《資本成本》 (2)ppt課件

1、第第7章章 資本本錢資本本錢7.1 資本本錢資本本錢 7.1 資本本錢資本本錢n資本本錢概述資本本錢概述 n個別資本本錢個別資本本錢 n加權(quán)平均資本本錢加權(quán)平均資本本錢 n邊沿資本本錢邊沿資本本錢1.1.資本本錢概述資本本錢概述 什么是資本本錢 資本本錢是指企業(yè)為籌集和運用資金而付出的代價,包括資金籌集費和資金占用費兩部分。 決議資本本錢高低的要素 市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面要素的綜協(xié)作用決議著企業(yè)資本本錢的高低，其中主要的有：總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的運營和融資情況、工程融資規(guī)模。2.2.個別資本本錢個別資本本錢 長期借款本錢 不思索時間價值，一次還本、分期付息借款的本錢為：長期借款

2、籌費用率。長期借款籌資額；所得稅率；長期借款年利息；長期借款資本成本；式中：11111FLTIKiFLTIKtt2.2.個別資本本錢個別資本本錢 長期借款本錢 或者：長期借款的利率；式中：RiFTRKt11112.2.個別資本本錢個別資本本錢 長期借款本錢 思索時間價值：資本成本。所得稅后的長期借款資本成本；所得稅前的長期借款年末應(yīng)償還的本金；第式中：LLnntttKKnPTKKKPKIFL1111112.2.個別資本本錢個別資本本錢不思索時間價值，一次還本、分期付息的方式，債券資本本錢的計算公式為：bbbFBTIK11債券籌費用率。價格確定；債券籌資額，按發(fā)行債券資本成本；式中：FbBKb債

3、券本錢2.2.個別資本本錢個別資本本錢思索時間價值，債券資本本錢的計算公式為：債券面值。；所得稅后的債券成本；所得稅前的債券成本式中：PKKTKKKPKIFBbbnnttbb11111債券本錢 留存收益本錢股利增長模型法 2.2.個別資本本錢個別資本本錢普通股年增長率。普通股市價；預(yù)期年股利額；留存收益成本；式中：GPDKGPDKccsccs留存收益本錢資本資產(chǎn)定價模型法 2.2.個別資本本錢個別資本本錢酬率。平均風(fēng)險股票必要報股票的貝他系數(shù)；無風(fēng)險報酬率；式中：mffmfssRRRRRRK留存收益本錢風(fēng)險溢價法 2.2.個別資本本錢個別資本本錢價。大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢股東比債權(quán)人承擔(dān)更債務(wù)成

4、本；式中：cbcbsRPKRPkK2.2.個別資本本錢個別資本本錢普通股本錢普通股籌資費用率式中：ccccncFGFPDK13.3.加權(quán)平均資本本錢加權(quán)平均資本本錢 的比重。種個別資本占全部資本第種個別資本成本；第加權(quán)平均資本成本；式中：jWjKKWKKjjwnjjjw14.4.邊沿資本本錢邊沿資本本錢 邊沿資本本錢的概念 邊沿資本本錢是指資金每添加一個單位而添加的資本。邊沿資本本錢也是按加權(quán)平均法計算的，是追加籌資時所運用的加權(quán)平均本錢。4.4.邊沿資本本錢邊沿資本本錢 邊沿資本本錢的計算和運用 1)計算籌資突破點 所占比重該種資金在資本結(jié)構(gòu)中到的某種資金額可用某一特定成本籌集籌資突破點2)

5、計算邊沿資本本錢 前往3.3.比較資本本錢法比較資本本錢法WACC Comparison WACC Comparison MethodMethod初始資本構(gòu)造決策追加資本構(gòu)造決策選擇追加籌資方案可有兩種方法：一種方法是直接測算比較各備選追加籌資方案的邊沿資本本錢，從中選擇最優(yōu)籌資方案；另一種方法是將備選追加籌資方案與原有最優(yōu)資本構(gòu)造匯總，測算各追加籌資條件下匯總資本構(gòu)造的綜合資本本錢，比較確定最優(yōu)追加籌資方案。 4.4.比較公司價值法比較公司價值法 公司的市場總價值V應(yīng)該等于其股票的總價值S加上債券的價值B，即：V=S+B為簡化起見，假設(shè)債券的市場價值等于它的面值。股票的市場價值那么可經(jīng)過下式計算： 權(quán)益資本成本。公司所得稅率；年利息額；式中：ssKTIKTIEBITS14.4.比較公司價值法比較公司價值法 采用資本資產(chǎn)定價模型計算： 股票的貝他系數(shù)。酬率；平均風(fēng)險股票必要報無風(fēng)險報酬率；式中：mffmfssRRRRRRK4.4.比較公司價值法比較公司價值法 而公司的資本本錢，那么運用加權(quán)平均資本本錢Kw表示。其公式為： ）+