銀河證券家電行業(yè)：市場(chǎng)需求強(qiáng)勁 液晶面板價(jià)格堅(jiān)挺100224

1、行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)家電行業(yè)2010年2月23日市場(chǎng)需求強(qiáng)勁 液晶面板價(jià)格堅(jiān)挺謹(jǐn)慎推薦 維持評(píng)級(jí) 分析師：朱力軍 *：zhulijun (：010-665682731事件由于需求旺盛，液晶電視行業(yè)是我國(guó)家電行業(yè)中增長(zhǎng)速度最快的子行業(yè)，但是彩電上游技術(shù)集中在外資手中，液晶面板價(jià)格成為影響行業(yè)和公司利潤(rùn)的重要因素，自去年以來(lái)，液晶面板價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺，進(jìn)入2010年后，近兩個(gè)月面板價(jià)格依然穩(wěn)定在高位。2我們的分析與判斷液晶彩電行業(yè)是我們看好和推薦的子行業(yè)之一，由于液晶面板成本占據(jù)了彩電整機(jī)總成本的37%，所以我們關(guān)注液晶面板價(jià)格變動(dòng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的影響，從而最終影響企業(yè)利潤(rùn)。從目前的液晶面板價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，雖然價(jià)格

2、堅(jiān)挺，但是短時(shí)間內(nèi)不會(huì)大幅影響企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)和利潤(rùn)，隨著全球面板行業(yè)快速?gòu)?fù)蘇，我們判斷，液晶面板價(jià)格將逐步回落，從而減輕整機(jī)制造商的成本壓力和需求缺口。從目前的液晶面板價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，小尺寸液晶面板價(jià)格微漲，尤其是監(jiān)視器和筆記本用面板微幅走高（具體參見(jiàn)表1）；但是從彩電用面板價(jià)格來(lái)看，除了32寸的價(jià)格從203 us$/pcs（2009年12月價(jià)格）上漲到208 us$/pcs外（2010年2月價(jià)格），其他尺寸價(jià)格基本上穩(wěn)定在2009年12月的水平（具體參見(jiàn)表1）。就目前的市場(chǎng)情況而言，影響范圍僅限于中小尺寸液晶電視，而且影響幅度不大，所以不會(huì)大幅影響企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)和利潤(rùn)。根據(jù)displaysear

3、ch的相關(guān)數(shù)據(jù)，2009年電視面板需求旺盛，第四季度出貨量較2009年第三季度上漲45%，2010年全球前12大顯示器品牌1月份產(chǎn)量估計(jì)達(dá)1200萬(wàn)臺(tái)，而3月份產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)1290萬(wàn)臺(tái)，將達(dá)到歷史新高水平，這樣大幅度的增長(zhǎng)雖然我們不但能完全判斷消費(fèi)終端復(fù)蘇，但是，新增需求明顯是非常旺盛的，由于中國(guó)大陸液晶面板需求旺盛，以及北美和歐洲市場(chǎng)逐漸回穩(wěn)，面板廠商也調(diào)整產(chǎn)能利用率來(lái)提升出貨量，備貨意圖明顯，從這個(gè)角度看，供應(yīng)的快速增加將在未來(lái)3個(gè)月中使彩電用液晶面板價(jià)格逐步走低。雖然目前液晶面板價(jià)格堅(jiān)挺，但是我們認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)影響企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)和利潤(rùn)，所以我們繼續(xù)推薦液晶彩電企業(yè)-tcl集團(tuán)（00010

4、0.sz）和海信電器（600060.sh）。另外，推薦的重要依據(jù)是兩公司在液晶產(chǎn)業(yè)鏈上行動(dòng)較早和投資較大，將逐步培養(yǎng)出核心競(jìng)爭(zhēng)力。短期看，tcl集團(tuán)（000100.sz）具備較強(qiáng)的工業(yè)整合能力和國(guó)際化布局；海信電器（600060.sh）進(jìn)入液晶電視制造較早，與上游廠商建立了密切的聯(lián)系，這都是企業(yè)快速發(fā)展的保障。長(zhǎng)期來(lái)看，上下游一體化有助于企業(yè)構(gòu)建強(qiáng)大的利潤(rùn)壁壘，綜觀2009年全球大尺寸液晶面板市場(chǎng)，出貨前五名分別是samsung、lg display、cmo、auo和sharp，與中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主要對(duì)手無(wú)不控制了上游技術(shù)；目前，兩家企業(yè)都努力整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，tcl集團(tuán)（000100.sz）更

5、是投巨資進(jìn)入8.5代線的制造領(lǐng)域，從全球競(jìng)爭(zhēng)角度看，tcl集團(tuán)（000100.sz）和海信電器（600060.sh）也依然存在機(jī)會(huì)。3投資建議在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)需求都將是家電行業(yè)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，作為家電行業(yè)中增速最快的液晶彩電子行業(yè)無(wú)疑是最值得關(guān)注的，我們認(rèn)為，目前面板市場(chǎng)價(jià)格的微小波動(dòng)不會(huì)影響到整機(jī)制造商的經(jīng)營(yíng)，我們依然對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)保持樂(lè)觀的態(tài)度，我們繼續(xù)維持家電行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)，同時(shí)，繼續(xù)向投資者推薦tcl集團(tuán)（000100.sz）和海信電器（600060.sh）。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)/家電行業(yè)表1.2009年10月-2010年2月lcd面板價(jià)格表（unit:

6、 us$/pcs）application sizeresolution19 oct 0920 nov 0920 dec 0920 jan 1005 feb 1020 feb 10changelcd monitor17sxgahigh$79$76$77$81$84$85$1typical$76$74$75$79$82$83$1low$74$72$73$76$79$80$118.5hd (16:9)high$77$74$75$79$82$83$1typical$75$72$74$78$81$82$1low$72$69$71$75$78$79$119wwxga+ (16:10) high$81$78

7、$79$82$84$85$1typical$77$74$75$79$82$83$1low$75$72$74$78$81$82$120whd+(16:9)high$82$79$80$83$86$87$1typical$78$75$77$81$84$85$1low$76$73$75$79$82$83$121.5wfhd (16:9) high$97$94$95$99$102$103$1typical$94$91$92$96$99$100$1low$91$88$90$94$97$98$122w tnwsxga+ (16:10)high$98$96$97$102$104$105$1typical$94

8、$92$93$98$101$102$1low$93$90$92$97$100$101$1notebook pc13.3w ledhdhigh$64$62$61$61$62$63$1typical$63$61$60$60$61$62$1low$61$60$59$59$60$61$114.0w ledhdhigh$65$62$60$60$61$62$1typical$64$61$59$59$60$61$1low$62$59$57$57$58$59$115.6w led hdhigh$66$63$61$62$63$64$1typical$65$62$60$60$61$62$1low$64$61$59

9、$59$60$61$117.3w ledhd+high$85$82$80$80$82$83$1typical$82$80$78$78$79$80$1low$80$78$76$76$77$78$1lcd tv26 tnwxgahigh$158$153$150$150$150$150$0typical$153$148$145$145$145$145$0low$148$143$140$140$140$140$032wxgahigh$218$212$209$210$210$210$0typical$210$206$203$205$208$208$0low$200$196$195$199$202$202

10、$037wxgahigh$270$265$262$262$262$262$0typical$263$258$255$255$255$255$0low$250$246$245$245$245$245$042full hdhigh$360$357$356$356$352$352$0typical$350$346$345$345$345$345$0low$343$340$339$339$339$339$046full hdhigh$467$460$457$457$454$454$0typical$457$450$447$447$447$447$0low$440$433$430$430$430$430

11、$0資料來(lái)源：displaysearch，中國(guó)銀河證券研究所圖1：2009-2010年lcd面板發(fā)貨量資料來(lái)源：displaysearch，中國(guó)銀河證券研究所評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)銀河證券行業(yè)評(píng)級(jí)體系：推薦、謹(jǐn)慎推薦、中性、回避推薦：是指未來(lái)612個(gè)月，行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）超越交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)20%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。謹(jǐn)慎推薦：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）超越交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。中性：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）與交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)相當(dāng)。該評(píng)級(jí)由

12、分析師給出?；乇埽盒袠I(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）低于交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)10%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。家電行業(yè)分析師（或分析師團(tuán)隊(duì)）覆蓋股票范圍：a股：美的電器（000527.sz）、青島海爾（600690.sh）、格力電器（000651.sz）、九陽(yáng)股份（002242.sz）、蘇泊爾（002032.sz）、小天鵝（000418.sz）、海信電器（600060.sh）、合肥三洋（600983.sh）、tcl集團(tuán)（000100.sz）3請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分免責(zé)聲明本報(bào)告由中國(guó)銀河證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱銀河證券）向其機(jī)構(gòu)或個(gè)人客戶（以下簡(jiǎn)稱客

13、戶）提供，無(wú)意針對(duì)或打算違反任何地區(qū)、國(guó)家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的法律法規(guī)。除非另有說(shuō)明，所有本報(bào)告的版權(quán)屬于銀河證券。未經(jīng)銀河證券事先書(shū)面授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得更改或以任何方式發(fā)送、傳播或復(fù)印本報(bào)告。本報(bào)告所載的全部?jī)?nèi)容只提供給客戶做參考之用，并不構(gòu)成對(duì)客戶的投資建議，并非作為買賣、認(rèn)購(gòu)證券或其它金融工具的邀請(qǐng)或保證。銀河證券認(rèn)為本報(bào)告所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不擔(dān)保其內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性?？蛻舨粦?yīng)單純依靠本報(bào)告而取代個(gè)人的獨(dú)立判斷。本報(bào)告所載內(nèi)容反映的是銀河證券在最初發(fā)表本報(bào)告日期當(dāng)日的判斷，銀河證券可發(fā)出其它與本報(bào)告所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告，但銀河證券沒(méi)有義務(wù)和責(zé)任去及

14、時(shí)更新本報(bào)告涉及的內(nèi)容并通知客戶。銀河證券不對(duì)因客戶使用本報(bào)告而導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。銀河證券不需要采取任何行動(dòng)以確保本報(bào)告涉及的內(nèi)容適合于客戶。銀河證券建議客戶如有任何疑問(wèn)應(yīng)當(dāng)咨詢獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)并獨(dú)自進(jìn)行投資判斷。本報(bào)告并不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)建議或擔(dān)保任何內(nèi)容適合客戶，本報(bào)告不構(gòu)成給予客戶個(gè)人咨詢建議。本報(bào)告可能附帶其它網(wǎng)站的地址或超級(jí)鏈接，對(duì)于可能涉及的銀河證券網(wǎng)站以外的地址或超級(jí)鏈接，銀河證券不對(duì)其內(nèi)容負(fù)責(zé)。本報(bào)告提供這些地址或超級(jí)鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網(wǎng)站的內(nèi)容不構(gòu)成本報(bào)告的任何部份，客戶需自行承擔(dān)瀏覽這些網(wǎng)站的費(fèi)用或風(fēng)險(xiǎn)。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報(bào)告涉及的證券或進(jìn)行證券交易，或向本報(bào)告涉及的公司提供或爭(zhēng)取提供包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的服務(wù)或業(yè)務(wù)支持。銀河證券可能與本報(bào)告涉及的公司之間存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并無(wú)需事先或在獲得業(yè)務(wù)關(guān)系后通知客戶。銀河證券無(wú)需因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告是發(fā)送給銀河證券客戶的，屬于機(jī)密材料，只有銀河證券客戶才能參考或使用，如接收人并非銀河證券客戶，請(qǐng)及時(shí)退回并刪除。銀河證券有權(quán)在發(fā)送本報(bào)告前使用本報(bào)告所涉及