《營運資金管理》課件

1、營運資金管理,第四章 營運資金管理,學習目的與要求： 營運資金以流動資產(chǎn)為實體對象，反映了企業(yè)的具體生產(chǎn)經(jīng)營活動，是企業(yè)日常財務(wù)控制的重要內(nèi)容。 通過本章的學習與研究，應(yīng)當明確各類流動資產(chǎn)的管理特性，熟練掌握應(yīng)收賬款和存貨的日常管理方式，根據(jù)公司具體情況靈活制定公司的營運資金政策。 主要掌握以下內(nèi)容： 現(xiàn)金和有價證券管理 ； 應(yīng)收賬款管理 ； 存貨管理,1,營運資金管理,第一節(jié) 營運資金管理概述,一、營運資金的概念 營運資金（working capital）是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。 營運資金有廣義和狹義之分，廣義的營運資金又稱毛營運資金（gross working ca

2、pital），是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額；狹義的營運資金又稱凈營運資金（net wording capital） ，是指流動資產(chǎn)減流動負債后的余額。 營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負債的管理,2,營運資金管理,一）流動資產(chǎn),流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。 流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點，企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風險。 流動資產(chǎn)可按不同的標準可進行分類： 1按實物形態(tài)，可把流動資產(chǎn)分為現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項和存貨； 2按在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的作用，可把流動資產(chǎn)分為生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)和流通領(lǐng)域中的流動

3、資產(chǎn),3,營運資金管理,二）流動負債,流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。 流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點,4,營運資金管理,二、營運資金的特點,營運資金一般具有以下特點： （一）營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性 （二）營運資金的實物形態(tài)具有易變現(xiàn)性 （三）營運資金的數(shù)量具有波動性 （四）營運資金的實物形態(tài)具有變動性 （五）營運資金的來源具有靈活多樣性,5,營運資金管理,三、營運資金管理的意義,一）占總資金的比例大 （二）頻繁涉及 （三）涉及各個環(huán)節(jié) （四）控制風險,6,營運資金管理,四、營運資金的管理原則,企業(yè)的營運資金在全部資金中占有相當大的比重，而且周

4、轉(zhuǎn)期短，所以是企業(yè)財務(wù)管理工作的一項重要內(nèi)容。 企業(yè)進行營運資金管理，必須遵循以下原則。 （一）認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資金的需要數(shù)量 （二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金 （三）加速營運資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果 （四）合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關(guān)系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力,7,營運資金管理,五、 營運資金政策,對應(yīng)產(chǎn)出的每一水平，公司都可選擇持有不同水平的流動資產(chǎn)。 首先，我們假設(shè)有三種不同的流動資產(chǎn)政策可供選擇。 這些政策的產(chǎn)出水平和流動資產(chǎn)水平之間的關(guān)系如下圖所示,8,營運資金管理,我們從圖中看到，產(chǎn)出量越大，用以維持這一產(chǎn)出量的流動資產(chǎn)所需投資就越多

5、。然而，這一關(guān)系不是線性的；流動資產(chǎn)投資隨產(chǎn)出增加而減速增加,資產(chǎn)水平,9,營運資金管理,然而，從政策轉(zhuǎn)向政策除了增強盈利能力外，還會導(dǎo)致其它后果。顯然，政策是最冒險的營運資本政策。它強調(diào)盈利能力超過了變現(xiàn)能力。簡而言之，現(xiàn)在我們可以作出如下推廣,營運資本政策的討論正好說明了財務(wù)管理中兩條最基本的原則： （1）盈利能力與變現(xiàn)能力反向變動；（2）盈利能力與風險同向變動,高,10,營運資金管理,流動資產(chǎn)包括永久性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)。永久性流動資產(chǎn)是用來滿足長期最低需求的那一部分流動資產(chǎn)；臨時性流動資產(chǎn)是隨季節(jié)需求變動而變動的那一部分流動資產(chǎn)。下圖說明了一段時期內(nèi)公司對流動資產(chǎn)的需求，同時突出

6、顯示了需求的臨時性或永久性,金額,11,營運資金管理,一）營運資金持有政策,營運資金持有量的高低，影響著企業(yè)的收益和風險。較高的營運資金持有量，風險性較小，但會降低企業(yè)的收益性。較低的營運資金持有量，收益性較高，但會加大企業(yè)的風險。 我們將持有較高的營運資金稱為寬松的營運資金政策；而將持有較低的營運資金稱為緊縮的營運資金政策。前者的收益、風險均較低；后者的收益、風險均較高。介于兩者之間的，是適中的營運資金政策,12,營運資金管理,二）營運資金籌集政策,營運資金籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源而言的，一般可以區(qū)分為三種: 1、配合型籌資政策 2、激進型籌資政策

7、3、穩(wěn)健型籌資政策,13,營運資金管理,1、配合型籌資政策,配合型籌資政策的特點是： 對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要,金額,14,營運資金管理,2、激進型籌資政策,激進型籌資政策特點是： 臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。 用短期資金融資的永久性流動資產(chǎn)比例越大，這種融資政策的進取性就越強,金額,15,營運資金管理,3、穩(wěn)健型籌資政策,穩(wěn)健型籌資政策的特點是： 臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)

8、，則由長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本作為資金來源。 在極端情況下，波峰的需求量可能完全用長期資金融資。長期融資線越高，公司的籌資政策就越保守，籌資成本就越高,金額,16,營運資金管理,第二節(jié) 現(xiàn)金和有價證券管理,現(xiàn)金是可以立即投入流通的交換媒介。 它的首要特點是普遍的可接受性，即可以有效地立即用來購買商品、貨物、勞務(wù)或償還債務(wù)。 因此，現(xiàn)金是企業(yè)流動性最強的資產(chǎn)。 屬于現(xiàn)金內(nèi)容的項目，包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票,17,營運資金管理,有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。 有價證券變現(xiàn)能力強，可以隨時兌現(xiàn)成現(xiàn)金。 企業(yè)有多余現(xiàn)金時，常將現(xiàn)金兌換成有價證券；現(xiàn)金流出量大

9、于流入量需要補充現(xiàn)金時，再出讓有價證券換回現(xiàn)金。 在這種情況下，有價證券就成了現(xiàn)金的替代品。 當然，獲取收益是持有有價證券的原因,18,營運資金管理,一、現(xiàn)金管理的目標,企業(yè)現(xiàn)金管理的目標，就是要在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取最大的長期利潤,19,營運資金管理,二、企業(yè)持有現(xiàn)金的主要動機,1、交易動機 2、預(yù)防動機 3、將來需求 4、補償性余額需要 5、投機的動機,20,營運資金管理,三、現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定,按照現(xiàn)行制度，國家有關(guān)部門對企業(yè)使用現(xiàn)金有如下規(guī)定： （一）規(guī)定了現(xiàn)金的使用范圍 （二）規(guī)定了庫存現(xiàn)金限額 （三）不得坐支現(xiàn)金 （四）不得出租、出借銀行賬戶 （五）不得簽發(fā)空

10、頭支票和遠期支票 （六）不得套用銀行信用 （七）不得保存賬外公款，包括不得將公款以個人名義存人銀行和保存賬外現(xiàn)鈔等各種形式的賬外公款,21,營運資金管理,四、現(xiàn)金管理策略現(xiàn)金收支管理,現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率。在管理時應(yīng)當做好以下幾方面工作： l. 力求現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步化。 2. 充分利用現(xiàn)金浮游量 。 3. 加速收款。這主要指縮短應(yīng)收賬款的時間。 4. 盡量推遲付款時間。指企業(yè)在不影響自己信譽的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。 5. 充分利用閑置資金進行短期債券投資,22,營運資金管理,五、最佳現(xiàn)金持有量的確定,三種最佳現(xiàn)金持有量的確定方

11、法： 1、成本分析模式 2、鮑莫爾 Baumol 現(xiàn)金模型 -存貨模式 3、米勒奧爾模型 -隨機模式,23,營運資金管理,1、成本分析模式,成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找持有成本最低的現(xiàn)金持有量。 企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本： （1）機會成本； （2）管理成本； （3）短缺成本； 上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量,24,營運資金管理,如果把以上三種成本線放在一個圖上（見下圖），就能表現(xiàn)出持有現(xiàn)金的總成本（總代價），找出最佳現(xiàn)金持有量的點,25,營運資金管理,最佳現(xiàn)金持有量的具體計算,先分別計算出各種方案的機會成本、管理成本、短缺成本之和，再從中選出總成本之和最低的

12、現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。 【例】某企業(yè)現(xiàn)有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料如表（1）所示,26,營運資金管理,表（1） 現(xiàn)金持有方案表 單位：元,根據(jù)表（1）編制最佳現(xiàn)金持有量測算表（2,表（2） 最佳現(xiàn)金持有量測算表 單位：元,27,營運資金管理,2、存貨模式,現(xiàn)金持有量的存貨模式又稱鮑曼模型，是威廉鮑曼（William Baumol）提出的用以確定目標現(xiàn)金持有量的模型。 這一模型把公司現(xiàn)金看作存貨，當公司現(xiàn)金余額降至某一水平之下時將出售有價證券提高現(xiàn)金余額。 在圖中，現(xiàn)金使用的每一個循環(huán)期中，以C代表各循環(huán)期之初的現(xiàn)金持有量，以C/2代表各循環(huán)期內(nèi)的現(xiàn)金平均持有量,28,

13、營運資金管理,企業(yè)每次以有價證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金是要付出代價的，如支付經(jīng)紀費用，這被稱為現(xiàn)金的交易成本?，F(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)、每次的轉(zhuǎn)換量有關(guān)。 在現(xiàn)金成本構(gòu)成圖上，可以將現(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金的短缺成本合并為同一條曲線，并不再考慮大體為固定不變的管理成本，這樣，現(xiàn)金的成本構(gòu)成可重新表現(xiàn)為下圖所示,29,營運資金管理,為便于計算，首先要明確三點： （1）一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量，用S表示。 （2）每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本，用K表示，一定時期內(nèi)出售有價證券的總交易成本為： 證券交易成本=(S/C)K （3）持有現(xiàn)金的機會成本，即有價證券的利率，用r表示，一定時期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機會成

14、本表示為： 現(xiàn)金持有成本=（C/2)r,30,營運資金管理,計算出了各種方案的機會成本和交易成本，將它們相加，就可以得到各種方案的總成本： 總成本B=機會成本+交易成本 =（C/2）r+（S/C）k 最小化時 即 最小化時即最佳現(xiàn)金持有量為,31,營運資金管理,例 題,某公司平均每月支付現(xiàn)金100萬元，所持有價證券的年平均收益率為12%，每銷售一次有價證券的成本為100元。 則其最佳現(xiàn)金持有量為： （元） 按這一現(xiàn)金持有量，該公司每月要銷售有價證券100/14.14=7.07次，即大約每4天就要出售一次有價證券,32,營運資金管理,3、隨機模式,隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進行現(xiàn)金持

15、有量控制的方法。對企業(yè)來講，現(xiàn)金需求量往往波動大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。當現(xiàn)金量達到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當現(xiàn)金量降到控制下限時，則拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種對現(xiàn)金持有量的控制，見圖所示,33,營運資金管理,圖 解,當持有現(xiàn)金量達到控制上限時，購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當持有現(xiàn)金量降到控制下線時，則出售有價證券，換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升；若持有現(xiàn)金量

16、在控制上下限之內(nèi)的，是合理的，不必理會。 隨機模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守,34,營運資金管理,第三節(jié) 信用管理（應(yīng)收賬款管理） Credit Management,這里所說的應(yīng)收賬款是指因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項，包括應(yīng)收銷售款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù)等,35,營運資金管理,一、信用管理的目標,發(fā)生應(yīng)收賬款的原因： 第一，商業(yè)競爭； 第二，銷售和收款的時間差距。 應(yīng)收賬款管理目標就是降低應(yīng)收賬款成本，求得利潤: 擴大銷售 增強競爭力,應(yīng)收賬款的成本： 應(yīng)收賬款的機會成本

17、應(yīng)收賬款的管理成本 應(yīng)收賬款的壞賬成本,36,營運資金管理,二、信用政策的確定,應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。 應(yīng)收賬款的信用政策包括: 信用標準 信用條件 收賬政策,37,營運資金管理,一）信用標準,影響信用標準的因素主要有三個方面： 第一，同行業(yè)競爭對手情況； 第二，企業(yè)承擔違約風險的能力； 第三，客戶的資信程度；“五C”系統(tǒng)：品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件五個方面。 信用標準的確立主要采用定性的分析方法，一般分三個步驟進行： （1）設(shè)立信用等級的評價標準； （2）利用客戶的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，計算各自的指標值，并與標準值比較； （3）進行風險排隊，確定客戶的信用等級,38,營運資

18、金管理,二）信用條件,信用條件是指公司要求顧客支付賒銷款項的條件。包括： 信用期限（間） 現(xiàn)金折扣政策（折扣期限和現(xiàn)金折扣,39,營運資金管理,1、信用期限（間,信用期限（間）是允許顧客從購貨到付款之間的最長時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款時間。 信用期的確定主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。 延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時，應(yīng)收賬款、收賬費用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。當前者大于后者時，可以延長信用期，否則不宜延長。如果縮短信用期，情況與此相反,40,營運資金管理,信用期間分析步驟,收益的增加= 銷售量的增加單位邊際貢獻 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 應(yīng)收

19、賬款應(yīng)計利息=應(yīng)收賬款占用資金資本成本 應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額變動成本率 應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額平均收現(xiàn)期 計算收賬費用和壞賬損失增加 計算改變信用期的凈損益 改變信用期的凈損益=收益增加-成本費用增加 若增加的收益大于增加的成本費用,應(yīng)改變信用期，否則不應(yīng)改變,41,營運資金管理,例題,某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報酬率為 15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如下,42,營運資金管理,43,營運資金管理,1.收益的增加：（120000-100000）（5-4）=20000 2.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增

20、加: 應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=應(yīng)收賬款占用資金*資本成本 應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額*變動成本 應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額*平均收現(xiàn)期 30天信用期應(yīng)計利息=500000/360 * 30 * 400000/500000 *15% = 5000(元) 60天信用期應(yīng)計利息=600000/360 * 60 * 480000/600000 *15% = 12000(元) 應(yīng)計利息增加=12000-5000=7000 3.收賬費用和壞賬損失增加: 收賬費用增加=4000-3000=1000 壞賬損失增加=9000-5000=4000 4.改變信用期的凈收益: 20000-(7000+1000+40

21、00)=8000 故:應(yīng)采用60天的信用期,44,營運資金管理,2、現(xiàn)金折扣政策,現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減。 企業(yè)采用什么樣的現(xiàn)金折扣，要與信用期間結(jié)合起來考慮。信用期限長可以吸引更多客戶，擴大銷售，同時也會使企業(yè)平均收賬期延長，機會成本、壞賬損失和收賬費用增大。 企業(yè)到底應(yīng)提供什么樣的現(xiàn)金折扣和折扣期限，主要是看提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本,45,營運資金管理,例題,華南公司2004年信用條件為30天付款，無現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為40天，銷售額為10萬元。預(yù)計2005年的銷售利潤率與2004年相同，仍為30%，現(xiàn)為了擴大銷售，企業(yè)財務(wù)部門制定了兩個方案。 方案

22、1：信用條件為“3/10，n/20”，預(yù)計銷售額將增加3萬元，所增加的銷售額中，壞賬損失率為4%?？蛻臬@得現(xiàn)金折扣的比率為60%，平均收現(xiàn)期為15天。 方案2：信用條件為“2/20，n/30”，預(yù)計銷售額將增加4萬元，所增加的銷售額中，壞賬損失率為5%?？蛻臬@得現(xiàn)金折扣的比率為70%，平均收現(xiàn)期為25天。 要求：若應(yīng)收賬款的機會成本為10%，問哪個方案為優(yōu),46,營運資金管理,答案-方案1,1）增加的銷售利潤=3000030%=9000 （2）增加應(yīng)收賬款的機會成本： （15-40） /360100000 +15/3603000010% =-569 （3）增加的現(xiàn)金折扣=13000060%3%

23、=2340 （4）增加的壞賬損失=300004%=1200 （5）信用政策變化對利潤的綜合影響 9000-（-570）-2340-1200 =6029,47,營運資金管理,答案-方案2,1）增加的銷售利潤P=4000030%=12000（元） （2）增加應(yīng)收賬款的機會成本： （25-40） /360100000 +25/3604000010%=-139（元） （3）增加的現(xiàn)金折扣=14000070%2%=1960（元） （4）增加的壞賬損失=400005%=2000（元） （5）信用政策變化對利潤的綜合影響 12000-（-139）-1960-2000 =8179（元） 所以，應(yīng)選擇方案2,4

24、8,營運資金管理,三）收賬政策,應(yīng)收賬款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間過長而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。 收賬政策是指信用條件被違反時公司采取的收賬策略。 公司如果采用較積極的收賬政策，可能會減少應(yīng)收賬款的數(shù)量，減少壞賬損失，但會增加收賬費用；公司如果采用較消極的收賬政策，可能會增加應(yīng)收賬款的數(shù)量，增加壞賬損失，但會減少收賬費用。 一般而言，收賬費用支出越多，壞賬損失越少，但兩者并不一定存在線性關(guān)系,49,營運資金管理,三、應(yīng)收賬款的日常管理,信用政策制定后，公司要做好應(yīng)收賬款的日常管理工作，進行信用調(diào)查和信用評價，以確定是否同意顧客賒欠貨款。當顧客違反信用條

25、件時，還應(yīng)做好應(yīng)收賬款催收工作。 （一）公司的信用調(diào)查 （二）公司的信用評估 （三）收賬的日常管理,1、應(yīng)收賬款收回的監(jiān)督 2、確定合理的收賬程序,50,營運資金管理,1、應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督,企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時間有長有短，有的尚未超過收款期，有的則超過了收款期。一般來講，拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對此，企業(yè)應(yīng)實施嚴密的監(jiān)督，隨時掌握回收情況，實施對應(yīng)收賬救回收情況的監(jiān)督，可以通過編制賬齡分析表進行。 賬齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)（賬齡）長短的報告，其格式見下表,51,營運資金管理,賬齡分析表,52,營運資金管理,利用賬齡分析表，企業(yè)可以了解到以

26、下情況： （1）有多少欠款尚在信用期內(nèi)。 （2）有多少欠款超過了信用期，超過時間長短的款項各占多少，有多少欠款會因拖欠時間太久而可能成為壞賬,53,營運資金管理,2、確定合理的收賬程序,收賬政策是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。在確定收賬政策時，應(yīng)在增加收賬費用與減少壞賬損失、減少應(yīng)收賬款機會成本之間進行權(quán)衡。 收賬政策是指企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，包括準備為此付出的代價。催收賬款要發(fā)生很多費用。一般來說，收賬費用越多，收賬措施越有力，可收回的賬款越多，發(fā)生壞賬的可能性越小。因此，制定收賬政策要在收賬費用和所減少的壞賬損失之間進行權(quán)衡,54,營運資金

27、管理,企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，包括準備為此付出的代價，就是它的收賬政策。如對過期較短的顧客，不應(yīng)過多地打擾，以免將來失去這一市場；對過期稍長的顧客，可措詞婉轉(zhuǎn)地寫信催款；對過期較長的顧客，頻繁的信件催款并電話催詢；對過期很長的顧客，可在催款時措辭嚴厲，必要時提請有關(guān)部門仲裁或提起訴訟等。 催收賬款要發(fā)生費用，某些催款方式的費用還會很高，如訴訟費。 制定有效、得當?shù)氖召~政策很大程度上靠有關(guān)人員的經(jīng)驗；從財務(wù)管理的角度講，也有一些數(shù)量化的方法可以參照。根據(jù)收賬政策的優(yōu)劣在于應(yīng)收賬款總成本最小化的道理，可以通過比較各收賬方案成本的大小對其加以選擇,55,營運資金管理,第四節(jié) 存貨管理,一、

28、存貨管理的目標 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資。 包括企業(yè)在日?；顒又谐钟幸詡涑鍪鄣漠a(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料和物料等,56,營運資金管理,如果工業(yè)企業(yè)能在生產(chǎn)投料時隨時購入所需的原材料，或者商業(yè)企業(yè)能在銷售時隨時購入該項商品，就不需要存貨。但實際上，企業(yè)總有儲存存貨的需要，并因此占用或多或少的資金。 企業(yè)保存存貨原因： 第一，保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要。 第二，出于價格的考慮。 存貨管理的基本目標是在存貨的功能與成本之間進行利弊權(quán)衡，實現(xiàn)他們之間的最佳組合,57,營運資金管理,二、儲備存貨的有關(guān)成本,與儲備存貨有關(guān)的成本，包

29、括以下三種： （一）取得成本 （二）儲存成本 （三）缺貨成本,58,營運資金管理,一）取得成本,取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa來表示。又分為訂貨成本和購置成本。 1訂貨成本 訂貨成本是指取得訂單的成本。 進貨費用按與定貨次數(shù)是否相關(guān)，又分為訂貨的固定成本F1（采購機構(gòu)的基本開支）和訂貨的變動成本K（差旅費），其中，變動性進貨費用屬于決策的相關(guān)成本。 訂貨成本的計算公式為,59,營運資金管理,2購置成本,購置成本是指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量與單價的乘積來確定。年需要量用D表示，單價用P表示，于是購置成本為DP。 訂貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本。其公式可表達為：

30、 取得成本=訂貨成本+購置成本 即,60,營運資金管理,二）儲存成本,指為保存存貨而發(fā)生的成本，包括存貨資金占用費用、機會成本、倉儲費用等。通常用TCc來表示。 按與儲存數(shù)額的關(guān)系又分為變動性儲存費用和固定性儲存費用，其中變動性儲存費用屬于決策的相關(guān)成本。 儲存成本=儲存固定成本+儲存變動成本 即,61,營運資金管理,三）缺貨成本,缺貨成本是由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。 包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失（還應(yīng)包括需要主觀估計的商譽損失）；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本（緊急額外購入的開

31、支會大于正常采購的開支）。 缺貨成本TCS表示。 若企業(yè)允許發(fā)生缺貨，則缺貨成本屬于決策的相關(guān)成本，反之，則屬于決策的無關(guān)成本,62,營運資金管理,儲備存貨的總成本,如果以TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為： 企業(yè)存貨的最優(yōu)化，即是使上式TC值最小,63,營運資金管理,三、存貨決策,存貨的決策涉及四項內(nèi)容：決定進貨項目、選擇供應(yīng)單位、決定進貨時間和決定進貨批量。 決定進貨項目和選擇供應(yīng)單位是銷售部門、采購部門和生產(chǎn)部門的職責。 財務(wù)部門要做的是決定進貨時間和決定進貨批量（分別用T和Q表示）。 按照存貨管理的目的，需要通過合理的進貨批量和進貨時間，使存貨的總成本最低，這個批量叫做經(jīng)濟訂貨

32、量或經(jīng)濟批量。有了經(jīng)濟訂貨量，可以很容易地找出最適宜的進貨時間,64,營運資金管理,一）存貨經(jīng)濟批量基本模型,經(jīng)濟訂貨批量是指一定時期存貨的相關(guān)總成本最低時的進貨數(shù)量。 經(jīng)濟訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是： 1企業(yè)能夠及時補充存貨，即存貨在需要時可立即取得。 2能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。 3不允許缺貨，即無缺貨成本， TCS為零。 4需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測，即D為已知常量。 5存貨單價不變，即U為已知常量。 6. 企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。 7所需存貨市場供應(yīng)充足，任何時候都可以買到,65,營運資金管理,設(shè)立了上述假設(shè)后，存貨總成本的公式可以簡化為： 當F1、K、D、U、F2、KC為常數(shù)量時，TC的大小取決于Q。為了求出TC的極小值，對其進行求導(dǎo)演算，可得出下列公式： 這一公式稱為經(jīng)濟訂貨量基本模型，求出的每次訂貨批量，可使TC達到最小值,66,營運資金管理,這個基本模型還可以演變?yōu)槠渌问?每年最佳訂貨次數(shù)公式： 與批量有關(guān)的存貨總成本公式,67,營運資金管理,最佳訂貨周期公式： 經(jīng)濟訂貨量占用資金,68,營運資金管理,例題,某企業(yè)