎn)出 、 物價(jià)和貨幣供應(yīng)量在長期受到易方 程式的約束 ，而 長期內(nèi)產(chǎn)出的變化與貨幣供應(yīng)量和物價(jià)的變化沒有必然的聯(lián)系 。 可見，學(xué)者們對物價(jià) 、 貨幣 、 產(chǎn)出關(guān)系的研究大都集中于協(xié)整模型 、誤差修正模型 、 型的應(yīng)用 。 本文 在借鑒學(xué)者們的研究成果基礎(chǔ)上，融入創(chuàng)新之處， 及時(shí)抓住 當(dāng)前熱點(diǎn)問題，運(yùn)用計(jì)量方法 來對目前社會(huì)各界爭論的“我們該不該擔(dān)心通脹”這一熱點(diǎn)問題做出定量的分析 。 2. 建模思路 本文的核心部分 是 我國 貸款 供給與物價(jià)水平模型的建立 ， 其 重點(diǎn) 不是尋求計(jì)量方法的突破，而是運(yùn)用學(xué)過的計(jì)量方法分析現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)問題，找到一個(gè)理想的模型對其進(jìn)行分析，所以在選擇方法時(shí)主要 采用了單位根檢驗(yàn) 、 協(xié)整分析 、 脈沖響應(yīng)比較成熟的方法 。 本文首先 進(jìn)行指標(biāo)的選取 及處理 工作 ： （ 1）物價(jià)指標(biāo)的選取 。 反映物價(jià)變化的指標(biāo)有很多，學(xué)者一般采用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ 、 工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（ 、 商品零售價(jià)格指數(shù)（ 、 國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)來衡量物價(jià) 。 本文選取居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) 為衡量物價(jià)的指標(biāo)，原因 有三 ： 第一 、 目前國際通用的衡量物價(jià)水平的價(jià)格指數(shù)， 它 反映 了 與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來的物價(jià) 的 變動(dòng)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo) ；第二 、 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)是從消費(fèi)者的角度出發(fā)去觀察價(jià)格的變動(dòng)，它是最直接 、最根本地反映人民的生活成本變化的一個(gè)指標(biāo)，是一個(gè)與大家生活都息息相關(guān)的指標(biāo)；第三 、 目前我國對物價(jià)指數(shù)的統(tǒng)計(jì)基本上只測算同期比和同比值，且無法轉(zhuǎn)化成環(huán)比值，而本文只能找到 環(huán)比值，故從數(shù) 據(jù)可獲得性的角度，本文亦選取以 為物價(jià)指標(biāo) 。 本文需要以 定基季度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，而獲得的 始數(shù)據(jù)為 2001 年 1 月至 2009 年 2 月的月度環(huán)比值，故進(jìn)行如下轉(zhuǎn)換 ：先將 3 個(gè)月份的 環(huán)比值依次相乘，得到的序列作為 季度環(huán)比序列，1 牛筱穎，“我國貨幣供應(yīng)量與物價(jià) 、 產(chǎn)出之間關(guān)系的檢驗(yàn)”，統(tǒng)計(jì)與決策， 2005 年 11 月下 . 2 劉斌， 2002，我國貨幣供應(yīng)量與產(chǎn)出 、 物價(jià)間相互關(guān)系的實(shí)證研究，中國人民銀行工作文稿 . 6 再將得到的 度環(huán)比序列轉(zhuǎn)換成以 2001 年第一季度為基期的 度定基序列 。 數(shù)據(jù)見 附表 ；（ 2）信貸指標(biāo)的選取與處理。 本文選取金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額，即 指截止到某一日以前 金融機(jī)構(gòu) 已經(jīng)發(fā)放的貸款總和 ， 作為信貸指標(biāo)（ L），因此它是一個(gè)累計(jì)指標(biāo) 。 原始數(shù)據(jù)為月度貸款余額，故季度貸款余額數(shù)據(jù)為三個(gè)月的最后一個(gè)月份的月度余額值 。 考慮到對 時(shí)間 序列取對數(shù)之后不會(huì)改變 時(shí)間 序列性質(zhì)，且能消除時(shí)間序列中存在的異方差現(xiàn)象，并容易得到平穩(wěn)序列，本文對信 貸變量進(jìn)行對數(shù)處理，記為 數(shù)據(jù)見 附表 ； （ 3） 考察信貸 與 物價(jià) 直接的關(guān)系還需要輔助變量進(jìn)行解釋說明，通過對參考文獻(xiàn)的查閱和實(shí)際探索， 本文選取了 為另一個(gè)解釋變量引入模型中。 為了消除 價(jià)格影響， 本文以實(shí)際 季度值為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，但獲得數(shù)據(jù)為名義 因此通過名義度累計(jì)值和 長速度推算得到實(shí)際 度值。推算過程如下：本文以 2001 年為基期，利用以不變價(jià)的 長速度，推算出以 2001 年為基期的季度累計(jì)的實(shí)際 據(jù)。再由季度累計(jì)值得到季度當(dāng)期值，即季度的當(dāng)期實(shí)際 據(jù)。同貸款額，對實(shí)際 行了對數(shù)處理，記為 數(shù)據(jù)見附表。 接下來 利用處理過的數(shù)據(jù) 進(jìn)行 建模。 在利用時(shí)間序列數(shù)據(jù)建模之前都 必須 進(jìn)行 序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)， 若變量為非平穩(wěn)的時(shí)間序列，則不能直接進(jìn)行回歸建模，本文利用 驗(yàn)及其他研究方法得出建模指標(biāo)為一階單整， 具備了構(gòu)建協(xié)整方程的基本條件 。 為了確定模型的形式，首先對 L 、 其滯后變量做相關(guān)分析，根據(jù)相關(guān)系數(shù)初步確定變量形式 ， 在本文中選取的是 ( 2)L 和( 1) 進(jìn)行建模。 模型建立之后對其進(jìn)行殘差平穩(wěn)性檢驗(yàn)，以確定 L 、 間是否存在長期均衡關(guān)系 ，并對模型進(jìn)行合理性檢驗(yàn) ， 本文進(jìn)行 的 合理性檢驗(yàn)包括經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)、統(tǒng) 計(jì)檢驗(yàn)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn) 。 在所有的檢驗(yàn)都 表明 模型是成功的基礎(chǔ)上，才能進(jìn)行下一步工作 預(yù)測。 為了研究短期 天 量信貸對 下半年物價(jià)是否會(huì)帶來沖擊、沖擊有多大，本文 利用前一部分做出的協(xié)整模型， 對 2009 年 3、 4 季度物價(jià) 進(jìn)行 預(yù)測 。 首先對該模型進(jìn)行模擬檢驗(yàn)和預(yù)測檢驗(yàn) ， 以說明預(yù)測效果的好壞，若效果可以接受，則繼續(xù) 進(jìn)行下半年物價(jià)的預(yù)測。需要說明的是， 本文對下半年物價(jià)的預(yù)測包括兩部分：一部分是利用貸款實(shí)際值進(jìn)行的預(yù)測，一部分是利用本文所定義的貸款正常值做出 7 物價(jià)預(yù)測。 這樣做的目的是 通過 比較 以不同貸款值 為基礎(chǔ)做出的物價(jià)預(yù)測值得出貸款的波動(dòng)部分對物價(jià)確實(shí)存在著一定程度的沖擊 。 另外，為了進(jìn)一步分析貸款波動(dòng)對物價(jià)的沖擊作用， 本文對貸款進(jìn)行 波，提取波動(dòng)部分，用該波動(dòng)部分對物價(jià)做脈沖響應(yīng)，分析 物價(jià)受貸款波動(dòng)影響 做 出的響應(yīng)。 建模及預(yù)測部分結(jié)束后， 要對上述模型做出分析，采取的方式是 以文字形式描述 模型得出的 數(shù)量關(guān)系 ，從數(shù)量關(guān)系中提取 2009 年上半年貸款發(fā)放政策對未來物價(jià) 產(chǎn)生沖擊 的信息，并 針對貸款政策及宏觀調(diào)控方面存在的問題 提出 相應(yīng)的政策 建議 。 驗(yàn)與估計(jì) 整方程的建立 經(jīng)典計(jì)量方法要求變量必須是平穩(wěn)的，對非平穩(wěn)的變 量，不能使用經(jīng)典回歸模型，否則有可能出現(xiàn)虛假回歸現(xiàn)象從而造成分析結(jié)論無效 。 然而大多經(jīng)濟(jì)變量都是非平穩(wěn)變量，若使用經(jīng)典回歸模型，必須對變量進(jìn)行平穩(wěn)化處理 ： 差分 、 退勢 等方法 。 但這樣的做法會(huì)有缺陷 ： 某些變量間存在很強(qiáng)的相關(guān)性，但它們的改變量（即差分變量）的相關(guān)性未必這么高，這不僅使得對差分變量建模的解釋度低，而且使得變量間原來很強(qiáng)的相關(guān)性得不到體現(xiàn) 。 這就給非平穩(wěn)變量建模帶來了很大的不便，但是如果變量之間有著長期的穩(wěn)定關(guān)系，即它們之間是協(xié)整的，則是可以使用經(jīng)典回歸模型方法建立回歸模型的 。 經(jīng)濟(jì)理論指出，某些經(jīng)濟(jì)變量雖 然都具有各自的長期波動(dòng)規(guī)律，但它們之間的某種線性關(guān)系不隨時(shí)間的改變而改變，即這些經(jīng)濟(jì)變量間確實(shí)存在著一種長期均衡的關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系 。 協(xié)整關(guān)系意味著經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)不存在破壞均衡的內(nèi)在機(jī)制，如果變量在某時(shí)期受到干擾后偏離其長期均衡點(diǎn)，則均衡機(jī)制將會(huì)在 下一期進(jìn)行調(diào)整以使其重新回到均衡狀態(tài) 1。 穩(wěn)性檢驗(yàn) 只有平穩(wěn)的變量才能直接用經(jīng)典方法建立回歸模型，而對于非平穩(wěn)的變量，需在變量存在協(xié)整的前提下，才能繼續(xù)使用傳統(tǒng)方法建模，因此首先檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性 。 首先使用 該方法 通過在回歸方程右邊加入因變量 考慮三種回歸模型 ： 既無常數(shù)項(xiàng)又無趨勢項(xiàng) 、 有常1 李子奈 ， 潘 文卿 ， 計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué) ， 高等教育出版社 ， 2005 年 4 月第 2 版 . 8 數(shù)項(xiàng)無趨勢項(xiàng) 、 既含有常數(shù)項(xiàng)又含有趨勢項(xiàng) 1。 由變量 時(shí)間序列圖可以看出，各變量都含有時(shí)間趨 勢，故對變量水平值進(jìn)行單位根檢驗(yàn)時(shí)，選擇檢驗(yàn)含有趨勢項(xiàng)和常數(shù)項(xiàng) 。 本文對各變量進(jìn)行 后階數(shù)按照 。 檢驗(yàn)結(jié)果見表 表 變量 位根檢驗(yàn) 變量 檢驗(yàn)形式 （ c， t， k） t 統(tǒng)計(jì)量 5%臨界值 結(jié)論 （ c， t， 4） 平穩(wěn) （ c， t， 0） 平穩(wěn) c， t， 5） 平穩(wěn) （ 0， 0， 6） 穩(wěn) （ 0， 0， 0） 穩(wěn) （ c， t， 3） 平穩(wěn) 注 :c、 t、 勢項(xiàng)和滯后期。 使用 2階單整，而 貸款額 為 1階單整，因此嘗試其他單位根檢驗(yàn)方法進(jìn)行檢驗(yàn)，本 文令 外 選取了 種方法 。 結(jié)果見表 表 的 其他單位根檢驗(yàn)方法結(jié)果 檢驗(yàn)形式 5%的臨界值 結(jié)論 （ c， t， 3） 平穩(wěn) （ c， t， 3） 10%臨界值） 平穩(wěn) （ c， t， 9） 穩(wěn) （ c， t， 9） 穩(wěn) （ c， t， 3） 穩(wěn) 方法 是平穩(wěn)的，其他檢驗(yàn)方法的原假設(shè)為有一個(gè)單位根 ，由 于 上述五種單位根檢驗(yàn)方法 得出的結(jié)論并不一致，但其中有四種都能說明 一階單整，另外，本文采取的是 季度數(shù)據(jù)，存在季節(jié)性在里面，但涉及到預(yù)測的問題，就沒有進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，所以 根據(jù)上述分析， 可以得出 1階單整 的結(jié)論 。 1 高鐵梅， 計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模 用及實(shí)例 ， 2006 年 1 月 第 1 版 . 9 綜上所述， 單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明 非平穩(wěn)序列， 這三個(gè)變量的一階差分形式為平穩(wěn)的時(shí)間序列， 即 (1)I 、 (1)I 、 (1)I 。 因 為同階單整的非平穩(wěn)時(shí)間序列有存在協(xié)整的可能，所以下面將建立 協(xié)整方程模型 。 因此下面將建立 間的協(xié)整模型 。 整方程的建立 根據(jù) 信貸對經(jīng)濟(jì)和物價(jià)水平的影響理論，其影響存在滯后效應(yīng)， 信貸先影響經(jīng)濟(jì)，繼而傳導(dǎo)至物價(jià)， 也就是說經(jīng)濟(jì)和物價(jià)不會(huì)在當(dāng)期對信貸的沖擊做出反應(yīng)，根據(jù)相關(guān)系數(shù)可知， 2)L 和 1)的相關(guān)系數(shù)最大 。 因此， 本文按照貨幣政策的傳導(dǎo)路徑 ，物價(jià)和貸款 、 滯后期的相關(guān)系數(shù) （見表 ，選取貸款的滯后 2 期和經(jīng)濟(jì)滯后 1 期變量來解釋對物價(jià)的影響 。 表 相關(guān)系數(shù) 1)L 2)L 3)L 4)L 5)L 6)L 1) 2) 3) 4) 5) 6) 用 建模結(jié)果見下表： 表 模型結(jié) 果 C 2) 1) R(1) R(2) of um og R 3i 23i 根據(jù) 表 到 最終的協(xié)整 方程 為 ： 10 211 7 8 . 5 1 1 9 . 7 8 l n 4 . 3 7 l nt I L G D P t= ( ( ( 121 . 2 0 . 4 1t t tu u u t= ( ( 2 ， （ 差的平穩(wěn)性檢驗(yàn) 由于 為非平穩(wěn)變量，若用經(jīng)典回歸方法建模，必須檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜌埐畹钠椒€(wěn)性，如果殘差不平穩(wěn)，則上述回歸方程（ 是虛假回歸，其結(jié)論將無效；如果殘差平穩(wěn)，則說明 間存在如方程（ 示的長期穩(wěn)定關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系 。 對 (得到的殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，選擇無 截距項(xiàng) 無趨勢，滯后階數(shù)按照 小的原則來選擇的 驗(yàn) 。 協(xié)整臨界值 可 查 “麥金農(nóng)(整檢驗(yàn)臨界值” 表獲得，其中變量 k=3，樣本 n=31。 表 殘差序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn) 變量 t 統(tǒng)計(jì)量 協(xié)整臨界值（ 5%顯著性水平） 結(jié)論 t 穩(wěn) 由此可知，殘差序列在 5%的顯著性水平下 通過了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，說明 間確實(shí)存在方程 （ 描述 的長期穩(wěn)定關(guān)系 。 型的合理性 檢驗(yàn) 模型的檢驗(yàn) 包括 經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn) 、 統(tǒng)計(jì)學(xué)檢驗(yàn) 、 計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn) ，本文就從以下三方面對模型進(jìn)行合理性檢驗(yàn) 。 濟(jì)意義檢驗(yàn) 本文先對模型進(jìn)行經(jīng)濟(jì)意義的檢驗(yàn) ，只有當(dāng)模型中的參數(shù)估計(jì)量通過 的經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)，方可進(jìn)行下一步檢驗(yàn)，它是最基本的檢驗(yàn)，沒有合理的 經(jīng)濟(jì)意義解釋，模型也 就不具有 實(shí)用價(jià)值 。 通過估計(jì)出的方程中可以看出， 21ln 回歸系數(shù)為正，說明信貸和實(shí) 際 加，會(huì)帶來物價(jià)的增長， 這與 實(shí)際 相符，因此 初步的模型 經(jīng)濟(jì)意義 檢驗(yàn)通過 。 11 計(jì)檢驗(yàn) 進(jìn)一步作統(tǒng)計(jì)意義檢驗(yàn) 。 在顯著性水平 下，查自由度 v=30 的 ，顯然 貸款 和 回歸參 數(shù)2 和1 的 t 大于臨界值，因此回歸參數(shù)2 和1 是顯著的 。 樣本的擬合優(yōu)度2 ，這說明 方程 （ 對數(shù)據(jù)的擬合效果很好，即 貸款額 和實(shí)際 線性組合 能夠 在 程度解釋 計(jì)量經(jīng)濟(jì) 學(xué)檢驗(yàn) 計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn) 首先對模型殘差的正態(tài)性進(jìn)行檢驗(yàn) 。 由軟件得到統(tǒng)計(jì)量 小于自由度為 2、 顯著性為 5%的卡方臨界值 接受殘差為正態(tài)分布的假設(shè) 。 檢驗(yàn)結(jié)果見 圖 0123456789 1 2S e r i e s : R e s i d u a l sS a m p l e 2 0 0 2 Q 1 2 0 0 9 Q 2O b s e r v a t i o n s 3 0M e a n 3 . 2 0 e - 1 1M e d i a n 0 . 1 3 7 3 5 7M a x i m u m 2 . 1 8 6 2 2 0M i n i m u m - 1 . 5 8 1 5 1 2St d . D e v . 0 . 8 0 7 7 6 1Sk e w n e s s 0 . 2 2 3 5 5 4Ku r t o s i s 3 . 3 4 6 4 3 2J a rq u e - Be 0 . 3 9 9 9 0 0Pr o b a b i l i t y 0 . 8 1 8 7 7 2圖 差正態(tài)分布檢驗(yàn) 然后進(jìn)行懷特的一般異方差檢驗(yàn) 。 由軟件得統(tǒng)計(jì)量 n*小于自由度為 14、 顯著性為 5%的卡方臨界值 接受殘差不存在異方差的假設(shè) 。檢驗(yàn)結(jié)果見 表 表 殘差的異方差檢驗(yàn)結(jié)果 (驗(yàn) ) F(14,15) 4) S 4) 后做 模型設(shè)定的 正確性 檢驗(yàn)。在此運(yùn)用 驗(yàn)對該模型的正確性進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見 表 該檢驗(yàn)的原假設(shè)是模型的設(shè)定形式是正確的， 12 由檢驗(yàn)結(jié)果中 的 P 值可知，接受原假設(shè)，即本文所設(shè)定的模型形式是正確的。 表 og . 三 、 四 季度物價(jià)的預(yù)測 擬 檢驗(yàn) 及預(yù)測檢驗(yàn) （ 1） 模擬檢驗(yàn)用來檢驗(yàn)在樣本區(qū)間之內(nèi)，用模型模擬的數(shù)據(jù)與實(shí)際 樣本數(shù)據(jù)之間的差異程度 。 本文將用兩個(gè)指標(biāo)來衡量數(shù)據(jù)模擬的好壞 ： 均方誤差 和 本文自行定義的誤差率 。 均方誤差 公式 為 2te n ， 它衡量的是平均誤差程度 。 由 方程 （ 的殘差序列得到模擬的均方誤差為 表示平均每個(gè) 模擬數(shù)據(jù)與 其 真實(shí)數(shù)據(jù)之間相差 由于數(shù)據(jù) 的 自身大小在 100 上下，故 樣 的 誤差程度相對于 100 上下的數(shù)據(jù)來說相當(dāng)小 。 用均方誤差衡量有個(gè)缺陷， 即 不能直接從均方誤差大小看出模擬的好壞，因?yàn)樗鷶?shù)據(jù)的 水平值 有 關(guān) ，故本文提出誤差率的概念 ： 對于 高度 1 米 的物體 ， 其測量的誤差大小 。 用均方誤差除以原始數(shù)據(jù)的平均值表示，即 2 /te n Y 。 由此得到模擬的誤差率為 可理解為，測量 1 米高度 的 物體 ，它的測量誤差為 ，顯而易見 ，誤差率很小 。 所以，無論從均方誤差還是誤差率， 都可判斷模擬檢驗(yàn)的誤差率很小，即模型的模擬效果很好 。 （ 2） 預(yù)測檢驗(yàn)用來檢驗(yàn)在樣本區(qū)間之外，用模型預(yù)測的數(shù)據(jù)與實(shí)際觀察到的真實(shí)數(shù)據(jù)之間的差異程度的 。 一般地，如果被解釋變量的預(yù)測誤差在 5%之內(nèi)，則說明 模型的預(yù)測效果 優(yōu) 良 。 考慮到本文的樣本容量為 34 個(gè)，故 將 選用 2 個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行 樣本外 預(yù)測 。將樣本區(qū)間改為 到回歸方程 ： 211 6 9 1 9 . 1 2 l n 4 . 2 2 l nt I L G D P t ( ( ( 13 121 . 2 8 0 . 4 9t t tu u u t ( ( （ 然后用上述回歸方程進(jìn)行 對 2009 年第 1 季度的 行 靜態(tài)預(yù)測， 得0 9 . 1 1 1 7 . 3 3 4 9C P I ，與 實(shí)際值 比，相差 這一預(yù)測精度相當(dāng)高 。 用同樣的方法，先將樣本區(qū)間改為 計(jì)回歸方程，再用此回歸方程預(yù)測 09 年第 2 季度的 得0 9 1 7 5 1C P I ，與實(shí)際值 比 ，相差 這一預(yù)測精度亦相當(dāng)高 。 故由樣本外的預(yù)測結(jié)果看，模型用來做預(yù)測的精度很高 。 用貸款實(shí)際值對 3、 4 季度物價(jià)的預(yù)測 將樣本區(qū)間改為 第 3、 4 季度的 行動(dòng)態(tài)預(yù)測 。 對于第 3 季度的預(yù)測，軟件將根據(jù)已知的變量值 貸款額的 1 季度數(shù)據(jù)和 2 季度數(shù)據(jù) ，進(jìn)行靜態(tài)預(yù)測；對于第 4 季度的預(yù)測，需要知道第 2 季度的貸款額和 第 3 季度的 據(jù) ，對于第 3 季度的實(shí)際 ，本文按照 與 去年同期 相比為 8%的增長率 來推算，即0 9 . 3 5 3 1 5 6 . 0 8億元 。 對第 4 季度的動(dòng)態(tài)預(yù)測，根據(jù)方程計(jì)算 2009 年第 3 季度之前所有觀測值的殘差，然后根據(jù) 9 年第 3 季度的殘差，最后 據(jù)殘差的預(yù)測值 、 第 2 季度的信貸額以及第 3 季度的實(shí)際 ，來計(jì)算第 4 季度的 由軟件得到第 3 季度的 比增 長 第 4 季度的 比 增長 。 出于考慮全面 ,除了上述設(shè)定前 3季度 速為 8%以外 ,本文還計(jì)算了增速分別為 9%、 10%的 4 季度 預(yù)測值（見表 。 表 不同 速下 的 4 季度 測值 9% 10% 實(shí)際 測 比 由表 以看出， 速 從 10%不同水平下預(yù)測的 4 季度 長 數(shù)據(jù) 都大于 4%， 也就是到了今年第 4 季度，我國的物價(jià)水平很有可能出現(xiàn)溫和的通脹現(xiàn)象 。 14 用 正常貸款額對 3、 4 季度物價(jià)的預(yù)測 本文所定義的正常貸款額為 按照以前貸款額的增加速度得出的 2009 年 1、 2季度的貸款額 。 通過貸款額的數(shù)據(jù) 發(fā)現(xiàn)，貸款的增速大多在 3%上下浮動(dòng)，而 2009年 1 季度比 2008 年 4 季度增長了 15%， 2 季度比 1 季度又增長了 7%，這同歷年貸款額的增長速度都顯得過大 。 圖 2001 年 1 季度至 2009 年 2 季度貸款額的實(shí)際數(shù)據(jù)線圖，由圖可以看出，在圖形的結(jié)尾處突然以較大幅度呈現(xiàn)上升態(tài)勢，這就是所謂的“天量信貸” 。 為了研究出天量信貸對物價(jià)造成的沖擊，本文再以正常增速得出的 2009 年 1、 2 季度的貸款額對下半年兩個(gè)季度的物價(jià)進(jìn)行預(yù)測 。在此，我們利 用前三年的貸款額增長的幾何平均速度計(jì)算今年上半年兩季度的貸款額 。 求得前三年的貸款額增 長的幾何平均速度為 此計(jì)算得出今年 1、2 季度貸款額為 元 、 元，與貸款的實(shí)際值 元 、 元相比，分別減少了 10%和 將 本文定義的 2009 年 1、 2 季度的正常貸款額 帶入回歸方程（ ， 預(yù)測第3、 4 季度的物價(jià) 。 計(jì)算過 程同上述一致，得出 第 3 季度的定基 比增長 第 4 季度的 比增長 1 0 0 0 0 01 5 0 0 0 02 0 0 0 0 02 5 0 0 0 03 0 0 0 0 03 5 0 0 0 04 0 0 0 0 02 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8款 余 額 貸的波動(dòng)對物價(jià)的沖擊 本節(jié)是研究 貸款額 的異常波動(dòng)對物價(jià)的沖擊， 也就是分析當(dāng)貸款的一個(gè)誤差項(xiàng)發(fā)生變化 時(shí) ，即模型受到貸款的沖擊，此種方法成為脈沖響應(yīng)函數(shù)方法（ 本文選取軟件默認(rèn)的定義 解，即用殘差協(xié)方差矩陣的 子的逆來正交化脈沖 。 為了更明確 地 分析貸款額的異常波動(dòng)對物價(jià)的沖擊，此處選取的數(shù)據(jù)同上述建立經(jīng)典模型不同，使用的是經(jīng)過 波之后的數(shù)據(jù)，并且只研 究貸款額和 15 個(gè)變量的沖擊 。 數(shù)據(jù)的處理過程為 ： 將貸款余額 的對數(shù)差分變量 和 差分變量 經(jīng)過 波后，余下的部分定義為波動(dòng)成分，以 得到脈沖響應(yīng)圖（圖 。 - . 0 1 0- . 0 0 5. 0 0 0. 0 0 5. 0 1 0. 0 1 52 4 6 8 10 12 14 16 18 20R e s p o n s e o f D C P D t o C h o le s k yO n e S . D . D L N L _ B D In n o v a t i o 價(jià) 對貸款波動(dòng)的響應(yīng) 測結(jié)果分析 （ 1） 09 年第 3、 4 季度的物價(jià)將出現(xiàn)同比上漲 至 2008 年第 2 季度以來， 比增速一直連 續(xù)下滑，但由本文的預(yù)測結(jié)果顯示， 2009 年第 3、 4 季度的 一改下滑趨勢，出現(xiàn)同比增長，分別于第3 季度達(dá)到 第 4 季度達(dá)到 。 這可由模型 （ 來解釋 。 在方程中信貸的滯后期為 2，這說明信貸 對物價(jià)的影響并不是當(dāng)期產(chǎn)生，而是會(huì)有一定時(shí)間的滯后，從本文分析中得出，貸款對物價(jià)的影響在至少 1 個(gè)季度后才會(huì)顯現(xiàn)，可能有時(shí)需要更長的反應(yīng)時(shí)間 。 貸款一致，也具有滯后效應(yīng)，在方程中 滯后 1 期，即 物價(jià)的影響在 下一 個(gè) 季度 才會(huì)顯現(xiàn) 。由此 可見 ， 貸款對經(jīng)濟(jì)的沖擊要先通過刺激經(jīng)濟(jì)增長繼而影響物價(jià)，這同貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制理論是一致的 。 由滯后 2 期的信貸對 歸參數(shù)顯著可知，上半年 1、 2 季度金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的信貸將分別在下半年 3、 4 季度對 生顯著的影響 。 可見上半年增長如此之快的信貸，將使得下半年物價(jià)面臨著極大的上漲 壓力 。由 方程還 可以看出貸款對物價(jià)的影響要比 物價(jià)的影響大，這也印證了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，先是扭轉(zhuǎn)蕭條的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)產(chǎn)生物價(jià)上漲 ，即 信貸的增加最終會(huì)通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)反應(yīng)到物價(jià)上來 。 16 可見，第 1、 2 季度的 所以未出現(xiàn)上漲趨勢，是因?yàn)?經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的活力尚未激發(fā)出來 ， 貨幣政策的有效性受到