財(cái)務(wù)管理第二版對(duì)應(yīng)習(xí)題練習(xí)及答案計(jì)算題ppt課件

1、教材作業(yè)部分答案 第第2章章P53-54 財(cái)務(wù)管理根本價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理根本價(jià)值觀念 【題【題1】 1計(jì)算該項(xiàng)改擴(kuò)建工程的總投資額：計(jì)算該項(xiàng)改擴(kuò)建工程的總投資額： 2000F/A，12%，3 =20003.3744=6748.80萬(wàn)元萬(wàn)元 從以上計(jì)算的結(jié)果闡明該礦業(yè)公司延續(xù)三從以上計(jì)算的結(jié)果闡明該礦業(yè)公司延續(xù)三年的投資總額為年的投資總額為6748.80萬(wàn)元。萬(wàn)元。 2計(jì)算該公司在計(jì)算該公司在7年內(nèi)等額歸還銀行全年內(nèi)等額歸還銀行全部借款的本息的金額：部借款的本息的金額： 67480.80P/A，12%，7 =6748.804.5638=1478.77萬(wàn)元萬(wàn)元 計(jì)算結(jié)果闡明，該項(xiàng)工程完工后，該礦業(yè)計(jì)

2、算結(jié)果闡明，該項(xiàng)工程完工后，該礦業(yè)公司假設(shè)分公司假設(shè)分7年等額歸還全部貸款的本息，年等額歸還全部貸款的本息，那么每年末應(yīng)償付那么每年末應(yīng)償付1478.77萬(wàn)元。萬(wàn)元。 3P/A，12%，n=6748.801800=3.7493 以上計(jì)算結(jié)果闡明，該公司假設(shè)每年末用以上計(jì)算結(jié)果闡明，該公司假設(shè)每年末用1800萬(wàn)元來(lái)歸還貸款的全部本息，需求萬(wàn)元來(lái)歸還貸款的全部本息，需求5.29年可還清。年可還清?！绢}2】800000P/A，6%，10P/F，6%，5=8000007.36010.7473=4400162元 【題【題3】 P3PA， 6， 634.9173=14.7915萬(wàn)元萬(wàn)元 宋女士付給甲開(kāi)發(fā)商

3、的資金現(xiàn)值為：宋女士付給甲開(kāi)發(fā)商的資金現(xiàn)值為：1014.7915 24.7915 萬(wàn)元萬(wàn)元 假設(shè)直接按每平方米假設(shè)直接按每平方米2000元購(gòu)買，宋女士元購(gòu)買，宋女士只需求付出只需求付出20萬(wàn)元，由此可見(jiàn)分期付款對(duì)萬(wàn)元，由此可見(jiàn)分期付款對(duì)她而言不合算。她而言不合算。 【題【題4】 50000F/P，i，20=250000 F/P，i，20=5 采用差值法計(jì)算，采用差值法計(jì)算，i=8.359%。即銀行存款。即銀行存款利率假設(shè)為利率假設(shè)為8.539%，那么李先生的估計(jì)可，那么李先生的估計(jì)可以變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。以變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。1 、2002、2003、2004、2005年每年年初存年每年年初存入入5000元，求在

4、元，求在2005年年初的終值，此題年年初的終值，此題是普通年金求終值的問(wèn)題，所以，是普通年金求終值的問(wèn)題，所以，2005年年1月月1日的余額日的余額5000F/A,10%,450004.641023205元元第二章一第二章一 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值附加資料附加資料2、 設(shè)本金為設(shè)本金為A，年利率為，年利率為i，那么：，那么：AF/P，i/2，82A即即F/P，i/2，82查表可知：查表可知：F/P，9%，81.9926F/P，10%，82.1436運(yùn)用內(nèi)插法得：運(yùn)用內(nèi)插法得：i/2-9%/10%-9%2-1.9926/2.1436-1.9926解得：解得：i18.10%3、 A方案現(xiàn)值方案現(xiàn)

5、值200P/A，10%，5-1+12004.1699833.98萬(wàn)元萬(wàn)元B方案現(xiàn)值方案現(xiàn)值300P/A，10%，5P/F，10%，53003.79080.6209706.11萬(wàn)元萬(wàn)元 由于，由于，B方案的現(xiàn)值小于方案的現(xiàn)值小于A方案的現(xiàn)值，方案的現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇所以應(yīng)該選擇B方案。方案。4. 1債券價(jià)值債券價(jià)值100010%P/A，8%，5+1000P/F，8%，51079.87元元由于債券的價(jià)值高于債券的發(fā)行價(jià)錢，所以投資者會(huì)購(gòu)買由于債券的價(jià)值高于債券的發(fā)行價(jià)錢，所以投資者會(huì)購(gòu)買該債券。該債券。2債券價(jià)值債券價(jià)值 10001510%P/F，8%，5 1020.9元元由于債券的價(jià)值高于債券的

6、發(fā)行價(jià)錢，所以投資者會(huì)購(gòu)買由于債券的價(jià)值高于債券的發(fā)行價(jià)錢，所以投資者會(huì)購(gòu)買該債券。該債券。3債券價(jià)值債券價(jià)值1000P/F，8%，5 680.6元元由于債券的價(jià)值低于債券的發(fā)行價(jià)錢，所以投資者不會(huì)購(gòu)由于債券的價(jià)值低于債券的發(fā)行價(jià)錢，所以投資者不會(huì)購(gòu)買該債券。買該債券。5 1本期收益率本期收益率10008%/1020100%7.84%2持有期收益率持有期收益率10601020/1020100%3.92% 持有期年均收益率持有期年均收益率3.92%/0.57.84%3持有期收益率持有期收益率10008%10001020/1020100%5.88%持有期年均收益率持有期年均收益率5.88%/10/

7、12 7.06%4102010008%P/A，i，21000P/F，i，2經(jīng)過(guò)測(cè)試得知：經(jīng)過(guò)測(cè)試得知：當(dāng)當(dāng)i7%時(shí)，時(shí)，10008%P/A，7%，21000P/F，7%，21018.04 當(dāng)當(dāng)i6%時(shí)，時(shí)，10008%P/A，6%，21000P/F，6%，21036.67 用內(nèi)插法計(jì)算可知：用內(nèi)插法計(jì)算可知：7%i/7%6%1018.041020/1018.041036.67 i7%1018.041020/1018.041036.677%6%6.89%即持有期年均收益率為即持有期年均收益率為6.89%。 6 1甲公司股票的股利估計(jì)每年均以甲公司股票的股利估計(jì)每年均以5%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，的增長(zhǎng)率增

8、長(zhǎng)，上年每股股利為上年每股股利為0.2元，投資者要求必要報(bào)酬率為元，投資者要求必要報(bào)酬率為3%5%8%，代入長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型：，代入長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型：V甲甲0.215%/8%-5%7(元元) 乙公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利乙公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利 V乙乙0.6/8%7.5 (元元)由于甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)由于甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)6元，低于其投資價(jià)值元，低于其投資價(jià)值7元，故該元，故該企業(yè)可以購(gòu)買甲公司股票。企業(yè)可以購(gòu)買甲公司股票。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為8元，高于其投資價(jià)值元，高于其投資價(jià)值7.5元，故該元，故該企業(yè)不應(yīng)購(gòu)買乙公司股

9、票。企業(yè)不應(yīng)購(gòu)買乙公司股票。 2假設(shè)假設(shè)企業(yè)按照假設(shè)假設(shè)企業(yè)按照6元元/股的價(jià)錢購(gòu)入股的價(jià)錢購(gòu)入甲公司股票的持有期收益率為甲公司股票的持有期收益率為i，那么有：，那么有：60.215%/i-5%，解得，解得i8.5%第二章第二章 二風(fēng)險(xiǎn)與收益分析二風(fēng)險(xiǎn)與收益分析11甲工程收益率的期望值甲工程收益率的期望值0.220%0.610%0.25%11%乙工程收益率的期望值乙工程收益率的期望值0.230%0.610%0.210%10%2甲工程收益率的規(guī)范離差甲工程收益率的規(guī)范離差20%11%20.210%11%20.65%11%20.21/24.90%乙工程收益率的規(guī)范離差乙工程收益率的規(guī)范離差30%1

10、0%20.210%10%20.610%10%20.21/212.65%附加資料附加資料 3由于甲乙兩個(gè)工程的期望值不同，所以該由于甲乙兩個(gè)工程的期望值不同，所以該當(dāng)比較二者的規(guī)范離差率進(jìn)而比較風(fēng)險(xiǎn)的大小當(dāng)比較二者的規(guī)范離差率進(jìn)而比較風(fēng)險(xiǎn)的大小甲工程的規(guī)范離差率甲工程的規(guī)范離差率4.90%/11%100%44.55%乙工程的規(guī)范離差率乙工程的規(guī)范離差率12.65%/10%100%126.5%由于乙工程的規(guī)范離差率大于甲工程的規(guī)范離差由于乙工程的規(guī)范離差率大于甲工程的規(guī)范離差率，所以乙工程的風(fēng)險(xiǎn)大于甲工程。率，所以乙工程的風(fēng)險(xiǎn)大于甲工程。4風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)規(guī)范離差率風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)規(guī)范

11、離差率10%44.55%4.46% 2 1 股票的期望收益率股票的期望收益率0.240%0.510%0.38%10.6% 2 該股票的該股票的系數(shù)系數(shù)0.616.64%/12%0.833 該股票的必要收益率該股票的必要收益率5%0.838%5%7.49%4 由于期望收益率由于期望收益率10.6%大于必要收益率大于必要收益率7.49%，所以可以進(jìn)展該股票的投資。，所以可以進(jìn)展該股票的投資。 3 1甲股票的必要收益率甲股票的必要收益率8%2.012%8%16%乙股票的必要收益率乙股票的必要收益率8%1.512%8%14%丙股票的必要收益率丙股票的必要收益率8%0.512%8%10%丁股票的必要收益

12、率丁股票的必要收益率8%1.012%8%12%2投資組合的投資組合的系數(shù)系數(shù)40%2.030%1.510%0.520%11.5 3投資組合的必要收益率投資組合的必要收益率8%1.512%8%14%或者投資組合的必要收益率或者投資組合的必要收益率40%16%30%14%10%10%20%12%14%教材作業(yè)部分答案 【題【題5】 1甲公司證券組合的甲公司證券組合的系數(shù)系數(shù)=50%2+30%1+20%0.5=1.4； 2甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.415%-10%=7%； 3甲公司證券組合的必要投資收益率甲公司證券組合的必要投資收益率=10%+7%=17%； 4投資投

13、資A股票的必要投資收益率股票的必要投資收益率=10%+215%-10%=20%。 【題6】 1分別計(jì)算兩個(gè)工程凈現(xiàn)值的期望值 A工程：2000.2+1000.6+500.2=110萬(wàn)元 B工程：3000.2+1000.6+-500.2=110萬(wàn)元 2分別計(jì)算兩個(gè)工程期望值的規(guī)范離差； A工程：200-11020.2+100-11020.6+50-11020.21/2=48.99 B工程：300-11020.2+100-11020.6+-50-11020.21/2=111.36 3判別兩個(gè)投資工程的優(yōu)劣判別兩個(gè)投資工程的優(yōu)劣 由于由于A、B兩個(gè)工程投資額相等，期望收益兩個(gè)工程投資額相等，期望收益

14、也一樣，而也一樣，而A工程風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小其規(guī)范離工程風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小其規(guī)范離差小于差小于B工程，故工程，故A工程優(yōu)于工程優(yōu)于B工程。工程。第三章第三章 工程投資工程投資 1、1固定資產(chǎn)入賬價(jià)值原始投資額固定資產(chǎn)入賬價(jià)值原始投資額100萬(wàn)元萬(wàn)元2運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的折舊額運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的折舊額10010/518萬(wàn)元萬(wàn)元3運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的息稅前利潤(rùn)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的息稅前利潤(rùn)9062230萬(wàn)元萬(wàn)元附加資料附加資料4NCF0100萬(wàn)元萬(wàn)元NCF12息稅前利潤(rùn)折舊息稅前利潤(rùn)折舊3018 48萬(wàn)元萬(wàn)元NCF3 4息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)1稅率折舊稅率折舊 90601301839萬(wàn)元萬(wàn)元 NCF5息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)1稅率折舊殘

15、值稅率折舊殘值回收回收391049萬(wàn)元萬(wàn)元 5該工程的凈現(xiàn)值該工程的凈現(xiàn)值48P/F，10，148P/F，10，239P/F，10，339P/F，10，449P/F，10，5-10069.67萬(wàn)元萬(wàn)元或或48P/A，10，239P/A，10，2P/F，10，249P/F，10，5-100 83.30455.934530.4241100 69.66萬(wàn)元萬(wàn)元或或48P/A，10，239P/A，10，3P/F，10，210P/F，10，5-100 83.30480.15186.209100 69.66萬(wàn)元萬(wàn)元 2 1工程的計(jì)算期工程的建立期工程的運(yùn)營(yíng)期工工程的計(jì)算期工程的建立期工程的運(yùn)營(yíng)期工程的建立

16、期工程的壽命期程的建立期工程的壽命期257年年2建立期資本化利息建立期資本化利息100F/P，10，210021萬(wàn)元萬(wàn)元3工程的投資總額原始投資合計(jì)建立期資本化利工程的投資總額原始投資合計(jì)建立期資本化利息息13021151萬(wàn)元萬(wàn)元4運(yùn)營(yíng)期內(nèi)工程各年的息稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)利息運(yùn)營(yíng)期內(nèi)工程各年的息稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用費(fèi)用7.5/1251001020萬(wàn)元萬(wàn)元5工程的投資收益率工程的投資收益率20/15110013.25 6由于固定資產(chǎn)投資和興辦費(fèi)投資是在由于固定資產(chǎn)投資和興辦費(fèi)投資是在建立期內(nèi)均勻投入的，所以建立期凈現(xiàn)金建立期內(nèi)均勻投入的，所以建立期凈現(xiàn)金流量為：流量為：NCF0-10010/2-

17、55萬(wàn)元萬(wàn)元NCF1-10010/2-55萬(wàn)元萬(wàn)元NCF2-20萬(wàn)元萬(wàn)元7固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值10021121萬(wàn)元萬(wàn)元 運(yùn)營(yíng)期每年固定資產(chǎn)折舊運(yùn)營(yíng)期每年固定資產(chǎn)折舊 1211/524萬(wàn)元萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)期第運(yùn)營(yíng)期第1年興辦費(fèi)攤銷額年興辦費(fèi)攤銷額10萬(wàn)元萬(wàn)元每年維持運(yùn)營(yíng)投資為每年維持運(yùn)營(yíng)投資為5萬(wàn)元萬(wàn)元終結(jié)點(diǎn)回收額終結(jié)點(diǎn)回收額12021萬(wàn)元萬(wàn)元 對(duì)于完好工業(yè)投資工程而言對(duì)于完好工業(yè)投資工程而言運(yùn)營(yíng)期內(nèi)工程某年的自在現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)期某年運(yùn)營(yíng)期內(nèi)工程某年的自在現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)期某年稅后凈現(xiàn)金流量稅后凈現(xiàn)金流量該年息稅前利潤(rùn)該年息稅前利潤(rùn)1所得稅稅率該年所得稅稅率該年折舊該年攤銷該年回收額該年維持運(yùn)營(yíng)投折舊該年

18、攤銷該年回收額該年維持運(yùn)營(yíng)投資資NCF3201252410544萬(wàn)萬(wàn)元元NCF462012524534萬(wàn)萬(wàn)元元NCF7342155萬(wàn)元萬(wàn)元55萬(wàn)萬(wàn)回收額回收額24萬(wàn)萬(wàn)24萬(wàn)萬(wàn)24萬(wàn)萬(wàn)息稅前利潤(rùn)差量息稅前利潤(rùn)差量折舊差量折舊差量無(wú)形資產(chǎn)攤銷無(wú)形資產(chǎn)攤銷55萬(wàn)萬(wàn)20萬(wàn)萬(wàn)5萬(wàn)萬(wàn)5萬(wàn)萬(wàn)20萬(wàn)萬(wàn)20萬(wàn)萬(wàn)20萬(wàn)萬(wàn)20+1=21萬(wàn)萬(wàn)10萬(wàn)萬(wàn)投產(chǎn)起點(diǎn)投產(chǎn)起點(diǎn) 8工程的原始投資合計(jì)為工程的原始投資合計(jì)為130萬(wàn)元，在萬(wàn)元，在工程計(jì)算期前工程計(jì)算期前5年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量443434130-18萬(wàn)元，工程計(jì)算期萬(wàn)元，工程計(jì)算期第第6年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量183416萬(wàn)元，所以包括建立

19、期的靜態(tài)投資回萬(wàn)元，所以包括建立期的靜態(tài)投資回收期收期518/345.53年。年。 9運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值55P/F，12，734P/A，12，3P/F，12，344P/F，12，324.876558.126431.3192114.3221萬(wàn)元萬(wàn)元 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)原始投資的現(xiàn)值合計(jì)20P/F，12，255P/F，12，15515.94449.109555120.0535萬(wàn)元萬(wàn)元 NP114.32-120=-6.68 萬(wàn)元萬(wàn)元 獲利指數(shù)獲利指數(shù)114.3221/120.05350.95凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率0.9510.0510由于獲利指數(shù)由于獲利指數(shù)0.95小于小于1或由于凈

20、或由于凈現(xiàn)值率小于現(xiàn)值率小于0，包括建立期的靜態(tài)投資回收期，包括建立期的靜態(tài)投資回收期5.53年大于工程計(jì)算期年大于工程計(jì)算期7年的一半，所以，年的一半，所以，該工程完全不具備財(cái)務(wù)可行性。該工程完全不具備財(cái)務(wù)可行性。 4 1A方案的凈現(xiàn)值方案的凈現(xiàn)值30000P/F，10%，235000P/F，10%，320000P/F，10%，440000P/F，10%，530000P/F，10%，6800002479226295.56024836169358000026518.5元元A方案的年等額凈回收額方案的年等額凈回收額26518.5/P/A，10%，66088.79元元 2最短計(jì)算期為最短計(jì)算期為3

21、年，年，A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值6088.79P/A，10%，315142.21元元由于高于由于高于B方案的凈現(xiàn)值，因此，應(yīng)該選擇方案的凈現(xiàn)值，因此，應(yīng)該選擇A方案。方案。33和和6的最小公倍數(shù)為的最小公倍數(shù)為6用方案反復(fù)法計(jì)算出的用方案反復(fù)法計(jì)算出的B方案的凈現(xiàn)值方案的凈現(xiàn)值1500015000P/F，10%，326269.5元元由于低于由于低于A方案的凈現(xiàn)值，所以，應(yīng)該選擇方案的凈現(xiàn)值，所以，應(yīng)該選擇A方案方案教材作業(yè)部分答案第第5章章 (P131-132) 工程投資管理工程投資管理【題【題1】購(gòu)買設(shè)備的購(gòu)買設(shè)備的NPV150000150000/525 P/A,10%,5)=

22、 -121569租賃設(shè)備的租賃設(shè)備的NPV=-40000P/A，10，5 4000025 P/A,10%,5)=-124選擇租賃設(shè)備。選擇租賃設(shè)備。(假設(shè)為運(yùn)營(yíng)性租賃假設(shè)為運(yùn)營(yíng)性租賃 【題【題2】 NPV甲甲1312，NPV乙乙7100，由于由于71001312，所以應(yīng)選擇乙。，所以應(yīng)選擇乙?！绢}【題3】折舊折舊=6000NCF037000，息前稅后利潤(rùn)，息前稅后利潤(rùn)800030006000*(1-33%)3350NCF13350600066010010NCF239350NCF422350 NPV3700010010P/F,10%,1)+9350(P/A.10%,2)(P/F,10%,1)+2

23、2350(P/F,10%,4)=2117.04 那么應(yīng)選擇更新設(shè)備。那么應(yīng)選擇更新設(shè)備。 方法二：方法二： IRR=11810，那么應(yīng)選擇更新，那么應(yīng)選擇更新設(shè)備。設(shè)備。 【題【題4】【題【題54】1新設(shè)備新設(shè)備100 000元，舊設(shè)備元，舊設(shè)備30 000元，兩者差元，兩者差NCF070 000元；元；2新設(shè)備年折舊額新設(shè)備年折舊額23 500元，舊設(shè)備元，舊設(shè)備6 750元，兩者差元，兩者差16 750元；元；3新設(shè)備每年凈利潤(rùn)新設(shè)備每年凈利潤(rùn) 355元，舊設(shè)備元，舊設(shè)備129 47750元，兩者差元，兩者差887750元；元；4新、舊設(shè)備的殘值差額新、舊設(shè)備的殘值差額6000300030

24、00元；元； 5新設(shè)備的凈現(xiàn)金流量：新設(shè)備的凈現(xiàn)金流量： NCF0100 000元；元； NCF13161 855元；元； NCF4167855元；元； 舊設(shè)備的凈現(xiàn)金流量：舊設(shè)備的凈現(xiàn)金流量： NCF030 000元；元； NCF13 22750元；元； NCF4 22750元；元； 6IRR=183619，那么應(yīng)繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備。，那么應(yīng)繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備。 【題5】 1在投資額不受限制時(shí)，按凈現(xiàn)值率的高低優(yōu)選方案，即丁、乙、甲、丙； 2在300萬(wàn)時(shí)丁乙組合，在600萬(wàn)時(shí)丁乙甲組合?！绢}6】方法一1舊設(shè)備年折舊10000，那么其壽命9年，已運(yùn)用3年。第3年的賬面價(jià)值為：97000-310000=

25、67000報(bào)廢減稅：67000-4000033%=8910 2折舊=130000-100006-40000-70006=145003 NCF0=130000-40000=90000 NCF1=28000-14500 1-33%+14500+8910=32455 NCF2-5 =23545 NCF6= 23545 +3000=26545 NPV=32455 (P/F,12%,1) +23545 (P/A,12%,4) (P/F,12%,1) +26545 (P/F,12%,6) -90000=+16280.93 應(yīng)選擇更新決策。應(yīng)選擇更新決策。 【題6】方法二 1IRR=128812，那么應(yīng)選擇

26、更新決策； 2更新年回收額15 07278元，舊設(shè)備年回收額14 53348元，那么應(yīng)選擇更新決策。第四章第四章 營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理 1. 1最正確現(xiàn)金持有量最正確現(xiàn)金持有量2150000600/51/260000元元2最低現(xiàn)金管理相關(guān)總本錢最低現(xiàn)金管理相關(guān)總本錢215000060051/23000元元全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換本錢全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換本錢150000/600006001500元元全年現(xiàn)金持有時(shí)機(jī)本錢全年現(xiàn)金持有時(shí)機(jī)本錢60000/251500元元3最正確現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券最正最正確現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券最正確買賣次數(shù)確買賣次數(shù)150000/600002.5次次有價(jià)證券買賣間隔期有

27、價(jià)證券買賣間隔期360/2.5144天天附加資料附加資料2 項(xiàng)目項(xiàng)目現(xiàn)行收帳政策現(xiàn)行收帳政策 方案甲方案甲方案乙方案乙年銷售額年銷售額240026002700年銷售額增加年銷售額增加 200300固定成本增加固定成本增加 1510信用成本前收信用成本前收益益2400（1-80%）04802600（1-80%）-155052700（1-80%）-10530信用成本前收信用成本前收益增加額益增加額2550平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款（2400/12）2400（2600/12）3650（2700/12）4900應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息利息4000.810%326500.810%529000.810%

28、72增加的應(yīng)收增加的應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利賬款應(yīng)計(jì)利息息2040壞賬費(fèi)用壞賬費(fèi)用24002%4826002.5%6527003%81壞賬費(fèi)用增壞賬費(fèi)用增加額加額1733收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用402010收賬費(fèi)用增收賬費(fèi)用增加額加額2030信用成本后信用成本后收益增加額收益增加額36087因此，甲方案較優(yōu)。因此，甲方案較優(yōu)。3. 每次進(jìn)貨每次進(jìn)貨300千克時(shí)的存貨相關(guān)總本錢為：千克時(shí)的存貨相關(guān)總本錢為：存貨相關(guān)總本錢存貨相關(guān)總本錢36008+3600/30025+300/2228800+300+30029400(元元)每次進(jìn)貨每次進(jìn)貨900千克時(shí)的存貨相關(guān)總本錢為：千克時(shí)的存貨相關(guān)總本錢為：存貨相關(guān)總本錢存貨

29、相關(guān)總本錢36008(1-1%)+3600/90025+900/2228512+100+90029512(元元) 每次進(jìn)貨每次進(jìn)貨1800千克時(shí)的存貨相關(guān)總本錢為：千克時(shí)的存貨相關(guān)總本錢為：存貨相關(guān)總本錢存貨相關(guān)總本錢36008(1-3%)+3600/180025+1800/2227936+50+180029786(元元)經(jīng)過(guò)比較可以看出，每次進(jìn)貨為經(jīng)過(guò)比較可以看出，每次進(jìn)貨為300千克時(shí)千克時(shí)的存貨相關(guān)總本錢最低，所以最正確經(jīng)濟(jì)的存貨相關(guān)總本錢最低，所以最正確經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量為進(jìn)貨批量為300千克。千克。4. 年訂貨次數(shù)年訂貨次數(shù)540000/2000027次次年訂貨本錢年訂貨本錢2720005

30、4000元元再訂貨再訂貨點(diǎn)（千點(diǎn)（千克）克）保險(xiǎn)儲(chǔ)保險(xiǎn)儲(chǔ)備（千備（千克）克）平均存貨平均存貨水平（千水平（千克）克）缺貨成缺貨成本（元）本（元）儲(chǔ)存成儲(chǔ)存成本（元）本（元）訂貨成訂貨成本（元）本（元）總成本總成本（元）（元）2000010000150005400054000123000250050010500100005670054000120700300010001100050005940054000118400350015001150030006210054000119100400020001200018006480054000120600由于保險(xiǎn)貯藏為由于保險(xiǎn)貯藏為1000千克時(shí)的總本錢

31、最低，千克時(shí)的總本錢最低，所以企業(yè)的保險(xiǎn)貯藏量應(yīng)為所以企業(yè)的保險(xiǎn)貯藏量應(yīng)為1000千克，再訂貨點(diǎn)應(yīng)為千克，再訂貨點(diǎn)應(yīng)為3000千克。千克。教材作業(yè)部分答案 第第7章章 (P195-196) 營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理 【題【題1】 140 000元；元； 2最低現(xiàn)金管理本錢最低現(xiàn)金管理本錢4000元，轉(zhuǎn)換本錢元，轉(zhuǎn)換本錢2000元，持有時(shí)機(jī)本錢元，持有時(shí)機(jī)本錢2000元；元； 3買賣次數(shù)買賣次數(shù)10次，買賣間隔期次，買賣間隔期36天。天。 【題2】 1100天； 236次； 395天。 【題3】 1保本儲(chǔ)存天數(shù)1677天； 2保利儲(chǔ)存天數(shù)353天； 3實(shí)踐儲(chǔ)存天數(shù)2118天； 4不能，利潤(rùn)差額有

32、667元。 【題4】 1收款平均間隔天數(shù)17天； 2每日信譽(yù)銷售額20萬(wàn)元； 3應(yīng)收賬款余額340萬(wàn)元； 4應(yīng)收賬款時(shí)機(jī)本錢34天。 【題5】 1甲方案增減利潤(rùn)額500002010000元，乙方案增減利潤(rùn)額800002016000元； 2甲方案：添加的時(shí)機(jī)本錢5000060360151250元、增減的管理本錢300元、增減的壞賬本錢5000094500元，乙方案：添加的時(shí)機(jī)本錢8000075360152500元、增減的管理本錢500元、增減的壞賬本錢8000012.510000元； 3甲方案：甲方案：10000125030045003950元，乙方案：元，乙方案：160002500500100

33、003000元；元； 4應(yīng)改動(dòng)現(xiàn)行的信譽(yù)規(guī)范，采用乙方案。應(yīng)改動(dòng)現(xiàn)行的信譽(yù)規(guī)范，采用乙方案。 【題6】 1時(shí)機(jī)本錢181810，那么不應(yīng)放棄折扣； 2甲提供的時(shí)機(jī)本錢3673，乙為3636，應(yīng)選擇甲供應(yīng)商； 31111。第五章第五章 籌資決策籌資決策 1 變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比20018005003500/1000060%變動(dòng)負(fù)債銷售百分比變動(dòng)負(fù)債銷售百分比200+2800/1000030%需求添加的資金需求添加的資金1000010%60%30%+100400需對(duì)外籌集資金量需對(duì)外籌集資金量400100001+10%10%1-70%70萬(wàn)萬(wàn)元元附加資料附加資料 2 根據(jù)資料可以判

34、別根據(jù)資料可以判別03和和06年分別為低點(diǎn)年分別為低點(diǎn)和高點(diǎn)，由此可以計(jì)算：和高點(diǎn)，由此可以計(jì)算：b550450/7550元元/件件a550507200萬(wàn)元或萬(wàn)元或a450505200萬(wàn)元萬(wàn)元所以，所以，y20050 x當(dāng)當(dāng)x為為9萬(wàn)件時(shí)，資金需求量為：萬(wàn)件時(shí)，資金需求量為：y200509650萬(wàn)元萬(wàn)元 3 1股利折現(xiàn)模型：股利折現(xiàn)模型：普通股本錢普通股本錢0.8/816100212.642資本資產(chǎn)定價(jià)模型：資本資產(chǎn)定價(jià)模型：普通股本錢普通股本錢Rf(RmRf)81.212812.83無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法：普通股本錢無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)普通股本錢無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)841

35、2 4 1實(shí)踐利率名義利率實(shí)踐利率名義利率4%2實(shí)踐利率利息實(shí)踐利率利息/貸款金額利息貸款金額利息1008004/80080041004.17或：實(shí)踐利率或：實(shí)踐利率4/141004.173實(shí)踐利率實(shí)踐利率4/1101004.444實(shí)踐利率利息實(shí)踐利率利息/實(shí)踐可運(yùn)用借款額實(shí)踐可運(yùn)用借款額1008004/8008004-80010%1004.65 5 債券發(fā)行價(jià)錢債券發(fā)行價(jià)錢10010%P/A，12%，5+100P/F，12%，592.79元元債券籌資的本錢債券籌資的本錢10010130/92.79127.70 6 1租金現(xiàn)值租金現(xiàn)值2P/A,4%,813.4654萬(wàn)元萬(wàn)元由于租金的現(xiàn)值大于設(shè)

36、備的買價(jià)，所以企由于租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)選擇購(gòu)買設(shè)備。業(yè)應(yīng)選擇購(gòu)買設(shè)備。2租金的現(xiàn)值租金的現(xiàn)值2P/A,4%,7+114.0042教材作業(yè)部分答案 第第3章章 (P87-88 ) 資金籌措與預(yù)測(cè)資金籌措與預(yù)測(cè)【題【題1】1不應(yīng)該。不應(yīng)該。由于，假設(shè)不對(duì)甲家進(jìn)展由于，假設(shè)不對(duì)甲家進(jìn)展10天內(nèi)付款，該公司放棄天內(nèi)付款，該公司放棄的折扣本錢為：的折扣本錢為：3%1-3%36020=56%，但，但10天內(nèi)運(yùn)用該筆款項(xiàng)可得到天內(nèi)運(yùn)用該筆款項(xiàng)可得到60%報(bào)答報(bào)答率，率，60%56%，所以，該公司應(yīng)放棄折扣。，所以，該公司應(yīng)放棄折扣。2甲家。甲家。由于，放棄甲家折扣的本錢為由于，放棄甲家折扣

37、的本錢為56%，放棄乙家折扣，放棄乙家折扣的本錢為：的本錢為：2%1-2%36010=73%，所以應(yīng)選擇甲家供應(yīng)商。所以應(yīng)選擇甲家供應(yīng)商。 【題2】 1發(fā)行價(jià)錢=10008%P/A，10%，5+1000P/F，10%，5 =924元 210008%P/A，i，5+1000P/F，i，5=1041 查表得到：i =7% 即當(dāng)市場(chǎng)利率為7%時(shí)，發(fā)行價(jià)錢為1041元。 【題【題33】 1后付租金后付租金=500000P/A，8%，5=5000003.9927125228.54元元 2先付租金先付租金=500000P/A，8%，4+1=5000003.3121+1115952.78元元 3以上兩者的關(guān)

38、系是：以上兩者的關(guān)系是： 先付租金先付租金1+年利率年利率=后付租金。即：后付租金。即：115952.781+8%125229.00元元 【題【題34】 1流動(dòng)資產(chǎn)占銷售額的百分比流動(dòng)資產(chǎn)占銷售額的百分比=2000+3000+700025000=48% 流動(dòng)負(fù)債占銷售額的百分比流動(dòng)負(fù)債占銷售額的百分比=4000+200025000=24% 添加的銷售收入添加的銷售收入=2500020%=5000萬(wàn)元萬(wàn)元 添加的營(yíng)運(yùn)資金添加的營(yíng)運(yùn)資金=500048%-24%=1200萬(wàn)元萬(wàn)元 預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)2021年添加的留存收益年添加的留存收益=250001+20%10%1-70%=900萬(wàn)元萬(wàn)元 22021年需對(duì)

39、外籌集資金年需對(duì)外籌集資金=1200+200-900=500萬(wàn)元萬(wàn)元第六章第六章 綜合資金本錢和資本構(gòu)造綜合資金本錢和資本構(gòu)造附加資料附加資料 1.某公司目前擁有長(zhǎng)期資金500萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元，普通股300萬(wàn)元，該公司明年方案籌集新的資金，并維持目前的資本構(gòu)造不變。隨籌資額的添加，各籌資方式的資金本錢變化如下：籌資方式籌資方式新籌資額新籌資額資金成本資金成本債券債券40萬(wàn)元以萬(wàn)元以下下40100萬(wàn)萬(wàn)元元100萬(wàn)元以萬(wàn)元以上上6%8%10%普通股普通股90萬(wàn)元以萬(wàn)元以下下90萬(wàn)元以萬(wàn)元以上上12%14%步驟：步驟：1確定最優(yōu)資本構(gòu)造確定最優(yōu)資本構(gòu)造;2確定個(gè)別資金分界點(diǎn)確定個(gè)別資金分

40、界點(diǎn);3計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)。計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)。4計(jì)算各籌資范圍的邊沿資金本錢。計(jì)算各籌資范圍的邊沿資金本錢。【例】某企業(yè)擁有長(zhǎng)期資金【例】某企業(yè)擁有長(zhǎng)期資金400萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，萬(wàn)元，普通股普通股300萬(wàn)元。該資本構(gòu)造為公司理想的資本構(gòu)造。萬(wàn)元。該資本構(gòu)造為公司理想的資本構(gòu)造。公司擬籌集新的資金，并維持目前的資本構(gòu)造。公司擬籌集新的資金，并維持目前的資本構(gòu)造。隨籌資額添加，各種資金本錢的變化如下表：隨籌資額添加，各種資金本錢的變化如下表：資金種類資金種類新籌資額新籌資額（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）資金成本資金成本長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款40及以下及以下40以上以上4%8%普通股普

41、通股75及以下及以下75以上以上10%12%要求：計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的邊沿資金本錢。要求：計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的邊沿資金本錢。 【解答】【解答】借款的籌資總額分界點(diǎn)借款的籌資總額分界點(diǎn)40/25%160萬(wàn)元萬(wàn)元普通股的籌資總額分界點(diǎn)普通股的籌資總額分界點(diǎn)75/75%100萬(wàn)元萬(wàn)元根據(jù)籌資總額分界點(diǎn)，可得出三組新的籌資范圍根據(jù)籌資總額分界點(diǎn)，可得出三組新的籌資范圍1100萬(wàn)以下；萬(wàn)以下； 2100160萬(wàn)；萬(wàn)； 3160萬(wàn)以上。萬(wàn)以上。 對(duì)以上三個(gè)籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資金本錢，即可對(duì)以上三個(gè)籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資金本錢，即可得到各種籌資范圍的資金邊沿本錢

42、。得到各種籌資范圍的資金邊沿本錢。 邊沿資金本錢邊沿資金本錢0100 25%4%+75%10%8.5% 邊沿資金本錢邊沿資金本錢100160 25%4%+75%12%10% 邊沿資金本錢邊沿資金本錢160以上以上 25%8%+75%12%11% 1.某公司目前擁有長(zhǎng)期資金500萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元，普通股300萬(wàn)元，該公司明年方案籌集新的資金，并維持目前的資本構(gòu)造不變。隨籌資額的添加，各籌資方式的資金本錢變化如下：籌資方式籌資方式新籌資額新籌資額資金成本資金成本債券債券40萬(wàn)元以萬(wàn)元以下下40100萬(wàn)萬(wàn)元元100萬(wàn)元以萬(wàn)元以上上6%8%10%普通股普通股90萬(wàn)元以萬(wàn)元以下下90萬(wàn)元以萬(wàn)

43、元以上上12%14%籌資方式籌資方式及及目標(biāo)資本目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)資金資金成本成本特定籌特定籌資方式資方式的籌資的籌資范圍范圍籌資總額籌資總額分界點(diǎn)分界點(diǎn)籌資總額的范圍籌資總額的范圍債券債券（40%）6%8%10%40萬(wàn)元萬(wàn)元以下以下40100萬(wàn)元萬(wàn)元100萬(wàn)元萬(wàn)元以上以上40/40%100100/40%250100以下以下100250萬(wàn)元萬(wàn)元250萬(wàn)元以上萬(wàn)元以上普通股普通股（60%）12%14%90萬(wàn)元萬(wàn)元以下以下90萬(wàn)元萬(wàn)元以上以上90/60%150150萬(wàn)元以下萬(wàn)元以下150萬(wàn)元以上萬(wàn)元以上1、 參考答案參考答案 由上表可得出四組新的籌資范圍并計(jì)算邊由上表可得出四組新的籌資范圍并計(jì)算邊沿

44、資金本錢：沿資金本錢：10100萬(wàn)范圍邊沿資金本錢萬(wàn)范圍邊沿資金本錢6%40%12%60%9.6%2100150萬(wàn)范圍邊沿資金本錢萬(wàn)范圍邊沿資金本錢8%40%12%60%10.4%3150250萬(wàn)范圍邊沿資金本錢萬(wàn)范圍邊沿資金本錢8%40%14%60%11.6%4250萬(wàn)以上范圍邊沿資金本錢萬(wàn)以上范圍邊沿資金本錢10%40%14%60%12.4% 2、某企業(yè)只消費(fèi)和銷售甲產(chǎn)品，其總本錢習(xí)性、某企業(yè)只消費(fèi)和銷售甲產(chǎn)品，其總本錢習(xí)性模型為模型為y=15000+4x。假定該企業(yè)。假定該企業(yè)2006年度該產(chǎn)年度該產(chǎn)品銷售量為品銷售量為10000件，每件售價(jià)為件，每件售價(jià)為8元，按市場(chǎng)預(yù)元，按市場(chǎng)預(yù)測(cè)測(cè)

45、2007年年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng)產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng)15%。要求：要求：1計(jì)算計(jì)算2006年該企業(yè)的邊沿奉獻(xiàn)總額。年該企業(yè)的邊沿奉獻(xiàn)總額。2計(jì)算計(jì)算2006年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。3計(jì)算計(jì)算2007年的運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)。年的運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)。4計(jì)算計(jì)算2007年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。5假定企業(yè)假定企業(yè)2006年發(fā)生負(fù)債利息及融資租賃年發(fā)生負(fù)債利息及融資租賃租金合計(jì)租金合計(jì)5000元，企業(yè)所得稅稅率元，企業(yè)所得稅稅率40，計(jì)算，計(jì)算2007年的復(fù)合杠桿系數(shù)。年的復(fù)合杠桿系數(shù)。邊沿奉獻(xiàn)及其計(jì)算邊沿奉獻(xiàn)及其計(jì)算 邊沿奉獻(xiàn)，指銷售收入減去變動(dòng)本錢后的差額。邊沿奉獻(xiàn)，指

46、銷售收入減去變動(dòng)本錢后的差額。 邊沿奉獻(xiàn)邊沿奉獻(xiàn)=銷售收入銷售收入-變動(dòng)本錢變動(dòng)本錢 M=px-bx=p-bx=mxM：邊沿奉獻(xiàn)；：邊沿奉獻(xiàn)；p ：銷售單價(jià)；：銷售單價(jià)；b ：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)本錢；：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)本錢；x ：產(chǎn)銷量；：產(chǎn)銷量；m ：?jiǎn)挝粸殡H奉獻(xiàn)。：?jiǎn)挝粸殡H奉獻(xiàn)。單位邊沿奉獻(xiàn)單位邊沿奉獻(xiàn)=單價(jià)單價(jià)-單位變動(dòng)本錢單位變動(dòng)本錢息稅前利潤(rùn)及其計(jì)算息稅前利潤(rùn)及其計(jì)算 企業(yè)支付利息和交納所得稅之前的利潤(rùn)。企業(yè)支付利息和交納所得稅之前的利潤(rùn)。息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)=銷售收入銷售收入-變動(dòng)本錢變動(dòng)本錢-固定本錢固定本錢 =邊沿奉獻(xiàn)邊沿奉獻(xiàn)-固定本錢固定本錢EBIT =px-bx-a=p-bx-a式中：式中：

47、EBIT為息稅前利潤(rùn)；為息稅前利潤(rùn)；a為固定本錢。為固定本錢。上式的固定本錢和變動(dòng)本錢中不應(yīng)包括利息費(fèi)用要素上式的固定本錢和變動(dòng)本錢中不應(yīng)包括利息費(fèi)用要素 2 、參考答案：、參考答案： 1根據(jù)企業(yè)本錢習(xí)性模型可知，該企業(yè)的固定本錢為根據(jù)企業(yè)本錢習(xí)性模型可知，該企業(yè)的固定本錢為15000元，單位變動(dòng)本錢為元，單位變動(dòng)本錢為4元，所以元，所以2006年該企業(yè)年該企業(yè) 的邊沿奉獻(xiàn)總額的邊沿奉獻(xiàn)總額=100008100004=40000元元22006年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)=4000015000=25000元元32007年的運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)年的運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)=40000/25000=1.64

48、2007年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=1.615%=24%52007年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=25000/250005000=1.252007年的復(fù)合杠桿系數(shù)年的復(fù)合杠桿系數(shù)=1.61.25=2或或2007年的復(fù)合杠桿系數(shù)年的復(fù)合杠桿系數(shù)=40000/25000500023.MC公司公司2006年初的負(fù)債及一切者權(quán)益總額為年初的負(fù)債及一切者權(quán)益總額為10000萬(wàn)元，其中，公司債券萬(wàn)元，其中，公司債券為為1000萬(wàn)元按面值發(fā)行，票面年利率為萬(wàn)元按面值發(fā)行，票面年利率為10，每年年末付息，三年后到，每年年末付息，三年后到期；普通股股本為期；普通股股本為5000萬(wàn)元面值萬(wàn)元面值1

49、元，元，5000萬(wàn)股；資本公積為萬(wàn)股；資本公積為2000萬(wàn)萬(wàn)元；其他為留存收益。元；其他為留存收益。2007年該公司為擴(kuò)展消費(fèi)規(guī)模，需求再籌集年該公司為擴(kuò)展消費(fèi)規(guī)模，需求再籌集2000萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)籌資萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。方案可供選擇。方案一：添加發(fā)行普通股，估計(jì)每股發(fā)行價(jià)錢為方案一：添加發(fā)行普通股，估計(jì)每股發(fā)行價(jià)錢為10元；元；方案二：添加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為方案二：添加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為10。估計(jì)估計(jì)2007年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)5000萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為30。要求：要

50、求：1計(jì)算增發(fā)股票方案的以下目的；計(jì)算增發(fā)股票方案的以下目的；2007年增發(fā)普通股股份數(shù)；年增發(fā)普通股股份數(shù)；2007年全年債券利息；年全年債券利息；2計(jì)算增發(fā)公司債券方案下的計(jì)算增發(fā)公司債券方案下的2007年全年債券利息。年全年債券利息。3計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤(rùn)的無(wú)差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)展籌資決策。計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤(rùn)的無(wú)差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)展籌資決策。資本構(gòu)造優(yōu)化決策資本構(gòu)造優(yōu)化決策一含義：在一定條件下，使企業(yè)價(jià)值最大，一含義：在一定條件下，使企業(yè)價(jià)值最大，加權(quán)平均資金本錢最低的資金構(gòu)造。加權(quán)平均資金本錢最低的資金構(gòu)造。二確定方法二確定方法每股收益無(wú)差別點(diǎn)法每股收益無(wú)差別點(diǎn)法EBIT-EP

51、S 利潤(rùn)程度很高，利用負(fù)債籌資方式是較有利的；利潤(rùn)程度很高，利用負(fù)債籌資方式是較有利的； 當(dāng)利潤(rùn)很低時(shí)，利用權(quán)益籌資方式是較有利的；當(dāng)利潤(rùn)很低時(shí)，利用權(quán)益籌資方式是較有利的； 當(dāng)利潤(rùn)處于某一程度時(shí)，兩種方式的效果是一樣當(dāng)利潤(rùn)處于某一程度時(shí)，兩種方式的效果是一樣的，此即為每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，即兩種籌資方式的，此即為每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，即兩種籌資方式每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)。每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)。求解方法：求解方法： 31計(jì)算增發(fā)股票方案的以下目的：計(jì)算增發(fā)股票方案的以下目的：2007年增發(fā)普通股股份數(shù)年增發(fā)普通股股份數(shù)=20000000/10=2000000股股=200萬(wàn)股萬(wàn)股2007年全年

52、債券利息年全年債券利息=100010%=100萬(wàn)元萬(wàn)元2增發(fā)公司債券方案下的增發(fā)公司債券方案下的2007年全年債券利年全年債券利息息=1000+200010% =300萬(wàn)元萬(wàn)元3計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤(rùn)的無(wú)差別點(diǎn)，計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤(rùn)的無(wú)差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)展籌資決策。并據(jù)此進(jìn)展籌資決策。 根據(jù)題意，列方程根據(jù)題意，列方程EBIT100130/5200=EBIT300130/5000解得解得EBIT=5300萬(wàn)元萬(wàn)元籌資決策籌資決策由于估計(jì)息稅前利潤(rùn)由于估計(jì)息稅前利潤(rùn)5000萬(wàn)元小于每股利萬(wàn)元小于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)5300萬(wàn)元萬(wàn)元所以該當(dāng)經(jīng)過(guò)添加發(fā)行公司股票

53、的方式籌所以該當(dāng)經(jīng)過(guò)添加發(fā)行公司股票的方式籌集所需資金。集所需資金。 4 1甲方案中：甲方案中：原有的債券比重為：原有的債券比重為：1000/240041.67新發(fā)行的債券比重為：新發(fā)行的債券比重為：400/240016.67普通股的比重為：普通股的比重為：1000/240041.67原有債券的資金本錢原有債券的資金本錢81305.6新發(fā)行債券的資金本錢新發(fā)行債券的資金本錢101307普通股的資金本錢普通股的資金本錢1/8416.5甲方案的加權(quán)平均資金本錢甲方案的加權(quán)平均資金本錢41.675.616.67741.6716.510.385 根據(jù)知條件可以計(jì)算普通股的資金本錢分別為：根據(jù)知條件可以

54、計(jì)算普通股的資金本錢分別為：債券價(jià)值債券價(jià)值0時(shí)，普通股資金本錢時(shí)，普通股資金本錢8%1.210%8%10.4%債券價(jià)值債券價(jià)值500萬(wàn)元時(shí)，普通股資金本錢萬(wàn)元時(shí)，普通股資金本錢8%1.310%8%10.6%債券價(jià)值債券價(jià)值800萬(wàn)元時(shí)，普通股資金本錢萬(wàn)元時(shí)，普通股資金本錢8%1.410%8%10.8%債券價(jià)值債券價(jià)值1000萬(wàn)元時(shí)，普通股資金本錢萬(wàn)元時(shí)，普通股資金本錢8%1.510%8%11%公司的市場(chǎng)價(jià)值股票的市場(chǎng)價(jià)值債券的市場(chǎng)價(jià)值公司的市場(chǎng)價(jià)值股票的市場(chǎng)價(jià)值債券的市場(chǎng)價(jià)值由于此題中假定債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，所以：由于此題中假定債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，所以：公司的市場(chǎng)價(jià)值股票的市場(chǎng)價(jià)

55、值債券面值公司的市場(chǎng)價(jià)值股票的市場(chǎng)價(jià)值債券面值股票的市場(chǎng)價(jià)值息稅前利潤(rùn)利息股票的市場(chǎng)價(jià)值息稅前利潤(rùn)利息1所得稅稅率所得稅稅率/普通普通股本錢股本錢 債券市場(chǎng)價(jià)值為債券市場(chǎng)價(jià)值為0時(shí)：時(shí)：股票市場(chǎng)價(jià)值股票市場(chǎng)價(jià)值20000130%/10.4%13461.54萬(wàn)元萬(wàn)元公司的市場(chǎng)價(jià)值公司的市場(chǎng)價(jià)值13461.54013461.54萬(wàn)萬(wàn)元元債券市場(chǎng)價(jià)值為債券市場(chǎng)價(jià)值為500萬(wàn)元時(shí)：萬(wàn)元時(shí)：股票市場(chǎng)價(jià)值股票市場(chǎng)價(jià)值20005004%130%/10.6%13075.47萬(wàn)元萬(wàn)元公司的市場(chǎng)價(jià)值公司的市場(chǎng)價(jià)值13075.4750075.47萬(wàn)元萬(wàn)元 債券市場(chǎng)價(jià)值為債券市場(chǎng)價(jià)值為800萬(wàn)元時(shí)：萬(wàn)元時(shí)：股票市場(chǎng)價(jià)

56、值股票市場(chǎng)價(jià)值20008005%130%/10.8%12703.7萬(wàn)元萬(wàn)元公司的市場(chǎng)價(jià)值公司的市場(chǎng)價(jià)值12703.780003.7萬(wàn)元萬(wàn)元債券市場(chǎng)價(jià)值為債券市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)：萬(wàn)元時(shí)：股票市場(chǎng)價(jià)值股票市場(chǎng)價(jià)值200010006%130%/11%12345.45萬(wàn)元萬(wàn)元公司的市場(chǎng)價(jià)值公司的市場(chǎng)價(jià)值12345.45100013345.45萬(wàn)元萬(wàn)元 經(jīng)過(guò)上面的計(jì)算可以看出：在債務(wù)為經(jīng)過(guò)上面的計(jì)算可以看出：在債務(wù)為500萬(wàn)萬(wàn)元時(shí)，公司的市場(chǎng)價(jià)值最大，所以，債務(wù)元時(shí)，公司的市場(chǎng)價(jià)值最大，所以，債務(wù)為為500萬(wàn)元的資本構(gòu)造為最正確資本構(gòu)造。萬(wàn)元的資本構(gòu)造為最正確資本構(gòu)造。此時(shí)公司的加權(quán)資金本錢此時(shí)公

57、司的加權(quán)資金本錢13075.47/75.4710.6%+500/75.474%130%10.31%教材作業(yè)部分答案 第四章第四章 (P110-112) 企業(yè)籌資決策企業(yè)籌資決策 【題【題1】 該債券的資金本錢為：該債券的資金本錢為：200012%125%/2000110%13%100%=8.43% 【題【題2】 1296% 【題【題3】 甲方案加權(quán)平均資本本錢甲方案加權(quán)平均資本本錢1085，乙方案，乙方案11，因此選擇甲方案。因此選擇甲方案。 【題4】 1DOL400024006002.67，DFL6006002001.5，DCL2.671.54； 2息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比302.6780，凈利

58、潤(rùn)增長(zhǎng)百分比304120 【題【題45】 1發(fā)行債券的每股收益發(fā)行債券的每股收益11812，增發(fā)普通股的每股，增發(fā)普通股的每股收益收益1275； 2EBIT300(125%)1000EBIT740(125%)800，那么無(wú)差別點(diǎn)上的，那么無(wú)差別點(diǎn)上的EBIT2500萬(wàn)元，萬(wàn)元，EPS0=1.65元股；元股； 3籌資前籌資前DFL160016003001.23，籌資，籌資后：發(fā)行債券后：發(fā)行債券DFL=20002000-740=1.59，發(fā)行股，發(fā)行股票票DFL20002000-300=1.18； 4應(yīng)該選擇增發(fā)普通股，由于該方案每股收益最大，應(yīng)該選擇增發(fā)普通股，由于該方案每股收益最大，且財(cái)務(wù)風(fēng)

59、險(xiǎn)最小財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)小。且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)小。第七章第七章 利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配 112007年投資方案所需的自有資金額年投資方案所需的自有資金額100050%500萬(wàn)元萬(wàn)元2007年投資方案所需從外部借入的資金額年投資方案所需從外部借入的資金額100050%500萬(wàn)元萬(wàn)元22006年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利800500300萬(wàn)萬(wàn)元元32006年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利上年分配的現(xiàn)金股利年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利上年分配的現(xiàn)金股利300萬(wàn)元萬(wàn)元可用于可用于2007年投資的留存收益年投資的留存收益800300500萬(wàn)元萬(wàn)元2007年投資需求額外籌集的資金額年投資需求額外籌集的資金額10005

60、00500萬(wàn)元萬(wàn)元4該公司的股利支付率該公司的股利支付率300/500100%60%2006年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利60%800480萬(wàn)元萬(wàn)元附加資料附加資料 1添加的普通股股數(shù)添加的普通股股數(shù)10010%10萬(wàn)股萬(wàn)股添加的普通股股本添加的普通股股本10220萬(wàn)元萬(wàn)元發(fā)放股利后的股本發(fā)放股利后的股本20020220萬(wàn)元萬(wàn)元發(fā)放股利后的資本公積發(fā)放股利后的資本公積400萬(wàn)元萬(wàn)元發(fā)放的現(xiàn)金股利發(fā)放的現(xiàn)金股利1100.111萬(wàn)元萬(wàn)元未分配利潤(rùn)減少額未分配利潤(rùn)減少額1021131萬(wàn)元萬(wàn)元發(fā)放股利后的未分配利潤(rùn)發(fā)放股利后的未分配利潤(rùn)20031169萬(wàn)元萬(wàn)元發(fā)放股利后的股東權(quán)益合計(jì)發(fā)放股利