金融理論與實(shí)踐之三

1、金融理論與實(shí)踐之三金融理論與實(shí)踐之三經(jīng)濟(jì)學(xué)與經(jīng)管教研部經(jīng)濟(jì)學(xué)與經(jīng)管教研部 張慧霞張慧霞u 金融市場及其要素金融市場及其要素u 金融工具金融工具u 貨幣市場貨幣市場 u 資本市場資本市場第三專題第三專題 金金 融融 市市 場場第一節(jié)第一節(jié) 金融市場及其要素金融市場及其要素一、金融市場的含義一、金融市場的含義 是指各種金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人通過金融工具的交易是指各種金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人通過金融工具的交易所實(shí)現(xiàn)的貨幣資金借貸活動的市場。所實(shí)現(xiàn)的貨幣資金借貸活動的市場。 資金供給者資金供給者 （債權(quán)）（債權(quán)） （企業(yè)、個(gè)人或國家）（企業(yè)、個(gè)人或國家） 資金需求者資金需求者 （債務(wù)）（債務(wù)）（企業(yè)、個(gè)人或國家）（企業(yè)

2、、個(gè)人或國家）支付利息支付利息出借資金使用權(quán)出借資金使用權(quán) 二者之間的貨幣資金融通或調(diào)劑形成了金融交易二者之間的貨幣資金融通或調(diào)劑形成了金融交易活動，融通或調(diào)劑時(shí)出具的債權(quán)債務(wù)憑證就成為活動，融通或調(diào)劑時(shí)出具的債權(quán)債務(wù)憑證就成為金融金融工具工具。 金融市場泛指資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具，通金融市場泛指資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具，通過各種形式進(jìn)行的全部金融性交易活動，過各種形式進(jìn)行的全部金融性交易活動，包括金融機(jī)構(gòu)包括金融機(jī)構(gòu)與客戶之間、各金融機(jī)構(gòu)之間、資金供求雙方所有以貨與客戶之間、各金融機(jī)構(gòu)之間、資金供求雙方所有以貨幣資金為交易對象的金融活動，如存款、貸款、票據(jù)抵幣資金為交易對象的金融活

3、動，如存款、貸款、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、信托、租賃、保險(xiǎn)、有價(jià)證券買賣、黃金外押與貼現(xiàn)、信托、租賃、保險(xiǎn)、有價(jià)證券買賣、黃金外匯交易等等。匯交易等等。 金融市場一般限定在以票據(jù)和有價(jià)證券為金融工金融市場一般限定在以票據(jù)和有價(jià)證券為金融工具的交易活動、金融機(jī)構(gòu)間的同業(yè)拆借、黃金外匯的具的交易活動、金融機(jī)構(gòu)間的同業(yè)拆借、黃金外匯的交易活動等范圍內(nèi)。交易活動等范圍內(nèi)。廣廣 義義狹狹 義義 通常是指狹義概念，不包括商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)通常是指狹義概念，不包括商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)金融市場形態(tài)金融市場形態(tài)有形市場有形市場無形市場無形市場 交易者集中到有固定地點(diǎn)、有交易設(shè)施的交易者集中到有固定地點(diǎn)、有交易設(shè)施的場

4、所內(nèi)進(jìn)行交易的市場。場所內(nèi)進(jìn)行交易的市場。 證券交易所就是典型的有形市場證券交易所就是典型的有形市場 交易者分散在不同地點(diǎn)（機(jī)構(gòu)）或采用電交易者分散在不同地點(diǎn)（機(jī)構(gòu)）或采用電訊手段進(jìn)行交易的市場。訊手段進(jìn)行交易的市場。 如場外交易市場和全球外匯市場如場外交易市場和全球外匯市場二、金融市場的基本要素二、金融市場的基本要素1. 金融市場的交易對象金融市場的交易對象 貨幣資金貨幣資金 金融交易大多表現(xiàn)為貨幣資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移，與金融交易大多表現(xiàn)為貨幣資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移，與商品交易不同。商品交易不同。2. 金融市場的交易主體金融市場的交易主體 參與者參與者 即參與金融市場交易活動而形成買賣雙方的各經(jīng)即參與

5、金融市場交易活動而形成買賣雙方的各經(jīng)濟(jì)單位。參與者必須是能夠獨(dú)立作出決策并承擔(dān)利益濟(jì)單位。參與者必須是能夠獨(dú)立作出決策并承擔(dān)利益和風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)主體。和風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)主體。 主要有：主要有：個(gè)人、企業(yè)、銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人、企業(yè)、銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)、政府及政府機(jī)構(gòu)政府及政府機(jī)構(gòu)盈余單位：盈余單位： 個(gè)人個(gè)人 非金融企業(yè)非金融企業(yè) 政府政府赤字單位：赤字單位： 個(gè)人個(gè)人 非金融企業(yè)非金融企業(yè) 政府政府直接融資直接融資間接融資間接融資資資 金金資資 金金資資 金金資資 金金資資 金金金融市場金融市場金融中介金融中介金融體系中的資金流動金融體系中的資金流動 個(gè)人、企業(yè)、政府部門不以金融交易為業(yè)，它們

6、之個(gè)人、企業(yè)、政府部門不以金融交易為業(yè)，它們之間發(fā)生的金融交易是間發(fā)生的金融交易是直接金融。直接金融。 直接金融的工具主要是：直接金融的工具主要是：商業(yè)票據(jù)、股票、債券。商業(yè)票據(jù)、股票、債券。如企業(yè)直接發(fā)行股票和債券就是直接融資如企業(yè)直接發(fā)行股票和債券就是直接融資 銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu) 如各類銀行、保險(xiǎn)公司、如各類銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司等是以金融活動為業(yè)的機(jī)構(gòu)，通過它們實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司等是以金融活動為業(yè)的機(jī)構(gòu)，通過它們實(shí)現(xiàn)的金融交易是的金融交易是間接金融。間接金融。 典型的間接金融是銀行的存貸款業(yè)務(wù)典型的間接金融是銀行的存貸款業(yè)務(wù)直接金融與間接金融的區(qū)別直接金融與間接金融的區(qū)

7、別 凡資金供求者雙方直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的為凡資金供求者雙方直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的為直直接金融；接金融；凡資金供求雙方不直接聯(lián)系而分別與金融機(jī)凡資金供求雙方不直接聯(lián)系而分別與金融機(jī)構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的為構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的為間接金融間接金融3. 金融市場的交易金融市場的交易“ 價(jià)格價(jià)格” 利率利率 金融市場貨幣資金的交易價(jià)格反映的是在一定時(shí)金融市場貨幣資金的交易價(jià)格反映的是在一定時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)讓貨幣資金使用權(quán)的報(bào)酬。由于本金不變，貨期內(nèi)轉(zhuǎn)讓貨幣資金使用權(quán)的報(bào)酬。由于本金不變，貨幣資金借貸時(shí)的交易價(jià)格通常表現(xiàn)為利率。幣資金借貸時(shí)的交易價(jià)格通常表現(xiàn)為利率。 如以如以10 % 的利率出讓的利率出讓100元

8、貨幣資金的使用權(quán)元貨幣資金的使用權(quán)1年。年。則則10 % 或或10 元元 即交易價(jià)格即交易價(jià)格 注意：注意：貨幣資金借貸的交易價(jià)格和金融工具買賣貨幣資金借貸的交易價(jià)格和金融工具買賣的交易價(jià)格是兩個(gè)不同的概念的交易價(jià)格是兩個(gè)不同的概念 如如100 元的元的1 年期債券，年利率為年期債券，年利率為10 %，交易價(jià)格交易價(jià)格為為110 元元 一張一張100 元的股票，元的股票，交易價(jià)格卻可能為交易價(jià)格卻可能為180 元元4. 金融市場交易的工具金融市場交易的工具 各種金融工具各種金融工具金融交易方式金融交易方式口頭協(xié)定口頭協(xié)定賬面信用賬面信用書面憑證書面憑證簡單，協(xié)議條件無正式憑證，債權(quán)簡單，協(xié)議條

9、件無正式憑證，債權(quán)債務(wù)關(guān)系及所有權(quán)關(guān)系不宜可靠確債務(wù)關(guān)系及所有權(quán)關(guān)系不宜可靠確立，易發(fā)生糾紛，無法在市場流通立，易發(fā)生糾紛，無法在市場流通轉(zhuǎn)讓，不適應(yīng)信用關(guān)系的復(fù)雜性。轉(zhuǎn)讓，不適應(yīng)信用關(guān)系的復(fù)雜性。具體載明支付或償還條件等事宜，具體載明支付或償還條件等事宜，可憑此確立信用關(guān)系和流通轉(zhuǎn)讓，可憑此確立信用關(guān)系和流通轉(zhuǎn)讓，成為金融交易的一般工具。成為金融交易的一般工具。 金融工具一般包括債權(quán)債務(wù)憑證（金融工具一般包括債權(quán)債務(wù)憑證（票據(jù)、債券等票據(jù)、債券等）和所有權(quán)憑證（和所有權(quán)憑證（股票股票），是金融市場上買賣的對象），是金融市場上買賣的對象三、金融市場的類型三、金融市場的類型貨幣市場貨幣市場資本市

10、場資本市場1. 按交易工具的期限按交易工具的期限交易期限在交易期限在1年以內(nèi)的短期金融市場年以內(nèi)的短期金融市場交易期限在交易期限在1 年以上的長期金融市場年以上的長期金融市場2. 按交割期限按交割期限現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場即期買賣、立即交割的市場即期買賣、立即交割的市場期貨市場期貨市場先行成交，在以后某一約定時(shí)間再行先行成交，在以后某一約定時(shí)間再行交割的市場交割的市場3. 按交易對象按交易對象 有票據(jù)市場、證券市場（股票市場、債券市場）、有票據(jù)市場、證券市場（股票市場、債券市場）、衍生工具市場、外匯市場、保險(xiǎn)市場、黃金市場等衍生工具市場、外匯市場、保險(xiǎn)市場、黃金市場等 第二節(jié)第二節(jié) 金融工具金融工具

11、一、金融工具及其特征一、金融工具及其特征 金融工具是在信用活動中產(chǎn)生的，能夠證明金金融工具是在信用活動中產(chǎn)生的，能夠證明金融交易金額、期限、價(jià)格的書面證明。融交易金額、期限、價(jià)格的書面證明。 金融工具對于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有金融工具對于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律約束力的權(quán)利均具有法律約束力金融工具必須同時(shí)兼?zhèn)淙齻€(gè)要點(diǎn)：金融工具必須同時(shí)兼?zhèn)淙齻€(gè)要點(diǎn)：一是有規(guī)范化的書面格式一是有規(guī)范化的書面格式二是有廣泛的社會可接受性或可轉(zhuǎn)讓性二是有廣泛的社會可接受性或可轉(zhuǎn)讓性三是具有法律效力三是具有法律效力金融工具特征金融工具特征1. 期限性期限性 指債務(wù)人必須全部歸還本金之前所經(jīng)歷的

12、時(shí)間指債務(wù)人必須全部歸還本金之前所經(jīng)歷的時(shí)間 債務(wù)人有義務(wù)在規(guī)定的期限到期日歸還本金，并債務(wù)人有義務(wù)在規(guī)定的期限到期日歸還本金，并按約定的條件和方式支付相應(yīng)的利息。償還期限一般按約定的條件和方式支付相應(yīng)的利息。償還期限一般在金融工具上有明確的規(guī)定。償還期限可以有零和無在金融工具上有明確的規(guī)定。償還期限可以有零和無限期這兩個(gè)極端。限期這兩個(gè)極端。2. 流動性流動性 指金融工具迅速變?yōu)樨泿哦恢略馐軗p失的能力指金融工具迅速變?yōu)樨泿哦恢略馐軗p失的能力 一般說來，金融工具的流動性與償還期成一般說來，金融工具的流動性與償還期成反比反比。償還期越短，流動性越大；償還期越長，流動性越小。償還期越短，流動性

13、越大；償還期越長，流動性越小。對于持有人來說，流動性強(qiáng)的金融工具相當(dāng)于貨幣。對于持有人來說，流動性強(qiáng)的金融工具相當(dāng)于貨幣。3. 風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性 指購買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失的可指購買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失的可能性大小。能性大小。債務(wù)人不履行約定按時(shí)支付利息和債務(wù)人不履行約定按時(shí)支付利息和 償還本金償還本金的風(fēng)險(xiǎn)，或是股份公司無力支付股息紅利。的風(fēng)險(xiǎn)，或是股份公司無力支付股息紅利。信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)由于金融工具市場價(jià)格下跌所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于金融工具市場價(jià)格下跌所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測，特別是在股票市場上。其風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測，特別是在股票市場上。4. 收益性收益性

14、指持有金融工具能夠帶來一定收益指持有金融工具能夠帶來一定收益 收益的大小取決于收益率。收益率是指持有金融收益的大小取決于收益率。收益率是指持有金融工具所取得的收益與本金的比率。工具所取得的收益與本金的比率。二、金融工具的種類二、金融工具的種類交易交易期限期限貨幣市場工具（商業(yè)票據(jù)、國庫券、貨幣市場工具（商業(yè)票據(jù)、國庫券、CD、回購協(xié)議等）回購協(xié)議等）資本市場工具（股票、公司債券及中、長期公債等）資本市場工具（股票、公司債券及中、長期公債等）直接融資工具（商業(yè)票據(jù)、政府債券、公司股票及債券直接融資工具（商業(yè)票據(jù)、政府債券、公司股票及債券 ）間接融資工具（銀行承兌匯票、間接融資工具（銀行承兌匯票、

15、CD、銀行債券及人壽保銀行債券及人壽保 險(xiǎn)單等）險(xiǎn)單等）發(fā)行發(fā)行主體主體資產(chǎn)所資產(chǎn)所有有 權(quán)權(quán)債務(wù)憑證債務(wù)憑證 除股票以外的其他金融工具除股票以外的其他金融工具所有權(quán)憑證所有權(quán)憑證 股票（可轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，無權(quán)索要本金）股票（可轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，無權(quán)索要本金）（一）商業(yè)票據(jù)（一）商業(yè)票據(jù) 是工商業(yè)者之間由于信用關(guān)系形成的短期是工商業(yè)者之間由于信用關(guān)系形成的短期無擔(dān)保債務(wù)憑證的總稱。主要有本票和匯票兩種。無擔(dān)保債務(wù)憑證的總稱。主要有本票和匯票兩種。三、基本金融工具三、基本金融工具 是由債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出的支付承諾書，承是由債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出的支付承諾書，承諾在約定期限內(nèi)支付一定款項(xiàng)給債權(quán)人。諾在約定期限內(nèi)

16、支付一定款項(xiàng)給債權(quán)人。本票本票是由債權(quán)人向債務(wù)人發(fā)出的支付命令書，命是由債權(quán)人向債務(wù)人發(fā)出的支付命令書，命令其在約定的期限內(nèi)支付一定款項(xiàng)給第三人令其在約定的期限內(nèi)支付一定款項(xiàng)給第三人或持票人?；虺制比?。匯票匯票 匯票必須經(jīng)過承兌才有效。只有承兌后的匯票才具匯票必須經(jīng)過承兌才有效。只有承兌后的匯票才具有法律效率，才能作為市場上合格的金融工具轉(zhuǎn)讓流通有法律效率，才能作為市場上合格的金融工具轉(zhuǎn)讓流通指匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認(rèn)指匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)記明事項(xiàng)，在票面上作出承諾付款并簽票據(jù)記明事項(xiàng)，在票面上作出承諾付款并簽章的一種行為。章的一種行為。承兌承兌抽象性抽象性不可

17、爭辯性不可爭辯性無擔(dān)保性無擔(dān)保性 只反映商品交易中產(chǎn)生的貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，只反映商品交易中產(chǎn)生的貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不反映交易的內(nèi)容。不反映交易的內(nèi)容。 商業(yè)票據(jù)只要被證實(shí)不是偽造的，付款人無商業(yè)票據(jù)只要被證實(shí)不是偽造的，付款人無權(quán)以任何借口拒絕屢行義務(wù)。權(quán)以任何借口拒絕屢行義務(wù)。 商業(yè)票據(jù)的簽發(fā)不需要提供其他保證，只靠商業(yè)票據(jù)的簽發(fā)不需要提供其他保證，只靠簽發(fā)人的信用。簽發(fā)人的信用。商業(yè)票據(jù)特征商業(yè)票據(jù)特征（二）股（二）股 票票 是股份公司發(fā)給出資者作為投資入股的證書是股份公司發(fā)給出資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證和索取股息紅利的憑證分分 類類按記名否按記名否記名股票記名股票 需經(jīng)一

18、定手續(xù)才能轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)需經(jīng)一定手續(xù)才能轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)不記名股票不記名股票 可自由轉(zhuǎn)讓，但發(fā)行有限制性規(guī)定可自由轉(zhuǎn)讓，但發(fā)行有限制性規(guī)定按有無面值按有無面值有面值股票有面值股票 票面上注明股數(shù)和金額的股票票面上注明股數(shù)和金額的股票無面值股票無面值股票票面上未載明股數(shù)和金額的股票票面上未載明股數(shù)和金額的股票按股東權(quán)利按股東權(quán)利優(yōu)先股優(yōu)先股 股東有優(yōu)先于普通股分紅和資產(chǎn)求償權(quán)股東有優(yōu)先于普通股分紅和資產(chǎn)求償權(quán)普通股普通股 代表著股東享有平等權(quán)利、不受特別限代表著股東享有平等權(quán)利、不受特別限制、并隨著股份公司利潤大小而分取相應(yīng)股息制、并隨著股份公司利潤大小而分取相應(yīng)股息我國現(xiàn)行股票分類我國現(xiàn)行股票分類u

19、國家股國家股-由各級政府以投入企業(yè)的固定資產(chǎn)存量折合的股由各級政府以投入企業(yè)的固定資產(chǎn)存量折合的股票或以現(xiàn)金繳款購置的股票。（大部分由國有資產(chǎn)管理部門票或以現(xiàn)金繳款購置的股票。（大部分由國有資產(chǎn)管理部門或政府有關(guān)部門新投入的股份組成）或政府有關(guān)部門新投入的股份組成）u法人股法人股-由法人企業(yè)投入資本購置的股票。（由發(fā)起人由法人企業(yè)投入資本購置的股票。（由發(fā)起人單位和其他法人單位所投入的股份組成）單位和其他法人單位所投入的股份組成）u社會公眾股（個(gè)人股）社會公眾股（個(gè)人股）- 由社會公眾個(gè)人投資購入的股由社會公眾個(gè)人投資購入的股票。（主體部分是向社會公眾公開募集的股份，也有少部票。（主體部分是向

20、社會公眾公開募集的股份，也有少部分來自企業(yè)內(nèi)部職工集資入股的股份）分來自企業(yè)內(nèi)部職工集資入股的股份）u周期性行業(yè)股周期性行業(yè)股-金融保險(xiǎn)、采掘業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)、金融保險(xiǎn)、采掘業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)、金屬非金屬、房地產(chǎn)等行業(yè)的股票金屬非金屬、房地產(chǎn)等行業(yè)的股票u非周期行業(yè)股非周期行業(yè)股-除上述外的所有行業(yè)股票除上述外的所有行業(yè)股票按投資主體劃分按投資主體劃分按行業(yè)門類劃分按行業(yè)門類劃分A 股股即普通股票。在境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市，一般即普通股票。在境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市，一般由國家股、法人股、個(gè)人股三部分組成。由國家股、法人股、個(gè)人股三部分組成。B 股股RMB 特種股票。是以特種股票。是以RMB 標(biāo)明

21、面值，在香標(biāo)明面值，在香港及境外發(fā)行，在境內(nèi)交易所上市，以外幣港及境外發(fā)行，在境內(nèi)交易所上市，以外幣交易的股票。交易的股票。2001年對境內(nèi)自然人開放。年對境內(nèi)自然人開放。H 股股由中國境內(nèi)注冊的公司發(fā)行，以由中國境內(nèi)注冊的公司發(fā)行，以RMB 標(biāo)明面標(biāo)明面值，直接在香港聯(lián)交所上市的股票，可使用外值，直接在香港聯(lián)交所上市的股票，可使用外幣認(rèn)購及買賣。幣認(rèn)購及買賣。中國概念股中國概念股以美元標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購與交易，使以美元標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購與交易，使境外居民投資，并在紐約證交所上市的中境外居民投資，并在紐約證交所上市的中國企業(yè)股票。國企業(yè)股票。N 股股由中國境內(nèi)注冊的公司發(fā)行、直接在美國由中

22、國境內(nèi)注冊的公司發(fā)行、直接在美國紐約上市的股票。紐約上市的股票。紅籌股紅籌股中資控股超過中資控股超過30 % 以上，股票列為恒生以上，股票列為恒生香港中資企業(yè)指數(shù)的成分股。香港中資企業(yè)指數(shù)的成分股。 形成有以下三種情況形成有以下三種情況一是在香港長期經(jīng)營的中資機(jī)構(gòu)以其境外資產(chǎn)上市一是在香港長期經(jīng)營的中資機(jī)構(gòu)以其境外資產(chǎn)上市二是香港中資機(jī)構(gòu)將境內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外包裝上市二是香港中資機(jī)構(gòu)將境內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外包裝上市三是國內(nèi)企業(yè)、機(jī)構(gòu)或香港中資機(jī)構(gòu)在香港三是國內(nèi)企業(yè)、機(jī)構(gòu)或香港中資機(jī)構(gòu)在香港買殼上市買殼上市買殼上市買殼上市指購入一家已上市公司的控股權(quán)指購入一家已上市公司的控股權(quán) 買方通過收購股權(quán)或買殼

23、迅速取得上市地位，將買方通過收購股權(quán)或買殼迅速取得上市地位，將自身的資產(chǎn)注入殼股公司，然后再通過配股、供股的自身的資產(chǎn)注入殼股公司，然后再通過配股、供股的方法，進(jìn)一步向市場集資。方法，進(jìn)一步向市場集資。（三）債（三）債 券券 是某一特定債務(wù)人與某一群債權(quán)人之間債權(quán)債務(wù)關(guān)是某一特定債務(wù)人與某一群債權(quán)人之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，是債權(quán)人憑此獲取利息等收益的有價(jià)證券。系的憑證，是債權(quán)人憑此獲取利息等收益的有價(jià)證券。 債券是一種定息證券。自發(fā)行之日起到期滿為止，債券是一種定息證券。自發(fā)行之日起到期滿為止，利率是固定的，持有者要承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是固定的，持有者要承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)。按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體分類

24、由國家政府部門為彌補(bǔ)預(yù)算赤字，籌集重點(diǎn)由國家政府部門為彌補(bǔ)預(yù)算赤字，籌集重點(diǎn)工程建設(shè)資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。工程建設(shè)資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。公債券公債券 國國 債（中央政府發(fā)行的國家公債）債（中央政府發(fā)行的國家公債） 市政債券（地方政府發(fā)行的地方公債）市政債券（地方政府發(fā)行的地方公債）國庫券國庫券 還本期限在一年以下的國債還本期限在一年以下的國債政府政府債券債券是工商企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的長期債務(wù)憑證。是工商企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的長期債務(wù)憑證。一般期限較長，多采取到期還本，分期付息的一般期限較長，多采取到期還本，分期付息的方式。發(fā)行債券可減輕稅負(fù)，成為一種重要的方式。發(fā)行債券可減輕稅負(fù)，成為一種重

25、要的融資方式。融資方式。公司公司債券債券金融金融債券債券是銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債是銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。務(wù)憑證。發(fā)行主體：發(fā)行主體：中央銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等。中央銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等。發(fā)行對象：發(fā)行對象：金融機(jī)構(gòu)、一般企業(yè)、社會團(tuán)體和個(gè)人等金融機(jī)構(gòu)、一般企業(yè)、社會團(tuán)體和個(gè)人等（四）證券投資基金（四）證券投資基金 是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、管人托

26、管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。投資人投資人指基金持有人指基金持有人一般是基金管理公司，負(fù)責(zé)基金管理運(yùn)作一般是基金管理公司，負(fù)責(zé)基金管理運(yùn)作由金融機(jī)構(gòu)（一般是銀行）擔(dān)任，負(fù)責(zé)保由金融機(jī)構(gòu)（一般是銀行）擔(dān)任，負(fù)責(zé)保管證券、現(xiàn)金及基金資產(chǎn)管證券、現(xiàn)金及基金資產(chǎn)管理人管理人信托人信托人特特規(guī)模效益規(guī)模效益投資基金規(guī)模一般較大，是證券市場上的投資基金規(guī)模一般較大，是證券市場上的機(jī)構(gòu)投資者，信息廣泛，可降低交易成本機(jī)構(gòu)投資者，信息廣

27、泛，可降低交易成本分散風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)基金是組合投資，可有效分散風(fēng)險(xiǎn)基金是組合投資，可有效分散風(fēng)險(xiǎn)專家管理專家管理基金管理人員一般均是從事證券分析多年、基金管理人員一般均是從事證券分析多年、曾在銀行等金融機(jī)構(gòu)工作、精通各種投資曾在銀行等金融機(jī)構(gòu)工作、精通各種投資工具、經(jīng)驗(yàn)豐富的專家組成，可制定出最工具、經(jīng)驗(yàn)豐富的專家組成，可制定出最佳回報(bào)的投資組合。佳回報(bào)的投資組合。點(diǎn)點(diǎn)類類型型按基金組織的內(nèi)部結(jié)構(gòu)按基金組織的內(nèi)部結(jié)構(gòu) 契約型基金和公司型基金契約型基金和公司型基金契約型基金契約型基金 也稱也稱“單位信托基金單位信托基金”，其內(nèi)部組織，其內(nèi)部組織在在 結(jié)構(gòu)上分成信托人和管理人。結(jié)構(gòu)上分成信托人和管理

28、人。信托人信托人具有法人身份，作為單位收益憑證持有（投具有法人身份，作為單位收益憑證持有（投資）者的資）者的“受托人受托人”來集合資金、保管資金。來集合資金、保管資金。管理人管理人作為由信托人聘用的作為由信托人聘用的“經(jīng)理人經(jīng)理人”來負(fù)責(zé)管理來負(fù)責(zé)管理信托資金運(yùn)營和決策投資策略。信托資金運(yùn)營和決策投資策略。投資人與基金組織之間是信托契約關(guān)系投資人與基金組織之間是信托契約關(guān)系公司型基金公司型基金 一般稱為一般稱為“共同基金共同基金”，其內(nèi)部組織，其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)同一般股份制公司相似。結(jié)構(gòu)同一般股份制公司相似。 其資金是通過公開招股，發(fā)行股份的方式獲得，股其資金是通過公開招股，發(fā)行股份的方式獲得，股

29、東們通過選舉董事會，由董事會聘用或組織一個(gè)投資管東們通過選舉董事會，由董事會聘用或組織一個(gè)投資管理公司來經(jīng)營基金的資產(chǎn)和決定投資的政策。理公司來經(jīng)營基金的資產(chǎn)和決定投資的政策。按聚集資金方式按聚集資金方式 封閉型基金和開放型基金封閉型基金和開放型基金封閉型基金封閉型基金 在創(chuàng)立起始發(fā)行一筆數(shù)量固定的股份，在創(chuàng)立起始發(fā)行一筆數(shù)量固定的股份，在二級市場上進(jìn)行交易，新投資者只能從二級市場上在二級市場上進(jìn)行交易，新投資者只能從二級市場上購買、兌現(xiàn)，與股票交易基本一樣。購買、兌現(xiàn)，與股票交易基本一樣。開放型基金開放型基金 是連續(xù)不斷地向社會直接出售其收益憑是連續(xù)不斷地向社會直接出售其收益憑證或基金股份，

30、同時(shí)投資者也可以隨時(shí)按單位收益憑證證或基金股份，同時(shí)投資者也可以隨時(shí)按單位收益憑證或股份的凈值價(jià)格贖回資金，一般基金不需上市交易。或股份的凈值價(jià)格贖回資金，一般基金不需上市交易。贖贖 回回將所持股份賣回給基金，使股份變成現(xiàn)金，股份將所持股份賣回給基金，使股份變成現(xiàn)金，股份可在任何一個(gè)營業(yè)日贖回。可在任何一個(gè)營業(yè)日贖回。 開放型基金的市場價(jià)格是以凈資產(chǎn)價(jià)值為依據(jù)的，開放型基金的市場價(jià)格是以凈資產(chǎn)價(jià)值為依據(jù)的，不存在折價(jià)、溢價(jià)，其贖回價(jià)格就是它的凈資產(chǎn)值。不存在折價(jià)、溢價(jià)，其贖回價(jià)格就是它的凈資產(chǎn)值。以上分類交叉，可歸納出當(dāng)代基金的主要類型以上分類交叉，可歸納出當(dāng)代基金的主要類型契約型契約型公司型

31、公司型封閉型封閉型開放型開放型西方發(fā)達(dá)國家：西方發(fā)達(dá)國家：開放契約型、開放公司型、開放契約型、開放公司型、 封閉公司型封閉公司型 金融學(xué)金融學(xué) 莫頓與博迪合著莫頓與博迪合著有一個(gè)論點(diǎn)值得注意：有一個(gè)論點(diǎn)值得注意：商業(yè)銀行即將衰退，基金取而商業(yè)銀行即將衰退，基金取而 代之。代之。 全社會金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最好是全社會金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最好是 ：負(fù)債方是基金，負(fù)債方是基金，資產(chǎn)方是證券。資產(chǎn)方是證券。證券有充分的流動性，投資者不再證券有充分的流動性，投資者不再存款，而是購買基金。存款，而是購買基金。 在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，負(fù)債方是存款，資產(chǎn)負(fù)債方是存款，資產(chǎn)方是貸款。方是貸款。那么資產(chǎn)與

32、負(fù)債之間，期限永遠(yuǎn)不匹配，那么資產(chǎn)與負(fù)債之間，期限永遠(yuǎn)不匹配，風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)不匹配，兩邊的市場價(jià)值永遠(yuǎn)不相等。風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)不匹配，兩邊的市場價(jià)值永遠(yuǎn)不相等。 社會金融結(jié)構(gòu)將會發(fā)生變化，將會有越來越多社會金融結(jié)構(gòu)將會發(fā)生變化，將會有越來越多人把自己的財(cái)富放在證券類投資人把自己的財(cái)富放在證券類投資 基金上，美國基金上，美國全社會的基金高于存款。全社會的基金高于存款。四、證券行市四、證券行市是指在二級市場上買賣有價(jià)證券的實(shí)際交易價(jià)格是指在二級市場上買賣有價(jià)證券的實(shí)際交易價(jià)格決定因素：決定因素： 有價(jià)證券的收益、當(dāng)時(shí)的市場利率有價(jià)證券的收益、當(dāng)時(shí)的市場利率股票行市股票行市股票預(yù)期收益股票預(yù)期收益市場利息率市場利

33、息率= 例：例：某股票的票面金額某股票的票面金額 100 元，預(yù)期年收益元，預(yù)期年收益 20 元，而當(dāng)時(shí)市場利率為元，而當(dāng)時(shí)市場利率為10 % 。該股票行市為：該股票行市為： 20 元元10 % = 200 元元債券行市債券行市 =債券到期收入的本利和債券到期收入的本利和1+市場利率到期期限市場利率到期期限 例：例： 有有100 元的債券，票面年利率元的債券，票面年利率 10 %，3 年到年到期，市場利率為期，市場利率為 6 % ，按單利計(jì)算。，按單利計(jì)算。該債券的行市為：該債券的行市為： 100+（1+10 %3）1+6 % 3=110 . 17注注 意：意：上述只是理論公式，實(shí)際的證券行市

34、還要受證上述只是理論公式，實(shí)際的證券行市還要受證券的供求關(guān)系、通貨膨脹率、國內(nèi)外政治、軍事、經(jīng)券的供求關(guān)系、通貨膨脹率、國內(nèi)外政治、軍事、經(jīng)濟(jì)形勢等因素的影響。濟(jì)形勢等因素的影響。五、股票價(jià)格指數(shù)五、股票價(jià)格指數(shù)股指是描述股票市場總的價(jià)格水平變化的指標(biāo)股指是描述股票市場總的價(jià)格水平變化的指標(biāo)股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) =計(jì)算期股票平均價(jià)格計(jì)算期股票平均價(jià)格基期股票平均價(jià)格基期股票平均價(jià)格100（1000） 如：如：上證綜合指數(shù)以上證綜合指數(shù)以1990 年年12月月19日開市第一天日開市第一天平均價(jià)格作為基期，以計(jì)算日平均價(jià)格作為報(bào)告期平均價(jià)格作為基期，以計(jì)算日平均價(jià)格作為報(bào)告期我國主要股指我國主

35、要股指 ：上證綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù) 深證成分指數(shù)深證成分指數(shù) 上證上證 180 指數(shù)指數(shù) 深證深證 100 指數(shù)指數(shù) 滬深滬深300 指數(shù)指數(shù)國際主要股指國際主要股指 ：道：道 瓊斯股指瓊斯股指 NASDAQ股指股指 日經(jīng)股價(jià)指數(shù)日經(jīng)股價(jià)指數(shù) 香港恒生指數(shù)香港恒生指數(shù)上證綜指上證綜指 是全樣本和是全樣本和100% 描述市場的指數(shù)品種。描述市場的指數(shù)品種。只是一個(gè)理論上的指數(shù)標(biāo)的，只是一個(gè)理論上的指數(shù)標(biāo)的，不是一個(gè)可操作的投資組合，存在不可操作性和不可投資性的重大缺陷。不是一個(gè)可操作的投資組合，存在不可操作性和不可投資性的重大缺陷。 上證綜指將不斷上市的新股逐一計(jì)入指數(shù)計(jì)算范圍，影響了指數(shù)的前

36、后上證綜指將不斷上市的新股逐一計(jì)入指數(shù)計(jì)算范圍，影響了指數(shù)的前后可比性和內(nèi)部結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性?？杀刃院蛢?nèi)部結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。滬深滬深300指數(shù)指數(shù) 是滬深證券交易所（中證指數(shù)有限公司）于是滬深證券交易所（中證指數(shù)有限公司）于2005年年4月月8日聯(lián)合發(fā)布的反映日聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)。滬深股市場整體走勢的指數(shù)。滬深300指數(shù)編制目標(biāo)是反映中國證券市場股票價(jià)格變指數(shù)編制目標(biāo)是反映中國證券市場股票價(jià)格變動的概貌和運(yùn)行狀況，并能夠作為投資業(yè)績的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)動的概貌和運(yùn)行狀況，并能夠作為投資業(yè)績的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。l

37、滬深滬深300指數(shù)以指數(shù)以2004年年12月月31日為基日，基日點(diǎn)位日為基日，基日點(diǎn)位1000點(diǎn)。點(diǎn)。 l 滬深滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只只A股作為樣本，其中滬市股作為樣本，其中滬市有有208只，深市只，深市92只。只。 l樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動性好的股票。樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動性好的股票。 l滬深滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性l 滬深滬深300指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合

38、的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過份股，每次調(diào)整比例一般不超過10%。 深證深證100 指數(shù)指數(shù) 該指數(shù)以該指數(shù)以20022002年年1212月月3131日為基準(zhǔn)日，基日指數(shù)定日為基準(zhǔn)日，基日指數(shù)定為為10001000點(diǎn)。點(diǎn)。并根據(jù)市場動態(tài)跟蹤和成份股穩(wěn)定性的原并根據(jù)市場動態(tài)跟蹤和成份股穩(wěn)定性的原則，每半年調(diào)整一次。則，每半年調(diào)整一次。 深證深證100100指數(shù)選取深交所上市的指數(shù)選取深交所上市的100100只只A A股作為成份股作為成份股，以成份股的可流通股，以成份股的可流通A A股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用派氏（以報(bào)股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用派氏（以報(bào)告期成交股數(shù)為權(quán)數(shù)）綜合法編制。告期成交股

39、數(shù)為權(quán)數(shù)）綜合法編制。選股特點(diǎn)選股特點(diǎn) 成份股是通過對流通市值比重和成交金額比重兩成份股是通過對流通市值比重和成交金額比重兩項(xiàng)重要指標(biāo)進(jìn)行綜合排序后，選取前項(xiàng)重要指標(biāo)進(jìn)行綜合排序后，選取前100100名獲得。名獲得。恒生指數(shù)恒生指數(shù) 香港恒生銀行香港恒生銀行1969 年推出恒生指數(shù)，并以年推出恒生指數(shù)，并以1964 年年7月月31日為基期（基期指數(shù)為日為基期（基期指數(shù)為100），從），從1969 年年11月月24日起逐日公布。日起逐日公布。 恒生指數(shù)恒生指數(shù)從香港上市公司中挑選出從香港上市公司中挑選出3333家有代表性家有代表性且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大公司股票作為成份股，這些股票且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大公

40、司股票作為成份股，這些股票涉及到香港的各個(gè)行業(yè)，并占香港股票市值的涉及到香港的各個(gè)行業(yè)，并占香港股票市值的68.8%68.8%，具有較強(qiáng)的代表性。具有較強(qiáng)的代表性。其成分股按其業(yè)績和代表性不定其成分股按其業(yè)績和代表性不定期的調(diào)整，采用期的調(diào)整，采用“資本市值加權(quán)法資本市值加權(quán)法” 計(jì)算。計(jì)算。某一日恒生指數(shù)某一日恒生指數(shù) =當(dāng)日所有成分股市價(jià)總值當(dāng)日所有成分股市價(jià)總值100基期日所有成分股市價(jià)總值基期日所有成分股市價(jià)總值第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場一、貨幣市場及其特點(diǎn)一、貨幣市場及其特點(diǎn) 貨幣市場是指期限在貨幣市場是指期限在1年以內(nèi)的短期資金融通的市年以內(nèi)的短期資金融通的市場，又稱短期資金市

41、場。場，又稱短期資金市場。 * 交易時(shí)間短交易時(shí)間短 * 交易目的是解決資金周轉(zhuǎn)的需要交易目的是解決資金周轉(zhuǎn)的需要 * 所交易的金融工具有較強(qiáng)的貨幣性所交易的金融工具有較強(qiáng)的貨幣性 特特 點(diǎn)點(diǎn)分類分類同業(yè)拆借同業(yè)拆借市市 場場商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)市市 場場國庫券國庫券市市 場場大額定期存單大額定期存單 市市 場（場（CD）二、同業(yè)拆借市場二、同業(yè)拆借市場 是指各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動所形是指各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動所形成的市場。主要有成的市場。主要有銀行同業(yè)拆借市場和短期拆借市場。銀行同業(yè)拆借市場和短期拆借市場。銀行同業(yè)拆借市場銀行同業(yè)拆借市場 是銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆

42、借市場。是銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場。 其交易一般沒有固定場所，主要通過電訊手段成交。其交易一般沒有固定場所，主要通過電訊手段成交。期限最短的只有半日，一般不超過期限最短的只有半日，一般不超過1個(gè)月。拆借利息的個(gè)月。拆借利息的利率由交易雙方自定，其利率通常低于央行的再貼現(xiàn)率利率由交易雙方自定，其利率通常低于央行的再貼現(xiàn)率而高于銀行的資金成本。拆息變動頻繁，靈敏反映資金而高于銀行的資金成本。拆息變動頻繁，靈敏反映資金供求狀況。供求狀況。短期拆借市場短期拆借市場 又叫又叫“通知放款通知放款” ，主要是商業(yè)銀行與非銀，主要是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)（如券商）之間的一種短期資金拆借形式。行金融機(jī)

43、構(gòu)（如券商）之間的一種短期資金拆借形式。特特 點(diǎn)點(diǎn)利率多變，拆期不固定，利率多變，拆期不固定，隨時(shí)可以拆出，隨時(shí)償還隨時(shí)可以拆出，隨時(shí)償還具體具體操作操作銀銀 行行客戶（券商）客戶（券商） 銀行與客戶訂立短期拆借協(xié)定，規(guī)定拆借幅度和擔(dān)保方式；銀行與客戶訂立短期拆借協(xié)定，規(guī)定拆借幅度和擔(dān)保方式； 客戶提供的擔(dān)保品一般是股票、債券等有價(jià)證券，在規(guī)定時(shí)客戶提供的擔(dān)保品一般是股票、債券等有價(jià)證券，在規(guī)定時(shí)間、拆借幅度內(nèi)、客戶可隨用隨借；間、拆借幅度內(nèi)、客戶可隨用隨借； 客戶到期不能歸還借款，銀行有權(quán)出售其擔(dān)保品。客戶到期不能歸還借款，銀行有權(quán)出售其擔(dān)保品。三、商業(yè)票據(jù)市場三、商業(yè)票據(jù)市場 是指商業(yè)票據(jù)

44、的流通及轉(zhuǎn)讓市場，包括是指商業(yè)票據(jù)的流通及轉(zhuǎn)讓市場，包括票據(jù)票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。票據(jù)承兌市場票據(jù)承兌市場 主要指商業(yè)匯票。匯票需要承兌，是由于債權(quán)人主要指商業(yè)匯票。匯票需要承兌，是由于債權(quán)人作為出票人單方面將付款人、金額、期限等內(nèi)容記載作為出票人單方面將付款人、金額、期限等內(nèi)容記載于票面，從法律上，付款人在沒有承諾前不是真正的于票面，從法律上，付款人在沒有承諾前不是真正的票據(jù)債務(wù)人。只有承兌后的匯票才具有法律效力，才票據(jù)債務(wù)人。只有承兌后的匯票才具有法律效力，才能作為市場上合格的金融工具流通。能作為市場上合格的金融工具流通。 在國外，匯票承兌一般由銀行辦理，也有

45、專門辦在國外，匯票承兌一般由銀行辦理，也有專門辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)。理承兌的金融機(jī)構(gòu)。票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)市場是商業(yè)票據(jù)持有人在票據(jù)到期前，為獲取現(xiàn)款是商業(yè)票據(jù)持有人在票據(jù)到期前，為獲取現(xiàn)款向貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)貼付一定的利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。向貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)貼付一定的利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率貼現(xiàn)利息與票據(jù)到期時(shí)應(yīng)得款項(xiàng)的金額之比貼現(xiàn)利息與票據(jù)到期時(shí)應(yīng)得款項(xiàng)的金額之比貼貼 現(xiàn)現(xiàn) 票據(jù)貼現(xiàn)市場所轉(zhuǎn)讓的商業(yè)票據(jù)主要是經(jīng)過背書票據(jù)貼現(xiàn)市場所轉(zhuǎn)讓的商業(yè)票據(jù)主要是經(jīng)過背書的本票和承兌匯票。票據(jù)到期前，金融機(jī)構(gòu)若需要現(xiàn)的本票和承兌匯票。票據(jù)到期前，金融機(jī)構(gòu)若需要現(xiàn)款，可辦理款，可辦理再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。再貼

46、現(xiàn)再貼現(xiàn)商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向央行商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向央行再辦理貼現(xiàn)的融資行為。再辦理貼現(xiàn)的融資行為。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向其它商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向其它商業(yè)銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的融資行為。商業(yè)銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的融資行為。 注意：注意：貼現(xiàn)業(yè)務(wù)形式上是買進(jìn)未到期票據(jù)，實(shí)質(zhì)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)形式上是買進(jìn)未到期票據(jù)，實(shí)質(zhì)上是信用業(yè)務(wù)，是債權(quán)的轉(zhuǎn)移，即銀行通過貼現(xiàn)間接上是信用業(yè)務(wù)，是債權(quán)的轉(zhuǎn)移，即銀行通過貼現(xiàn)間接貸款給票據(jù)金額的支付人；票據(jù)的轉(zhuǎn)讓與再轉(zhuǎn)讓，實(shí)貸款給票據(jù)金額的支付人；票據(jù)的轉(zhuǎn)讓與再轉(zhuǎn)讓，實(shí)質(zhì)上是資金的買賣。質(zhì)上是資金的買賣。商

47、業(yè)票據(jù)市場的主要功能商業(yè)票據(jù)市場的主要功能1. 為工商企業(yè)解決短期資金的融通提供了場所。為工商企業(yè)解決短期資金的融通提供了場所。企業(yè)可企業(yè)可以通過票據(jù)的發(fā)行、承兌或貼現(xiàn)，保持生產(chǎn)流通過程的以通過票據(jù)的發(fā)行、承兌或貼現(xiàn)，保持生產(chǎn)流通過程的順暢進(jìn)行。順暢進(jìn)行。2. 為商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量提供了途徑。為商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量提供了途徑。商業(yè)銀行通過商業(yè)銀行通過對合格商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)，保持資產(chǎn)的對合格商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)，保持資產(chǎn)的安全性和流動性。安全性和流動性。3. 為央行貨幣政策操作提供了條件。為央行貨幣政策操作提供了條件。央行可運(yùn)用再貼現(xiàn)央行可運(yùn)用再貼現(xiàn)政策工具，調(diào)節(jié)市場利

48、率和貨幣供給量。政策工具，調(diào)節(jié)市場利率和貨幣供給量。四、國庫券市場四、國庫券市場 是政府為彌補(bǔ)國庫資金臨時(shí)不足而發(fā)行的短期是政府為彌補(bǔ)國庫資金臨時(shí)不足而發(fā)行的短期債務(wù)憑證，償還期一般在一年以下。債務(wù)憑證，償還期一般在一年以下。國庫券市場包括國庫券市場包括國庫券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓流通國庫券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓流通發(fā)發(fā) 行行發(fā)行次數(shù)頻繁，有定期和不定期發(fā)行兩種發(fā)行次數(shù)頻繁，有定期和不定期發(fā)行兩種轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 讓讓 通過貼現(xiàn)或買賣方式進(jìn)行通過貼現(xiàn)或買賣方式進(jìn)行作作 用用國庫券市場是商業(yè)銀行調(diào)節(jié)二級市場準(zhǔn)備金國庫券市場是商業(yè)銀行調(diào)節(jié)二級市場準(zhǔn)備金的重要渠道，是政府調(diào)節(jié)國庫收支的重要基的重要渠道，是政府調(diào)節(jié)國庫收支的重要基地，是

49、央行進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)操作以調(diào)節(jié)貨地，是央行進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)操作以調(diào)節(jié)貨幣信用的重要場所。幣信用的重要場所。五、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場（五、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場（CD） CD是在銀行定期存款的憑據(jù)上注明存款金額、期是在銀行定期存款的憑據(jù)上注明存款金額、期限、利率，到期持有人提取本金和利息的一種債務(wù)憑證限、利率，到期持有人提取本金和利息的一種債務(wù)憑證CD與一般定期存款單的區(qū)別與一般定期存款單的區(qū)別1. 不記名，可自由轉(zhuǎn)讓。不記名，可自由轉(zhuǎn)讓。持有者需要現(xiàn)款即可在市場持有者需要現(xiàn)款即可在市場上轉(zhuǎn)讓出售。上轉(zhuǎn)讓出售。2. 金額固定，面額大。金額固定，面額大。美國的美國的CD最低起價(jià)為最低起價(jià)為10

50、萬美元，萬美元，存單期限通常不少于存單期限通常不少于2周，大多為周，大多為3 6 個(gè)月，一般不個(gè)月，一般不超過超過1年。利率略高于同等期限的定期存款利率。年。利率略高于同等期限的定期存款利率。3. 允許買賣、轉(zhuǎn)讓，使其集中了活期與定期的優(yōu)點(diǎn)。允許買賣、轉(zhuǎn)讓，使其集中了活期與定期的優(yōu)點(diǎn)。對銀行來說，它是定期存款，未到期前不能支??；對對銀行來說，它是定期存款，未到期前不能支取；對存款人來說，既有較高的利息，又能在需要時(shí)轉(zhuǎn)讓出存款人來說，既有較高的利息，又能在需要時(shí)轉(zhuǎn)讓出售，迅速變現(xiàn)，是一種理想的金融工具。售，迅速變現(xiàn)，是一種理想的金融工具。第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場一、資本市場及其功能一、資本

51、市場及其功能 是指融資期限在是指融資期限在1年以上的資金交易市場，又稱年以上的資金交易市場，又稱長期資金市場。長期資金市場。功功 能能籌資功能籌資功能 為資金需求者籌集資金的功能，為資金需求者籌集資金的功能，同時(shí)也是為資金供給者提供投資對象。同時(shí)也是為資金供給者提供投資對象。資本配置資本配置 通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能。進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能。按市場職能按市場職能分分 類類發(fā)行市場發(fā)行市場 新證券發(fā)行的市場（一級市場）新證券發(fā)行的市場（一級市場）流通市場流通市場 已發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓、買賣和流已發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓、買賣和流 通的場所（二級市場

52、）通的場所（二級市場）二、發(fā)行市場和流通市場二、發(fā)行市場和流通市場（一）發(fā)行市場（一級市場或初級市場）（一）發(fā)行市場（一級市場或初級市場）發(fā)行者、發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)、投資者發(fā)行者、發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)、投資者發(fā)發(fā) 行行 者者 政府、公司、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)政府、公司、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu) 投資銀行、信托投資公司、證券公司等投資銀行、信托投資公司、證券公司等投投 資資 者者 購買有價(jià)證券的自然人和法人購買有價(jià)證券的自然人和法人組組 成成 選擇認(rèn)購人選擇認(rèn)購人私募私募 發(fā)行人直接對特定的投資者銷售證券發(fā)行人直接對特定的投資者銷售證券公募公募 在市場上面向公眾發(fā)行在市場上面向公眾發(fā)行選擇銷售人選擇銷售人

53、直接發(fā)行直接發(fā)行 證券發(fā)行者自己組織發(fā)售證券發(fā)行者自己組織發(fā)售間接發(fā)行間接發(fā)行 委托其他機(jī)構(gòu)代理出售委托其他機(jī)構(gòu)代理出售發(fā)行方式發(fā)行方式股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行我國一般通過市盈率確定股票發(fā)行價(jià)格我國一般通過市盈率確定股票發(fā)行價(jià)格市市 盈盈 率率（本益比）（本益比） =股票市價(jià)（發(fā)行價(jià)）股票市價(jià)（發(fā)行價(jià)）每股凈盈利每股凈盈利每股凈盈利每股凈盈利 =稅后利潤稅后利潤股份總額股份總額股票發(fā)行價(jià)股票發(fā)行價(jià) = 市盈率市盈率 每股凈盈利每股凈盈利（二）二級市場（二）二級市場 二級市場上各種證券的轉(zhuǎn)讓流通，主要是為投資者二級市場上各種證券的轉(zhuǎn)讓流通，主要

54、是為投資者解決金融工具的長期性和資金流動性的矛盾。因此，二解決金融工具的長期性和資金流動性的矛盾。因此，二級市場的交易可以為投資人提供各種融資便利，卻不能級市場的交易可以為投資人提供各種融資便利，卻不能直接為籌資人籌措新的資金，故二級市場上的交易活動直接為籌資人籌措新的資金，故二級市場上的交易活動并不增加社會投資量并不增加社會投資量。參與者參與者投資者、中介人（主要是證券經(jīng)紀(jì)人、證券商）投資者、中介人（主要是證券經(jīng)紀(jì)人、證券商）證券經(jīng)紀(jì)人證券經(jīng)紀(jì)人在證交所充當(dāng)中介而收取傭金的商人在證交所充當(dāng)中介而收取傭金的商人 經(jīng)紀(jì)人必須是交易所會員，作為顧客代理人，只經(jīng)紀(jì)人必須是交易所會員，作為顧客代理人，

55、只代客買賣證券，不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，并以傭金的形式向代客買賣證券，不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，并以傭金的形式向顧客索取報(bào)酬。顧客索取報(bào)酬。證券商證券商是指買賣證券的商家、公司或個(gè)人是指買賣證券的商家、公司或個(gè)人 券商自己從事證券的買賣，從賤買貴賣中賺取券商自己從事證券的買賣，從賤買貴賣中賺取差價(jià)，作為經(jīng)營證券的利潤。差價(jià)，作為經(jīng)營證券的利潤。 * 場外證券商場外證券商 不參加交易所內(nèi)的證券買賣，而是不參加交易所內(nèi)的證券買賣，而是在自己開設(shè)的店堂或柜臺進(jìn)行交易，買賣的對象主要在自己開設(shè)的店堂或柜臺進(jìn)行交易，買賣的對象主要是未上市或不足成交批量的證券，形成了柜臺交易市是未上市或不足成交批量的證券，形成了柜臺交易市

56、場。場。 * 場內(nèi)證券商場內(nèi)證券商 在交易所內(nèi)買賣證券的商人。在交易在交易所內(nèi)買賣證券的商人。在交易所內(nèi)經(jīng)營一定數(shù)量和種類的證券，或與經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易所內(nèi)經(jīng)營一定數(shù)量和種類的證券，或與經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易注意注意 ：券商與經(jīng)紀(jì)人的區(qū)別：券商與經(jīng)紀(jì)人的區(qū)別券券 商商 自營證券，自負(fù)盈虧，其收入來自買賣差價(jià)。自營證券，自負(fù)盈虧，其收入來自買賣差價(jià)。經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人 證券買賣人的中間人，從事代客買賣業(yè)務(wù)，證券買賣人的中間人，從事代客買賣業(yè)務(wù)，收入來自傭金。收入來自傭金。組織方式組織方式 場內(nèi)交易與場外交易（柜臺交易、無形市場）場內(nèi)交易與場外交易（柜臺交易、無形市場）場內(nèi)交易場內(nèi)交易在證交所內(nèi)進(jìn)行的有組織的交易在

57、證交所內(nèi)進(jìn)行的有組織的交易 證交所證交所 是專門從事證券買賣的有組織的交易場所，是專門從事證券買賣的有組織的交易場所，是由經(jīng)紀(jì)人、券商組成的會員制或公司制組織。是由經(jīng)紀(jì)人、券商組成的會員制或公司制組織。 為了使證交所內(nèi)交易活動順利進(jìn)行，各國對在證交為了使證交所內(nèi)交易活動順利進(jìn)行，各國對在證交所上市的證券數(shù)量與質(zhì)量均有限定，上市證券一般只占所上市的證券數(shù)量與質(zhì)量均有限定，上市證券一般只占全部發(fā)行證券的全部發(fā)行證券的10 % 左右。左右。英國證交所上市公司英國證交所上市公司 2292 家家 220 多年歷史多年歷史法國證交所上市公司法國證交所上市公司 968 家家德國證交所上市公司德國證交所上市公

58、司 1043 家家場外交易場外交易指在證交所以外進(jìn)行的交易指在證交所以外進(jìn)行的交易 * 柜臺交易柜臺交易 是通過各家證券商（公司）所設(shè)的專門是通過各家證券商（公司）所設(shè)的專門柜臺進(jìn)行證券買賣，又稱店頭市場。柜臺進(jìn)行證券買賣，又稱店頭市場。 該市場沒有固定的交易市場和交易時(shí)間，是一種松該市場沒有固定的交易市場和交易時(shí)間，是一種松散的、無組織的市場，交易價(jià)格由雙方協(xié)商議定。散的、無組織的市場，交易價(jià)格由雙方協(xié)商議定。 * 無形市場無形市場 是通過電腦、電話、電訊方式進(jìn)行證券是通過電腦、電話、電訊方式進(jìn)行證券交易的市場，又稱為網(wǎng)絡(luò)市場。交易的市場，又稱為網(wǎng)絡(luò)市場。 在各國金融市場的發(fā)展歷程中，無論是

59、從參與者、在各國金融市場的發(fā)展歷程中，無論是從參與者、交易的數(shù)量來看，場外交易均占主體。交易的數(shù)量來看，場外交易均占主體。 場外交易是二級市場的基礎(chǔ)與主體，而證券交易所場外交易是二級市場的基礎(chǔ)與主體，而證券交易所是二級市場的典型與代表。是二級市場的典型與代表。交易方式交易方式現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易 期貨交易期貨交易 期權(quán)交易期權(quán)交易 信用交易信用交易現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易指成交約定在指成交約定在2 3天內(nèi)實(shí)現(xiàn)錢貨兩清的天內(nèi)實(shí)現(xiàn)錢貨兩清的交易方式，也稱即期交易。交易方式，也稱即期交易。期貨交易期貨交易指證券買賣雙方成交后，按契約規(guī)定的指證券買賣雙方成交后，按契約規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量，經(jīng)一定時(shí)期后才進(jìn)行交割價(jià)格、數(shù)量，經(jīng)一定時(shí)期后才進(jìn)行交割的交易方式。的交易方式。特特 點(diǎn)點(diǎn) * 成交與交易不同步成交與交易不同步 * 交割時(shí)可按照清算方式相互軋抵，只需交割差額（現(xiàn)金）交割時(shí)可按照清算方式相互軋抵，只需交割差額（現(xiàn)金） * 交易中既有一般投資者，也有投機(jī)者交易中既有一般投資者，也有投機(jī)者 * 實(shí)行保證金交易（滬深實(shí)行保證金交易（滬深300股指期貨不低于合約價(jià)值的股指期貨不低于合約價(jià)值