財務(wù)報表分析概述11

1、yuehongFinancial statement Analysis財務(wù)報表分析概述 第1章本章目錄 第第1節(jié)節(jié) 資產(chǎn)流動性與短期償債能力資產(chǎn)流動性與短期償債能力 第第2節(jié)節(jié) 短期償債能力分析短期償債能力分析 第第3節(jié)節(jié) 影響短期償債能力的經(jīng)濟(jì)因素影響短期償債能力的經(jīng)濟(jì)因素學(xué)習(xí)目的與要求學(xué)習(xí)目的與要求q了解財務(wù)報表分析的功能q掌握財務(wù)報表分析的原則q掌握財務(wù)報表分析的原理與框架q掌握財務(wù)報表分析的方法q了解財務(wù)報表分析資料的范圍本章目錄第第1 1節(jié)節(jié) 財務(wù)報表分析的功能與原則財務(wù)報表分析的功能與原則 第第2 2節(jié)節(jié) 財務(wù)報表分析原理與框架財務(wù)報表分析原理與框架 第第3 3節(jié)節(jié) 財務(wù)報表分析方

2、法財務(wù)報表分析方法 第第4 4節(jié)節(jié) 財務(wù)報表分析資料財務(wù)報表分析資料 第第1 1節(jié)節(jié) 財務(wù)報表分析的功能與原則財務(wù)報表分析的功能與原則一、財務(wù)報表分析的功能一、財務(wù)報表分析的功能 評估公司價值，保護(hù)投資者利益 評價公司經(jīng)營管理狀況，改善公司管理 評估信用風(fēng)險， 保護(hù)債權(quán)人利益 發(fā)現(xiàn)公司舞弊及其他風(fēng)險，強(qiáng)化公司外部監(jiān)管二、財務(wù)報表分析的主體及目標(biāo)二、財務(wù)報表分析的主體及目標(biāo) 利益一致性利益一致性公公司司價價值值 政府監(jiān)管部門政府監(jiān)管部門 分析公司經(jīng)營的合法性與舞弊的可能性債權(quán)人債權(quán)人分析公司長短期償債能力投資者投資者分析公司盈利性與風(fēng)險性 管理人員管理人員 分析公司經(jīng)營管理狀況三、財務(wù)報表分析的

3、原則三、財務(wù)報表分析的原則1.實事求是原則實事求是原則2.系統(tǒng)性原則系統(tǒng)性原則4.動態(tài)分析原則動態(tài)分析原則3.因果關(guān)系與平衡關(guān)系原則因果關(guān)系與平衡關(guān)系原則5.定量分析與定性分析相結(jié)合原則定量分析與定性分析相結(jié)合原則現(xiàn)金流量 四、財務(wù)報表分析局限與應(yīng)對措施四、財務(wù)報表分析局限與應(yīng)對措施內(nèi)部控制歷史成本計價 數(shù)據(jù)與真實業(yè)務(wù)核對與當(dāng)事人交談電費(fèi)單與損耗率不同會計政策與會計估計的運(yùn)用公司負(fù)面報道財務(wù)報告信息的不全面性及虛假財務(wù)報告注重實地考察注重行業(yè)分析與毛利率分析注重技術(shù)分析注重業(yè)務(wù)與財務(wù)之間的平衡關(guān)系與鉤稽關(guān)系分析、注重現(xiàn)金流量分析注重公司的負(fù)面報道對虛假報表的識別計算 精通業(yè)務(wù)，掌握準(zhǔn)則財務(wù)比率

4、計算口徑等的不一致性什么是公司價值什么是公司價值 如何衡量公司價值如何衡量公司價值 那些因素驅(qū)動公司價值那些因素驅(qū)動公司價值 保證公司價值最大化保證公司價值最大化 分析分析原理原理第第2 2節(jié)節(jié) 財務(wù)報表分析原理與框架財務(wù)報表分析原理與框架二、公司價值及其驅(qū)動因素二、公司價值及其驅(qū)動因素管理者的目標(biāo)：如何將餅做大？ 如何分餅？50% Debt50% Equity25% Debt75% Equity70% Debt30% Equity我們的立足點(diǎn)：增大公司價值公司價值 作餅？（一）公司價值及其衡量（一）公司價值及其衡量公司價值創(chuàng)造現(xiàn)金能力 公司風(fēng)險水平投資及其增長水平資產(chǎn)及其盈利水平 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

5、資本結(jié)構(gòu) 新增投資 新增融資公司價值計量形式內(nèi)含價值內(nèi)含價值賬面價值賬面價值市場價值市場價值未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值（二）公司價值驅(qū)動因素（二）公司價值驅(qū)動因素o公司價值最大化保證公司價值最大化保證 增長盈利風(fēng)險動態(tài)平衡增長盈利風(fēng)險動態(tài)平衡o 盈利 風(fēng)險 增長動態(tài)平衡動態(tài)平衡 公司的資源來源與成本以及資源配置是決定公司增長、盈利與風(fēng)險水平及其能否動態(tài)均衡的決定因素 1公司增長指公司營業(yè)收入的增加和資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張 盈利及留存收益的增加 (造血)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張 所需資金來源 權(quán)益資本的增加 (輸血) 負(fù)債的增加 會極大提高公司的風(fēng)險水平。 思考：是否公司增長速度越快公司價值越大呢？ o隨

6、著公司增長速度加快，超過公司自有資源的限制，公司就會加大風(fēng)險水平，最終導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)，進(jìn)而破壞甚至喪失公司價值。o公司新增投資1000萬元，假定每年由此帶來的利潤為300萬元，且所有的利潤都是以現(xiàn)金方式實現(xiàn)，即沒有應(yīng)收賬款等。投資報酬率達(dá)到了30%，且利潤質(zhì)量很高。但是即便這樣，公司還有700萬元的資金缺口（1000-300=700萬元），如果公司不能通過上述三種途徑補(bǔ)充資金的話，公司就有可能因為資金斷流而陷入財務(wù)危機(jī)，損壞企業(yè)價值。 o全球金融危機(jī)中破產(chǎn)的雷曼兄弟公司、章末案例中的順馳集團(tuán)等。即便現(xiàn)在看起來不錯的公司也存在增長過快的風(fēng)險，如國美電器、蒙牛集團(tuán)等。2公司盈利 指公司獲取利潤

7、的大小，盈利是公司價值的根本性來源。 降低成本？ 提高當(dāng)期利潤 增收節(jié)支 增加收入？ 降低成本不做廣告，不進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)，不進(jìn)行員工培訓(xùn) 損害公司價值損害公司價值 增加收入放寬銷售信用政策，對信用不好的企業(yè)都允許賒銷壞賬增加現(xiàn)壞賬增加現(xiàn)金不足風(fēng)險金不足風(fēng)險缺乏必要的缺乏必要的支出和投資支出和投資 思考：難道公司盈利越多公司價值越大嗎？公司盈利價值 用公司資源能力來保障的投資與提高公司運(yùn)營水平、提高盈利是公司價值最大化的保證，而損害公司長期利益與不當(dāng)增加公司風(fēng)險的盈利則會損害公司價值。3公司風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險（市場風(fēng)險）公司風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險公司的一切風(fēng)險都最終反映在財務(wù)風(fēng)險上。

8、思考：是否公司風(fēng)險越低公司價值越大呢？ o公司獲取價值是以承擔(dān)風(fēng)險為前提的，公司承擔(dān)的風(fēng)險過低，會使公司喪失投資或盈利機(jī)會，或承擔(dān)過高的資金成本，進(jìn)而損害公司價值。o通過公司短長期償債能力與現(xiàn)金流量分析，可以有效評價公司風(fēng)險，進(jìn)而為評價公司價值提供支持。本書第2、3、7章分別講述有關(guān)內(nèi)容與方法。 4增長、盈利與風(fēng)險的動態(tài)均衡是公司價值最大化的具體體現(xiàn)o不能孤立地強(qiáng)調(diào)某一方面，否則會損害公司價值。o公司增長、盈利與風(fēng)險的動態(tài)均衡要視公司的市場環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競爭、融資環(huán)境、公司資源狀況以及管理水平而定。這些環(huán)境分析與財務(wù)報表分析一起構(gòu)成了財務(wù)分析。 公公司司價價值值公司風(fēng)險公司盈利公司增長資

9、產(chǎn)流動性與短期償債能力分析資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運(yùn)能力分析盈利能力與盈利質(zhì)量分析增長能力與風(fēng)險分析現(xiàn)金流量與財務(wù)舞弊分析綜合分析與公司價值評估公司價值驅(qū)動因素 財務(wù)報表分析內(nèi)容體系財務(wù)報表 分析目標(biāo)三、財務(wù)報表分析框架三、財務(wù)報表分析框架四、本書的內(nèi)容結(jié)構(gòu)四、本書的內(nèi)容結(jié)構(gòu)第第1章章 財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表分析概述第第2章章 資產(chǎn)流動性與短期償債能力分析資產(chǎn)流動性與短期償債能力分析第第3章章 資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析第第4章章 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運(yùn)能力分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運(yùn)能力分析第第5章章 盈利能力與盈利質(zhì)量分析盈利能力與盈利質(zhì)量分析第第6章章 增長能力與

10、風(fēng)險分析增長能力與風(fēng)險分析第第7章章 現(xiàn)金流量與財務(wù)舞弊分析現(xiàn)金流量與財務(wù)舞弊分析第第8章章 綜合分析與公司價值評估綜合分析與公司價值評估一、比較分析法一、比較分析法二、比率分析法二、比率分析法三、因素分析法三、因素分析法四、平衡分析法四、平衡分析法五、綜合分析法五、綜合分析法六、項目質(zhì)量分析法六、項目質(zhì)量分析法 主要是通過對財務(wù)報表的各組成項目金額、性質(zhì)的分析，還原企業(yè)對應(yīng)的實際經(jīng)營活動和理財活動，并根據(jù)各項目自身特征和管理要求，在結(jié)合企業(yè)具體經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上對各項目的具體質(zhì)量進(jìn)行評價，進(jìn)而對企業(yè)的整體財務(wù)狀況質(zhì)量做出判斷。在這種方法下，財務(wù)報表分析可以包括資產(chǎn)質(zhì)量分析、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)

11、量分析、利潤質(zhì)量分析以及現(xiàn)金流量質(zhì)量分析，最終上升到財務(wù)狀況整體質(zhì)量分析。第3節(jié) 財務(wù)報表分析方法一、比較分析法一、比較分析法比較數(shù)據(jù)比較數(shù)據(jù)比較分析法比較分析法比較標(biāo)準(zhǔn)比較標(biāo)準(zhǔn)比較方法比較方法橫向比較法橫向比較法縱向比較法縱向比較法絕對數(shù)比較絕對數(shù)比較增減額增減額相對數(shù)比較相對數(shù)比較增減率增減率%確定項目比重確定項目比重共同比資產(chǎn)負(fù)債表共同比資產(chǎn)負(fù)債表分析項目重要性分析項目重要性共同比利潤表共同比利潤表一、比較分析法一、比較分析法 1）最基本、最重要的分析方法 2）差異分析和趨勢分析統(tǒng)稱比較法 3）比較法分為橫向比較法和縱向比較法 （一）比較數(shù)據(jù)（一）比較數(shù)據(jù)o絕對數(shù)指標(biāo)的比較o相對數(shù)指標(biāo)的

12、比較（二）比較標(biāo)準(zhǔn)（二）比較標(biāo)準(zhǔn)o歷史標(biāo)準(zhǔn)o預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)o行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（三）比較方法（三）比較方法o橫向比較法（水平分析法）o縱向比較法（垂直分析法）1.橫向比較法o橫向比較法又稱水平分析法，是指將實際達(dá)到的結(jié)果同某一標(biāo)準(zhǔn)，包括某一期或數(shù)期財務(wù)報表中的相同項目的實際數(shù)據(jù)作比較?？梢杂媒^對數(shù)相比較，也可以用相對數(shù)作比較。o增減變動情況（絕對值）o增減變動幅度（相對值）o分析原理：變動額=分析期金額-基期金額 變動率=變動額/基期金額舉例說明差異分析和趨勢分析o以華星公司為例進(jìn)行財務(wù)報表分析o華星公司簡介：n上市時間：2004 年7 月n所屬行業(yè)：化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)n經(jīng)營范圍：農(nóng)藥、化工產(chǎn)品生產(chǎn)銷售

13、，企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)出口，企業(yè)生產(chǎn)、科研所需原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件及技術(shù)進(jìn)口n財務(wù)報表分別數(shù)據(jù)見：附錄一：資產(chǎn)負(fù)債表-p279 附錄二：利潤表-p281 附錄三：現(xiàn)金流量表-p282差異分析 o【例1-1】華星公司2006年的凈利潤為2721萬元，2007年的凈利潤為6928萬元，2007年與2006年比較，凈利潤增加了4207萬元，或者說，華星公司2007年的凈利潤為2006年的254.61%，增加了154.61%。趨勢分析 定基分析趨勢分析 環(huán)比分析 定基發(fā)展速度=分析期某指標(biāo)數(shù)據(jù)/固定基期某指標(biāo)數(shù)據(jù) 環(huán)比發(fā)展速度=分析期某指標(biāo)數(shù)據(jù)/前期某指標(biāo)數(shù)據(jù) o在財務(wù)報表分析中，通

14、常應(yīng)對營業(yè)收入、總資產(chǎn)進(jìn)行趨勢分析以衡量公司規(guī)模發(fā)展?fàn)顟B(tài)，對凈利潤進(jìn)行趨勢分析以衡量公司長期盈利能力。o進(jìn)行趨勢分析要注意剔除偶發(fā)性特殊項目的影響，尤其是定基發(fā)展速度的基期選擇必須具有代表性，否則將影響分析結(jié)果的準(zhǔn)確性。 趨勢分析編制比較財務(wù)報表（P18）表1-3 華星公司資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表（簡表） 單位：萬元縱向比較分析法？確定項目比重n某項目比重=該項目金額/各項目總金額分析項目重要性共同比財務(wù)報表中基數(shù)選取n資產(chǎn)負(fù)債表：以資產(chǎn)總額為基數(shù)n利潤表：以產(chǎn)品營業(yè)收入總額為基數(shù) 2.縱向比較法編制共同比財務(wù)報表（P22）表表1-5 1-5 華星公司資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表華星公司資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析

15、表 單位：萬元資產(chǎn) 2007年2006年 結(jié)構(gòu)(占總資產(chǎn)的比重%)2007年2006年變動情況流動資產(chǎn)合計 49,97629,75146.9338.468.47非流動資產(chǎn)合計 56,50747,59753.0761.54-8.47資產(chǎn)總計 106,48377,349100100-如何分析？（四）指標(biāo)之間的可比性（四）指標(biāo)之間的可比性o實際財務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的計算口徑必須保持一致、時間寬容度必須保持一致、計算方法必須保持一致。 o絕對數(shù)指標(biāo)比較與相對數(shù)指標(biāo)比較必須同時進(jìn)行。 o價格水平與會計政策不同會影響指標(biāo)之間的可比性。含義分類n相關(guān)比率（反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動相互關(guān)系）n結(jié)構(gòu)比率（反映部分與總體關(guān)

16、系）n效率比率（反映投入與產(chǎn)出關(guān)系）n動態(tài)比率（反映公司發(fā)展規(guī)律及發(fā)展趨勢） 二、比率分析法二、比率分析法含義（因素對指標(biāo)的影響程度）方法 （一）連環(huán)替代法 （二）差額分析法 三、因素分析法三、因素分析法（一）連環(huán)替代法（一）連環(huán)替代法含義程序 （1）確定分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系。 Y=abc （2）分別列出分析對象的算式。 基準(zhǔn)值Y0=a0b0c0 比較值Y1=a1b1c1 分析對象Y=Y1Y0 （3）連環(huán)順序替代，計算替代結(jié)果。 Y2=a1 x b0 x c0 Y3=a1 x b1 x c0 Y1=a1 x b1 x c1 （4）比較各個因素的替代結(jié)果，確定各因素對分析指標(biāo)的影響程度

17、。 - Y2-Y0 = a - Y3-Y2 = b - Y1-Y3 = c a、b、c分別反映a、b、c三個因素變動對綜合指標(biāo)Y的影響程度。 （5）檢驗分析結(jié)果。 a +b +c =Y o連環(huán)替代法的特點(diǎn) n計算條件的假定性n因素替換的順序性（先數(shù)量，后質(zhì)量；先實物量，后價值量；先主要因素，后次要因素；先分子，后分母）n計算程序的連環(huán)性試用連環(huán)替代法分析 （1）確定分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系。材料消耗總額=產(chǎn)品產(chǎn)量單位產(chǎn)品材料消耗量材料單價（2）分別列出分析對象的算式。 上年值5 000226 本年值5 100207 材料消耗總差異數(shù) = 5 100207-5 000226 = 54000

18、(元) 試用連環(huán)替代法分析 （3）連環(huán)順序替代，計算替代結(jié)果。 5 000226=660 000(元) 第一次替代： 5 100226=673 20O(元) 第二次替代： 5 100206=612 000(元) 第三次替代： 5 100207=714 000(元) 試用連環(huán)替代法分析 （4）比較各個因素的替代結(jié)果，確定各因素對分析指標(biāo)的影響程度。產(chǎn)量變動對材料消耗額的影響數(shù)=-=673 20O-660 000=13 200(元) 單耗變動對材料消耗額的影響數(shù)=-=612 000-673 20O=-61 200(元) 單價變動對材料消耗額的影響數(shù)=-=714 000-612 000=102 00

19、0(元)（5）檢驗分析結(jié)果。 材料消耗總差異數(shù)=13 200+(-61 200)+ 102 000=54 OOO(元)評價：評價：本年材料消耗總額比上年增加本年材料消耗總額比上年增加54 00054 000元，主要是由于產(chǎn)量比上元，主要是由于產(chǎn)量比上年多生產(chǎn)了年多生產(chǎn)了100100臺，使得材料消耗總額增加臺，使得材料消耗總額增加13 20013 200元；材料單價比元；材料單價比上年增長了上年增長了1 1元，使得材料消耗總額增加了元，使得材料消耗總額增加了102 000102 000元；材料單耗比元；材料單耗比上年減少了上年減少了2 2公斤，使得材料消耗總額減少了公斤，使得材料消耗總額減少了6

20、1 20061 200元。三項綜合元。三項綜合不難看出，原材料上漲是材料消耗總額超支的主要原因，采購部門不難看出，原材料上漲是材料消耗總額超支的主要原因，采購部門控制材料成本是當(dāng)務(wù)之急。控制材料成本是當(dāng)務(wù)之急。 例如：例如：某企業(yè)2001年3月某種原材料費(fèi)用的實際數(shù)量是4620元，而其計劃數(shù)是4000元。實際比計劃增加620元。 由于原材料費(fèi)用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成的，因此，可以把材料費(fèi)用總指標(biāo)分解為三個因素，然后逐個來分析它們對材料費(fèi)用總額的影響程度。假定三個因素數(shù)值如下表所示: 項項 目目單位單位 計劃數(shù)計劃數(shù) 實際數(shù)實際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量產(chǎn)品產(chǎn)量 件件 10

21、0 110單位產(chǎn)品材料消耗量單位產(chǎn)品材料消耗量千克千克 8 7材料單價材料單價 元元 5 6材料費(fèi)用總額材料費(fèi)用總額 元元 4000 4620（二）差額計算法（二）差額計算法 連環(huán)替代法的一種簡化形式。程序 a對Y的影響: a =（a1 - a0） x b0 x c0 b對Y的影響: b=a1 x （b1 - b0 ） x c0 c對Y的影響: c=a1 x b1 x （c1 - c0 ） a、b、c對P的全部影響= a1b1c1 - a0b0c0差額計算法舉例 仍按上例資料，改用差額計算法測算各因素變動對綜合財務(wù)指標(biāo)變動的影響。（1）各因素對材料消耗額的影響n產(chǎn)量變動對材料消耗額的影響數(shù)=（

22、5 100-5 000）22 6=13 200(元)n單耗變動對材料消耗額的影響數(shù)=5 100 （20-22） 6=-61 200(元) n單價變動對材料消耗額的影響數(shù)=5 100 20 （7-6）=102 000(元)n材料消耗總差異數(shù) =13 200+(-61 200)+102 000=54 OOO(元)n計算結(jié)果表明，兩種方法計算結(jié)果相同。 四、平衡分析法四、平衡分析法含義n平衡分析法是對經(jīng)濟(jì)活動中具有某種平衡關(guān)系的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析的一種方法。公式n本期銷售額(進(jìn)價)=期初商品存貨額+本期購進(jìn)額-期末商品存貨額舉例o表表1-8 公司存貨情況表公司存貨情況表 單位：萬元單位：萬元 分析：本期商品銷售未能完成計劃的原因是購進(jìn)低于計劃、期末存貨超計劃所致。 五、綜合分析法（見第八章）五、綜合分析法（見第八章）（一）杜邦分析法（一）杜邦分析法 （二）沃爾評分法（二）沃爾評分法 （三）綜合指數(shù)法（三）綜合指數(shù)法第第4 4節(jié)節(jié) 財務(wù)報表分析資料財務(wù)報表分析資料 財務(wù)報表分析資