內(nèi)蒙古鄂爾多斯公司與中國(guó)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)財(cái)務(wù)診斷

1、精品內(nèi)蒙古鄂爾多斯公司與中國(guó)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)財(cái)務(wù)診斷（各類數(shù)據(jù)表格詳見附錄）內(nèi)蒙古鄂爾多斯公司簡(jiǎn)介：鄂爾多斯集團(tuán)是在改革開放之初的1981年通過補(bǔ)償貿(mào)易方式建立起來的羊絨制品加工企業(yè)，是同時(shí)經(jīng)營(yíng)羊絨、商貿(mào)、電力、冶金等多種產(chǎn)業(yè)的大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。羊絨產(chǎn)業(yè)是集團(tuán)的事業(yè)基礎(chǔ)。集團(tuán)目前擁有總資產(chǎn)183億元，成員企業(yè)115家，員 工24000多人。鄂爾多斯集團(tuán)以強(qiáng)大的實(shí)力和規(guī)模成為中國(guó)出口名牌企業(yè)和中國(guó)行業(yè)排頭兵 企業(yè)，進(jìn)入全國(guó)520戶重點(diǎn)企業(yè)和中國(guó)企業(yè) 500強(qiáng)之列。“鄂爾多斯”作為中國(guó)行業(yè)標(biāo)志性 品牌，以100.27億元的品牌價(jià)值穩(wěn)居中中國(guó)最有價(jià)值品牌前列。主營(yíng)業(yè)務(wù)：生產(chǎn)銷售無毛絨、羊絨紗、羊絨衫等羊絨

2、制品，及其它服裝制品，以及相 關(guān)技術(shù)咨詢服務(wù)，發(fā)電、供電、供熱、鐵合金、硅鐵、硅錳、硅鋁、金屬鎂、工 業(yè)硅、多晶硅的生產(chǎn)及銷售；電石 PVC的生產(chǎn)銷售；煤礦開采、煤炭深加工、 焦炭、粉煤灰加工及其產(chǎn)品的銷售；引水、供水、污水處理；相關(guān)物資供應(yīng)、機(jī) 械設(shè)備及配件的儲(chǔ)運(yùn)、代銷；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)和本企業(yè) 所需的機(jī)械設(shè)備、零配件、原輔材料及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)?？删庉媃OUNGOR中國(guó)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)簡(jiǎn)介：雅戈?duì)柤瘓F(tuán)創(chuàng)建于1979年，經(jīng)過30多年的發(fā)展，逐步確 立了以品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)、金融投資三大產(chǎn)業(yè)為主體，多元并進(jìn)、專業(yè)化發(fā)展 的經(jīng)營(yíng)格局，成為擁有員工5萬余人的大型跨國(guó)集團(tuán)公司，旗下的雅

3、戈?duì)柤瘓F(tuán)股 份有限公司為上市公司。2010年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入334.8億元，利潤(rùn)總額48.99 億元，實(shí)現(xiàn)稅收22.31億元?？傎Y產(chǎn)達(dá)到581億元，凈資產(chǎn)達(dá)到182億元。品牌服裝是雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過 30年的發(fā)展，已形成了以品牌服 裝為龍頭的紡織服裝垂直產(chǎn)業(yè)鏈。2010年，雅戈?duì)栐趦?yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈、構(gòu)建品牌方 陣、加快生產(chǎn)基地梯度轉(zhuǎn)移并向品牌運(yùn)營(yíng)型轉(zhuǎn)型、推進(jìn)面向未來的漢麻產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面精耕細(xì)作，品牌服裝板塊取得突破性發(fā)展。目前，雅戈?duì)栐谌珖?guó)擁有100余家分公司，400多家自營(yíng)專賣店，共2000余家商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。擁有襯衫、西服、西 褲、茄克、領(lǐng)帶和T恤六個(gè)中國(guó)名牌產(chǎn)品，主打產(chǎn)品襯衫為全國(guó)襯衫行業(yè)第

4、一個(gè) 國(guó)家出口免檢產(chǎn)品，連續(xù)16年獲得市場(chǎng)綜合占有率第一位，西服連續(xù) 11年保持 市場(chǎng)綜合占有率第一位。雅戈?duì)柶放贫啻潍@評(píng)最受消費(fèi)者喜愛品牌和行業(yè)標(biāo)志品 牌。償債能力（一）短期償債能力反應(yīng)企業(yè)短期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和償還流動(dòng)負(fù)債的能力。主要包括 流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率。1、流動(dòng)比率2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯0.891.130.97雅戈?duì)?.141.040.96=流動(dòng)資產(chǎn)*流動(dòng)負(fù)債比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率 用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。般來說，企業(yè)流動(dòng)比率高，說明企業(yè)短期償債能力強(qiáng)。企

5、業(yè)能否償還短期債務(wù)， 一方面要看流動(dòng)負(fù)債的多少， 另一方面要看能變現(xiàn)償債的流動(dòng)資產(chǎn)有多少。流動(dòng)資產(chǎn)越多，流動(dòng)負(fù)債越少，則流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的流動(dòng)比率為 2。但是企業(yè)計(jì)算出的流動(dòng)比率高低應(yīng)與同行業(yè) 的平均數(shù)相比，與本企業(yè)的歷史資料相比，才能判斷該指標(biāo)水平的高低，也才更有意義。運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)，要注意四個(gè)問題：（1）雖然流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng) 資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或銀行存款可以用來償債。所以，企業(yè)應(yīng)在分析流動(dòng)比率的基礎(chǔ)上進(jìn)一步對(duì)現(xiàn)金流量加以考察。（2 ）從不同角色角度來看，對(duì)企業(yè)有不同看法，

6、所以，企業(yè)應(yīng)盡可能將流動(dòng)比率維持在適度水平。（3）不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。（4）在分析流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)當(dāng)剔除一些虛假因素的影 響。根據(jù)計(jì)算出來的流動(dòng)比率， 鄂爾多斯和雅戈?duì)柖紱]有達(dá)到合理的流動(dòng)比率。鄂爾多斯較為平穩(wěn)增長(zhǎng)，而雅戈?duì)栐诔氏陆第厔?shì)，但總體上，但雅戈?duì)柛哂诙鯛柖嗨埂?、速動(dòng)比率2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯0.590.830.69雅戈?duì)?.260.360.24速動(dòng)比率，又稱“酸性測(cè)驗(yàn)比率” ( Acid-test Ratio ),是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指流動(dòng)資產(chǎn)減變現(xiàn)能力較

7、差且價(jià)值不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付款項(xiàng)、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其它流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額。計(jì)算公式：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，所以速動(dòng)比率提供的償債能力信息更可靠、更穩(wěn)妥。根據(jù)西方的經(jīng)驗(yàn)，正常企業(yè)的速動(dòng)比率為1，低于1的說明企業(yè)短期償債能力偏低，企業(yè)面臨較大的償債風(fēng)險(xiǎn)。高于1的速動(dòng)比率，雖然表明企業(yè)償債的安全性較好，但未必是好事。因?yàn)樵摫嚷试礁撸馕吨髽I(yè)的閑置資金越多，企業(yè)的機(jī)會(huì)成本越高，獲利水平將下降。一般地，采用現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，速動(dòng)比率低于1是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動(dòng)比率可能要大于1。從表中看，鄂爾多斯市有波折地

8、增長(zhǎng)，2010年達(dá)到巔峰值。同樣，雅戈?duì)栆苍?2010年達(dá)到巔峰值，不過雅戈?duì)枀s呈下降趨勢(shì)。 這說明鄂爾多斯的償債的安全性比雅戈?duì)栆?，企業(yè)的機(jī)會(huì)成本較高。3、現(xiàn)金比率2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯28.75%27.12%19.7856%雅戈?duì)?0.14%15.79%10.03%速動(dòng)資產(chǎn)中，流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)?，F(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資金等。它們與其它速動(dòng)資產(chǎn)有區(qū)別，其本身就是可以直接償債的資產(chǎn)。現(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值稱為現(xiàn)金比率。計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金資產(chǎn)十流動(dòng)負(fù)債。其中，現(xiàn)金資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為 20%以上為

9、好。但這一比率過高， 就意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。現(xiàn)金比率能夠反映企業(yè)實(shí)時(shí)付現(xiàn)能力。鄂爾多斯公司呈逐年下降的趨勢(shì)，雅戈?duì)栯m在2010年增長(zhǎng)，但是卻因?yàn)槟撤N原因而沒能保持住，總體下降。 總體上，鄂爾多斯整體實(shí)力還是強(qiáng)于雅戈?duì)?。鄂爾多斯?cái)務(wù)狀況還是很好的，經(jīng)營(yíng)有道。4、現(xiàn)金流量比率（%）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯9.5120.2317.906雅戈?duì)?.7112.53-4.80現(xiàn)金 流量比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。計(jì)算公式為：現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債?，F(xiàn)金流量比率能更好地反

10、映企業(yè)即使償債能力。當(dāng)企業(yè)發(fā)生財(cái) 務(wù)危機(jī)時(shí)，此項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算就有很大的意義。一般來說，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，企業(yè)實(shí)時(shí)償債能力風(fēng)險(xiǎn)越小。但與速動(dòng)比率一樣，該比率過高，企業(yè)的機(jī)會(huì)成本也會(huì)加大，企業(yè)的獲利能力將降低。從表中可看出鄂爾多斯自 2010年起，現(xiàn)金流量比率有大幅度的提高，說明近幾年該公司的償債能力增強(qiáng)， 但也存在風(fēng)險(xiǎn)，比如獲利減少。而雅戈?duì)柟厩闆r卻不容樂觀，增減幅度過大，在2011年更是出現(xiàn)負(fù)值，可看出該公司的財(cái)務(wù)出現(xiàn)危機(jī)，償債能力風(fēng)險(xiǎn)很大。（二）長(zhǎng)期償債能力反應(yīng)企業(yè)償付長(zhǎng)期債務(wù)本息的能力， 也是反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)安全與穩(wěn)定程度 的主要指標(biāo)。主要指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)

11、權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、 現(xiàn)金流量債務(wù)比等。5、資產(chǎn)負(fù)債率（%）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯66.6614.9367.5267雅戈?duì)?2.8668.4972.64資產(chǎn) 負(fù)債率（Debt Asset ratio） 是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額x 100%該指針不僅反應(yīng)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，也反應(yīng)企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人利益的保障程度。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從企業(yè)長(zhǎng)期投資者和債權(quán)人兩者不同的角度看，比率大小也不同。國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在60%左右較為適當(dāng)。總體上，鄂爾多斯的資產(chǎn)負(fù)債率要遠(yuǎn)小

12、于雅戈?duì)枴Ｒ驗(yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率越小， 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，所以從該指標(biāo)來看，鄂爾多斯的前景還是樂觀于雅戈?duì)柕摹?、產(chǎn)權(quán)比率（）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯196.77198.83206.02雅戈?duì)?54.95208.59261.75產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是為評(píng)估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額。該指標(biāo)反映負(fù)債資金與權(quán)益資金的比例關(guān)系，即股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的承受能力，它揭示了企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。該指標(biāo)越低，債權(quán)人的保障程度越高，因?yàn)樵谄髽I(yè)清算和

13、分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人的求償權(quán)在股東之前；反之,則債權(quán)人的保障程度低?？傮w上，兩家公司的產(chǎn)權(quán)比率都呈上升趨勢(shì)，鄂爾多斯相對(duì)較為穩(wěn)定，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)來說是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的，相對(duì)較為穩(wěn)定。而雅戈?duì)枀s追求利益發(fā)展，選擇了高報(bào)酬、高風(fēng)險(xiǎn) 的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)債權(quán)人的保障程度也低。7、權(quán)益乘數(shù)（%）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯266.77298.83306.02雅戈?duì)?54.95308.59361.75權(quán)益 乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高；反之，該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越

14、大，企業(yè)的負(fù)債程度越低， 債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度越高。計(jì)算公式有多個(gè)，常用的是：權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率+1權(quán)益乘數(shù)與產(chǎn)權(quán)比率成正相關(guān)，故分析內(nèi)容同上。根據(jù)以上分析比較內(nèi)容， 現(xiàn)對(duì)兩家公司作個(gè)整體分析： 鄂爾多斯的償債能力要高于雅戈?duì)柟?司，分析其中的原因，主要如下：從資產(chǎn)負(fù)債表中看，鄂爾多斯 2010 年非流動(dòng)負(fù)債為 6,954,384,196.83 元，比 2009 年的 4,660,494,675.57 元增加了 2293889521.26 元，增長(zhǎng)率為 49.22% 。長(zhǎng)期負(fù)債增長(zhǎng)主要是 由于長(zhǎng)期借款的增加。 鄂爾多斯 2010 年長(zhǎng)期借款為 6,762,000,000.00 元，比 09

15、年增加了 23.18 億，增幅為 52.16% 。這說明該公司在 2010 年繼續(xù)擴(kuò)大融資，這與公司新投產(chǎn)的項(xiàng) 目有關(guān)。而且， 2010 年其營(yíng)業(yè)收入增幅為 44.54% ，長(zhǎng)期負(fù)債變動(dòng)與之比較吻合。 2010 年 長(zhǎng)期借款期末余額為 6,762,000,000.00 元，比年初余額增幅 52.16% ，其主要原因是本期 向金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)短期借款增加所致，這是財(cái)務(wù)報(bào)表給出的披露。短期償債能力分析鄂爾多斯的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都在平穩(wěn)的增長(zhǎng)，低于雅戈?duì)?，說明其短期的資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 速度比較慢，而且速動(dòng)比率大大低于流動(dòng)比率，說明其存貨占用較多， 變現(xiàn)能力較差。 利息 支付倍數(shù)較低， 說明其短期支付能力也低于

16、同行業(yè)水平， 主要是其借款的增長(zhǎng)， 短期的現(xiàn)金 支付可能存在問題。長(zhǎng)期償債能力分析 鄂爾多斯企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債比率較低，且低于雅戈?duì)枺f明其長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，這并不 是說其長(zhǎng)期借款少，而是其營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)較高。另外，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為 66.79% ，大 于同行業(yè)的 44.84% ，但還處于合適的范圍內(nèi)，說明其財(cái)務(wù)扛桿利用充分，且其融資能力比 較強(qiáng)，但是企業(yè)的負(fù)債權(quán)益比與資產(chǎn)權(quán)益比都呈上漲趨勢(shì)且高于行業(yè)其它，說明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，因此，企業(yè)應(yīng)注意用于償債的現(xiàn)金支付，保障股東和債權(quán)者的利益。從雅戈?duì)柟镜那闆r分析：從流動(dòng)比率看，11年的比10年的下降了 0.11個(gè)百分點(diǎn)，說明了短期償債能力下降，10比0

17、9上升了 0.15個(gè)百分點(diǎn)，說明了短期償債能力上升，短期償債能力下降，總體變化趨勢(shì)比較平穩(wěn)。從速動(dòng)比率看，10比09上升了 0.1個(gè)百分點(diǎn)，短期償債能力增強(qiáng)，11比10下降0.06 個(gè)百分點(diǎn)，短期償債能力減弱，短期償債能力減弱，總體變化趨勢(shì)比較平穩(wěn)。從資產(chǎn)負(fù)債率看，11比10下降0.79個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期償債能力變強(qiáng)，10比09上升了15.57個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期償債能力增弱?？傮w上看，長(zhǎng)期償債能力變?nèi)?。雅戈?duì)柟窘鼛啄炅鲃?dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)不斷增加，資產(chǎn)總額增加，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大。負(fù)債總額逐年遞增， 增加了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)?？傮w上看股東權(quán)益持續(xù)增加，說明公司的業(yè)績(jī)?cè)絹碓阶尮蓶|滿意，股東的投資能夠有較好的回

18、報(bào)。二、營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)也稱資產(chǎn)管理比率，是反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)管理效率即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)使用效率高低的比 率。常用指標(biāo)有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯6.648.9410.2588雅戈?duì)?6.7921.5221.21應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反應(yīng)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，是企業(yè)應(yīng)收賬款在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。反應(yīng)了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度，體現(xiàn)了企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率與水平。在一定時(shí)期內(nèi)，應(yīng)收賬款率越高，企業(yè)平均收賬期越短，應(yīng)收賬款回收變現(xiàn)的速度越快，這樣就能最大限度的減少壞賬損失，降低收賬費(fèi)用。2、存貨周

19、轉(zhuǎn)率2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯2.082.752.5652雅戈?duì)?.480.520.33存貨周轉(zhuǎn)率率（次數(shù)）=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。反應(yīng)了企業(yè)存貨管理的總體狀況， 存貨的 周轉(zhuǎn)速度是企業(yè)材料采購(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)、存貨銷售各環(huán)節(jié)管理水平和能力的綜合體現(xiàn)， 它影響 企業(yè)的償債能力和獲利能力。 存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)， 存貨及占 用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越快。反之，則

20、慢。3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯1.101.191.0559雅戈?duì)?.560.550.39資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額X100%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的另一重要指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)率高，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度快，經(jīng)營(yíng)效率高，能促使企業(yè)償債能力的提高和盈利能力的增強(qiáng)。4、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009 年201

21、0 年2011 年鄂爾多斯1.141.321.28雅戈?duì)?.683.422.76動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入十非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映非流動(dòng)資產(chǎn)的管理效率。分析時(shí)主要是針對(duì)投資預(yù)算和項(xiàng)目管理，分 析投資與其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是否一致，收購(gòu)和剝離政策是否合理等。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯0.450.500.48雅戈?duì)?.330.320.24總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Total Assets Turnover ）是指企業(yè)在一定時(shí)期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總 額的比率。 反應(yīng)了企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高， 說明企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理并

22、且 企業(yè)全部資源得到了充分利用。 反之， 則說明企業(yè)全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率低下， 全部資產(chǎn)提供的 經(jīng)營(yíng)成果不多。從營(yíng)運(yùn)能力上看，兩家公司中鄂爾多斯的情況較為樂觀。從上表可以看出鄂爾多斯公司近 3 年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化不大， 09 年的最低， 2010 年又恢復(fù)到以前的水平， 其應(yīng)收賬款收回的速度比較平穩(wěn)。 與同行業(yè)的雅戈?duì)栂啾龋?其應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)速度低于他們， 這可能與鄂爾多斯的電石電冶業(yè)務(wù)特點(diǎn)有關(guān)， 不過其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 速度需要提高。鄂爾多斯公司近 3 年的存貨周轉(zhuǎn)率不斷上升，說明其存貨周轉(zhuǎn)情況良好。 對(duì)比同行業(yè)的雅戈?duì)?，其存貨周轉(zhuǎn)水平居中。鄂爾多斯公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近3 年有所波動(dòng)，08 年的

23、時(shí)候比較高， 2010 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度一般。對(duì)比雅戈?duì)?，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平 也是居中水平。 這跟其近幾年多晶硅業(yè)務(wù)的投產(chǎn)和電冶業(yè)務(wù)的擴(kuò)張有一定關(guān)系。鄂爾多斯的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3 年來比較平穩(wěn)，周轉(zhuǎn)率也比較低。同雅戈?duì)栂啾?，固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度 水平不高，有待提高。鄂爾多斯經(jīng)歷了 06 年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大跌之后，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)趨 于平穩(wěn)，浮動(dòng)不大。對(duì)比雅戈?duì)枺鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平一般。對(duì)于雅戈?duì)杹碚f , 該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高 9.7 個(gè)百分點(diǎn)，說明了催收賬 款的速度快， 但存貨周轉(zhuǎn)率比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低 5 個(gè)百分點(diǎn)， 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低 0.8 個(gè)百 分點(diǎn)，總體上看營(yíng)運(yùn)能力較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差

24、。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率看， 11 到 10 上升趨勢(shì)，上升了 2.18 個(gè)百分點(diǎn)，說眀 2011 年企業(yè) 催收賬款的速度加快， 資產(chǎn)的流動(dòng)性大幅度加強(qiáng)， 短期償債能力加強(qiáng)， 09 比 08 下降了 0.43 個(gè)百分點(diǎn)， 說眀 2009 年企業(yè)催收賬款的速度減慢， 資產(chǎn)的流動(dòng)性減弱， 短期償債能力減弱， 10 比 09 上升了 4.73 個(gè)百分點(diǎn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力增強(qiáng)，總體上看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上 升趨勢(shì)，營(yíng)運(yùn)能力增強(qiáng)。從存貨周轉(zhuǎn)率看，11年到10年下降了個(gè)0.24個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)10到11年存貨周 轉(zhuǎn)速度下降，銷售能力下降， 10比09年提高了 0.04個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè) 2010年存貨周 轉(zhuǎn)速

25、度加快，銷售能力加強(qiáng)?？傮w趨勢(shì)是略有下降， 說明企業(yè)存貨的單價(jià)可能存在連年上升 趨勢(shì)，企業(yè)對(duì)存貨的管理還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率看，11年比10年下降了 3.35個(gè)百分點(diǎn)，說明22011年企業(yè)利用資產(chǎn) 進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率下降，影響企業(yè)的獲利能力。10年比09年下降了 0.01個(gè)百分點(diǎn)。總體趨勢(shì)是下降的，表明企業(yè)對(duì)資產(chǎn)利用的管理是逐年減弱的。三、盈利能力即獲利能力指標(biāo)，反應(yīng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中運(yùn)用經(jīng)濟(jì)資源獲取利潤(rùn)能力高低的指標(biāo)。常用的指標(biāo)有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股現(xiàn)金流量、每股股利、股利發(fā)放率、每股凈資產(chǎn)、市盈率等。1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（）2009 年201

26、0 年2011 年鄂爾多斯6.3713.0612.39雅戈?duì)?3.7123.4321.13營(yíng)業(yè) 利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。計(jì)算公式：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/全部業(yè)務(wù)收入X100%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)獲利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)， 發(fā)展?jié)摿υ酱?。通過考察營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 占整個(gè)利潤(rùn)總額比重的升降，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況的穩(wěn)定性、 面臨的危險(xiǎn)或者可能出 現(xiàn)的轉(zhuǎn)機(jī)跡象。鄂爾多斯總體上升，雅戈?duì)柨傮w下降。2、成本費(fèi)用利潤(rùn)率（）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯9.7815.8415.64

27、雅戈?duì)?0.4727.8024.86成本 費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比率。其計(jì)算公式是：成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額*100%該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好， 獲利能力也就越強(qiáng)。鄂爾多斯總體上升，雅戈?duì)柨傮w下降。3、總資產(chǎn)報(bào)酬率（）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯12.3314.9315.88雅戈?duì)?4.0111.599.86總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)總額 /平均資產(chǎn)總額X100%反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和股東權(quán)益總額所取得 盈利的重要指標(biāo)。一般地，該指標(biāo)越高，說明資產(chǎn)的利用效率越高，獲

28、利能力越強(qiáng), 經(jīng)營(yíng)管理水平越高。鄂爾多斯總體上升，雅戈?duì)柨傮w下降。4、凈資產(chǎn)收益率（）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯9.9217.9416.05雅戈?duì)?2.6119.0814.60凈資 產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)十平均凈資產(chǎn)x 100%它反映自有資金投資收益水平的指標(biāo)，是企業(yè)獲利能力指標(biāo)的核心。該指標(biāo)通用性強(qiáng)。一般地，該比率越高，說明所有者投入所獲得的回報(bào)水平將越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。鄂爾多斯的凈資產(chǎn)受利率在波動(dòng)的上升，而雅戈?duì)栐诖罅康南禄６颊f明鄂爾多斯的企業(yè)獲利能力強(qiáng)。5、權(quán)益凈利率（）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯10.1919.3417.05雅戈?duì)?7.3219.0

29、613.60權(quán)益凈利率是所有指標(biāo)中綜合性最強(qiáng)、最具代表性的一個(gè)指標(biāo)， 是杜邦分析體系的核心。 該指針反映了企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。企業(yè)理財(cái)目標(biāo)是股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。權(quán)益凈利率綜合反映了股東投入資本的獲利能力,該指標(biāo)說明了企業(yè)投資、籌資、資金運(yùn)營(yíng)各項(xiàng) 財(cái)務(wù)活動(dòng)及其管理活動(dòng)的效率。 決定其高低的有三個(gè)因素： 權(quán)益乘數(shù)、 營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率?？傮w上 ,鄂爾多斯的權(quán)益凈利率小于雅戈?duì)?，但是呈上升趨?shì)，雅戈?duì)栐谙陆?，說明其 獲利能力在下降。結(jié)果計(jì)算表明， 鄂爾多斯 2010 年銷售凈利率比上年增長(zhǎng)了 6.23 個(gè)百分點(diǎn)， 究其原因 是該公司 2010 年銷售毛利率比上年增長(zhǎng)了 6.7

30、6 個(gè)百分點(diǎn)，另外，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和成本費(fèi)用 利用率都比上年上升， 并不是成本費(fèi)用的降低， 而是利潤(rùn)的增長(zhǎng)， 其中主要得益于鄂爾多斯 其他業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)，如煤炭，硅鐵，錳鐵合金，多晶硅等礦產(chǎn)業(yè)務(wù)。企業(yè)的總資產(chǎn)收益 率和凈資產(chǎn)收益率都比去年增長(zhǎng)，說明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率提高，盈利能力也比上年增長(zhǎng)。 公司擁有電石產(chǎn)能 100 萬噸,多晶硅產(chǎn)能 3000 噸。2010 年電石產(chǎn)量 58 萬噸 ,產(chǎn)能得到釋放。 多晶硅產(chǎn)量 2 噸,開始進(jìn)入產(chǎn)能釋放期。未來多晶硅和電石將為公司2011 年業(yè)績(jī)提升做出貢獻(xiàn)。煤炭、冶金業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升。公司煤炭產(chǎn)量 500 萬噸 ,同比增長(zhǎng) 44.93% 。實(shí) 現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入

31、 10.09 億元 ,同比增長(zhǎng) 39.58% 。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 5.3 億元 ,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率增加 7.97 個(gè) 百分點(diǎn)。由于煤炭?jī)r(jià)格上漲 ,煤炭業(yè)務(wù)利潤(rùn)在 2011 年繼續(xù)增加。硅鐵、硅錳實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 36.17 億元和 14.68 億元 ,同比增長(zhǎng)分別為 41.12% 和 11.72%, 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)率分別增加 12.45 個(gè)和 9.62 個(gè)百分點(diǎn)。與同行業(yè)相比，鄂爾多斯的銷售毛利率較高，但是銷售凈利率 比較低， 說明其成本費(fèi)用比較高， 而其凈資產(chǎn)收益率比較高， 則是由于其資產(chǎn)規(guī)模低于其它。 總的來說，鄂爾多斯的盈利能力在穩(wěn)步增長(zhǎng)，而且會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。從雅戈?duì)杹砜?:從資產(chǎn)報(bào)酬率看， 11 年比 1

32、0 年上升了 4.96 個(gè)百分點(diǎn)，說明了 10 年的獲利能力增強(qiáng)， 08 年比 07 年下降了 4.73 個(gè)百分點(diǎn)， 說明了企業(yè)的獲利能力減弱， 09 年比 08 年上升了 4.15 個(gè)百分點(diǎn)，說明09年獲利能力增強(qiáng)，10年比09年下降了 2.99個(gè)百分點(diǎn)，說明10年企業(yè) 的獲利能力減弱。總體上看資產(chǎn)報(bào)酬率呈下降趨勢(shì)，企業(yè)的獲利能力下降。從股東權(quán)益報(bào)酬率看 11年比09年上升了 10.52個(gè)百分點(diǎn)，說明了企業(yè)的獲利能力上 升，08年比07年下降了 8.08個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)的獲利能力下降，09年比08年上升了13.08個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)， 10年比09年下降了 8.36個(gè)百分點(diǎn)。

33、總體上 看呈上升趨勢(shì)，企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)。從銷售凈利率看，11年比10年上升了 23.28個(gè)百分點(diǎn)，獲利能力增強(qiáng)，08年比07年下降了 21.06個(gè)百分點(diǎn)，說明了企業(yè)的獲利能力減弱，09年比08年上升了 11.84個(gè)百分點(diǎn)，說明了企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)，10年比09年下降了 8.24個(gè)百分點(diǎn)，說明了企業(yè)的獲利能力減弱?？傮w看呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，企業(yè)的獲利能力得到改善。四、發(fā)展能力對(duì)企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者而言，更關(guān)注企業(yè)未來較長(zhǎng)時(shí)期的持續(xù)增長(zhǎng)能力和發(fā)展能力。常用指標(biāo)有資本保值增值率、資本積累率、資本三年平均增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、利潤(rùn)三年平均增長(zhǎng)率等。1、資

34、本積累率（）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯14.3925.0115.40雅戈?duì)?7.19-2.35-11.96積累率=（股東權(quán)益年末數(shù)-股東權(quán)益年初數(shù)）十年初股東權(quán)益x 100% 它反映企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)若大于 0，則指 標(biāo)值越高表明企業(yè)資本積累越多，防范風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展能力越大；該指標(biāo)若小于 0,表明企 業(yè)資本收到侵蝕，所有者權(quán)益受到損害，應(yīng)予以充分重視。2、營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率（）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯-14.7344.5416.19雅戈?duì)?3.9018.20-20.50是企 業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率，反

35、映營(yíng)業(yè)收入的增減變動(dòng)情況。該指標(biāo)大于0，表示營(yíng)業(yè)收入比上期有所增長(zhǎng)，該指標(biāo)越大，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度越大，企業(yè)銷售 前景越好。該指標(biāo)小于 0，說明營(yíng)業(yè)收入減少，表示產(chǎn)品銷售可能存在問題。3、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（）2009 年2010 年2011 年鄂爾多斯31.1225.4918.04雅戈?duì)?2.8715.091.39總 資產(chǎn)增長(zhǎng)率是本年資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)額與年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額 /年初資產(chǎn)總額X100%該指標(biāo)越高，說明經(jīng)營(yíng)資源總量的增長(zhǎng)越快，但該指標(biāo)的增長(zhǎng)與營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)、利潤(rùn)的增長(zhǎng)應(yīng)協(xié)調(diào)一致，并保持適當(dāng)?shù)谋嚷?，否則會(huì)形成盲目擴(kuò)張，造成經(jīng)營(yíng)資

36、源的 浪費(fèi)和經(jīng)營(yíng)資源使用效率的下降。從此表中可以看出雅戈?duì)栐?09年以前是要好于鄂爾多斯，但在09年以后鄂爾多斯卻超過了其家。由此可以說明鄂爾多斯的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)率占有率正在超過其他公司。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率正相關(guān)，所以在10年鄂爾多斯的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率開始超過其余公司。鄂爾多斯的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率連續(xù)幾年比較平穩(wěn)，而雅戈?duì)柕脑鰷p幅度則較大，由此可見鄂爾多斯的可持續(xù)發(fā)展能力稍強(qiáng)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率是表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的 影響，在08年以前鄂爾多斯的資產(chǎn)增率水平要低于雅戈?duì)枺?8年以后三家的增長(zhǎng)水平相近，這一方面表明三家的發(fā)展后勁相似，但總的看來鄂爾多斯還是雅戈?duì)柕陌l(fā)展前景。五、

37、杜邦分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系也稱杜邦財(cái)務(wù)診斷體系。是從權(quán)益凈利率出發(fā)，利用財(cái)務(wù)指標(biāo)之間 的內(nèi)在關(guān)系，逐曾分解，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)的一種 財(cái)務(wù)綜合分析體系。對(duì)該指標(biāo)的分析運(yùn)用可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)狀況存在的問 題，并可逐步深入分析。分析得越具體，越深入，則發(fā)現(xiàn)的問題越詳細(xì)。杜邦分析體 系將有關(guān)分析指標(biāo)按內(nèi)在關(guān)系呈“金字塔”排列。杜邦財(cái)務(wù)分析圖通常被稱作“杜邦 圖”。鄂爾多斯三年杜邦分析2011-12-31杜邦分析凈資產(chǎn)收益率16.05%總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)5.3381%1/(1-0.68)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/ （1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/ （1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）

38、x100 %主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率11.9594%凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入876,270,00013,632,100,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-1全部成本13,632,100,00011,853,311,000其他利潤(rùn)+-679,093,000主營(yíng)業(yè)務(wù)成本9,452,280,000-營(yíng)業(yè)費(fèi)用908,117,000管理費(fèi)用MI799,239,000財(cái)務(wù)費(fèi)用fl693,675,000=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平 均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/（期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額）/20.4833%斗期末:30,541,300,000初:25,871,280,178主營(yíng)業(yè)務(wù)收入13,632,100,000所得稅223,426,

39、000資產(chǎn)總額/30,541,300,000流動(dòng)資產(chǎn)+貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨11 1其他流動(dòng)資產(chǎn)5,980,640,000長(zhǎng)期資產(chǎn)85,307,7002010-12-31 杜邦分析凈資產(chǎn)收益率17.94%總資產(chǎn)收益率X5.6477%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.67)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/ （1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（ 1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100 %=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/（期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率12.4547%0.5047%末資產(chǎn)總額+ 期初資產(chǎn)總額）/2 期末:25,874,200,000初:20,620,747,494凈利潤(rùn)/840,652,000主營(yíng)業(yè)務(wù)

40、收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入資產(chǎn)總額11,733,000,00011,733,000,00025,874,200,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-1全部成本11,733,000,00010,221,883,000其他利潤(rùn)+-513,004,000主營(yíng)業(yè)務(wù)成本I8,206,856,000營(yíng)業(yè)費(fèi)用747,860,000所得稅157,461,000流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)+85,954,700管理費(fèi)用648,399,000U1財(cái)務(wù)費(fèi)用618,768,000應(yīng)收賬款11存貨1其他流動(dòng)資產(chǎn)4,387,600,000T1544,081,000其他資產(chǎn)-544,081,000無形資產(chǎn)2009-12-31 杜邦分析凈資產(chǎn)收益率9.92%總資

41、產(chǎn)收益率3.2371%=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù) =1/ （ 1-資產(chǎn)負(fù)債率）1/（1-0.67）=1/ （ 1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100 %=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/（期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率8.2225%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額）/20.4467%期末:20,618,900,000期初:15,725,357,891主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利潤(rùn)393,459,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/8,117,490,0008,117,490,000資產(chǎn)總額/20,618,900,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8,117,490,000+-69,182,800其他利潤(rùn)所得稅流動(dòng)資產(chǎn)73,983,200長(zhǎng)期

42、資產(chǎn)+63,992,800貨幣資金短期投資主營(yíng)業(yè)務(wù)成本6,123,693,000營(yíng)業(yè)費(fèi)用U485,920,000管理費(fèi)用473,775,000財(cái)務(wù)費(fèi)用497,477,000II應(yīng)收賬款存貨I其他流動(dòng)資產(chǎn)1,565,010,000長(zhǎng)期投資0固定資產(chǎn)410無形資產(chǎn)428,883,000q其他資產(chǎn)1-428,883,000該公司2010年凈資產(chǎn)收益率為17.94高于行業(yè)水平，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，財(cái)務(wù)狀況較好，。財(cái)務(wù)狀況高于行業(yè)水平，基本原因是銷售凈利率高于行業(yè)水平，另外，企業(yè) 的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率也較高，與2009年和2011年相比，鄂爾多斯的凈資產(chǎn)收益率也大幅上升，說明該企業(yè)2010年

43、的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5047，比行業(yè)水平低，但是比 2009年高比2011年低，說明總資 產(chǎn)的利用效率不是很好，同時(shí)也一定程度上影響著企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的提高，主要受存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響，從流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來看，鄂爾多斯的存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)水平，而應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)水平，說明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢主要是存貨的控制不力引起的。鄂爾多斯的權(quán)益乘數(shù)和09年一樣，但是比行業(yè)水平高，對(duì)提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率起到了有力的作用，從資產(chǎn)負(fù)債的情況來看行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為44.84%，而該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為66.79，高于行業(yè)水平，利息支付倍數(shù)也高于前兩年，說明該企業(yè)的

44、負(fù)債較高，從其報(bào)表可知，主要是公司的長(zhǎng)期借款較多，比前兩年大增。主要原因是這兩年，公司開展多晶硅業(yè)務(wù)需要較多的資金。同時(shí)也說明公司充分利用了財(cái)務(wù)杠桿的作用，因而也大大提高了公司的凈資產(chǎn)收益率。企業(yè)要改善財(cái)務(wù)狀況，提高盈利能力，應(yīng)采取的措施有加強(qiáng)存貨的管理，提高存貨的周轉(zhuǎn)速度控制企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，不要使資產(chǎn)負(fù)債率超過控制標(biāo)準(zhǔn)。加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制，提高企業(yè)獲利能力控制企業(yè)的現(xiàn)金流量，保證正常的利息支付及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?？偟膩碚f，鄂爾多斯的盈利能力比較強(qiáng)，呈上漲趨勢(shì)，且高于行業(yè)水平，利潤(rùn)質(zhì)量較高。營(yíng) 業(yè)收入增長(zhǎng)迅速，但因此也會(huì)帶來問題，就是要注意企業(yè)的現(xiàn)金流問題以及短期的償債能力。雅戈?duì)柖虐罘治?011-1

45、2-31 杜邦分析凈資產(chǎn)收益率14.6%總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)4.2068%1心-0.73)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（ 1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100 %=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平 均資產(chǎn)總額主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/（期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率末資產(chǎn)總額+17.8388%期初資產(chǎn)總額）/20.2374%”期末:48,932,600,000 期初:48,282,227,296凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入資產(chǎn)總額/1,762,710,00011,539,400,00011,539,400,00048,932,600,000所得稅其他利潤(rùn)流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)1,327,977,000562

46、,623,000157,063,000主營(yíng)業(yè)務(wù)成本7,329,140,000營(yíng)業(yè)費(fèi)用1,453,830,000管理費(fèi)用1,013,820,000財(cái)務(wù)費(fèi)用745,254,000長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)264,926,000其他資產(chǎn)-264,926,0002010-12-31 杜邦分析凈資產(chǎn)收益率19.08%總資產(chǎn)收益率X6.0799%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.68)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（ 1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100 %主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20.2177%0.3218%=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/（期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額）/2期末:48,262,700,000期初:41,939,910,317主營(yíng)業(yè)