財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析

1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析作者: 日期:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析1.國電電力財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析EVA二稅后凈營業(yè)利潤-資本成本x投資成本=（ROIC-WACC）xTC判斷EVA是否大于零，只需要確定ROIC-WACC是否大于零，其中，ROIC=息稅前利潤（EBIT） x （1-所得稅率）/投入資本 息稅前利潤二企業(yè)的凈利潤+企業(yè)支付的利息費(fèi)用+企業(yè)支付的所得稅WACC可以通過債務(wù)成本跟行業(yè)平均報(bào)酬率的加權(quán)平均求得，在本文中債 務(wù)成本采用一年銀行定存利率（2012年一年期定存利率為3%）,權(quán)益成本采用行 業(yè)平均報(bào)酬率（電力行業(yè)平均報(bào)酬率為5.19%）,即WACC為4.10%。表1國電電力與計(jì)算EVA相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單

2、位：元年份凈利潤利息費(fèi)用所得稅投入資本205,050,5736,183,5161,192,736207,614,9112,363.59,409.24,929.456,846.24數(shù)據(jù)來源：國電電力2012年年報(bào)根據(jù)表1數(shù)據(jù)，可以計(jì)算：EBIT=5,050,573,363.59+6,183,516,409.24+1,192,736,929.45=12,426,826,702.28ROIC= 12,426,826,702.28/207,614,916,846.24=5.99%而銷售增長率二（本期主營業(yè)務(wù)收入上年主營業(yè)務(wù)收入）/上年主營業(yè)務(wù)收 入可持續(xù)增長率二本期留存收益/期初所有者權(quán)益或者在公司不

3、增發(fā)股份不改變財(cái)務(wù)政策的前提下，可持續(xù)增長率二（期末股 東權(quán)益-期初股東權(quán)益）/期初股東權(quán)益，本文采用前一種方法計(jì)算可持續(xù)增長率。同時(shí)，根據(jù)表2數(shù)據(jù)可以計(jì)算出：銷售增長率二（55,683,577,397.55-50,911,436,829.56） /50,911,436,829.56=9.37%可持續(xù)增氏率二11,913,113,643.08/27,390,02&313.39=43.49%表2國電電力相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：元年份主營業(yè)務(wù)收 入所有者權(quán)益留存收益20155,683,577,3934,647,004,6311,913,113,6427.553.333.0820150,911,436,8

4、227,390,028,31&402,020,9661數(shù)據(jù)來%9.56冃：國電電力2012、2011年3.39妝.59因此，ROIC-WACC=5.99%-4.10%=1.89%0,即 EVA0o銷售增長率-可持續(xù)增長率=9.37%-43.49%=-34.12%0,即 EVAvO。銷售增長率-可持續(xù)增長率二1.27%-18.67%=-17.40%0o根據(jù)已經(jīng)計(jì)算出的數(shù)據(jù)可知國投電力處于圖2的第三象限中，可以考慮采取7提高資本報(bào)酬率、降低資本成本等戰(zhàn)略。如：通過擴(kuò)大規(guī)模、提高價(jià)格、控制經(jīng) 營費(fèi)用提高資本報(bào)酬率；或者加快應(yīng)收賬款的回收和存貨的周轉(zhuǎn)率。ADHTr_WA9第II象限（增值第I象限（增值型現(xiàn)金剩余）型