確定性成長中還未挖掘的機會紡織服裝課件

1、1確定性成長中還未挖掘的機會確定性成長中還未挖掘的機會紡織服裝紡織服裝2 目目 錄錄一一 多品牌運作多品牌運作二二 定位為王定位為王三三 確定性成長確定性成長+低估值誘惑低估值誘惑3多品牌運作多品牌運作品牌的核心競爭力可以在新品牌中復(fù)制品牌的核心競爭力可以在新品牌中復(fù)制4多品牌運作多品牌運作品牌擴張將成為企業(yè)成長的新動力品牌擴張將成為企業(yè)成長的新動力單品牌渠道擴張單品牌渠道擴張品牌擴張品牌擴張5多品牌運作多品牌運作多品牌運作的模式已是國際服裝大鱷的共識多品牌運作的模式已是國際服裝大鱷的共識6多品牌運作多品牌運作歐洲、日本的服裝巨頭都早已開始了多品牌之路歐洲、日本的服裝巨頭都早已開始了多品牌之路

2、7多品牌運作多品牌運作日本服裝巨頭優(yōu)衣庫的品牌擴張之路日本服裝巨頭優(yōu)衣庫的品牌擴張之路8多品牌運作多品牌運作日本服裝巨頭優(yōu)衣庫的品牌擴張之路日本服裝巨頭優(yōu)衣庫的品牌擴張之路9多品牌運作多品牌運作歐洲服裝巨頭歐洲服裝巨頭INDITEXINDITEX的品牌擴張之路的品牌擴張之路 新 增 品 牌 時 間 2003 年 1975 年 1985 年 M assimo Dutti OYSHO Kiddy Class Pull And Bear ZARA Bershka 1991 年 2001 年 2002 年 1998 年 ZARA Home 2008 年 Uterq10多品牌運作多品牌運作歐洲服裝巨頭歐

3、洲服裝巨頭ZARAZARA的品牌擴張之路的品牌擴張之路11多品牌運作多品牌運作12定位為王定位為王 商商務(wù)務(wù)正正裝裝 時時尚尚服服飾飾 品品牌牌家家紡紡 戶戶外外用用品品 商商務(wù)務(wù)休休閑閑 成成熟熟期期 市市 場場 規(guī)規(guī)模模 運運動動服服飾飾 規(guī)規(guī)模模 幼幼稚稚期期 時時 間間 成成長長期期 衰衰退退期期 定位的兩個維度：細分行業(yè)、細分區(qū)域定位的兩個維度：細分行業(yè)、細分區(qū)域13定位為王定位為王同一細分行業(yè)在不同細分區(qū)域的競爭格局成梯度關(guān)系同一細分行業(yè)在不同細分區(qū)域的競爭格局成梯度關(guān)系成成熟熟期期 三三線線消消費費區(qū)區(qū)域域 二二線線消消費費區(qū)區(qū)域域 一一線線消消費費區(qū)區(qū)域域 規(guī)規(guī)模模 幼幼稚稚期

4、期 時時間間 成成長長期期 衰衰退退期期 14定位為王定位為王我們看好二線消費市場的戶外用品和三四線消費市場的時尚服飾我們看好二線消費市場的戶外用品和三四線消費市場的時尚服飾15定位為王定位為王看好搜于特、探路者、嘉麟杰看好搜于特、探路者、嘉麟杰16確定性成長確定性成長+低估值誘惑低估值誘惑重點關(guān)注公司重點關(guān)注公司08-11H收入增速收入增速 重點關(guān)注公司重點關(guān)注公司08-11H凈利潤增速凈利潤增速重點關(guān)注的品牌服裝企業(yè)增速較重點關(guān)注的品牌服裝企業(yè)增速較快快17確定性成長確定性成長+低估值誘惑低估值誘惑重點關(guān)注的品牌服裝企業(yè)以有較好表現(xiàn)重點關(guān)注的品牌服裝企業(yè)以有較好表現(xiàn)18確定性成長確定性成長

5、+低估值誘惑低估值誘惑公司簡稱公司簡稱EPS(2011)EPS(2012)PE(2011)PE(2012)PS(2011)CAGR(2011-2013)PEG(2011)報喜鳥報喜鳥0.600.8024184.8234%0.70 美邦服飾美邦服飾1.271.702518.82.8532%0.77 七匹狼七匹狼1.361.7826203.6730%0.88 森馬服飾森馬服飾2.102.7824183.8532%0.75 搜于特搜于特0.961.6637225.1766%0.56 探路者探路者0.350.5650316.4161%0.83 希努爾希努爾0.981.3123173.5332%0.73

6、 星期六星期六0.330.4329232.4835%0.85 朗姿股份朗姿股份1.101.7036239.5847%0.77 九牧王九牧王0.891.1928216.6325%1.15 資料來源：Wind，華泰聯(lián)合證券研究所19確定性成長中還未挖掘的機會確定性成長中還未挖掘的機會紡織服裝行業(yè)研究組：程遠、張蕾紡織服裝行業(yè)研究組：程遠、張蕾20OcK9H5E2B+x(u%rZoWkThQeMbJ8G4D1z-w*t!qYnVjSgOdLaI6F3C0y)v&s#pXlUiRfNcK9H5E2A+x(u$rZoWkThPeMbJ7G4D1z-w&t!qYmVjSgOdL9I6F3B

7、0y)v%s#oXlUiQfNcK8H5D2A+x*u$rZnWkShPeMaJ7G4C1z-w&t!pYmVjRgOdL9I6E3B0y(v%s#oXlTiQfNbK8H5D2A-x*u$qZnWkShPdMaJ7F4C1z)w&s!pYmUjRgOcL9H6E3B+y(v%r#oXlTiQeNbK8G5D2A-x*t$qZnVkShPdMaI7F4C0z)w&s!pXmUjRfOcL9H6E2B+y(u%r#oWlThQeNbJ8G5D1A-w*t$qYnVkSgPdMaI7F3C0z)v&s!pXmUiRfOcK9H6E2B+x(u%rZoWlThQeMb

8、J8G4D1A-w*t!qYnVjSgPdLaI6F3C0y)v&s#pXlUiRfNcK9H5E2A+x(u$rZoWkThQeMbJ7G4D1z-w*t!qYmVjSgOdLaI6F3B0y)v%s#pXlUiQfNcK8H5E2A+x*u$rZnWkThPeMaJ7G4C1z-w&t!pYmVjRgOdL9I6F3B0y(v%s#oXlUiQfNbK8H5D2A+x*u$qZnWkShPeMaJ7F4C1z)w&t!pYmUjRgOcL9I6E3B+y(v%r#oXlTiQeNbK8G5D2A-x*t$qZnVkShPdMaJ7F4C0z)w&s!pYmU

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10、ZnWkShPeMaJ7G4C1z)w&t!pYmVjRgOcL9I6E3B0y(v%r#oXlTiQfNbK8G5D2A-x*u$qZnVkShPdMaJ7F4C0z)w&s!pYmUjRfOcL9H6E3B+y(v%r#oWlTiQeNbK8G5D1A-x*t$qZnVkSgPdMaI7F4C0z)v&s!pXmUjRfOcK9H6E2B+y(u%rZoWlThQeQeNbJ8G4D1A-w*t$qYnVjSgPdLaI7F3C0y)v&s#pXmUiRfOcK9H5E2B+x(u%rZoWkThQeMbJ8G4D1z-w*t!qYnVjSgOdLaI6F3

11、C0y)v%s#pXlUiRfNcK8H5E2A+x(u$rZnWkThPeMbJ7G4C1z-w&t!qYmVjSgOdL9I6F3B0y)v%s#oXlUiQfNcK8H5D2A+x*u$rZnWkShPeMaJ7G4C1z)w&t!pYmVjRgOcL9I6E3B0y(v%r#oXlTiQfNbK8H5D2A-x*u$qZnWkShPdMaJ7F4C1z)w&s!pYmUjRgOcL9H6E3B+y(v%r#oWlTiQeNbK8G5D1A-x*t$qZnVkSgPdMaI7F4C0z)w&s!pXmUjRfOcL9H6E2B+y(u%r#oWlThQeN

12、bJ8G5D1A-w*t$qYnVkSgPdLaI7F3C0z)v&s#pXmUiRfOcK9H5E2B+x(u%rZoWkThQeMbJ8G4D1A-w*t!qYnVjSgPdLaI6F3C0y)v&s#pXlUiRfNcK9H5E2A+x(u$rZoWkThPeMbJ7J7G4D1z-w&t!qYmVjSgOdL9I6F3B0y)v%s#oXlUiQfNcK8H5D2A+x*u$rZnWkThPeMaJ7G4C1z-w&t!pYmVjRgOdL9I6E3B0y(v%s#oXlTiQfNbK8H5D2A-x*u$qZnWkShPdMaJ7F4C1z)w&

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15、aI7F3C0y)v&s#pXmUiRfNcK9H5E2B+x(u$rZoWkThQeMbJ7G4D1z-w*t!qYmVjSgOdLaI6F3C0y)v%s#pXlUiRfNcK8H5E2A+x(u$rZnWkTkThPeMbJ7G4C1z-w&t!qYmVjRgOdL9I6F3B0y(v%s#oXlUiQfNbK8H5D2A+x*u$qZnWkShPeMaJ7G4C1z)w&t!pYmVjRgOcL9I6E3B0y(v%r#oXlTiQfNbK8G5D2A-x*u$qZnVkShPdMaJ7F4C0z)w&s!pYmUjRfOcL9H6E3B+y(u%r#o

16、WlTiQeNbK8G5D1A-x*t$qZnVkSgPdMaI7F4C0z)v&s!pXmUjRfOcK9H6E2B+y(u%rZoWlThQeNbJ8G4D1A-w*t$qYnVjSgPdLaI7F3C0z)v&s#pXmUiRfOcK9H5E2B+x(u%rZoWkThQeMbJ8G4D1z-w*t!q!qYnVjSgOdLaI6F3C0y)v%s#pXlUiRfNcK8H5E2A+x(u$rZnWkThPeMbJ7G4C1z-w&t!qYmVjSgOdL9I6F3B0y)v%s#oXlUiQfNcK8H5D2A+x*u$rZnWkShPeMaJ7G4C1z)w&

17、amp;t!pYmVjRgOcL9I6E3B0y(v%r#oXlTiQfNbK8H5D2A-x*u$qZnWkShPdMaJ7F4C1z)w&s!pYmUjRgOcL9H6E3B+y(v%r#oWlTiQeNbK8G5D1A-x*t$qZnVkSgPdMaI7F4C0z)v&s!pXmUjRfOcL9H6E2B+y(u%r#oWlThQeNbJ8G5D1A1A-w*t$qYnVkSgPdLaI7F3C0z)v&s#pXmUiRfOcK9H5E2B+x(u%rZoWkThQeMbJ8G4D1z-w*t!qYnVjSgOdLaI6F3C0y)v&s#pXlUiRfN

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