CIO對企業(yè)競爭優(yōu)勢影響實證探究

1、cio對企業(yè)競爭優(yōu)勢影響實證探究摘要cio在企業(yè)信息化和信息資源的戰(zhàn)略應(yīng)用中肩負著重要的責(zé)任，但cio對企業(yè)競爭優(yōu)勢產(chǎn)生的影響在理 論上還缺乏研究。本文從中國上市公司中選取一些企業(yè)作為 研究樣本，將2002-2010年中國“優(yōu)秀cio”榜單上的企業(yè)作為cio表現(xiàn)較好組，選擇同行業(yè)中規(guī)模接近但未出現(xiàn)在“優(yōu)秀cio”榜單上的企業(yè)作為對照組，采用配對樣本對照 法，從企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)和市場表現(xiàn)兩個維度分析cio對企業(yè) 競爭優(yōu)勢的影響。通過w訂coxon秩和檢驗發(fā)現(xiàn)：從整體來 看，cio表現(xiàn)較好的企業(yè)相應(yīng)地也具有較好的財務(wù)表現(xiàn)和市 場表現(xiàn)，這說明cio能夠為企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢，并且這種作 用在小型企業(yè)和制造

2、業(yè)企業(yè)中更加明顯。關(guān)鍵詞cio；競爭優(yōu)勢；財務(wù)表現(xiàn)；市場表現(xiàn)；配對樣本對照法中圖分類號c93 文獻標(biāo)識碼a文章編號 1006-5024 (2013) 02-0027-08一、引言近年來，中國的信息化取得了飛速的發(fā)展。目前，我國 信息化水平已經(jīng)超過了世界平均水平，基本達到世界中等發(fā) 達國家的水平。信息技術(shù)（information technology,以 下簡稱it）已經(jīng)滲透到企業(yè)的各個部門，并在日常運營中發(fā) 揮著巨大的作用。隨著中國企業(yè)信息化進程的加快，企業(yè)信 息化建設(shè)的重點已經(jīng)從單純提高it投資數(shù)量逐漸轉(zhuǎn)向?qū)π?息化的深度應(yīng)用。在這一階段中，it本身已經(jīng)不構(gòu)成企業(yè)競 爭優(yōu)勢的源泉，it僅僅是

3、辦公自動化和業(yè)務(wù)運營的平臺。如 何利用it資源整合業(yè)務(wù)流程，從戰(zhàn)略層面對企業(yè)帶來競爭 上的差異才是企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重點，這也對企業(yè)的信息化管 理提出了挑戰(zhàn)。在應(yīng)對這一挑戰(zhàn)的過程中，企業(yè)的首席信息官（chief information officer,以下簡稱cio）肩負著重要的責(zé)任。 根據(jù)w. h. synnott和w. h. grube的定義,cio是"負責(zé)制定 公司信息政策標(biāo)準(zhǔn)，并對公司的信息資源進行管理控制的高 級行政官員”。cio是企業(yè)信息化戰(zhàn)略的制定者和實施者， 在目前信息化建設(shè)的過程中，企業(yè)所關(guān)注的問題已經(jīng)不僅僅 是it本身，而且包括如何聘用到能夠發(fā)揮it作用的cio。ci

4、o首先是企業(yè)的信息技術(shù)專家，為企業(yè)日常運營提供 合適的信息化基礎(chǔ)設(shè)施平臺。在實現(xiàn)信息系統(tǒng)引入之前，cio 還應(yīng)該與業(yè)務(wù)部門、供應(yīng)商以及客戶等進行有效地溝通，以 確保系統(tǒng)能夠支持相關(guān)業(yè)務(wù)的運行。除了負責(zé)基礎(chǔ)的技術(shù)運 營以外，cio還能夠合理地利用it促進組織業(yè)務(wù)流程的變革 和創(chuàng)新，使企業(yè)的信息化戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略相匹配，從而帶來 更大的商業(yè)價值。因此，從理論上來說，優(yōu)秀的cio能夠較 好地進行企業(yè)的信息化建設(shè)，合理運用it,提高企業(yè)it能 力，最終提升企業(yè)的競爭優(yōu)勢。然而，國內(nèi)外卻很少有學(xué)術(shù) 研究對cio提升企業(yè)競爭優(yōu)勢的影響進行探索和實證檢驗?；谶@一問題，本文從財務(wù)表現(xiàn)以及市場表現(xiàn)兩個維度 對c

5、io是否能對企業(yè)的競爭優(yōu)勢產(chǎn)生影響進行了實證分析。 具體來說，在中國上市公司中，我們選取2002-2010年中國 “優(yōu)秀cio”榜單上的企業(yè)作為cio表現(xiàn)較好組，選擇同行 業(yè)中規(guī)模接近但未出現(xiàn)在“優(yōu)秀cio”榜單上的企業(yè)作為對 照組，采用配對樣本對照法，對比分析兩組樣本企業(yè)的財務(wù) 表現(xiàn)和市場表現(xiàn)，通過實證驗證cio的出色表現(xiàn)能夠?qū)μ嵘?企業(yè)競爭優(yōu)勢產(chǎn)生顯著的影響，從而為cio理論研究和企業(yè) 實踐提供了有益的借鑒。本文的結(jié)構(gòu)如下：第一部分為引言；第二部分通過回顧 文獻，提出研究假設(shè)；第三部分闡述實證研究的數(shù)據(jù)來源以 及采用的研究方法；第四部分討論實證分析結(jié)果；第五部分 總結(jié)本文的主要研究結(jié)論和貢

6、獻，并提出未來研究方向。二、研究假設(shè)圖1展示了本文的研究模型，通過配對樣本對照法，分 析研究cio表現(xiàn)對企業(yè)競爭優(yōu)勢產(chǎn)生的影響，以及企業(yè)規(guī)模 和所處行業(yè)的調(diào)節(jié)作用。接下來，本文將對模型中涉及的問 題進行具體的理論闡述。(-)cio對企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)的影響it與企業(yè)競爭優(yōu)勢之間的關(guān)系一直是信息系統(tǒng)（information systems,以下簡稱is）領(lǐng)域的重要課題。 盡管現(xiàn)有的實證結(jié)果已經(jīng)在生產(chǎn)率等多項指標(biāo)上證實了 it 的商業(yè)價值，然而，在it能否改善企業(yè)盈利性等財務(wù)表現(xiàn) 這一問題上，文獻中并未給出一致的結(jié)論。一種解釋是只有 將it轉(zhuǎn)化為企業(yè)的it能力才能為企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢。例如, bharad

7、waj采用實證分析證實了 it能力能夠改善企業(yè)的財務(wù) 表現(xiàn)，并把it能力定義為在整合與協(xié)調(diào)其他資源和能力中 調(diào)動和部署基于it資源的能力。這里強調(diào)了 it能力的重要 性，那么，企業(yè)的it能力是如何形成的呢？我們從cio角 色的分析中可以得到答案。cio的首要職責(zé)是一名技術(shù)專家。cio是企業(yè)信息化建 設(shè)中的關(guān)鍵人物，作為企業(yè)信息技術(shù)的專家，他們?yōu)槠髽I(yè)搭 建并管理好企業(yè)的it資產(chǎn)，在企業(yè)內(nèi)部設(shè)計和改進能夠促 進it有效運轉(zhuǎn)的管理流程，并且改進與企業(yè)外部供應(yīng)商及 合作伙伴間的管理流程。在扮演好技術(shù)專家的同時，cio還應(yīng)當(dāng)是個良好的溝通 者。這主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，cio不應(yīng)只關(guān)注于技 術(shù)管理，

8、更重要的是應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的業(yè)務(wù)需求?；?mintzberg領(lǐng)導(dǎo)人的角色分析，作為聯(lián)絡(luò)者角色，cio不僅 需要關(guān)注it部門內(nèi)部的工作進展，還需要與企業(yè)的業(yè)務(wù)部 門、外部的供應(yīng)商及客戶進行有效的信息溝通，從而滿足企 業(yè)內(nèi)部及上下游特定的需求。另一方面，許多it創(chuàng)新本身 就是重要的組織變革，因此cio應(yīng)當(dāng)具有較強的溝通能力， 影響其他部門積極支持信息化項目，以便實現(xiàn)項目預(yù)期的效 果，提高企業(yè)的it能力。最后，cio還扮演著發(fā)言人的角色，與企業(yè)的高管團隊 進行有效的信息溝通，獲得企業(yè)高層管理團隊的支持，從而 有效地推動企業(yè)信息化建設(shè)。在信息化實施的過程中高管對 企業(yè)ii商業(yè)價值的實現(xiàn)起著至關(guān)重要的作用

9、。例如， jarvenpaa和lves通過實證分析發(fā)現(xiàn)管理團隊的參與和公司 對it的使用之間存在著顯著正向的關(guān)系。為了更好地發(fā)揮 高管在企業(yè)it實施過程中的作用，他們首先要對it的價值 有充分的認(rèn)知，對此cio發(fā)揮著重大的作用。此外，基于高 層領(lǐng)導(dǎo)力理論(upper ech-elon perspective)的分析，is 學(xué)者發(fā)現(xiàn)cio和高管團隊之間的交互能夠?qū)t項目在組織 中成功的實施發(fā)揮巨大的作用?；谝陨蟘io角色的分析，cio對企業(yè)it能力的形成起著重要的作用，而it 能力又能夠改善企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)。因此，本文提出第一個假 設(shè)：假設(shè)1： cio表現(xiàn)較好的企業(yè)具有較優(yōu)的財務(wù)表現(xiàn)。(%1)

10、 cio對企業(yè)市場表現(xiàn)的影響cio對企業(yè)競爭優(yōu)勢的影響并非只表現(xiàn)在財務(wù)上。財務(wù) 表現(xiàn)是衡量企業(yè)績效的一項主要指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)注意的是，基于 會計數(shù)據(jù)的實證研究方法存在著一些先天性不足：首先，在 對it投資產(chǎn)生的直接效益進行評估的基礎(chǔ)上，還應(yīng)考慮it 投資帶來的無形收益（如新技術(shù)帶來的新機會等），而用傳 統(tǒng)的會計指標(biāo)難以對此進行量化；其次，財務(wù)指標(biāo)衡量的是 企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)的價值，具有一定的滯后性，而基于股票市場 的績效指標(biāo)卻具有一定的前瞻性。為了彌補財務(wù)數(shù)據(jù)衡量企業(yè)績效的不足并更全面地認(rèn) 識it給企業(yè)競爭優(yōu)勢帶來的長期影響，許多學(xué)者采用了基 于市場的企業(yè)績效指標(biāo)對it投資的效果進行分析。例如， bhar

11、adwai等通過對1988-1993年企業(yè)it投資與托賓q關(guān)系 的分析，證實了 it投資與企業(yè)的未來表現(xiàn)存在顯著的正向 關(guān)系；基于500多家“財富1000”企業(yè)1987-1994年的it 投資數(shù)據(jù)，dewan等分析了 it投入與公司總市場價值之間的 關(guān)系，也發(fā)現(xiàn)兩者存在顯著的正向關(guān)系；dos santos等通過 對美國金融業(yè)和制造業(yè)1981-1988年間it投資公告的研究, 發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新型的it投資能夠提高企業(yè)的市場回報； chatter-jee等通過研究上市公司it基礎(chǔ)設(shè)施投資的公告對 股價和交易量的影響，證實了 it基礎(chǔ)設(shè)施投入的價值。以 上諸多發(fā)現(xiàn)，說明企業(yè)中的it投資可以改善企業(yè)的市場表

12、現(xiàn)。隨著it應(yīng)用的日益普及，it投資的可模仿性使得it能 力在改善企業(yè)的市場表現(xiàn)上更加突出。優(yōu)秀的cio能夠更加 合理地利用it,提高企業(yè)的it能力，從而改善企業(yè)的市場 表現(xiàn)，一些研究也證實了 cio對企業(yè)市場表現(xiàn)的這種影響， 例如，chat-terjee等采用事件研究方法，發(fā)現(xiàn)新設(shè)立cio 這一事件能夠提高公司的市場價值；karahanna和chent基 于rbv理論對有效cio與公司的股價表現(xiàn)進行了分析，發(fā)現(xiàn) 擁有cio的公司其在行業(yè)中的股價表現(xiàn)高于行業(yè)的平均水 平。因此，cio的作用也會反映到資本市場上。綜合上述分析，我們認(rèn)為較好的cio可以改善企業(yè)的市 場表現(xiàn)，從而提出第二個假設(shè)：假設(shè)

13、2： cio表現(xiàn)較好的企業(yè)具有較優(yōu)的市場表現(xiàn)。（三）企業(yè)規(guī)模在cio對企業(yè)競爭優(yōu)勢影響上的調(diào)節(jié)作企業(yè)規(guī)模是組織與戰(zhàn)略管理關(guān)注的重要因素，它在it采納和使用的過程中也起到一定的作用。在信息化實施的過 程中，不同規(guī)模的企業(yè)對新技術(shù)的接受程度往往也是不同 的。雖然整體來說it能夠提高企業(yè)的績效，進而提高企業(yè) 的競爭優(yōu)勢，但實際效果在各企業(yè)間卻存在著巨大的差異。那么，企業(yè)規(guī)模對企業(yè)績效有什么樣的影響呢？對于大企業(yè)來說，一方面，大企業(yè)可以采用生產(chǎn)效率更 高的設(shè)備進行大規(guī)模生產(chǎn)從而降低生產(chǎn)成本；另一方面，大 企業(yè)可以通過大規(guī)模生產(chǎn)實現(xiàn)勞動分工在更深層次展開從 而產(chǎn)生經(jīng)濟效率，為企業(yè)帶來規(guī)模效應(yīng)。另外，與規(guī)

14、模較小 的企業(yè)相比，大規(guī)模企業(yè)的多元化程度相對較高。隨著公司 多元化程度加深，公司的經(jīng)營風(fēng)險會變小，從而有能力實施 一些相對高風(fēng)險的it投資項目?；谶@些因素，若大企業(yè) 的cio能夠充分發(fā)揮專業(yè)能力，整合企業(yè)的相關(guān)資源，就將 為企業(yè)產(chǎn)生較大的協(xié)同效應(yīng)，從而為企業(yè)帶來更大的競爭優(yōu) 勢。而對于小型企業(yè)，它們做事相對靈活，能夠?qū)κ袌鲎鞒?快速的反應(yīng)。此外，小企業(yè)在it方面的培訓(xùn)和維護成本相 對較低，各種業(yè)務(wù)模塊更易于集成。因為具有較小的內(nèi)部惰 性，企業(yè)it建設(shè)帶來的阻力也相對大企業(yè)小很多，因此， 小企業(yè)的cio能夠較快地實施it決策，為企業(yè)帶來收益， 從而提高企業(yè)的競爭力。文獻中關(guān)于企業(yè)規(guī)模的調(diào)節(jié)作

15、用沒有一致的結(jié)論，出于 實證檢驗的目的，且考慮到大型企業(yè)cio可能不僅是it部 門主管，更可能在企業(yè)高層管理團隊中發(fā)揮作用，我們提出 第三個假設(shè)：假設(shè)3：在大型企業(yè)中，cio表現(xiàn)較好的企業(yè)具有較優(yōu) 的財務(wù)表現(xiàn)和市場表現(xiàn)。（四）行業(yè)在cio對企業(yè)競爭優(yōu)勢影響上的調(diào)節(jié)作用新技術(shù)采納在不同行業(yè)產(chǎn)生的影響有所不同，即使采用 同樣的指標(biāo)進行衡量，也可發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)的不同結(jié)論。目前, 針對行業(yè)環(huán)境的考察還十分有限，因此，chiasson和 davidsson呼吁更多地關(guān)注行業(yè)因素在研究中的影響。在不同行業(yè)，實施it的目的有所不同，因此cio的工 作重點也存在一定的差異，為企業(yè)帶來的價值也會體現(xiàn)在不 同的方面

16、。文獻中，it為制造業(yè)企業(yè)帶來的收益很多是有形 的。例如，作為企業(yè)的一項重要投入要素，it可大大提高企 業(yè)的生產(chǎn)率。另外，制造業(yè)企業(yè)的信息系統(tǒng)還可提高生產(chǎn)物 料的管理能力、降低企業(yè)的生產(chǎn)與采購成本以及提高企業(yè)整 體的運營效率。而對于非制造業(yè)企業(yè)特別是服務(wù)型企業(yè)，it 產(chǎn)生的效果多是無形的、難以直接測度。例如，在金融服務(wù) 行業(yè)，it投資的目的是對業(yè)務(wù)進行有效地監(jiān)管和控制以及提 高客戶的滿意度，這些績效指標(biāo)較難量化和直接體現(xiàn)。綜合以上分析，我們提出第四個假設(shè)：假設(shè)4：在制造業(yè)中，cio表現(xiàn)較好的企業(yè)具有較優(yōu)的 財務(wù)表現(xiàn)和市場表現(xiàn)。三、數(shù)據(jù)來源與研究方法（一）數(shù)據(jù)來源為了測度cio對企業(yè)競爭優(yōu)勢的影

17、響，本文把作為研究 樣本的企業(yè)分為兩組：cio表現(xiàn)較好組稱為“樣本公司”， 對照組稱為"配對公司”?？紤]到上市公司的信息相對比較 透明且易于獲得，所以研究樣本中的兩組企業(yè)均來自中國上 市公司。以idc中國公司和it經(jīng)理世界雜志在2002年 共同發(fā)起并組織的中國“優(yōu)秀cio”評選結(jié)果作為cio表現(xiàn) 的衡量標(biāo)準(zhǔn)，將2002年到2010年中國“優(yōu)秀ci0”榜單中的上市公司作為“樣本公司”，選擇同行業(yè)中規(guī)模接近但未 出現(xiàn)在“優(yōu)秀cio”榜單中的上市公司作為“配對公司”。 雖然每年有50家企業(yè)的cio上榜，但由于許多上榜企業(yè)并 不是上市公司，所以本文中的樣本公司僅有76家企業(yè)，其 行業(yè)分布如表

18、1所示。（二）研究方法本文采用配對樣本對照法對研究問題進行分析，這一方 法在國內(nèi)外有關(guān)it商業(yè)價值的實證研究中得到廣泛的應(yīng)用 （例如，bharadwaj王立彥和張繼東、楊道箭和齊二石）。具體來說，在選取的研究樣本中，對“樣本公司”匹配“配 對公司”，配對公司的規(guī)模和性質(zhì)應(yīng)與樣本公司類似，以便 消除企業(yè)規(guī)模和行業(yè)的影響。參照barber和lyon提出的標(biāo) 準(zhǔn)對樣本公司中的每一企業(yè)進行配對，具體規(guī)則如下：（1） 參照證監(jiān)會行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選取相同行業(yè)的企業(yè)；（2）在同 行業(yè)企業(yè)中，選擇資產(chǎn)規(guī)模相近的企業(yè)。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模用上 一年的總資產(chǎn)來衡量，對于當(dāng)年剛上市的公司，選擇其當(dāng)年 的總資產(chǎn)來衡量。接下來，

19、通過對兩組上市公司披露的各項 經(jīng)營、財務(wù)以及市場表現(xiàn)的數(shù)據(jù)進行wilcoxon秩和檢驗， 來比較樣本公司和配對公司在競爭優(yōu)勢上是否存在顯著的 差異。對企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)的衡量，主要從以下三個視角分析：第 一，盈利性。我們采用了 roa、roe和eps來綜合衡量企業(yè) 的盈利性。第二，費用支出。我們主要分析企業(yè)的主營業(yè)務(wù) 成本以及管理費用。第三，運營效率。我們分析企業(yè)的資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。此外，對企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)，我們采用 企業(yè)的年末總市值以及托賓q來衡量。本文所選用的數(shù)據(jù)都 來自銳思金融研究數(shù)據(jù)庫()。具體來說，各 變量的界定如表2所示。四、實證結(jié)果分析(-)cio表現(xiàn)與企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)的關(guān)系樣本公司

20、和配對公司的描述統(tǒng)計結(jié)果如表3所示。從表 3的描述統(tǒng)計分析中，我們可以發(fā)現(xiàn)：樣本公司中的企業(yè)具 有更好的財務(wù)表現(xiàn)。首先，從對兩組樣本企業(yè)各項財務(wù)指標(biāo) 的描述分析上，我們可以得出下面的結(jié)論：(1)在企業(yè)盈利 性的分析上，樣本公司中的企業(yè)具有較強的盈利性。具體來 說，樣本公司中企業(yè)的roa、roe以及eps的均值均高于配 對公司。為了剔除極值的影響，我們還采用了中位數(shù)指標(biāo)進 行了進一步的分析，發(fā)現(xiàn)樣本公司中企業(yè)的roe、eps的中 位數(shù)仍然高于配對公司中的相應(yīng)指標(biāo)。(2)在企業(yè)費用支出 上，樣本公司中的企業(yè)具有較低的營業(yè)成本和管理費用占 比。具體來說，無論在中位數(shù)還是對均值的分析上，樣本公 司中的

21、企業(yè)均具有較低的費用占比。(3)在企業(yè)運營效率的 分析上，樣本公司中的企業(yè)具有較高的運營效率。具體來說, 樣本公司中的企業(yè)具有較高的資產(chǎn)、存貨周轉(zhuǎn)效率。其次， 為了從統(tǒng)計意義上對得出的結(jié)論進行檢驗，我們還對統(tǒng)計結(jié) 果進行了 wilcoxon秩和檢驗，進一步證實了假設(shè)1中提出 的研究命題。（二）cio表現(xiàn)與企業(yè)市場表現(xiàn)的關(guān)系樣本公司和配對公司的描述統(tǒng)計結(jié)果如表4所示。從表 4的描述統(tǒng)計分析中我們可以發(fā)現(xiàn)：優(yōu)秀cio能夠提升企業(yè) 在資本市場上的表現(xiàn)、提高企業(yè)的市值。然而，通過對相關(guān) 變量進行的wilcoxon秩和檢驗，盡管在對托賓q的檢驗中 我們并沒有從統(tǒng)計意義上得出一致的結(jié)論，但是樣本公司中 企

22、業(yè)的年末總市值高于配對公司的總市值，這從某種意義上 也證實了假設(shè)2中提出的研究命題。（三）企業(yè)規(guī)模的調(diào)節(jié)作用我們將企業(yè)按照資產(chǎn)的規(guī)模（以中位數(shù)為區(qū)分點）分為 兩組：大公司和小公司，分別對大公司樣本和小公司樣本進 行了描述統(tǒng)計分析和相應(yīng)的wilcoxon秩和檢驗，具體的分 析結(jié)果如表5所示。從表5中我們發(fā)現(xiàn)，整體來說小企業(yè)的 優(yōu)秀cio能夠?qū)ζ髽I(yè)提升競爭優(yōu)勢有顯著的促進作用，但這 種作用在大企業(yè)中卻并不明顯，我們僅發(fā)現(xiàn)大企業(yè)的優(yōu)秀 cio能夠很好地降低企業(yè)的管理費用。這些發(fā)現(xiàn)與假設(shè)3是 相反的，我們認(rèn)為造成這種結(jié)果的原因可能是：在大企業(yè)中, cio在協(xié)調(diào)部門間關(guān)系、企業(yè)業(yè)務(wù)流程設(shè)計以及組織制度變

23、 革等方面都存在較大的阻力，因此cio的一些決策難以很好 地實施，而小企業(yè)機動靈活的特點使得cio可以迅速地為企 業(yè)帶來影響。此外，大企業(yè)中cio的角色可能已經(jīng)上升到戰(zhàn) 略層面，實施信息化戰(zhàn)略、對企業(yè)流程進行大規(guī)模變革都很 難在短期的業(yè)績指標(biāo)中得到反映，因此我們得出了與假設(shè)3 相反的結(jié)論。（四）行業(yè)的調(diào)節(jié)作用我們對優(yōu)秀cio在制造業(yè)企業(yè)的作用和非制造業(yè)企業(yè)的 作用進行了比較，如表6所示。從表6中我們發(fā)現(xiàn)，在制造 業(yè)企業(yè)中，優(yōu)秀cio能夠為企業(yè)帶來更大的競爭優(yōu)勢，這證 實了假設(shè)4中提出的研究命題。此外，我們也發(fā)現(xiàn)了一些有 意義的結(jié)論，例如，在對年末總市值的分析上發(fā)現(xiàn)：在非制 造業(yè)中，樣本公司表現(xiàn)

24、明顯好于配對公司，而這個結(jié)果在制 造業(yè)中卻并不明顯。這與我們的預(yù)期是一致的，即it能夠 為制造業(yè)企業(yè)帶來更多的有形收益，這些有形收益易于衡 量；而it為非制造業(yè)企業(yè)帶來的更多是無形的收益，這種 無形收益在資本市場中能夠得到很好的體現(xiàn)，因此非制造業(yè) 企業(yè)中優(yōu)秀cio可帶來較高的年末總市值，而在財務(wù)表現(xiàn)指 標(biāo)上卻沒有得到體現(xiàn)。五、研究結(jié)論及未來研究方向（）主要結(jié)論本文通過實證分析了 cio對企業(yè)競爭優(yōu)勢的影響，得出 的主要結(jié)論如下：（1）樣本公司中的企業(yè)在盈利性、成本控 制以及運營效率上均好于配對公司。根據(jù)wilcoxon秩和檢 驗，樣本公司中的企業(yè)具有較高的roa、roe以及每股凈利 率、較低的

25、運營成本和管理費用，同時這些企業(yè)還具有較高 的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。所以，cio表現(xiàn)較好的企業(yè)具有較優(yōu)的財務(wù) 表現(xiàn)。(2)與配對公司相比，樣本公司中的企業(yè)具有較高的 年末總市值。從統(tǒng)計意義上看，盡管在托賓q的指標(biāo)上難以 發(fā)現(xiàn)兩組樣本有顯著的差異，但是在對企業(yè)總市值的比較 上，我們還是能夠看到cio表現(xiàn)較好的企業(yè)具有較優(yōu)的市場 表現(xiàn)。(3)在不同規(guī)模企業(yè)的分析中發(fā)現(xiàn)，在小企業(yè)中，cio 表現(xiàn)較好的企業(yè)具有較好的財務(wù)表現(xiàn)與市場表現(xiàn)。這一結(jié)論 與我們的假設(shè)相反。理論上講，大企業(yè)具有較多的資源和規(guī) 模優(yōu)勢，因此在大企業(yè)中優(yōu)秀cio的作用應(yīng)當(dāng)更加明顯。然 而，實證分析的結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)小企業(yè)優(yōu)秀cio的作用更加明顯。 對此，我們認(rèn)為這可能是由于小企業(yè)具有較強的靈活性，能 夠?qū)ζ髽I(yè)的變革產(chǎn)生較為快速的反應(yīng)；而大企業(yè)由于內(nèi)在惰 性和阻力，對變革需要更長的時間來消化和吸收。(4)在制 造業(yè)與非制造業(yè)兩個子樣本的對比分析中發(fā)現(xiàn)，在制造業(yè) 中，cio表現(xiàn)較好的企業(yè)具有較優(yōu)的財務(wù)表現(xiàn)和市場表現(xiàn)。 具體來說，通過對兩組企業(yè)的對比，發(fā)現(xiàn)在制造業(yè)企業(yè)中， 樣本公司中企業(yè)的roa、每股凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都顯著高 于配對公司，而營業(yè)成本比率則明顯低于