股票籌資案例分析_第1頁
股票籌資案例分析_第2頁
股票籌資案例分析_第3頁
股票籌資案例分析_第4頁
股票籌資案例分析_第5頁
免費預覽已結束,剩余1頁可下載查看

下載本文檔

版權說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權,請進行舉報或認領

文檔簡介

1、論企業(yè)籌資以華誼兄弟股票籌資為例股票籌資案例分析一、華誼兄弟傳媒集團籌資分析1、公司簡介華誼兄弟傳媒集團,是中國大陸一家知名綜合性娛樂集團,由王忠軍、王忠磊兄弟在1994年創(chuàng)立,開始時是由投資馮小剛、姜文的電影而進入電影行業(yè),尤其是每年投資馮小剛的賀歲片而聲名鵲起,隨后全面投入傳媒產(chǎn)業(yè),投資及運營電影、電視劇、藝人經(jīng)紀、唱片、娛樂營銷等領域,在這些領域都取得了不錯的成績,并且在2005年成立華誼兄弟傳媒集團。2.華誼兄弟采用的多種融資手段(1)引進其他影業(yè)公司合拍影片;功夫和可可西里均與美國六大電影公司之一的索尼/哥倫比亞合拍,大腕也是與哥倫比亞(亞洲)共同投資2500多萬元所拍,情癲大圣是與

2、香港英皇合作,與香港寰亞合拍的天下無賊、夜宴投資分別為4000萬元、1.28億元,墨攻則采取了亞洲四個主要發(fā)行地區(qū)的公司聯(lián)合投資并負責各自區(qū)域電影發(fā)行的方法。(2)股權籌資,私募股權投資此舉除了引入資金,更重要引入了審計和財務管理制度,引入了資金方對資金使用的有力監(jiān)管,從而保證了嚴格的成本控制。(3)運用版權從銀行等金融機構貸款;收編馮小剛、張紀中對于華誼兄弟版權融資意義重大。由于有大牌導演、大牌明星加盟作為票房保證,中國信保幫助夜宴從深圳發(fā)展銀行拿到了5000萬元的單片貸款,馮小剛的集結號爭取到5000萬元無抵押貸款,張紀中的鹿鼎記也得到銀行資金支持。(4)拓展電影后衍生品市場;長達50年的

3、著作權保護期限,使得電影后衍生產(chǎn)品可以異常豐富,版權交易是個尚待開發(fā)的巨大金礦。手機鈴聲出售給摩托羅拉、天下無賊短信滿天飛等創(chuàng)新,則是華誼兄弟成功運作電影后衍生品的結果。(5)通過貼片廣告與植入式廣告獲得收入。由于受眾數(shù)量巨大,電影及相關場所天生是個廣告載體。在植入式廣告的運用上,華誼兄弟的電影也遠遠超過其他片商,大腕、手機、天下無賊等都大量植入了摩托羅拉、淘寶網(wǎng)等廣告,由此帶來了不菲的收入。目前,華誼兄弟的收入來源日趨多元化,票房僅占30%左右。本文重點介紹華誼兄弟股票籌資的方式。二、華誼兄弟股權籌資分析a.華誼兄弟發(fā)行股票的具體情況分析公司于 2009 年 10 月 15 日,采取“網(wǎng)下向

4、詢價對象詢價配售與網(wǎng)上資金申購定價發(fā)行相結合”的方式,公開發(fā)行人民幣普通股(a 股)4,200 萬股人民幣普通股a股,每股面值1.00 元,發(fā)行價為每股人民幣28.58 元,其中,網(wǎng)下發(fā)行占本次最終發(fā)行數(shù)量的20,即840萬股;網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為本次最終發(fā)行數(shù)量減去網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量。本次發(fā)行的股票擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。募集資金總額為人民幣1,200,360,000.00元,扣除發(fā)行費用人民幣52,121,313.55 元,公司募集資金凈額為人民幣1,148,238,686.45元,其中:增加股本 42,000,000.00 元,增加資本公積 1,106,238,686.45 元。b.華誼兄弟股票發(fā)

5、行狀況1、股票種類:本次發(fā)行的股票為境內(nèi)上市人民幣普通股(a),每股面值人民幣1.00元。2、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行結構:本次發(fā)行股份數(shù)量為4200萬股。其中,網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量為840萬股,占本次發(fā)行數(shù)量的20%;網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為本次最終發(fā)行數(shù)量減去網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量。3、發(fā)行價格:本次發(fā)行的發(fā)行價格為28.58元/股。4、發(fā)行方式:采用網(wǎng)下向詢價對象配售與網(wǎng)上資金申購定價發(fā)行相結合的方式。本次發(fā)行網(wǎng)下配售向詢價對象配售的股票為840萬股,有效申購為127,210萬股,有效申購獲得配售的配售比例為0.66032544%,超額認購倍數(shù)為151.44倍。本次發(fā)行網(wǎng)上發(fā)行3,360萬股,中簽率為0.61359064

6、94%,超額認購倍數(shù)為163倍。本次發(fā)行無余股。5、募集資金總額:本次公開發(fā)行募集資金總額為120,036萬元;中瑞岳華會計師事務所有限公司已于2009年10月20日對公司首次公開發(fā)行股票的資金到位情況進行了審驗,并出具中瑞岳華驗字2009第212號驗資報告。6、募集資金凈額:114,823.87萬元。超額募集資金52,823.87萬元,其中12,966.32萬元將運用于影院投資項目,剩余部分將繼續(xù)用于補充公司流動資金。公司承諾:超募資金將存放于專戶管理,并用于公司主營業(yè)務。上市公司最晚于募集資金到帳后6個月內(nèi),根據(jù)公司的發(fā)展規(guī)劃及實際生產(chǎn)經(jīng)營需求,妥善安排超募資金的使用計劃,提交董事會審議通

7、過后及時披露。上市公司實際使用超募資金前,將履行相應的董事會或股東大會審議程序,并及時披露。7、發(fā)行后每股凈資產(chǎn):8.50元(按照2009年6月30日經(jīng)審計的歸屬于母公司股東權益加上本次發(fā)行籌資凈額之和除以本次發(fā)行后總股本計算)。8、發(fā)行后每股收益:0.41元(按照經(jīng)會計師事務所遵照中國會計準則審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2008年凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算)。c、 華誼兄弟發(fā)行股票的原因1、營運資金短缺:公司當前遇到的最主要的發(fā)展瓶頸就是資本實力與經(jīng)營目標不相匹配,營運資金瓶頸已成為制約公司進一步良性快速發(fā)展的最大障礙。資金是未來娛樂公司能不能壯大的重要依托。 2 股票籌資的作用:是

8、籌集資金的有效手段,通過發(fā)行股票可以分散投資風險,實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)資本的增值,并且對公司上市起到廣告宣傳作用。 3、股票籌資的優(yōu)點:沒有固定的股利負擔;沒有固定到期日;籌資風險?。辉黾庸拘抛u;普通股籌資限制較少,上市的融資方式顯然對華誼兄弟未來的發(fā)展具有更加巨大的吸引力。 4與其他融資方式的比較:發(fā)行股票融資相對于債務融資來講,因其風險大,資金成本也較高,同時還需承擔一定的發(fā)行費用,并且發(fā)行費用一般比其他籌資方式高。普通股投資風險很大,因此投資者要求的收益率較高,增加了籌資公司的資金成本; 普通股股利由凈利潤支付,籌資公司得不到抵減稅款的好處, 公司的控制權容易分散。5、市場前景:公司對募集資金項目

9、的市場前景進行分析時已經(jīng)考慮到了未來的市場狀況,做好了應對規(guī)模擴大后市場壓力的準備,有能力在規(guī)模擴大的同時,實現(xiàn)快速拓展市場的目標 。6、在華誼兄弟現(xiàn)有的規(guī)模及股東持股狀況,分散控制權和被收購的風險較小。d、華誼兄弟股權分析后公司改變1、從企業(yè)盈利能力情況確定1)總資產(chǎn)利潤率,20072008200920100.180.120.050.07總資產(chǎn)利潤率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標。07年至10年該公司總資產(chǎn)利潤率都大于0。表明其債務本息的償還就有保障。此時負債融資可以利用財務杠桿效應取得更多的稅前利潤,符合所有者利益最大化的整體財務目標。2)每股凈資產(chǎn)20072008200920103.7

10、4.324.635.132007年至2010年公司每股凈資產(chǎn)逐年增加,也可以說明市場對其資產(chǎn)質(zhì)量是給予肯定的。企業(yè)償還能力較強。 2、公司上市后盈利能力分析營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè),可以提高負債比重。因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠,獲利就有保障,現(xiàn)金流量可較好預計和掌握,即使企業(yè)負債籌資數(shù)額較大,也會因企業(yè)資金周轉順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息,不會遇到較高的財務風險。相反,如果企業(yè)營業(yè)收入時升時降,則其現(xiàn)金的回流時間和數(shù)額也不穩(wěn)定,企業(yè)的負債比重應當?shù)托?。以下是華誼兄弟公司凈利潤和利潤總額的分析:1)凈利潤分析200720082009201058,244,557.1468,064,536.1

11、383,975,593.73150,009,695.92凈利潤是企業(yè)獲得的最終財務成果,是可供企業(yè)所有者使用或分配的財務成果。如圖表所示,華誼兄弟的凈利潤在07年到10年內(nèi)是逐年上升,其中自2009年股票上市后,2010年的收益比09年上升了6603410217元??勺C明華誼兄弟股票籌資后對凈利潤的影響頗大。2)利潤總額分析200720082009201058,333,018.3783,937,571.69115,403,383.61190,340,079.76利潤總額反映了企業(yè)全部活動的財務成果,它不僅包括營業(yè)利潤,而且還有非流動資產(chǎn)處置損益及營業(yè)外收支凈額等一系列財務數(shù)據(jù)。如圖表所示,華誼

12、兄弟公司07年至10年利潤總額逐年增加,這主要是由于營業(yè)收入的增加。 3、公司上市后償還能力分析1)流動速率20072008200920101.951.717.323.68由圖表可以看出,自2009年股票發(fā)行后,華誼兄弟的比例比08年上升了5.61%,流動速率上升,表示公司償債能力越來越好。特別是09年股票上升后,償債能力最好,10年開始恢復平穩(wěn),但也比07年-08年多。2)速動比率20072008200920101.290.966.083.18是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。4、與可比上市公司市盈率對比分析選取目前a股8家傳媒行業(yè)上市公

13、司作為可比公司,以2008年最新每股收益及截止2009 年10月12日收盤價計算各可比公司的靜態(tài)市盈率,結果如下。公司簡稱價格08年eps 08年pe中信國安14.50 0.2363.04電廣傳媒18.880.05377.60天威視訊16.590.2859.25歌華有線11.030.3135.58中視傳媒13.330.2357.96北巴傳媒12.200.2255.45廣電網(wǎng)絡7.600.10 76.00東方明珠9.720.1469.43均值 99.29,剔除異常值(電廣傳媒)后的均值59.53注:08 年eps 的統(tǒng)計口徑為2008 年歸屬母公司凈利潤除以公司2009 年最新總股本上述 8 家

14、可比上市公司的平均靜態(tài)市盈率為99.29 倍,剔除異常值(電廣傳媒)后的靜態(tài)市盈率均值為59.53 倍。發(fā)行人以2008 年扣除非經(jīng)常性損益前的凈利潤所計算的攤薄后每股收益為0.41 元/股,以2008 年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤所計算的攤薄后每股收益為0.51 元/股,依據(jù)本次發(fā)行價格28.58 元/股計算,發(fā)行市盈率為69.71 倍(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值計算)??紤]到公司獨特的業(yè)務模式及未來良好的成長性,本次定價與可比公司均值相比溢價17.10%。5、按發(fā)行價格計算的預計募集資金量與擬投資項目實際資金需要量的對比分析公司本次預計募集資金數(shù)額為 62,000 萬元,將用于補充影視劇

15、業(yè)務營運資金。如本次發(fā)行實際募集資金量超出預計募集資金數(shù)額,則公司將運用超額部分資金于影院投資項目,該項目總投資額為12,966.32 萬元。若用于影院投資項目后仍有余額的,則將剩余資金繼續(xù)用于補充公司流動資金。如果實際募集資金不能滿足募集資金項目需求,則不足部分公司將自籌解決。根據(jù) 28.58 元/股的發(fā)行價格及4,200 萬股的發(fā)行股數(shù)計算,本次公開發(fā)行實際募集資金為120,036 萬元,較62,000 萬元的募集資金投資項目資金需求多出58,036 萬元,超募比率為93.61%。本次發(fā)行實際募集資金量扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額約為114,806 萬元,其中62,000 萬元將用于補充補充影視劇業(yè)務營運資金,12,966.32 萬元用于影院投資項目,剩余約39,839.68 萬元用于補充公司流動資金。上述分析顯示華誼兄弟發(fā)行股票是成功的。并且在融資市場上發(fā)展空間很大。(四)募集資金主要用途公司本次預計募集資金數(shù)額為62,000 萬元,將用于補充影視劇業(yè)務營運資金。如本次發(fā)行實際募集資金量超出預計募集資金數(shù)額,則公司將運用超額部分資金于影院投資項目,該項目總投資額為12,966.32 萬元。若用于影院投資項目后仍有余額的,則將剩余資金繼續(xù)用于補充公司流動資金。如果實際募集

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責。
  • 6. 下載文件中如有侵權或不適當內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評論

0/150

提交評論