公司管理系統(tǒng)債券核心要素及法律依據(jù)、發(fā)行流程、發(fā)行方案設(shè)計(jì)

1、實(shí)用文檔公司債券核心要素及法律依據(jù)1.1 公司債券核心要素根據(jù)證監(jiān)會(huì)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法：公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。公司債券核心要素監(jiān)管中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)核準(zhǔn)發(fā)行方式次核準(zhǔn)一次發(fā)行或分期發(fā)行規(guī)模發(fā)行后鬆計(jì)中長期彳鰭余額不超過最近一期末合并口徑凈資產(chǎn)（可未經(jīng)審計(jì)）的百分之四十期限-年以上中長期利率公刁債券綜合融資成本一赧低于企業(yè)實(shí)際貸款成本，不冋信用等級(jí) 公司債券利率分化較為明顯，中高信用等級(jí)（AA及以上）公司債 券利率更具有優(yōu)勢萼集資金用途可用于補(bǔ)充營運(yùn)資金、償還銀行貸款及其它債券、項(xiàng)目投資、股權(quán) 投資或收購資產(chǎn)，用途較為靈活信用評級(jí)號(hào)擔(dān)

2、保公R債券的評級(jí)應(yīng)當(dāng)委托經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定、具有從事證券服務(wù)業(yè) 資格的資信評級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行公司可自主決定是否選擇擔(dān)保及擔(dān)保方 式流通市場在交易所市場發(fā)行、流通托管人中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司1.2 公司債券發(fā)行的法律依據(jù)2007年8月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法，正式啟動(dòng)公司債券的發(fā)行，上市公司首先作為發(fā)行試點(diǎn)。發(fā)行公司債券所涉及的主要法律法規(guī)如下:公司債發(fā)行涉及的主要法律法規(guī)發(fā)行申請發(fā)行公刃責(zé)券應(yīng)當(dāng)符合國家公m法 證券法公刁債券相關(guān)法律法規(guī)發(fā)行試點(diǎn)辦法申報(bào)文件 發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)根據(jù)有關(guān)主管公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與部門的要求編制由請文件格式準(zhǔn)則第芻號(hào)一公開發(fā)行公司債券募集說明書

3、公開友行證券的公司 信懇披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第24 公開發(fā)行公司債券申請文件上市公司債券發(fā)行后，根據(jù)探交所相關(guān)上海證券交易所公司債券上市規(guī)則上市規(guī)則，提交上市申請創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司申請非公開發(fā)行公證監(jiān)會(huì)公告201129號(hào)深交所關(guān)司債券,執(zhí)行公司債券發(fā)行試點(diǎn)于為創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行公司債辦法.轉(zhuǎn)讓執(zhí)行深圳證券交易所券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知的有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則1.3 公司債券發(fā)行、上市條件發(fā)行條件公司的生產(chǎn)經(jīng)尊符合法律、行政i去規(guī)和公司章稈日頁走符合國家 產(chǎn)業(yè)昨；公司內(nèi)部控制制宸健全內(nèi)部控制制廈的完整性、合理性、有效性 不存在重大缺陷：試點(diǎn)辦法規(guī)定的 發(fā)行公司債券的主體 資格條件經(jīng)資信評級(jí)機(jī)構(gòu)評

4、級(jí)，債券信用級(jí)別良好，公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān) 會(huì)的有關(guān)規(guī)走；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分 酹屮肝少于公司（諾一年的利 息;本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之 四十，金融類公司的累計(jì)公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算上市、交易條件上海證券交易所公 債券上市規(guī)則所規(guī) 走的上市條件債券須經(jīng)信用評級(jí)機(jī)悔評級(jí),且債券信用評級(jí)達(dá)到AA級(jí)及以上 本次債券發(fā)行前.發(fā)行人最近一期末的資產(chǎn)負(fù)債率或加權(quán)平均資產(chǎn) 負(fù)債率（以集合形式發(fā)行債券的）不高于,或發(fā)行人最近一期 末的凈資產(chǎn)不低于5億元人民帀發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于債券一年利

5、 息的L右倍，以集合形式發(fā)行的債券.所有發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì) 年度實(shí)現(xiàn)的加總年均可分配利福不少于債券一年利息的倍1.4 公司債券最新政策動(dòng)態(tài)2012年證監(jiān)會(huì)大力發(fā)展公司債主要措施一一簡化審核流程，提高審批效率建立獨(dú)立于股權(quán)融資的債券審核流程建立公司債券專崗審核指定專組發(fā)審委委員負(fù)責(zé)債券審核分類簡化審核程序：AAA評級(jí)、凈資產(chǎn)100億元、期限短于3年且AA評級(jí)、定向發(fā)行，以上4類可更簡捷2012年證監(jiān)會(huì)大力發(fā)展公司債主要措施一一優(yōu)化外部征詢意見流程證監(jiān)會(huì)外部征詢意見：如不涉及固定資產(chǎn)投資將不就產(chǎn)業(yè)政策征求發(fā)改委意見證監(jiān)會(huì)內(nèi)部征求意見：上市部不對公司債券出具日常監(jiān)管函公司債券的審核重點(diǎn)公司主體信用等

6、級(jí)和債項(xiàng)評級(jí)的合理性關(guān)注可預(yù)期的現(xiàn)金流和償債能力，主體和債項(xiàng)可分離-持續(xù)跟蹤評級(jí)和違約風(fēng)險(xiǎn)防范債券持有人權(quán)益保護(hù)措施償債計(jì)劃及保障措施證監(jiān)會(huì)明確：“控股股東擔(dān)保，需披露母公司情況，控股股東為控股型公司,其擔(dān)保不能增信”1.5 公司債券相對于其他債務(wù)融資工具的優(yōu)勢I iIII1 IL拜-15年產(chǎn)品覽苒左行 20131-5 .共戔行 金司鎖74只r其申拜 鑒5貝5理5熾，6 W31R . 7孝期積. 1010審批效率 更簡20口科耒.匹會(huì)天77芟茫上 市公司發(fā)行公司漬券-提供淆夢 肓利莖件.純彊券舷匿憂平 均為髯天,串批效賽遠(yuǎn)遠(yuǎn)詛基 它琦務(wù)誣責(zé)王具交嘉軒幣場允訐札專投密琴與個(gè)人匿儲(chǔ)共同參百市逼-空

7、易,投贊者包括爰?xì){處司、 咦券基邕jsrarR 亍人鴕奢.與無廳哥帀耀 相1*坯堇為廣泛 腳 著箔霑蔓右壽善IItrII公討第聞不愛指導(dǎo) 冷囲仙葩racm .砒妥垃舍司門中樁是壯益 玄并壽期衛(wèi)化星葺拒 |握中怏朋產(chǎn)琵陀本更有9匚匚I圧1.6 公司債券發(fā)行市場結(jié)構(gòu)公司債券發(fā)行流程2.1公司債券發(fā)行流程簡介發(fā)行上擊齡田證鑒殘初罷拝靈菇奪見 回復(fù)還監(jiān)就行磁是意見 諱上.第上 茁疔人丸王讀養(yǎng)商Bft走題發(fā)疔方皋雨據(jù)材料逼過如會(huì)事祓,井叵惑寶發(fā)廳章束三承裝衙冋號(hào)再網(wǎng)下垂輕齊 會(huì)良遙意衛(wèi)X如茍 上霍豈吞校料讚行會(huì)皆事項(xiàng)頑若 確走簿記區(qū)叵.耳登募集說明書* 公告，漬券受托笞愛祈裁:等文伴 冋交舄所晡質(zhì)押式回

8、燼（那需*笹中介機(jī)椅開展盡氐曙董瑩事會(huì)_股2吐道過苣關(guān)發(fā)尸巨賀 券時(shí)議各申介機(jī)檜入壤歸僂玄游龍.開叱 行磁遙會(huì)計(jì)師出具三年審計(jì)撮每壬承與離起草聲集說匝書等全尋審握和訐級(jí)帕軸琛報(bào)告4律廂詹法律慧無書審報(bào)材料正式上報(bào)證監(jiān)發(fā)并莪需証監(jiān)會(huì) atfr人、主疏商蘇簿辺，詢怕結(jié)果 是線魄走票面辛屋風(fēng)上龍疔；坯有：開第，井抿醫(yī)毎兄宵 網(wǎng)上認(rèn)謝泄瀏分回?fù)苤辆W(wǎng)下（如肓；機(jī)崔投吏著發(fā)這嵋漳金卿砧0 網(wǎng)不機(jī)底投費(fèi)音認(rèn)熱緞款卜溺完畢主承黔商同笈行人劃款，完；魏上市需堤交材料.包交再所陶邁 完成在交舄辭礦閑上市盃邁網(wǎng)上/網(wǎng)下路1 E壽八 門芨廳人進(jìn)行*上市瓷逵看10個(gè)工柞E內(nèi)戰(zhàn)正鑒會(huì)報(bào)送 器満材料準(zhǔn)苗正貳甲按劃拔至厠亍人

9、，網(wǎng)上那裁發(fā)行 網(wǎng)下協(xié)議發(fā)行忖息管理2.2申報(bào)準(zhǔn)備階段2.2.1召開項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)是公司債券項(xiàng)目正式啟動(dòng)的標(biāo)志性事件，是發(fā)行人與主承銷商經(jīng)前期溝通對債券相關(guān)事宜基本達(dá)成一致意見、并確定了會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評級(jí)公司和 律師事務(wù)所等相關(guān)機(jī)構(gòu)后，為明確項(xiàng)目時(shí)間框架、各相關(guān)方工作與分工、以及各 方的責(zé)任而召開的集中會(huì)議除各中介機(jī)構(gòu)外，項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)一般需由公司董秘、主管財(cái)務(wù)工作的副總、財(cái)務(wù)部、證券部、法律部負(fù)責(zé)人、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人參加啟動(dòng)會(huì)主要討論事項(xiàng)包括公司債券發(fā)行時(shí)間表、各參與機(jī)構(gòu)的分工合作方式以及項(xiàng)目執(zhí)行過程中的溝通、重大事項(xiàng)決策機(jī)制等222 參與機(jī)構(gòu)及職責(zé)公司債券發(fā)行責(zé)任土體IR 責(zé)發(fā)行人聘請

10、弔關(guān)中介機(jī)構(gòu)、董事魚 股東大會(huì)通過發(fā)行公司債券的決議、配合中介機(jī)構(gòu)的盡眼調(diào)査工作、出具唱關(guān)串請文件粵保薦人主承銷脅債券壹統(tǒng)一組狽和統(tǒng)一協(xié)調(diào)發(fā)行工作盡眼調(diào)直r制作申報(bào)交件協(xié)助開晨主管部門溝通懺管理人、協(xié)碉協(xié)助發(fā)行人確走發(fā)行方案及發(fā)行窗口信用評皴盡職調(diào)奩、出具信用評簸報(bào)吉審計(jì)機(jī)構(gòu)對一期財(cái)務(wù)報(bào)表無強(qiáng)制性宙計(jì)要求；提供寡集說E月書引用的數(shù)據(jù)與畝計(jì)報(bào)舌一 致的說明律廚事務(wù)所法律盡職調(diào)草、出具送律意m書和律師工f乍報(bào)告擔(dān)保機(jī)構(gòu)（如肓）配合主承銷甌評簸公司、律|丿晡務(wù)所等q構(gòu)的盡職調(diào)查工作、出具拒保畫和 提供擔(dān)保祈需的內(nèi)昔阿爰段文件交易所負(fù)査安曲E公司債券的上擊中證登負(fù)竟公司債券的登記、托管眼務(wù)r包括支忙、

11、到期兌忙等2.2.3盡職調(diào)查（1）盡職調(diào)查現(xiàn)場訪談主要由承銷商、評級(jí)公司提供訪談提綱，通過對發(fā)行人的管理層與主要職能部門、業(yè)務(wù)部門、子公司負(fù)責(zé)人等進(jìn)行當(dāng)面訪談，從而對公司的管理與經(jīng)營情況、管理人員與業(yè)務(wù)人員的素質(zhì)等有所了解面談一般在2 3天時(shí)間內(nèi)完成(2)盡職調(diào)查清單由承銷商、評級(jí)公司、律師事務(wù)所提供資料清單，由董事會(huì)辦公室、財(cái)務(wù)部等 相關(guān)部門按時(shí)間進(jìn)度提供書面材料盡職調(diào)查清單由中介機(jī)構(gòu)于啟動(dòng)會(huì)后提交發(fā)行人，重要書面材料一般要求發(fā)行人于1周內(nèi)反饋一般情況下，中介機(jī)構(gòu)將根據(jù)發(fā)行人提供資料情況再次提交補(bǔ)充盡職調(diào)查清單(3)工作底稿發(fā)行人提供給主承銷商的各項(xiàng)資料將作為申報(bào)文件的工作底稿， 用以支持申

12、報(bào)文 件中的相關(guān)論述并備證監(jiān)會(huì)審核工作底稿制作由主承銷商負(fù)責(zé)， 將貫穿于全部申 報(bào)準(zhǔn)備階段2.2.4 選擇評級(jí)機(jī)構(gòu)(1)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對符合資質(zhì)評級(jí)公司的認(rèn)定監(jiān)管機(jī)構(gòu)對符合資質(zhì)評級(jí)公司的認(rèn)定評皴公司證監(jiān)會(huì)銀行間市場交易商協(xié)會(huì)保監(jiān)會(huì)聯(lián)臺(tái)信用評簸有限公司寸VV中誠信證券評估有限公司VVV大公國際費(fèi)信評級(jí)有限公司VVV上淳新世紀(jì)資信i平估投資服有限公司VV7東方全誠國際信用詳怙有限公司VVX聘元資信評估肓限公司VXX(2)選擇評級(jí)機(jī)構(gòu)考慮因素采取擔(dān)保發(fā)行方式 時(shí)，所選擇的評級(jí)機(jī) 構(gòu)需同時(shí)獲得證監(jiān)會(huì) 和保監(jiān)會(huì)的認(rèn)可，公 司可選擇同時(shí)具有兩 冢監(jiān)管部門認(rèn)可資虞 的評級(jí)機(jī)構(gòu)， 評級(jí)公司協(xié)斗更高的外部評級(jí)對于 降

13、低發(fā)行利率、節(jié)約 融資成本起到積概正 醴用，如能獲得較 高卒體評級(jí)，對降 低綃 將有豐公司點(diǎn)債券融資成本 ；大幫助，并對 怯融資竜義重更咼的評級(jí)結(jié)果需來 自于市場及投資者認(rèn)! 可的評級(jí)機(jī)構(gòu)，避免| 為公司形象及發(fā)行帯！來不剎影響中國資本聯(lián)三2.2.5其他工作通過簽署保密協(xié)議溟頰保薦協(xié)議茨涿銷協(xié)議等明確各機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧?需完成的工作, 承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任次及應(yīng)茯得的權(quán)利及收入上市公司履行決策程序根抿公司法次公司童程董事會(huì)和股東大會(huì)之間需間隔一定時(shí)間（丸股至少15天人 因此發(fā)行人需盡早召開董事會(huì)，作岀發(fā)行公司債券的議案，提交股東犬會(huì)畝議若公司債券發(fā)行涉圧擔(dān)保事項(xiàng)，則需盡早與擔(dān)保人簽署擔(dān)保協(xié)議，嗖*出

14、具擔(dān)悵函憂壬廿間 保事項(xiàng)的有權(quán)機(jī)構(gòu)決議2.3核準(zhǔn)階段證監(jiān)會(huì)發(fā)行部審核申 報(bào)文件I出具反憬竟饑回復(fù)反憒青見回復(fù)初畝會(huì)反憒竜 貳，并旅卜會(huì)材糾岌行削召開初審會(huì)n回復(fù)發(fā)審會(huì) 反慣賁風(fēng)（如有初歩確定發(fā)行方案誦討戲宙會(huì)宙核封卷提交承諾函，茯取批文公司債券的發(fā)行操作主要依據(jù)證監(jiān)會(huì)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法在證監(jiān)會(huì)審核過程中，發(fā)行人和主承銷商需針對審核員、初審會(huì)委員以及發(fā)審會(huì)委員提出的反饋意見進(jìn)行回復(fù)，該項(xiàng)工作貫穿于全部審核過程-準(zhǔn)備上會(huì)材料，并進(jìn)行上會(huì)輔導(dǎo)初審?fù)ㄟ^后，主承銷商將與發(fā)行人商討初步確定發(fā)行方案，并將修訂后的申報(bào)文件上報(bào)證監(jiān)會(huì)，等待召開發(fā)審會(huì)主承銷商需對發(fā)行人高管進(jìn)行上會(huì)前輔導(dǎo)，為發(fā)審會(huì)聆訊作相應(yīng)準(zhǔn)備

15、圭寸卷并上報(bào)最終發(fā)行方案主承銷商將反饋修改后的全套申報(bào)文件定稿、封卷提交會(huì)后無重大事項(xiàng)承諾函，領(lǐng)取發(fā)行批文2.4發(fā)行上市階段茯得發(fā)行批文，提交發(fā)行方 案備案文件刊登募集說明書及摘要、發(fā) 行公吿、網(wǎng)上路演公告等文 件（T心日）兩上路演及簿記建檔、鋪定 票面利率（T-1日）刊登票面制率公肯：幵始網(wǎng)上兩F發(fā)行TB）阿F發(fā)行結(jié)朿（T-?日）向發(fā)行人劃款（TT日）公司債券上市流通公司債券的發(fā)行操作主要依據(jù)證監(jiān)會(huì)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法-公司債的票面利率區(qū)間由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)發(fā)行前市場情況協(xié)商確定而不僅限于股-公司債的網(wǎng)下詢價(jià)對象是開立合格證券賬戶的所有機(jī)構(gòu)投資者， 票IPO詢價(jià)對象，更不僅僅是承銷團(tuán)成員

16、參與網(wǎng)下詢價(jià)和認(rèn)購的機(jī)構(gòu)投資者按公告要求填寫申購單，并接受發(fā)行人和主承銷商在其訂單范圍內(nèi)作出的定價(jià)配售結(jié)果發(fā)行人和主承銷商根據(jù)簿記建檔的結(jié)果在預(yù)設(shè)的利率區(qū)間內(nèi)協(xié)商確定最終的票 面利率，并于次日公告公司債券的上市依據(jù)深交所的公司債券發(fā)行上市指南進(jìn)行公司債券發(fā)行方案設(shè)計(jì)3.1公司債券主要條款示例-2013年上交所最新公司債券情況譽(yù)行起始日序列：債券全稱發(fā)行 發(fā)行期總額 限（億（年）元）發(fā)行含權(quán)債某集資金用發(fā)行信發(fā)行時(shí)主是否擔(dān)利率期限特途用等級(jí)體評級(jí)保（%）殊說明11IIE:I:i:；5:I:I石r:ir:bI1540償還銀疔貸5.80款、補(bǔ)充營AAAA否5+2運(yùn)竇金償還銀行f昔5.10款補(bǔ)充流動(dòng)A

17、A+AA5+2赍金.4.98補(bǔ)充當(dāng)運(yùn)資AA+金AA-否3+2不卜充流動(dòng)費(fèi)4.99金*償還銀AAAAA+=3+2行磁5.80補(bǔ)充流動(dòng)資AA金.AA3+24.54補(bǔ)充營運(yùn)資AAA金，AAA3+25.68補(bǔ)充流動(dòng)資AA金AA百3+25.48償還金融磯AA構(gòu)芳款A(yù)A是3+22013-04-2四丿11和邦股份有限公司20172了年公司債券（第一期）:,:2013-04-1寧波熱電股份有限公司201|5了年公司債券:I!無士力制藥婁團(tuán)股份有限3013-03-2公司2013度第一期公司5i債券!:2013-03-2蕪湖港儲(chǔ)運(yùn)股份育限公司250012年公司債券:!i北東華勝天成科技股份有2013-03-1限公

18、司2012年公司債券（第5 詮I期）I!2013-03-1國藥控股股份有限公司201j5|32年公司債券（第一期）i013-03-0四川西部資源控股股份有15診限公司2012年公司債券i加14040寶勝科技創(chuàng)新股份肓限公：516司2012年公司漬券I2013-03-0招商證券股份有限公司201卓卜充吾運(yùn)蚩:530445AAA AAA3+2肖12生公司|責(zé)券（5年期）G+2）金.:201303-0上海電尢股份育限公司201:515455款，補(bǔ)充流AAA AAA否3+2k2年公司漬券:動(dòng)蠱金，13.2投資者需求與債券擔(dān)保3.2.1擔(dān)保提升信用等級(jí)擴(kuò)大投資者規(guī)模u優(yōu)質(zhì)的企業(yè)擔(dān)保可將債券信用水平提升至

19、擔(dān)保人的信用水平u擔(dān)?？梢詳U(kuò)大保保險(xiǎn)公司的投資規(guī)模 保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法規(guī)定保險(xiǎn) 公司投資：a. 有擔(dān)保公司債券份額，不超過該期該單品種發(fā)行額的40%b. 無擔(dān)保公司債券份額，不超過該期該單品種發(fā)行額的20%3.2.2 2012年來主體AAA（不含）以下發(fā)行人發(fā)行有擔(dān)保公司債券情況1.2012年初至2013年4月末，主體評級(jí)AAA（不含）以下發(fā)行人發(fā)行有擔(dān)保公司債券占總數(shù)比例為41%其中絕大部分采用了母公司或第三方擔(dān)保的方式1.主體AAA（不含）以下發(fā)行人發(fā)行的5年期（含）以上品種中，超過 47%勺公 司債券為有擔(dān)保發(fā)行。3.3擔(dān)保選擇方式手續(xù)簡單，増級(jí)效果明顯 一設(shè)無需付費(fèi)母公司擔(dān)保 對

20、公司時(shí)資產(chǎn)規(guī)樓、盤利水平、資信等級(jí)要求較高苻合保臉公司投資政策r有利于曠大按資如體 于延長債券的期限手綢筍受?5呆懿司投資則,有利于曠大投資命體篦三方擔(dān)保需要與發(fā)行人育良好的合作關(guān)索擔(dān)保債券對公司的資產(chǎn)規(guī)樓、盈利水平、資信等級(jí)要求較高金竟用較高擔(dān)保公司審亙嚴(yán)格f宙核周期比較長r且收奏水平會(huì)較育*曲旦保公司的資產(chǎn)規(guī)樟、資信等級(jí)要求較髙擔(dān)保公司_ ”需要獲得授資者對擔(dān)保公司的認(rèn)可碧用較高需要獲得投資者的認(rèn)可，L乂零破某些投資政策上的限制 J資產(chǎn)質(zhì)（抵）押 擂質(zhì)押咨產(chǎn)的差異可能會(huì)彩響笈行人的信用等級(jí)需要覽加資產(chǎn)評估的環(huán)節(jié)信用債券無擔(dān)保由于依靠信用發(fā)行対企業(yè)信弓等很妾求高目前保險(xiǎn)公司投塔無擔(dān)保債券仍有

21、一定限制r投資群體有限成本相51箱擔(dān)保的債券要局_些注：公司債券的發(fā)行擔(dān)保主要采取:I. 母公司擔(dān)保I.第三方擔(dān)保含權(quán)I.其余方式采用較少也有一定數(shù)量公司債券采用無擔(dān)保方式發(fā)行3.4投資者需求與債券期限3.4.1發(fā)行期限的考慮因素投資者的期限偏好：保險(xiǎn)公司主要偏好5年期以上的長期品種，對中短期品種的需求相對較弱商業(yè)銀行、基金、券商和企業(yè)年金等投資者出于資產(chǎn)負(fù)債匹配的考慮，主要偏好于期限較短、流動(dòng)性較高的品種，以 5年期以下品種為主發(fā)行人的信用資質(zhì)：債券期限越長，投資者面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大，因而對發(fā)行人的信用資質(zhì)要求越高；較低信用資質(zhì)發(fā)行人一般選擇發(fā)行短期品種以減少投資 者的擔(dān)憂3.4.2歷史發(fā)行

22、情況1.2012年以來至2013年4月末共發(fā)行了 182只主體評級(jí)為AA-AA的公司債，按 回售期計(jì)算，3-5年期品種共占比超過75%1.2011年以來至2012年8月末發(fā)行了 72只債券評級(jí)AAA勺公司債，5年期及以 下占比達(dá)61% 7年期及以上品種的發(fā)行人主要為大型央企，發(fā)行28只，占比38%3.5募集資金用途公司債券募集資金必須符合股東會(huì)或股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途，且符合國家產(chǎn)業(yè)政策，可用于固定資產(chǎn)投資、歸還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途，還可以用于收 購和兼并。草目按姿補(bǔ)充爲(wèi)U資金弔于倒希鍛趣目的.目前餘房地產(chǎn)頊目用于申1*營辭金的,無比儲(chǔ)1束 外無持解制公司可根據(jù)目前流動(dòng)竝秋況考慮用于補(bǔ)充用于固走魴投資無比側(cè)約束嗣漫金輕債爵結(jié)構(gòu)用于牧購*I*并-用于調(diào)整瞬結(jié)構(gòu)的.無比習(xí)喲束 2012年4月寸匕京中科餌匕京中科金財(cái)科技股發(fā)行人可灘目前債務(wù)結(jié)構(gòu)狀知考廉用于償 儉聲傘曼暫補(bǔ)4也綢聲2其