化工行業(yè)分析報告

1、河南開普化工股份所在行業(yè)分析報告河南開普化工股份目前的主營產(chǎn)品為氯堿及有機中間體，其中燒堿類產(chǎn)品主 要有燒堿、液氯、鹽酸等，有機中間體類產(chǎn)品主要有氯化苯、 對硝基氯化苯、 鄰硝基氯化苯、 硝基苯、苯胺等。從產(chǎn)品大類來說，開普化工的產(chǎn)品屬于根底化工產(chǎn)品，現(xiàn)階段化工產(chǎn)品的 世界形勢以及國內(nèi)的開展現(xiàn)狀將直接決定開普化工產(chǎn)品的市場和未來拓展方向；具體來說， 氯堿工業(yè)在中國的股市中表現(xiàn)如何， 將是分析開普化工未來的產(chǎn)品戰(zhàn)略和未來經(jīng)營戰(zhàn)略的基 礎(chǔ)。本文擬就化學工業(yè)的世界格局、中國的現(xiàn)狀、氯堿工業(yè)的開展現(xiàn)狀作一深入的探討，目 的為開普化工股份公司能夠認清當前和未來的行業(yè)走向， 使企業(yè)的產(chǎn)品、 市場以及研發(fā)有

2、著 明智的定位和開展策略。第一局部 國內(nèi)外化學工業(yè)的現(xiàn)狀以及未來開展趨勢報告一、世界化工工業(yè)的開展趨勢化工是重要的根底原材料工業(yè)， 與國民經(jīng)濟各部門及人民生活密切相關(guān)， 化學工業(yè)屬于 技術(shù)密集、資金密集型工業(yè)。其開展水平在一定程度上代表著一國的經(jīng)濟開展水平。進入 90 年以來，世界化工業(yè)進入了成熟時期，主要化工產(chǎn)品的生產(chǎn)能力已大局部滿足世界市場 的需要， 世界性的市場競爭和技術(shù)競爭越來越劇烈， 經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了巨大的變化， 這促使化 工行業(yè)進行戰(zhàn)略性調(diào)整，開展趨勢為：1、從相互競爭向彼此聯(lián)合、強化壟斷地位方向開展 隨著世界經(jīng)濟的開展和科學技術(shù)向廣度和深度的推進，市場競爭日趨劇烈。世界大型 化工公

3、司為減少本錢和獲得更多的市場利潤， 紛紛由競爭轉(zhuǎn)向聯(lián)合， 以強化在某一方面的技 術(shù)開發(fā)的領(lǐng)先地位和市場壟斷的地位，如： BP 和阿莫科合并成為石化行業(yè)巨人，拜爾和赫 司特的合并成立的 Dystar 公司成了染料行業(yè)中的巨人，拜爾和赫司特的合并成立的 Dystar 公司成了世界農(nóng)藥界的龍頭老大。2、從多元化經(jīng)營向增強核心和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的方向開展 近年來，世界化工企業(yè)間并購多是從多元化開展轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化開展。通過并購，收縮了 經(jīng)營范圍， 放棄了弱項， 加強了核心產(chǎn)業(yè)， 并逐步退出低附加值， 污染嚴重的傳統(tǒng)化工領(lǐng)域。3、從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方向開展 由于世界化工產(chǎn)業(yè)進入成熟期，市場格局根本定型，而且市場

4、份額的大小已不能充分 表達其效益的大小。另一方面，生物技術(shù)、新材料、新能源技術(shù)等高科技日新月異，已進入 成長期，其收益較好。因此，興旺國家化工企業(yè)進一步加大了風險投入，以技術(shù)創(chuàng)新作為發(fā) 展的主線， 開發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品。新產(chǎn)品開發(fā)的主要方向集中在生物技術(shù)、 基因工程、 蛋白 工程、生命技術(shù)、新型功能性材料、信息產(chǎn)業(yè)用化學品、催化技術(shù)、新型環(huán)保技術(shù)等方面。4、化工生產(chǎn)布局向原料、市場所在地和綜合本錢相對較低的地區(qū)轉(zhuǎn)移世界化工 生產(chǎn)布局在不斷的調(diào)整， 世界跨國公司投資已從以歐美投資為主， 逐漸向生產(chǎn)綜合本錢較低 的地區(qū)轉(zhuǎn)移。近年來開展中國家經(jīng)濟和市場增長迅速，并擁有原料和市場的優(yōu)勢， 因此， 已 成

5、為投資增長較快的地區(qū)。5、實現(xiàn)可持續(xù)開展戰(zhàn)略 可持續(xù)開展戰(zhàn)略是全球經(jīng)濟開展的優(yōu)點，化學工業(yè)又是可持續(xù)開展戰(zhàn)略中的重點?；?學工業(yè)不僅是能源消耗大，廢棄物量大的產(chǎn)業(yè)部門，也是技術(shù)創(chuàng)新快，開展?jié)摿Υ蟮漠a(chǎn)業(yè)。 因此， 世界各國化學工業(yè)的開展都將可持續(xù)開展作為目標，重視環(huán)保和平安技術(shù)， 把產(chǎn)品的生產(chǎn)和整個社會生態(tài)環(huán)境得失生產(chǎn)盡可能協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。二、我國化學工業(yè)的開展現(xiàn)狀與差距1、化學工業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位化學工業(yè)是根底原材料工業(yè)，我國化學工業(yè)包括：以石化根底原材料為加工對象的延 伸化工、煤化工、鹽化工、生物化工及精細化工等?；瘜W工業(yè)是國民經(jīng)濟最根底的產(chǎn)業(yè)部 門之一，與國民經(jīng)濟各部門及人民生活有著極為密切

6、的關(guān)系。有統(tǒng)計資料說明。國外每施 用一噸氮、磷、鉀肥按有效成份計 ，可增產(chǎn) 10 噸糧食。我國平均每使用 1 萬噸化肥大 體上可增產(chǎn)糧食 6 8 萬噸糧食，化肥對農(nóng)業(yè)增產(chǎn)所起的作用約占40：施用農(nóng)藥每年可挽回糧、棉損失達 250 億公斤和 800 多萬擔?；瘜W工業(yè)也直接推動輕工、機械、紡織、建 筑、交通、汽車等相關(guān)部門的開展，如：平均每一噸合成纖維從生產(chǎn)樹脂到抽成絲，要各 種化工原料和助劑約 2.35 噸；化工材料要占自行車生產(chǎn)總本錢的46；輪胎和新型化工材料是汽車和交通業(yè)向高性能、平安化方向開展的重要因素；化學剪彩是未來建筑業(yè)的支 柱，以塑代木、以塑代鋼成為未來開展的方向。據(jù)統(tǒng)計，多年來化學

7、工業(yè)產(chǎn)值一直以每年 7以上的開展速度遞增?；瘜W工業(yè)又國家經(jīng)濟和國防平安重要保障?；ぬ峁┕まr(nóng)業(yè)生產(chǎn)的關(guān)鍵性原料，在質(zhì) 量、數(shù)量以及價格上的相對穩(wěn)定，才能使國民經(jīng)濟穩(wěn)定開展，不至于受制于國外的操控和 控制；化工肩負著為國防生產(chǎn)配套的高技術(shù)材料的任務(wù)，也是國家常規(guī)戰(zhàn)略物資的重要提 供者；化工行業(yè)在國民經(jīng)濟生產(chǎn)中占有相當大的比重，是利潤和回報率較高的行業(yè)，也是 國家出口創(chuàng)匯的大戶，在進出口貿(mào)易方面有至關(guān)重要的影響。2、我國化學工業(yè)開展現(xiàn)狀改革開放以來，化學工業(yè)的開展取得了長足的進步，總體水平的提高超過了歷史上任 何一個時期，化學工業(yè)已提前四年完成到 2000 年實現(xiàn)國民生產(chǎn)總值翻兩番的目標。目前，

8、我國化學工業(yè)已經(jīng)形成具有相當規(guī)模、門類比擬齊全、品種大體配套并根本可以滿足國內(nèi) 需要的工業(yè)體系。 1998 年我國縣以上化工企業(yè)從業(yè)人數(shù) 400 多萬人，資產(chǎn)凈值達 2440 億 元，全行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)值 2965 億元，增加值 745 億元，實現(xiàn)利稅 159 億元，其中利潤 11.5 億 元，出口創(chuàng)匯 141 億美元。目前，我國有十余種主要化工產(chǎn)品產(chǎn)量居世界前列，其中：合成氨、化肥、電石、 染料居世界第一位；硫酸、農(nóng)藥、純堿居世界第二位；硫鐵礦、磷礦、磷肥、燒堿、醋酸、 涂料、輪胎、等也在較前位次。近年來，化學工業(yè)突出抓好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)先開展四大系列產(chǎn)品，使化工產(chǎn)品的 結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)明顯成效。 如

9、在氮肥中高效尿素的比例由 48 上升到 54 ；在磷肥中高濃度 磷富肥的比例由 15增加到 23；農(nóng)藥生產(chǎn)品種從 170 種增加到 200 種，產(chǎn)量從 27 萬噸增加到40萬噸左右；在燒堿中離子膜燒堿的比例由11%增加到20% ;在輪胎中子午線輪胎產(chǎn)量的比例由12%增加到20%。1999年主要化學工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量單位：萬噸產(chǎn)品名稱1999年能力1999年產(chǎn)量合成氨4066. 83162. 7化肥3807. 62871. 9其中：氮肥2909. 92175. 2磷肥854. 1662. 9鉀肥43. 733. 8硫鐵礦1169. 51485磷礦20262709. 1硫酸2471. 32049.

10、2純堿777. 0736. 8燒堿685. 8518. 4甲醇317. 5158. 1醋酸94. 558. 8苯酐41.825.7聚氯乙烯207. 6159. 9農(nóng)藥76. 240. 7染料30. 126. 4涂料196. 780輪胎萬條124887977感光材料萬平方米490032451999年純堿、燒堿、聚氯乙烯生產(chǎn)能力、產(chǎn)量比照9800600736.8518.4685.8| |生產(chǎn)能力產(chǎn)量單位：萬噸純堿燒堿 聚氯乙烯3、與國際先進水平的差距市場戰(zhàn)略上的差距經(jīng)過多年的建設(shè)和開展， 國內(nèi)化工產(chǎn)品的供給能力大大提高， 主要化工產(chǎn)品已擺脫了供 應(yīng)短缺的狀況。 大局部化工產(chǎn)品的供求狀況已從過去的賣

11、方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場。 但是國內(nèi) 很多化工企業(yè)特別是國有大中型企業(yè)還停留在過去經(jīng)營方式， 沒有建立起市場化機制， 不能 隨著市場變化而及時改變生產(chǎn)及營銷策略，而且相當多的企業(yè)僅局限在區(qū)域市場或國內(nèi)市 場，還沒有進入國際大市場。結(jié)構(gòu)上的矛盾十分突出 一是企業(yè)規(guī)模小而分散、集中度低、難以形成規(guī)模效益。目前化工系統(tǒng)內(nèi)，中小型企業(yè) 占 90 ，許多裝置達不到經(jīng)濟規(guī)模。如燒堿裝置平均規(guī)模缺乏2.5 萬噸 / 年，而美國平均規(guī)模為58萬噸/年，八大燒堿公司的生產(chǎn)能力約占總能力的86 %，集中度很高。國內(nèi) PVC樹脂生產(chǎn)企業(yè)平均規(guī)模為 25 萬條， 而國外平均規(guī)模高達 300400 萬條。 由于裝置規(guī)模小，

12、 成 本高，競爭力差。二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)落后。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理集中表現(xiàn)在高新技術(shù)產(chǎn)品的比例很低，高消耗、 粗加工、低附加值產(chǎn)品的比例高，如新品種農(nóng)藥僅占農(nóng)藥總量20%農(nóng)藥品種數(shù)也只能滿足農(nóng)業(yè)需求的 65%，新品種染料僅占染料 35%染料品種數(shù)只能滿足紡織業(yè)需求的50%，離子膜燒堿僅占燒堿 25%，重質(zhì)堿占僅占純堿 16%興旺國家已達 80%以上子午線輪胎 僅占輪胎 18 %世界平均已達 80%，節(jié)能低污染涂料僅占涂料 1520興旺國家已達 60% 以上，精細化工率僅在化工產(chǎn)量 35%左右興旺國家已達 60%以上，許多精細化工產(chǎn)品 在國內(nèi)還是空白。三是很多產(chǎn)品原料技術(shù)路線落后。目前我國乙烯法PVC樹脂

13、的生產(chǎn)能力僅占 PVC總量40%左右，而高耗能、高本錢的電石法比重高達60%，電石乙炔法醋酸乙烯約占總能力的50%， 氯丁橡膠全部采用電石乙炔路線，而上述產(chǎn)品在國外已根本被石油化工路線取代。 在國際上早已被淘汰的磺化法苯酚、萘法笨酐、酒精法醋酸、發(fā)酵法丙酮、丁醇等在我國化工 中仍占相當比例。四是各地區(qū)化工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨同。 我國各地區(qū)開展水平存在較大差異， 但在化工生產(chǎn)布局 上都力求大而全、小而全，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨同，不能按比擬優(yōu)勢，合理分工和專業(yè)化協(xié)作。 由于上述因素，使得我國化工企業(yè)存在著生產(chǎn)本錢高、企業(yè)效益差、競爭能力低，在劇烈的 市場競爭中，許多企業(yè)難以為繼。生產(chǎn)裝備落后我國化工裝備技術(shù)更新緩慢

14、， 大多處于國際七十年代水平， 60%以上的生產(chǎn)設(shè)備處于國 內(nèi)一般以下水平，這導(dǎo)致了生產(chǎn)中能耗、物耗高。如我國燒堿與興旺國家相比噸堿電耗高 250 度以上，蒸汽消耗高近 2 倍，綜合能耗高 0.5-0.7 噸標煤；我國純堿生產(chǎn)中，大型純堿 廠的鹽耗與國外接近，但氨耗和能耗差距較大，其中氨堿法的氨耗大約比國外先進水平高2倍左右，綜合能耗平均比先進水平高 50%左右?？蒲懈妆∪酰蒲畜w制亟待轉(zhuǎn)軌我國化工科研和國際化工科技進展相比差距較大， 主要表現(xiàn)在： 缺乏創(chuàng)制機制以及引進 技術(shù)消化能力低，如主要精細化工產(chǎn)品靠仿制國外產(chǎn)品而開展，化肥、燒堿、環(huán)氧丙烷、子 午線輪胎等成套引進十幾套甚至幾十套，但全

15、套國產(chǎn)化的不多。環(huán)保問題成為開展中的重要制約因素化工生產(chǎn)歷來是工業(yè)污染大戶。 化工環(huán)保治理雖然做了很多工作， 但遠未到達預(yù)期目標。 染料行業(yè)廢水治理率不到 50 % ，其中治理合格率不到 60%。此外興旺國際正在不斷地將其 污染嚴重的產(chǎn)品轉(zhuǎn)向開展中國家，也會進一步加重我國的環(huán)保負擔。三、預(yù)計今后化學工業(yè)開展方向和重點根據(jù)世界化學工業(yè)開展趨勢以及我國化學工業(yè)現(xiàn)狀，未來化學工業(yè)仍會有較大開展。1、預(yù)計未來化學工業(yè)的開展方向一是促進化學工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。 通過實行控制總量、 提高集約度、 增強競爭力和增加經(jīng)濟 效益為目的的結(jié)構(gòu)調(diào)整， 使主要行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)根本與世界總體水平接近， 徹底擺 脫現(xiàn)由產(chǎn)

16、品高檔次產(chǎn)品缺乏、低檔次產(chǎn)品過剩和企業(yè)小而分散、競爭乏力的被動局面。二是全面提高化工科研水平。 以創(chuàng)立與完善新型的科研開發(fā)體系為先導(dǎo)， 建立科研評判 和制約制度，強化自主開發(fā)能力，不斷推進技術(shù)進步。三是實行對外開發(fā)。 世界經(jīng)濟一體化已是必然趨勢， 化工開展也必然是面臨國內(nèi)兩種資 源和兩個市場的同一。 通過在這兩種資源、 兩個市場中切實把握住自己的優(yōu)劣與利弊， 積極 參與國際競爭， 加大利用外資的力度和引進先進技術(shù)特別是高新技術(shù)的力度，以全面、 合理地吸納整個世界的資源包括：自然資源、人力資源、技術(shù)資源和金融資源。四是實行可持續(xù)開展戰(zhàn)略。 化工開展必須以保護環(huán)境、 促進資源合理利用為前提， 要把

17、 節(jié)能、節(jié)材、節(jié)水、資源再利用及推行清潔生產(chǎn)、減少和治理“三廢為目的技術(shù)改造放在 重要位置上， 使我國化工行業(yè)的資源綜合利用及環(huán)境保護與國際接軌， 努力實現(xiàn)可持續(xù)開展 的目標。2、預(yù)計未來化學工業(yè)的開展重點 一是繼續(xù)農(nóng)用化學品的開展放在重要地位， 確保農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的需要。 中國是一個人口大國， 也是一個農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟的根底，也是經(jīng)濟開展、社會安定、國家自立的根本保 障。在化學工業(yè)總產(chǎn)值中，農(nóng)用化學品占40%。無論是從對國民經(jīng)濟的重要性考慮，還是從化學工業(yè)自身內(nèi)部比重來看，農(nóng)用化學品的開展都將是重中之重?；使I(yè)要繼續(xù)合理調(diào)整氮、 磷、 鉀比例和大、 中、小比例。 氮肥工業(yè)要在節(jié)能、 降耗

18、， 提質(zhì)、高效和適度規(guī)模生產(chǎn)的情況下，在條件較好的地區(qū)，建成大型磷復(fù)肥基地。鉀肥工業(yè) 要在提高資源利用率生產(chǎn)技術(shù)水平的前提下，努力增產(chǎn)和向大型化方向開展。農(nóng)藥工業(yè)要加快新品種開展， 加快結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐， 逐步削減或淘汰噸位較大的高毒農(nóng)藥 的生產(chǎn)， 在合理布局的前提下， 下大力氣整頓和調(diào)整現(xiàn)有廠點格局， 以適應(yīng)參與國際競爭和 建立與完善我國農(nóng)藥科研開發(fā)體系的需要。二是優(yōu)化化工原料技術(shù)路線， 大力推進資源合理配置與利用。 要在根底有機原料 如苯 酐、丁辛醇、苯酚、丙酮、醋酸乙烯 ，PVC ，氯丁橡膠等主要產(chǎn)品的生產(chǎn)中大力進行原料 路線改造，將世界上早已淘汰的落后工藝堅決摒棄，擺脫高能耗、高消耗、高污

19、染、缺乏競 爭力的現(xiàn)狀。三是增強為機械電子、 汽車工業(yè)、 建筑業(yè)等支柱產(chǎn)業(yè)配套能力， 為其提供大量的化工配 套產(chǎn)品和原料。 目前， 這些重點產(chǎn)業(yè)的開展已進入加速期， 對其配套化工產(chǎn)品需求呈明顯地 上升趨勢，如化工新型材料有機硅、在機氟、膜材料，工程塑料 、聚氨酯類材料、子午 線輪胎、汽車、機械用新型橡塑制品、建筑用塑料包括助劑及制品、建筑用高檔涂料及 原料、防水材料及原料、膠粘劑等。四是加快精細化工產(chǎn)品的開展， 提高整個化工的精細化工率。 精細化工是當今世界各國 開展化學工業(yè)的戰(zhàn)略重點， 也是一國家綜合技術(shù)水平的重要樗之一。 今后要抓好點精細化工 產(chǎn)品的開展，如超細和納米級無極鹽產(chǎn)品、飼料添加

20、劑、食品添加劑、現(xiàn)代生物化工、水處 理化學品、造紙化學品、電子化學品等。五是加快節(jié)能、 環(huán)保與節(jié)約資源的改造步伐。 今后要重點針對一些生產(chǎn)能力已過剩， 能 耗高、環(huán)境污染嚴重與資源利用率較差的行業(yè)，如：無機化工、氯堿、染料、涂料等，開展以節(jié)約能源、加強“三廢治理與綜合利用，提高資源利用率為目的的技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)整頓, 以此促進整個化工向清潔、高效方向開展。3、預(yù)計未來五年化學工業(yè)開展的總體目標據(jù)有關(guān)部門預(yù)計，未來五年化學工業(yè)開展速度應(yīng)保持和國民經(jīng)濟總體開展速度根本一致，年均增長7%，到2005年化工學業(yè)產(chǎn)值將到達 4600億元。主要行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)狀況如 下表：產(chǎn)品名稱98年的比例2005年的比例

21、高濃度化肥占化肥總產(chǎn)量的比例47%65%其中：高濃度氮肥占氮肥的比例54%68%高濃度磷肥占磷肥的比例20%45%重質(zhì)堿總產(chǎn)量的比例20%40%精細無機鹽占無機鹽總產(chǎn)量的比例50%離子膜燒堿占燒堿總產(chǎn)量的比例21%40%羰基合成法醋酸占醋酸總產(chǎn)量的比例37%60%鄰二甲苯法苯酐占苯酐總產(chǎn)量的比例92%95%乙烯法聚氯乙烯占聚氯乙烯總產(chǎn)量的 比例36%70%低毒農(nóng)藥占農(nóng)藥總產(chǎn)量的比例33%60高檔染料占染料總產(chǎn)量的比例20%30%節(jié)能低污染涂料占涂料自總產(chǎn)量的比 例30%40%子午線輪胎占輪胎總產(chǎn)量的比例21 . 5%45%主要行業(yè)能耗指標：氮肥合成氨綜合能耗：大型37.03GJ，中型55.33

22、GJ；燒堿能耗平均降低10%，到達1.5噸標煤/噸堿；純堿能耗指標到達 8000兆焦/噸堿。環(huán)境保護控制目標是：“三廢治理率到達 100%，環(huán)境治理達標率到達 100%。4、化學工業(yè)投資今后五年要保證化學工業(yè)增長速度7%的要求，投資預(yù)計將到達3000億元，分行業(yè)投資比例如下；行業(yè)名稱投資%化學礦山5. 6化肥39. 0無機化工3. 9根底有機原料11. 1氯堿及氯化物0. 8涂料1. 7染料0. 6農(nóng)藥0. 8橡膠加工6. 7信息化學品1. 1化工新型材料4. 5新領(lǐng)域精細化工16. 7四、化學工業(yè)開展的主要政策和保障措施為保證今后五年化學工業(yè)健康穩(wěn)定的開展，國家可能將采取的主要宏觀經(jīng)濟政策：

23、1、鼓勵積極、有效地利用外資和多渠道籌集開展資金繼續(xù)加大利用外資力度，擴大利用外資的形勢和規(guī)模的同時，合理、有效地將外資引導(dǎo)到國家急需開展和重點支持的產(chǎn)業(yè)上來，提高利用外資質(zhì)量和效率，減少利用外資中的盲目性和地方保護主義； 國家在降低國有銀行不良資產(chǎn)，鼓勵其擴大信貸規(guī)模的同時， 還會增加國有骨干企業(yè)直接融資的方式和規(guī)模如企業(yè)改制上市，通過產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)規(guī)劃引導(dǎo)各方面的資金到國家的重點產(chǎn)業(yè)和重點工程上來。2、鼓勵企業(yè)采用清潔工藝生產(chǎn)和加強綜合利用國家除大力組織清潔生產(chǎn)工藝和綜合利用的企業(yè)收費，對因采用清潔工藝生產(chǎn)和進行綜合利用所增加的效益局部免征一切稅費的方法，來鼓勵企業(yè)采用清潔工藝生產(chǎn)和加強綜

24、合利用。第二局部 氯堿工業(yè)的現(xiàn)狀以及未來走勢分析一、氯堿行業(yè)的現(xiàn)狀氯堿行業(yè)是非常重要的根底化工行業(yè)，該行業(yè)的生產(chǎn)工藝是電解氯化鈉得到燒堿、氯氣或氯化氫，再用氯化氫和乙炔、乙烯等反響和聚合得到聚氯乙烯PVC，其最終產(chǎn)品主要為燒堿和聚氯乙烯，此外也同時生產(chǎn)其它系列氯產(chǎn)品，如液氯、鹽酸、次氯酸鈉、漂粉精、 氯乙烯、二氯乙烷等，品種超過900多種。隨著國民經(jīng)濟的開展，我國的燒堿和聚乙烯等主要氯產(chǎn)品生產(chǎn)能力、 產(chǎn)量及消費量均有較大增長，尤其是從20世紀90年代以來，我國由燒堿進口國變?yōu)槌隹趪绕涫?999年，我國氯堿行業(yè)主要產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模為：燒堿全國產(chǎn)量到達557萬噸，比1998年增長9.5% ;聚氯

25、乙烯產(chǎn)量到達 190.7萬噸，比1998年同比增 長23.4%。總體來說，氯堿行業(yè)是技術(shù)含量不高的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，近年全行業(yè)盈利水平一直不 理想，尤其是其中的燒堿一直是虧損的，必須依靠聚氯乙烯的盈利來彌補，因此該行業(yè)的特點就是燒堿持續(xù)虧損，行業(yè)整體利潤受聚氯乙烯價格上下的影響極大。1、燒堿市場持續(xù)虧損但表現(xiàn)平穩(wěn)燒堿生產(chǎn)的工藝主要有隔膜法和離子膜法兩種，其中離子膜法工藝比擬先進，在興旺國家生產(chǎn)的燒堿中該工藝占絕大多數(shù)。近年來，我國大規(guī)模引進離子膜燒堿生產(chǎn)裝置，加上應(yīng)用行業(yè)如化工、造紙等行業(yè)連年不景氣，國內(nèi)燒堿市場自1995年以來一直處于嚴重供過于求狀態(tài)，東南亞金融危機的爆發(fā)又使燒堿出口數(shù)量明顯下降，對

26、燒堿市場來說更是雪上加霜，價格持續(xù)低迷。進入 2000年后，由于宏觀經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，燒堿價格有所上升，目前隔膜法燒堿約 2100 元/噸，而離子膜法燒堿約2500 元/噸，與 1999 年相比漲幅約 10，市場銷售狀況也有所好轉(zhuǎn)，但總體來看仍然比擬平穩(wěn)。2、聚氯乙烯價格影響巨大相對于虧損的燒堿來說， 聚氯乙烯和其它氯產(chǎn)品狀況相對較好， 根本上是盈利的， 但也 受國內(nèi)外市場價格影響，不時出現(xiàn)大幅度的波動。聚氯乙烯在國內(nèi)產(chǎn)需缺口比擬大，近年 50以上從亞洲周邊國家進口，因此國內(nèi)企業(yè)聚氯乙烯的盈利狀況就取決于兩方面的因素， 一是周邊國家和地區(qū)如日本、 韓國、 臺灣產(chǎn)品的聚氯乙烯向中國出口狀況， 二是原油

27、價格對 這些企業(yè)本錢的影響因素。 1998 年東南亞金融危機的時候，亞洲局部國家的聚氯乙烯以極 低的價格向中國大量走私和拋售， 1998 年底價格比年初下跌了32.9，當年聚氯乙烯一度到達 5000 元 /噸左右的低價，下半年在打擊走私力度加大的影響下才出現(xiàn)反彈。進入1999年，亞洲經(jīng)濟的復(fù)蘇和國際原油價格的飚升推動了亞洲市場聚氯乙烯價格的上漲， 國內(nèi)市場 所受壓力大為減輕，聚氯乙烯價格第二季度開始出現(xiàn)反彈，從 5200 元 /噸小幅上漲到 6000 元/噸后回調(diào)到 5500 元/噸一帶整理，第三季度在國際原油上漲和中國進口塑料政策收緊的背 景下升勢凌厲，一舉上沖8000 元/噸，第四季度那么

28、在 7200 元/噸左右小幅波動，全年平均價格約為 6300 元 /噸。2000 年以來， 受國際原油價格居高不下的影響， 聚氯乙烯更是價格持續(xù) 保持在80008200元/噸的高位，較 1999年6300元/噸上漲17001900元/噸。可見，聚氯 乙烯市場近年來呈現(xiàn)探底上升的態(tài)勢。3、具體公司表現(xiàn)尚需視工藝不同而定前面已經(jīng)說過， 聚氯乙烯是氯堿企業(yè)的主要盈利產(chǎn)品， 因此氯堿行業(yè)的經(jīng)營狀況主要就 看聚氯乙烯價格的上下和銷售是否順暢， 其次是企業(yè)生產(chǎn)本錢的變化， 而生產(chǎn)本錢就必須看 該企業(yè)的生產(chǎn)工藝。聚氯乙烯的生產(chǎn)工藝主要有電石法、乙烯法和EDC 法三種，電石法是乙炔以電石為原料生產(chǎn)和氯化氫化合

29、，乙烯法是乙烯和氯化氫化合，而EDC 法那么是裂解 EDC 直接得到氯乙烯進行聚合， 但同時產(chǎn)生氯化氫， 另需電石法乙炔來配套合成氯乙烯。電石法聚氯乙烯本錢較高， 1999 年企業(yè)平均本錢大致到達 5500 元/噸以上，但 1999 2000 年原油處于高價、聚氯乙烯暴漲的形勢下，在聚氯乙烯價格從1999 年平均價格 6300元/噸上漲到目前的平均價格 8000元/噸的同時，由于原料電石價格從 2150元/噸下跌到 1850 元 /噸，電石法本錢反而略有下降到5400 元/噸左右，因此電石法聚氯乙烯每噸毛利2000 年比 1999 年上升約 1800 元/噸，是三種工藝中利潤增長最大的；乙烯法

30、質(zhì)量較好，本錢低于 電石法， 1999年約 4100元/噸，但由于近期乙烯價格近期上漲較多從1999年平均 420美元/噸左右到目前 600 美元 /噸，每噸聚氯乙烯的乙烯本錢約上升700 元/噸，因此目前乙烯法聚氯乙烯本錢約為 4800元/噸，相應(yīng)每噸利潤比 99年同期約上升 1100元/噸， 2000年企 業(yè)利潤增長幅度不如電石法企業(yè)； EDC 法在 1999 年上半年 EDC 價格低廉的時候每噸聚氯 乙烯本錢僅38004000元/噸，而目前EDC價格漲幅驚人，2000年以來每噸EDC價格根本 保持在 420美元/噸左右， EDC 法聚氯乙烯目前本錢因此上升到6000元/噸，與 99年相比

31、是三種工藝中本錢上升幅度最大的，因此2000年EDC法生產(chǎn)聚氯乙烯的企業(yè)經(jīng)營狀況最不樂觀。二、氯堿行業(yè)上市公司總體情況涉及到氯堿生產(chǎn)的上市公司很多，但以下兩類公司與本文主題有一定差距，因此不是我們研究的重點：一是以往是氯堿行業(yè)公司，但目前進行了較大力度的重組，氯堿產(chǎn)品在營業(yè)收入中所占的比例已經(jīng)下降，而且市場一般也是 從非氯堿行業(yè)，如高科技行業(yè)的角度 分析該公司，這類公司不是我們研究 的重點。如 明天科技600091,重 組前就是氯堿行業(yè)的公司，但目前軟硬件方面的業(yè)務(wù)占了相當大的比重， 因此不在此討論。二是那些大型綜合性的化工公 司，雖然聚氯乙烯等氯堿產(chǎn)品的規(guī)模 很大，但在營業(yè)收入中所占的比例并

32、 不大，氯堿行情漲跌對公司業(yè)績影響也相對有限，也不是我們討論的重點。如齊魯石化的聚氯乙烯、燒堿產(chǎn)能均到達20萬噸以上，1999年這兩項產(chǎn)品銷售收入也到達了10.5億元，在國內(nèi)同類企業(yè)的排名相當靠前，但在該公司的主營業(yè)務(wù)收入中占的比例僅18%,因此不列入氯堿類公司。除了上述公司，目前仍以氯堿化工為主業(yè)、而且氯堿產(chǎn)品占營業(yè)收入大局部的上市公司共有九家，是氯堿化工、 ST渤化、 滄州化工、 江蘇索普、 金路集團、 沈陽化工、 北 京化二、錦化氯堿和南化股份。這些上市公司大都是國內(nèi)氯堿行業(yè)的大型企業(yè)，產(chǎn)量在國內(nèi)氯堿企業(yè)中居前列，如1999年國內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)量占首位的是氯堿化工，到達23.8萬噸，以下依次

33、是 渤?；?、齊魯石化、北京化工、滄州化工、錦化氯堿等；從燒堿看，1999年在全國557萬噸的產(chǎn)量中，上海天原集團上海氯堿化工母公司以41.2萬噸的產(chǎn)量居國內(nèi)第一，以下依次是渤海化工34.6萬噸，齊魯石化 22.1萬噸，錦化氯堿16.3萬噸和 巨化股份12萬噸。分析這幾家氯堿類公司，我們可以看到幾個明顯的特點：1、產(chǎn)品均以聚氯乙烯和燒堿為主，但從工藝看，乙烯法工藝應(yīng)用較廣，而電石法主要 在規(guī)模較小的廠家應(yīng)用氯堿行業(yè)上市公司一覽表代碼公司名稱燒堿PVC其中：乙烯法其中：電石法備注600618氯堿化工3223.823.8/600874ST渤化34.622.27數(shù)量不明600722滄州化工828.4

34、/14其余EDC法600746江蘇索普5.11/無PVC0510川金路55/50698沈陽化工143/3糊狀PVC0728北京化二11.714.814.8/0818錦化氯堿16.35.32.62.6600301南寧化工61.35/1.35注：單位均為萬噸。首先從產(chǎn)品看，沈陽化工生產(chǎn)的是糊狀PVC ,其余八家為燒堿和普通 PVC樹脂。一般PVC以懸浮法制得，而糊狀PVC以乳液法，其特點是易發(fā)泡，容易加工成型，但工藝復(fù)雜， 本錢高，且不能加工為硬質(zhì)制品。除了PVC夕卜，大多數(shù)廠家一般還生產(chǎn)一些氯產(chǎn)品次氯酸鈉、發(fā)泡劑等，如江蘇索普的ADC發(fā)泡劑，沈陽化工的石蠟。其次從工藝看，聚氯乙烯電石法和乙烯法生

35、產(chǎn)工藝的不同，燒堿隔膜法和離子膜法工藝的不同，均會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生巨大的影響。氯堿化工、北京化二是乙烯法聚氯乙烯的典型公司，南化股份主要是電石法，而錦化氯堿那么是50%的電石法和50 %的乙烯法。從燒堿的工藝看，主要就是隔膜法和離子膜法的區(qū)別，錦化氯堿全部是離子膜法，而滄州化工8萬噸燒堿中那么是隔膜法和離子膜法各4萬噸，在南寧化工的 6萬噸產(chǎn)量中，4萬噸是離子膜法，其余2萬噸那么是隔膜法。滄州化工聚氯乙烯工藝的變化具有較大的代表性，該公司原以電石法工藝生產(chǎn)聚氯乙 烯，1999年開始變?yōu)镋DC法，在當時EDC價格較低的時候取得了較好的收益，公司股價 因此大幅飚升，成為生產(chǎn)工藝變更影響股價的典

36、型例子。2、近年行業(yè)整體不理想，但呈現(xiàn)探底上升的走勢從下表可以看出，氯堿行業(yè)上市公司的平均凈利潤和凈資產(chǎn)收益率在98下半年到達最低點，99年根本上是逐漸回暖的風格，99年下半年行業(yè)上升較為明顯。如不包括渤化的七家公司，98年下半年平均凈利潤為 1575萬元，而1999年下半年平均凈利潤為 3746.8萬元， 增長達138%;從平均凈資產(chǎn)收益率看，1998年下半年為0.44%，而1999年下半年為4.07%。 以上走勢和聚氯乙烯市場的變化情況是吻合的。進入2000年，隨著聚氯乙烯市場的好轉(zhuǎn)，我們可以推斷，氯堿類公司的經(jīng)營業(yè)績將繼續(xù)回暖。九家氯堿類上市公司近年表現(xiàn)統(tǒng)計指標平均值98上半年98下半年

37、99上半年99下半年包括ST渤化凈利潤481.3-6336.5-1398.81259.4凈資產(chǎn)收益率1.7-4.4-0.141.67不包括ST渤化凈利潤545.31575.11439.143746.8凈資產(chǎn)收益率1.960.442.034.07注：凈利潤單位為萬兀，凈資產(chǎn)收益率單位為。3、不少公司有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的趨勢最近上市的南寧化工代表了氯堿類公司的一類想法，就是涉及其它行業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。南寧化工是一家涉及生化的氯堿類公司，但該公司在繼續(xù)保持原有氯堿產(chǎn)能的同時，其募股資金主要投向木瓜蛋白酶及木瓜蛋白酶血腥試劑等工程，在一定程度上改變了該公司的形 象，因此對于該公司來說，更引人注目的就是其在

38、生化行業(yè)的進展。ST渤化與天津市政投 資所屬的路、橋、污水處理廠等資產(chǎn)進行資產(chǎn)重組，涉足環(huán)保產(chǎn)業(yè)，事實上也有異 曲同工之妙。對于其它氯堿類公司來說，關(guān)注其是否有意涉及其它高新行業(yè)也是一個很重要的因素， 對于小公司來說， 涉及其它行業(yè)往往意味著公司的徹底轉(zhuǎn)型， 對于大公司來說， 那么是產(chǎn)業(yè)結(jié) 構(gòu)的優(yōu)化整合， 同時這種產(chǎn)業(yè)調(diào)整往往還和股權(quán)的運作結(jié)合在一起， 如金路集團與三通集團 在 1998 年的重組就是先例。三、重點上市公司分析在進行了產(chǎn)品市場分析、 原料市場分析以及公司其它根本面的分析后， 我們對各氯堿類 公司進行了較為具體的分析。我們的主要觀點是：l、 由于聚氯乙烯的價格飚升，氯堿類公司20

39、00 年利潤均將比 1999 年出現(xiàn)較大幅度的增長，而且由于這些公司 1999 年每股收益均不高，有的甚至是微利，因此相應(yīng)的增長幅度 會很大，中報前后二級市場存在一定的短線時機；但同時這種變化主要表現(xiàn)在 2000 年利潤 的相對增長幅度上，而從絕對價位的角度考慮，即使是以增長后的 2000 年每股收益衡量， 市盈率也并不很低。2、技術(shù)原本相對落后的電石法工藝公司在原油、乙烯和聚氯乙烯價格上漲的背景下由 于原料價格上漲不明顯， 利潤增長最為顯著； 乙烯法由于乙烯價格上漲而影響了利潤增長的 幅度，但也有一定程度的增長； EDC 法利潤率反而比 1999 年下降；3、時機較大的公司并不一定是利潤增長幅度最大的公司，也不一定是以 2000 年每股 收益計算市盈率最低的公司，而是在利潤增長的根底上， 絕對股價不高， 同時公司在資本運作方面又有一定想法的公司。綜合考慮這幾方面的因素， 我們認為北京化二、 錦化氯堿和沈陽化工值得適當關(guān)注。以下是氯堿類主要公司的簡要分析。北京化