2018年銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r分析報告

1、2018年銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r分析報2018年10月出版8正文目錄1、銀行中間業(yè)務(wù)概覽：基本概念與銀行畫像511、基本概念512、重要指標(biāo)51.3、銀行畫像62、業(yè)務(wù)拆分：收入結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)邏輯82.1、核心邏輯82.2、銀行卡業(yè)務(wù)102.2.1、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)10222、業(yè)務(wù)邏輯112.3、代理業(yè)務(wù)132.3.1、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)132.3.2、業(yè)務(wù)邏輯132.4、理財業(yè)務(wù)152.4.1、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)15242、業(yè)務(wù)邏輯162.5、結(jié)算清算業(yè)務(wù)182.5.1、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)182.5.2、業(yè)務(wù)邏輯182.6、托管業(yè)務(wù)19261、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)19262、業(yè)務(wù)邏輯202.7、投彳亍咨詢業(yè)務(wù)222.7.1、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)222.7.2

2、、業(yè)務(wù)邏輯232.8、擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)242.8.1、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)242.8.2業(yè)務(wù)邏輯252.9、其它業(yè)務(wù)273、展望未來：歷史經(jīng)驗與國際比較283.1、歷史經(jīng)驗283.2、國際比較293.2.1、水平比較 29322、結(jié)構(gòu)比較31圖表目錄圖表1：銀行營業(yè)收入拆分5圖表2 ：上市銀行2018H1中收占比及中收/總資產(chǎn)情況 6圖表3：中收成本收入比與中收/總資產(chǎn)結(jié)合，可衡量銀行對中間業(yè)務(wù)的投入及效率6 圖表4： ROA和中收/總資產(chǎn)結(jié)合，可衡量中收質(zhì)量及利潤轉(zhuǎn)化率 7圖表5：中間業(yè)務(wù)分類與收入占比情況8圖表6：中間業(yè)務(wù)收費的監(jiān)管及調(diào)控脈絡(luò) 9圖表7： 2017A銀聯(lián)信用卡收入結(jié)構(gòu)，利息和分期費占近7成

3、10圖表8： 2010-2017年不同類型銀行銀行卡收入占中收比重，股份行領(lǐng)先11圖表9：銀行卡收入由規(guī)模主導(dǎo)，近年來費率小幅降低12圖表10： 2010-2017年不同類型銀行代理業(yè)務(wù)占中收比重 13圖表11: 2018H1對公活期存款占比與代理業(yè)務(wù)收入占比情況，二者呈正相關(guān)關(guān)系14 圖表12 : 2011-2017年代理業(yè)務(wù)收入與市場行情及貸款需求相關(guān) 15圖表13： 2018H1表外理財業(yè)務(wù)收入拆分，費率下降是收入下降的主要原因16 圖表14 :今年以來銀行理財產(chǎn)品實際費率顯著下行 16圖表15：理財預(yù)期收益率與國債收益率之差上行，可能意味著銀行讓利17圖表16 :中國銀行承兌手續(xù)費收費

4、標(biāo)準(zhǔn) 18圖表17：不同類型銀行結(jié)算清算業(yè)務(wù)收入占中收比重 18圖表18：結(jié)算清算業(yè)務(wù)較為被動，與PMI高度相關(guān)19圖表19：北京銀行網(wǎng)貸存管業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)20圖表20 : 2010-2017年不同類型銀行托管業(yè)務(wù)收入占中收比重21圖表21：托管業(yè)務(wù)規(guī)模一直為正貢獻，但因競爭激烈，費率持續(xù)下行21圖表22： 2016年以來由于市場參與者增加，托管費率處于下行通道22圖表23 : 2010-2017年不同類型銀行投行咨詢業(yè)務(wù)占中收比重 23圖表24：各銀行2018年至今債券承銷規(guī)模，國有行遙遙領(lǐng)先 23圖表25： 2014年以前，投行咨詢費率因部分利息收入計入而虛高24圖表26：承諾類業(yè)務(wù)資本占用

5、轉(zhuǎn)換系數(shù)（權(quán)重）25圖表27 :中信銀行擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)25圖表28 : 2010-2017年不同類型銀行擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)占中收比重 25圖表29 :各銀行18H1信用承諾規(guī)模占總資產(chǎn)比重26圖表30 :擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)與大客戶經(jīng)營情況相關(guān) 26圖表31 : 2010-2017年不同類型銀行其它業(yè)務(wù)占中收比重27圖表32：樣本銀行利息收入與中間業(yè)務(wù)收入同比增速，2010年后增速趨同28 圖表33：樣本銀行中收占比與中收/總資產(chǎn)情況，2010年后明顯放緩28圖表34 :我國銀行與國際同業(yè)的中收占比之差不斷收窄 30圖表35： 17A我國部分金控集團與國際同業(yè)非息收入占比情況30圖表36 :國際同業(yè)2

6、0年間中間業(yè)務(wù)收入的結(jié)構(gòu)變化32圖表37：我國銀行與國際同業(yè)中收結(jié)構(gòu)對比 32中收概覽:基本概念與銀行畫像1. 基本概念：中間業(yè)務(wù)收入對應(yīng)利潤表中的“手續(xù)費及傭金凈收入”，中收占比和中 收/總資產(chǎn)是分析時兩項最重要的指標(biāo)；2銀行畫像：僅考察中收占比等指標(biāo)并不能完整刻畫各家銀行中間業(yè)務(wù)的能力。以 成本收入比和ROA兩項指標(biāo)，分別考察各家銀行對中間業(yè)務(wù)的投入及中收轉(zhuǎn)化為利潤的 效率。業(yè)務(wù)拆分：收入結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)邏輯1.主線邏輯:當(dāng)前中間業(yè)務(wù)整體處于量增價跌、成本不敏感的階段，最核心的因素 在于費率。政策監(jiān)管調(diào)控以及市場參與者增加使得中間業(yè)務(wù)費率處于下行通道；2. 中收結(jié)構(gòu)：中間業(yè)務(wù)可再細分為銀行卡、代

7、理、理財、結(jié)算清算、托管、投行咨 詢、擔(dān)保承諾等7項子業(yè)務(wù)。逐項拆解其業(yè)務(wù)內(nèi)容并分析演變邏輯。展望未來:歷史經(jīng)驗與國際比較1.歷史經(jīng)驗:我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，大致可分為2010年之前和之后兩個階 段。2003年一 2010間，樣本銀行中收占比由4 00/a快速提升至1 00/a,但2010 年后增速下行，當(dāng)前僅2 100/a。宏觀經(jīng)濟下行和政策轉(zhuǎn)向是中收占比增長放緩的原 因，這一趨勢目前仍未發(fā)生根本改變；2國際比較：總量上看，考慮口徑差異的影響后，我國銀行業(yè)中收占比與國際同業(yè) 間的差距約為10 00/a,且這一差距可用分業(yè)經(jīng)營政策來解釋。結(jié)構(gòu)上看，銀行具有主 動權(quán)的業(yè)務(wù)，如對公業(yè)務(wù)中的投行

8、類業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)中的財富管理業(yè)務(wù)比重將會持續(xù)提 升。從2000年至今，我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)經(jīng)歷了高速發(fā)展階段，中收占比由不足5% 達到了目前約25%的水平，已經(jīng)成為銀行收入的重要來源。但由于中間業(yè)務(wù)內(nèi)容繁多、 各項子業(yè)務(wù)相對獨立、收入趨勢難以把握等困難，市場對中間業(yè)務(wù)的研究還不夠充分。 因此，本報告希望從“指標(biāo)概念一業(yè)務(wù)邏輯一歷史經(jīng)驗”的主線出發(fā)，力求呈現(xiàn)銀行中間 業(yè)務(wù)的全貌。1、銀行中間業(yè)務(wù)概覽：基本概念與銀行畫像1.1 基本概念一般而言，銀行中間業(yè)務(wù)是指不形成表內(nèi)資產(chǎn)或負(fù)債、創(chuàng)造非利息收入的業(yè)務(wù)。在 分析中，將中間業(yè)務(wù)收入（簡稱“中收”）對應(yīng)到利潤表“手續(xù)費及傭金凈收入” 一項。與 利息凈收

9、入類似，中間業(yè)務(wù)收入也是剔除了業(yè)務(wù)直接成本之后的凈值。圖表1:銀行營業(yè)收入拆分利息凈收入:利息收入利息支出+于續(xù)貫及傭金凈收人:續(xù)費收入于續(xù)費支出+投資收益:投資收益+匯兌損益+公允價值變動+其他業(yè)務(wù)收入營業(yè)收入需要注意，有觀點將“非利息收入”視作中間業(yè)務(wù)收入，如此分類不夠準(zhǔn)確。這是因 為，其中包含的投資收益來源于銀行自身的投資行為而非對客戶的服務(wù)，且證券交易也 影響到資產(chǎn)負(fù)債表，并不算嚴(yán)格意義的中間業(yè)務(wù)。與利息凈收入中同質(zhì)化的業(yè)務(wù)模式不同，中間業(yè)務(wù)包含的子業(yè)務(wù)種類眾多，如銀行 卡業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)等等，每項業(yè)務(wù)相當(dāng)于一個細分市場，演變邏 輯也相對獨立。將在第二部分對中間業(yè)務(wù)收

10、入進行詳細拆分。1.2、重要指標(biāo)衡量中間業(yè)務(wù)收入水平常用的有兩項比例指標(biāo)：（1）中間業(yè)務(wù)收入/營業(yè)收入（中收占比）。展示的是銀行收入結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)觀點 認(rèn)為，中收占比高意味著收入和業(yè)務(wù)的多元化程度高。但需要注意的是，利息收入偏弱 可能導(dǎo)致中收占比虛高；（2）中間業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)。類似ROA剔除了資產(chǎn)規(guī)模的影響，也不受利息收入 干擾，更適合橫向比較；從實際情況看，各家銀行兩項指標(biāo)的排序基本相近，不同類銀 行間大致呈現(xiàn)股份行 國有行城商行的規(guī)律，如下圖：圖表2 :上市銀行2018H1中收占比及中收/總資產(chǎn)情況中機F總許產(chǎn)中準(zhǔn)占出i巖廿）1 3、銀行畫像但僅考察這兩項指標(biāo)，并不足以刻畫各家銀行的特點。進

11、一步考察如下兩個問題：(1) 銀行在中間業(yè)務(wù)上投入力度和效率如何？ (2)中間業(yè)務(wù)收入質(zhì)量和利潤轉(zhuǎn)化率 如何？對于第一個問題，以中間業(yè)務(wù)支出/中間業(yè)務(wù)收入，作為中收成本收入比，將其和中 收/總資產(chǎn)放在同一張散點圖中，可以得到如下四種組合：(1) 中收成本收入比低，中收/總資產(chǎn)高。即在中間業(yè)務(wù)上投入低效果佳，可認(rèn) 為業(yè)務(wù)多元化已取得一定成效，享受到了規(guī)模效應(yīng)，典型如招商銀行；(2) 中收成本收入比高，中收/總資產(chǎn)高。在不斷發(fā)力中間業(yè)務(wù)，且已取得成 效，一般是處于轉(zhuǎn)型期的銀行，典型如平安銀行；(3) 中收成本收入比低，中收/總資產(chǎn)低。對中間業(yè)務(wù)投入不多、不夠重視，中 收在公司收入的貢獻也較低，此類

12、銀行一般以傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)為主，典型如北京銀行、交 通銀行；(4) 中收成本收入比高，中收/總資產(chǎn)低。中間業(yè)務(wù)效率不高，或已經(jīng)在加大中 間業(yè)務(wù)投入力度，但短期內(nèi)效果還不明顯。典型如南京銀行。圖表3 :中收成本收入比與中收/總資產(chǎn)結(jié)合，可衡量銀行對中間業(yè)務(wù)的投入及效率平孌0.8%民生中信fi.7A興業(yè)0.6% 心爭北京中行0.4%寧址03A0.2%4%口莎 fiA 7%莎號篩10%】|除12%中收成，雇收入比1.2%14%IJOAJ向京13%14%15%16%對于第二個問題，將ROA和中收/總資產(chǎn)放在同一張散點圖中，同樣有四種組合：（1）ROA高，中收/總資產(chǎn)高。這意味著高的中收占比能夠較好轉(zhuǎn)化為公

13、司利潤，轉(zhuǎn)型取得成效。典型如招商銀行；（2）ROA高，中收/總資產(chǎn)低。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力較強，但中間業(yè)務(wù)仍有 提升空間。國有行較為明顯，典型如中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行；（3）ROA低，中收/總資產(chǎn)高。中收占比高但盈利能力卻偏弱，說明收入結(jié)構(gòu) 不平衡。可能是利息收入較低，也可能是因為業(yè)務(wù)成本過高（轉(zhuǎn)型期加大投入）或信用 成本過高（不良消化期）。典型如平安銀行、光大銀行。（4）ROA低，中收/總資產(chǎn)低。公司盈利能力和綜合化程度均不佳，典型如交 通銀行。圖表4 : ROA和中收/總資產(chǎn)結(jié)合，可衡量中收質(zhì)量及利潤轉(zhuǎn)化率9L2%1.1%平妥I.U%0/9% 熾 涵O.B%中信I3同理時產(chǎn)胡預(yù)勒收益率10年刪

14、用件f勒收矗率轉(zhuǎn)型期間，行業(yè)層面的價格戰(zhàn)仍將延續(xù)，但隨著符合新規(guī)的產(chǎn)品發(fā)行，未來規(guī)模將有回升。率先實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型的銀行則有望享受量價齊升，如18H1的招行，管理費率是老16家銀行中唯一正貢獻的。2.5 結(jié)算清算業(yè)務(wù)2.5.1 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)結(jié)算清算業(yè)務(wù)是銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，主要有以下兩類：(1) 支付結(jié)算類：主要是各類支付產(chǎn)品，如支票、銀行承兌匯票、匯款等業(yè) 務(wù)，以及部分收款業(yè)務(wù)，如委托收款、托收承付等；(2) 現(xiàn)金管理類：企業(yè)因支付清算業(yè)務(wù)，會在銀行中沉淀一部分資金，同時也 有多個子公司、多個賬戶的管理需求，因此衍生出現(xiàn)金和賬戶管理業(yè)務(wù)，如現(xiàn)金池、一 戶通等。此外，支付寶等第三方支付機構(gòu)的備付金存管，也

15、屬于現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)。以中國銀行的承兌匯票承兌手續(xù)費為例，費率如下。需要注意的是，這僅是辦理該 業(yè)務(wù)需支出的手續(xù)費，還有部分費用作為承諾費記在擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)中。圖表16 :中國銀行承兌手續(xù)費收費標(biāo)準(zhǔn)期限費率O個月0.05%3-6個月0X)6%6-9個月0.08%9-12個月0.10%2.5.2 業(yè)務(wù)邏輯由于結(jié)算清算業(yè)務(wù)需要全國乃至海外的網(wǎng)絡(luò)和強大的基礎(chǔ)設(shè)置來支持，因此一直以來是國有行中間業(yè)務(wù)收入的主要來源，此類業(yè)務(wù)市場格局也較為穩(wěn)固。由于政府 指導(dǎo)價的業(yè)務(wù)主要為結(jié)算類業(yè)務(wù)，因此在2013年后占比在不斷下降。圖表17 :不同類型銀行結(jié)算清算業(yè)務(wù)收入占中收比重2國有行股份存城商荷結(jié)算淸算的收入相刈被動，

16、主要驅(qū)動因素是經(jīng)濟景氣程度。這是因為，該業(yè) 務(wù)與實體經(jīng)濟的支付活躍度相關(guān)，而支付活躍度反應(yīng)了經(jīng)濟活躍度。 因此，可以 發(fā)現(xiàn)結(jié)算清算業(yè)務(wù)的同比增速與PMI呈同向運動。圖表18 :結(jié)算清算業(yè)務(wù)較為被動，與PMI高度相關(guān)站負(fù)漬邕業(yè)務(wù)同比PMI:采購量（右軸）3號53.052.051.551.050.550.049.549.04S.548.026、托管業(yè)務(wù)2.6.1 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)托管業(yè)務(wù)是銀行為各類產(chǎn)品提供第三方托管存放的服務(wù)，托管給銀行的好處 是，能夠保障資金安全，非銀機構(gòu)難以挪用資金，也無法虛報資金規(guī)模，同時便于資金 流入流出等日常管理。因此，當(dāng)前市面上常見的金融類產(chǎn)品都已被監(jiān)管強制要求實行第 三方托

17、管和監(jiān)督，范圍覆蓋公募基金、私募基金、銀行理財、保險資產(chǎn)、企業(yè)年金、養(yǎng) 老保險個人賬戶等產(chǎn)品。比如，對于P2P借貸和理財產(chǎn)品，監(jiān)管部門已于2016年要求其必須進行第三方存 管，以規(guī)范資金使用。但銀行僅有資金保管、清算、信息披露等責(zé)任，并不保障產(chǎn)品收 益，銀監(jiān)會于2017年發(fā)布了網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引，其中特別指出，銀行“不 對網(wǎng)絡(luò)借貸交易行為提供保證或擔(dān)保，不承擔(dān)借貸違約責(zé)任?！蓖泄軜I(yè)務(wù)主要有三項收入來源：（1）托管費。一般按資產(chǎn)規(guī)模/凈值收取；（2）資金監(jiān)督費。一般也參考資產(chǎn)規(guī)模，或出具資金證明、信息披露時按筆收 取；（3）平臺接入費/技術(shù)費。即首次對接客戶平臺時產(chǎn)生的費用。由于托管業(yè)務(wù)一

18、般面向?qū)罂蛻簦虼算y行大多采取協(xié)議定價模式，費率并不透 明，如建行的證券投資基金產(chǎn)品費率為025%/年。下表則是北京銀行針對網(wǎng)貸平臺存管業(yè)務(wù)的收費標(biāo)準(zhǔn)：圖表19 :北京銀行網(wǎng)貸存管業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)項耳費用備注半臺按入吸務(wù)誓 賣蜃存管費10-150 H無/機樹借貸支場金額的0.1%陀0-100萬九/平臺0.5-200 元/筆益低50萬/年，雄高5000 =57年或出人金螢幀的0.1A-IW2.6.2,業(yè)務(wù)邏輯托管資產(chǎn)其實類似于銀行的生息資產(chǎn)，按費率和時間來產(chǎn)生收入，而且具有規(guī)模效 應(yīng)，因此屬于“躺著賺錢”的業(yè)務(wù)。這也是各家銀行競爭的重點。業(yè)務(wù)同質(zhì)性強的前提 下，需要考慮的就是平臺信譽和費率。其中

19、，股份行與國有行信譽相近，但國有行對接 入客戶有更高的資質(zhì)要求，而股份行費率具備優(yōu)勢，因此收入占比顯著高于其他類型（但管理規(guī)模仍然是國有行更高），城商行近年也開始發(fā)力圖表20 : 2010-2017年不同類型銀行托管業(yè)務(wù)收入占中收比重圉有行股份行城商行規(guī)模貢獻整率奇嚴(yán)托管業(yè)務(wù)臨入同比I右軸20112012201320201520 1 6201750A40%30%20%10%09i的現(xiàn)象。尤其是2012-2015年出現(xiàn)了價格戰(zhàn)。可以看到，由于業(yè)務(wù)門檻低、同質(zhì)性強, 雖然行業(yè)規(guī)模快速擴張，但銀行只能通降價來爭奪客戶。2016年以來，隨著P2P理財和民營銀行的快速擴張，托管業(yè)務(wù)費率正處于新的下 行通

20、道，如地處四川的新網(wǎng)銀行，網(wǎng)站首頁的三大業(yè)務(wù)之一就是存管（四川同時也是 P2P企業(yè)聚集地之一）圖表21:托管業(yè)務(wù)規(guī)模一直為正貢獻，但因競爭激烈，費率持續(xù)下行80%60%40%20%0%20%16托螢止務(wù)須際吏率0.10%0.0曲0.06*A0/)4A0.02%()口 )%0丨6纟2011201220132014201520160.08A0.06圖表22 : 2016年以來由于市場參與者增加，托管費率處于下行通道038%0.16%201720I8H10.1 J 氓可以預(yù)見的是,由于競爭激烈，短時間內(nèi)費率下降的趨勢仍無法改變，而且越來越 多的銀行參與競爭后，對頭部銀行的托管規(guī)模將造成分流。2.7

21、投行咨詢業(yè)務(wù)2.7.1 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)投行咨詢類業(yè)務(wù)是銀行為對公客戶提供的投資銀行、銀團貸款等融資服務(wù)，以及財 務(wù)顧問、資金證明等咨詢類業(yè)務(wù)，主要有以下四類業(yè)務(wù)：（1）債券承銷。即銀行為企業(yè)或地方政府在銀行間市場發(fā)行債務(wù)融資工具，屬于 傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)，也是該業(yè)務(wù)最大的收入來源；（2）銀團貸款。2家或以上的銀行根據(jù)同一貸款協(xié)議，按各自比例給企業(yè)提供貸款。主要適用于大 型企業(yè)或項目融資；（3）財務(wù)顧問。為企業(yè)的投融資、資本運作、資產(chǎn)重組等業(yè)務(wù)提供咨詢服務(wù)。同 時也為個人客戶提供理財咨詢。2013年及以前，銀行會將部分貸款利息算作顧問費、咨 詢費放入此科目中；（4）其它。包括同業(yè)交易安排、信貸資產(chǎn)證券化、開

22、具證明等業(yè)務(wù)。以興業(yè)銀行為例，債券承銷費根據(jù)券種不同，原則上不超過04%/年，債權(quán)融資計劃承銷費則不超過2%/年。而財務(wù)顧問費（含銀團貸款業(yè)務(wù)）則按協(xié)議定價。2.7.2,業(yè)務(wù)邏輯從收入結(jié)構(gòu)看，投行咨詢業(yè)務(wù)收入的占比處于平穩(wěn)略降的趨勢。由于此前利率管制 的緣故，銀行會將實際貸款利率高于基準(zhǔn)的部分，由利息收入挪入顧問費。2013年7 月，央行放開貸款利率管制，凈息差開始收窄，這一操作因此消失，使得投行咨詢業(yè)務(wù) 的收入占比和費率開始下降。城商行此類業(yè)務(wù)策略更激進，北京銀行在投行業(yè)務(wù)方面甚至領(lǐng)先幾家股份行。圖表23 : 2010-2017年不同類型銀行投行咨詢業(yè)務(wù)占中收比重國有行股份行城商行且有向頭部

23、銀行集中的現(xiàn)象。這是由于，一方面國有行在國債、地方債發(fā)行上存在優(yōu) 勢；另一方面也與客戶資源相關(guān)，只有大型企業(yè)客戶才會有直接融資需求。圖表24 :各銀行2018年至今債券承銷規(guī)模，國有行遙遙領(lǐng)先 201妝年土今彳6.券舉州覘橫億45,00040,000人 UJXJO25,00020八（1001X000J 0,000,+000匸荷+fr農(nóng)行建恬丈打興業(yè)43 fi詢發(fā)民生北京中肚舟京比走平窯華兀寧臓由于部分利息費用計入顧問費的干擾，量價拆分失去了意義，觀察投行咨詢業(yè)務(wù)的實際費率會發(fā)現(xiàn)，自2014年凈息差快速下行后，實際費率有一個斷崖式的同步下跌。而近三年的實際費率基本保持在0.2%-0.3%的相對水

24、平?？紤]頭部銀行桿咨詢業(yè)務(wù)豐降辭率商業(yè)銀行凈息基(右軸)I刃對客戶資源的優(yōu)勢，投行咨詢業(yè)務(wù)收入的趨勢將是費率基本平穩(wěn)、規(guī)模穩(wěn)步上升驅(qū)動。圖表25 : 2014年以前，投行咨詢費率因部分利息收入計入而虛高2.S%2加U2.4%2.2%202.8 擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)2.8.1 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)擔(dān)保承諾類業(yè)務(wù)服務(wù)于對公客戶的融資需求，主要分為兩類：(1)擔(dān)保類。包括 開立融資性或非融資性保函，以及不開立保函的擔(dān)保業(yè)務(wù)。本質(zhì)上就是銀行作為第三方 進行擔(dān)保增信、承擔(dān)部分違約風(fēng)險，如果申請人未履行義務(wù)，銀行有責(zé)任支付一定金 額；(2)承諾類。包括出具貸款意向書、貸款承諾函及信貸證明等業(yè)務(wù)。以貸款承諾函為例，在合同有效期

25、內(nèi)，銀行會隨時準(zhǔn)備按規(guī)定條款提供貸款。本質(zhì)上是購買了一個 貸款期權(quán)，提前鎖定未來的信貸資源獲取權(quán)。實務(wù)中，如銀行承兌匯票、信用卡投資額 度等都屬于信用承諾。需要特別注意的是，信貸承諾看似無本生意，但也需要占用資本，因此存在 機會成本，銀行不會隨意開具承諾。當(dāng)前各項業(yè)務(wù)資本占用的轉(zhuǎn)換系數(shù)如下：圖表26:承諾類業(yè)務(wù)資本占用轉(zhuǎn)換系數(shù)(權(quán)重)轉(zhuǎn)換系數(shù)100%項目尋同于貸款的承諾不可無條伴撤銷的貸款承諾1年以內(nèi)：20鍥1年以上：5 ()誹未便用信用卡授倍額度2聞50碣以中信銀行為例，各項業(yè)務(wù)收費如下，仍然是按照融資規(guī)模和時間進行收費 其中，貸款承諾按時間長短不同的費率標(biāo)準(zhǔn)，就體現(xiàn)了資本的機會成本圖表27

26、 :中信銀行擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)對怙fit叮隨時無務(wù)蚌掘銷黛盤承址不可隨時尢奈件磁越贊軟承諾0.4%-2A/40 0.5%A一年內(nèi)：03晞2饒/年一年以上：0,7%3vS/4項目包括技呆函*付就低函、工握雒偉保西等 邑括此子商業(yè)匯票慄證，姑購融資品務(wù)牠侏爭?？蓪π槠髽I(yè)收馭承諾費2.8.2,業(yè)務(wù)邏輯由于面臨資本充足率的壓力，近年來股份行整體在控制信用承諾規(guī)模，導(dǎo)致?lián)３?諾類業(yè)務(wù)占比也逐步下降。而城商行中，寧波銀行的信用承諾占比一直以來遙遙領(lǐng)先， 且近年來在持續(xù)上升。圖表28 : 2010-2017年不同類型銀行擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)占中收比重國有行股份行城商行14A圖表29:各銀行18H1信用承諾規(guī)模

27、占總資產(chǎn)比重申偉満岌交荷平安氏生曲業(yè)1：布建桿北京和打 為了和對公客戶尤其是大客戶維護好關(guān)系，銀行會 對其開具貸款承諾書。lilllllll因此，此類收入與宏觀經(jīng)濟尤其是規(guī)模以上企業(yè)高度相關(guān)。另一方面，也要考慮銀行的信貸投放意愿。圖表30 :擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)與大客戶經(jīng)營情況相關(guān)擔(dān)保禾諾比務(wù)收入同比工業(yè)企業(yè)利同期速50%40%30可20410%0%10%2.9 其它業(yè)務(wù)還存在一些業(yè)務(wù)未納入以上七項中，主要有電子銀行業(yè)務(wù)（包括網(wǎng)銀、手機銀行 等）、融資租賃業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)、賬戶管理業(yè)務(wù)、科技輸出業(yè)務(wù)等，但因各家銀行統(tǒng) 計口徑不同，且總體占比不大，此處不再具體分析。圖表31: 2010-2017年不同類型

28、銀行其它業(yè)務(wù)占中收比重國有行股份打城商行3、展望未來：歷史經(jīng)驗與國際比較 屮掘/總裔產(chǎn)（右軸）3.1歷史經(jīng)驗我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，大致可分為2010年之前和之后兩個階段。2003年，國家推進大型商業(yè)銀行股份制改革，隨著不良貸款剝離、政府注資以及國 外投資者引入，銀行業(yè)輕裝上陣，發(fā)展中間業(yè)務(wù)的資金和先進經(jīng)驗都具備。此外，我國加入WTO時承諾于2006年底全面開放金融業(yè)，銀行業(yè)并不太擔(dān)心與外 資行在存貸業(yè)務(wù)上展開競爭，而是擔(dān)心外資行在中間業(yè)務(wù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，因此發(fā)展中間業(yè)務(wù)也有緊迫感。彼時在政策層面，監(jiān)管部門認(rèn)為中收占比是衡量銀行業(yè)改革成效和金融創(chuàng)新 能力的重要指標(biāo)，鼓勵加快金融創(chuàng)新。比如， 2

29、007年監(jiān)管部門在金融創(chuàng)新監(jiān)管 工作會議上提出，要在10年時間讓大中型銀行的中收占比達到40%-50%年均提升 3pc,城商行則用5年的時間提升至20%o在多個因素的推動下，我國銀行業(yè)尤其是國有行、股份行的中收快速增長，并 持續(xù)快過利息收入的增長，樣本中收占比由 2003年微不足道的4漱速提升 至2010年的17%o圖表32 :樣本銀行利息收入與中間業(yè)務(wù)收入同比增速，2010年后增速趨同八一利息匪人冋比申收同比100旺80%40怙如0%2004200520()620()7200820092010 2D II 加1220132014201520162017圖表33 :樣本銀行中收占比與中收/總資

30、產(chǎn)情況，2010年后明顯放緩0.70A )im 誡D50030 ft0衛(wèi)穴a io廉(W200320042005200630072008200930L0 201 1201230432014201S； 20152017onQ A而在2008年金融危機爆發(fā)后，經(jīng)濟基本面面臨衰退風(fēng)險，雖然依靠“四萬億”計劃短期內(nèi)支撐了 GDP增速，但自2011年開始，GDP增速長期下行的趨勢已然 顯現(xiàn)。政策層面也明顯轉(zhuǎn)向，不再強調(diào)金融創(chuàng)新，反而更加強調(diào)對風(fēng)險的防控，中間 業(yè)務(wù)亂收費的問題也自2012年開始重點處理。在此背景下，中收增速顯著放緩，中 收占比由2011年的19%微幅提升至2017年的21%,中收/總資產(chǎn)

31、指標(biāo)則在2017 年末又回到了 2011年水平。整體看，當(dāng)下仍處在2011年以來經(jīng)濟和政策面的大趨勢中，中間業(yè)務(wù)收入的驅(qū)動因素沒有明顯改變，短期內(nèi)無法回到2010年以前的高增速。但同時，也希望從更 長期的視角，考察中間業(yè)務(wù)收入的天花板在何處，這就需要與國際同業(yè)進行橫向?qū)?比。3.2 國際比較3.2.1 水平比較以往將我國銀行業(yè)中收水平與國際同業(yè)進行比較時， 存在兩個較為嚴(yán)重的問 題，會高估二者差距：（1）將非利息收入代替中間業(yè)務(wù)收入，產(chǎn)生口徑差異。非利息收入中包 含投資收益和其它業(yè)務(wù)收入，該部分并非嚴(yán)格意義上的中收。國外大型銀行已經(jīng)有了 成熟的投資經(jīng)驗，因此投資收益占比顯著高于我國銀行業(yè)，20

32、17年五大國外樣本銀行的投資收益占營收比重為12.8%,而我國五大行占比僅20%。因此僅這中慎占比屮掘/總裔產(chǎn)(右軸)口徑誤差，就使得中外銀行的中收占比差距拉大了 10pc；(2)沒有考慮我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、間接融資為主的特點。由于英美等發(fā)達國家已實行金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營，而我國仍然是分業(yè)經(jīng)營，因此在銀行可從事的中 間業(yè)務(wù)范圍上，就存在天然差距。對于第一個問題，我們直接對比中外樣本銀行的手續(xù)費及傭金收入占比，情 況如下。其實在1980-2000年間，美國銀行業(yè)中收占比也經(jīng)歷了年均lpc的高速增 長，與我國2000-2010年間類似。在2000年后，基本維持在35% 40%的水平。 我國樣本銀行與國外樣本的占比差值，從2004年的32%收窄到2017年的13%圖表34:我國銀行與國際同業(yè)的中收占比之差不斷收窄中收占比：外闔中收占比：我國0%2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017對于第