公司理財復習題

1、公司理財復習題一、名詞解釋1 、貨幣的時間價值是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值。2 、凈現(xiàn)值是一項投資所產(chǎn)生的預期現(xiàn)金流的現(xiàn)值與期初現(xiàn)金費用之間的差值。3 、資本結構是指企業(yè)各種長期資金的來源構成及具比例關系。4、風險報酬是投資者因冒風險進行投資而要求的,超過無風險報酬的額外報酬。5 、資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比,也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關系。6 、每股收益每股收益又稱每股稅后利潤、每股盈余,是分析每股價值的一個基礎性指標。7 、年金指的是人們預期在一段時間內每一個時期發(fā)生的相等金額的現(xiàn)金流量。 通常表現(xiàn)為折舊、 利息、租金、保險費等。8 、不可分散風險又稱系

2、統(tǒng)風險或稱市場風險,它是指某些因素給市場上所有證券帶來經(jīng)濟損失的可能性。該種風險不可通過多元化投資來分散。9 、股利政策是關于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等方面的方針和策略。10 、杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況,這種分析方法最早由美國杜邦公司使用。11 、可分散風險又稱非系統(tǒng)風險或稱公司特有風險,它是指某些因素給個別證券帶來經(jīng)濟損失的可能性。該種可以通過多元化投資來分散。12 、資本成本是指資本使用者為獲得資金使用權所支付的費用。包括資本的籌集費用和資本的使用費用。13 、市盈率是普通股股票每股市價與每股盈利的比率。 它是反映股票盈利狀

3、況的重要指標。 計算公式為：市盈率=普通股每股市場價格+普通股每股利潤14 、營業(yè)現(xiàn)金流量指的是在投資項目周期內的生產(chǎn)經(jīng)營而帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。15 、資本資產(chǎn)定價模型簡稱 capm ， 是一種市場一般均衡模型,它對證券價格行為、風險 -報酬關系和證券風險的合適衡量提供了明晰的描述。16 、資本預算是對實體投資項目未來各期的資金流入與流出及資金成本進行詳細分析，并對投資項目是否可行做出判斷的活動。17 、環(huán)比動態(tài)比率環(huán)比動態(tài)比率是以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式為：環(huán)比動態(tài)比率 = 分析期數(shù)額前期數(shù)額19 、營運資金又稱營運資本,是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營中占用

4、在流動資產(chǎn)上的資金。20 、財務分析財務分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據(jù)， 采用一系列專門的分析技術和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關籌資活動、 投資活動、 經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經(jīng)濟管理活動。二、問答題1 、資本資產(chǎn)定價模型的意義和作用是什么p86-872 、投資項目的現(xiàn)金流由幾個部分構成？每個部分包括哪些具體內容？ p1453 、債券的價值由什么決定？為什么？ p994、公司制企業(yè)的特點有哪些？答案要點：（ 1 ）公司就是法人。公司是一個法人團體，具有法人地位，具有與自然人相同的民事行為能力。（ 2 ）公司對自己的

5、行為負有限責任。（ 3 ）企業(yè)的治理結構明晰，設立股東會、董事會、監(jiān)事會及高層管理層來協(xié)調、規(guī)范企業(yè)的運作。（ 4 ）企業(yè)可以以發(fā)行股票和債券等方式募集資金，極大的擴大了企業(yè)的資金來源。5 、租賃融資的利弊各是什么。 p264-2656 、分析企業(yè)發(fā)行普通股籌資的利弊。 p1117 、營業(yè)杠桿對公司股東的收益會產(chǎn)生什么影響。答案要點： 營業(yè)杠桿是指由于固定成本的存在， 導致利潤變動率大于銷售變動率的一種經(jīng)濟現(xiàn)象， 它反映了企業(yè)經(jīng)營風險的大小。 營業(yè)杠桿系數(shù)越大， 經(jīng)營活動引起收益的變化也越大；收益波動的幅度大， 說明收益的質量低。 而且經(jīng)營風險大的公司在經(jīng)營困難的時候， 傾向于將支出資本化，而

6、非費用化，這也會降低收益的質量。8 、企業(yè)在制定股利政策時應考慮哪些法律因素。 p2219 、簡述財務杠桿的基本原理。財務杠桿是指由于債務的存在， 而導致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應，它反映了息稅前利潤與稅后利潤之間的關系。10 、企業(yè)在制定股利政策時受哪些股東因素的影響。 p22111 、企業(yè)在營運資金的管理中如何協(xié)調流動性與盈利性之間的關系。12 、如何進行償債能力的分析。短期償債能答案要點： 償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個方面。力主要表現(xiàn)在公司到期債務與可支配流動資產(chǎn)之間的關系,主要的衡量指標有流動比率和速動比率、現(xiàn)金比率等。長期償債能力是指企

7、業(yè)償還1 年以上債務的能力,與企業(yè)的盈利能力、資金結構有十分密切的關系。企業(yè)的長期負債能力可通過資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率及利息保障倍數(shù)等指標來分析。13 、如何理解股東財富最大化是企業(yè)的財務目標。 p2-314 、分析企業(yè)長期債務融資的利弊。 p9315 、證券市場線的走勢受哪些因素的影響p8716 、如何進行企業(yè)盈利能力的分析？p48-53答案要點：盈利能力分析是財務分析中的一項重要內容,盈利是企業(yè)經(jīng)營的主要目標。企業(yè)盈利能力分析可從企業(yè)盈利能力一般分析和股份公司稅后利潤分析兩方面來研究。17 1 ）企業(yè)盈利能力一般分析反映企業(yè)盈利能力的指標,主要有銷售利潤率、成本費用利潤率,資產(chǎn)總額利潤率、資

8、本金利潤率、股東權益利潤率。18 2 ）股份公司稅后利潤分析股份公司稅后利潤分析所用的指標很多,主要有每股利潤、每股股利和市盈率17 、確定條件下企業(yè)項目投資決策的方法有哪些？18 、公司制企業(yè)的優(yōu)點有哪些？參考答案：公司制企業(yè)的優(yōu)點主要是：（ 1 ）股東承擔的風險小，股東若履行了出資義務，即使公司資產(chǎn)不足清償公司債務也不能株連股東，所以有利于聚集社會游資，擴大企業(yè)規(guī)模； （ 2 ）公司壽命長，只要公司不依章程規(guī)定解散或破產(chǎn)，公司一直存在，不受股東死亡或經(jīng)理人員辭職的影響； （ 3 ）公司資本穩(wěn)定，因公司法規(guī)定股東不能抽回出資，所以有利于企業(yè)實行戰(zhàn)略管理； （ 4 ）管理專門化，有利于提高公司

9、的經(jīng)營能力。 （ 5 ）融資渠道多，若公司是股份公司，還可以通過資本市場發(fā)行股份或發(fā)行債券募集資金，有利于企業(yè)的資本擴張和規(guī)模擴大。p22119 、股利決策的影響因素中公司的因素有哪些？20、現(xiàn)金流量估計中應該注意哪些問題p147三、計算題1、李華于今年初從銀行借款10000元，從明年年初開始每年還本付息1200元，連續(xù)10年還清。李華借款的利息是多少？(保留到小數(shù)點后 4位)設利率為r10000=1200(p/a,r , 10),即1010000 =、1200i 4 (1 r)解得r=3.5%2、某公司發(fā)行期限為10年，息票率為8%的債券，票面總價值為300萬元，發(fā)行總價格為320萬元，發(fā)行

10、費用率為 3.25% ,所得稅稅率為33%。試計算該公司債券的資本成本。1、實際發(fā)行收入=320 x (1 3.25% ) = 309.6萬元2、計算實際利率：每年利息300 x8%=24萬元，則有309.6 =24*pvifa(i , 10)+300/(1+i) 10插值法求得i=11.42%3、因債券利息可抵稅，因此債券的資本成本=11.42 x (1 33%) = 7.65%。3、同方公司的3為1.55,無風險收益率為 10%,市場組合的期望收益率為13%。目前公司支付的每股股利為 2美元，投資者預期未來幾年公司的年股利增長率為8%。1)該股票期望收益率為多少？(保留到小數(shù)點后4位)2)

11、在1)確定的收益率下，該股票每股市價是多少？(保留整數(shù))3)若3變?yōu)?.90,其他保持不變，則期望的收益率和每股市價又是多少？(1)該股票期望收益率為多少？(保留到小數(shù)點后4位)ri=rf+ 3(rm-rf)=10%+1.5(13%-10%)=14.5%(2)在1小題確定的收益率下，該股票每股市價是多少？(保留整數(shù))p=2 x (1+0.08 ) / (0.145 0.08 ) = 33 美元(3)若3變?yōu)?.90 ,其他保持不變，則期望的收益率和每股市價又是多少?ri = 10%+0.9(13%-10%)=12.7%p=2 x (1+0.08 ) / (0.127 0.08 ) = 46 美

12、元4、某公司正在兩個具有同樣功能，但不同使用壽命和不同購置成本和運行費用的設備間進行選擇，兩臺設備的成本數(shù)據(jù)如下(單位：元) ：年度設備a設備b0400005000011000080002100008000310000+重置費用800048000+重置費用問：若貼現(xiàn)率為6% ,公司應購買哪個設備？設備 a 年值=40000/pvifa(6%,3)+10000=40000/2.673+10000=24964元設備 b 年值=50000/pvifa(6%,4)+8000=50000/3.465+8000=24430元 因為設備a年值設備b年值，所以，選擇設備 bo5、公司目前的資本結構為長期資本總

13、額600萬元，其中債務200萬元，普通股股本 400萬元，每股面值100元，4萬股全部發(fā)行在外，目前市場價每股 300元。債務利息10% , 所得稅率33%。公司欲追加籌資 200萬元，有兩籌資方案：甲：全部發(fā)行普通股，向現(xiàn)有股東配股，4配1 ,每股股價200元，配發(fā)1萬股；乙：向銀行貸款 200萬元，因風險增加銀行要求的利息率為15%。根據(jù)會計人員的測算，追加籌資后銷售額可望達到800萬元。公司的變動成本率為50% ,固定成本180萬元。求：1)兩籌資方案的每股利潤無差別點。(保留整數(shù))2)哪種方案為較優(yōu)方案。1)兩籌資方案的每股利潤無差別點？(保留整數(shù))(ebit-200*10%)(1-3

14、3%)/5=(ebit-400*15%)(1-33%)/4ebit=220 萬元每股利潤無差別點 = （220-20 ） （ 1-0.33 ） /5=27 元2 ）哪種方案為較優(yōu)方案?追加籌資后，公司息稅前利潤為 800- （ 180+0.5*800 ） =220 萬元 故，兩方案的效果是一樣的。6 、海鷗股份有限公司普通股每股現(xiàn)行市價為 20 元，現(xiàn)增發(fā)新股80000 股，預計籌資費用率為6% 。第一年每股股利發(fā)放2 元，股利增長率5% 。試計算本次增發(fā)普通股的資本成本。 （保留到小數(shù)點后4 位）k=2/20（1-6% ） +5%=15.64%7 、某企業(yè)有一臺原始價值 80000 元、已經(jīng)

15、使用 5 年、估計還可以使用 5 年的舊設備，目前已計提折舊 40000 元，假定使用期滿無殘值，如果現(xiàn)在出售可得價款20000 元，使用該設備每年收入 100000 元， 每年的付現(xiàn)成本為60000 元。 該企業(yè)現(xiàn)準備用一臺高新技術設備來代替原有的舊設備，新設備的購置成本為 120000 元，估計可使用 5 年，期望有殘值20000 元。假定該企業(yè)的資本成本為 6% ，所得稅率為 33% ，新舊設備均用平均年限法計提折舊，問該企業(yè)是繼 續(xù)使用舊設備還是對其進行更新。解：題目不全，無法求解8 、某項目初始投資額為 10 萬元，未來10 年內每年可產(chǎn)生18000 元的凈現(xiàn)金流入。1 ）貼現(xiàn)率為

16、15% 時的凈現(xiàn)值是多少？。 （保留整數(shù)）2 ）該項目的內含收益率是多少？（保留到小數(shù)點后4 位）解： 1 ） npv=18000（p/a,15%,10）-100000=-9662 元2 ）當貼現(xiàn)率為 12% 時， npv=1704 元，則用插值法求出 r=12.45%9 、 某企業(yè)于第五年初開始每年等額支付一筆設備款20000 元， 連續(xù) 5 年， 利率為 10% ， 試計算：1 ）若現(xiàn)在一次支付應為多少？（保留整數(shù)）2 ）該設備到期的總價是多少？（保留整數(shù)）20000 xpvifa（10%,5）/（1+5%）5=20000 x3.791 x0.621=47084元10 、某公司原有資本10

17、00 萬元，現(xiàn)擬追加籌資400 萬元，有兩個方案可供選擇，其原有的資本結構及籌資方案見下表。求:（保留到小數(shù)點后 4位）1）公司在原資本結構下的加權平均資本成本。2）選擇最優(yōu)追加籌資方案。3）計算追加籌資后的資本結構?；I資方式原資本結構籌資方案（a）籌資方案（b）籌資額（萬元）資本成本（%）籌資額（力兀）資本成本（%）籌資額（力兀）資本成本（%）長期借款300122001310012公司債務15014501610015普通股500181502020019保留盈余5018一一一一合計1000400一400一解:1 ）公司在原資本結構下的加權平均資本成本。（保留到小數(shù)點后 4位）（300*12%+

18、150*14%+500*18%+50*18%） /1000*100%=15.6%2）選擇最優(yōu)追加籌資方案。方案 a 綜合籌資成本：（200*13%+50*16%+150*20%） /400=16%方案 b 綜合籌資成本：（100*12%+100*15%+200*19%） /400=16.25%比較可知，方案 a籌資成本較低，為最優(yōu)追加籌資方案3）計算追加籌資后的資本結構。籌資方式原資本結構追加籌資后的資本結構籌資額（萬兀）比例（）籌資額（萬元）比例（）長期借款3003050035.7公司債務1501520014.3普通股5005065046.4保留盈余505503.6合計10001001400

19、10011、某公司的損益表如下(單位：萬元) ：銷售額1200利息費用20變動成本900稅前利潤80固定成本200所得稅40息稅前利潤100凈利潤40求：1)在這一產(chǎn)出水平上，經(jīng)營杠桿、財務杠桿、復合杠桿各是多少？2)如果銷售額增加 20% ,稅前利潤和凈利潤分別增加多少？1)在這一產(chǎn)出水平上，經(jīng)營杠桿、財務杠桿、復合杠桿各是多少？dol= (1200-900 ) /100=3dfl=100/(100-20)=1.25dtl=3*1.25=3.752)如果銷售額增加 20% ,稅前利潤和凈利潤分別增加多少？ :ebit=100*20%*3=60凈利潤=(160-20)(1-40%)-40=72

20、-40=3212、現(xiàn)借入年利率為14%的4年期貸款10000元，此項貸款在 4年內的每年年末等額還 清。1 )為在4年內等額還清，每年應償付多少？(保留到整數(shù)位)2)在每一筆等額償付中，利息額是多少？本金額又是多少？p=10000/pvifa(14%,4)=10000/2.914=3431第一筆等額償付：利息 =10000*14%=1400,本金=3431-1400=2031第二筆等額償付：利息 =(10000-2031 ) *14%=1115 ,本金=3431-1115=2316第三筆等額償付：利息 =(10000-2031-2316) *14%=791 ,本金=3431-791=2640第

21、四筆等額償付： 利息=(10000-2031-2316-2640) *14%=422 ,本金=3431-422=300913 、在一項合約中，你可以有兩種選擇：1 ）從現(xiàn)在起的 6 年后收到 25000 元；2 ） 從現(xiàn)在起的 12 年后收到 50000 元。 在年利率為多少時兩種選擇對你而言沒有區(qū)別？（保留到小數(shù)點后4 位）答案：設年利率為 i ，則有25000 xpvif（i%,6）=50000xpvif（i%,12）則 i=0.122514 、某公司目前為一無負債公司，其每年預期息稅前收益為 15000 元。股東要求的權益回報率為 15% ，公司所得稅率為35% 。問：1 ）公司的價值為

22、多少?s= （ 15000-s*15% ） （ 1-35% ） /15% s=393942 ） 若公司借入面值為無負債公司價值一半的利率為 10% 的債務將使權益資本要求的回報率上升為 18% 。其他情況不變，則公司的價值將變?yōu)槎嗌?？v=s+b=（15000-39394*18%）（ 1-35% ） /18%+39394/2=4825715 、公司欲購買一臺設備，現(xiàn)在一次性結清付款120 萬元，若分四年付款，每年年初的付款額分別為 30 萬、 40 萬、 20 萬和 40 萬。假定年利率為 8% ，則哪種付款方式較優(yōu)？解：方案一現(xiàn)值 p1=120 萬元方案二現(xiàn)值 p2=30/ （ 1+8% ） 0+40/ （ 1+8% ） 1+20/ （1+8% ） 2+40/ （ 1+8% ） 3=30+37+17+32=116 萬元因 p1p2, 即方案二付款方式比較劃算。四、 判斷題1、企業(yè)的留存收益和股東繳納的個人所得稅成反比。v2 、某人預計在未來每年頒發(fā)10000 元獎金，在年利率為 10% 的條件下，現(xiàn)在應存入銀行120000 元。x3、公司的老股東為防止控制權的被稀釋一般反對公司