上市公司五糧液財務分析

1、五糧液五糧液 案案例材料分析例材料分析第1頁/共24頁五糧液與五糧液集團五糧液與五糧液集團第一大股東：宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司股東：四川省宜賓市國資委關系：擁有共同控制人的關聯(lián)企業(yè)第2頁/共24頁五糧液存在的問題五糧液存在的問題1. 上市公司業(yè)績好但分發(fā)較少股利。2. 通過關聯(lián)交易進行利益輸送。3. 實際控制方受益、中小股東受損。采購與銷售（交易價格不公允）支付巨額費用（定價不公允）資產(chǎn)置換（置換補差款）第3頁/共24頁五糧液的五糧液的實際實際理財目標理財目標常見的理財目標利潤最大化 股東財富最大化企業(yè)價值最大化實際控制方利益最大化四川省國資委第4頁/共24頁上市公司應該上市公司應該追求追求

2、企業(yè)價值最大化通過合理經(jīng)營保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。第5頁/共24頁五糧液的理財目標發(fā)生異化五糧液的理財目標發(fā)生異化 原因分析原因分析一、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 36.00%五糧液集團有限公司 20.07% 宜賓國資委 宜賓國資委一股獨大，絕對控股。第6頁/共24頁五糧液的理財目標發(fā)生異化五糧液的理財目標發(fā)生異化 原因分析原因分析二、管理層重疊“五糧液的20位高管中有7位在五糧液集團兼職。”第7頁/共24頁五糧液的理財目標發(fā)生異化五糧液的理財目標發(fā)生異化 原因分析原因分析三、外部監(jiān)管不力五糧液違反證券法律法規(guī)，直至2009年9月才被證監(jiān)會調(diào)查。第8頁

3、/共24頁五糧液五糧液 股市股市近況分析近況分析第9頁/共24頁五糧液大股東持股比例變化結(jié)論： 盡管宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持股比例逐年降低，但其依然是最大股東。第10頁/共24頁釀酒行業(yè)內(nèi)個股排行榜釀酒行業(yè)內(nèi)個股排行榜( (總市值總市值) )第11頁/共24頁釀酒行業(yè)內(nèi)個股排行榜釀酒行業(yè)內(nèi)個股排行榜( (每股收每股收益益) )第12頁/共24頁釀酒行業(yè)內(nèi)個股排行榜釀酒行業(yè)內(nèi)個股排行榜( (市盈率市盈率) )第13頁/共24頁五糧液、貴州茅臺五糧液、貴州茅臺 2006-20132006-2013年年 分紅對比分紅對比（每股）（每股）五糧液2012年實現(xiàn)營收達272.01億元，凈利99.35億

4、元。現(xiàn)金分配方案占比僅為30.57%，貴州茅臺擬分配現(xiàn)金占到公司凈利的50.08%。五糧液現(xiàn)金分紅比例更與貴州茅臺差距甚遠。結(jié)論：五糧液分紅比例長期低于貴州茅臺 第14頁/共24頁五糧液五糧液 關關聯(lián)交易近況聯(lián)交易近況第15頁/共24頁五糧液關聯(lián)交易情況五糧液關聯(lián)交易情況采購貨物及接受勞務第16頁/共24頁五糧液關聯(lián)交易情況五糧液關聯(lián)交易情況銷售貨物及提供勞務第17頁/共24頁五糧液與五糧液集團五糧液與五糧液集團高層重疊情況第18頁/共24頁五糧液五糧液 建議建議第19頁/共24頁宏觀建議宏觀建議一、加強證監(jiān)會的監(jiān)管力度2006年-2008年涉嫌偷稅19.51億，這樣龐大的數(shù)目直到2009年公司與小股東出現(xiàn)矛盾才披露出來。證監(jiān)會存在著監(jiān)管不力，應該加強其監(jiān)管力度。二、完善上市公司監(jiān)管條例通過完善相關條例提高上市公司的監(jiān)管效率，尤其要保護中小股東的利益，維護資本市場的正常秩序。第20頁/共24頁微觀建議微觀建議一、調(diào)整股權(quán)機構(gòu)改變“一股獨大”的現(xiàn)狀。二、改變高管層人員分配減少公司高管的交叉重疊。第21頁/共24頁微觀建議微觀建議三、加強社會輿論監(jiān)督加強媒