高級(jí)財(cái)務(wù)管理試題及答案

1、高級(jí)財(cái)務(wù)管理（一）一、 判斷對(duì)錯(cuò)（共10分，共10小題，每小題1分）1.高級(jí)財(cái)務(wù)管理主要是研究突破了財(cái)務(wù)管理基本假設(shè)的一些專門(mén)性問(wèn)題。（）2.企業(yè)并購(gòu)中現(xiàn)金支付的缺點(diǎn)是對(duì)目標(biāo)企業(yè)股東而言，現(xiàn)金支使其即時(shí)形成納稅義務(wù)。（）3.降低交易費(fèi)用是企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因之一。（）4.企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性。（）5.核心企業(yè)對(duì)非緊密層企業(yè)出售產(chǎn)品時(shí)，若沒(méi)有市價(jià)則用標(biāo)準(zhǔn)成本加成法制定內(nèi)部結(jié)算價(jià)格。（）6.分拆上市是指一家母公司通過(guò)將其在子公司所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去，這時(shí)便有兩家獨(dú)立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前

2、只有一家公司。（）7. 并購(gòu)的交易費(fèi)用包括并購(gòu)直接費(fèi)用和并購(gòu)管理費(fèi)用。（）。8.資本經(jīng)營(yíng)的過(guò)程僅是不斷獲得控制權(quán)的過(guò)程。（）9.企業(yè)集團(tuán)最基本的聯(lián)結(jié)紐帶是資本。（）10.所有者權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)。（）二、 單項(xiàng)選擇題：（共30分，共15小題，每小題2分）1. _是指從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。A. 橫向并購(gòu) B.縱向并購(gòu) C.混合并購(gòu) D. 控股合并2.參與合并的各方在并購(gòu)后法人資格均被注銷，重新注冊(cè)成立一家新的企業(yè)。這種并購(gòu)形式屬于（）。A. 控股合并 B.吸收合并 C. 新設(shè)合并 D. 混合并購(gòu)3. 下列哪種并購(gòu)防御戰(zhàn)略會(huì)使被并購(gòu)方反守為攻？

3、（）A. 資產(chǎn)重估 B.股份回購(gòu) C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠”4.一個(gè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)另一個(gè)企業(yè)10%的股份，另一個(gè)企業(yè)反過(guò)來(lái)同樣購(gòu)買(mǎi)這個(gè)企業(yè)10%的股份，一旦其中一個(gè)企業(yè)成為收購(gòu)目標(biāo)，另一個(gè)企業(yè)就會(huì)伸出援助之手，從而起到反收購(gòu)的目的，這種反收購(gòu)手段屬于（）。A. 收購(gòu)收購(gòu)者 B.交叉持股計(jì)劃 C. 股份回購(gòu) D. 尋找“白衣騎士”5.下列不屬于并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的是（）。A. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) B.利率風(fēng)險(xiǎn) C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) D. 投資風(fēng)險(xiǎn)6. _是一種上市公司發(fā)出的證明文件，賦予它的持有人一種權(quán)利，即持有人有權(quán)在指定的時(shí)間內(nèi)，用指定的價(jià)格認(rèn)購(gòu)由該公司發(fā)行的一定數(shù)量（按換股比率）的新股。A. 可轉(zhuǎn)換債

4、券 B.認(rèn)股權(quán)證 C.看漲期權(quán) D. 看跌期權(quán)7.下列說(shuō)法不正確的是（）。A.企業(yè)整體能夠具有價(jià)值，在于它可以為投資人帶來(lái)現(xiàn)金流量。B.企業(yè)的整體價(jià)值來(lái)源于各部分之間的聯(lián)系。C.企業(yè)的整體功能，只有在運(yùn)行中才能得以體現(xiàn)。D.價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的價(jià)值。8. 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)是（ ）。A.計(jì)劃 B.組織 C.協(xié)調(diào) D. 控制9. _是公司所有權(quán)利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量總和A. 股利自由現(xiàn)金流量 B. 股權(quán)自由現(xiàn)金流量 C. 公司自由現(xiàn)金流量 D. 債權(quán)自由現(xiàn)金流量10. 完全內(nèi)部?jī)r(jià)格法中的內(nèi)部?jī)r(jià)格直接以（ ）為基礎(chǔ)指定。A. 實(shí)際成本 B.標(biāo)準(zhǔn)成本 C

5、.市場(chǎng)價(jià)格 D. 目標(biāo)成本11.企業(yè)集團(tuán)采取集權(quán)管理的缺點(diǎn)在于（ ）。A. 管理者距離生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)最前沿較遠(yuǎn)，容易作出武斷的決策。B. 上下級(jí)溝通慢，信息分散化和不對(duì)稱的現(xiàn)象較常見(jiàn)。C. 雖然一般事項(xiàng)決策較快，但重大事項(xiàng)的決策速度被減緩了。 D. 下屬單位容易各自為政，忽視整體利益。12.下列哪一項(xiàng)屬于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制中的事后控制？（）A.組織結(jié)構(gòu)控制 B.預(yù)算執(zhí)行控制 C.內(nèi)部結(jié)算中心控制 D. 內(nèi)部審計(jì)控制13.平衡計(jì)分卡中衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的典型指標(biāo)是（ ）。A.顧客滿意程度 B.新產(chǎn)品上市時(shí)間 C.新顧客的獲得 D. 經(jīng)濟(jì)附加值14. 國(guó)際企業(yè)投資管理中區(qū)分直接投資和間接投資的標(biāo)志是（ ）

6、。A投資者是否能控制作為投資對(duì)象的外國(guó)企業(yè)。B投資者是否在國(guó)外興辦合資企業(yè)。C投資者是否在國(guó)外進(jìn)行證券投資。D投資者是否是大型的企業(yè)集團(tuán)。15. 國(guó)際合作投資的優(yōu)點(diǎn)是：（ ）A.所需時(shí)間比較短，審批手續(xù)簡(jiǎn)單。 B.可以通過(guò)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格合理避稅。C.外國(guó)投資者可以獲得東道國(guó)對(duì)本國(guó)企業(yè)的優(yōu)惠政策。 D.資金籌集、運(yùn)用和分配上擁有自主權(quán)，不會(huì)受到其他干涉。三、 簡(jiǎn)答題（共30分，共5小題，每小題6分）1. 簡(jiǎn)述企業(yè)并購(gòu)中在進(jìn)行目標(biāo)公司選擇時(shí)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的渠道有哪些？答：（1）利用公司自身的力量。即用公司內(nèi)部人員通過(guò)私人接觸或自身管理經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司，或者通過(guò)證券市場(chǎng)、過(guò)報(bào)刊雜志、專業(yè)網(wǎng)站、產(chǎn)權(quán)交易所

7、（系統(tǒng)）等發(fā)現(xiàn)某些具有收購(gòu)價(jià)值的企業(yè)（如某些ST公司或市價(jià)被嚴(yán)重低估的企業(yè)）；（2）借助公司外部力量。即利用投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司、管理咨詢公司等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)為并購(gòu)公司選擇目標(biāo)出謀劃策。2. 什么是事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)？答：事業(yè)部制結(jié)構(gòu)（M型結(jié)構(gòu)）是在集團(tuán)母公司下面設(shè)立若干個(gè)自主營(yíng)運(yùn)的業(yè)務(wù)部門(mén)事業(yè)部。這些事業(yè)部可以按產(chǎn)品、地區(qū)、服務(wù)甚至生產(chǎn)程序來(lái)劃分，每一事業(yè)部包含了相關(guān)的若干個(gè)子公司或其他集團(tuán)成員。事業(yè)部制結(jié)構(gòu)的基本關(guān)系是公司的決策分兩個(gè)層次：戰(zhàn)略決策層和運(yùn)作決策層3. 簡(jiǎn)述企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的主要作用。答：（1）對(duì)內(nèi)起到集中集團(tuán)自身財(cái)力、發(fā)展重點(diǎn)項(xiàng)目或工程的作用。（2）對(duì)外可以通

8、過(guò)金融手段為企業(yè)集團(tuán)投資項(xiàng)目籌集到資金。（3）財(cái)務(wù)公司通過(guò)買(mǎi)方信貸、賣(mài)方信貸和消費(fèi)信貸等多種形式促進(jìn)銷售、合理利用浮游現(xiàn)金、加快資金周轉(zhuǎn)率。4. 簡(jiǎn)述經(jīng)濟(jì)增加值的基本原理答：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的真實(shí)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。EVA指標(biāo)背后的邏輯是，企業(yè)所運(yùn)用的每一分錢(qián)，無(wú)論是募股資金還是債務(wù)資金也就是說(shuō)無(wú)論來(lái)自股權(quán)投資還是債權(quán)投資者都有其成本。只有企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)超出這些成本后有余額，才是真正為投資者創(chuàng)造了財(cái)富。5.簡(jiǎn)述企業(yè)集團(tuán)預(yù)算編制的過(guò)程。答：預(yù)算的編制是整個(gè)預(yù)算管理體系的基礎(chǔ)和起點(diǎn)。整個(gè)過(guò)程為： 先由高層管理者提出企業(yè)總目標(biāo)和部門(mén)分目標(biāo)； 各級(jí)責(zé)任單

9、位和個(gè)人根據(jù)一級(jí)管理的原則據(jù)以制定本單位的預(yù)算方案，呈報(bào)分部門(mén)； 分部門(mén)再根據(jù)各下屬單位的預(yù)算方案，制定本部門(mén)的預(yù)算草案，呈報(bào)預(yù)算委員會(huì)； 預(yù)算委員會(huì)審查各分部預(yù)算草案，進(jìn)行溝通和綜合平衡，擬定整個(gè)組織的預(yù)算方案；預(yù)算方案再反饋回各部門(mén)征求意見(jiàn)。經(jīng)過(guò)自上而下、自下而上的多次反復(fù)，形成最終預(yù)算，經(jīng)企業(yè)最高審批后，稱為正式預(yù)算，逐級(jí)下達(dá)各部門(mén)執(zhí)行。四、 論述題（共10分，共1小題，每小題10分）什么是內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格？論述內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的形式及每種形式的優(yōu)缺點(diǎn)。答：（1）內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格指企業(yè)集團(tuán)各成員企業(yè)之間相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)時(shí)由于結(jié)算的需要而選定的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。（2）內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格主要有下面三種形式：1)以實(shí)

10、際成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格：按內(nèi)部產(chǎn)品的實(shí)際生產(chǎn)成本，也可以以此為基礎(chǔ)加上一定的利潤(rùn)比例，來(lái)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格。優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得、客觀缺點(diǎn)：會(huì)把產(chǎn)品提供方在成本控制上的業(yè)績(jī)和不足轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的接受方，不便于業(yè)績(jī)考評(píng)、也不利于促進(jìn)集團(tuán)成員對(duì)生產(chǎn)成本的控制。2)以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格：按以標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格，也可以加上一定的利潤(rùn)比例。優(yōu)點(diǎn)：避免了下游子公司的采購(gòu)成本隨上游子公司生產(chǎn)效率變動(dòng)的不科學(xué)性，消除了成績(jī)相互共享或不足相互轉(zhuǎn)嫁的可能性，而且具有穩(wěn)定、使用方便的特點(diǎn)。缺點(diǎn)：對(duì)標(biāo)準(zhǔn)成本制定的科學(xué)性要求很高。3)以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格：按以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格優(yōu)點(diǎn)：考慮產(chǎn)品市場(chǎng)本

11、身的波動(dòng)，確定的內(nèi)部?jī)r(jià)格比較公允，可以促使供方積極加強(qiáng)成本管理，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，以提高生產(chǎn)效率。缺點(diǎn)：市場(chǎng)價(jià)格容易波動(dòng)準(zhǔn)確性與可靠性受影響，甚至有些產(chǎn)品無(wú)市場(chǎng)價(jià)格作為參考，市場(chǎng)價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格有很大的限制。五、 計(jì)算分析題（共20分，共1小題，每小題20分）遠(yuǎn)洋公司2000年的息稅前凈收益為5.32億元，資本性支出為3.10億元，折舊為2.07億元，銷售收入為72.30億元，營(yíng)運(yùn)資本占銷售收入的20% ，所得稅率為40%，國(guó)庫(kù)券利率為7.5% 。預(yù)期該公司在今后5年內(nèi)將以8%的速度高速增長(zhǎng)，為1.25，稅前債務(wù)成本為9.5%，負(fù)債比率為50%。5年后公司進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，預(yù)期增長(zhǎng)率為5%，為1

12、，稅前債務(wù)成本為8.5%，負(fù)債比率為25%，資本性支出可以由折舊來(lái)補(bǔ)償。市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。已知：（P/F, 9.725%,1）=0.9114, （P/F, 9.725%,2）=0.8306, （P/F, 9.725%,3）=0.7570, (P/F, 9.725%,4）=0.6897, （P/F,9.725%,5）=0.6287要求：估計(jì)該公司的整體價(jià)值。答：（1）估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期現(xiàn)金流量FCF=息稅前利潤(rùn)（1-稅率）+折舊資本性支出-營(yíng)運(yùn)資本凈增加額（2）估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期的資本加權(quán)平均成本（WACC）。高速成長(zhǎng)階段的股權(quán)資本成本=7.5%+1.255%=13.75%高速成長(zhǎng)階段的WACC=13.75%50%+