年末反彈未現(xiàn)私募指數(shù)走低

1、年末反彈未現(xiàn)私募指數(shù)走低-2011 年 12 月好買 ?中國對沖基金指數(shù)報告截至 2011 年 12 月 31 日，好買 ?中國對沖基金指數(shù)（Howbuy China Hedge Fund Index ，簡稱 HCHFI ）成分基金為 174 只，指數(shù)點位為1388.09 點，今年以來下跌17.79%，成立以來回報率為38.81%。以下是好買 ?中國對沖基金指數(shù)基期以來與滬深300 指數(shù)走勢對比圖， 其中滬深 300 指數(shù)起始點調(diào)整為HCHFI的起始點位 （ 1000 點）。從走勢上看， 去年年底市場預期的反彈未能出現(xiàn)，滬深 300 指數(shù)繼續(xù)下跌， 單月滑落6.97個百分點，而各家私募基金的表

2、現(xiàn)也比較疲軟，跌幅與大盤相當，私募基金指數(shù)在中長期對于市場的領(lǐng)先優(yōu)勢較上期沒有明顯的變化，而私募指數(shù)在收益波動性上還保持著一定的優(yōu)勢。好買 中國對沖基金指數(shù)(HCHFI) 走勢圖數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2011-12-31。一、短期業(yè)績表現(xiàn)（近一月）2011 年 12 月，雖然CPI 繼續(xù)下滑，央行也下調(diào)了一次存款準備金率，但是政策面總體仍然偏緊，加上外匯1占款加速流出不僅抵消了下調(diào)存的積極效應(yīng)，還使得資金面緊張狀況愈演愈烈，滬深300 指數(shù)繼 11 月之后，連續(xù)第二個月出現(xiàn)了超過6%的下跌，指數(shù)單月跌幅達到6.97%。私募方面，由于私募基金在12 月初對于年末的反彈行情有較高

3、期待，增加了一部分倉位，導致其在大盤下跌過程中損失較大，而隨后的減倉又導致其未能享受12 月末的小幅反彈，私募指數(shù)本月下跌了6.37%，僅略好于為滬深300 指數(shù) 60 個基點。2011 年 12 月，共有 174 只陽光私募基金入選好買?中國對沖基金指數(shù)。 成分基金月度算術(shù)平均收益為-6.92%，最高最低月回報率分別為1.92%和 -23.40%，極差為25.32 個百分點， 12 月成分基金收益年化標準差為16.66%，波動幅度比11 月份有了大幅提升，可見私募基金對于本輪市場行情沒有做好充足準備，導致不同風格的私募間表現(xiàn)產(chǎn)生了相當顯著的差異。12 月份只有16 只成分基金取得正收益，大幅

4、低于前月數(shù)據(jù)。而戰(zhàn)勝私募指數(shù)的個基數(shù)量也比上一月有了明顯下降，只有86 只基金戰(zhàn)勝指數(shù)。12 月份收益排名靠前的成分基金數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日2011-12-31 。二、中期業(yè)績表現(xiàn)（近一年）最近一年，滬深300 指數(shù)下跌25.01%， HCHFI 也下跌 17.79%，私募指數(shù)的超額收益約為7.22%。本指數(shù)近一年最高和最低月回報率仍分別為4.08%和 -7.12% ，相差11.20 個百分點。近一年本指數(shù)年化下行波動率為12.27% ， Sortino 比率為 -1.81。截止 2011 年 12 月 31 日，超過 1 年歷史記錄的成分基金為149 只，最近一年收益的算術(shù)

5、均值為-17.31%，最高值和最低值分別為4.59%和 -43.55% ，極差為48.14 個百分點。其中僅有5 只基金獲得正收益，85 只基金戰(zhàn)勝本指數(shù)，占比分別為3.25%和 55.19% 。近一年回報率最高的成分基金為展博1 期，凈值增長4.59%，其次為展博2精選 A 號和升陽3 期，收益分別為4.29%和 1.15%。從近一年HCHFI 與滬深 300 指數(shù)走勢圖來看，市場延續(xù)了11 月的下跌，而私募指數(shù)在12 月也未能逃過一劫，跌幅與滬深300 指數(shù)差異不大。這也使大盤指數(shù)和對沖基金指數(shù)間的差距基本保持在上月水平，沒有進一步增大；不過對沖基金指數(shù)的下行風險和Sortino 指標這兩

6、項上對滬深300 指數(shù)的優(yōu)勢依舊較大，好買?中國對沖基金指數(shù)對于滬深300 指數(shù)的優(yōu)勢依舊非常明顯。好買 中國對沖基金指數(shù)(HCHFI) 走勢圖（近一年）數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2011-12-31。三、長期業(yè)績表現(xiàn)（近兩年及以上）截止 12 月底， HCHFI 指數(shù)成分基金中存續(xù)期在兩年及以上的陽光私募基金有82 只，近兩年算術(shù)平均收益率為 -9.79% ，年化回報率為-5.02%。產(chǎn)品中產(chǎn)生負收益的基金個數(shù)繼續(xù)增加，由前月的35 只飆升到65 只，表現(xiàn)最好還是展博1 期，其兩年累計回報達到45.14% ，理成轉(zhuǎn)子2 號和鑫蘭瑞分居2、 3 位。HCHFI 近兩年累計回報率為

7、-11.91%，年化下行波動率為9.98%，Sortino 比率為 -0.90；最近三年累計回報率為 35.82%，下行波動率為10.06% 。自基期 （2006 年 12 月）以來年化下行波動率為15.27%，Sortino 比率為 0.37，最高和最低月度回報率分別仍為14.30% 和 -13.66%。從 HCHFI 指數(shù)收益圖可以看到， 由于 12 月份市場的頹勢進一步拖累了各期滬深300 指數(shù)和私募指數(shù)的表現(xiàn)，雖然私募指數(shù)在各期對滬深300 指數(shù)的優(yōu)勢都相當明顯，但是在近兩年內(nèi)的各時間段內(nèi)，私募指數(shù)和滬深300指數(shù)均都呈現(xiàn)負收益。各指數(shù)的長期受益率也出現(xiàn)了明顯的下滑，本指數(shù)自2006

8、年 12 月以來的累計回報滑落到38.81% ，而滬深300 指數(shù)同期的收益率也下挫至14.93%。3HCHFI 指數(shù)收益特征圖數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日2011-12-31 。四、附錄： HCHFI指數(shù)歷史數(shù)據(jù)日期成分基金個數(shù)好買 ?中國對沖基金指數(shù)滬深 300 指數(shù)凈值調(diào)整后滬深300 指數(shù)21000.002041.051000.0021118.032385.341168.6841142.422544.571246.7041095.012781.781362.9241251.653558.711743.5751391.283927.951924.4891330.373764.0

9、81844.1991508.564460.562185.43101676.975296.812595.15101765.705580.812734.29111771.755688.542787.07111576.284737.412321.07141775.005338.282615.46151674.864620.402263.74161698.684674.552290.27171471.373790.531857.15181509.793959.121939.75201414.123611.331769.35221220.942791.821367.84211243.392805.211

10、374.40231149.822391.641171.77261089.282243.661099.2727946.551663.66815.10301006.881829.92896.56311022.031817.72890.584331069.842032.68995.90331127.862140.491048.72321209.782507.791228.68331243.512622.931285.09341264.452759.711352.11341348.223166.471551.40351497.613734.621829.76401344.702830.271386.6

11、8421370.893004.811472.19511438.933280.371607.20581547.963511.671720.52641575.763575.681751.89721535.163204.161569.86751573.493281.671607.83781610.753345.611639.16821565.833067.371502.84941515.372773.261358.75941446.892563.071255.761011531.542868.851405.581081594.082903.191422.401151631.512935.571438

12、.271271732.133379.981656.001341736.103136.991536.951361688.553128.261532.671391615.653076.511507.321511681.503239.561587.201461644.443223.291579.231571625.263192.721564.261541560.903001.561470.601521591.393044.091491.441581618.762972.081456.151591591.422846.781394.761691478.102581.351264.721721509.622695.311320.551731482.582521.521235.411741388.092345.751149.29數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心5免責條款：本報告中的信息均來源于公開可獲得資料， 好買基金研究中心力求可靠， 但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，獲得報告的人士據(jù)此做出投資決策，應(yīng)自行承擔投資風險。本報告不對特定基金產(chǎn)品的價值和收益作出實質(zhì)性判斷和保證，亦不表明投資沒有風險。本報告不構(gòu)成針對個人