(0525)保代培訓(xùn)最新發(fā)審政策關(guān)注(02)：IPO財(cái)務(wù)審核

1、IPO財(cái)務(wù)審核關(guān)注要點(diǎn)【發(fā)行監(jiān)管部審核二處 常軍勝】博注：1、小兵個(gè)人認(rèn)為，雖然培訓(xùn)時(shí)主板和創(chuàng)業(yè)板是分開的，但是其中大部分內(nèi)容是可以相互參考適用的。2、因此，如果各部分內(nèi)容之間存在些許的重復(fù)也屬于正常現(xiàn)象，請(qǐng)大家放心食用。3、提請(qǐng)重點(diǎn)關(guān)注非同一控制下合并的問題，應(yīng)該會(huì)馬上出文。一、非同一控制下合并適用意見3號(hào)解決了同一控制下合并的問題，前兩年是重點(diǎn)現(xiàn)在應(yīng)該是能熟練運(yùn)用到實(shí)際工作中了，現(xiàn)在主要介紹非同一控制下企業(yè)合并的問題。由于現(xiàn)在規(guī)則還沒有正式出臺(tái)，因此我以下關(guān)于這個(gè)問題所說的目前只能說是處于研究階段的內(nèi)容。（一）擬發(fā)布規(guī)則近期擬發(fā)布的首發(fā)申請(qǐng)財(cái)務(wù)方面的規(guī)定：“*號(hào)適用意見首次公開發(fā)行股票并上

2、市管理辦法第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的適用意見”。（二）起草背景1、法規(guī)：最近3年業(yè)務(wù)不變；2、現(xiàn)實(shí)：行業(yè)整合和控制產(chǎn)能；3、審核過程中非同一控制下的案例還不是很多，我認(rèn)為在規(guī)范意見出臺(tái)后這類案例肯定會(huì)大幅增加。目前由于規(guī)定還沒有出臺(tái)，因此是從嚴(yán)掌握的；很多企業(yè)和保薦人可能都是對(duì)此非常謹(jǐn)慎不敢去做，因此我們認(rèn)為出這個(gè)規(guī)范意見是非常有必要和緊迫的。（三）整合分類1、業(yè)務(wù)相關(guān)：鼓勵(lì)，我們的初衷是量力而行；2、業(yè)務(wù)不相關(guān)：原則是不禁止，初衷就是擔(dān)心捆綁上市。（四）考核指標(biāo)1、考核的三個(gè)指標(biāo)沒有變，考核的標(biāo)準(zhǔn)也沒有變，只是對(duì)于業(yè)務(wù)相關(guān)和不相關(guān)的重組行為寬嚴(yán)不同。資產(chǎn)總額：重組前一

3、年末；營(yíng)業(yè)收入/利潤(rùn)總額：重組前一會(huì)計(jì)年度。2、重組比例與運(yùn)行要求相較同一控制下合并嚴(yán)格很多。1）非同一控制且業(yè)務(wù)相關(guān)：大于100%，36個(gè)月以上；50%-100%，24個(gè)月以上；20%-50%，1個(gè)會(huì)計(jì)年度；2）非同一控制且業(yè)務(wù)不相關(guān)：大于50%，36個(gè)月；20%-50%，24個(gè)月；3）非同一控制不論業(yè)務(wù)是否相關(guān)：低于20%不要求?！緯r(shí)間起始計(jì)算點(diǎn)，具有一定靈活性，一是參考會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋，二是實(shí)質(zhì)重于形式的原則，最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)是所有程序及權(quán)屬辦理等都完成，如企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)能舉證也可接受?！浚ㄎ澹┱戏绞?、不管采取何種方式進(jìn)行重組，均應(yīng)關(guān)注對(duì)擬發(fā)行主體資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額的影響情況；2、

4、擬發(fā)行主體收購被重組方股權(quán)、增資、收購被重組方的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)等。（六）計(jì)算口徑1、體現(xiàn)從嚴(yán)原則：被重組方前一會(huì)計(jì)年度與擬發(fā)行主體存在交易的，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額不扣除。【這是與同一控制下合并一個(gè)重要的不同。】2、發(fā)行申請(qǐng)前一年及一期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，對(duì)資產(chǎn)總額或營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響應(yīng)累計(jì)計(jì)算。3、案例：熱電廠用同一控制下企業(yè)合并一化工廠（數(shù)倍于熱電廠）運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度，符合同一控制下合并。但熱電廠高管都變成了部門經(jīng)理，高管重大變動(dòng)，申請(qǐng)延期審核?！?007年的一個(gè)征求意見稿的文件曾對(duì)企業(yè)合并問題做了相對(duì)詳細(xì)的規(guī)定，其中同一控制下的企業(yè)合并已經(jīng)在2008年以適用意見的方式做了明確，而非同一控

5、制下的合并則是遲遲沒見靴子落地，實(shí)務(wù)中一般參照當(dāng)初的征求意見稿但又拿不準(zhǔn)，著實(shí)有些痛苦?，F(xiàn)在看來，今年這個(gè)問題將會(huì)得到徹底的解決，根據(jù)會(huì)里內(nèi)部認(rèn)可的方案來看，與當(dāng)初的方案并無二異?！俊鞠Ｍ蠹冶M量選擇有一定規(guī)模的企業(yè)來申報(bào)，通過率會(huì)高現(xiàn)在中國(guó)計(jì)劃上市企業(yè)普遍粉飾報(bào)表，有很大水分，需要留出一個(gè)緩沖空間?！慷?、申請(qǐng)延期審核的種種情況1、實(shí)際控制人不滿3年：在于對(duì)是否變化認(rèn)定分歧，到期審核，不影響通過?！疚礉M三年可以先報(bào)材料排隊(duì)嗎？】2、業(yè)績(jī)下滑：在實(shí)踐中，延期也不管用，通過率很低，該上會(huì)就上會(huì)。3、未決訴訟：1）突發(fā)性訴訟，正常經(jīng)營(yíng)，不構(gòu)成對(duì)發(fā)行影響的不重要；2）對(duì)影響發(fā)行條件的要關(guān)注；3）不要隱

6、瞞，否則屬于虛假披露。重點(diǎn)關(guān)注訴訟失敗的影響，有的關(guān)于專利權(quán)的侵權(quán)之訴，要求賠償金額很小，但首先要求停止侵權(quán)，這個(gè)要求可能影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，證監(jiān)會(huì)不判斷勝訴或敗訴的機(jī)會(huì)，只關(guān)注訴訟失敗的影響?！局卮笤V訟查詢可參照各地法院網(wǎng)，銀行擔(dān)保查詢可參照央行征信系統(tǒng)?！?、規(guī)范運(yùn)作（如原始報(bào)表與申報(bào)報(bào)表大幅調(diào)整）：主要考察申報(bào)期，申報(bào)期以外尺度較寬。三、評(píng)估驗(yàn)資的復(fù)核1、對(duì)于評(píng)估報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告的復(fù)核：歷史上可能有些出具評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告的中介機(jī)構(gòu)無證券從業(yè)資格，需有資格機(jī)構(gòu)復(fù)核。2、3年內(nèi)涉及資本項(xiàng)目變動(dòng)（增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等）：所有驗(yàn)資/評(píng)估都要復(fù)核；與日常業(yè)務(wù)相關(guān)的評(píng)估可不復(fù)核（如僅購買某些生產(chǎn)設(shè)備

7、）。3、3年外原則上可以不復(fù)核：但若3年以外，有重大影響的報(bào)告也要復(fù)核（如涉及股份公司設(shè)立等資本變動(dòng)）?！具@個(gè)問題對(duì)于實(shí)務(wù)的指引作用非常重大?！克?、軍工企業(yè)豁免披露1、對(duì)于軍工企業(yè)，我們審核的重點(diǎn)并不是判斷信息是否涉密，而是要判斷脫密后的信息披露是否符合上市公司信息披露的最低要求，是否能夠讓投資者足以判斷該公司的投資價(jià)值。2、建議：（1）軍工企業(yè)級(jí)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)準(zhǔn)則1號(hào)及科工財(cái)審2008702號(hào)文向我會(huì)及相關(guān)部門提出申請(qǐng)，逐條說明哪些信息要豁免披露，并取得相關(guān)部門認(rèn)可；（2）公司公開披露的信息應(yīng)取得相關(guān)部門認(rèn)可，確定上述信息不涉及國(guó)家秘密；（3）根據(jù)上述相關(guān)部門意見以及初審會(huì)討論，判斷軍工

8、企業(yè)是否符合上市公司信息披露的最低要求。3、不影響投資者判斷，豁免披露發(fā)行部不鼓勵(lì)。五、中外商投資企業(yè)補(bǔ)繳以前年度減免所得稅的會(huì)計(jì)處理問題1、公司補(bǔ)繳以前年度已免征、減征的企業(yè)所得稅款不屬于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第28號(hào)會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和差錯(cuò)更正規(guī)范的內(nèi)容；2、所得稅返還、補(bǔ)繳等政策性行為，通常在實(shí)際收到貨補(bǔ)繳稅款時(shí)計(jì)入會(huì)計(jì)當(dāng)期，不作追溯調(diào)整，這樣處理符合謹(jǐn)慎性原則；3、以“保證比較報(bào)表可比性”為由對(duì)此項(xiàng)所得稅補(bǔ)繳進(jìn)行追溯調(diào)整的做法較為牽強(qiáng)，會(huì)計(jì)處理不宜采用。企業(yè)在將補(bǔ)繳的減免所得稅計(jì)入繳納當(dāng)期的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)將該項(xiàng)費(fèi)用支出列入非經(jīng)常性損益?！具@里只是調(diào)調(diào)了外資轉(zhuǎn)內(nèi)資的情況，如果就是隱瞞了利潤(rùn)而導(dǎo)致的

9、補(bǔ)稅問題呢？如果都是要記入當(dāng)期費(fèi)用的話，有的企業(yè)直接就失去了上市的機(jī)會(huì)了，比如申報(bào)期最后一年可能會(huì)補(bǔ)上千萬的稅不僅成長(zhǎng)性沒有了甚至都有可能虧損。小兵認(rèn)為，從企業(yè)歷史原罪寬大處理的角度來看，如果真是如此處理并非合理。不過話又說回來，就算不合理可能也需要執(zhí)行，反正中國(guó)單從財(cái)務(wù)指標(biāo)上來看并不缺少上市資源。】六、典型案例分析選了今年審核以來的幾個(gè)案例，選的都是不太好的案例，以否決的案例為主，我們講出來主要是供大家在工作中避免。（一）每股凈資產(chǎn)低于1元大型國(guó)企超級(jí)航母：原值：51億元評(píng)估值：192億元折為：128億股。1、首發(fā)管理辦法要求未分配利潤(rùn)不能為負(fù)，但沒規(guī)定資本公積不能為負(fù)；2、實(shí)際操作中，發(fā)行

10、人子公司評(píng)估增值調(diào)賬，但編制合并報(bào)表時(shí)要抵消增值形成的資本公積，因此出現(xiàn)資本公積為負(fù)數(shù)，每股凈資產(chǎn)低于1元情況?！具@種情況是存在的并且是可以處理的，去年的保代培訓(xùn)提供了較為詳細(xì)的案例，可以參考?！?、發(fā)行時(shí)要有一個(gè)合理的折讓是合理的，導(dǎo)致整體收益率下降，不影響發(fā)行條件。（二）同一控制下業(yè)務(wù)合并A公司發(fā)行人甲銷售橡膠機(jī)械的控制系統(tǒng)（軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成）和控制裝置（硬件）同受實(shí)際控制人控制A公司發(fā)行人甲控制系統(tǒng)、控制裝置等業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)通過收購相關(guān)資產(chǎn)解決了關(guān)聯(lián)交易問題（三）同一控制下業(yè)務(wù)重組銷售公司A發(fā)行人乙同受實(shí)際控制人控制通過整合，發(fā)行人乙擁有了完整的銷售業(yè)務(wù)，解決了關(guān)聯(lián)交易問題銷售公司B銷售

11、公司C銷售公司A銷售公司B銷售公司C發(fā)行人乙以業(yè)務(wù)承接/人員承接/渠道承接方式將銷售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給發(fā)行人乙1、如何編制申報(bào)報(bào)表：發(fā)行人甲收購資產(chǎn)行為構(gòu)成了企業(yè)合并，應(yīng)當(dāng)按照同一控制下企業(yè)合并（吸收合并）的原則進(jìn)行會(huì)計(jì)處理；發(fā)行人乙不構(gòu)成企業(yè)合并準(zhǔn)則所指的完整“業(yè)務(wù)”；2、發(fā)行人甲和乙的重組行為均適用適用意見2008第3號(hào)?！旧鲜霭咐?、案例三需關(guān)注問題】（四）如何理解資產(chǎn)質(zhì)量：某織襪公司IPO被否1、企業(yè)存貨高：占比高2009年2008年2007年存貨354033665130569其中：原材料870487658072 庫存商品208722129821920存貨余額占流動(dòng)資產(chǎn)比重44.47%42.6

12、0%25.44%存貨余額占總資產(chǎn)比重21.80%22.05%17.15%存貨周轉(zhuǎn)率1.531.531.89同行業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率4.234.21營(yíng)業(yè)收入796057269367610營(yíng)業(yè)成本551475142945880存貨余額占次年?duì)I業(yè)成本比重66.46%59.44%2、企業(yè)負(fù)債高2009年2008年2007年資產(chǎn)負(fù)債率63.33%69.19%78.36%同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率49.36%46.59%速動(dòng)比率0.50.50.72同行業(yè)上市公司速動(dòng)比率0.610.71流動(dòng)比率0.90.860.96同行業(yè)上市公司流動(dòng)比率0.921.092007年末至2009年末，發(fā)行人合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率分

13、別為78.36%、69.19%、63.33%，比同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率高約20個(gè)百分點(diǎn)。其中2007年向關(guān)聯(lián)方開具大額無真實(shí)貿(mào)易背景承兌匯票約2億元，占總資產(chǎn)的11.22%。2009年末短期借款2010年第一季度到期金額13,255.29萬元，第二季度到期金額22650.40萬元，2009年末發(fā)行人可動(dòng)用的貨幣資金余額為5870.88萬元。2007年至2009年發(fā)行人利息支出分別為5882.12萬元、5570.80萬元及4707.79萬元，占利潤(rùn)總額的比例分別為64.45%、68.11%、48.06%，占同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額的比重為47.89%、71.24%和30.41%。發(fā)行人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較

14、大且高于行業(yè)平均水平。（五）客戶可信度：某物流企業(yè)IPO被否公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為以提供第三方物流為主的現(xiàn)代物流服務(wù)，主要經(jīng)營(yíng)倉儲(chǔ)、運(yùn)輸、裝卸、信息服務(wù)和配送等基礎(chǔ)物流業(yè)務(wù)以及以上述基礎(chǔ)物流業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的綜合物流服務(wù)貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)。1、主要客戶發(fā)生變化：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)和重大客戶變化對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力穩(wěn)定性造成不利影響。持續(xù)盈利能力不高，客戶的可信度不高，變化異常，收益不穩(wěn)定。2009年度2008年度2007年度代理采購業(yè)務(wù)收利率95%97%96% 毛占毛利總額比重26%57%5%委托物流管理業(yè)務(wù) 收入20483682338 毛利率95%94%96%

15、 毛利19463462256 占毛利總額比重35%7%51%注：報(bào)告期內(nèi)上述業(yè)務(wù)存在重要客戶發(fā)生變動(dòng)的情況2、控股股東及其控制的其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況：發(fā)行人控股股東主營(yíng)業(yè)務(wù)為銷售原木、膠合板等，除發(fā)行人外，立晨集團(tuán)及其實(shí)際控制人控制的子公司還包括經(jīng)貿(mào)、汽車、置業(yè)、服裝等，2007年、2008年和2009年末資產(chǎn)負(fù)債率分別為96.50%、104.65%和108.31%，2008年、2009年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-527.80萬元和-413.00萬元；汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)是銷售汽車及零配件、維修等，2009年末總資產(chǎn)為1778.78萬元，凈資產(chǎn)為806.09萬元，2009年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4.97萬元

16、；置業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)開發(fā)，2009年末總資產(chǎn)為5658.90萬元，凈資產(chǎn)為2960.63萬元，2009年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-39.37萬元；礦業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是進(jìn)行鐵礦石及鐵礦粉加工銷售，2009年末總資產(chǎn)為1639.80萬元，凈資產(chǎn)為1502.02萬元，2009年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-239.86萬元?！緲I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化、客戶可信度較低、收入穩(wěn)定性差、償債能力差，發(fā)行失敗。】（六）關(guān)聯(lián)交易：某太陽能企業(yè)被否公司從事多晶硅切片生產(chǎn)。原材料2007年度、2008年度和2009年度單價(jià)與單位成本的分別為132.58元/公斤、171.25元/公斤和38.78元/公斤，毛利潤(rùn)率在2007年度、2008年度和2009年度

17、分別為7.43%、7.25%和8.59%。單晶硅棒2007年度、2008年度和2009年度單價(jià)與單位成本的差價(jià)分別為746.01元/公斤、287.19元/公斤和117.15元/公斤。1、關(guān)聯(lián)銷售：公司報(bào)告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方銷售貨物（全部為單晶硅片）的金額分別為4008萬元、22097萬元和44740萬元，分別占當(dāng)年單晶硅片銷售收入的比重為52%、49%和80%。另外，公司2009年末的應(yīng)收賬款較2008年末大幅增長(zhǎng)，由2008年末的2638萬元大幅增長(zhǎng)至12263萬元，公司2009年凈利潤(rùn)、毛利率均高于同行業(yè)的主要原因是其2009年上半年執(zhí)行了關(guān)聯(lián)銷售合同。2、定價(jià)異常：2008年延遲執(zhí)行的與關(guān)聯(lián)方單晶硅片合同，累計(jì)合同金額為10564萬元，上述執(zhí)行價(jià)格大約為48元/片，而2009年6月單晶硅片市場(chǎng)價(jià)格為17.8元/片，若以市場(chǎng)價(jià)格測(cè)算，公司2009年多計(jì)入及毛利6300萬元，業(yè)績(jī)則大幅下降。2009年上半年執(zhí)行了2008年延遲執(zhí)行的單晶硅片合同，累計(jì)合同金額為10564萬元，上述執(zhí)行價(jià)格大約為48元/片，而2009年6月單晶硅片市場(chǎng)價(jià)格為17.8元/片；涉嫌操縱利潤(rùn)，導(dǎo)致發(fā)行失敗?！旧嫦硬倏v利潤(rùn)，發(fā)行失敗】七、其他問題1、產(chǎn)能利用率不是說20-30%就被否決，有可能存在生產(chǎn)周期性，還要看同行業(yè)特