第八章--財務分析.ppt

1,第八章財務分析,學習目標,了解財務分析的意義，需求者及其要求；熟悉各種財務指標的含義及評價的內容；掌握償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力分析；運用杜邦分析法對企業(yè)進行綜合能分析。,2,3,第八章財務分析,第一節(jié)財務分析概述第二節(jié)基本財務指標分析第三節(jié)財務綜合分析,4,第一節(jié)財務分析概述,一、財務分析的概念,財務分析是指以財務報表和其他資料為依據和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經營成果、財務狀況及其變動的分析方法。,5,第一節(jié)財務分析概述,二、財務分析的需求者及要求投資人關心產權的保值與增值狀況債權人關心企業(yè)的獲利能力是否能形成有效的支付能力。管理者了解和掌握企業(yè)理財的各個方面。國家,6,三、財務分析的方法,1、趨勢分析法指通過對比兩期或連續(xù)數期財務報表中相同指標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經營成果的變動趨勢的方法。對于不同時期財務指標的對比，可以有以下兩種方法。（1）定基動態(tài)比率。它是指以某一時期的數額為固定的基期數額而計算出來的動態(tài)比率，其計算公式如下：（2）環(huán)比動態(tài)比率。它是指以每一分析期的前期數額為基期數額而計算出來的動態(tài)比率，其計算公式如下：,7,【例91】魯寧公司20072009年各年的營業(yè)收入分別為6000萬元、6750萬元和7660萬元，計算其各年營業(yè)收入的定基動態(tài)比率和環(huán)比動態(tài)比率，如表91所示。表9-1營業(yè)收入的定基動態(tài)比率和環(huán)比動態(tài)比率計算表,8,2.比率分析法,是利用財務報表中兩項相關數據的比率來揭示企業(yè)財務狀況和經營成果的一種分析方法。結構比率財務報表中個別項目數值與項目總和對比效率比率財務活動所費與所得的比例，反映投入與產出的關系相關比率財務報表中兩項相關項目對比,9,第一節(jié)財務分析概述,3.因素分析法（連環(huán)替代法）用來分析各個因素的變動對綜合財務指標影響程度的一種分析方法。計算步驟：（1）在衡量某一因素對一個財務指標的影響時，假定只有這一因素在變動而其余因素不變；（2）確定各個因素替代順序，然后按照這一順序替代計算；（3）把這個指標與該因素替代前的指標相比較，確定因素變動所造成的影響。,10,第一節(jié)財務分析概述,注意：因素分解的關聯(lián)性各因素必須存在因果關系因素替換的順序性按一定的順序排列順序替代的連環(huán)性每次計算變動均在上次的基礎上進行計算結果的假定性計算順序不同，結果不同,11,第一節(jié)財務分析概述,假設：財務指標F由a、b、c三個指標構成。以下標0為計劃數，1為實際數，以Da、Db、Dc反映因素a、b、c變動的影響。計劃指標：F計劃a0b0c0實際指標：F實際a1b1c1第一次替代：F1a1b0c0a因素影響：DaF1F0第二次替代：F2a1b1c0b因素影響：DbF2F1第二次替代:F3a1b1c1c因素影響：DcF3F2,12,第一節(jié)財務分析概述,差額分析法：Da（a1a0）b0c0Dba1（b1b0）c0Dca1b1（c1c0）,因素替代的順序：(A)對于各因素的替代程序，在數量因素與質量因素同時存在時，應先替代數量因素，后替代質量因素；先替代勞動量因素后替代價值量因素，應先替代有利因素，后替代不利因素；在有多種數量因素和質量因素時，應先替代主導因素，后替代派生因素。(B)不得任意變更替換程序，否則容易導致錯誤的結論。,13,【例92】黃實有限公司2008年9月份生產A產品耗用材料的計劃數與實際數，如表92所示。,表9-22008年9月份A產品耗用材料的計劃數與實際數,14,運用連環(huán)替代法計算各種因素變動對材料費用總額的影響程度如下：計劃指標：5003212192000(元)（1）第一次替代：5203212199680(元)（2）第二次替代：5203l12193440(元)（3）第三次替代(實際指標)：5203112.10=195052（4）(2)式-(1)式：199680-1920007680(元)產量增加影響(3)式-(2)式：193440-199680-6240(元)材料增加影響(4)式-(3)式195052-1934401612(元)單價提高影響7680-6240+16123052(元)全部因素的影響,15,它是指利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。它是連環(huán)替代法的一種簡化形式。根據【例92】資料，運用差額分析法計算各種因素對材料費用總額的影響程度如下：由于產量增加對材料費用總額的影響(520-500)32127680(元)由于材料消耗節(jié)約對材料費用總額的影響(31-32)52012-6240(元)由于單價提高對材料費用總額的影響(12.10-12)5203l1612(元)全部因素的影響7680-6240+16123052(元),16,(2)差額分析法,17,第二節(jié)基本財務指標分析,一、償債能力分析（一）短期償債能力分析指企業(yè)以流動資產支付流動負債的能力。1.流動比率,流動比率短期償債能力資金使用效率,理論上講等于1：1即可。公認標準為2：1,【例93】昌達股份有限公司2006年年末流動資產為3890萬元，流動負債為1978萬元；2007年年末流動資產為4045萬元，流動負債為2007萬元，計算并分析該公司的流動比率如下：,18,19,第二節(jié)基本財務指標分析,2.速動比率速動資產流動資產存貨保守速動資產：貨幣資金、交易性金融資產、應收賬款（票據）公認標準為1。速動比率小于1不能認為流動負債到期肯定不能償還。,【例94】昌達股份有限公司為工業(yè)企業(yè)，2006年年末流動資產為3890萬元，其中：存貨為210l萬元，預付款項為8萬元，流動負債為l978萬元。2007年年末流動資產為4045萬元，其中：存貨為2224萬元、預付賬款為10萬元，流動負債為2007萬元。計算并分析該公司的速動比率：,20,21,第二節(jié)基本財務指標分析,3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率短期償債能力機會成本,【例95】慶豐股份有限公司2006年年末貨幣資金為450萬元，現(xiàn)金等價物為6萬元，流動負債為1936萬元；2007年年末貨幣資金為478萬元，現(xiàn)金等價物為萬元，流動負債為1942萬元。計算并分析該公司的現(xiàn)金比率：,22,23,4.現(xiàn)金流動負債比率指企業(yè)一定時期的經營現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率。它可以從現(xiàn)金凈流量角度來反映企業(yè)當期償付短期負債的能力。,【例96】蘇環(huán)股份有限公司2006年年末流動負債為1978萬元，該年經營活動現(xiàn)金凈流量為2136萬元。2007年年末流動負債為2207萬元，該年經營活動現(xiàn)金凈流量為2825萬元，計算并分析該公司的現(xiàn)金流動負債比率：,24,25,第二節(jié)財務指標分析,（二）長期償債能力分析1資產負債率,資產負債率償債能力杠桿效益凈資產盈利能力,資產負債率十資產權益率1,【例97】昌達股份有限公司2006年年末資產總額為10385萬元，負債總額為4876萬元；2007年年末資產總額為l0800萬元，負債總額為5195萬元。計算并分析該公司的資產負債率,26,27,第二節(jié)財務指標分析,2產權比率產權比率盈利能力償債能力,【例98】昌達股份有限公司2006年年末負債總額為4876萬元，所有者權益總額為5509萬元；2007年年末負債總額為5195萬元。所有者權益總額為5605萬元。計算并分析該公司的產權比率。,28,3.權益乘數,29,它是指企業(yè)的資產總額與所有者權益總額的比值。該指標用以衡量企業(yè)負債的程度，它表明了資產總額是所有者權益的倍數，其計算公式如下：,【例99】昌達股份有限公司2006年年末資產總額為10385萬元，所有者權益總額為5509萬元；2007年年末資產總額為10800萬元，所有者權益總額為5605萬元，計算并分析其權益乘數：,30,31,第二節(jié)基本財務指標分析,4已獲利息倍數（利息保障倍數）已獲利息倍數注意：（1）息稅前利潤不包括非正常項目。（2）利息費用包括財務費用中的利息和資本化利息兩部分。已獲利息倍數至少應該大于1，且比值越大越好。既反映企業(yè)獲利能力的大小，又反映償債能力的大小。,【例910】昌達股份有限公司2006年凈利潤為921萬元，所得稅為307萬元，利息支出為320萬元；2007年凈利潤為981萬元，所得稅為327萬元，利息支出為336萬元。計算并分析該公司的已獲利息倍數：,32,33,第二節(jié)基本財務指標分析,二、營運能力分析1.人力資源營運能力分析其中:產品銷售凈額銷售收入一銷售折扣與折讓勞動生產效率人力資源利用,【例912】昌達股份有限公司的營業(yè)收入2006年為15500萬元，2007年為16320萬元，職工人數2005年年末為201人、2006年年末為203人、2007年年末為207人。計算并分析其勞動效率,34,35,第二節(jié)財務指標分析,2.生產資料營運能力分析（1）應收帳款周轉率平均應收帳款余額其中：賒銷收入凈額銷售收入凈額現(xiàn)銷收入企業(yè)外部主體一般直接銷售收入凈額來計算應收帳款周轉率應收賬款周轉期計算公式如下：應收帳款周轉率周轉天數收帳速度壞帳損失銷售機會,【例913】昌達股份有限公司的營業(yè)收入2006年為15500萬元，2007年為16320萬元，應收賬款期末余額2005年為996萬元，2006年為1020萬元，2007年為1064萬元。計算并分析應收賬款周轉率和周轉期：,36,37,第二節(jié)基本財務指標分析,（2）存貨周轉率存貨周轉率（次數）存貨周轉天數其中：平均存貨=存貨周轉率變現(xiàn)速度周轉額資產占用利潤,【例914】昌達股份有限公司營業(yè)成本2006年為12497萬元，2007年為13158萬元；存貨余額2005年年末為2071萬元，2006年年末為2101萬元，2007年年末為2285萬元。計算并分析存貨周轉率和周轉期：,38,39,第二節(jié)財務指標分析,（3）流動資產周轉率流動資產周轉率（次數）其中：流動資產平均余額流動資產周轉期（天數）流動資產周轉次數流動資產周轉天數流動資產利用效率,【例915】昌達股份有限公司營業(yè)收入2006年為15500萬元，2007年為16320萬元；流動資產余額2005年年末為3798萬元，2006年年末為3890萬元，2007年年末為4045萬元。計算并分析該公司的流動資產周轉率和周轉期：,40,41,第二節(jié)基本財務指標分析,（4）固定資產周轉率固定資產周轉率固定資產利用效率,【例916】昌達股份有限公司的固定資產凈額2005年為6149萬元，2006年為6353萬元，2007年為6695萬元，其他資料與上例相同。計算并分析固定資產周轉率：,42,43,第二節(jié)基本財務指標分析,（5）總資產周轉率總資產周轉率其中：平均資產總額銷售收入凈額銷售收入銷售退回、折扣與折讓總資產周轉率周轉速度營運能力,【例917】昌達股份有限公司營業(yè)收入2006年為15500萬元，2007年為16320萬元；總資產余額2005年年末為l0105萬元，2006年年末為10385萬元，2007年年末為10800萬元。計算并分析該公司總資產周轉率和周轉期：,44,45,第二節(jié)基本財務指標分析,三、獲利能力分析獲利能力即企業(yè)獲取利潤的能力注意：分析企業(yè)盈利能力時，應當排除非正常項目帶來收益或損失。,1營業(yè)（凈）利潤率營業(yè)（凈)利潤率,【例918】昌達股份有限公司營業(yè)利潤2006年為1185萬元，2007年為1258萬元；凈利潤2006年為92l萬元，2007年為981萬元；營業(yè)收入2006年為15500萬元，2007年為16320萬元。計算并分析營業(yè)利潤率、營業(yè)凈利率：,46,47,第二節(jié)基本財務指標分析,3資產凈利率資產凈利率資產凈利率資產的利用效率,2.營業(yè)毛利率營業(yè)毛利率是指企業(yè)在一定時期內營業(yè)毛利占營業(yè)收入的百分比。計算公式如下：,48,第二節(jié)基本財務指標分析,4凈資產收益率凈資產收益率凈資產總資產負債所有者權益股份制企業(yè)中一般使用“年末凈資產”凈資產收益率凈資產收益率反映企業(yè)所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性。,【例919】昌達股份有限公司營業(yè)收入2006年為15500萬元，2007年為16320萬元，營業(yè)成本2006年為12497萬元，2007年為13158萬元。計算并分析其營業(yè)毛利率.【例920】昌達股份有限公司凈利潤2006年為92l萬元，2007年為981萬元；總資產平均余額2006年為10245萬元，2007年為10592.50萬元。計算并分析總資產凈利率：【例921】昌達股份有限公司凈利潤2006年為921萬元，2007年為981萬元；股東權益余額2005年年末為5415萬元，2006年年末為5509萬元，2007年年末為5605萬元。計算并分析其凈資產收益率：,49,50,第二節(jié)基本財務指標分析,5成本費用利潤率成本費用的層次：主營業(yè)務成本、營業(yè)成本、稅前成本和稅后成本。成本利潤率該項比率反映企業(yè)每一元耗費能給企業(yè)帶來的利潤，反映企業(yè)在挖掘潛力、降低成本費用方面的業(yè)績。,51,第二節(jié)基本財務指標分析,股份制企業(yè)獲利能力分析1每股收益（每股盈余、每股利潤）每股收益公式中的分母應采用加權平均普通股股數。其計算公式為：加權平均普通股股數每股收益股東的投資效益,【例925】昌達股份有限公司凈利潤2006年為92l萬元，2007年為981萬元，2006年和2007年均有4950萬股普通股。計算并分析每股普通股收益,52,53,第二節(jié)財務指標分析,2市盈率市盈率一般在5至30倍市盈率投資者預期企業(yè)未來成長的潛力投機風險【例923】昌達股份有限公司普通股每股市價2006年年末為4.40元，2007年年末為4.80元，普通股每股收益2006年為0.19元，2007年為0.20元。計算并分析其市盈率如下：,54,第二節(jié)基本財務指標分析,3每股股利每股股利,【例924】昌達股份有限公司有4950萬股普通股，支付的普通股現(xiàn)金股利，2006年為552萬元，2007年為589萬元。計算并分析每股現(xiàn)金股利：,55,第二節(jié)財務指標分析,四、增長能力分析1資產增長率資產增長率資產增長率為正數，資產規(guī)模資產增長率為負數，資產規(guī)模,56,第二節(jié)財務指標分析,2資本積累率資本積累率資本積累率所有者權益反映企業(yè)資產增長狀況良好資本積累率所有者權益反映企業(yè)資產增長狀況不好,【例925】昌達股份有限公司總資產的年末余額2005年為10105萬元，2006年為10385萬元，2007年為10800萬元。計算并分析該公司的總資產增長率：【例926】根據上例資料，計算并分析昌達股份有限公司資本積累率:,57,58,第二節(jié)財務指標分析,3.銷售(營業(yè)）增長率營業(yè)增長率本年營業(yè)收入增長額=本年營業(yè)收入-上年營業(yè)收入營業(yè)增長率營業(yè)情況,59,第二節(jié)財務指標分析,4.利潤增長率利潤增長率利潤產品銷售利潤、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤利潤增長率收益經營業(yè)績市場競爭能力,資產增長率、銷售增長率、凈利潤增長率等三種指標相互聯(lián)系起來，才能正確評價企業(yè)的增長能力。,【例927】昌達股份有限公司的營業(yè)收入2005年為14780萬元，2006年為15500萬元，2007年為16320萬元。計算并分析其營業(yè)增長率?！纠?28】昌達股份有限公司利潤總額2005年為1121萬元，2006年為1185萬元，2007年為1258萬元，計算并分析該公司利潤增長率?！纠?29】昌達股份有限公司凈利潤總額2005年為87l萬元，2006年為921萬元，2007年為981萬元。計算并分析該公司凈利潤增長率。,60,61,第三節(jié)財務綜合分析,一、財務狀況綜合分析的含義與特點（一）財務狀況綜合分析的含義綜合財務分析將營運能力、償債能力和獲利能力等諸方面的分析納入一個有機的整體之中，以全方位地對企業(yè)經營狀況、財務狀況，從而對企業(yè)經濟效益的優(yōu)劣作出準確的評價與判斷。,62,第三節(jié)財務狀況綜合分析,（二）財務狀況綜合分析的特點1指標要素齊全適當2主輔指標功能協(xié)調匹配3滿足以企業(yè)為重心的多方位財務信息需要,63,第三節(jié)財務狀況綜合分析,二、財務狀況綜合分析的方法杜邦財務分析體系（簡稱杜邦體系）圖91杜邦財務分析體系圖注意：杜邦分析方法是一種分解財務比率的方法。,64,第三節(jié)財務狀況綜合分析,（盈利能力）（營運能力）（償債能力）,65,第三節(jié)財務狀況綜合分析,權益乘數,66,67,下面以吉運公司權益凈利率的比較和分解為例。假設吉運公司2009年的銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數分別為4.533、1.5(次）、2.082008年的銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數分別為5.614、1.69（次）、1.9分析其權益凈利率的變化及影響因素：權益凈利率=銷售凈利率資產周轉率權益乘數即2009年權益凈利率14.167=4.5331.52.08332008年權益凈利率18.1818=5.6141.691.9091該公司2009年權益凈利率比上年變動=-4.0148，即與上年相比，權益凈利率降低了，公司整體業(yè)績不如上年。影響權益凈利率變動的不利因素是銷售凈利率和資產周轉率下降；有利因素是財務杠桿提高。,68,利用連環(huán)替代法可以定量分析它們對權益凈利率變動的影響程度：（1）銷售凈利率變動的影響：=4.5331.691.9=14.682銷售凈利率變動的影響=14.682-18.1818=-3.5（2）資產周轉率變動的影響：=4.5331.51.9=12.982資產周轉率變動的影響=12.982-14.682=-1.7（3）權益乘數（財務杠桿）變動的影響：14.167-12.982=1.185通過分析可知，最重要的不利因素是銷售凈利率降低，使權益凈利率減少3.5，由此應重點關注銷售凈利率降低的原因。,案例分析：作為一