公司理財(cái)復(fù)習(xí)題

1、公司理財(cái)復(fù)習(xí)題一、名詞解釋1 、貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。2 、凈現(xiàn)值是一項(xiàng)投資所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值與期初現(xiàn)金費(fèi)用之間的差值。3 、資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資金的來源構(gòu)成及具比例關(guān)系。4、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的,超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外報(bào)酬。5 、資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比,也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。6 、每股收益每股收益又稱每股稅后利潤(rùn)、每股盈余,是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)。7 、年金指的是人們預(yù)期在一段時(shí)間內(nèi)每一個(gè)時(shí)期發(fā)生的相等金額的現(xiàn)金流量。 通常表現(xiàn)為折舊、 利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等。8 、不可分散風(fēng)險(xiǎn)又稱系

2、統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),它是指某些因素給市場(chǎng)上所有證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。該種風(fēng)險(xiǎn)不可通過多元化投資來分散。9 、股利政策是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利等方面的方針和策略。10 、杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用。11 、可分散風(fēng)險(xiǎn)又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或稱公司特有風(fēng)險(xiǎn),它是指某些因素給個(gè)別證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。該種可以通過多元化投資來分散。12 、資本成本是指資本使用者為獲得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用。包括資本的籌集費(fèi)用和資本的使用費(fèi)用。13 、市盈率是普通股股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。 它是反映股票盈利狀

3、況的重要指標(biāo)。 計(jì)算公式為：市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格+普通股每股利潤(rùn)14 、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量指的是在投資項(xiàng)目周期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。15 、資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)稱 capm ， 是一種市場(chǎng)一般均衡模型,它對(duì)證券價(jià)格行為、風(fēng)險(xiǎn) -報(bào)酬關(guān)系和證券風(fēng)險(xiǎn)的合適衡量提供了明晰的描述。16 、資本預(yù)算是對(duì)實(shí)體投資項(xiàng)目未來各期的資金流入與流出及資金成本進(jìn)行詳細(xì)分析，并對(duì)投資項(xiàng)目是否可行做出判斷的活動(dòng)。17 、環(huán)比動(dòng)態(tài)比率環(huán)比動(dòng)態(tài)比率是以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計(jì)算出來的動(dòng)態(tài)比率。其計(jì)算公式為：環(huán)比動(dòng)態(tài)比率 = 分析期數(shù)額前期數(shù)額19 、營(yíng)運(yùn)資金又稱營(yíng)運(yùn)資本,是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中占用

4、在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。20 、財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)， 采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、 投資活動(dòng)、 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、分配活動(dòng)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和增長(zhǎng)能力狀況等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。二、問答題1 、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的意義和作用是什么p86-872 、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流由幾個(gè)部分構(gòu)成？每個(gè)部分包括哪些具體內(nèi)容？ p1453 、債券的價(jià)值由什么決定？為什么？ p994、公司制企業(yè)的特點(diǎn)有哪些？答案要點(diǎn)：（ 1 ）公司就是法人。公司是一個(gè)法人團(tuán)體，具有法人地位，具有與自然人相同的民事行為能力。（ 2 ）公司對(duì)自己的

5、行為負(fù)有限責(zé)任。（ 3 ）企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)明晰，設(shè)立股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及高層管理層來協(xié)調(diào)、規(guī)范企業(yè)的運(yùn)作。（ 4 ）企業(yè)可以以發(fā)行股票和債券等方式募集資金，極大的擴(kuò)大了企業(yè)的資金來源。5 、租賃融資的利弊各是什么。 p264-2656 、分析企業(yè)發(fā)行普通股籌資的利弊。 p1117 、營(yíng)業(yè)杠桿對(duì)公司股東的收益會(huì)產(chǎn)生什么影響。答案要點(diǎn)： 營(yíng)業(yè)杠桿是指由于固定成本的存在， 導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售變動(dòng)率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象， 它反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)越大， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起收益的變化也越大；收益波動(dòng)的幅度大， 說明收益的質(zhì)量低。 而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的公司在經(jīng)營(yíng)困難的時(shí)候， 傾向于將支出資本化，而

6、非費(fèi)用化，這也會(huì)降低收益的質(zhì)量。8 、企業(yè)在制定股利政策時(shí)應(yīng)考慮哪些法律因素。 p2219 、簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)杠桿的基本原理。財(cái)務(wù)杠桿是指由于債務(wù)的存在， 而導(dǎo)致稅后利潤(rùn)變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)，它反映了息稅前利潤(rùn)與稅后利潤(rùn)之間的關(guān)系。10 、企業(yè)在制定股利政策時(shí)受哪些股東因素的影響。 p22111 、企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金的管理中如何協(xié)調(diào)流動(dòng)性與盈利性之間的關(guān)系。12 、如何進(jìn)行償債能力的分析。短期償債能答案要點(diǎn)： 償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析兩個(gè)方面。力主要表現(xiàn)在公司到期債務(wù)與可支配流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系,主要的衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。長(zhǎng)期償債能力是指企

7、業(yè)償還1 年以上債務(wù)的能力,與企業(yè)的盈利能力、資金結(jié)構(gòu)有十分密切的關(guān)系。企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債能力可通過資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率及利息保障倍數(shù)等指標(biāo)來分析。13 、如何理解股東財(cái)富最大化是企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。 p2-314 、分析企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)融資的利弊。 p9315 、證券市場(chǎng)線的走勢(shì)受哪些因素的影響p8716 、如何進(jìn)行企業(yè)盈利能力的分析？p48-53答案要點(diǎn)：盈利能力分析是財(cái)務(wù)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容,盈利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)。企業(yè)盈利能力分析可從企業(yè)盈利能力一般分析和股份公司稅后利潤(rùn)分析兩方面來研究。17 1 ）企業(yè)盈利能力一般分析反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo),主要有銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率,資產(chǎn)總額利潤(rùn)率、資

8、本金利潤(rùn)率、股東權(quán)益利潤(rùn)率。18 2 ）股份公司稅后利潤(rùn)分析股份公司稅后利潤(rùn)分析所用的指標(biāo)很多,主要有每股利潤(rùn)、每股股利和市盈率17 、確定條件下企業(yè)項(xiàng)目投資決策的方法有哪些？18 、公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)有哪些？參考答案：公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)主要是：（ 1 ）股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小，股東若履行了出資義務(wù)，即使公司資產(chǎn)不足清償公司債務(wù)也不能株連股東，所以有利于聚集社會(huì)游資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模； （ 2 ）公司壽命長(zhǎng)，只要公司不依章程規(guī)定解散或破產(chǎn)，公司一直存在，不受股東死亡或經(jīng)理人員辭職的影響； （ 3 ）公司資本穩(wěn)定，因公司法規(guī)定股東不能抽回出資，所以有利于企業(yè)實(shí)行戰(zhàn)略管理； （ 4 ）管理專門化，有利于提高公司

9、的經(jīng)營(yíng)能力。 （ 5 ）融資渠道多，若公司是股份公司，還可以通過資本市場(chǎng)發(fā)行股份或發(fā)行債券募集資金，有利于企業(yè)的資本擴(kuò)張和規(guī)模擴(kuò)大。p22119 、股利決策的影響因素中公司的因素有哪些？20、現(xiàn)金流量估計(jì)中應(yīng)該注意哪些問題p147三、計(jì)算題1、李華于今年初從銀行借款10000元，從明年年初開始每年還本付息1200元，連續(xù)10年還清。李華借款的利息是多少？(保留到小數(shù)點(diǎn)后 4位)設(shè)利率為r10000=1200(p/a,r , 10),即1010000 =、1200i 4 (1 r)解得r=3.5%2、某公司發(fā)行期限為10年，息票率為8%的債券，票面總價(jià)值為300萬元，發(fā)行總價(jià)格為320萬元，發(fā)行

10、費(fèi)用率為 3.25% ,所得稅稅率為33%。試計(jì)算該公司債券的資本成本。1、實(shí)際發(fā)行收入=320 x (1 3.25% ) = 309.6萬元2、計(jì)算實(shí)際利率：每年利息300 x8%=24萬元，則有309.6 =24*pvifa(i , 10)+300/(1+i) 10插值法求得i=11.42%3、因債券利息可抵稅，因此債券的資本成本=11.42 x (1 33%) = 7.65%。3、同方公司的3為1.55,無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10%,市場(chǎng)組合的期望收益率為13%。目前公司支付的每股股利為 2美元，投資者預(yù)期未來幾年公司的年股利增長(zhǎng)率為8%。1)該股票期望收益率為多少？(保留到小數(shù)點(diǎn)后4位)2)

11、在1)確定的收益率下，該股票每股市價(jià)是多少？(保留整數(shù))3)若3變?yōu)?.90,其他保持不變，則期望的收益率和每股市價(jià)又是多少？(1)該股票期望收益率為多少？(保留到小數(shù)點(diǎn)后4位)ri=rf+ 3(rm-rf)=10%+1.5(13%-10%)=14.5%(2)在1小題確定的收益率下，該股票每股市價(jià)是多少？(保留整數(shù))p=2 x (1+0.08 ) / (0.145 0.08 ) = 33 美元(3)若3變?yōu)?.90 ,其他保持不變，則期望的收益率和每股市價(jià)又是多少?ri = 10%+0.9(13%-10%)=12.7%p=2 x (1+0.08 ) / (0.127 0.08 ) = 46 美

12、元4、某公司正在兩個(gè)具有同樣功能，但不同使用壽命和不同購(gòu)置成本和運(yùn)行費(fèi)用的設(shè)備間進(jìn)行選擇，兩臺(tái)設(shè)備的成本數(shù)據(jù)如下(單位：元) ：年度設(shè)備a設(shè)備b0400005000011000080002100008000310000+重置費(fèi)用800048000+重置費(fèi)用問：若貼現(xiàn)率為6% ,公司應(yīng)購(gòu)買哪個(gè)設(shè)備？設(shè)備 a 年值=40000/pvifa(6%,3)+10000=40000/2.673+10000=24964元設(shè)備 b 年值=50000/pvifa(6%,4)+8000=50000/3.465+8000=24430元 因?yàn)樵O(shè)備a年值設(shè)備b年值，所以，選擇設(shè)備 bo5、公司目前的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期資本總

13、額600萬元，其中債務(wù)200萬元，普通股股本 400萬元，每股面值100元，4萬股全部發(fā)行在外，目前市場(chǎng)價(jià)每股 300元。債務(wù)利息10% , 所得稅率33%。公司欲追加籌資 200萬元，有兩籌資方案：甲：全部發(fā)行普通股，向現(xiàn)有股東配股，4配1 ,每股股價(jià)200元，配發(fā)1萬股；乙：向銀行貸款 200萬元，因風(fēng)險(xiǎn)增加銀行要求的利息率為15%。根據(jù)會(huì)計(jì)人員的測(cè)算，追加籌資后銷售額可望達(dá)到800萬元。公司的變動(dòng)成本率為50% ,固定成本180萬元。求：1)兩籌資方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)。(保留整數(shù))2)哪種方案為較優(yōu)方案。1)兩籌資方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)？(保留整數(shù))(ebit-200*10%)(1-3

14、3%)/5=(ebit-400*15%)(1-33%)/4ebit=220 萬元每股利潤(rùn)無差別點(diǎn) = （220-20 ） （ 1-0.33 ） /5=27 元2 ）哪種方案為較優(yōu)方案?追加籌資后，公司息稅前利潤(rùn)為 800- （ 180+0.5*800 ） =220 萬元 故，兩方案的效果是一樣的。6 、海鷗股份有限公司普通股每股現(xiàn)行市價(jià)為 20 元，現(xiàn)增發(fā)新股80000 股，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)用率為6% 。第一年每股股利發(fā)放2 元，股利增長(zhǎng)率5% 。試計(jì)算本次增發(fā)普通股的資本成本。 （保留到小數(shù)點(diǎn)后4 位）k=2/20（1-6% ） +5%=15.64%7 、某企業(yè)有一臺(tái)原始價(jià)值 80000 元、已經(jīng)

15、使用 5 年、估計(jì)還可以使用 5 年的舊設(shè)備，目前已計(jì)提折舊 40000 元，假定使用期滿無殘值，如果現(xiàn)在出售可得價(jià)款20000 元，使用該設(shè)備每年收入 100000 元， 每年的付現(xiàn)成本為60000 元。 該企業(yè)現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)高新技術(shù)設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購(gòu)置成本為 120000 元，估計(jì)可使用 5 年，期望有殘值20000 元。假定該企業(yè)的資本成本為 6% ，所得稅率為 33% ，新舊設(shè)備均用平均年限法計(jì)提折舊，問該企業(yè)是繼 續(xù)使用舊設(shè)備還是對(duì)其進(jìn)行更新。解：題目不全，無法求解8 、某項(xiàng)目初始投資額為 10 萬元，未來10 年內(nèi)每年可產(chǎn)生18000 元的凈現(xiàn)金流入。1 ）貼現(xiàn)率為

16、15% 時(shí)的凈現(xiàn)值是多少？。 （保留整數(shù)）2 ）該項(xiàng)目的內(nèi)含收益率是多少？（保留到小數(shù)點(diǎn)后4 位）解： 1 ） npv=18000（p/a,15%,10）-100000=-9662 元2 ）當(dāng)貼現(xiàn)率為 12% 時(shí)， npv=1704 元，則用插值法求出 r=12.45%9 、 某企業(yè)于第五年初開始每年等額支付一筆設(shè)備款20000 元， 連續(xù) 5 年， 利率為 10% ， 試計(jì)算：1 ）若現(xiàn)在一次支付應(yīng)為多少？（保留整數(shù)）2 ）該設(shè)備到期的總價(jià)是多少？（保留整數(shù)）20000 xpvifa（10%,5）/（1+5%）5=20000 x3.791 x0.621=47084元10 、某公司原有資本10

17、00 萬元，現(xiàn)擬追加籌資400 萬元，有兩個(gè)方案可供選擇，其原有的資本結(jié)構(gòu)及籌資方案見下表。求:（保留到小數(shù)點(diǎn)后 4位）1）公司在原資本結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資本成本。2）選擇最優(yōu)追加籌資方案。3）計(jì)算追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)?；I資方式原資本結(jié)構(gòu)籌資方案（a）籌資方案（b）籌資額（萬元）資本成本（%）籌資額（力兀）資本成本（%）籌資額（力兀）資本成本（%）長(zhǎng)期借款300122001310012公司債務(wù)15014501610015普通股500181502020019保留盈余5018一一一一合計(jì)1000400一400一解:1 ）公司在原資本結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資本成本。（保留到小數(shù)點(diǎn)后 4位）（300*12%+

18、150*14%+500*18%+50*18%） /1000*100%=15.6%2）選擇最優(yōu)追加籌資方案。方案 a 綜合籌資成本：（200*13%+50*16%+150*20%） /400=16%方案 b 綜合籌資成本：（100*12%+100*15%+200*19%） /400=16.25%比較可知，方案 a籌資成本較低，為最優(yōu)追加籌資方案3）計(jì)算追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)?；I資方式原資本結(jié)構(gòu)追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)籌資額（萬兀）比例（）籌資額（萬元）比例（）長(zhǎng)期借款3003050035.7公司債務(wù)1501520014.3普通股5005065046.4保留盈余505503.6合計(jì)10001001400

19、10011、某公司的損益表如下(單位：萬元) ：銷售額1200利息費(fèi)用20變動(dòng)成本900稅前利潤(rùn)80固定成本200所得稅40息稅前利潤(rùn)100凈利潤(rùn)40求：1)在這一產(chǎn)出水平上，經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿各是多少？2)如果銷售額增加 20% ,稅前利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別增加多少？1)在這一產(chǎn)出水平上，經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿各是多少？dol= (1200-900 ) /100=3dfl=100/(100-20)=1.25dtl=3*1.25=3.752)如果銷售額增加 20% ,稅前利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別增加多少？ :ebit=100*20%*3=60凈利潤(rùn)=(160-20)(1-40%)-40=72

20、-40=3212、現(xiàn)借入年利率為14%的4年期貸款10000元，此項(xiàng)貸款在 4年內(nèi)的每年年末等額還 清。1 )為在4年內(nèi)等額還清，每年應(yīng)償付多少？(保留到整數(shù)位)2)在每一筆等額償付中，利息額是多少？本金額又是多少？p=10000/pvifa(14%,4)=10000/2.914=3431第一筆等額償付：利息 =10000*14%=1400,本金=3431-1400=2031第二筆等額償付：利息 =(10000-2031 ) *14%=1115 ,本金=3431-1115=2316第三筆等額償付：利息 =(10000-2031-2316) *14%=791 ,本金=3431-791=2640第

21、四筆等額償付： 利息=(10000-2031-2316-2640) *14%=422 ,本金=3431-422=300913 、在一項(xiàng)合約中，你可以有兩種選擇：1 ）從現(xiàn)在起的 6 年后收到 25000 元；2 ） 從現(xiàn)在起的 12 年后收到 50000 元。 在年利率為多少時(shí)兩種選擇對(duì)你而言沒有區(qū)別？（保留到小數(shù)點(diǎn)后4 位）答案：設(shè)年利率為 i ，則有25000 xpvif（i%,6）=50000xpvif（i%,12）則 i=0.122514 、某公司目前為一無負(fù)債公司，其每年預(yù)期息稅前收益為 15000 元。股東要求的權(quán)益回報(bào)率為 15% ，公司所得稅率為35% 。問：1 ）公司的價(jià)值為

22、多少?s= （ 15000-s*15% ） （ 1-35% ） /15% s=393942 ） 若公司借入面值為無負(fù)債公司價(jià)值一半的利率為 10% 的債務(wù)將使權(quán)益資本要求的回報(bào)率上升為 18% 。其他情況不變，則公司的價(jià)值將變?yōu)槎嗌?？v=s+b=（15000-39394*18%）（ 1-35% ） /18%+39394/2=4825715 、公司欲購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，現(xiàn)在一次性結(jié)清付款120 萬元，若分四年付款，每年年初的付款額分別為 30 萬、 40 萬、 20 萬和 40 萬。假定年利率為 8% ，則哪種付款方式較優(yōu)？解：方案一現(xiàn)值 p1=120 萬元方案二現(xiàn)值 p2=30/ （ 1+8% ） 0+40/ （ 1+8% ） 1+20/ （1+8% ） 2+40/ （ 1+8% ） 3=30+37+17+32=116 萬元因 p1p2, 即方案二付款方式比較劃算。四、 判斷題1、企業(yè)的留存收益和股東繳納的個(gè)人所得稅成反比。v2 、某人預(yù)計(jì)在未來每年頒發(fā)10000 元獎(jiǎng)金，在年利率為 10% 的條件下，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行120000 元。x3、公司的老股東為防止控制權(quán)的被稀釋一般反對(duì)公司