2021年光伏膠膜產(chǎn)業(yè)報告_2021數(shù)據(jù)分析研究洞察完整版行業(yè)報告

1、2021年光伏膠膜產(chǎn)業(yè)報告1 全球光伏行業(yè)迎新歷史發(fā)展機遇1.1 全球能源結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，光伏行業(yè)打開成長天花板受全球氣候變暖、不可再生的化石能源不斷消耗等因素影響，全球能源消費結(jié)構(gòu)正加快向低碳化轉(zhuǎn)型。國際社會對保障能源安全、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、應(yīng)對氣候變化等問題日益重視，許多國家已將可再生能源作為新一代能源技術(shù)的戰(zhàn)略制高點和經(jīng)濟發(fā)展 的重要新領(lǐng)域，其中太陽能光伏發(fā)電是可再生能源利用的重要組成部分之一?？稍偕茉匆?guī)模化利用與常規(guī)能源的清潔低碳化將是能源發(fā)展的基本趨勢。加快發(fā)展可再生能源已成為全球能源轉(zhuǎn)型的主流方向。到 2025 年新建光伏項目的發(fā)電成本將較新建煤電低三成以上，在成本競爭優(yōu)勢的推動下，全

2、球光伏發(fā)電量在總發(fā)電量中的占比將從 2018 年的 2.4%提高到 2050 年的 24%水平，屆時全球能源供給將全面開啟 “太陽能時代”。1.2 我國政策推動光伏產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展我國二氧化碳排放力爭于 2030 年前達(dá)到峰值，努力爭取 2060 年前實現(xiàn)碳中和。這意味著中國作為世界上最大的發(fā)展中國家，有望成為實現(xiàn)全球碳排放降幅最大的國家，在短時間內(nèi)完成從碳達(dá)峰到碳中和的目標(biāo)。這必然要求清潔能源的發(fā)電占比快速提高，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)迎來了重大發(fā)展機遇。為加快推進(jìn)屋頂分布式光伏發(fā)展，擬在全國組織開展整縣（市、 區(qū)）推進(jìn)屋頂分布式光伏開發(fā)試點工作，得到多地響應(yīng)。開展整縣（市、區(qū)）推進(jìn)屋 頂分布式光伏建設(shè)，有

3、利于整合資源實現(xiàn)集約開發(fā)，有利于削減電力尖峰負(fù)荷，有利于節(jié)約優(yōu)化配電網(wǎng)投資，有利于引導(dǎo)居民綠色能源消費，是實現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和” 與鄉(xiāng)村振興兩大國家重大戰(zhàn)略的重要措施。全國碳排放權(quán)交易市場正式上線，以光伏發(fā)電為代表的清潔能源可有 效助力高能耗企業(yè)完成減排目標(biāo)。擁有多余碳排放權(quán)的清潔能源企業(yè)，除了可以提供 低碳清潔的電力，還可以將碳排放權(quán)出售給高能耗企業(yè)。隨著光伏平價時代的到來， 高耗能企業(yè)提高光伏發(fā)電的占比，可實現(xiàn)低成本高效率地完成減碳目標(biāo)，還能夠獲得 出售碳排放權(quán)的額外收益，全國碳排放權(quán)交易市場的正式上線這，將成為光伏行業(yè)加 速發(fā)展的新助力。1.3 光伏發(fā)電的性價比持續(xù)提升，行業(yè)進(jìn)入發(fā)展新階

4、段我國發(fā)布“531 光伏新政”，旨在推動技術(shù)進(jìn)步、降低發(fā)電成本、減少補貼依賴，從而加快實現(xiàn)“平價上網(wǎng)”，促進(jìn)光伏行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。隨著光伏發(fā)電成本快速下降，海外光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)?？焖偕仙?、國內(nèi)光伏“平價上網(wǎng)”、 “競價上網(wǎng)”項目建設(shè)規(guī)?？焖僭黾樱夥袠I(yè)正由政策驅(qū)動發(fā)展階段進(jìn)入由市場 驅(qū)動的“平價上網(wǎng)”新階段。光伏發(fā)電經(jīng)過十年發(fā)展，全 球 光 伏 發(fā) 電 成 本 （ LCOE ） 從 2009 年 的 359USD/MWh 左 右 下 降 到 2019 年 的40USD/MWh。2019 年光伏發(fā)電成本已低于風(fēng)能發(fā)電（41USD/MWh），煤發(fā)電 （109USD/MWh），核能發(fā)電（155US

5、D/MWh）等能源發(fā)電成本。在光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平持續(xù)快速進(jìn)步的推動下，光伏發(fā)電成本持續(xù)處于下降通道， 與其他發(fā)電方式相比越來越具有競爭力，全球光伏招標(biāo)電價屢創(chuàng)新低。2021 年 4 月， 沙特 600MW 的 Al Shuaibu 光伏 IP 項目，中標(biāo)價記錄創(chuàng)下全球最低水平，低至 1.04 美分/kWh，折合人民幣大約 7 分/度。未來光伏發(fā)電競爭力仍將不斷凸顯，性價比繼 續(xù)優(yōu)化。國內(nèi)光伏發(fā)電實現(xiàn)“平價上網(wǎng)”后將大幅降低對政策補貼的依賴，成為一種具有成本競爭力的、可靠的和可持續(xù)的電力來源。行業(yè)的未來發(fā)展也將從依靠國家政策擴大規(guī)模的發(fā)展階段轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^提質(zhì)增效、技術(shù)進(jìn)步逐步擺脫補貼并由市場驅(qū)動發(fā)展

6、的新階段。光伏行業(yè)成長的天花板被打開，極大帶動了產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的持續(xù)快速發(fā)展。2 光伏膠膜是光伏組件的核心組成部分2.1 光伏膠膜是高效組件的關(guān)鍵材料在光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，光伏膠膜主要用于光伏組件的封裝環(huán)節(jié)，是光伏組件的關(guān)鍵材料。對脆弱的太陽能電池片有保護(hù)作用，可提高組件的光電轉(zhuǎn)換效率。由于光伏電池的封裝過程具有不可逆性，加之電池組件的運營壽命通常要求在 25 年以上，一旦 電池組件的膠膜、背板開始黃變、龜裂，電池易失效報廢，所以盡管膠膜等膜材在光 伏組件總成本中的的占比僅 5%左右，卻是決定光伏組件產(chǎn)品質(zhì)量、壽命的關(guān)鍵性因素。光伏組件常年工作在露天環(huán)境下，因此光伏膠膜必須能夠經(jīng)受住不同環(huán)境的侵

7、蝕， 其耐熱性、耐低溫性、耐氧化性、耐紫外線老化性對組件的質(zhì)量有著非常重要的影響。其抗PID、抗蝸牛紋、抗閃電紋、防老化、阻水等性能已成為標(biāo)準(zhǔn)性能。隨著高效組件 越來越受市場青睞，光伏膠膜的升級迭代不斷推動組件技術(shù)的發(fā)展。2.2 膠膜品類豐富，持續(xù)迭代升級目前，市場上封裝材料主要有透明 EVA 膠膜、白色 EVA 膠膜、聚烯烴（POE） 膠膜、共擠型聚烯烴 POE（EVA-POE-EVA）膠膜與其他封裝膠膜（包括 PDMS/Silicon 膠膜、PVB 膠膜、TPU 膠膜）等。EVA 膠膜是目前光伏組件生產(chǎn)過程中的所需要的主要核心封裝材料，其主要原料 EVA 樹脂是乙烯-醋酸乙烯共聚物。EVA

8、 膠膜在光伏組件表面的玻璃和電池片之間、電 池片和背板之間各使用一層，即分為上、下兩層。行業(yè)發(fā)展初期，膠膜產(chǎn)品單一，組 件使用的上下兩層均為透明的同質(zhì) EVA 膠膜。盡管隨著組件技術(shù)的發(fā)展，下層膠膜趨 向白色高效 EVA 膠膜，透明 EVA 膠膜在下層的部分應(yīng)用量被白色高效 EVA 膠膜所替 代，但上層仍采用透明 EVA 膠膜。同時，雙層透明 EVA 膠膜仍為主流應(yīng)用，因此， 透明 EVA 膠膜依然存在較高的市場需求。白色 EVA 膠膜屬于光伏封裝膠膜技術(shù)升級換代產(chǎn)品，應(yīng)用于電池片下側(cè)，可以增加反射率，提高陽光在光伏組件中的利用效率，進(jìn)而提高光伏組件的發(fā)電效率。在雙 玻組件的下層封裝層中，用白

9、色增效 EVA 膠膜取代透明 EVA 膠膜，每塊組件功率增 益可達(dá) 7-10W；在普通 60 片電池單玻組件中，白色增效 EVA 膠膜的使用可實現(xiàn)功率 增益 1-3W。隨著 PERC 電池趨向采用雙面化、薄型化、半片和多主柵技術(shù)，以及 72 片電池大組件技術(shù)等在近兩年大規(guī)模使用，使用透明 EVA 膠膜和和使用白色增效 EVA 膠膜的組件功率差異接近 5W，即一個功率檔，白色 EVA 膠膜的增益效果明顯。POE 膠膜是一種應(yīng)用場景逐漸擴大的光伏組件封裝膠膜，其主要原料 POE 樹脂是 乙烯-辛烯共聚物。POE 膠膜可用于太陽能單玻、雙玻組件的封裝，目前在單晶 PERC 雙面電池的雙玻組件中應(yīng)用前

10、景較好。單晶 PERC 雙面電池由于其雙面發(fā)電特性、以 及背面場鈍化和局部鋁背場的設(shè)計，導(dǎo)致電池的背面特別容易發(fā)生 PID 現(xiàn)象，尤其在 雙玻組件中 PID 衰減更為明顯。POE 膠膜與 EVA 膠膜相比，具有更高的水汽阻隔率、更優(yōu)秀的耐候性能和更強的抗 PID性能，使用 POE 膠膜進(jìn)行封裝可以有效地避免 PID 現(xiàn)象，提升組件長期可靠性。隨著光伏組件廠商越來越重視封裝材料對于發(fā)電效率提升的作用，高品質(zhì)膠膜占比在逐步提升，與此同時雙面電 池及雙玻組件的使用也進(jìn)一步促進(jìn)了高品質(zhì)膠膜市場占有率提升。2020 年組件封裝材料仍以透明 EVA 膠膜為主，約占 56.7%的市場份額，較 2019 年下

11、降 12.9 個百分點，主要是雙玻組件市場占比的提升和 EVA 粒子漲價導(dǎo)致，其下降部分由共擠型 POE 膠膜和 POE 膠膜替代。2020 年 POE 膠膜和共擠型 POE 膠膜合計市場占比提升至 25.5%，預(yù)計未來隨著雙玻組件滲透率進(jìn)一步提升，和 POE 膠膜和共擠型 POE 膠膜的市場占比將繼續(xù)增大。預(yù)測直到 2030 年 透明 EVA 膠膜仍占 40%左右的市場份額，加上白色 EVA 膠膜則合計超過 60%，且共 擠型 POE 膠膜亦含有 EVA 膜。因此在未來十年內(nèi)，EVA 膠膜仍將占據(jù)較大市場份額。目前光伏組件主要分為普通組件、雙玻組件。與普通組件相比，雙玻組件具有生 命周期長、

12、生命周期內(nèi)發(fā)電量更大、發(fā)電效率更高、衰減更慢的優(yōu)點。隨著下游應(yīng)用端對于雙面組件發(fā)電增益的認(rèn)可，以及受到美國豁免雙面組件 201 關(guān)稅影響，雙面組件市場占比較 2019 年上漲 15.7 個百分點至 29.7%。2021 年上半年，隨著光伏玻璃大幅降價，光伏產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)的價格從 6 月份 開始出現(xiàn)連續(xù)多周的回落，終端需求逐漸恢復(fù)，硅片、電池片、組件企業(yè)的開工率逐 步回升，預(yù)計雙面發(fā)電組件的應(yīng)用規(guī)模在今年下半年將進(jìn)一步擴大，雙玻組件的市場 占比將繼續(xù)提升。CPIA 預(yù)計，到 2023 年，單雙面組件市場占比均為 50%。2.3 光伏膠膜以樹脂為主要原料EVA 膠膜和 POE 膠膜是分別以 EVA

13、（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）樹脂、POE （聚烯烴彈性體）樹脂為主要原料，通過添加合適的交聯(lián)劑、抗老化助劑等，經(jīng)熔 融擠出，利用流涎法制成的薄膜。多層共擠 POE 膠膜是由 POE 和 EVA 樹脂通過共 擠工藝而生產(chǎn)出來的交聯(lián)型光伏組件用封裝膠膜。光伏膠膜的主要生產(chǎn)成本為原材 料（接近 90%），其余為直接人工和制造費用等。根據(jù)不同的生產(chǎn)配方，將 EVA 或 POE 樹脂和各種改性助劑在混合器中均勻攪拌、 混合并置于密封容器中靜置一定的工藝時間后，抽取混合料放入膠膜生產(chǎn)線中，流 延擠出成熔融態(tài)膠膜。熔融態(tài)膠膜經(jīng)多個冷卻輥冷卻后，按客戶寬度需求進(jìn)行切邊 并按照規(guī)定長度將膠膜收成卷狀，經(jīng)質(zhì)量抽檢后

14、采取抽真空包裝后放入產(chǎn)品包裝箱。其中，白色增效 EVA 膠膜的生產(chǎn)過程在切邊收卷環(huán)節(jié)后，需通過電子加速器對白色 膠膜進(jìn)行輻照加工，從而形成白色增效 EVA 膠膜。2.4 EVA 樹脂價格處于高位，預(yù)計今年仍將處于緊平衡歷史上 EVA 樹脂價格基本在 1.11.3 萬元/噸范圍內(nèi)波動。2020 年 3 月受到原油價格暴跌和疫情的影響，EVA 樹脂價格下跌至 1 萬元/噸以下，至 2020 年 6 月份行業(yè) 開工率只有 5 成左右。而去年下半年光伏行業(yè)迎來擴產(chǎn)潮，也帶動了 EVA 樹脂的價 格一路高漲，至 2021 年 3 月 EVA 樹脂報價已到 2 萬元/噸，創(chuàng)下近年新高。隨著硅 料、硅片、電

15、池片的價格在今年 6 月開始出現(xiàn)回落趨勢，今年下半年國內(nèi)的下游裝 機需求將逐漸恢復(fù)，光伏新增裝機量有望顯著高于上半年水平，EVA 樹脂價格也因 下游需求旺盛及年內(nèi) EVA 樹脂的供應(yīng)相對短缺而維持高位。光伏 EVA 樹脂生產(chǎn)工藝要求高，擴產(chǎn)周期長達(dá) 4-5 年，其中從開工到投產(chǎn)周期約 2.5-3 年；從低 VA 含量產(chǎn)品逐步爬坡周期約 1-2 年，是行業(yè)供給的釋放節(jié)奏不確定性的最大來源。除此之外，裝置切換光伏料比例存在上限，設(shè)備成新率較高的巴塞爾管式、埃克森美孚釜式法技術(shù)生產(chǎn)光伏料的最大比例分別約為 90%以上及 50%- 70%。因 2018-2020 年國內(nèi)新裝置投放較少，而 2021 年

16、新投裝置開車后一般要先生產(chǎn) LDPE（低密度聚乙烯），經(jīng)過一段時間穩(wěn)定運行后才能生產(chǎn) EVA，且對企業(yè)生產(chǎn)工藝要求高。新裝置+新供應(yīng)商給短期供給增加了不確定性。組件出貨量在去年下半年快速增長，及組件企業(yè)大規(guī)模擴產(chǎn)，導(dǎo)致 EVA 樹脂供應(yīng)和需求出現(xiàn)了較大缺口。膠膜環(huán)節(jié)相比 EVA 樹脂環(huán)節(jié)擁有更高的集中度，相對組件環(huán)節(jié)也擁有更高的集中度，擴產(chǎn)僅需要半年到 1 年時間，可以在相對較短的時間內(nèi)擴大產(chǎn)能。2020 年光伏料國內(nèi)需求約 60 萬噸，進(jìn)口依存度達(dá)到七成以上，目前國內(nèi)光伏級 EVA 的主要生產(chǎn)商有聯(lián)泓新科、斯?fàn)柊睢幉ㄅ_塑等。光伏級 EVA 作為 光伏組件必需的材料，成本占比較低，但受益于光

17、伏行業(yè)的高景氣和膠膜需求的提 升，在擴產(chǎn)周期較長的背景下，EVA 樹脂價格在近一兩年有望持續(xù)維持高位。除 EVA 樹脂外，目前全球的 POE 樹脂生產(chǎn)由國外化工巨頭壟斷，國內(nèi)還沒有廠家生產(chǎn) POE 樹脂，產(chǎn)品全部依賴進(jìn)口。國外擁有 POE 樹脂生產(chǎn)技術(shù)的石化公司對生產(chǎn)所 需的催化劑進(jìn)行了專利保護(hù), 并且嚴(yán)密封鎖了作為生產(chǎn) POE 樹脂重要原料的高碳烯烴 的生產(chǎn)工藝技術(shù), 限制其轉(zhuǎn)讓。目前，國內(nèi)廠商在努力進(jìn)行技術(shù)突破，其中，萬華化學(xué)是一家全球化運營的化工新材料公司，現(xiàn)已發(fā)展成為國內(nèi)極具競爭優(yōu)勢的聚氨酯、石化、精細(xì)化學(xué)品及新材料 供應(yīng)商。2018-2020 年，萬華化學(xué)的營收分別為 606.21

18、億元、680.51 億元和 734.33 億元， 規(guī)模不斷擴大，2021 年上半年營收和歸母凈利潤均實現(xiàn)高增長。2020 年全年，萬華化 學(xué)在聚氨酯系列、石化系列、精細(xì)化學(xué)品及新材料系列等方面的營收分別為 344.17 億 元、230.85 億元、79.48 億元，主要產(chǎn)品營收均實現(xiàn)正增長。萬華化學(xué)在幾年前開始研 發(fā) POE，目前已經(jīng)到了中試階段，預(yù)計在 2025 年前有望實現(xiàn) 20 萬噸產(chǎn)能；中國石化 天津南港 120 萬噸/年及下游高端新材料產(chǎn)業(yè)集群項目中，產(chǎn)能 10 萬噸/年的 POE 裝置 最快有望于 2023 年投產(chǎn)。除此之外惠生和京博石化也有布局 POE 項目，在未來幾年， 隨著國

19、內(nèi)化工大廠商的 POE 項目逐步落地，國產(chǎn)替代有望提速。3 全球光伏新增裝機再上臺階，膠膜需求旺盛3.1 全球光伏新增裝機量保持增長在全球各國光伏產(chǎn)業(yè)政策的推動和應(yīng)用市場需求的拉動下，全球光伏產(chǎn)業(yè)總體呈現(xiàn)高速發(fā)展，新增裝機容量屢創(chuàng)新高。光伏行業(yè)新增裝機容量自 2007 年以來歷經(jīng)三次波動，分別緣于 2009 年的全球金融危機、2012 年的貿(mào)易摩擦和 2018 年的光伏政策調(diào) 整。這三次波動雖未導(dǎo)致全球光伏新增裝機容量下降，但使其增速有所減緩。除 2012 年、2018 年和 2019 年外，其余年份均保持高于 10%的同比增長率。2013 年后，在光伏發(fā)電成本持續(xù)下降、政策持續(xù)利好和新興市場

20、快速興起等有利 因素的推動下，新增裝機容量增速快速上升，全球光伏市場持續(xù)擴大。根據(jù) CPIA， 2020 年全球光伏新增裝機容量約 130GW，同比增長 13%。2007 年至 2020 年的 14 年間， 全球光伏新增裝機容量由 2.9GW 增至 130GW，增長超 44 倍，2007 年-2020 年的年均 復(fù)合增長率高達(dá) 34.0%。3.2 中國光伏行業(yè)后來居上，新增并網(wǎng)裝機容量躍升全球首位2019 年，中國、歐盟和美國全球光伏新增裝機容量排名前三，而中國以新增裝機 容量 30.1GW 位列第一，占全球光伏新增裝機容量的 26.2%。美國是 2019 年光伏新增 裝機第二大的國家，光伏新

21、增裝機 13.3GW。第三位是印度，2019 年裝機達(dá) 9.9GW。日本排名第四，年裝機容量為 7GW。2020 年，國內(nèi)光伏新增裝機 48.2GW，創(chuàng)歷史第二高，同比增加 60.1%，累計光伏 并網(wǎng)裝機容量達(dá)到 253GW，新增和累計裝機容量均為全球第一。CPIA 預(yù)計 2021 年國 內(nèi)光伏新增裝機量超過 55GW，累計裝機有望達(dá)到約 308GW。2011 年至 2020 年，全球光伏組件產(chǎn)量持續(xù)增長，總體來看，國內(nèi)光伏組件產(chǎn)量增 速高于全球平均水平，國內(nèi)光伏組件產(chǎn)量在全球產(chǎn)量比重逐漸上升，從 2011 年的 60% 上升至 2020 年的 76%，呈逐漸加大趨勢。國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的光伏組件有

22、很大一部分用于出口。2020 年，因海外新冠疫情影響， 增長速度有所放緩，但仍維持正增長，約 64%國內(nèi)生產(chǎn)的光伏組件用于出口。2021 年 上半年，組件出口量保持增長趨勢，累計出口 44.17GW，同比增長 9.4%。預(yù)計 2021 年國內(nèi)光伏新增裝機量超過 55GW。隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格的不斷上漲，至 8 月份，下游逐漸 接受了較高的組件價格，國內(nèi)全年光伏新增裝機量仍有望實現(xiàn) 55GW 的裝機目標(biāo)，下 半年出貨量會顯著高于上半年，尤其第 4 季度可能會出現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的情況。光伏膠膜 需求和新增光伏裝機規(guī)模關(guān)系緊密，新增光伏裝機規(guī)模的快速增長將大幅拉動組件生 產(chǎn)量，從而帶動光伏膠膜的市場需求高漲。作

23、為光伏組件封裝不可或缺的材料，只要光伏組件的增長趨勢不變， 未來光伏膠 膜的需求將持續(xù)增長。4 全球光伏膠膜產(chǎn)量持續(xù)擴大，我國企業(yè)占主導(dǎo)地位4.1 光伏膠膜產(chǎn)量持續(xù)增加，主要企業(yè)紛紛擴產(chǎn)近年來，全球光伏市場規(guī)模呈持續(xù)增長態(tài)勢，對光伏膠膜的市場需求亦隨之快速增長，主要光伏膠膜企業(yè)維持較高產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率。按每 GW 光伏組件封裝 使用 1000 萬平米光伏膠膜，全球光伏新增裝機容量和光伏組件生產(chǎn)量的容配比按照 1：1.2 計算，光伏組件生產(chǎn)量增長率大致為光伏膠膜產(chǎn)量的增長率，2016-2020 年， 年均復(fù)合增長率約 19.7%。2017-2020 年，除 2018 年受國內(nèi)政策影響，裝機需求

24、下滑，其余年份主要光伏膠膜企業(yè)均維持高負(fù)荷生產(chǎn)。光伏行業(yè)憑借全產(chǎn)業(yè)鏈的市場競爭優(yōu)勢呈現(xiàn)迅猛的發(fā)展態(tài)勢，企業(yè)加快擴產(chǎn)的節(jié)奏，以應(yīng)對未來可能面臨產(chǎn)能不足的情況，目前主要光伏膠膜企業(yè)均有擴產(chǎn)計劃。4.2 國內(nèi)光伏膠膜 CR4 占比超八成近年來，全球光伏市場規(guī)模呈持續(xù)增長態(tài)勢，對 EVA 膠膜的市場需求亦隨之快 速增長。在我國無法大規(guī)模生產(chǎn) EVA 膠膜之前，國內(nèi)光伏組件企業(yè)主要依賴進(jìn)口。隨著福斯特、海優(yōu) 新材等國內(nèi)企業(yè)通過自主研發(fā)或者技術(shù)合作等途徑，逐步解決了 EVA 膠膜的抗老化、 透光率等問題，跨越了國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn) EVA 膠膜的技術(shù)壁壘，與此同時，國產(chǎn) EVA 膠膜的價格相比國外產(chǎn)品存在一定優(yōu)勢

25、，國產(chǎn) EVA 膠膜開始快速替代國外產(chǎn)品。實現(xiàn)國產(chǎn)替代后，國內(nèi)企業(yè)發(fā)揮在規(guī)模、資金等多方面優(yōu)勢持續(xù)保持價格優(yōu)勢，國內(nèi)技術(shù)先進(jìn)型企業(yè)不斷創(chuàng)新并推出新產(chǎn)品，使國內(nèi)企業(yè)在全球光伏封裝用膠膜市場的 占有率不斷上升。目前，我國光伏膠膜廠商已成為全球光伏膠膜市場的主導(dǎo)力量，光伏膠膜全球銷量前三的企業(yè)為福斯特、斯威克和海優(yōu)新材。在光伏產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效及原材料、 人工成本波動加劇的影響下， 膠膜行業(yè)已形成主流供應(yīng)商相對穩(wěn)定的格局，規(guī)模效應(yīng)明顯，膠膜行業(yè)對成本管控和 資金實力要求較高。2013 年之前，膠膜毛利率到達(dá) 40%以上，福斯特在突破技術(shù)壁壘后主動降價并 不斷擴產(chǎn)，將毛利率逐步壓縮到 20%，在快速

26、實現(xiàn)國產(chǎn)替代的同時，壓制潛在競爭 者進(jìn)入，迅速占據(jù)市場份額，市占率從 2013 年 36%提升到 2020 年的約 55%。目前， 光伏膠膜行業(yè)市占率前四的公司分別為福斯特、斯威克、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)。其 中斯威克尚未上市，因此下述分析以福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)為主。2020 年，面對持續(xù)演化的新冠疫情以及隨之帶來的復(fù)雜經(jīng)濟局面，我國光伏產(chǎn)業(yè)仍憑借全產(chǎn)業(yè)鏈的市場競爭力和堅強的韌性，保持了相對穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。尤其是進(jìn)入下半年，由于產(chǎn)能不足，導(dǎo)致市場光伏膠膜的供應(yīng)缺口巨大，同時核心原材料光伏樹脂的價格也由于市場需求提升而不斷上漲，供求關(guān)系和原材料成本的變化 導(dǎo)致公司的產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，2020

27、年，福斯特光伏膠膜產(chǎn)品的平均銷售單價達(dá) 8.74 元/平米，海優(yōu)新材 8.97 元/平米，而 2019 年的平均銷售單價為 7.59 元/平米、 7.66 元/平米，價格上浮明顯。進(jìn)入 2021 年，由于各種原輔材料價格高企，組件生產(chǎn)企業(yè)面臨成本壓力，光伏 行業(yè)觀望氛圍加重，行業(yè)形勢環(huán)比四季度有所下滑。未來希望組件端能夠通過上游 原輔材料讓利降價，以及向下游電站客戶漲價等措施，平衡成本上漲的壓力，從而快速啟動新一輪市場行情。4.3 海優(yōu)新材擴張速度快，成長潛力強目前，光伏封裝膠膜行業(yè)經(jīng)過多年以來不斷整合，格局日趨穩(wěn)定，在技術(shù)創(chuàng)新層 面形成以海優(yōu)新材、福斯特為第一梯隊，在經(jīng)營規(guī)模層面形成以福斯特

28、為第一梯隊、 海優(yōu)新材等企業(yè)為第二梯隊、其他中小企業(yè)作為補充的競爭格局。對于規(guī)模相近或較 小的競爭對手，海優(yōu)新材經(jīng)過多年深耕，已在技術(shù)、品牌、運營效率等多方面形成競 爭優(yōu)勢；同時隨著下游光伏組件行業(yè)的深度整合，行業(yè)集中度提升，在現(xiàn)有競爭格局 下，下游客戶為保障其自身原材料供應(yīng)的安全與穩(wěn)定，會對提升福斯特的采購份額較 為謹(jǐn)慎，在同等條件下可能優(yōu)先加大對第二梯隊的采購量，使海優(yōu)新材有提升市占率 的空間。海優(yōu)新材較為有利的競爭地位是其長期可持續(xù)發(fā)展的有力支撐。海優(yōu)新材主營業(yè)務(wù)為光纖光纜 用封裝材料的研發(fā)、銷售及技術(shù)服務(wù)。2006 至 2008 年，公司對于紫外光材料固化的探 索為后續(xù)將丙烯酸樹脂引入

29、光伏膠膜而開發(fā)出多款性能優(yōu)異的光伏封裝膠膜建立扎實 基礎(chǔ)。自 2008 年起，公司開始研發(fā)膠膜產(chǎn)品，并于 2009 至 2010 年間開展光伏組件用 EVA 膠膜產(chǎn)品配方、生產(chǎn)設(shè)備、工藝的試驗，第一條 EVA 膠膜生產(chǎn)線于 2010 年正式 投產(chǎn)。近兩年來，海優(yōu)新材的膠膜銷量、凈利潤上漲幅度大，2019 年歸母凈利潤同比增長 142.18%，2020 年同比增長 233.78%，2021 年 Q1 同比增長 305.88%。主要是因為海優(yōu)新材主要客戶為各大光伏組件龍頭企業(yè)，下游大規(guī)模擴產(chǎn)，光伏膠膜需求呈增長態(tài)勢；同時隨著光伏膠膜行業(yè)的整合，頭部效應(yīng)體現(xiàn)，訂單持續(xù)處于飽滿狀態(tài)。2018 年 以來

30、，海優(yōu)新材膠膜銷量增長率高于龍頭福斯特。海優(yōu)新材預(yù)計到 2022 年達(dá)到年產(chǎn)能 6 億平米。隨著產(chǎn)能的不斷投放及資金 實力增強，公司未來膠膜出貨量及市占率有望快速提升，從產(chǎn)能與出貨量上與競爭對手拉開差距，成為僅次于福斯特的膠膜新一線龍頭。海優(yōu)新材技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力強。公司的核心團隊由多名具備多年研發(fā)、經(jīng)營 管理與市場經(jīng)驗的資深人士組成。公司主要股東李民、齊明、黃書斌均畢業(yè)于上海 交通大學(xué)應(yīng)用化學(xué)系高分子材料專業(yè)，全楊畢業(yè)于北京工商大學(xué)精細(xì)化工專業(yè)，四 人均擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗，公司經(jīng)營管理團隊、核心技術(shù)人員具備相關(guān)教育背景和 豐富的行業(yè)技術(shù)積累，對市場和技術(shù)發(fā)展趨勢具有前瞻把握能力。公司致力于特

31、種 高分子薄膜材料的研究和應(yīng)用，在相關(guān)領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形 成企業(yè)核心的自主知識產(chǎn)權(quán)，截至目前已獲發(fā)明專利 14 項、實用新型專利 68 項， 并有 40 余項申請中發(fā)明專利。2015-2020 年，海優(yōu)新材研發(fā)支出規(guī)模從 0.14 億元增長至0.65 億元，增長超過 3.6 倍，且占營收比例呈逐漸增大趨勢，2020 年研發(fā)支出 占營收比例達(dá) 4.42%，高于光伏膠膜龍頭福斯特 0.74 個百分點。公司在研發(fā)上的大 力投入為公司的技術(shù)提升和創(chuàng)新能力的增強夯實了基礎(chǔ)。在光伏組件封裝用膠膜領(lǐng)域，公司目前已經(jīng)形成了包括抗 PID 的 EVA 膠膜技術(shù) 及專用設(shè)備結(jié)構(gòu)技術(shù)、電子束輻照

32、預(yù)交聯(lián) EVA 膠在光伏組件封裝用膠膜領(lǐng)域。公司 目前已經(jīng)形成了膜技術(shù)、 POE 膠膜技術(shù)、通過膠膜改進(jìn)提高組件發(fā)電效率技術(shù)、呈 現(xiàn)清晰圖案的夾層玻璃技術(shù)、用于夾層玻璃的復(fù)合膠膜技術(shù)、 UV 交聯(lián)固化的新型光學(xué)膠膜技術(shù)、新型無鹵透明背板技術(shù)及背板提高反射率技術(shù)等在內(nèi)的核心技術(shù)， 與產(chǎn)業(yè)深度融合，開發(fā)出透明抗 PID 型 EVA 膠膜、白色增效 EVA 膠膜、多層共擠 POE 膠膜及玻璃膠膜等主要產(chǎn)品。公司上述產(chǎn)品在行業(yè)中始終保持良好的技術(shù)與質(zhì) 量優(yōu)勢，并進(jìn)入國內(nèi)各大發(fā)電公司的光伏組件指定關(guān)鍵原料目錄，公司主要客戶包 括隆基股份、晶科能源、天合光能、韓華新能源等下游頭部組件廠商，客戶在光伏 組件

33、行業(yè)具有較高的行業(yè)地位及市場占有率，且經(jīng)營穩(wěn)定、運作規(guī)范。公司研發(fā)的非光伏膠膜以玻璃膠膜為主，涉及到建筑和汽車用玻璃等領(lǐng)域，不 同產(chǎn)品的進(jìn)展階段各有不同，有的項目處于產(chǎn)業(yè)化階段，有的項目產(chǎn)品處于客戶驗 證階段，目前個別產(chǎn)品已經(jīng)有少量銷售。在近期的三至五年，公司以新能源產(chǎn)業(yè)及薄膜技術(shù)為核心，聚焦于薄膜新材料 產(chǎn)業(yè)的研發(fā)、智能制造和銷售，在消費升級帶來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所需的新型材料領(lǐng) 域積極布局，培育并大力推進(jìn)建筑、交通、電子、大消費等領(lǐng)域的新型膜材料項目。致力于為多產(chǎn)業(yè)的多領(lǐng)域客戶提供中高端高分子薄膜產(chǎn)品、技術(shù)服務(wù)與整體解決方 案。三至五年后公司致力于實現(xiàn)新型膜材料層面的跨領(lǐng)域發(fā)展，成為跨產(chǎn)業(yè)、跨

34、領(lǐng) 域發(fā)展的新型膜材料的創(chuàng)造者和智能制造的領(lǐng)先者。在未來的五至十年，以蓬勃發(fā) 展的中國市場為核心，利用中國“一帶一路”發(fā)展機遇，利用獨立創(chuàng)新、聯(lián)合開發(fā)、 并購和收購等多種方法，掌握國際領(lǐng)先的膜材料技術(shù)，使得公司真正成為國際領(lǐng)先 的創(chuàng)新型的膜材料企業(yè)。4.4 膠膜行業(yè)特點：綜合壁壘較高，流動資產(chǎn)為主，注重運營資金對于新進(jìn)膠膜企業(yè)而言，膠膜存在技術(shù)、成本和資金等綜合壁壘。根據(jù)目前行業(yè)格局，膠膜行業(yè)頭部企業(yè)規(guī)模都比較大，規(guī)模優(yōu)勢明顯。同時這些企業(yè)的生產(chǎn)成 本控制能力經(jīng)過多年摸索和積累，已形成了較好的成本優(yōu)勢。未來隨著光伏行業(yè)發(fā) 展，膠膜頭部企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢相較于發(fā)展初期的企業(yè)會愈加明顯，成本差異將會擴

35、 大。對于行業(yè)頭部企業(yè)，如果是通用的膠膜產(chǎn)品，經(jīng)過至少 10 年以上的生產(chǎn)經(jīng)驗的 積累，廠商之間的成本差異有不斷接近的趨勢。但對于新的迭代產(chǎn)品來說，由于技 術(shù)和生產(chǎn)工藝等具有學(xué)習(xí)曲線，迭代產(chǎn)品較通用產(chǎn)品有更大的成本差異。膠膜的行業(yè)特點是對營運資金占用比較大。通常，如果膠膜全部使用自有資金， 運轉(zhuǎn)一次需要將近 11 個月的運營資金，其中，常規(guī)庫存 2-3 個月，應(yīng)收賬款 3 個月， 加回款 6 個月票據(jù)周期。膠膜行業(yè)的這種運作模式，對于需要融資的公司，資金成 本比較高。上市企業(yè)可以募集資金以及獲得融資體系的支持，對公司發(fā)展具有較大 支持作用，能夠一定程度降低資金成本。膠膜行業(yè)對運營資金要求較高，

36、行業(yè)銷售回款周期長，采購結(jié)算帳期短。2021 年 Q1 福斯特與海優(yōu)新材的流動資產(chǎn)中， 應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和貨幣資金分別占 45.26%和 68.83%，其中海優(yōu)新材的貨幣資金就占到了 38.42%，主要是因為公司在今 年 1 月份上市，募集資金除改造生產(chǎn)線外，其余用于補充流動資金和償還銀行貸款。膠膜行業(yè)下游為組件行業(yè)，結(jié)算方式主要為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，票 據(jù)周轉(zhuǎn)期約 2-4 個月，回款周期長。2017-2018 年福斯特的現(xiàn)金周期顯著低于海優(yōu)新 材，而 2019-2021Q1 兩者差距逐漸減少，海優(yōu)新材的運營能力得到提升。目前膠膜 行業(yè)不斷擴大產(chǎn)能，預(yù)計 2021 年福斯特、海優(yōu)新材

37、有效產(chǎn)能達(dá)到 12.2、3.5 億平米， 按照福斯特 2021Q1 膠膜平均銷售單價 11.55 元/平米作為今年膠膜均價，現(xiàn)金周期 90 天來估計，分別需要運營資金增量 10.3 億和 5.4 億。2021 年 Q1 福斯特和海優(yōu)新 材貨幣資金 16.6 億和 9.63 億，流動資金較為充裕，可以支持其大規(guī)模擴產(chǎn)。海優(yōu)新材擴產(chǎn)后，有望提高市占率和行業(yè)地位，與上下游行業(yè)議價能力增強， 有望進(jìn)一步提升公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低現(xiàn)金周期。同時海優(yōu)新材上市補充的 大量貨幣資金可以使其減少通過經(jīng)銷商的采購與銷售，減少公司因運營所需的借款， 從而進(jìn)一步提升公司的運營能力，縮小與龍頭福斯特的差距，有望成為

38、僅次于福斯 特膠膜新一線龍頭。5 重點企業(yè)分析5.1 海優(yōu)新材海優(yōu)新材致力于特種高分子薄膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在太陽能光伏組件封裝材料行業(yè)領(lǐng)域內(nèi) 以研發(fā)實力強、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品系列全而著稱。公司目前主營業(yè)務(wù)是用于光伏組件 封裝的核心輔材 EVA 膠膜和 POE 膠膜，主要產(chǎn)品是透明抗 PID型EVA 膠膜、白色 增效 EVA 膠膜和共擠型 POE 膠膜，公司 2020 年營業(yè)總收入為 14.81 億，歸屬于上市公司股東的凈利潤為 2.23 億，基本每股收益 3.54 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為 34.52%，各項指標(biāo)較2019 年均有較大幅度的增長。公司 2010 年進(jìn)入光伏行業(yè)，當(dāng)時國內(nèi)外提供光伏用膠膜的廠家有幾十家，幾乎 是最晚進(jìn)入行業(yè)的。在行業(yè)發(fā)展初期，膠膜品種單一，為上下兩層相同類型的透明 EVA 膠膜。隨著行業(yè)發(fā)展，組件類型增多，技術(shù)要求提升，對膠膜提出了更高的要 求。公司核心創(chuàng)始團隊具有高分子配方技術(shù)優(yōu)勢和生產(chǎn)設(shè)備創(chuàng)新經(jīng)驗積累，在公司 發(fā)展期間，行業(yè)經(jīng)歷了反傾銷、2018 年“531”等多次波折，公司持續(xù)多年專注研發(fā)， 持續(xù)投入研發(fā)，保證產(chǎn)品品質(zhì)的同時，每兩三年都會有迭代產(chǎn)品推出，給公司爭取 了時間來提升生產(chǎn)管理水平、彌補資金不足的短板。公司堅持不懈地研發(fā)創(chuàng)新和自 我提升，為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展夯實根