基金績效衡量

1、 特雷諾指數(shù)越大，特雷諾指數(shù)越大，額外的收益越高，系統(tǒng)額外的收益越高，系統(tǒng)的風(fēng)險越低或者額外收的風(fēng)險越低或者額外收益率又高、系統(tǒng)風(fēng)險又益率又高、系統(tǒng)風(fēng)險又小。小。特雷諾指數(shù)越大，特雷諾指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好?；鸬目冃П憩F(xiàn)越好。特雷諾指數(shù)用的是特雷諾指數(shù)用的是系統(tǒng)風(fēng)險而不是全部風(fēng)系統(tǒng)風(fēng)險而不是全部風(fēng)險，因此，當(dāng)一項資產(chǎn)險，因此，當(dāng)一項資產(chǎn)只是資產(chǎn)組合的一部分只是資產(chǎn)組合的一部分時，特雷諾指數(shù)就可以時，特雷諾指數(shù)就可以作為衡量績效表現(xiàn)的恰作為衡量績效表現(xiàn)的恰當(dāng)指標(biāo)加以應(yīng)用。當(dāng)指標(biāo)加以應(yīng)用。 特雷諾指數(shù)的問題是無法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險分散程度。特雷諾指數(shù)的問題是無法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險分散程度。

2、值并不會值并不會因為組合中所包含的證券數(shù)量的增加而降低，因此當(dāng)基金分散程度提高時，因為組合中所包含的證券數(shù)量的增加而降低，因此當(dāng)基金分散程度提高時，特雷諾指數(shù)可能并不會變大。特雷諾指數(shù)可能并不會變大。 n如左圖：基金組合如左圖：基金組合c的的t指指數(shù)大于基金組合數(shù)大于基金組合a，因此，因此，c的績效優(yōu)于的績效優(yōu)于a。n根據(jù)證券市場線根據(jù)證券市場線sml，位，位于于sml線上的基金的線上的基金的t指指數(shù)大于數(shù)大于sml線的斜率線的斜率tm=rm-rf,其表現(xiàn)要優(yōu)其表現(xiàn)要優(yōu)于市場組合；位于于市場組合；位于sml線線下的基金的下的基金的t指數(shù)小于指數(shù)小于sml線的斜率，表現(xiàn)比市線的斜率，表現(xiàn)比市場組

3、合差。場組合差。n顯然，基金顯然，基金a的績效優(yōu)于的績效優(yōu)于市場組合，基金市場組合，基金b的績效的績效比市場表現(xiàn)差。比市場表現(xiàn)差。54.12 .1%65.0%5 .2afaarrt基金基金a的的t指數(shù)為：指數(shù)為：基金基金c的的t指數(shù)為：指數(shù)為：69.18.0%65.0%00.2cfccrrt證券市場的證券市場的t指數(shù)為：指數(shù)為：55.10.1%65.0%20.2sfssrrt基金基金c c的表現(xiàn)的表現(xiàn)好于基金好于基金a a，也也好于好于市場的市場的表現(xiàn)。表現(xiàn)?；鸹餫 a的表現(xiàn)的表現(xiàn)不如市場表現(xiàn)不如市場表現(xiàn) 夏普指數(shù)越大，額外收益率夏普指數(shù)越大，額外收益率越高，風(fēng)險越小或者額外收益率越高，風(fēng)

4、險越小或者額外收益率又高、標(biāo)準(zhǔn)差又小。又高、標(biāo)準(zhǔn)差又小。所以夏普指數(shù)越大，績效越所以夏普指數(shù)越大，績效越好。好。夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險，夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險，因此，當(dāng)某基金就是投資者的全因此，當(dāng)某基金就是投資者的全部投資時，可以用夏普指數(shù)作為部投資時，可以用夏普指數(shù)作為績效衡量的適宜指標(biāo)?？冃Ш饬康倪m宜指標(biāo)。)()(mppprere如果風(fēng)險指標(biāo)大于零，說明基金組合獲得了超越如果風(fēng)險指標(biāo)大于零，說明基金組合獲得了超越smlsml曲線上相曲線上相應(yīng)組合的超?？冃П憩F(xiàn)應(yīng)組合的超?？冃П憩F(xiàn); ; 如果風(fēng)險指標(biāo)小于零，說明基金組合的表現(xiàn)并不好。如果風(fēng)險指標(biāo)小于零，說明基金組合的表現(xiàn)并不好。 具有擇

5、時能力的基金經(jīng)理能夠在具有擇時能力的基金經(jīng)理能夠在市場高漲時市場高漲時?基金組合的基金組合的值，值，市場低迷時市場低迷時?基金組合的基金組合的值值 n假設(shè)某季上證假設(shè)某季上證a a股指數(shù)的收益率為股指數(shù)的收益率為10%10%，現(xiàn)金，現(xiàn)金( (債券債券) )的收益率為的收益率為2%2%。n 基金投資政策規(guī)定，基金的股票投資比例為基金投資政策規(guī)定，基金的股票投資比例為80%80%，現(xiàn)金，現(xiàn)金( (債券債券) )的投資比例為的投資比例為20%20%，但基金在實，但基金在實際投資過程中股票的投資比例為際投資過程中股票的投資比例為70%70%，現(xiàn)金，現(xiàn)金( (債券債券) )的投資比例為的投資比例為30%30%，則可以根據(jù)上式得到該基金在，則可以根據(jù)上式得到該基金在本季的擇時效果。本季的擇時效果。n擇時損益擇時損益=(70%-80%)=(70%-80%)10%+(30%-10%+(30%-20%)20%)2%=-1%+0.20%=-