上市公司五糧液財(cái)務(wù)分析

1、五糧液五糧液 案案例材料分析例材料分析第1頁/共24頁五糧液與五糧液集團(tuán)五糧液與五糧液集團(tuán)第一大股東：宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司股東：四川省宜賓市國資委關(guān)系：擁有共同控制人的關(guān)聯(lián)企業(yè)第2頁/共24頁五糧液存在的問題五糧液存在的問題1. 上市公司業(yè)績好但分發(fā)較少股利。2. 通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送。3. 實(shí)際控制方受益、中小股東受損。采購與銷售（交易價(jià)格不公允）支付巨額費(fèi)用（定價(jià)不公允）資產(chǎn)置換（置換補(bǔ)差款）第3頁/共24頁五糧液的五糧液的實(shí)際實(shí)際理財(cái)目標(biāo)理財(cái)目標(biāo)常見的理財(cái)目標(biāo)利潤最大化 股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)際控制方利益最大化四川省國資委第4頁/共24頁上市公司應(yīng)該上市公司應(yīng)該追求追求

2、企業(yè)價(jià)值最大化通過合理經(jīng)營保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。第5頁/共24頁五糧液的理財(cái)目標(biāo)發(fā)生異化五糧液的理財(cái)目標(biāo)發(fā)生異化 原因分析原因分析一、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 36.00%五糧液集團(tuán)有限公司 20.07% 宜賓國資委 宜賓國資委一股獨(dú)大，絕對(duì)控股。第6頁/共24頁五糧液的理財(cái)目標(biāo)發(fā)生異化五糧液的理財(cái)目標(biāo)發(fā)生異化 原因分析原因分析二、管理層重疊“五糧液的20位高管中有7位在五糧液集團(tuán)兼職。”第7頁/共24頁五糧液的理財(cái)目標(biāo)發(fā)生異化五糧液的理財(cái)目標(biāo)發(fā)生異化 原因分析原因分析三、外部監(jiān)管不力五糧液違反證券法律法規(guī)，直至2009年9月才被證監(jiān)會(huì)調(diào)查。第8頁

3、/共24頁五糧液五糧液 股市股市近況分析近況分析第9頁/共24頁五糧液大股東持股比例變化結(jié)論： 盡管宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持股比例逐年降低，但其依然是最大股東。第10頁/共24頁釀酒行業(yè)內(nèi)個(gè)股排行榜釀酒行業(yè)內(nèi)個(gè)股排行榜( (總市值總市值) )第11頁/共24頁釀酒行業(yè)內(nèi)個(gè)股排行榜釀酒行業(yè)內(nèi)個(gè)股排行榜( (每股收每股收益益) )第12頁/共24頁釀酒行業(yè)內(nèi)個(gè)股排行榜釀酒行業(yè)內(nèi)個(gè)股排行榜( (市盈率市盈率) )第13頁/共24頁五糧液、貴州茅臺(tái)五糧液、貴州茅臺(tái) 2006-20132006-2013年年 分紅對(duì)比分紅對(duì)比（每股）（每股）五糧液2012年實(shí)現(xiàn)營收達(dá)272.01億元，凈利99.35億

4、元?，F(xiàn)金分配方案占比僅為30.57%，貴州茅臺(tái)擬分配現(xiàn)金占到公司凈利的50.08%。五糧液現(xiàn)金分紅比例更與貴州茅臺(tái)差距甚遠(yuǎn)。結(jié)論：五糧液分紅比例長期低于貴州茅臺(tái) 第14頁/共24頁五糧液五糧液 關(guān)關(guān)聯(lián)交易近況聯(lián)交易近況第15頁/共24頁五糧液關(guān)聯(lián)交易情況五糧液關(guān)聯(lián)交易情況采購貨物及接受勞務(wù)第16頁/共24頁五糧液關(guān)聯(lián)交易情況五糧液關(guān)聯(lián)交易情況銷售貨物及提供勞務(wù)第17頁/共24頁五糧液與五糧液集團(tuán)五糧液與五糧液集團(tuán)高層重疊情況第18頁/共24頁五糧液五糧液 建議建議第19頁/共24頁宏觀建議宏觀建議一、加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管力度2006年-2008年涉嫌偷稅19.51億，這樣龐大的數(shù)目直到2009年公司與小股東出現(xiàn)矛盾才披露出來。證監(jiān)會(huì)存在著監(jiān)管不力，應(yīng)該加強(qiáng)其監(jiān)管力度。二、完善上市公司監(jiān)管條例通過完善相關(guān)條例提高上市公司的監(jiān)管效率，尤其要保護(hù)中小股東的利益，維護(hù)資本市場(chǎng)的正常秩序。第20頁/共24頁微觀建議微觀建議一、調(diào)整股權(quán)機(jī)構(gòu)改變“一股獨(dú)大”的現(xiàn)狀。二、改變高管層人員分配減少公司高管的交叉重疊。第21頁/共24頁微觀建議微觀建議三、加強(qiáng)社會(huì)輿論監(jiān)督加強(qiáng)媒