第二節(jié) 回購市場.ppt

1、第二節(jié)回購市場,回購市場是通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。 一、基本概念 二、債券回購業(yè)務(wù)簡介 三、央行公開市場正、逆回購操作的作用與影響,概念1：,回購協(xié)議是指在出售證券的同時，和證券的購買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價格或約定價格購回所賣證券，從而獲取即時可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。,概念2,證券回購交易是指證券買賣雙方在成交的同時就約定于未來某一時間以某一約定價格雙方再進行反向交易的行為。 從交易發(fā)起人的角度出發(fā),凡是抵押出債券,借入資金的交易就稱為進行債券正回購交易；凡是主動借出資金,獲取債券質(zhì)押的交易就稱為進行逆回購交易。

2、正回購方就是抵押出債券,取得資金的融入方；而逆回購方就是接受債券質(zhì)押,借出資金的融出方。 逆回購方不具有質(zhì)押債券的所有權(quán)，在回購期限內(nèi)不能動用質(zhì)押債券。 封閉式回購。,概念3,債券買斷式回購業(yè)務(wù)（以下簡稱買斷式回購）是指債券持有人（正回購方）將債券賣給債券購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。 開放式回購。開放式回購則賦予了逆回購方抵押債券的所有權(quán)，逆回購方在回購期限內(nèi)可以將抵押債券在現(xiàn)券市場拋售或再次進行正回購融資，只要在回購到期時有足額的同種債券進行到期結(jié)算即可。開放式回購的交易方式具有更大的靈活性，能夠彌補現(xiàn)行

3、的封閉式回購的許多不足之處。實際上從2002年下半年以來，銀行間市場的成員已經(jīng)開始嘗試進行準開放式回購業(yè)務(wù)，采取兩次買斷的方式進行實際上的開放式回購。,債券回購業(yè)務(wù)簡介,國債回購交易品種 國債回購交易的程序 國債回購中的交易要素 國債回購交易的清算特點 國債回購標準券及折算率 回購交易費用,債券回購業(yè)務(wù)簡介,國債回購交易品種 目前滬市的回購品種為1天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天共八個品種，深市有3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天等九個品種。主要的國債回購交易主要集中在滬市。,國債回購交易的程序,國債回購交易涉及兩個交易主體、兩次交易行為

4、。 兩個交易主體即以券融資方（資金需求方）、以資融券方（資金供應(yīng)方）；兩次交易行為即開始時的初始交易及回購期滿的購回交易，融資方和融券方都要經(jīng)過兩次交易行為。,以券融資的程序：申報買入（B）,以券融資方向證券公司提出委托申請，證券公司審核其證券帳戶內(nèi)是否有足額的可用于抵押的國債。 證券公司審核無誤后，由工作人員向交易所電腦主機進行申報買入（B）。 經(jīng)交易所主機撮合成交。當天閉市后，由證券登記結(jié)算機構(gòu)讀回成交數(shù)據(jù)。 證券登記結(jié)算機構(gòu)根據(jù)成交數(shù)據(jù)，依據(jù)有關(guān)交易規(guī)則向證券公司劃撥融入資金并凍結(jié)其相應(yīng)的國債標準券。 初始成交第二天，證券公司將融入的資金劃入以券融資方在該在證券公司處開立的資金帳戶。,以

5、券融資的程序：申報買入（B）,回購到期日前，融資方應(yīng)將融入資金的本金和相應(yīng)利息劃入在證券公司處開立的資金帳戶中。 回購到期日，交易所電腦系統(tǒng)自動產(chǎn)生一條反向成交記錄（無須交易雙方再進行申報）；閉市后由證券登記結(jié)算機構(gòu)讀回成交數(shù)據(jù)。 證券登記結(jié)算機構(gòu)根據(jù)成交數(shù)據(jù)并依據(jù)回購交易規(guī)則，向證券公司解凍凍結(jié)的國債標準券，同時收回資金本息。 以券融資方的抵押國債解凍。,以資融券的程序：申報賣出（S）, 以資融券方向證券公司提出委托申請，事先資金帳戶中應(yīng)該有足額資金。 證券公司審核無誤后，由工作人員向交易所電腦主機進行申報賣出（S）。 經(jīng)交易所主機撮合成交。當天閉市后，由證券登記結(jié)算機構(gòu)讀回成交數(shù)據(jù)。 證券

6、登記結(jié)算機構(gòu)根據(jù)成交數(shù)據(jù)，依據(jù)有關(guān)交易規(guī)則從證券公司清算帳戶中劃出融出資金；而對于交易對手抵押的國債，目前交易所不直接劃入以資融券方證券公司的證券帳戶中，而是由登記結(jié)算機構(gòu)予以凍結(jié)。,以資融券的程序：申報賣出（S）,回購到期日，交易所電腦系統(tǒng)自動產(chǎn)生一條反向成交記錄（無須交易雙方再進行申報）；閉市后由證券登記結(jié)算機構(gòu)讀回成交數(shù)據(jù)。 證券登記結(jié)算機構(gòu)根據(jù)成交數(shù)據(jù)并依回購交易規(guī)則，向融出資金方的證券公司清算帳戶劃回融出資金本息。 證券公司于第二天將證券登記結(jié)算機構(gòu)劃回的融出資金本息劃至客戶資金帳戶。,國債回購中的交易要素,報價方式：按資金使用年收益率進行報價。報價時，可省略百分號（）。最小報價變動

7、：上海證券交易所0.005%或其整數(shù)倍 深圳證券交易所0.01%或其整數(shù)倍申報單位：以“手”為申報及交易單位，1手等于1000元面值。最小交易單位：上海證券交易所以面值10萬元（即100手）為最小交易單位 深圳證券交易所以面值10萬元（即100手）為最小交易單位每筆中報限量：最大不得超過一千萬（即1萬手）。,國債回購交易的清算特點,國債回購清算特點是一次交易、兩次清算，這是由證券回購自身的特點決定的。,一次交易,一次交易：一筆回購交易涉及二次交易契約行為，即開始時的初始交易和回購期滿時的反向交易。由于回購業(yè)務(wù)在初始交易時即確定了反向交易的時間、價格等要素，為簡化手續(xù)，提高效率，回購雙方只須在初

8、始交易時進行申報，而到期時由交易所電腦自動完成反向交易，無須再次申報。兩次交易簡化為一次交易。,兩次清算,兩次清算：第一次清算回購初始交易當日清算。根據(jù)交易數(shù)據(jù)清算交割應(yīng)收應(yīng)付資金數(shù)量，并凍結(jié)相應(yīng)國債。第二次清算回購到期日的清算。根據(jù)交易達成的收益率計算出購回價，并據(jù)此清算交割應(yīng)收應(yīng)付資金數(shù)量，并解凍相應(yīng)國債。 購回價=100元+年收益率（回購價格）100元回購天數(shù)一年的天數(shù)（一年天數(shù)上交所規(guī)定為360天，深交所規(guī)定為365天）,國債回購標準券及折算率,例：計算國債回購標準券國債品種 面值 市價（1月18日） 標準券折算比率 折算標準券數(shù)量000696 1000萬元 14,409,000.00元 1：1.40 1400萬元010010 1000萬元 9,952,000.00元 1：0.95 950萬元合計 24,361,000.00元 2350萬元,回購交易費用,1. 上海交易所：手續(xù)費 3天 成交金額的0.15；7天 成交金額的0.25；14天 成交金額的0.5；28天 成交金額的1；28天以上 成交金額的1.5，皆可向下浮動。2. 深圳交易所：手續(xù)費 3天 成交金額的0.1；4天 成交金額的0.12；7天 成交金額的0.2；14天 成交金額的0.4；2