(項目管理)某項目補充盡職調(diào)查情況匯報及我司參股某鎢業(yè)公司的經(jīng)

1、* 項目補充盡職調(diào)查情況匯報及* 參股 * 鎢業(yè)的經(jīng)濟效益分析* 有色 * 項目組二OO八年八月五日目錄前言 11、補充盡職調(diào)查情況匯報 11.1 財務(wù)變動情況及原因分析 11.2 1500 噸改擴建工程及發(fā)展規(guī)劃 31.3 土地出讓金繳納問題 51.4 采礦權(quán)價款補交問題 51.5 關(guān)于支付給地方上有關(guān)方面大量贊助費的問題 61.6 關(guān)于生產(chǎn)配額的問題 71.7 關(guān)于 * 鎢業(yè)發(fā)展的資金來源問題 72、*參股 * 鎢業(yè)經(jīng)濟效益分析 82.1 預(yù)測假設(shè)及參數(shù)取值 82.1.1 技術(shù)參數(shù)取值 82.1.2 鎢精礦年產(chǎn)量 92.1.3 銷售收入 92.1.4 銷售稅金及附加 102.1.5 固定資

2、產(chǎn)及折舊 112.1.6 成本及費用 122.2投資及籌資 132.2.1 股權(quán)收購及增資款 132.2.2 土地出讓金及采礦權(quán)價款的交納 142.3* 有色投資收益預(yù)測 142.4敏感性分析 15附表 1： * 有色的回函 -關(guān)于 * 有色對 * 鎢業(yè)項目法律文本修改意見的復(fù)函附表 2：技術(shù)參數(shù)表附表 3：盈利預(yù)測表附表 4：投資收益預(yù)測表刖言2008年7月308月2日，由*總帶隊，二十三冶技 術(shù)人員朱丹、投資部梅運先、財務(wù)部 *及*國際會計師事務(wù)所 一行7人赴*南縣*鎢業(yè)有限公司進行補充盡職調(diào)查，此次盡職調(diào)查的主要任務(wù)是：對*有色收購*鎢業(yè)以后的財務(wù)、資產(chǎn)、 人員變動狀況作補充審計與調(diào)查；

3、了解*鎢業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，實地考察了解1500噸選廠改擴建工程的實施情況；進一步核實采礦權(quán)價款及土地出讓金價款補交的情況；根據(jù)補充盡職調(diào)查了解到的最新情況對*參股*鎢業(yè)作經(jīng)濟效益分析。1、補充盡職調(diào)查情況匯報1.1 財務(wù)變動情況及原因分析1 ）資產(chǎn)負債權(quán)益變動情況經(jīng)*國際會計師事務(wù)所盡職調(diào)查審計調(diào)整后，*鎢業(yè)截至2008年6月30日的資產(chǎn)負債情況及與 2007年2月底資產(chǎn)負 債的對比如下：截止日：2008-6-30金額單位：萬元項目2007-2-282008-6-30流動資產(chǎn)合計4901.784,179.07長期投資合計450.00450.00固定資產(chǎn)合計1647.345,929.00無形資產(chǎn)及其

4、他長期資產(chǎn)合計74.451,633.00資產(chǎn)總計7073.5812,191.07流動負債合計1462.247,834.01長期負債合計152.19403.99負債合計1620.428,237.00所有者權(quán)益合計5453.153,953.07負債和所有者權(quán)益總計7073.5812,191.07從表可以看出，至2007年3月至今，*鎢業(yè)的負債大幅增加由1620.42 增加至8237.00萬元，而凈資產(chǎn)由 5453.15 減 至3953.07 萬元。2) 收入、成本、費用變動情況*國際會計師事務(wù)所盡職調(diào)查審計調(diào)整后的損益表結(jié)果如下：項 目L - - - 一 .n a a m - 一 w m - a

5、v m 一 a d sw & 一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本I合計:I sa& adJ4,105.41j3,882.62金額單位：萬元II20073112.312008年上半年度a a 3 = a a q 亠 aa a a & ad a a 3 = m a 044 a a d-t m a& a u 亠s a sad a a A-h & a 3厶 a a !_ a aa d a a m q 乂2,651.561,453.85_ : jI2,566.811,315.8仁L:I營業(yè)稅金及附加銷售費用財務(wù)費用!資產(chǎn)減值損失27.329.11 ata bjb asa ata an ana i1.043.41一

6、十1,058.74707.01-13.2114.22a ! N4 I亠 La厶 4B 厶 厶1 亠 厶 U 4K a 厶 亠 d I加：公允價值變動收益投資收益60.48156.8936.0036.43B ! BJB K BJB?4.45 | 1,765.751.01 厶事 a亠 厶. a t 】 208.17 0- H! ！ MP!36.00二、營業(yè)利潤；-1,013.61L 一*卜! 卜I加：營業(yè)外收入！7.00I I H-752.61-1,766.22 、 f ! !10.0017.00 _ I減：營業(yè)外支出187.08276.81463.89減：所得稅費用 四、凈利潤-1,193.69

7、亠u-ba亠；“-472.02IFEVN!l1!kL-721.67-1,019.42-2,213.10-241.00-713.02I n * fWVH!HT VI! !TT w -778.41-1,500.083 )調(diào)查期間產(chǎn)生的虧損原因的財務(wù)分析我司2007年3月對*進行的財物審計，調(diào)查基準日為2007年2月28日，*調(diào)查調(diào)整后的凈資產(chǎn)為 5453.15萬元。 而本次盡職調(diào)查調(diào)整后*鎢業(yè)公司凈資產(chǎn)為3,953.07萬元，與 2007年2月28日相比凈資產(chǎn)減少1,500.08萬元，全部是這段 期間的經(jīng)營虧損所形成。*對*鎢業(yè)公司這段時間產(chǎn)生的經(jīng)營 虧損進行了財務(wù)分析，認為主要的原因在于如下方面

8、：a.產(chǎn)量的大幅度下降是產(chǎn)生經(jīng)營虧損的最主要因素。由于在此期間，*鎢業(yè)公司在2007年經(jīng)歷了公司股權(quán)的變更以及帶 來的人事變動與磨合，又在 2008年初遇到了嚴重的冰雪災(zāi)害， 一年多以來生產(chǎn)很不正常，產(chǎn)量有大幅度的下降。 2007 年全年 完成銷售鎢精礦 297 噸，不到全年生產(chǎn)配額的 1/3 ，2008 年上 半年完成銷售鎢精礦 189 噸，僅占全年生產(chǎn)配額的 21% 。 * 鎢業(yè)公司的生產(chǎn)成本構(gòu)成中， 折舊費、 人工費等固定成本所占比 重較大，而變動成本主要是水電等費用，所占比重較小，產(chǎn)量的 大幅度下降造成了較大的經(jīng)營虧損。b.管理費用與營業(yè)外支出有較大的增加，也是造成經(jīng)營虧損 的重要原因

9、。公司股權(quán)的變更以及由此帶來的人事變動與磨合， 除了對正常生產(chǎn)造成影響外，也令公司的管理費用有所上升； 2008 年初的冰雪災(zāi)害給公司帶來一定的停工損失與物資損失， 令管理費用相應(yīng)增加；而支付給地方上的大量的“贊助費” ，也 是費用增加的重要因素。4 ） 管理層變動情況目前* 鎢業(yè)的董事會、 監(jiān)事會及管理層人員構(gòu)成情況如下： 董事會： 7 席，其中 * 有色 5 席，原 * 鎢業(yè)人員 2 席，董 事長為 * 有色的 * 。監(jiān)事會： 3 席，其中 * 有色 2 席，原 * 鎢業(yè)人員 1 席，監(jiān) 事會主席為 * 有色的 * 。高管人員：總經(jīng)理 * （原* 鎢業(yè)人員），常務(wù)副總經(jīng)理 * （原 * 鎢

10、業(yè)人員），另有 3 個副總經(jīng)理（ * 有色 2 個， * 鎢業(yè) 1 個）。1.2 1500 噸改擴建工程及發(fā)展規(guī)劃根據(jù)* 鎢業(yè)負責人的介紹，公司對 * 鎢業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃 是年產(chǎn) 1500 噸鎢精礦。考慮到生產(chǎn)配額的限制及水、電、用地 等制約因素，短期內(nèi)擴建到 3000 噸規(guī)模難度較大（ 根據(jù)二十三冶技術(shù)人員朱工的介紹： 停電導(dǎo)致停工， 停水導(dǎo)致選取礦廠停機而影響井下生產(chǎn)的 現(xiàn)象時有發(fā)生，長此下去，項目將無法達產(chǎn)。這方面的問題， * 鎢業(yè)雖已做了 一些工作， 如組織在該鎮(zhèn)水庫取水， 擬架設(shè)輸電線路等， 但難以真正解決關(guān)鍵矛 盾，若適逢干旱季節(jié)，那將導(dǎo)致礦山全面停產(chǎn) ）。1500 噸改擴建工程包

11、括四大項目：楊林坳選廠建設(shè) ，投資額 2882 萬元，目前已進入工程收尾 階段，將于 2008 年 8 月試車；文家坪尾礦庫建設(shè) ，投資額 5358 萬元（包括 409 畝土地征 用及農(nóng)民搬遷和補償） ，目前已完成大壩主體工程，補償基本已 到位，搬遷工作由于牽涉到該處居民 14 戶的整體拆遷事宜，需 地方政府進行調(diào)解。新建尾礦庫項目主要包括7 萬 m3 的壩體堆砌及管道敷設(shè)， 工程量小， 但前后施工時間長達 1 年之久， 主要 是農(nóng)民阻工影響。引水工程建設(shè) ，投資額 1258 萬元，預(yù)計 2008 年 10 月份 完成引水管道建設(shè)；井下配套工程建設(shè) ，計劃投資 1500 萬元，目前還沒有開始

12、建設(shè)。整個改擴建工程合計總投資【 10998 】萬元，截至 2008 年 6 月 30 日，已完成投資額 5715 萬元?？紤]到整個改擴建工程的實施情況， 如果后續(xù)資金投入能跟 上、井下配套工程 2009 年初能夠開工建設(shè)，則預(yù)計 2009 年底 前能完成整個改擴建工程。因此，可預(yù)計 * 鎢業(yè)采選能力的達產(chǎn)計劃如下 :2008 、2009 年恢復(fù) 600 噸 / 日的采選能力， 2010 年以后 采選能力達到 1500 噸/ 日。1.3 土地出讓金繳納問題原川口鎢礦共有 11 宗國有劃撥土地使用權(quán)（ 其中礦區(qū)土地 10 宗，* 陽市商業(yè)用地 1 宗），土地使用權(quán)所有人均為 “川口鎢礦”，* 鎢

13、業(yè)至今并未取得或辦理權(quán)屬證書。因此， * 鎢業(yè)要取得和辦 理權(quán)屬證書， 須根據(jù)省國土資源廳對上述土地出讓金價款的評估 值進行繳納。該土地出讓金預(yù)估約【 1.1 億】元（ 其中礦區(qū)土地 10 宗，總面積 939526平米,根據(jù)全國工業(yè)用地出讓最低價標準，*南縣為120元/平米， 出讓金共 112743120.00 元；商業(yè)用地 1 宗，面積 974.00 平米。根據(jù) * 陽市 商業(yè)用地出讓價標準 ，出讓金單價為 1980元/平米，總價為 1928520.00 元）。該土地出讓金價款的繳納義務(wù)方為 * 鎢業(yè)。繳納期限為 2008 年 12 月 31 日。根據(jù) * 鎢業(yè)的財務(wù)狀況， * 鎢業(yè)無力在

14、規(guī)定的時間內(nèi)繳納，需各方股東以增資的方式，為 * 鎢業(yè)提供 資金。此筆土地出讓金價款，根據(jù) * 鎢業(yè)的介紹，如積極爭取， 根據(jù)相關(guān)的政策，政府能夠給予減免至 2545%的優(yōu)惠（即最 低須繳納 2750 萬元）。1.4 采礦權(quán)價款補交問題* 鎢業(yè)的采礦權(quán)范圍包括楊林坳礦區(qū)、窯木嶺礦區(qū)和三角 潭礦區(qū)。截至目前 * 鎢業(yè)僅在 2003 年繳納了三角潭礦區(qū)保有 儲量和楊林坳礦區(qū)六中段以上，品位 0.6% 以上的保有儲量的采 礦權(quán)價款。目前，楊林坳礦區(qū)六中段以下的資源儲量還未進行儲量核 實，也未繳納采礦權(quán)價款。楊林坳礦區(qū)六中段以上，品位 0.6% 以下的是否還需繳納價款， 也需向省廳咨詢。 三角潭礦區(qū)是

15、一個 邊采邊探的礦區(qū)， 今后自己探礦自己采礦， 不需另交采礦權(quán)價款。整個楊林坳礦區(qū)、 窯木嶺礦區(qū)還需繳納的采礦權(quán)價款預(yù)估 【1 億】元左右（估計值） 。采礦權(quán)價款繳納義務(wù)方為 * 鎢業(yè)。如 * 鎢業(yè)不能按時籌措 繳納，需各方股東通過增資的方式，為公司提供資金。采礦權(quán)價款的繳納期限： 根據(jù)財政部、國土資源部下發(fā)的 關(guān) 于深化探礦權(quán)采礦權(quán)有償取得制度改革有關(guān)問題的通知 （財建 2006694號），對以資金方式一次性繳納采礦權(quán)價款確有困難的， 經(jīng)采礦權(quán)審批登記管理機關(guān)批準，可在采礦權(quán)有效期內(nèi)分期繳 納，最多可分 10 年繳納，第一年繳納比例不應(yīng)低于 20% 。根據(jù) * 省國土資源廳下發(fā)的 關(guān)于采礦權(quán)

16、價款實行分期繳納的通知 （湘國土資辦發(fā) 2004176 號），對占有儲量規(guī)模大、采礦權(quán)價款繳納 額度特別大的礦山企業(yè)， 可按設(shè)計生產(chǎn)能力的 6 倍分塊段進行價 款評估， 分年繳納采礦權(quán)價款， 但繳納年限不得超過該塊段設(shè)計 開采年限。目前* 鎢業(yè)楊林坳礦區(qū)六中段以上保有可采儲量 357 萬噸 （礦石量），按 1500 噸的設(shè)計采選規(guī)?？砷_采約 10 年，政府部 門也沒有催繳采礦權(quán)價款，因此何時繳納此筆采礦權(quán)價款由 * 鎢業(yè)的股東會根據(jù)實際情況決策而定（ 如推遲繳納，未來評估價款可 能會更高；如現(xiàn)在繳納， * 鎢業(yè)的財務(wù)狀況無力支持，只能依靠股東增資為公 司提供資金 ）。1.5 關(guān)于支付給地方上有

17、關(guān)方面大量贊助費的問題盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)， * 鎢業(yè)公司每年都支付大量的贊助費給 地方上多個政府部門或有關(guān)項目， 其中部分是以白條的形式直接 支付，部分是以費用報銷的形式承擔。 目前賬面上仍有約五十萬 元掛帳其他應(yīng)收款沒有處理。 其中數(shù)額較大的主要是： 要分五年 支付給 * 南縣人民政府共一千萬元的款項，目前通過支付貨幣 資金、抵減應(yīng)退稅款等方式，已經(jīng)支付 640 萬元，其中 2008 年用銀行存款支付 200 萬元，尚有 360 萬元待支付且未付款項 未在賬面反映。地方企業(yè)面臨的這種情況在目前是普遍存在的，但 * 鎢業(yè) 公司作為一個處于經(jīng)濟相對不發(fā)達地區(qū)的企業(yè)， 這個問題相對突 出，出現(xiàn)的次數(shù)多

18、、金額大，而且以后也很難杜絕類似情況的發(fā) 生。這種情況對企業(yè)的經(jīng)營狀況的財務(wù)影響是無法準確估計的， 因此，公司在決策時應(yīng)對此問題加以考慮。1.6 關(guān)于生產(chǎn)配額的問題目前，我國的鎢礦開采生產(chǎn)實行配額制度。 * 鎢業(yè)公司目 前獲得的生產(chǎn)配額是年產(chǎn) 900 噸鎢精礦。 * 鎢業(yè)公司目前進行 的的技術(shù)改造工程， 完工后的設(shè)計產(chǎn)量將達到年產(chǎn)量 1500 噸鎢 精礦。但如果 * 鎢業(yè)公司以后不能獲得更多的生產(chǎn)配額，則將 在財務(wù)上出現(xiàn)兩難局面， 即：產(chǎn)能過剩造成浪費從而每年在財務(wù) 上產(chǎn)生較多的成本負擔， 或者是強行超配額生產(chǎn)而受經(jīng)濟或行政 處罰從而在財務(wù)上亦相應(yīng)增加成本。這一問題也需要予以關(guān)注。1.7 關(guān)于

19、 * 鎢業(yè)發(fā)展的資金來源問題除了采礦權(quán)價款、 土地出讓金這兩個重要的資金需求外， * 鎢業(yè)公司目前正在進行改擴建工程的資金需求也較大， 工程預(yù)計 總投資預(yù)計約 1.1 億元，已經(jīng)支付金額約 6000 萬元，尚有約五 千萬元的資金需求。*鎢業(yè)目前的主要資金來源是銀行貸款與自有資金。在目 前產(chǎn)量較低的情況下，自有資金只能維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營的資金 需求，不能滿足工程資金的需求，而 *鎢業(yè)公司在2008年6 月30日銀行貸款的余額已經(jīng)達到 7,000萬元，占資產(chǎn)總額58%， 占凈資產(chǎn)比例達到177%，在財務(wù)結(jié)構(gòu)中銀行貸款所占的比重已 經(jīng)比較大，利息支出的金額較大，存在著一定的財務(wù)風險，要繼 續(xù)取得大額

20、銀行貸款也存在一定的難度。因此，*鎢業(yè)后續(xù)發(fā)展所需的大量資金來源問題，需要予 以關(guān)注。2、*參股*鎢業(yè)經(jīng)濟效益分析基于*與*有色達成一致的關(guān)于*參股*鎢業(yè)的方案、合作條款及本次補充盡職調(diào)查獲得最新數(shù)據(jù)，對*參股*鎢業(yè)的經(jīng)濟效益分析如下：2.1 預(yù)測假設(shè)及參數(shù)取值2.1.1 技術(shù)參數(shù)取值（與07年可研一致）表2-1技術(shù)參數(shù)取值資源量與采選數(shù)據(jù)楊林坳礦區(qū)（白鎢）三角潭 （黑鎢）單位六中段以上六中段以下合計新區(qū)1資源總量萬噸2690.363133.715824.070其中：基礎(chǔ)儲量60.31690.661750.960資源量694.51443.042137.540氧化礦資源量1935.561935.

21、5602動用資源儲量75.233評估利用資源儲量萬噸475.6972700.7883176.4854地質(zhì)品位%0.42%0.37%0.38%5金屬量總量萬噸15.1311.6626.79其中：氧化礦金屬量萬噸12.250.0012.25原生礦和半風化礦萬噸2.8811.6614.546綜合回采率%75%75%75%7貧化率%15%15%15%55%8原礦品位%0.36%0.32%0.32%0.27%9選礦回收率%60%60%60%81%10鎢精礦品位%65%65%65%65%11:可米儲量（礦石量）萬噸356.7722025.5912382.36316.74012設(shè)計選礦規(guī)模噸/日150015

22、00150025013年生產(chǎn)天數(shù)（考慮配額）天200200200200年生產(chǎn)天數(shù)（不考慮配額）天30030030030014年處理礦石（考慮配額）萬噸3030305年處理礦石（不考慮配額）萬噸45.045.045.07.515:服務(wù)年限（考慮配額）年13.9979.4393.435.0服務(wù)年限（不考慮配額）年9.3352.9662.285.0注：2007年3月至今所動用的資源儲量忽略不計2.1.2 鎢精礦年產(chǎn)量精礦產(chǎn)品產(chǎn)量=年處理礦石量X原礦品位X選礦回收率/精礦 品位經(jīng)計算，不考慮配額限制的情況下鎢精礦產(chǎn)量（楊林坳和三角潭）如表2-2 :表2-2鎢精礦產(chǎn)量（楊林坳和三角潭）單位：噸品種200

23、82009 年2010 年2011 2012 年20132016年20172037 年（開采六中段以下）白鎢精礦598.31196.71495.91495.91314.3黑鎢精礦252.3252.3252.3002.1.3 銷售收入均為不含稅價格1）鎢精礦價格2008年2009年，黑鎢精礦按不含稅價8.4萬元（含稅價 9.5 萬元）， 2010 年后按長期含稅價 7.1 萬元（含稅價 8 萬元）， 白鎢精礦按比黑鎢精礦低 1000 元計算。2）年銷售收入年銷售收入 = 鎢精礦年產(chǎn)量 *鎢精礦價格2.1.4 銷售稅金及附加1）增值稅本項目產(chǎn)品適用稅率為 13% ，企業(yè)外購材料等進項稅率為 17%

24、 。應(yīng)納增值稅額=銷項稅額-進項稅額。年銷項稅額 = 年銷售收入 *銷項稅率年進項稅額 = （材料費 + 動力費） *進項稅率2）城建稅本項目城建稅使用稅率為 5% ，年城建稅 = 年應(yīng)納增值稅額 *5%3）教育費附加教育費附加使用稅率為 3%，年城建稅 = 年應(yīng)納增值稅額 *3%4）資源稅 根據(jù)財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整鉛鋅礦石等稅目資源稅 適用稅額標準的通知 （財稅2007100 號），自 2007 年 8 月 1 日 起，鎢礦石單位稅額標準調(diào)整為： 三等礦山調(diào)整為每噸 9 元；四 等礦山調(diào)整為每噸 8 元；五等礦山調(diào)整為每噸 7 元。本項目按 9 元/ 噸計算。2.1.5 固定資產(chǎn)及折舊

25、1）固定資產(chǎn)投資*鎢業(yè)賬面原有房屋建筑物原值 1614萬元，凈值387萬元。 機器設(shè)備原值988，凈值425萬元。1500噸改擴建工程形成的固定資產(chǎn)投資為10998萬元，按一定比例劃分為房屋建筑物、機器設(shè)備和井巷工程萬元。設(shè)備綜合折舊年限按按 10年，房屋建筑物折舊年限按25年，殘值率為5%。原凈值部分和新建部分的年折舊額和折舊年 限見下表：表2-3在產(chǎn)礦區(qū)（楊林坳和三角潭）原有和新增固定資產(chǎn)及折舊表項目原值 （萬元）凈值（萬元）折舊年限 （年）年折舊額 （萬兀）剩余折 舊年限原有井巷工程房屋建筑物1614.15387.42561.335機器設(shè)備988.16424.91093.884新建井巷工

26、程1500房屋建筑物4749474925180.525機器設(shè)備4749474910451.2102）更新改造資金房屋建筑物和設(shè)備采用不變價原則考慮其更新資金投入；井巷工程更新資金不采用固定資產(chǎn)投資方式，而以更新性質(zhì)的維簡費方式直接列入經(jīng)營成本。折舊按直線折舊法計算，房屋建筑物折舊年限為25年，設(shè)備綜合折舊年限為10年。房屋建筑物在壽命期內(nèi)更新 2次，2014 年投入金額為1614.2萬元、2034年投入金額為4749萬元；設(shè) 備在本次評估期內(nèi)更新 5次，2013年、2024年、2035年更新投入為 988.16 萬元 ,2019 年、 2031 年投入金額為 4749 萬元。3）固定資產(chǎn)殘余值

27、本項目固定資產(chǎn)殘值按綜合殘值率 5% 計算。固定資產(chǎn)殘余 值回收確定如下：房屋建筑物在 2013 年， 2033 ，2037 年年分別回收殘值為80.7 萬元， 237.5 萬元、 7000.9 萬元；設(shè)備類在 2012 年、2023 年、2034 年分別回收殘值為 49.4 萬元，在 2018 、2030 年回收 237.5 萬元，在 2037 年回收 2842.2 萬元。2.1.6 成本及費用均為不含稅價格。1）生產(chǎn)成本 結(jié)合實際情況并參考山海天評估公司對 * 鎢業(yè)采礦權(quán)評估 報告里的相關(guān)參數(shù)：直接材料費： 26.04 元 /噸原礦；動力費： 17.38 元/ 噸原礦；工資及福利： 15.

28、15 元 /噸原礦；其他制造費用： 10.03 元/噸原礦 ; 折舊費：見前述；維簡費： 16 元/ 噸原礦，其中更新性質(zhì)的維簡費 14.53 元 / 噸原礦，折舊性質(zhì)的維簡費 1.47 元/ 噸原礦；安全費： 8 元/ 噸原礦。 根據(jù)上述參數(shù)測算，正常年份單位采選成本為102 元/ 噸原礦（ 3.5 萬元 / 噸精礦）2）費用 管理費用： 47.5 元/ 噸原礦；銷售費用： 0.3 元/ 噸原礦；財務(wù)費用： 僅考慮流動資金借款利息， 流動資金按固定資產(chǎn) 投資的 15% 考慮，并按全部貸款考慮，利率按評估基準日執(zhí)行 的金融機構(gòu) 1 年期貸款利率估算，利率為 7.47% 。財務(wù)費用核 算為 :正

29、常年份 2.7 元/ 噸原礦；3 ）總成本費用單位總成本費用 = 生產(chǎn)成本 +管理費用 + 營業(yè)費用 + 財務(wù)費用 根據(jù)前述參數(shù)測算，單位總成本費用為 125.3 萬元/ 噸原礦 （4.3 萬元/ 噸精礦）。正常生產(chǎn)年總成本費用為 5640 萬元。4 ）全投資經(jīng)營成本全投資經(jīng)營成本 = 總成本費用 -折舊費、折舊性質(zhì)的維簡費、 攤銷費 -財務(wù)費用根據(jù)前述參數(shù)測算，全投資經(jīng)營成本為 111.8 元/ 噸原礦 （3.8 萬元 / 噸精礦）。5）企業(yè)所得稅按 25% 計算。2.2 投資及籌資2.2.1 股權(quán)收購及增資款* 有色向 * 轉(zhuǎn)讓所持有的 40.2% 的* 鎢業(yè)股權(quán)，同時 * 向 * 鎢業(yè)增

30、資 5000 萬元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資的價格都基于 2007 年 4 月 * 有色收購 * 鎢業(yè)時對 * 鎢業(yè)凈資產(chǎn)的評估值 3.6 億。 因此，*收購*有色40.2%股權(quán)的價格為1.45億（3.6 X40.2% ）。完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資后 * 占* 鎢業(yè) 47.5% 的股權(quán)( (1.45+0.5)/(3.6+0.5) )， * 有 色 將 占 * 鎢 業(yè) 51% ( (3.539-1.45)/ (3.6+0.5) )的股份 ,其余 1.5% 的股權(quán)為 * 鎢業(yè) 原自然人股東高少云持有。因此， * 的收購及增資款合計為 1.95 億，占 47.5% 的股 份(其中 * 有色 1.33 億，占 32.

31、5% 的股份)。2.2.2 土地出讓金及采礦權(quán)價款的交納土地出讓金價款 1.1 億，假設(shè)政府能給予減免至 30% 的優(yōu) 惠，則繳納 3300 萬元， * 應(yīng)該按股比向 * 鎢業(yè)增資 1591.4 萬元( 3300*47.5/98.5 )，其中* 有色 1088.8 萬元， 由* 鎢 業(yè)支付 ，2008 年年底前一次性付清 ;采礦權(quán)價款 1 億，假設(shè)從 2009 年開始按 5 年分期交付， 則 每年 2000 萬元， * 可按股比一次性增資 4822.3 萬元或分 5 年向 * 鎢業(yè)每年增資 964.5 萬(2000*47.5/98.5 )，其中 * 有色總共應(yīng)出資 3300 萬元， 由 * 鎢

32、業(yè)支付。綜上所述：* 參股 * 鎢業(yè) 47.5% 股權(quán)的總投資為 2.6 億，其中 * 有 色應(yīng)投入 1.77 億，占 32.5% 的股份，二十三冶投入 8300 萬， 占 15% 的股份。以上資金來源為 * 有色與二十三冶自籌。2.3 * 有色投資收益預(yù)測基于前述假設(shè)條件所作的盈利預(yù)測表明： 不考慮配額限制的條件下， * 鎢業(yè)預(yù)測期年均銷售收入9471.5 萬元，年均凈利潤 2573.7 萬元，按權(quán)益法 * 有色年均 股權(quán)投資收益為 836 萬元。按權(quán)益法測算的*有色長期股權(quán)投資內(nèi)部收益率達4.1% ,項目投資回收期21年。2.4 敏感性分析對鎢精礦價格、*鎢業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、我方投資額作單因素敏

33、感 性分析如表2-4所示：表2-4敏感性分析表敏感因素財務(wù)內(nèi)部收益 率（按權(quán)益法）長期鎢價（含稅）6萬兀08萬兀4.1%10萬元8.8%日采選能力1500噸（不考慮配額限制）4.1%900噸（考慮配額限制）0投資額1.336.9%1.774.1%2.22.3%3.40敏感性分析表明，如果*鎢業(yè)的配額維持在目前的 900噸 水平，則在前述經(jīng)濟分析假設(shè)條件之下，*有色在項目評價期內(nèi)無法收回投資；其次是鎢的價格，對*有色的投資收益影響較大，如長期鎢價低于6萬元，則項目無法收回投資；投資額對 *有色投資收益的影響也較大，如投資超過3.4億，*有色將無法收回投資。15附表1 :技術(shù)參數(shù)表楊林坳礦區(qū)（白鎢

34、）三角潭（黑鎢）單位六中段以上六中段以下合計新區(qū)資源總量萬噸2690.363133.715824.070其中：基礎(chǔ)儲量60.31690.661750.960資源量694.51443.042137.540氧化礦資源量1935.561935.560動用資源儲量75.23評估利用資源儲量萬噸475.6972700.7883176.48518地質(zhì)品位%0.424%0.372%0.38%0.60%金屬量總量萬噸15.1311.6626.79其中：氧化礦金屬量萬噸12.250.0012.25原生礦和半風化礦萬噸2.8811.6614.54綜合回采率%75%75%75%93%貧化率%15%15%15%55%

35、原礦品位%0.36%0.32%0.32%0.27%選礦回收率%60%60%60%81%鎢精礦品位%65%65%65%65%可采儲量（礦石量）萬噸356.7722025.5912382.36316.740設(shè)計選礦規(guī)模噸/日150015001500250年生產(chǎn)天數(shù)天300300300300年選礦生產(chǎn)規(guī)模萬噸45.045.045.07.5礦山服務(wù)年限年9.3352.9662.285.0附表2 :盈利預(yù)測表盈利預(yù)測表20082016年開米楊林坳礦區(qū)六中段以上123456789序號項目單位2008200920102011201220132014201520161實際選礦規(guī)模噸/日1.1白鎢6006001

36、2001500150015001500150015001.2黑鎢2502502502502502實際入選礦量萬噸25.525.543.552.552.5454545452.1白鎢1818364545454545452.2黑鎢7.57.57.57.57.53精礦年產(chǎn)量噸850.7850.71449.01748.21748.21495.91495.91495.91495.93.1白鎢598.3598.31196.71495.91495.91495.91495.91495.91495.93.2黑鎢252.3252.3252.3252.3252.34精礦年銷售收入萬元7128.67128.610175

37、.512263.612263.610477.110477.110477.110477.14.1白鎢4970.54970.58352.410440.510440.510440.510440.510440.510440.54.2黑鎢2121.52121.51786.51786.51786.54.3副產(chǎn)品36.636.636.636.636.636.636.636.636.65銷售稅金及附加萬元288.6288.6471.6569.0569.0487.4487.4487.4487.4增值稅（計稅基礎(chǔ)）738.5738.51001.71206.71206.71029.91029.91029.91029

38、.95.1城建稅36.936.950.160.360.351.551.551.551.55.2教育費附加22.222.230.136.236.230.930.930.930.95.3資源稅229.5229.5391.5472.5472.5405.0405.0405.0405.06生產(chǎn)成本萬元2598.52598.54432.75349.85349.84585.54585.54585.54585.56.1材料費664.0664.01132.71367.11367.11171.81171.81171.81171.86.2燃料及動力443.2443.2756.0912.5912.5782.1782.

39、1782.1782.16.3工資及福利386.3386.3659.0795.4795.4681.8681.8681.8681.86.4折舊237.2237.2404.6488.3488.3418.5418.5418.5418.56.5維簡費408.0408.0696.0840.0840.0720.0720.0720.0720.06.5.1其中：折舊性質(zhì)的維簡 費37.537.563.977.277.266.266.266.266.26.5.2更新性質(zhì)的維簡費370.5370.5632.1762.8762.8653.9653.9653.9653.96.6安全費204.0204.0348.0420

40、.0420.0360.0360.0360.0360.06.7其他制造費用255.8255.8436.3526.6526.6451.4451.4451.4451.4噸原礦采選成本萬兀/噸原 礦101.9101.9101.9101.9101.9101.9101.9101.9101.9噸精礦采選成本萬兀/噸精礦3.13.13.13.13.13.13.13.13.17期間費用：萬元1084.21293.51049.11118.31118.31080.31080.31080.31080.37.1管理費用1076.61076.61137.51179.31179.3943.5943.5943.5943.5管

41、理工資及福利134.0134.0134.0134.0134.0134.0134.0134.0134.0贊助費200.0360 . 0資源補償費142.6142.6203.5245.3245.3209.5209.5209.5209.5其他費用600.0600.0600.0600.0600.0600.0600.0600.0600.07.2銷售費用7.77.713.115.815.813.513.513.513.57.3財務(wù)費用49.398.6123.2123.2123.2123.2123.2123.28公司總成本合計萬元3682.73892.05481.86468.06468.05665.8566

42、5.85665.85665.8噸原礦單位成本萬兀/噸原144.4152.6126.0123.2123.2125.9125.9125.9125.9礦噸精礦單位成本萬兀/噸精 礦4.34.63.83.73.73.83.83.83.89經(jīng)營成本萬元3408.03568.04914.75779.35779.35057.95057.95057.95057.9單位經(jīng)營成本萬兀/噸原 礦133.6139.9113.0110.1110.1112.4112.4112.4112.410營業(yè)利潤萬元3157.32948.04222.15226.65226.64324.04324.04324.04324.011所得稅

43、萬元789.3737.01055.51306.61306.61081.01081.01081.01081.012稅后凈利潤萬元2368.02211.03166.63919.93919.93243.03243.03243.03243.013盈余公積236.8221.1316.7392.0392.0324.3324.3324.3324.314可分配利潤2131.21989.92849.93528.03528.02918.72918.72918.72918.715利潤分配比例45%45%45%45%45%0.450.450.450.4516*鎢業(yè)實際分配利潤959.0895.51282.51587.

44、61587.61313.41313.41313.41313.417*鎢業(yè)滾存利潤1172.22266.63834.15774.47714.89156.79773.89764.911370.1固定資產(chǎn)更新投入988.21614.218*實際分配利潤455.5425.3609.2754.1754.1623.9623.9623.9623.919*有色實際分配利潤311.7291.0416.8516.0516.0426.9426.9426.9426.92017年以后開米楊林坳礦區(qū)六中段以下101112131415161718序號項目單位201720182019202020212022202320242

45、0251實際選礦規(guī)模噸/日1.1白鎢1500150015001500150015001500150015001.2黑鎢2實際入選礦量萬噸4545454545454545452.1白鎢4545454545454545452.2黑鎢3精礦年產(chǎn)量噸1313.41313.41313.41313.41313.41313.41313.41313.41313.43.1白鎢1313.41313.41313.41313.41313.41313.41313.41313.41313.43.2黑鎢4精礦年銷售收入萬元9203.69203.69203.69203.69203.69203.69203.69203.69203.64.1白鎢9167.09167.09167.09167.09167.09167.09167.09167.09167.04.2黑鎢4.3副產(chǎn)品36.636.636.636.636.636.636.636.636.65銷售稅金及附加萬元474.1474.1474.1474.1474.1474.1474.1474.1474.1增值稅（計稅基礎(chǔ)）864.