上市公司經(jīng)營狀況與信息披露透明度相關性分析——基于財務指標角度

1、上市公司經(jīng)營狀況與信息披露透明度相關性分析基于財務指標角度上市公司經(jīng)營狀況與信息披露透明度相關性分析 基于財務指標角度 張 醅 盧依婷 摘 要：本文從償債能力、營運能力、發(fā)展能力、盈利能力四個角度切入，以財務指標反映上市公司經(jīng)營狀況，以深圳證券交易所40 家上市公司為樣本，利用其 2014年度報告數(shù)據(jù)計算各樣本財務指標；又運用最小二乘法進行回歸分析，結(jié)合顯著性水平等工具，分別分析 了各指標與上市公司信息披露透明度評級指數(shù)之間的關系，并分析 了可能導致相關性的原因。研究結(jié)果表明，盈利能力與信息披露透明度 之間存在一定 的相 關關系。 關鍵詞：會計信息透明度；財務指標；相關關系 一、 引言 改革開

2、放以來，我國資本市場在發(fā)展中不斷完善，逐漸建立起了各 項監(jiān)管制度，但上市公司信息披露中的違規(guī)違法事件時有發(fā)生，財務造 假案件使廣大投資者蒙受損失，嚴重擾亂了資本市場的正常秩序。 財務指標在衡量上市公司業(yè)績和經(jīng)營水平的過程中有著不可替代的 作用。本文根據(jù) “經(jīng)營狀況較好的上市公司更有對外披露信息的積極 性，其信息透明度通常也會更高”這一假設，將上市公司經(jīng)營狀況量化 為財務指標，分析其與會計信息披露透明度的相關關系。 二 、文獻綜述 李鈺、鄭若娟 (2014) 以公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營狀況等方面的12個 指標構(gòu)建信息透明度評價模型，計算深交所38家房地產(chǎn)上市公司信息 透明度得分，認為房地產(chǎn)公司的營運和

3、成長能力均對信息透明度影響顯著。 林有志、張雅芬 (2oo7)證實了信息透明度對企業(yè)經(jīng)營績效具有積極意義， 并提出企業(yè)可以通過提高信息透明度、強化公司治理來提升公司價值。李娟 博 (2010)在分析我國上市公司會計信息透明度現(xiàn)狀的基礎上，運用博弈論 等理論，探討了會計信息透明度產(chǎn)生的經(jīng)濟后果，檢驗盈利能力、成長能 力、外部審計意見等七個方面的指標對會計信息透明度的影響。 三、實證分析 (一)數(shù)據(jù)來源。本文以深圳證券交易所 “誠信檔案”中披露的 “2014年上市公司透明度考評結(jié)果”作為上市公司信息披露透明度的衡 量標準，選取評級表中4O家上市公司，同時將評級指標量化：以4、3、 2、1與評級的

4、A、B、C、D對應。 深交所提供的最新數(shù)據(jù)只能追溯到2014年，為確?？趶揭恢?，本 文相應選取各樣本 2014年年度報告得出財務指標數(shù)據(jù)。 (二)相關假設。資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤增長率和每股 收益分別與會計信息透明度正相關。 (三)分析方法。利用最小二乘法，套用 Y=a+bX擬合回歸方程， 對各財務指標與透明度評級指標進行單因素線性回歸分析，并使用顯著 性水平做出驗證。 (四)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計 1、財務指標描述性統(tǒng)計 樣本數(shù) 極小值 極大值 均值 標準差 資產(chǎn)負債率 40 l1 94 57 O21 應收賬款周轉(zhuǎn)率 39 l 9l 367 57 49 79 7913 利潤增長率 40 894

5、 23 1392 79 一9 65 2 91 每股 收益 40 一O 51 1 9O O 35 O 48 2、信息披露透明度評級 會計信息透明度 數(shù)量統(tǒng)計 占總體百分比 () A級 (優(yōu) 秀4) 14 35 B級 (良好 3) 22 55 C級 (合格2) 3 75 D級 (不合格 1) 1 2 5 (五)分析結(jié)果 1、單因素回歸統(tǒng)計 指標 資產(chǎn)負債率 應收賬款周轉(zhuǎn)率 利潤增長率 每股收益 參數(shù) Multiple R O 1845 0 0875 0 0804 0 3852 指標 參數(shù) 資產(chǎn)負債率 應收賬款周轉(zhuǎn)率 利潤增長率 每般收益 R Suare 0 0340 O oo76 0 oo64 0

6、 l484 Adjusted R Square O 0o86 一O O191 0 0197 01260 標準誤差 0 6945 O 7124 0 7043 0 6521 觀測值 40 39 4O 40 2、每股收益方差分析 df SS MS F Significance F 回歸分析 1 2 8156 28l56 6 621l 0 Ol4l 殘差 38 16 1594 0 4252 總計 39 l8 975 給定 a=005時，得 Significance F值 (00141)小 于 a值 (005)，表明因變量 Y (評級)與自變量 X (每股收益)之間有顯著 的線性關系。 四、原 因分析

7、(一)償債能力與信息披露透明度。資產(chǎn)負債率與信息披露透明度 基本可認定不相關。資產(chǎn)負債率在反映企業(yè)償債能力時存在固有局限 性，計算方式的多樣性導致指標結(jié)果的多樣性，同樣的基礎數(shù)據(jù)對于不 同的信息使用者有不同的分析結(jié)果。 (二)營運能力與信息披露透明度。應收賬款周轉(zhuǎn)率與上市公司信 息披露之間不存在相關關系。該指標受到多種企業(yè)內(nèi)外部因素的影響， 其對于不同企業(yè)的經(jīng)營狀況的說明度大相徑庭。 (三)成長能力與信息披露透明度。利潤增長率不能與會計信息披 露透明度形成顯著的相關關系。這一指標受到企業(yè)市場占有率、行業(yè)發(fā) 展前景、企業(yè)生命周期等多種因素的影響，因素變化會引起利潤增長率 變化，但因素本身卻與信息

8、披露透明度無直接關系，各因素綜合作用的 結(jié)果使兩者無法保持顯著的相關關系。 (四)盈利能力與信息披露透明度。每股收益與會計信息透明度存 在較強的正相關關系。據(jù)委托代理關系和信息不對稱的普遍存在，每股 收益高的公司更有對外披露信息的主動性 ，自愿性披露在其中起到了信 號傳遞作用，可以減少投資者對公司前景的不確定性和對公司的誤解。 五、研究限制 (一)相關測評滯后。截止本文截稿時，所能獲取的關于上市公司 信息披露透明度的最新數(shù)據(jù)仍停留于2014年，因而本文難以基于最新 數(shù)據(jù)做出分析，仍停留于歷史趨勢。 (二)缺乏統(tǒng)一的評級標準。企業(yè)信息透明度的評分項 目繁多而且 復雜，不同機構(gòu)基于各自的理解建立了不同的評價體系和指標，評級方 式的多樣化使這一指標對企業(yè)真實情況的反映程度也有所不同。 (三)樣本量受限。由于人力、物力有限，選取的樣本量不足，分 析結(jié)論有一定局限；此外，本次研究側(cè)重予普遍性分析，與個體實際情 況有一定偏離。(作者單位：長安大學) 參考文獻： 1 李鈺，鄭若娟上市公司信息透明度評價研究基于主成分 分析