財務案例分析課程項目投融資分析參考案例

1、綠遠公司固定資產投資可行性評價案例綠遠公司固定資產投資項目由某進出口總公司和云南某生物制品公司合作 開發(fā)，共同投資成立綠遠公司經營該項目。 本項目是一個蘆薈深加工項目， 屬于 農產品或生物資源的開發(fā)利用， 符合國家生物資源產業(yè)發(fā)展方向， 屬于政府鼓勵 的投資方向。相關鏈接：一）本項目產品市場相關信息1蘆薈產品市場預測蘆薈是百合科草本植物，具有護膚、保濕、抗菌、防輻射、提高免疫力等多種功能。在世界范圍內，蘆薈已經廣泛用于化妝品、保健食品、飲料工業(yè)等領 域。蘆薈產業(yè)的興起，迎合了化妝品朝著高雅、自然、溫和無刺激、保濕、防衰 老發(fā)展的趨勢，食品工業(yè)朝著綠色無污染、 改善飲食結構，注重健康發(fā)展的趨勢。

2、開發(fā)和利用蘆薈植物資源， 符合國家生物資源產業(yè)發(fā)展方向， 是新興的朝陽產業(yè)。美、日蘆薈產業(yè)發(fā)展已經進入較成熟階段，需求量將隨著化妝品和保健品市場規(guī)模的擴的而增長。 我國經過幾十年的改革開放， 經濟高速增長， 經濟發(fā)達 地區(qū)和城市的居民已經步入小康階段， 伴隨著人們收入的增加和生活水平的提高， 化妝品和保健品的市場需求也迅速增加。我國 20 世紀 90 年代化妝品工業(yè)銷售額平均年增長速度為27%35%， 19951998 年每年遞增 25%，即使在受到東南亞經濟危機的影響， 國內經濟通貨 緊縮的情況下， 仍然以高于國民經濟增長的速度發(fā)展。 根據化妝品工業(yè)協(xié)會與國 際咨詢公司 Datamonito

3、r 預測，中國化妝品市場今后幾年將以 10%20%左右的年均增長率發(fā)展， 其中，作為化妝品新生力量的蘆薈化妝品， 將以高于整個化妝品 產業(yè)發(fā)展速度增長， 這也是化妝品業(yè)內人士的普遍估計。 雖然蘆薈市場需求難以 準確估計，但以我國化妝品工業(yè)發(fā)展變化和今后 5 年的增長趨勢為預測基礎， 來 估計蘆薈化妝品 19992005年的年遞增及其市場需求規(guī)模是比較科學的。 若以此 估計，則 19992005年，我國化妝品工業(yè)將平均遞增 10%20%，2005 年的年銷 售額將達 535985 億元，如果蘆薈化妝品與行業(yè)同步增長， 屆時蘆薈化妝品的銷 售額將大約為 3.9億7.1億元，生產所需的蘆薈工業(yè)原料折

4、凍干粉 2954 噸；如 果蘆薈化妝品能以25%30%的速度遞增，到2005年市場對凍干粉原料的需求量 將可達到7294噸。預測結果如表所示。2005年蘆薈化妝品年增長速度和蘆薈原料需求量預測年均增長速度（%）1015202530蘆薈化妝品銷售額（億元）3.95.37.19.512.5蘆薈原料需求量（折凍干粉）（噸）2940547294根據預測，保健食品工業(yè)若以年均 8%的速度遞增，則2005年保健食品工業(yè)所需的蘆薈工業(yè)原料折凍干粉約 8噸。綜合以上分析，專家們預測，蘆薈工業(yè)原料在化妝品工業(yè)中的增長速度為15-25%概率較大，在保健食品中也將穩(wěn)定發(fā)展，據此估計，2005年蘆薈工業(yè)原料的需求折合

5、凍干粉48-80噸。國際市場分析，1999年世界蘆薈種植面積為12萬畝，折合蘆薈工業(yè)原料凍干粉為1000015000噸，由于蘆薈種植受自然氣候條件和生長期限制，預計35年內，蘆薈種植業(yè)不會高速發(fā)展。從蘆薈市場分布來看，當前蘆薈市場主要分布 在美國、歐洲、日本等少數發(fā)達國家，蘆薈產業(yè)的發(fā)展是不平衡的，尚未開發(fā)和 潛在的市場是巨大的。、項目生產能力設計從以上市場分析可以看出，蘆薈工業(yè)原料凍干粉的市場需求很大，但作出準確估計還有一定難度。目前，我國蘆薈工業(yè)原料規(guī)模生產還處于空白階段， 僅 有23家企業(yè)生產蘆薈原料，蘆薈終端產品所需要的高級蘆薈工業(yè)原料主要還是依靠進口。根據測算，選擇年產 40噸蘆薈凍

6、干粉的生產規(guī)模是比較妥當的。具體產品方案為:（1）蘆薈濃縮液800噸（折合凍干粉40噸），建成蘆薈濃縮液生產線一條。400噸供應凍干粉生產線作為原材料，其余 400噸無菌包裝后外銷。（2）年產蘆薈凍干粉20噸，建成蘆薈凍干粉生產線一條。三、廠址選擇我國蘆薈種植面積約10200畝，主要集中在云南、海南、福建、四川、廣東、東北等地區(qū)，其中云南元江種植面積最大。云南省元江地區(qū)獨特的自然氣候 條件，特別適宜蘆薈植物的生長，是中國野生蘆薈發(fā)源地之一。元江縣政府以及將蘆薈產業(yè)作為縣支柱產業(yè)扶持， 鼓勵、規(guī)范農民種植蘆薈， 全縣蘆薈種植面積 達到 4500畝，占全國蘆薈種植面積的 44%，預計 2000年1

7、0月進入收獲高峰期。經檢測，元江地區(qū)種植的蘆薈含有蘆薈的 特征化合物蘆薈素、蘆薈多糖、 L蘋果酸，以及營養(yǎng)成分氨基酸、維生素 C 及微量元素，其定性成分和定量數量級 與美國庫拉索蘆薈差別不大， 由其鮮葉加工制得的蘆薈濃縮液和蘆薈凍干粉完全 能作為化妝品、保健食品、飲料工業(yè)、醫(yī)藥工業(yè)的加工原料。豐富的蘆薈種植資 源和具有競爭力的鮮葉價格，為蘆薈大規(guī)模工業(yè)化生產提供了可靠的保證。本項目擬建于云南省玉溪市元江縣城郊，距縣城約 3 公里，在原元江縣供 銷社農資公司倉庫南側征地 20 畝，新建加工廠區(qū)，元江縣供銷社為本項目股東 之一，對其原有倉庫、 辦公樓等建筑物進行統(tǒng)一規(guī)劃， 留作安裝蘆薈終端產品生

8、產線。該地區(qū)地處云南中南部，氣候炎熱，終年無霜，年平均氣溫23.80C，極端最高氣溫420C,在方圓20公里范圍內均有大量的蘆薈種植基地，原料供應非常 豐富。該地區(qū)常年主導風向為東南風，年平均風速2.8m/s,年平均降雨786.22mm, 基本地震為 7度。該地區(qū)距玉溪市 130公里， 距昆明 210公里，國道213線由北向西穿境而過，交通方便。四、生產工藝方案本項目生產工藝先進，技術成熟可靠，蘆薈穩(wěn)定化關鍵技術達到國際先進設備綜合利用率高， 配套性好，將確保產品標準化生產。 此外，水平，生產線關鍵設備以引進國外知名品牌為主， 生產線設備先進的在線檢測能力和產品化驗設備， 本套生產線還可用于水

9、果汁生產。五、項目總投資估算 流動資金 481.01%，占總投資 12.24%。項目總投資 3931.16萬元，其中：建設投資3450.16萬元，占投資 87.76%；工程費用和其他費用形成固定資產，其中蘆薈濃縮液車間、凍干粉車間幾管理部門使用的固定資產分別為 1914.38萬元、1197.38萬元和 67 . 39萬元；預備費用形成開辦費用。投資總分析表序號投資內容金額占總投資（%）1總投資3931.161002建設投資3450.1687.762.1工程費用2764.1678.552.1.1設備購置2197.5055.902.1.2建設工程566.6514.412.2其他費用415.006.

10、872.3預備費用271.006.892.4固定資產方向調節(jié)稅0.000.003流動資金481.0012.24單位：萬元表六、資金的籌集與使用本項目總投資3931.16萬元，其中：1965.58萬元向商業(yè)銀行貸款，貸款利 率8%;其余1965.58萬元自籌，投資者期望的最低報酬率為 22%。這一資本結構也是該企業(yè)目標資本結構。本項目建設期一年，項目總投資中，建設性投資3450.16萬元應在建設期期 初一次全部投入使用，流動資金 481.00萬元，在投產第一年初一次投入使用。項目生產期為15年。七、財務成本數據測算（一）產品成本估算依據1.材料消耗按工藝定額和目前價格估算如下表。蘆薈濃縮液消耗定

11、額及價格表表序號項目規(guī)格單位單價單位消耗 定額/噸單位直接材料成本1原材料22488.911.1原料21668.911.1.1鮮蘆薈0.81.2kg噸108020216001.1.2添加劑kg136.750.568.381.2包裝材料820.531.2.1無菌袋個42.745213.71.2.2鐵桶個119.665598.31.2.3塑料桶個1.7158.532燃料及動力832.32.1水噸160602.2電度0.2810002802.3煤噸136.753.6492.3合計23321.21蘆薈凍干粉消耗定額及價格表表序號項目規(guī)格單位單價單位消耗 定額/噸單位直接材料成本1原材料528612.5

12、1.1原料527586.51.1.1濃縮液10:1噸26379.3320527586.51.2包裝材料10261.2.1復合膜25kg個8.55403421.2.2包裝桶25kg個17.10406842燃料及動力29209.22.1水噸1260026002.2電度0.2888000246402.3煤噸136.7514.401969.2合計557821.72.工資及福利費估計工資按定員與崗位工資標準估算。總定員120人，人均年工資6420元。福利費按工資總額的14%計提。根據全廠勞動定員，計入濃縮液、凍干粉成本的工437760 元資及福利費分別為321480元和116280元。直接人工費用約為(

13、321480+116280=437760元)，其他人員的計入管理費用和銷售費用。3. 制造費用估計預計蘆薈濃縮液、凍干粉的年制造費用分別為2125012.94 元、1375747.94折舊費按元，總計 3500760.88元(2125012.94+1375747.94,其中包含折舊費。15 年、殘值率按 5%計算【(1914.38+1197.38 X( 1-5%) /15=197.08 萬元】。除折舊外，其余均為可變成本。4. 管理費用估計開辦費按5年攤銷：271 - 5=54.20萬元；折舊費按15年，殘值率按5%計算：67.39X( 1-5%) /15=4.27萬元；其他管理費用估算為80

14、萬元/年(含工資)，其中60萬元為固定成本。5. 銷售費用估計銷售費用估算為288萬元，其中包括人員工資及福利費、廣告費、展覽費、運輸費、銷售網點費等，其中200萬元為固定成本。序號項目26年716 年備注1原材料1801.161801.1622488.91 X 800+1026X 202燃料及動力125125832.3X 800+29209.2 X 203直接人工43.7843.78321480+1162804制造費用350.08350.082125012.94+1375747.94其中：折舊費197.08197.08(1914.38+1197.38 ) X(1-5%)/155制造成本合計(

15、1+2+3+4)2320.022320.026管理費用138.4784.2780+4.27+54.280+4.27總成本費用表表單位：萬元其中：折舊費4.274.2767.39X （1-5%）/5攤銷費54.2271/57銷售費用2882888總成本（5+6+7）2746.492692.299固疋成本515.55461.3510可變成本（8-9）2230.942230.94注：固定成本：包括制造費用中的折舊費，管理費用中的折舊費、攤銷費和60萬元其他費用，及銷售費用中的200萬元。（二）銷售價格預測國外報價：10X濃縮液6.5美元/1b,折合人民幣121550元/t; 200X凍干粉 275.

16、3美元/1b,折合人民幣2 340 000元/t。國內報價：10X濃縮液120 000元/t; 200X凍干粉2 400 000元/t本項目銷售價格按照國外報價的 50%計算，即濃縮液60 000元/噸、凍干粉 1 200 000 元 / 噸。（三）相關稅率為簡便起見，本案例假設沒有增值稅。城建稅和教育費附加等已考慮在相 關費用的預計中。所得稅率按 33%。案例分析（項目財務可行性分析）根據上述資料，綠遠公司在進行了技術工藝可行性研究的基礎上，依據確 定的生產方案進行了財務可行性分析。（一）現金流量測算（1）投資期現金流量NCF0= -3450.16（萬 元）NCF1= -481.00 （萬元

17、）（2）經營期現金流量濃縮液總成本（料、工、費）=23321.21X 800+321480+2125012.94 =21103460.94 （元）濃縮液單位成本=21103460.94/800=26379.33（元 / 噸） 凍干粉總成本（料、工、費）=557821.7X 20+116280+1375747.94 =12648461.94（元）凍干粉單位成本=12648461.94/20=632423.10（元 / 噸）經營期現金流量測算表項目26716備注銷售收入480048006 萬 X 400+120 萬 X20減：總成本2746.492692.29利潤總額2053.512107.71減

18、：所得稅677.66695.54凈利潤1375.851412.17力卩：非付現成本255.55201.35折舊+開辦費攤銷經營現金凈流 量1631.041613.52（3）終結期現金流量NCF16=流動資金+固定資產殘值=481+ （1914.38+1197.38+67.39 X 5% =639.76 （萬元）本項目現金流量的測算應注意以下幾方面：采用全額計算法，即不考慮折 舊的問題；管理費用中的開辦費按5年攤銷估算；凍干粉從濃縮液中提取，故對 凍干粉的原材料計算不要重復。（二）折現率的計算本項目中總投資3931.16萬元，其中：1572.46萬元向商業(yè)銀行貸款，貸款利率10%;其余2358.

19、7萬元發(fā)股募集，投資者期望的最低報酬率為22%。這一資本結構也是該企業(yè)目標資本結構。折現率的確定項目資本成本資本結構綜合資本結構負債10% （1-33%） =6.67%1572.46/3931.16=40%6.67% X 40%=2.67%股權22%60%22% X 60%=13.2%2.67%+13.2% 16%所以，本項目選擇16%作為折現率和基準收益率。(三) 固定資產投資評價指標計算本項目計算了四個指標作為方案財務可行性判斷的依據，其中前兩個指標屬于靜態(tài)指標，后兩個指標屬于動態(tài)指標。(1)年平均報酬率本項目的年平均報酬率為:年平均報酬率=陛1竺5地空空沁 =41.19%3931.16由于年平均報酬率41.19%大于基準收益率16%，所以該方案具有財務可行性。(2)投資回收期本項目投資回收期計算如下:年份現金凈流量累計現金凈流量0-3450.16-3450.161-481-3931.1621631.0