財(cái)管計(jì)算題分析

1、1. C 公司是一家冰箱生產(chǎn)企業(yè)，全年需要壓縮機(jī)360 000 臺(tái)，均衡耗用。全年生產(chǎn)時(shí)間為360 天，每次的訂貨費(fèi)用為160 元，每臺(tái)壓縮機(jī)持有費(fèi)率為80 元，每臺(tái)壓縮機(jī)的進(jìn)價(jià)為900 元。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，壓縮機(jī)從發(fā)生訂單到進(jìn)入可使用狀態(tài)一般需要5 天，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為2000 臺(tái)。要求：（ 1）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。（ 2）計(jì)算全年最佳定貨次數(shù)。（ 3）計(jì)算最低存貨成本。（ 4）計(jì)算再訂貨點(diǎn)?！緟⒖即鸢浮浚?）經(jīng)濟(jì)訂貨批量（2 360000160/80 ）(1/2) 1200（臺(tái)）（ 2）全年最佳定貨次數(shù) 360000/1200300（次）（ 3）最低存貨相關(guān)成本（ 2360000 160 80） (1

2、/2) 96000(元 )最低存貨總成本96000900360000 2000 80 324256000（元）（4）再訂貨點(diǎn)預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求保險(xiǎn)儲(chǔ)備5（ 360000/360） 20007000 （臺(tái)）【試題點(diǎn)評(píng)】本題考核存貨管理中最優(yōu)存貨量的確定，題目難度不大，只要掌握了基本公式就可以解題了，這個(gè)題目考生不應(yīng)失分。2.A公司擬添置一套市場(chǎng)價(jià)格為6000 萬(wàn)元的設(shè)備，需籌集一筆資金。現(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用）；（ 1）發(fā)行普通股。該公司普通股的 系數(shù)為（ 2）發(fā)行債券。該債券期限10 年，票面利率2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為8%，按面值發(fā)行。公司適用

3、的所得稅稅率為10%。25%。（ 3）融資租賃。該項(xiàng)租賃租期 6 年，每年租金 1400 萬(wàn)元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。附：時(shí)間價(jià)值系數(shù)表。K（P/F,k,6）（ P/A,K,6 ）10%0.56454.355312%0.50664.1114要求：（ 1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。（ 2）利用非折現(xiàn)模式（即一般模式）計(jì)算債券資本成本。（ 3）利用折現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本。（ 4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為 A 公司選擇籌資方案。【答案】（ 1）普通股資本成本 4 2（ 10 4） 16（ 2）債券資本成本 8（ 1 25） 6（ 3） 60001400（ P/A ， i ， 6）（

4、P/A ， i， 6） 6000/14004.2857因?yàn)椋?P/A ，10， 6） 4.3553（ P/A ， 12， 6） 4.1114所以：（12 i） /（ 12 10）（ 4.1114 4.2857）/ （4.1114 4.3553）解得： i 10.573、 B 公司是一家制造類企業(yè)，產(chǎn)品的變動(dòng)成本率為60%，一直采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，信用條件為N/60 。如果繼續(xù)采用N/60 的信用條件，預(yù)計(jì)2011 年賒銷收入凈額為1000 萬(wàn)元，壞賬損失為20 萬(wàn)元，收賬費(fèi)用為12 萬(wàn)元。為擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售量，B 公司擬將信用條件變更為N/90 。在其他條件不變的情況下，預(yù)計(jì) 2011 年賒銷

5、收入凈額為1100 萬(wàn)元，壞賬損失為25 萬(wàn)元，收賬費(fèi)用為15 萬(wàn)元。假定等風(fēng)險(xiǎn)投資最低報(bào)酬率為10%，一年按360 天計(jì)算，所有客戶均于信用期滿付款。要求：（ 1）計(jì)算信用條件改變后 B 公司收益的增加額。增加收益 =（ 1100-1000）（ 1-60% ） =40（萬(wàn)元）（ 2）計(jì)算信用條件改變后 B 公司應(yīng)收賬款成本增加額。增加應(yīng)計(jì)利息 =1100/360 9060% 10%-1000/360 6060% 10%=6.5 （萬(wàn)元）增加壞賬損失 =25-20=5 （萬(wàn)元）增加收賬費(fèi)用 =15-12=3 （萬(wàn)元）信用條件改變后B 公司應(yīng)收賬款成本增加額=6.5+5+3=14.5 （萬(wàn)元）（

6、3）為 B 公司做出是否應(yīng)改變信用條件的決策并說(shuō)明理由。應(yīng)改變信用條件理由：改變信用條件增加的稅前損益=40-6.5-5-3=25.5 （萬(wàn)元）4、 2.某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購(gòu)買A、 B、 C 三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的 系數(shù)分別為1.5、1.0 和 0.5，它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重為50%、 30% 和20%；乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%.同期市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%.要求：（ 1）根據(jù) A 、 B、 C 股票的 系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。（ 2）按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A 股票的

7、必要收益率。（ 3）計(jì)算甲種投資組合的 系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。（ 4）計(jì)算乙種投資組合的 系數(shù)和必要收益率。（ 5）比較甲乙兩種投資組合的 系數(shù)，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。參考答案：（ 1） A 股票的 系數(shù)為 1.5， B 股票的 系數(shù)為 1.0，C 股票的 系數(shù)為 0.5，所以 A 股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大于B 股票， B 股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大于C 股票。（ 2）A 股票的必要收益率8 1.5（ 12 8） 14（ 3）甲種投資組合的 系數(shù) 1.550 1.030 0.520 1.15甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率1.15（ 12 8） 4.6（ 4）乙種投資組合的 系數(shù) 3.

8、4/ （12 8） 0.85乙種投資組合的必要收益率8 3.4 11.4（ 5）甲種投資組合的 系數(shù)大于乙種投資組合的 系數(shù)，說(shuō)明甲的投資風(fēng)險(xiǎn)大于乙的投資風(fēng)險(xiǎn)。試題點(diǎn)評(píng)：在網(wǎng)校考試中心的第一套模擬題中涉及到了這個(gè)知識(shí)點(diǎn)。5、 B 公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。（ 1）公司配置新設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入和除營(yíng)業(yè)稅金及附加后的差額為5100 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購(gòu)原材料、燃料和

9、動(dòng)力費(fèi)為1800 萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為1600 萬(wàn)元，其他費(fèi)用為 200 萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場(chǎng)上該設(shè)備的購(gòu)買價(jià)（即非含稅價(jià)格，按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額不計(jì)入固定資產(chǎn)原值，可以全部抵扣）為4000 萬(wàn)元，折舊年限為5 年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加流動(dòng)資產(chǎn)資金投資2000 萬(wàn)元。（ 2）公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300 萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)12 元，籌資3600 萬(wàn)元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8 元，固定股利增長(zhǎng)率為年利率為 6%，期限為 5 年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。（ 3）假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為9%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表1 所示。5%：擬從銀

10、行貸款2400 萬(wàn)元，表 1N12345（ P/F，9%， n）0.91740.84170.77220.70840.6499（ P/A ， 9%，n）0.91741.75912.53133.23973.8897要求：（ 1）根據(jù)上述資料，計(jì)算下列指標(biāo)：使用新設(shè)備每年折舊額和1 5 年每年的經(jīng)營(yíng)成本；運(yùn)營(yíng)期1 5 年每年息稅前利潤(rùn)和總投資收益率；普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本；建設(shè)期凈現(xiàn)金流量（NCF0） ,運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量（NCF1-4和 NCF5 ）及該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。（ 2）運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說(shuō)明理由?！敬鸢浮浚?1）使用新設(shè)備每年折舊額 =400

11、0/5=800 （萬(wàn)元）1 5 年每年的經(jīng)營(yíng)成本 =1800+1600+200=3600 （萬(wàn)元）運(yùn)營(yíng)期 1 5 年每年息稅前利潤(rùn) =5100-3600-800=700 （萬(wàn)元）總投資收益率 =700/（ 4000+2000） =11.67% NCF0=-4000-2000=-6000 （萬(wàn)元）NCF1-4=700 （ 1-25%） +800=1325（萬(wàn)元）NCF5=1325+2000=3325 （萬(wàn)元）該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 =-6000+1325 3.2397+3325 0.6499=453.52（萬(wàn)元）（ 2）該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值453.52 萬(wàn)元 0，所以該項(xiàng)目是可行的。6、E 公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)

12、線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為流量數(shù)據(jù)如表4 所示：10，現(xiàn)有六個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金要求：（ 1）根據(jù)表 4 數(shù)據(jù)，分別確定下列數(shù)據(jù)： A 方案和 B 方案的建設(shè)期； C 方案和 D 方案的運(yùn)營(yíng)期； E 方案和 F 方案的項(xiàng)目計(jì)算期。（ 2）根據(jù)表 4 數(shù)據(jù)，說(shuō)明 A 方案和 D 方案的資金投入方式。（ 3）計(jì)算 A 方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。（ 4）利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算 E 方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。（ 5）利潤(rùn)簡(jiǎn)化方法計(jì)算 C 方案凈現(xiàn)值指標(biāo)。（ 6）利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算 D 方案內(nèi)部收益率指標(biāo)。參考答案：（1） A方案和B 方案的建設(shè)期均為1 年 C 方案和 D 方案的運(yùn)營(yíng)期

13、均為10 年 E 方案和 F 方案的項(xiàng)目計(jì)算期均為11 年（ 2）A 方案的資金投入方式為分次投入，D 方案的資金投入方式為一次投入（ 3）A 方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期3150/400 3.38（年）（ 4）E 方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)1100/275 4（年）（ 5）C 方案凈現(xiàn)值指標(biāo) 275（ P/A ， 10， 10）（ P/F，10， 1） 1100 275 6.1446 0.9091 1100 436.17（萬(wàn)元）7、B 公司為一上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：資料一： 2008 年 12 月 31 日發(fā)行在外的普通股為10000 萬(wàn)股 (每股

14、面值 1 元 )，公司債券為萬(wàn)元 (該債券發(fā)行于2006 年年初，期限5 年，每年年末付息一次，利息率為5%)，該年息稅前利潤(rùn)為240005000 萬(wàn)元。假定全年沒(méi)有發(fā)生其他應(yīng)付息債務(wù)。資料二： B 公司打算在2009 年為一個(gè)新投資項(xiàng)目籌資10000 萬(wàn)元，該項(xiàng)目當(dāng)年建成并投產(chǎn)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)會(huì)增加1000 萬(wàn)元?，F(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇，其中：甲方案為增發(fā)利息率為6%的公司債券 ;乙方案為增發(fā)2000 萬(wàn)股普通股。假定各方案的籌資費(fèi)用均為零，且均在2009年 1 月 1 日發(fā)行完畢。部分預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表1 所示：說(shuō)明：上表中“* ”表示省略的數(shù)據(jù)。要求：(1) 根據(jù)資料一計(jì)

15、算 B 公司 2009 年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(2) 確定表 1 中用字母表示的數(shù)值 (不需要列示計(jì)算過(guò)程 )。(3) 計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)。(4) 用 EBIT EPS 分析法判斷應(yīng)采取哪個(gè)方案，并說(shuō)明理由。參考答案：(1)2008 年利息費(fèi)用 =24000*5%=1200 萬(wàn)元2009 年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2008 年的息稅前利潤(rùn)/(2008 年的息稅前利潤(rùn)-2008 年的利息費(fèi)用 )=5000/(5000-1200)=1.32(2)A=1800 ，B=0.30【解析】A= 增資后的利息 =增資前的利息 +增加的利息=1200+10000*6%=1800 萬(wàn)元B= 乙增資

16、后每股收益=增資后稅后利潤(rùn)/增資后普通股股數(shù)=3600/(10000+2000)=0.3(3) 設(shè)甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為W 萬(wàn)元，則：每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)= =4800(萬(wàn)元 )(4) 預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)為 6000 萬(wàn)元 (5000+1000) 大于無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，所以，該企業(yè)應(yīng)該采取發(fā)行債券的籌資方案，這種籌資方案的每股收益會(huì)高于普通股籌資的每股收益。8、 E 公司為一家上市公司，為了適應(yīng)外部環(huán)境變化，擬對(duì)當(dāng)前的財(cái)務(wù)政策進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整，董事會(huì)召開了專門會(huì)議，要求財(cái)務(wù)部對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析，相關(guān)資料如下：資料一：公司有關(guān)的財(cái)務(wù)資料如表5、表

17、 6 所示：表 5財(cái)務(wù)狀況有關(guān)資料單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2010年 12月 31日2011年 12月 31日股本（每股面值1 元）600011800資本公積60008200留存收益3800040000股東權(quán)益合計(jì)5000060000負(fù)債合計(jì)9000090000負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)140000150000表 6經(jīng)營(yíng)成果有關(guān)資料單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2009 年2010 年2011 年?duì)I業(yè)收入12000094000112000息稅前利潤(rùn)*2009000利息費(fèi)用*36003600稅前利潤(rùn)*36005400所得稅*9001350凈利潤(rùn)600027004050現(xiàn)金股利120012001200說(shuō)明：“ * ”表示省略的數(shù)據(jù)

18、。資料二：該公司所在行業(yè)相關(guān)指標(biāo)平均值：資產(chǎn)負(fù)債率為40%，利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）為3 倍。資料三： 2011 年 2 月 21 日，公司根據(jù)2010 年度股東大會(huì)決議，除分配現(xiàn)金股利外，還實(shí)施了股票股利分配方案，以2010 年年末總股本為基礎(chǔ)，每10 股送 3 股工商注冊(cè)登記變更后公司總股本為7800 萬(wàn)股，公司 2011 年 7 月 1 日發(fā)行新股4000 萬(wàn)股。資料四：為增加公司流動(dòng)性，董事陳某建議發(fā)行公司債券籌資10000 萬(wàn)元，董事王某建議，改變之前的現(xiàn)金股利政策，公司以后不再發(fā)放現(xiàn)金股利。要求：（1）計(jì)算 E 公司 2011 年的資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

19、率和基本每股收益。（2）計(jì)算 E 公司在 2010 年末息稅前利潤(rùn)為7200 萬(wàn)元時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（ 3）結(jié)合 E 公司目前償債能力狀況，分析董事陳某提出的建議是否合理并說(shuō)明理由。（ 4） E 公司 2009、 2010、 2011 年執(zhí)行的是哪一種現(xiàn)金股利政策？如果采納董事王某的建議停發(fā)現(xiàn)金股利，對(duì)公司股價(jià)可能會(huì)產(chǎn)生什么影響？【答案】（ 1） 2011 年資產(chǎn)負(fù)債率 =90000/150000=60%2011 年權(quán)益乘數(shù) =150000/60000=2.52011 年利息保障倍數(shù)=9000/3600=2.52011 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=112000/ （140000+150000） /2=0.

20、772011 年基本每股收益=4050/ （6000+6000 3/10+4000 6/12） =0.41（元 /股）（ 2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =7200/ （ 7200-3600）= 2（ 3）不合理。資料二顯示，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為 40% ，而 E 公司已達(dá)到 60%，行業(yè)平均利息保障倍數(shù)為 3 倍，而 E 公司只有 2.5 倍，這反映了 E 公司的償債能力較差，如果再發(fā)行公司債券，會(huì)進(jìn)一步提高資產(chǎn)負(fù)債率，這會(huì)加大E 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（ 4）從表 6 來(lái)看， E 公司 2009、2010 和 2011 三年的現(xiàn)金股利相等，這表明E 公司這三年執(zhí)行的是固定股利政策。由于固定股利政策本身的信息含

21、量，穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格，如果采納王某的建議停發(fā)現(xiàn)金股利，可能會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)下跌。9、某企業(yè)2000 年銷售收入為20 萬(wàn)元，毛利率為40%，賒銷比例為80%，銷售凈利潤(rùn)率為16%，存貨周轉(zhuǎn)率為 5 次，期初存貨余額為2 萬(wàn)元，期初應(yīng)收賬款余額為4.8 萬(wàn)元，期末應(yīng)收賬款余額為1.6 萬(wàn)元，速動(dòng)比率為 1.6，流動(dòng)比率為2，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的28%, 該企業(yè)期初資產(chǎn)總額為30 萬(wàn)元。該公司期末無(wú)待攤費(fèi)用和待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失。【要求】：（ 1）計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ 2）計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ 3）計(jì)算資產(chǎn)凈利率1）賒銷收入凈額=銷售收入X80%=20X80%=16 萬(wàn)元應(yīng)收賬款平均余額 =（期初應(yīng)收賬款 +期末應(yīng)收賬款） /2=(4.8+1.6)/2=3.2 萬(wàn)元應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額 /應(yīng)收賬款平均余額 =16/3.2=5 次2）計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本 /存貨平均余額 =期末存貨 =2X( 銷貨成本 /存貨周轉(zhuǎn)率 )-期初存貨 =2X20X(1-40%)/5-2=2.8 萬(wàn)元速動(dòng)比率 1.6=（流動(dòng)資產(chǎn) -2.8） /流動(dòng)