創(chuàng)業(yè)板上市運作計劃書

1、創(chuàng)業(yè)板上市運作計劃書- 行業(yè)研究 在全球經濟日益一體化的今天，科教興國，發(fā)展高科技企業(yè)對中國來說，比以往任何時候都顯得更為緊迫。在信息時代，中國也因此涌現(xiàn)出一大批中小高科技企業(yè)，但中國缺乏相關環(huán)境，使中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)難，發(fā)展成有一定規(guī)模和水準的著名公司更難。經過20年的改革開放，中國已有一定的研究開發(fā)基礎，亦有大量人才，中國人也不乏創(chuàng)業(yè)精神，但缺乏一種將上述要素結合在一起的機制，其中表現(xiàn)突出的是缺乏將民間資本導向科技企業(yè)發(fā)展的機制 ，目前的A股市場主要是為大型國企融資，中小企業(yè)無法問津，因而面臨嚴重的資金瓶頸問題。創(chuàng)業(yè)板的設立，將為部分中小企業(yè)的發(fā)展提供巨大發(fā)展契機。由于創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的重大改變，

2、如股份全流通，在創(chuàng)業(yè)板上市的意義遠不僅僅在于上市募集一筆資金。對中小企業(yè)而言，到創(chuàng)業(yè)板上市可以說是一個歷史性的巨大機遇。一、創(chuàng)業(yè)板設立為中小企業(yè)帶來的機遇（一）、寬松的上市條件創(chuàng)業(yè)板市場與主板不同，目的就是為發(fā)展前景好、成長性強、高科技含量較高的新興中小企業(yè)提供上市場所。中小企業(yè)，特別是民營企業(yè)，由于經營規(guī)模偏小，營運時間較短，且市場前景不明確，融資渠道極不通暢，大多僅靠自身資金發(fā)展，而深滬主板市場又因門檻過高也將中小企業(yè)拒之門外，上市成為中小企業(yè)可望而不可及的夢想，創(chuàng)業(yè)板的開設將打通中小企業(yè)上市之路，極為寬松的上市條件將使中小企業(yè)的上市之夢變?yōu)楝F(xiàn)實。創(chuàng)業(yè)板的上市發(fā)行條件大致放寬如下：第一、將

3、開業(yè)時間由三年以上改為二年以上。第二、不再有盈利記錄要求。第三、將上市前公司的股本總額由五千萬元降為二千萬元。第四、取消了前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上的規(guī)定。第五、將持有股票面值達人民幣一千元以上的股東人數不少一千人，改為不少于二百人。顯然，對上述條件，許多中小企業(yè)均已具備。（二）、可以籌集巨額資金上市通過發(fā)行股票可以迅速籌集一筆巨額資金，這是眾所周知的。創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)，一般發(fā)行新股1500萬3000萬，假設發(fā)行價為7元，便可迅速籌集1.05億-2.1億資金，這筆資金是其它融資渠道所不可能取得的。而且作為直接融資不需付利息，資金成本很低。另外，我們預計將來創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)發(fā)行價可

4、能會很高，根據中國證監(jiān)會對股票發(fā)行最新精神，股票發(fā)行按市場化機制運行，對發(fā)行價格、發(fā)行市盈率、發(fā)行方式不再規(guī)定。此外，創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行市盈率一般高于主板，例如，香港主板市盈率為4-5倍，而創(chuàng)業(yè)板則為10-15倍；在美國證券市場中，NASDAQ初次發(fā)行市盈率平均為70倍左右，比紐約主板市場高出50%；估計我國創(chuàng)業(yè)板市場的市盈率也在50倍左右，如一企業(yè)每股盈利為0.3元，則其發(fā)行價約為15元以上，如果采用競價發(fā)行方式，即發(fā)行價約為開盤價，則市盈率將更高，同樣發(fā)行1500-3000萬股，如發(fā)行價為15元，則可募集2.25億-4.5億元資金。設想對中小企業(yè)而言，這筆巨額資金會對中小企業(yè)帶來多大發(fā)展動力和

5、發(fā)展機遇。（三）、籌資成本低我國創(chuàng)業(yè)板市場的籌資成本預計會較低，上市費和中介費將會低于境外和香港創(chuàng)業(yè)板市場。目前主板市場占籌資成本最大部分的承銷費用占全部融資約在2.5%，所以預計創(chuàng)業(yè)板市場的上市成本相差不大，而且所有中介費用、承銷費用均可以在上市后支付，所以上市資金需求并不很高。（四）、可使資產迅速增值10-50倍設某中小企業(yè)注冊資本2000萬元，凈資產為2200萬元，每股凈資產為1.1元，資產負債率為20%，上市可發(fā)行新股2000萬股，發(fā)行價為10元，可迅速籌集資金2億元，其凈資產迅速提升為2.22億元，每股凈資產迅速增至5.55元，擴大5倍，資產負債率為2.4%，降低達10倍，資產質量大

6、大改善。此外， 由于創(chuàng)業(yè)板股票全流通，股票上市后，如股票為20元，則原有的2000萬股迅速增值為4億元，發(fā)起人資產實際迅速擴大20倍。（五）、建立現(xiàn)代企業(yè)的運行機制企業(yè)進行股份制改組和上市，就是要使企業(yè)轉換企業(yè)經營機制，形成職責分明、相互制約的現(xiàn)代企業(yè)運行體系，實現(xiàn)所有權與經營權的分離，使企業(yè)成為自主經營、自負盈虧、自我約束的商品生產者與經營者。從根本上講，我國企業(yè)改革的目的在于明確產權，塑造真正的市場競爭主體，以適應市場經濟的要求，通過企業(yè)股份制改組，可以實現(xiàn)企業(yè)投資主體的多元化，明晰產權關系，建立起以股東大會、董事會、監(jiān)事會為特征的公司組織機構體系，將公司直接置于市場的競爭與監(jiān)督之中，使企

7、業(yè)的經營情況能夠迅速地反映出來，企業(yè)經營者的業(yè)績也直接由市場加以評價，較好地建立起企業(yè)競爭機制、激勵機制和管理結構，以促進企業(yè)的發(fā)展。只有上市，才能徹底使中小企業(yè)建立完備的法人治理結構，使企業(yè)從家長制和家族式中擺脫出來，才能使企業(yè)建立持續(xù)創(chuàng)新的機制。這種機制的改革，有時比獲得巨額資金更為重要。（六）、可以使發(fā)起人一夜暴富一夜暴富，這種天方夜譚般的神話因即將開設的創(chuàng)業(yè)板市場而變?yōu)楝F(xiàn)實，美國NASDAQ的每一個上市公司都寫下了這樣的神話故事。如網景公司（NETSCAPE）于1995年8月9日上市，開盤為71美元，著名風險投資家，公司董事長吉姆克拉克一夜之間身介高達5.65億美元，而NETSCAPE

8、的編寫者，24歲的馬克安德森，神話般的從一文不名，立刻擁有5800萬美元。又如雅虎（YAHOO！）創(chuàng)始人，臺灣移民楊致遠，雅虎于1996年4月12日上市，當日收盤價為33美元，而楊致遠與其合伙人大衛(wèi)、費洛各自擁有的500萬股雅虎股票，當日價值即為1.65億美元，所以對民營企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)投資家而言，創(chuàng)業(yè)板市場將是各發(fā)起人一夜暴富的天堂。（七）、企業(yè)高管人員和員工可以獲取巨大投資回報在過去 的20年里，中國流失了大量的技術人才，而在未來的日子里中國將流失大量的管理人才。各企業(yè)的高管人員、創(chuàng)始人、技術人才能否取得他們應得的高額回報，創(chuàng)業(yè)板的開設將使這種可能變?yōu)楝F(xiàn)實。在創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)高管人員可以以發(fā)起人

9、身份直接入股，將來股票上市后賣出變現(xiàn)，可獲得巨大的投資回報，例如，某企業(yè)總經理以每股1.3元的價格認購10萬股，即投入13萬元；股票上市后其價格為20元，亦即10萬股可變現(xiàn)200萬元，也就是說總經理通過13萬元的投入而獲得了187萬的利潤回報，利潤率高達15.38倍，這也是只有資本市場才能實現(xiàn)的奇跡。此外，還可以通過期權和認股權的設置，構筑公司的長期激勵機制。如聯(lián)想公司于1998年9月授予柳傳志等六位董事800萬股認股權，在未來10年內以每股1.12港元（收市價一直在6元以上）的價格購買，其中柳傳志被授予200萬股認股權。幾位董事預期都可獲得1000萬元以上的收益。方正公司也授予王選等六位董事

10、5700萬股普通股的認股權，6位董事可以在7年內以1.39港元的價格行館權，因市場價遠高于1.39元，所以也將使六位董事獲得很高的收益。（八）、企業(yè)通過不斷融資步入高速成長軌道 在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股上市募集一筆資金只是在創(chuàng)業(yè)板融資的第一步，上市以后公司還可以通過配股和增發(fā)新股不斷融資、投資、再融資、再投資，迅速擴大規(guī)模，步入高速發(fā)展軌道。在美國納斯達克市場上市的公司，平均凈利潤增長率達19.7%，許多高新技術企業(yè)成為所在行業(yè)的骨干企業(yè)或處于壟斷地位。在納斯達克市場上市的高新技術企業(yè)總產值占整個美國高科技產值的76.7%。在英國另類市場（AIM）上市的公司也是如此。自從該市場建立以來，許多上市高新技

11、術企業(yè)獲得了蓬勃發(fā)展的機會，在開發(fā)新產品、開拓市場上獲益良多。據最近的AIM上市公司的統(tǒng)計：上市公司的平均收入增長了1/3；上市公司的平均獲利能力提高了3/4。微軟創(chuàng)立于1975年，發(fā)行上市前的1985年，微軟的總收入為1.62億美元，1986年3月上市，到1997年總收入增加到130.98億美元，增長了80倍，其凈收入也從0.31億美元增加到38.95億美元，增長了125倍，1998年2月微軟市值突破2000億美元，從一個小企業(yè)一躍成為僅次于通用電氣的全球第二大上市公司，比爾蓋茨本人也因持有微軟20%的股份成為世界首富。對于即缺資金又缺機制的我國高新技術中小企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)板的設立無疑幫其裝上

12、了騰飛的翅膀。（九）、可以使企業(yè)知名度迅速提高在中國，不是任何公司都有資格發(fā)行股票，而要獲得上市資格，則更加難。因此，成為上市公司本身就是實力和榮耀的象征。公司的股票上市，就意味著公司的知名度迅速提高，每天的證券價格在各種新聞媒介上登載報導，無異于為公司進行免費廣告，公司的品牌形象等無形資產也會因公司股價的攀升而增值。（十）、股份全流通，資金運作非常靈活高新技術企業(yè)的發(fā)展有賴于風險投資的支持，建立和完善風險投資體制的關鍵是建立風險投資的退出機制。創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則將規(guī)定：創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)已發(fā)行的全部股份自新股上市之日起即可上市流通。上市公司所持的股份全部流通使公司的資金運作變得極為靈活。當股價很高時

13、，公司有極佳的投資項目時均可考慮賣出部分股份，變現(xiàn)大量現(xiàn)金，在現(xiàn)金為王的時代，現(xiàn)金優(yōu)勢是多么巨大，而如果股價很低迷，公司回購股份不僅可以增持股份，增加控股比例，而且可提升公司股價。下面是我公司為您編制的上市運作步聚。二、 編制上市計劃上市運作程序及時間表：編制上市計劃書 改組重組及上市方案設計三、設立上市辦公機構企業(yè)如果有公開上市的目標，就要結合自己的情況，抽調財務部門一人，公關部門一人，企管部一人成立上市辦公室來負責此事，并向一個分管的副總經理或經理報告工作。企業(yè)有了這樣一個統(tǒng)一協(xié)調，分工合作的工作小組，對于開展龐雜的上市工作就有了一個好的基礎。四、選聘財務顧問財務顧問不是人們通常所理解的企

14、業(yè)財會方面的專家顧問，更非注冊會計師一類的專業(yè)人員，而是特指為企業(yè)在資本經營方面提供投資銀行服務的機構，具體說就是從事證券發(fā)行與代理買賣，企業(yè)重組與并購，以及基金管理、風險管理等業(yè)務的專業(yè)投資銀行機構，一般情況下，其組織形式是專門從事投資銀行業(yè)務的投資管理公司，其核心業(yè)務為上市運作和企業(yè)重組與并購。（一）財務顧問的職能財務顧問的業(yè)務范圍基本上涵蓋了投資銀行的主要領域，即包括證券發(fā)行與代理買賣、直接投資、企業(yè)重組與并購、投資研究與分析等方面，但其核心內容是投資銀行機構從事企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市過程中所涉及的企業(yè)重組與并購以及有關的其他業(yè)務。1、進行上市策劃上市運作是一件專業(yè)性很強、需要很高運作技巧

15、的工作，財務顧問應以專業(yè)的水平和經驗為企業(yè)設計上市運作方案，編制上市計劃書，幫助企業(yè)在上市過程盡可能加快速度，盡可能少走彎路，盡可能降低上市成本，并幫助尋找最好的券商和其他中介機構。2、協(xié)助企業(yè)進行股本結構設計創(chuàng)業(yè)板上市公司股本結構設計包括三方面內容：首先是存量股本即發(fā)行人股本總量的大??；其次是新發(fā)公眾股份占擬發(fā)行總股份的比例；三是高管人員持股問題。有限責任公司轉為股份有限公司，按其經審計的凈資產1：1比例折股，股本總量應在20005000萬之間，股本不能太高，否則不利于公司的長遠發(fā)展，因此按照規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板上市公司所發(fā)公眾股份占擬發(fā)行總股份的比例在3065之間。鑒于創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)起人股份滿足

16、一定條件后可全部上市流通交易，因此應適當控制新發(fā)公眾股份占擬發(fā)行總股份的比例，我們建議這個比例為50左右為好。例如：某創(chuàng)業(yè)板上市公司擬發(fā)行總股本為5000萬，其新發(fā)公眾股應為2500萬以內。3、設計期權方案創(chuàng)業(yè)板上市公司為了激勵本公司高級管理人員、業(yè)務技術骨干，通常會要求他們在上市公司發(fā)起人股本占有一部分股份，這個比例通常占發(fā)起人股本的0左右。具體份額的大小視各公司情況而定。針對我國高新技術企業(yè)的特點，結合創(chuàng)業(yè)板市場的具體情況，高管人員持股計劃一種可行的做法是，高級管理人員和核心技術人員可以自然人入股。4、幫助企業(yè)進行重組，規(guī)范企業(yè)經營活動財務顧問首先幫助公司建立自成立起來的工商注冊登記檔案、

17、發(fā)起人協(xié)議、技術專利權評股及作價入股協(xié)議，以及公司對外重大協(xié)議及訴訟案件等歷史資料，這些資料都是公司申請發(fā)行上市必需的材料。第二、協(xié)助公司整理前二年的財務資料，并聘請有證券從業(yè)資格的會計師事務所審計。5、幫助公司建立法人治理結構及健全公司內部管理制度幫助公司建立法人治理結構，建立獨立有效率的董事會，幫助健全公司內部管理制度，和建立獨立的財務核算體系、產品經營體系。除此以外，作為企業(yè)財務顧問的萬融公司，還可以為企業(yè)提供以下獨具特色的服務內容：6、給企業(yè)提供有關創(chuàng)業(yè)板的最新政策信息，并為企業(yè)的上市與決策提供最快捷的信息服務與決策參考。由于創(chuàng)業(yè)板目前的許多政策法規(guī)尚不明確，而公司法和證券法的修改即將

18、進行，所以對于一個擬上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)來說，及時準確的政策信息無疑如沙漠中的綠洲。一個企業(yè)領導的決策是否正確決定了這個企業(yè)命運的好壞，而領導者的決策則依靠大量的及時準確的信息及多方面的參考意見，所以及時準確的信息對于一個擬上市企業(yè)來說是至關重要的。在獲取信息方面，由于長期參與證券市場的資本運作，我們萬融公司與許多券商及證監(jiān)會專家組個別成員，以及各新聞媒體都有著廣泛密切的聯(lián)系，隨時隨地都能夠獲得最新的政策信息，從而可以保證為企業(yè)的上市與決策提供最快捷的信息服務與決策參考。7、協(xié)助企業(yè)尋找投資項目企業(yè)要想上市并保持持續(xù)高速發(fā)展，就必須有募集資金擬投入的良好項目。公司在致力于發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務的同時，還應該尋

19、找新的項目，即在相關的行業(yè)尋求有利于企業(yè)自身發(fā)展的更好的項目，這也是上市的必要條件。我們萬融公司在全國各地都有許多友好的協(xié)作單位，對于一些最新科技項目信息的獲得來源也十分廣泛，可協(xié)助企業(yè)進行項目的篩選與選擇，從而為企業(yè)發(fā)展提供最佳的方向。8、幫助企業(yè)上市后進行證券的運作及投資企業(yè)上市后，仍還有許多的工作要做，而我們萬融公司則可以幫助企業(yè)做如下工作：A、幫助企業(yè)樹立良好的形象并增加投資收益。在公司的股價上漲時，可拋售一部分以賺取利潤，而當股價低迷時可購入一部分以增加控股比例。并可維持股價不 再下跌，還可為企業(yè)樹立良好的形象。B、將募集資金的1030作為短期投資以賺取利潤企業(yè)上市后募集的資金并不一

20、定一次性投入到擬投入項目中，在這期間可利用短期投資以提高資金的利用率，并達到一定盈利的預期目標，具體操作可行辦法有以下幾種：企業(yè)可作為一個戰(zhàn)略投資者申購新股，按目前行情其回報率至少為50。在此方面由于萬融公司和國內券商的良好關系，可以協(xié)助企業(yè)順利通過券商對戰(zhàn)略投資者的資格確認，從而保證企業(yè)成功介入。企業(yè)還可作為投資者投資高新技術企業(yè)，作為風險投資通過創(chuàng)業(yè)板上市的高收益而達到短期投資的目的。（二）如何選擇好的財務顧問對財務顧問的選擇是否得當，直接關系到企業(yè)資本經營活動的成敗，甚至于影響到企業(yè)的興衰存亡。企業(yè)選擇財務顧問應該注意以下幾個方面：1、一個好的財務顧問應該具備以下特點：（1）熟悉資本市場

21、的規(guī)則與特點以及創(chuàng)業(yè)板市場的運行特點、操作技巧、上市要求和各個環(huán)節(jié)的具體細節(jié)。（2）具備慧眼識珠的功夫，善于發(fā)掘好的企業(yè)并具備進行初步包裝的專業(yè)能力，使其能夠符合二級市場的基本要求。換言之，就是財務顧問應當起到實現(xiàn)企業(yè)與資本市場對接的橋梁作用。（3）具備足夠的業(yè)務網絡和協(xié)作關系，可以根據企業(yè)的特點和要求提供符合其自身條件和需要的中介機構保薦人、承銷商、律師、會計師等。（4）具備良好的把握市場機會和對經濟形勢的分析判斷能力，能夠根據企業(yè)的需要為企業(yè)選擇最佳上市時機或以對企業(yè)有利為原則作出上市與否的判斷；并且能夠向企業(yè)提供近期與未來發(fā)展的分析和相應的建議。（5）提供長期的顧問服務而非僅僅是眼前的利

22、益，為企業(yè)的長期發(fā)展考慮，與企業(yè)共同成長，提供完整、系統(tǒng)、長期的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃以及相應的財務顧問服務，排除短期行為。（6）具備向企業(yè)提供多種應對方案與準備的能力，包括在企業(yè)遇到因各種客觀因素而未能順利上市甚至發(fā)行失敗的嚴重局面時，為企業(yè)事先準備好各種對策和安排。讓我們感到驕傲的是，本公司正是具備以上特點，并努力做到不斷完善。我們有能力為您指出一條最快捷、通暢的上市之路，讓您的企業(yè)不走一點彎路，以最低的成本實現(xiàn)上市。五、股份制改制及重組（一）股權的結構設計1、設立條件：a、發(fā)起人符合法定人數：應當有5人以上（含5人）為發(fā)起人，創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)起人應在510人為宜；b、發(fā)起人認繳和社會公開募集的股本應達

23、到法定資本最低限額1000萬元，同時按創(chuàng)業(yè)板上市要求，股本也應在1250萬以上；c、股份發(fā)行及籌辦事項符合法律規(guī)定；d、發(fā)起人制定公司章程，并經創(chuàng)立大會通過；e、有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機構；f、有固定的生產經營場所和必要的生產經營條件；2、股權結構設計要到創(chuàng)業(yè)板上市先要設立股份公司，設立方式有發(fā)起設立和依法變更兩種。（1） 發(fā)起設立有限責任公司轉制為股份公司，可以按其審計的凈資產（包括無形資產）按一定比例（例如1:1）折股，然后引進其他幾個發(fā)起人（至少5個發(fā)起人）組成股份公司。股份公司的股本應在1500萬至5000萬之間。整體改組是指擬改組企業(yè)將其全部經營性資產投入股份有限

24、公司，并以之為股本，再發(fā)行股票并上市交易，適用于凈資產在2000萬上，整體改組有利于企業(yè)的穩(wěn)定，且關聯(lián)交易少，便于操作，但不適用于規(guī)模很小和規(guī)模很大的企業(yè)。例如企業(yè)凈資產3000萬元，可作為發(fā)起人發(fā)起成立擬上創(chuàng)業(yè)板的股份公司，3000元凈資產可經評估后可折為3000萬股，再引進4家發(fā)起人即可發(fā)起人成立股份公司。股權結構就成為：A企業(yè)（主發(fā)起人） 3000萬B發(fā)起人 100萬C發(fā)起人 50萬D發(fā)起人 50萬E發(fā)起人 50萬發(fā)行前股本 3300萬根據新的政策信息，關于設立股份公司要保持原有限公司的經營記錄連續(xù)計算問題上有了非常嚴格的規(guī)定。改制中出現(xiàn)下列情況，營業(yè)時間都不得連續(xù)計算：a、 原企業(yè)在設

25、立改制中進行過任何資產重組。b、 其他發(fā)起人以現(xiàn)金入股的現(xiàn)金出資比例占總出資的比例超過10的。（根據我們請教業(yè)內專家，這個比例最后可能定在25）。c、 提出上市申請前24個月內進行過合并、分立、資產置換及類似在資產規(guī)模、經營業(yè)績、主營業(yè)務發(fā)生巨大改變的行為。d、 公司二分之一以上的董事、高級管理人員有變動。e、 作為公司管理核心的董事長、總經理以及公司核心技術人員有變動。2、依法變更設立股分公司依法變更設立股份公司應根據公司法第九十八、九十九、一百條進行，有限責任公司以法經批準為股份有限公司，原有限責任公司發(fā)起人可直接轉為股份有限公司發(fā)起人，有限公司折合的股份相等于公司經審計的凈資產款。需要注

26、意的是，依據新的政策信息，要使變更設立的股份公司營業(yè)記錄連續(xù)計算，必需注意以下幾點：a、 依法變更過程中，不能進行任何的資產重組。b、 依法變更時，不得增加新發(fā)起人。c、 依法變更后，會計核算采用的計價基礎不得發(fā)生改變。3、發(fā)行方案設計（1）股票發(fā)行設想在改制總體方案中提出股票發(fā)行的設想，主要目的在于申請發(fā)行規(guī)模。為了確定發(fā)行規(guī)模，首先需要確定資金需要量。特別是明確近期（通常不少于一年半）內需要投入多少資金。其次，根據當時股票市場的行情，預計發(fā)行價格（最后確定發(fā)行價格要在發(fā)行前夕）。最后，根據近期資金需要量和發(fā)行價格，確定發(fā)行規(guī)模，并申請批準。由此可見，股票發(fā)行設想，應包括資金需求量及其依據、

27、發(fā)行價格設想及其依據、需批準的發(fā)行規(guī)模、股權結構設想、發(fā)行方式及上市地點、發(fā)行時間等內容，還應列出發(fā)行費計劃。（2）確定適當的發(fā)行數量新股發(fā)行數量完全取決于企業(yè)評估后的凈資產折股情況和股權結構的設計。一般應占擬發(fā)行前總股本的3565為宜。（3）確定合理的股票發(fā)行價格新股發(fā)行價格，一般是根據已發(fā)行股份的每股盈利額，乘以一個參考市盈率得出的。參考市盈率是指當時二級市場上的平均市盈率水平。確定參考市盈率還需考慮上市地點、同類企業(yè)、流通盤子、每股盈利水平和其他因素。在盈利總額和參考市盈率一定時，總股本數的大小，決定每股盈利及發(fā)行價格。發(fā)行價格應適中。太低，則企業(yè)利益受損失；太高，上市后股價增長沒有余地

28、，影響再次募股籌資。發(fā)行價格的確定還應考慮：每股凈資產，行業(yè)前途，企業(yè)在同行業(yè)中的地位，同行業(yè)其他企業(yè)的股價水平。（4）組織承銷團分散承銷在公開發(fā)行股票的規(guī)模和募集資金額很大的情況下，需要組織承銷團共同承銷，將過大的風險分散給多個承銷商承擔。（5）確定適當的承銷方式目前我國對公開發(fā)行的股票普遍采用余額包銷方式。（6）選擇適當的發(fā)行時機一般在牛市中發(fā)行股票最好，因為在牛市中股票交易活躍，股票發(fā)行會比較順利，并且發(fā)行價格也可以適當提高，股票承銷風險較小。（7）采用適當的發(fā)行方式股票發(fā)行的具體方式和渠道有多種選擇，我國采取的發(fā)行方式有認購證、上網競價、全額預繳比例配售、上網定價以及二級市場配售等，而

29、發(fā)行價最高的是上網競價方式。由于上網發(fā)行便捷、安全、費用低廉，目前我國首選網上定價發(fā)行方式。（二）選聘中介機構1、選聘中介機構選聘中介機構的工作，在獲得發(fā)行額度后即應著手進行，但要等上市計劃得到政府認可后，才宜請中介機構進入現(xiàn)場，正式開展工作。上市公司需要聘請的中介機構有；主承銷商（上市保薦人）、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構。2、各中介機構職責（1）主承銷商及上市保薦人這些機構主要負責股票承銷發(fā)行、上市推薦及起草發(fā)行方案、招股說明書、發(fā)行方案實施細則并組織實施；（2）會計師事務所企業(yè)申請改組、發(fā)行股票、上市，必須聘請證監(jiān)會認可具備資格的會計師事務所進行凈資產驗證、前三年經營業(yè)績審計和

30、未來一年盈利預測、出具凈資產驗證報告與審計報告。（3）上市公司的律師事務所對上市有關各項文件和行為是否符合法律要求進行審查，出具法律意見書；編寫公司章程、起草各種有關的法律文件、理順法律關系。（4）資產評估機構對上市公司資產（包括土地資產和其他資產）進行評估，出具資產評估報告。3、選聘中介機構的程序、方法及一般原則（1）選聘中介機構的程序及方法。、廣泛接觸，競標選聘；、由上市公司提出意見，及時與證券主管部門溝通。（2）選聘中介機構的一般原則、選聘主承銷商的原則。主要看其基本情況、推銷能力、承擔風險的能力、承擔本項目的工作人員情況及業(yè)績、能夠在多大程度上集中精力進行本項目的承銷工作、支持二級市場

31、的能力及業(yè)績、收費情況。、選聘律師事務所的原則。主要看其基本情況，是否具有證券從業(yè)資格、實力及業(yè)績，承銷本項目的工作人員情況及業(yè)績，能夠在多大程度上集中精力進行本項目的工作，收費情況。、會計師事務所的選聘原則同上。、資產評估機構的選聘原則同上。4、總體方案批復后，中介機構應立即進行工作，準備上報設立申請所需文件。召開第一次中介機構協(xié)調會（通常由上市公司負責人主持，咨詢公司協(xié)助，以后的協(xié)調會應由主承銷商主持），協(xié)調會的主要內容為：、正式明確選定的中介機構，并明確其職責；、討論重組方案；、制定上市時間表及進駐現(xiàn)場工作時間；、確定協(xié)調辦法和制度。（三）資產評估1、資產評估的含義資產評估是指由專門的評

32、估機構和人員依據國家的規(guī)定和有關數據資料，根據特定的評估目的，遵循公允、法定的原則，采用適當的評估原則、程序、計價標準，運用科學的評估方法，以統(tǒng)一的貨幣單位，對被評估的資產進行評定和估算。資產評估的目的是公正的評估公司資產的價值，確認所有者的財產和權益。其意義在于：一方面為會計師、社會公眾提供真實的資產價值，便于投資人作出合理的投資判斷；另一方面，也為國家提供資產的真實價值，防止國有資產的流失。2、資產評估的范圍資產評估的范圍包括固定資產、長期投資、流動資產、無形資產和其他資產。資產評估根據評估范圍的不同可以分為單項資產評估、部分資產評估及整體資產評估。單項資產評估，是指對一臺機器設備、一座建

33、筑物、一項知識產權等單項資產價值的評估。部分資產評估，是指對一類或幾類資產的價值進行的評估。整體資產評估，是指對參與某種經營活動的全體資產的價值進行的評估。公司在改組為上市公司時，應當根據公司改組和資產重組的方案確定資產評估的范圍。基本原則是：進入股份有限公司的資產都必須進行評估。有時候，出于某種特定的目的，對不進入股份有限公司的資產，尤其是土地使用權也可以進行評估。3、資產評估的程序資產評估通常分為以下四個程序：a、申請立項：國有企業(yè)進行股份制改組，應當按隸屬關系申請評估立項。b、資產清查：主要由委托單位自行完成，評估機構主要是核實清查工作是否全面，是否有遺漏或者重復。c、評定估算：一般分為

34、三步，第一是制定評估實施方案，確定工作進度，程序步驟；第二是通過確定資產的全新價格，資產的成新率，無形損耗等因素，確定所評估資產的價值。第三是撰寫評估報告。d、驗證確認。（四）引進其他發(fā)起人1、由財務顧問撰寫投資建議書如何讓策略投資者相信你的企業(yè)是值得投資的，并且就是他要找的那種暴利企業(yè)，就是投資建議書要達到的目標。通常，一份投資建議書要涵蓋以下內容：a、概述；b、業(yè)務及業(yè)務展望；c、管理層；d、融資需求及相關描述；e、風險因素；f、投資回報與投資退出；g、營運分析與預測；h、財務報表；i、財務預測；j、有關驗證資料。2、簽署發(fā)起人協(xié)議發(fā)起人簽訂的設立公司的協(xié)議，其具體內容應包括下列各項：（1

35、）發(fā)起人的名稱、住所，法定代表人的姓名、國籍、職務；（2）公司的宗旨及經營范圍；（3）股份總額、股份類別、每股金額、招募股份的對象及方式；（4）發(fā)起人認繳股份的數額、形式及期限；（5）設立公司的費用預算；（6）與設立公司有關的其他事宜；（7）簽訂協(xié)議的地址、日期，發(fā)起人的簽名、蓋章。下面是上海某股份公司的發(fā)起人協(xié)議書，可供參考。上海股份有限公司發(fā)起人協(xié)議書一、 公司發(fā)起人本協(xié)議由以下發(fā)起人共同簽訂：（略）二、 公司的宗旨及經營范圍上海股份有限公司是以公有制為主體的股份制企業(yè)。公司實行自主經營、獨立核算、自負盈虧、依法納稅，并以全部資金對債務承擔有限經濟責任。公司的宗旨是：（略）公司的經營范圍是

36、：（略）三、 公司股份構成上海股份有限公司的注冊資本為萬元人民幣。公司發(fā)行的股票全部為普通股，每股金額1元，共計萬股。其中發(fā)起人認購萬股，占股份總數的，向法人募股萬股，向社會公眾和本公司內部職工招募萬股，分別占股份總額的和。四、 發(fā)起人認繳股份的形式及期限發(fā)起人認購的股份除上海公司以部分固定資產重置價值共計萬元認繳外，其余發(fā)起人均以現(xiàn)金投入。列表如下：（略）發(fā)起人認繳股份的期限為本協(xié)議簽訂蓋章后一周。向社會募股不足時，由發(fā)起人按比例分攤認購。五、設立公司的費用預算公司設立費用預算如下表；（略）上述預算費用共計萬元，先由發(fā)起人上海公司墊支，待上海股份有限公司成立，以決算后負責歸還；如公司設立失敗

37、，以上費用由各發(fā)起按認購股份占公司股份總數的比例分攤。六、其他事項本協(xié)議在各發(fā)起人法定代表人簽名蓋章后即生效。發(fā)起人應嚴格按本協(xié)議規(guī)定期限認繳股份，如逾期認繳，則應按日支付違約部分3的滯納金。本協(xié)議一式36份，發(fā)起人各執(zhí)1份，其余34份分別報送有關審批部門，存檔1份。本協(xié)議簽訂地址為上海公司住所。本協(xié)議簽訂日期為19年月日。發(fā)起人簽名蓋章處：發(fā)起人名稱 法定代表人簽名 發(fā)起人公章（略）（五）股份公司的設立股份有限公司的設立一般要經過以下幾個步驟：1、申請與報批；發(fā)起人簽訂設立公司協(xié)議后，即向工商行政管理部門提出企業(yè)名稱預先核準的申請，然后發(fā)起人向國務院授權部門或者省級人民政府提出發(fā)行股票和設立

38、股份有限公司的申請。2、募股繳款或發(fā)起人出資以發(fā)起設立方式設立股份有限公司的，發(fā)起人以書面認足公司章程規(guī)定發(fā)行的股份后，應即繳綱全部股款；以實物、工業(yè)產權、非專利技術或者土地使用權等抵作股款的，應當依法辦理其財產權的轉移手續(xù)。3、創(chuàng)立采用發(fā)起設立方式的，發(fā)起人繳付全部出資后，應當召開全體發(fā)動人大會，選舉董事會和監(jiān)事會成員，并通過公司章程草案。創(chuàng)立大會應有代表股份總數1/2以上的認股人出席方可舉行，創(chuàng)立大會審議發(fā)起人關于公司籌辦情況的報告，通過公司章程，選舉董事會成員、監(jiān)事會成員中的股東代表，并對中關事宜作出審核和決議。4、登記由董事會向公司登記機關報送設立公司的批準文件、公司章程、驗資報告等文

39、件，申請設立登記。根據我國現(xiàn)有的法律、法規(guī)規(guī)定，股份有限公司的登記機關為省級以上工商行政管理部門。六、確定、論證、報批募集資金擬投入項目企業(yè)上市運作中，募集資金擬投入項目的質量一直是上市審批的關鍵所在，也是企業(yè)發(fā)展前景和成長性決定因素，尤其是對創(chuàng)業(yè)板待上市公司，上市募集幾倍于企業(yè)凈資產的資金投入產出效果如何，也就是項目的選擇決定著企業(yè)的未來，在很大程度上決定企業(yè)能否上市。企業(yè)應盡可能準備好以下項目資料。1、基本情況（1）項目技術含量和水平；（2）關鍵技術原理、工藝流程；（3）目前國內外水平、發(fā)展趨勢、發(fā)展后勁；（4）技術來源、知識產權情況、技術依托單位、技術合約協(xié)議；2、項目成熟程度（1）項目

40、開發(fā)、試驗或規(guī)?；a的程度、鑒定意見、檢測報告、用戶意見；（2）技術風險分析；（3）產品性能，指標，成本和價格是否具備進入市場的條件、用戶反饋和接受程度；（4）原材料、安全保障、環(huán)保問題。3、市場前景和效益分析（1）市場狀況與發(fā)展預測、投資估算和投入產出比、投資回報期、銷售和利稅預測；（2）產品特點、競爭優(yōu)勢、市場占有率；（3）同類產品相比生產效率和盈利能力。4、項目報批投資3000萬以上的項目需向國家經貿委報批，其中5000萬以上需向國家計委報批。七、編撰上市材料并審報由聘請的中介機構按國家有關規(guī)定進行各項準備工作并制作正式申報材料，向中國證監(jiān)會報送企業(yè)發(fā)行股票的正式申報材料。公司申請公開

41、發(fā)行股票的正式報送材料應遵照中國證監(jiān)會有關要求制作，送審，主要有：1、地方政府或者中央企業(yè)主管部門批準發(fā)行申請的文件；2、批準設立股份有限公司的文件；3、發(fā)行授權文件；4、公司章程或者公司章程草案；5、招股說明書；6、資金運用的可行性報告（經營估算書）；7、發(fā)行申請材料的附件；8、發(fā)行方案（含發(fā)行價格測算依據）；9、各中介機構的證券從業(yè)資格證書；10、定向募集公司申請公開發(fā)行股票需提交的文件。中國證監(jiān)會發(fā)行部根據公司法，股票發(fā)行與交易管理暫行條例及國家其他相關法律，法規(guī)，政策和中國證監(jiān)會的規(guī)定，對企業(yè)申報材料進行審核，并出具書面反饋意見。企業(yè)和中介機構按照反饋意見修改材料后，送發(fā)行部驗證確認，

42、并經發(fā)行審核委員會復審同意，即可公開發(fā)行股票。八、操作要點及運作技巧中國證鑒會副主席高西慶四月在中國風險投資運營機制研討會指出，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)不必通過中國科學院等相關機構的高新技術企業(yè)認定，對于企業(yè)的高科技含量是要用市場方式來評判，創(chuàng)業(yè)板的上市審批也將以市場化的標準進行。怎樣理解市場的方式，怎樣在競爭激烈的創(chuàng)業(yè)板上審批中脫穎而出，我們認為小盤、績優(yōu)、高科技、高成長是市場永恒的追求，符合這些原則的企業(yè)不定一定是創(chuàng)業(yè)板市場最認同的企業(yè)，而不論待上市企業(yè)條件如何，在重組改制、上市運行過程中，盡量向上述目標靠攏，是在上市運作的技巧所在，具體列出以下部分：1、認真描繪兩年的持續(xù)營業(yè)記錄創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的重

43、要一條是申請上市的企業(yè)必須有兩年持續(xù)營業(yè)記錄。創(chuàng)業(yè)板市場是一個為具有高科技含量、具有成長前景的新興企業(yè)融資的場所。對于新創(chuàng)立的企業(yè)來說，雖然有一個具有高科技含量的產品或服務，也有一個好的成長前景，但是由于處于初創(chuàng)階段，企業(yè)可能會還沒有盈利記錄，或者盈利很少。正是認識到新興企業(yè)普遍存在的類似問題，與主板市場不同，上交所對申請創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)作出一年盈利的要求。因此，不論業(yè)績如何，企業(yè)要給出具有說服力的證據證明：具二年持續(xù)經營記錄。所謂二年持續(xù)經營記錄，就是說企業(yè)管理層已經付出足夠的努力或者是已經有了足夠的進展。企業(yè)作出該項聲明可以主要從如下角度著眼：（1）企業(yè)的產品銷售及推廣執(zhí)行情況；（2）企業(yè)

44、生產的過程、管理等；（3）管理層及關鍵職員的數量、資歷、從事變動等；（4）新設企業(yè)申請證件和執(zhí)照的進展情況；（5）企業(yè)對外的財務關系。2、確立并保持領先的主營業(yè)務企業(yè)準備在創(chuàng)業(yè)板市場上市時，最重要的關鍵環(huán)節(jié)是如何為自己確立一個良好的、能為創(chuàng)業(yè)板市場接受的主題概念。在確定自己的主題概念時，應著重考慮是否具備以下幾個特征：（1）朝陽產業(yè)特征。即企業(yè)的主要產品、技術或業(yè)務是否是新興產業(yè)或朝陽產業(yè)，這是判斷企業(yè)是否有前途的最重要指標。（2）無限的市場容量這項指標實際上要求企業(yè)所從事的產業(yè)與業(yè)務符合或從屬于一個大的行業(yè)和產業(yè)，擁有無限的發(fā)展和成長空間。（3）高進入門檻在競爭激烈的現(xiàn)代市場經濟環(huán)境中，企業(yè)

45、對技術的控制能力與獨立性，往往決定了企業(yè)對市場的控制和占有能力。努力提高并且不斷提高產品的技術含量與保持技術的先進性是在創(chuàng)業(yè)板市場保證競爭力的一個重要條件。（4）持續(xù)發(fā)展能力（后續(xù)業(yè)務或產品拓展）最好的產品和業(yè)務，其生存期也只會是有限的幾年，而且高峰過后是下坡。一個企業(yè)只有不斷地推出新的產品和后續(xù)業(yè)務，不斷地實現(xiàn)產品和企業(yè)生命周期的外擴，才能使自己保持青春永駐。3、具有發(fā)展性的財務指標企業(yè)計劃在創(chuàng)業(yè)板市場上市時，在確立了一個良好的主題概念后，重要的一項工作是完成一段時間的經營活動，并且在這一段時間的經營活動中，使自己的各項經營指標滿足各項上市要求。實際上，企業(yè)在這段時間，所有的經營活動必需圍繞所設定的指標設計和計劃，這就是所謂的指標經營。企業(yè)在指標經營期內的指標，是一組若干個指標，包括基本現(xiàn)金流量、資產比率、流動與速動比率等生存性指標，主營業(yè)務收入增長率、利潤增長率（若已達盈虧平衡）等成長性指標，新產品研究、開發(fā)投資額等持續(xù)發(fā)展指標，流動資產、固定資產周轉率等經營管理指標，以及其他各項財務指標等。其中，最重要的，也是對風險投資者影響最大的是基本財務情