四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)分析PPT課件

1、四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)分析提綱一、公司背景分析二、行業(yè)分析三、戰(zhàn)略分析四、會(huì)計(jì)分析五、財(cái)務(wù)分析六、前景分析第1頁(yè)/共39頁(yè)一、公司背景分析1、公司簡(jiǎn)介 四川長(zhǎng)虹創(chuàng)始于1958年，起初是生產(chǎn)雷達(dá)的軍工企業(yè)，在1986年引入松下的先進(jìn)技術(shù)，開(kāi)始生產(chǎn)彩色電視機(jī)，1992年全國(guó)銷(xiāo)量突破100萬(wàn)臺(tái)，1994年在上海證券交易所掛牌上市。到2004年，銷(xiāo)售收入超過(guò)1200億元，凈利潤(rùn)達(dá)到90.19億元，具有“中國(guó)彩電大王”的稱(chēng)號(hào)第2頁(yè)/共39頁(yè)一、公司背景分析作為國(guó)有大型企業(yè)，長(zhǎng)虹具有濃重的政治背景。 長(zhǎng)虹在綿陽(yáng)具有舉足輕重的地位，長(zhǎng)虹每年為綿陽(yáng)提供40%的財(cái)政收入，直接創(chuàng)造的就業(yè)占綿陽(yáng)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)人口的5%10%。 長(zhǎng)

2、虹的高管不僅是企業(yè)家，更是政府公職人員，由四川省政府決定。 在片面追求GDP的年代里，為了綿陽(yáng)和四川省的GDP，長(zhǎng)虹走上了粗放型增長(zhǎng)的道路，追求“做大”，而不追求“做強(qiáng)”。第3頁(yè)/共39頁(yè)二、行業(yè)分析 長(zhǎng)虹目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括視頻視聽(tīng)產(chǎn)品、空調(diào)、電池、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品等。 2005年長(zhǎng)虹主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況分產(chǎn)品 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億）所占比例 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（億）所占比例彩電99.366%18.379%空調(diào)19.013%3.515%IT產(chǎn)品20.213%0.10.4%其他12.08%1.35.6%第4頁(yè)/共39頁(yè)二、行業(yè)分析波特五力分析：1、現(xiàn)有公司間競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)增長(zhǎng)率。彩電業(yè)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，已進(jìn)入成熟期，行業(yè)

3、增長(zhǎng)緩慢，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。競(jìng)爭(zhēng)者的集中和均勢(shì)。激烈的價(jià)格戰(zhàn)使得市場(chǎng)集中度不斷提高，但沒(méi)有一個(gè)控制性的公司。產(chǎn)品的獨(dú)特性和轉(zhuǎn)換成本。國(guó)內(nèi)彩電技術(shù)含量低，差別不大，轉(zhuǎn)換成本低。規(guī)模/學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)。彩電行業(yè)具有較明顯的規(guī)模學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)，因此，各個(gè)企業(yè)不斷擴(kuò)大規(guī)模，降低成本，進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)。退出壁壘。退出壁壘高，大家都在苦苦支撐。第5頁(yè)/共39頁(yè)二、行業(yè)分析2、新進(jìn)入者的威脅：彩電行業(yè)進(jìn)入壁壘高，新進(jìn)入者威脅不大。規(guī)模經(jīng)濟(jì)原有品牌的優(yōu)勢(shì)銷(xiāo)售渠道資本需求但需警惕洋品牌的“卷土重來(lái)”。第6頁(yè)/共39頁(yè)二、行業(yè)分析3、替代品的威脅：彩電已成為生活必須品，被其他產(chǎn)品替代的可能性不大，但會(huì)不斷更新?lián)Q代。4、買(mǎi)方議價(jià)能力：由于

4、彩電的同質(zhì)化較高，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感，同時(shí)由于信息便利、國(guó)美、蘇寧的出現(xiàn)，買(mǎi)方議價(jià)能力強(qiáng)。5、賣(mài)方議價(jià)能力：對(duì)核心產(chǎn)品，尖端技術(shù)的缺乏使得國(guó)外賣(mài)方議價(jià)能力強(qiáng)。第7頁(yè)/共39頁(yè)三、戰(zhàn)略分析“成本領(lǐng)先，價(jià)格制勝”，長(zhǎng)虹采取的是成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。1、生產(chǎn)方面。提出“航空母艦戰(zhàn)略”，在彩電的技術(shù)、設(shè)備、生產(chǎn)能力上加大投入，形成自我配套體系，努力降低成本，走規(guī)模經(jīng)濟(jì)道路。2、投資方面。依靠“彩電大王”的品牌優(yōu)勢(shì)，采用配股籌資擴(kuò)大產(chǎn)能、降低成本降價(jià)再配股籌資在擴(kuò)大產(chǎn)能，降低成本再降價(jià)的模式搶占市場(chǎng)。第8頁(yè)/共39頁(yè)三、戰(zhàn)略分析3、營(yíng)銷(xiāo)方面。長(zhǎng)虹集中精力擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，不愿投資于費(fèi)用高昂的分銷(xiāo)渠道，主要依靠批發(fā)大戶(hù)

5、來(lái)批發(fā)長(zhǎng)虹產(chǎn)品，即“傍大款策略”。長(zhǎng)虹成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的問(wèn)題。產(chǎn)品戰(zhàn)略：“獨(dú)生子戰(zhàn)略”市場(chǎng)戰(zhàn)略：“國(guó)際化戰(zhàn)略”第9頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 長(zhǎng)虹作為典型的制造企業(yè)，而且采用的是大規(guī)模生產(chǎn)，低成本競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略，因此對(duì)存貨和應(yīng)收賬款的管理是其關(guān)鍵成功因素，與存貨及應(yīng)收賬款相關(guān)的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)是否合理，將直接影響其財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。 此外，長(zhǎng)虹從2000年起涉足短期投資，金額巨大，一直保持在10億元左右，對(duì)一個(gè)典型制造業(yè)企業(yè)而言，需要引起我們的注意。第10頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 最后，作為上市公司，長(zhǎng)虹的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)也是報(bào)表使用者關(guān)心的對(duì)象，長(zhǎng)虹自1994年以來(lái)凈利潤(rùn)一直為正，但2004年卻成

6、為中國(guó)股市的“虧損之王”，為什么發(fā)生這種變化？長(zhǎng)虹的盈利質(zhì)量究竟如何？第11頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析應(yīng)收賬款質(zhì)量分析1、應(yīng)收賬款異常增長(zhǎng)。2001年2002年2003年2004年2005年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)比率-11.14%32.27%12.30%-18.36%30.53%應(yīng)收賬款增長(zhǎng)比率58.27%46.51%20.36%-5.87%17.72%應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比率16.34%22.62%23.79%30.58%35.60%第12頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 長(zhǎng)虹主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（億元）2001年2002年2003年2004年2005年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入95.1125.9141.3115.4150.6外

7、銷(xiāo)7.855.450.428.722.5內(nèi)銷(xiāo)87.370.590.986.7128.1外銷(xiāo)比例8.2%44.0%35.7%24.9%14.9%第13頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款構(gòu)成 （千元） 2001年 2002年單位欠款比率單位欠款比率APEX3463212.01%APEX38300590.68%陳氏輝煌35931.25%陳氏輝煌31890.76%北京國(guó)美28630.99%Thomson Multimedia15860.38%北京大中28831.00%Klh AUDIO SYSTEM5340.13%福州華虹19250.67%南京港泰4280.10%合計(jì)4589615.92%合計(jì)38

8、874292.04%第14頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 應(yīng)收賬款的異常增長(zhǎng)有可能是長(zhǎng)虹放寬信用條件，刺激銷(xiāo)售增長(zhǎng)的結(jié)果。 通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)情況來(lái)證實(shí)。 對(duì)長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款的構(gòu)成進(jìn)行分析，進(jìn)一步可以印證長(zhǎng)虹的銷(xiāo)售策略，并對(duì)其應(yīng)收賬款的質(zhì)量進(jìn)行了解。第15頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析2、壞賬準(zhǔn)備分析 長(zhǎng)虹在1998年之前按照應(yīng)收賬款余額的0.3%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，1999年開(kāi)始按照賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。第16頁(yè)/共39頁(yè) 長(zhǎng)虹的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比計(jì)提比率率1999年年2000年年2001年年2002年年2003年年2004年年2005年年應(yīng)收賬應(yīng)收賬款原值款原值2691231821452882784223565

9、08351478535563335其中：其中：一年以一年以?xún)?nèi)內(nèi)02688231815642877154213404141151223131904861-2年年10%193.2504.90527.993378352030298302-3年年30%105.90.6485.70398.53414.23409493-4年年50%076.10.64110317.412934-5年年80%0076.10.6398.503175年以上年以上100%00075.861.7460.2460第17頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析續(xù)表計(jì)提比計(jì)提比率率1999200020012002200320042005一年內(nèi)一年內(nèi)應(yīng)收賬

10、應(yīng)收賬款款99.89%99.68%99.80%99.76%81.46%25.56%33.81%壞賬準(zhǔn)壞賬準(zhǔn)備余額備余額51.088.7206.9334.649838260506254839平均壞平均壞賬計(jì)提賬計(jì)提比率比率0.019%0.0487%0.072%0.079%1.94%54.44%45.24%第18頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 各公司壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策對(duì)比康佳海信廈華長(zhǎng)虹一年內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比率2%5%3%0%2001年平均壞賬計(jì)提比率6.7%6.2%5.2%0.072%2002年平均壞賬計(jì)提比率8.6%5.5%5.8%0.079%2003年平均壞賬計(jì)提比率23%5.83%5.81%1.

11、94%2004年平均壞賬計(jì)提比率17.3%5.7%4.89%54.44%第19頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析存貨質(zhì)量分析長(zhǎng)虹康佳海信廈華2001年存貨比率35%41%33%23%存貨余額（億元）62.1529.2513.077.28跌價(jià)準(zhǔn)備2.730.990.520.77計(jì)提比率4.39%3.38%3.98%10.58%第20頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析長(zhǎng)虹康佳海信廈華2002年存貨比率40.01%38.50%33.10%22.10%存貨余額（億元）74.72713.146.9跌價(jià)準(zhǔn)備2.771.170.310.45計(jì)提比率3.71%4.33%2.36%6.52%第21頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析長(zhǎng)虹康佳海

12、信廈華2003年存貨比率34.27%34.36%33.29%25.08%存貨余額（億元）73.2133.1113.027.87跌價(jià)準(zhǔn)備3.161.410.240.27計(jì)提比率4.31%4.26%1.84%3.43%第22頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析長(zhǎng)虹康佳海信廈華2004年存貨比率46.91%39.14%41%22.43%存貨余額（億元）73.4237.5717.967.51跌價(jià)準(zhǔn)備13.291.760.260.18計(jì)提比率18.10%4.68%1.45%2.40%第23頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 由上表可以發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)虹存貨的絕對(duì)值水平一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，存貨比率也處于較高的水平，這與長(zhǎng)虹采取的大規(guī)模

13、生產(chǎn)方式是相對(duì)應(yīng)的。第24頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 各公司存貨周轉(zhuǎn)率比較康佳海信廈華長(zhǎng)虹20011.572.402.351.2020022.513.813.921.6320033.803.793.641.7020043.374.225.071.52第25頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 長(zhǎng)虹的存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這意味著長(zhǎng)虹的存貨積壓極為嚴(yán)重。2001年后彩電行業(yè)開(kāi)始較大規(guī)模的存貨清理，因此存貨的周轉(zhuǎn)率均有較大的提高，但正如戰(zhàn)略分析中指出的，各方面的因素使其無(wú)法抓住這一契機(jī)進(jìn)行調(diào)整。第26頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 短期投資質(zhì)量 長(zhǎng)虹短期投資及其收益情況 （萬(wàn)元）項(xiàng)目項(xiàng)目20002001200

14、2200320042005短期投資短期投資113519109598113635995736310752658短期投資短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比率計(jì)提比率02%0041%60%短期投資短期投資收益收益1600661177647667-17049-5690平均收益平均收益比率比率1.41%5.93%6.96%7.19%-24.91%-9.83%占凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)比率比率6%75%44%37%4.60%-21%第27頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 長(zhǎng)虹不僅在短期投資中投入了巨額資金，而且從2001年開(kāi)始，為了提高短期投資收益率，長(zhǎng)虹將投資重點(diǎn)由風(fēng)險(xiǎn)較小的國(guó)債投資轉(zhuǎn)向了風(fēng)險(xiǎn)較大的股票投資與委托理財(cái)，使其投

15、資收益水平由2000年的1.41%上升到2003年的7.19%，但風(fēng)險(xiǎn)也大大提高，并且長(zhǎng)虹始終堅(jiān)持“按投資總體計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備”的會(huì)計(jì)政策，在2004年之前幾乎不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備，這顯然是十分激進(jìn)的。第28頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析收益質(zhì)量分析通過(guò)前面的分析，我們發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)虹對(duì)一年內(nèi)的應(yīng)收賬款和原材料不計(jì)提減值準(zhǔn)備造成資產(chǎn)負(fù)債表具有較多水分，同時(shí)也影響了其盈利質(zhì)量，我們按照5%的計(jì)提比例進(jìn)行調(diào)整，我們將發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)虹在2001年就處于巨額虧損狀態(tài)。第29頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析 長(zhǎng)虹資產(chǎn)價(jià)值準(zhǔn)備模擬表 （萬(wàn)元）項(xiàng)目項(xiàng)目19992000200120022003一年內(nèi)應(yīng)收一年內(nèi)應(yīng)收賬款賬款268823

16、.4181563.7287715.2421340414114.9原材料原材料95034146930112148214875225685合計(jì)合計(jì)363857.4328493.7399863.2636215639799.9按按5%計(jì)提計(jì)提準(zhǔn)備準(zhǔn)備18192.8716424.6919993.1631810.7531990當(dāng)年凈利潤(rùn)當(dāng)年凈利潤(rùn)51103.9227423.658853.5917620.2720573.8調(diào)整后凈利調(diào)整后凈利潤(rùn)潤(rùn)32911.0510998.97-11139.57-14190.48-11416.2第30頁(yè)/共39頁(yè)四、會(huì)計(jì)分析同時(shí)，長(zhǎng)虹近年來(lái)的非經(jīng)常性損益的金額極高。 長(zhǎng)虹的

17、非經(jīng)常性損益 （萬(wàn)元）項(xiàng)目項(xiàng)目2000200120022003非經(jīng)常性損益稅非經(jīng)常性損益稅后凈影響后凈影響7978.9714660738412152稅后非經(jīng)常性損稅后非經(jīng)常性損益益/凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)29.10%165.58%41.91%59.07%第31頁(yè)/共39頁(yè)五、財(cái)務(wù)分析1、財(cái)務(wù)管理效率分析 各公司短期流動(dòng)性指標(biāo)2003長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹康佳康佳海信海信廈華廈華流動(dòng)比率流動(dòng)比率2.171.281.881.03速動(dòng)比率速動(dòng)比率1.220.770.970.66現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率0.260.210.480.32經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)比率動(dòng)比率-0.090.055-0.060.06由此可見(jiàn)，長(zhǎng)虹的流動(dòng)比率、速動(dòng)

18、比率遠(yuǎn)高于對(duì)手，但現(xiàn)金比率處于較低水平，這是因?yàn)殚L(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款數(shù)額較大，因此長(zhǎng)虹的流動(dòng)性并不理想，第32頁(yè)/共39頁(yè)五、財(cái)務(wù)分析2、資產(chǎn)管理效率分析 各公司資產(chǎn)管理效率指標(biāo)2003長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹康佳康佳海信海信廈華廈華資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.661.331.470.94應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.0741.8523.127.41應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)1198.715.849.3存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率1.73.83.793.65存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2159696100固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.69.426.395.28第33頁(yè)/共39頁(yè)五、財(cái)務(wù)分析2、資產(chǎn)管理效率分析 從上表可知，長(zhǎng)虹的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，主要是因?yàn)殚L(zhǎng)虹未能有效管理總資產(chǎn)中比重最大的三項(xiàng)資產(chǎn)存貨、應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)，低下的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率使長(zhǎng)虹無(wú)法發(fā)揮出其規(guī)模優(yōu)勢(shì)。第34頁(yè)/共39頁(yè)五、財(cái)務(wù)分析3