財務比率分析

杜邦財務分析體系,基本財務比率,償債能力計量指標資產(chǎn)管理能力分析指標盈利能力分析指標市場價值分析指標,主要用于評價公司按時履行其財務義務的能力反映償債能力的指標主要包括短期償債能力指標和長期償債能力指標兩大類,一、償債能力計量指標,（一）短期償債能力指標,一般要求流動比率保持在2：1的水平，即200%的水平。,通常，從債權(quán)人的角度看，流動比率越高，公司短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保障；但從公司經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著公司流動資產(chǎn)占用資金較多，會造成公司機會成本的增加和獲利能力的降低。,含義：公司流動資產(chǎn)與流動負債的比率，用以衡量公司的短期償債能力。,計算公式：,1.流動比率,2.速動比率,含義：速動資產(chǎn)與流動負債的比率，能夠更加準確、可靠地評價公司資產(chǎn)的流動性及償還短期負債的能力。,其中：速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應收賬款+應收票據(jù)=流動資產(chǎn)存貨預付賬款待攤費用一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn),一般地，速動比率保持在1：1的水平，即100%的水平。,速動比率越高，表明公司償還債務的能力越強。,計算公式：,3.現(xiàn)金比率,含義：現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率。這里的現(xiàn)金類資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)。,現(xiàn)金比率是衡量公司短期償還債務的能力的最直接的指標。,計算公式：,4.現(xiàn)金到期債務比率,含義：本期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與本期到期債務的比率。,本期到期的債務包括本期的到期的長期債務和應付票據(jù)等不能展期的債務。,計算公式：,分子采用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是因為經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金凈流量較為穩(wěn)定，而投資活動帶來的現(xiàn)金凈流量不確定性較大。當采用籌資活動帶來的現(xiàn)金凈流量償還本期到期的債務時說明企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了問題。,5.現(xiàn)金流量比率,含義：本期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率。,計算公式：,6.影響短期償債能力的其他因素,增強短期償債能力的主要因素：可動用的銀行貸款指標準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)，但不在“一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)”項目中反映償債能力的聲譽降低短期償債能力的主要因素：與擔保有關的或有負債經(jīng)營租賃合同中承諾的付款建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款,（二）長期償債能力計量指標,含義：負債總額對資產(chǎn)總額的比率，反映公司全部負債（流動負債和長期負債）在公司資產(chǎn)總額中所占的比率。,1.負債比率/資產(chǎn)負債率,該比率越高，表明公司償還債務的能力越差，反之，則償還能力越強。,通常，資產(chǎn)負債率不應高于50%；當資產(chǎn)負債率大于100%時，表明公司資不抵債。,計算公式：,2.產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù),產(chǎn)權(quán)比率,計算公式：,含義：負債總額與股東權(quán)益的比率。表明1元股東權(quán)益借入的債務總額。反映公司所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。,該比率越低，表明公司的長期償債能力越強，債權(quán)人貸款的安全程度越有保證，公司的財務風險越小。,權(quán)益乘數(shù),資產(chǎn)總額與股東權(quán)益的比率。,該比率用來衡量公司的財務風險，權(quán)益乘數(shù)越大，表明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小，公司的財務風險就越大。,計算公式：,3.利息保障倍數(shù),含義：公司一定時期息稅前利潤與利息費用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債務利息的能力。,計算公式：,該比率至少應大于1。這一比率越高，說明公司的利潤為支付債務利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍數(shù)較低，則說明公司的利潤難以為支付利息提供充分保障，就會使公司失去對債權(quán)人的吸引力。,公式中的利息費用不僅包括財務費用中的利息費用，還包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。,4.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù),含義：公司一定時期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與利息費用的比率。,計算公式：,表明1元的利息費用有多少倍的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量作保障。比收益基礎的利息保障倍數(shù)更可靠。,分子采用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是因為經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金凈流量較為穩(wěn)定，而投資活動帶來的現(xiàn)金凈流量不確定性較大。當企業(yè)需要采用籌資活動帶來的現(xiàn)金凈流量支付利息時說明企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了問題。,5.現(xiàn)金流量債務比,含義：公司一定時期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與負債總額的比率。,計算公式：,這一比率越高，說明公司的長期償債能力越強。但該比率并無公認標準，判斷比率的高低有賴于公司的負債結(jié)構(gòu)。如果公司的長期負債比重大，該比率的值可以低一點；相反，則應高一點。,6.影響長期償債能力的其他因素,長期、大量、經(jīng)常的經(jīng)營租賃債務擔保（涉及長期流動負債的）未決訴訟,1應收賬款周轉(zhuǎn)率,含義：公司一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率，是考核應收賬款變現(xiàn)能力的重要指標。,應收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資本的平均次數(shù)。一般來說，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，公司收賬速度快、壞賬損失少。,其中：賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回、折扣、折讓應收賬款平均余額1/2(應收賬款年初余額+應收賬款年末余額),計算公式：,四、資產(chǎn)管理能力計量指標,應收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù),應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好。,2存貨周轉(zhuǎn)率,含義：公司一定時期內(nèi)銷售成本與存貨平均余額的比率，是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的指標。,其中：存貨平均余額1/2(存貨年初余額+存貨年末余額),計算公式：,存貨周轉(zhuǎn)率越快，說明存貨在公司停留的時間越短，存貨占用的資本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉(zhuǎn)率放慢，則表明公司存貨中冷背殘次商品增多，不適銷對路；或者表明公司有過多的流動資本在存貨上滯留起來，不能更好地用于業(yè)務經(jīng)營。反之，太高的存貨周轉(zhuǎn)率則可能是存貨水平太低或庫存經(jīng)常中斷的結(jié)果，公司也許因此而喪失了某些生產(chǎn)或銷售機會。,對存貨周轉(zhuǎn)率的分析一定要與公司的具體情況相結(jié)合。例如：不同行業(yè)的存貨水平要求不同；企業(yè)存貨方面所采取的不同戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)對存貨水平的影響。（如JIT、上游原材料供應情況等）,3流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,含義：公司一定時期內(nèi)銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，反映全部流動資產(chǎn)的利用效率。,計算公式：,該指標表明在一個會計年度內(nèi)企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。該指標越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率越好。,其中：流動資產(chǎn)平均余額1/2(流動資產(chǎn)年初余額+流動資產(chǎn)年末余額),4、長期資產(chǎn)管理效率,固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商譽其他長期資產(chǎn)、總資產(chǎn),五、盈利能力計量指標,盈利能力分析是財務比率分析的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關系。,反映公司盈利能力的指標:,1、資產(chǎn)凈利率,含義：公司在一定時期創(chuàng)造的凈利潤與資產(chǎn)總額的比率，表明公司全部資產(chǎn)的獲利水平。,計算公式：,資產(chǎn)凈利率越高，表明公司的資產(chǎn)利用效益越好，整個公司盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。,2、凈資產(chǎn)收益率（returnonequity,ROE）,含義：公司的凈利潤與股東權(quán)益平均占用額的比率，反映股東投資收益水平，是公司盈利能力指標的核心。,凈資產(chǎn)收益率越高，公司股東投資獲取收益的能力越強。,其中：股東權(quán)益平均總額=1/2(股東權(quán)益年初余額+股東權(quán)益年末余額),計算公式（1）：,計算公式（2）：,由上式可知提高凈資產(chǎn)收益率的兩種途徑：在資本結(jié)構(gòu)一定時，通過增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效率（財務風險不變）；在資產(chǎn)凈利率大于負債利息的情況下，增大權(quán)益乘數(shù)（財務風險增加）。,3、銷售凈利率,含義：公司的凈利潤與銷售收入凈額的比率，用來衡量公司銷售收入的獲利水平。,銷售凈利率越高，公司發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而盈利能力越強?計算公式：,毛利潤利潤總額,4、成本費用凈利率,含義：公司一定時期內(nèi)的凈利潤與成本費用總額的比率，反映公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的收益之間的關系。,計算公式：,其中：成本費用總額主要包括銷售成本、銷售費用、銷售稅金、管理費用、財務費用、所得稅等。,這一指標越高，說明企業(yè)為獲取收益而付出的代價越小，企業(yè)的獲利能力越強。在用于評價企業(yè)獲利能力的同時可用于評價企業(yè)對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。,5、每股盈余/每股收益,含義：稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率，反映普通股的獲利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的財務分析指標。,每股盈余越高對投資者越有吸引力，公司的財務形象越好。但在具體分析時還應結(jié)合公司流通在外的普通股股數(shù)、股價等因素。,計算公式：,6、每股股利與股利支付率（1）每股股利每股股利是普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)，反映了普通股獲得現(xiàn)金股利的多少。計算公式：,每股股利的高低不僅取決于公司的獲利能力，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金充裕程度。,（2）股利支付率,含義：現(xiàn)金股利與凈利潤的比率。反映了股東在公司凈利潤中分得實際的現(xiàn)金股利水平。,計算公式：,該指標主要取決于公司的股利政策。,1、市盈率,含義：上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每股凈收益愿意支付的價格。,一般來說，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率會趨于上升，該比率越高說明公司未來的成長潛能高；反之，發(fā)展機會不多、經(jīng)營前景暗淡的公司，其股票的市盈率處于較低的水平，此時公司的風險很大。,計算公式：,如果公司未來各年的收益不變，市盈率也可作為回收最初投資所需要的時間（年數(shù)）。,六、市場價值計量指標,注意：,應用前提：每股盈余維持在一定水平之上。,缺