新編財務管理-四版-第一篇

1、Your Site Here 資金時間價值是指一定量的資金經過一段時間的投資和再投資所增 加的價值。 資金時間價值可從以下五個方面進行理解： (1)時間價值的表現(xiàn)形式。 (2)時間價值一般表現(xiàn)為社會平均資金利潤率。 (3)時間價值不等同于投資報酬率。 (4)資金本身不會自行增值。 (5)從實質上看，資金的時間價值是勞動者創(chuàng)造的剩余價值的一部分。 （一）終值與現(xiàn)值（一）終值與現(xiàn)值 1.終值也叫本利和(記為 )，是指現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時 點上的價值。 2.現(xiàn)值也叫本金(記為)，是指未來某一時點上的一定量的資金相 當于現(xiàn)在時點的價值。 3.資金時間價值計算常用符號為現(xiàn)值(本金)； 為終值(本

2、利和)； 為利率；為利息；為計息期數(shù)。 （一）終值與現(xiàn)值（一）終值與現(xiàn)值 1.終值也叫本利和(記為 )，是指現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時 點上的價值。 2.現(xiàn)值也叫本金(記為)，是指未來某一時點上的一定量的資金相 當于現(xiàn)在時點的價值。 3.資金時間價值計算常用符號為現(xiàn)值(本金)； 為終值(本利和)； 為利率；為利息；為計息期數(shù)。 （二）單利終值和單利現(xiàn)值的計算（二）單利終值和單利現(xiàn)值的計算 單利終值是指一定量的貨幣在若干期之后按單利計算的本利和。 )1 (niPIPF 單利現(xiàn)值是指在單利計息條件下未來某一時點上的資金相當于現(xiàn)在的價值。 )1 (ni F IFP （二）單利終值和單利現(xiàn)值的計算（

3、二）單利終值和單利現(xiàn)值的計算 單利終值是指一定量的貨幣在若干期之后按單利計算的本利和。 )1 (niPIPF 單利現(xiàn)值是指在單利計息條件下未來某一時點上的資金相當于現(xiàn)在的價值。 )1 (ni F IFP （三）復利終值和復利現(xiàn)值的計算（三）復利終值和復利現(xiàn)值的計算 復利是計算利息的另一種方法，按照這種方法，不僅本金要計算利 息，利息也要計算利息，俗稱“利滾利”，即每期產生的利息并入本金 一起參與計算下一期利息的計息方式。在資金不斷資本化的條件下，資 本的積累應該用復利方式計算終值與現(xiàn)值。 （三）復利終值和復利現(xiàn)值的計算（三）復利終值和復利現(xiàn)值的計算 復利終值是指一定量的貨幣在若干期之后按復利計

4、算的本利和。 ),/()1 (niPFPiPF n 復利現(xiàn)值是復利終值的對稱概念。指在復利計息條件下，將來某一 特定時點的款項相當于現(xiàn)在的價值。復利現(xiàn)值是復利終值的逆運算。 n iFP )1 ( ),/(niFPF = （三）復利終值和復利現(xiàn)值的計算（三）復利終值和復利現(xiàn)值的計算 （1）計算實際利率法 1)1 ( m m r i （2）計算每期利率法 （四）年金的計算（四）年金的計算 普通年金終值的計算（已知年金 ，求年金終值 ） i i AiAiAiAiAF n nn 1)1 ( )1 ()1 ()1 ()1 ( 1210 （四）年金的計算（四）年金的計算 （2）償債基金的計算（已知年金終值

5、 ，求年金 ） 1)1 ( n i i ),/(niFAF = = （四）年金的計算（四）年金的計算 （3）普通年金現(xiàn)值的計算（已知年金 ，求年金現(xiàn)值 ） i i AiA iAiAiAiAP n n n t nn )1 (1 )1 ( )1 ()1 ()1 ()1 ( 1 )1(21 （四）年金的計算（四）年金的計算 （4）投資回收額的計算（已知年金現(xiàn)值 ，求年金 ） n i i PA )1 (1), ,/( 1 niAP P （四）年金的計算（四）年金的計算 （1）即付年金終值的計算（已知即付年金 ，求年金終值 ） 1 1)1( )1( 1)1( )1()1()1()1( 1 121 i i

6、 Ai i i A iAiAiAiAF nn nn （四）年金的計算（四）年金的計算 （2）即付年金現(xiàn)值的計算（已知即付年金 ，求年金現(xiàn)值 ） 1 )1(1 )1( )1(1 )1()1()1()1( )1( )1()2(10 i i Ai i i A iAiAiAiAP nn nn （四）年金的計算（四）年金的計算 （2）即付年金現(xiàn)值的計算（已知即付年金 ，求年金現(xiàn)值 ） （1）遞延年金終值的計算 （2）遞延年金現(xiàn)值的計算 先增后減法：假設遞延期期間每期期末也進行支付，先計算出期的普通年金現(xiàn) 值，然后減去前s期的普通年金現(xiàn)值，即遞延年金現(xiàn)值。 ),/(),/(siAPniAPAP 分步計算法

7、：先將遞延年金視為（n-s）期普通年金，求出在第s期期末（即第 s+1期期初）的現(xiàn)值，然后再折算為第一期期初的現(xiàn)值。 ),/(),/()1 ( )1 (1 )( siFPsniAPi i i AP s sn （四）年金的計算（四）年金的計算 永續(xù)年金是指無限期的等額定期收付的年金，也可視為普通年金的 特殊形式，即期限趨于無窮大的普通年金。 在實際工作中，如優(yōu)先股股利、獎學金等均可看作永續(xù)年金。由于 永續(xù)年金的期限 趨于無窮大，因此，它只能計算現(xiàn)值，不能計算終值。 另外，期限長、利率高的年金現(xiàn)值，也可按永續(xù)年金現(xiàn)值公式，計算其 現(xiàn)值的近似值。 （五）利率與期間的推算（五）利率與期間的推算 （1）

8、一次性收付款項利率的推算 （2）永續(xù)年金折現(xiàn)率（利率）的計算 （3）普通年金折現(xiàn)率（利率）的計算 （一）風險的概念（一）風險的概念 風險一般是指某一行動的結果具有多樣性。例如，金利公司準備 投資100萬元，有兩種方案可供選擇。 方案一：購買3年期單利計息國庫券，年利率5%，到期可取出115 萬元，這一投資基本沒有風險（即只有一個結果）。 方案二：開發(fā)一種新產品，如果銷路好，可盈利1000萬元，出現(xiàn) 的概率為45%；如果銷路不好，將虧損20萬元，出現(xiàn)的概率為55%。 顯然，這一投資的結果具有多種可能而不肯定，就叫做有風險。 （一）風險的概念（一）風險的概念 風險一般是指某一行動的結果具有多樣性。

9、例如，金利公司準備 投資100萬元，有兩種方案可供選擇。 方案一：購買3年期單利計息國庫券，年利率5%，到期可取出115 萬元，這一投資基本沒有風險（即只有一個結果）。 方案二：開發(fā)一種新產品，如果銷路好，可盈利1000萬元，出現(xiàn) 的概率為45%；如果銷路不好，將虧損20萬元，出現(xiàn)的概率為55%。 顯然，這一投資的結果具有多種可能而不肯定，就叫做有風險。 （二）風險的分類（二）風險的分類 1 1按風險能否分散分為不可分散風險和可分散風險。按風險能否分散分為不可分散風險和可分散風險。 不可分散風險是指那些影響所有企業(yè)的風險，也稱市場風險或系 統(tǒng)風險。如戰(zhàn)爭、自然災害、通貨膨脹、利率調整等。因為這

10、些因素 影響所有投資，所以不可能通過多角化投資分散風險。 2 2按風險形成的原因分為經營風險與財務風險。按風險形成的原因分為經營風險與財務風險。 財務風險也叫籌資風險，是指因借款而增加的風險，是籌資決策 帶來的風險。因為借款的利息固定，當企業(yè)經營狀況不佳時，將導致 企業(yè)所有者收益下降甚至無法按期支付利息，影響償債能力。財務風 險是可避免的，如果企業(yè)不舉債，則企業(yè)就沒有財務風險。 （一）概率（一）概率 概率是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性的大小，或出 現(xiàn)某種結果可能性大小的數(shù)值。一般用 表示，它是介于01之間的 一個數(shù)，所有結果的概率之和應等于1。 （二）期望值（二）期望值 期望值是一個

11、概率分布中的所有可能結果以其概率為權數(shù)進行加權 平均的加權平均數(shù)，反映事件的集中趨勢。它不是人們通常所說的“希 望得到的收益”，也不是在實際上最有希望或最有可能獲得的收益率， 它代表這一隨機事件最合理的（平均）期望結果。其計算公式為： n i ii XPE 1 _ （三）標準離差（三）標準離差 標準離差是各種可能的收益(或收益率)偏離期望收益(或期望收益率) 的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計算公式為： n i ii PEX 1 2 _ )( （四）標準離差率（四）標準離差率 標準離差率是標準離差同期望值的比值。其計算公式為: E V 標準離差率越大，風險程度就越大。在期望值不相等的情況

12、下，應 用標準離差率比較風險大小。 （一）風險報酬的概念（一）風險報酬的概念 風險報酬是指投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價 值的額外收益，又稱投資風險收益或投資風險價值，可以用風險報酬額 或風險報酬率來反映。風險報酬額與投資額的比率即風險報酬率。 （二）風險報酬的計算（二）風險報酬的計算 風險與報酬的關系是風險越大要求的報酬率越高。用公式表示如下： 無風險報酬率風險報酬系數(shù)標準離差率 無風險報酬率風險報酬率 式中:為期望投資報酬率；為無風險報酬率；為風險報酬系數(shù)；為標 準離差率。 風險報酬的計算關鍵是風險報酬系數(shù) 的確定。風險報酬系數(shù)是個經 驗數(shù)據(jù)，它可以根據(jù)對歷史資料的分析、統(tǒng)

13、計回歸、專家評議獲得，或者 由政府等專門機構公布。 bvRK F 成本，通常是指產品的生產成本。成本作為經濟范疇，是指為獲得一 定的產品或勞務所發(fā)生的生產性耗費。隨著經濟的不斷發(fā)展，成本的內容 也在不斷的豐富，在西方，人們往往把成本描述為用以取得收益的全部支 出；或為實現(xiàn)某一目標而付出（包括可能付出的）代價。效益，通常是指 生產者或經營者從事生產經營活動所獲得的凈收益。 企業(yè)在進行生產經營過程中，往往需要通過比較不同備選方案經濟效 益的大小進行最優(yōu)化選擇。而影響經濟效益大小的一個重要因素就是成本 高低，在某些情況下，成本的高低甚至決定備選方案的優(yōu)劣。當然，這里 的成本與會計上的成本有所不同，為

14、此，必須要熟悉這些新的成本概念。 （一）機會成本（一）機會成本 企業(yè)進行經營決策時，必須從多個備選方案中選擇一個最優(yōu)方案， 而放棄另外的方案。此時，被放棄的次優(yōu)方案所可能獲得的潛在利益就 成為已選中的最優(yōu)方案的機會成本。如某公司現(xiàn)有一空閑的車間，即可 用于生產A產品，也可用于出租。若用來生產A產品，可獲利10000元； 用于出租則可獲租金收入8000元，如果選擇用于生產A產品，則出租方 案必然放棄，其本來可能獲得的租金收入8000元應作為生產A產品的機 會成本。 （二）邊際成本（二）邊際成本 從理論上講，邊際成本是指產量（業(yè)務量）向無限小變化時，成本 的變動數(shù)額。當然，事實上，產量不可能向無限

15、小變化，至少應為1單 位的產量。因此，邊際成本也就是產量每增加或減少1單位所引起的成 本變動額。 （三）沉沒成本（三）沉沒成本 沉沒成本是指過去已經發(fā)生并無法由現(xiàn)在或將來任何決策所改變的成 本?？梢姡翛]成本是對現(xiàn)在或將來的任何決策都無影響的成本。如項目 啟動前的市場調查費用，它無論項目是否立項，都已經花費出去了，因此 屬于項目決策的無關成本。 （四）付現(xiàn)成本（四）付現(xiàn)成本 付現(xiàn)成本即支付現(xiàn)金的成本，是指由現(xiàn)在或將來的任何決策所能夠改 變其支出數(shù)額的成本。 （五）相關成本和無關成本（五）相關成本和無關成本 相關成本是指對決策有影響的各種形式的成本，如機會成本、邊際 成本、付現(xiàn)成本等。 無關成本是指對決策沒有影響的成本。這種成本過去已經發(fā)生，或 對未來決策沒有影響，因而在決策時不予考慮，如沉沒成本等。 相關成本和無關成本的區(qū)分并不是絕對的。有些成本在某