財務(wù)管理的內(nèi)容與目標

1、財務(wù)管理的內(nèi)容與目標財務(wù)管理的內(nèi)容與目標 1 提綱提綱 財務(wù)管理的內(nèi)容 財務(wù)管理的目標 經(jīng)濟增加值及應(yīng)用 2 3 財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理的內(nèi)容 n 資本預(yù)算決策 n 長期籌資決策 n 利潤分配 n 營運資金管理 4 資本預(yù)算決策 做什么？投資方向 做多少？投資數(shù)量 何時做？投資時機 怎樣做？資產(chǎn)形式與資產(chǎn)構(gòu)成 5 長期籌資決策 股權(quán)籌資還是債權(quán)籌資？ 股權(quán)與債權(quán)的比例？ 長期資金還是短期資金？ 長期資金與短期資金的比例 以何種形式、渠道籌資？ 籌資的時機 6 營運資金管理 流動資產(chǎn)管理 現(xiàn)金管理 短期投資管理 應(yīng)收帳款管理 存貨管理 流動負債管理 銀行借款管理 商業(yè)信用管理 短期融資券管理 7

2、 價值創(chuàng)造 企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)管理的核心 價值是衡量業(yè)績的最佳標準 n要求完整信息，必須具備長遠觀點。 n從價值管理的角度出發(fā)，可以在不同社會背 景和目標設(shè)定的情況下較為妥善地作出各種 決策與權(quán)衡。 價值最大化 vs 利潤最大化 8 價值創(chuàng)造 企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)管理的核心(續(xù)) 對現(xiàn)有業(yè)務(wù)： 現(xiàn)有的項目是在創(chuàng)造價值還是在損害價值？ 如果在損害價值，要立即糾正。 如果不能改正，要認真考慮放棄。 對新項目： 這個項目是否能夠獲取足夠的利潤以抵償 投資成本？ 這個項目能否使公司的價值增加？ 9 財務(wù)管理的目標財務(wù)管理的目標 總體目標 在滿足其他利益集團利益要求前提下追求 股東財富或企業(yè)價值的最大化。 具體目

3、標 n 成果目標 n 效率目標 n 安全目標 10 財務(wù)管理的目標（續(xù)） 財務(wù)管理的具體目標 n成果目標：在控制投資風(fēng)險的前提下， 努力提高資金報酬率 n效率目標：合理使用資金，加速資金周 轉(zhuǎn) n安全目標：保持可靠的償債能力 11 價值創(chuàng)造指標 - 經(jīng)濟增加值 經(jīng)濟增加值（Economic Value Added, EVA）一種 體現(xiàn)股東財富最大化目標的財務(wù)指標。 經(jīng)濟增加值的定義為： EVA=NOPAT- kw(NA) 式中：NOPAT為稅后經(jīng)營利潤 kw為企業(yè)加權(quán)平均資本成本 NA為企業(yè)資產(chǎn)期初的經(jīng)濟價值 12 價值創(chuàng)造指標 - 經(jīng)濟增加值（續(xù)） 運用經(jīng)濟附加值指標的意義： n這一指標體現(xiàn)

4、的公司業(yè)績直接反映了其為股 東所創(chuàng)造的財富的數(shù)量，從而可以確保股東 財富的提高，而利潤、每股收益、甚至投資 收益率指標都有可能錯誤地反映股東財富的 狀況。 n這一指標的運用將促使公司建立一套新的財 務(wù)管理體系和決策標準。 13 價值創(chuàng)造指標 - 經(jīng)濟增加值（續(xù)） 運用經(jīng)濟附加值指標的意義（續(xù)） n可以建立一個既有利于股東，也有利于管理人 員與職工的激勵體系。 n這一指標使公司與股東之間可以有效地就公司 是否實現(xiàn)了股東的利益進行溝通。 總之，經(jīng)濟附加值使得企業(yè)可以建立一個有效 的內(nèi)部管理與激勵體制使各級管理人員和公司員 工為實現(xiàn)最好的公司業(yè)績而努力。 14 15 達克沃思-原有獎勵計劃 1. 所

5、有員工-利潤分成庫 扣除年初分配給該庫凈額的10% 之后，稅前利潤的15%； 年末，按員工工資 占本結(jié)構(gòu)層工資 總額的比例再次分配 生產(chǎn)員工 經(jīng)理層 銷售和管理人員 年獎勵補償計劃 個人獎勵計劃 單項獎勵 2. 利潤分成基礎(chǔ)之上的獎 勵： 少數(shù) 長期獎勵計劃 16 19901992年的年獎勵補償計劃 實際獎金=獎勵系數(shù)*目標獎金 （考察點：銷售增長、獲利能力） 見表9.8.10 17 198619891992年長期管理獎勵計劃 每年指定新目標， 當某個結(jié)構(gòu)層的稅息前的累積贏余目標水 平實現(xiàn)，則管理層獲得基本工資一定百 分比（通常是25%-40%）的獎勵；反之， 則扣除一定百分比。 18 改變的

6、動因 表9.8.3 總營運資產(chǎn)報酬率和銷售增長率，1991-1992 沃思公司 1991 1992 總營運資產(chǎn)報酬率 23.6% 23.9% 銷售增長率 13.9% （2.3） 客戶結(jié)構(gòu)變化 銷售下降 對增加長期股東價值有利，但沃思管理卻未獲得任何年度獎勵性獎金 19 新EVA獎勵體制 EVA假設(shè)： 1 對股東而言的經(jīng)濟價值意味著公司獲得的投資 性的報酬率超過了資本的成本。 某一年度的經(jīng)濟價值增值應(yīng)等于以下兩項因 素的乘積： A 當所使用的平均資本乘以 B 資本成本偏離當年所獲資本報酬率的分布。 2 可為公司內(nèi)的每一結(jié)構(gòu)層計算EVA。 目標達到管理當局股東利益的一致 20 確定每一結(jié)構(gòu)層的EVA時，需考慮的因素 1 稅后凈營業(yè)利潤 2 平均資本 3 資本成