迅達航空案例分析.doc

1、迅達航空公司案例分析迅達航空公司于 2000 年實行杠桿式收購后， 負債比率一直居高不下。 直至 2005 年底，公司的負債比率仍然很高，有近 15 億元的債務(wù)將于 2008 年到期。為此，需要采用適當?shù)幕I資方式追加籌資，降低負債比率。2006 年初，公司董事長和總經(jīng)理正在研究公司的籌資方式的選擇問題。董事長和總經(jīng)理兩人都是主要持股人，也都是財務(wù)專家。他們考慮了包括增發(fā)普通股在內(nèi)的籌資方式，并開始向投資銀行咨詢。起初，投資銀行認為，可按每股 20 元的價格增發(fā)普通股。但經(jīng)分析，這是不切實際的，因為投資者對公司有關(guān)機票打折策略和現(xiàn)役飛機機齡老化等問題顧慮重重，如此高價位發(fā)行，成功的機率不大。最后

2、，投資銀行建議，公司可按每股 13 元的價格增發(fā)普通股 2000 萬股，以提升股權(quán)資本比重，降低負債比率，改善財務(wù)狀況。迅達航空公司2005年底和2006年初增發(fā)普通股后（如果接受投資銀行的建議），籌資方式組合如下表：迅達航空公司長期籌資方式情況表長期籌資方2005 年底實際數(shù)2006 年初估計數(shù)式金額（億元）百分比（ %）金額（億元）百分比（ %）長期債券融資租賃優(yōu)先股普通股總計討論題：假如你是該航空公司的財務(wù)總監(jiān)：1請你分析股票籌資方式的優(yōu)缺點；普通股票籌資的優(yōu)點：1）股票籌資沒有固定的股利負擔(dān) 。公司有盈利，并認為適于分配股利，可以分給股東；公司盈利較少，或雖有盈利但資本短缺或有更有利的

3、投資機會，也可以少支付或者不支付股利。而債券或借款的利息無論企業(yè)是否盈利及盈利多少，都必須予以支付。2）普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還 ，它是公司的“永久性資本” ，除非公司清算時才予以清償。這對于保證公司對資本的最低需要，促進公司長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用。3）利用普通股票籌資的風(fēng)險小。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險。4）發(fā)行普通股票籌集股權(quán)資本能增強公司的信譽。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金等，是公司籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。有了較多的股權(quán)資本，有利于提高公司的信用價值，同時也為利用更多的債債籌資提供強有力支持。普通股票籌資

4、的缺點：1）資本成本較高 。一般而言，普通股票籌資的成本要高于債務(wù)資本。這主要是由于投資于普通股票風(fēng)險較高，相應(yīng)要求較高的報酬，并且股利應(yīng)從所得稅后利潤中支付，而債務(wù)籌資其債權(quán)人風(fēng)險較低， 支付利息允許在稅前扣除。 此外，普通股票發(fā)行成本也較高，一般來說發(fā)行證券費用最高的是普通股票，其次是優(yōu)先股，再次是公司債券，最后是長期借款。2）利用普通股票籌資，出售新股票，增加新股東， 可能會分散公司的控制權(quán) ；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權(quán)， 會降低普通股的每股收益 ，從而可能引起普通股市價的下跌。3）如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價格的波動。2你如何評價投資銀行對公司的咨詢建議；1）比

5、較切合公司實際情況。投資銀行分析出投資者對公司相關(guān)機票打折策略和現(xiàn)役服役機齡老化等現(xiàn)實問題，認為公司原先提出的發(fā)行股票價位太高不切實際。所以投資銀行對發(fā)行股票擬定的較低價位，符合公司的實際情況。具有可實施性。2）成效有限 。通過資料中增發(fā)股票前后的數(shù)據(jù)比對，可以看出：該方案的融資效果很不是很理想。增發(fā)前，公司的負債率很高，在增發(fā)股票后很高，沒有明顯效果。并不能從根本上改善公司的財務(wù)困境。3）籌資方式過于單一 。投資銀行的咨詢建議只有最常見的融資方式-普通股票， 而沒有綜合地運用其他籌資方式，不能達到最好的籌資效果。3你將對公司提出怎樣的籌資方式建議因為公司目前負債率高、現(xiàn)金流緊張的財務(wù)現(xiàn)狀，所以主要建議公司采取以股權(quán)性的籌資方式為主，其他各種具體籌資方法為輔。公司可通過發(fā)行優(yōu)先股的方式籌集資金。因為優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但對固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)。如果公司財務(wù)狀況不佳，可以暫時不支付主優(yōu)先股股利， 即使如此，優(yōu)先股持有者也不能像公司債權(quán)人那樣迫使公司破產(chǎn)。保持普通股股東對公司的控制權(quán)。當公司既想向社