財務管理練習2

1、1 2 1、某公司擬發(fā)行8年期債券進行籌資，債券票面 金額為1200元，票面利率為10%，當時市場利率 為10%，計算以下兩種情況下該公司債券發(fā)行價 格應為多少才是合適的。 （1）單利計息，到期一次還本付息； （2）每年付息一次，到期一次還本。 3 答案:（1）對于單利計息，到期一次還本 付息債券的價格1200（1+10%8） （P/F，10%，8）1007.64（元） （2）債券發(fā)行價格120010%（P/A， 10%，8）+1200（P/F，10%，8）1200 （元） 4 2、某企業(yè)采用融資租賃的方式于2005年1月1日 融資租入一臺設備，設備價款為60000元，租期 為10年，到期后設

2、備歸企業(yè)所有，租賃雙方商定 采用的折現(xiàn)率為20，計算并回答下列問題： （1）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20，計算 每年年末等額支付的租金額； （2）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為18，計算 每年年初等額支付的租金額； （3）如果企業(yè)的資金成本為16，說明哪一種 支付方式對企業(yè)有利。 5 答案 （1）每年年末等額支付的租金60000/（P/A,20%,10） 60000/4.192514311.27（元） （2）每年年初等額支付的租金60000/（P/A,18%,10）（118 ）11314.35（元） 或者每年年初等額支付的租金60000/（P/A,18%,9）111314.35 （元） （3）后

3、付租金的現(xiàn)值14311.27（P/A,16%,10）69169.23（元） 先付租金的現(xiàn)值11314.35（P/A,16%,10）（116） 63434.04（元） 或者先付租金的現(xiàn)值11314.35（P/A,16%,9）163433.9（元） 因為先付租金的現(xiàn)值小于后付租金的現(xiàn)值，所以企業(yè)采用先付租金方式 對企業(yè)有利。 6 3、某公司欲采購一批材料，目前正面對著A、B 兩家提供不同信用條件的賣方，A公司的信用條 件為“3/10，n/40”，B公司的信用條件為 “2/20，n/40”，請回答下面三個問題并說明理 由。 （1）已知該公司目前有一投資機會，投資收益 率為40%，該公司是否應享受A公

4、司提供的現(xiàn)金折 扣？ （2）如果該公司準備放棄現(xiàn)金折扣，那么應選 擇哪家供應商；如果該公司準備享有現(xiàn)金折扣， 那么應選擇哪家供應商？ 7 答案：（1）放棄A公司現(xiàn)金折扣的成本3/ （13）360/（4010）10037.11 因為放棄現(xiàn)金折扣的成本低于投資收益率，所以 企業(yè)應當放棄A公司提供的現(xiàn)金折扣。 （2）放棄B公司現(xiàn)金折扣的成本2/（12） 360/（4020）10036.73 因為37.1136.73，所以如果企業(yè)打算享受 現(xiàn)金折扣則應當選擇A公司；如果企業(yè)打算放棄 現(xiàn)金折扣則應當選擇B公司。 8 4、某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費 率為8，剛剛支付的每股股利為2元，股利固

5、定 增長率3，則該股票的資金成本為（ ）。 A.22.39 B.21.74 C.24.74 D.25.39 【正確答案】 D 【答案解析】 普通股資金成本2（13） /10（1-8）100325.39 9 5、某企業(yè)發(fā)行5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10 ，每年付息一次，發(fā)行價為1100元，籌資費率3，所得 稅稅率為30，則該債券的資金成本是（ ）。 A.9.37 B.6.56 C.7.36 D.6.66 答案： B 【答案解析】 債券資金成本100010（1-30） /1100（1-3）1006.56 10 6、企業(yè)向銀行取得借款100萬元，年利率5，期限3年。每 年付息一次，到

6、期還本，所得稅稅率30，手續(xù)費忽略不計， 則該項借款的資金成本為（ ）。 A.3.5 B.5 C.4.5 D.3 【正確答案】 A 【答案解析】 借款資金成本1005（1-30） /100100=5（1-30）1003.5 11 7、某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元， 固定經(jīng)營成本200萬元，預計2005年固定成本不變，則 2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（ ）。 A.2 B.3 C.4 D.無法計算 【正確答案】 A 【答案解析】 2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)（1000-600）/ （1000-600-200）2。 12 8、某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動成本

7、600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，利息費用10萬 元，沒有融資租賃和優(yōu)先股，預計2005年息稅前 利潤增長率為10，則2005年的每股利潤增長率 為（ ）。 A.10 B.10.5 C.15 D.12 【正確答案】 B 【答案解析】 2005年財務杠桿系數(shù)（1000-600-200） /（1000-600-200-10）1.05，因為財務杠桿系數(shù)每 股利潤增長率/息稅前利潤增長率1.05，所以2005年 的每股利潤增長率財務杠桿系數(shù)息稅前利潤增長率 1.051010.5 13 9、某企業(yè)銷售收入800萬元，變動成本率為40，經(jīng)營 杠桿系數(shù)為2，總杠桿系數(shù)為3。假設固定成本增加80萬 元，其他

8、條件不變，企業(yè)沒有融資租賃和優(yōu)先股，則總 杠桿系數(shù)變?yōu)椋?）。 A.3 B.4 C.5 D.6 【正確答案】 D 【答案解析】 總杠桿系數(shù)800（1-40）/800 （1-40）-固定成本-利息3，所以固定成本利 息320（萬元），固定成本增加后固定成本利息 400（萬元），所以總杠桿系數(shù)800（1-40） /800（1-40）-4006。 14 10、某企業(yè)發(fā)行普通股800萬元，發(fā)行價為8元/ 股，籌資費率為6%，第一年預期股利為0.8元/股， 以后各年增長2%；該公司股票的貝他系數(shù)等于 1.2，無風險利率為8，市場上所有股票的平均 收益率為12，風險溢價為4。 要求：根據(jù)上述資料使用股利折

9、現(xiàn)模型、資本資 產定價模型以及無風險利率加風險溢價法分別計 算普通股的資金成本。 15 【正確答案】 （1）股利折現(xiàn)模型： 普通股成本0.8/8（1-6）1002 12.64 （2）資本資產定價模型： 普通股成本Rf（Rm-Rf）81.2（12 -8）12.8 （3）無風險利率加風險溢價法： 普通股成本無風險利率風險溢價84 12 16 11、3.某企業(yè)只生產和銷售甲產品，其總成本習性模型 為y=15000+4x。假定該企業(yè)2005年度該產品銷售量為 10000件，每件售價為8元，按市場預測2006年A產品的 銷售數(shù)量將增長15%。 要求： （1）計算2005年該企業(yè)的邊際貢獻總額。 （2）計算2005年該企業(yè)的息稅前利潤。 （3）計算2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 （4）計算2006年的息稅前利潤增長率。 （5）假定企業(yè)2005年發(fā)生負債利息及融資租賃租金共 計5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40， 計算2006年的復合杠桿系數(shù) 17 【正確答案】 （1）根據(jù)企業(yè)成本習性模型可知，該企 業(yè)的固定成本為15000元，單位變動成本為4元，所以 2005年該企業(yè)的邊際貢獻總額=100008- 100004=40000（元） （2）2005年該企業(yè)的息稅前利潤=40000-15000=25000 （元） （3）2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=4000025000