關(guān)于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者工作的情況匯報 (3)

1、關(guān)于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者工作的情況匯報 國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的思考 截至2006年12月11日，中國銀行業(yè)加入世界貿(mào)易組織后的五年過渡期結(jié)束，我國金融業(yè)進(jìn)入對外開放的后“wto”時期。而在國有銀行引進(jìn)外資過程中，如果不能正確處理好相關(guān)問題，很可能對中國的金融安全造成威脅。 一、我國國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者應(yīng)注意的問題 銀行業(yè)外資的大量進(jìn)入，對我國國有銀行業(yè)的沖擊在所難免。因此，在新形勢下我國國有銀行業(yè)引進(jìn)外資過程中，如果不能正確把握好注資比例和關(guān)系，很可能對中國的金融安全造成一定威脅。為此，我國國有商業(yè)銀行在引進(jìn)外資過程中應(yīng)注意以下幾個問題。 （一）“倒逼機(jī)制”可能使國有商業(yè)銀行沒有

2、選擇到真正的戰(zhàn)略投資者。2004年初，中國銀監(jiān)會對國有商業(yè)銀行股改提出新的考核標(biāo)準(zhǔn)和實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的時間表。而我們承諾的“準(zhǔn)入寬松期”實際上也鎖定了國有銀行改革的進(jìn)程，并同時確定了股改上市的前提條件是引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者。來自政府的時間目標(biāo)，迫使國有商業(yè)銀行必須在較短的時間內(nèi)完成引資談判，這樣，實際在引資前，已把談判的主動權(quán)全部交給境外投資者。不僅如此，對國有商業(yè)銀行價值的評估權(quán)也無一例外都交給外資機(jī)構(gòu)。在這種“倒逼機(jī)制”情況下，兩年多來，國有商業(yè)銀行紛紛加快股份制改造的步伐，國有商業(yè)銀行股權(quán)定價能否做到公平、合理，也就不難得出結(jié)論。 （二）要正確認(rèn)識國有商業(yè)銀行的品牌價值。盡管國有商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)是

3、判斷一家銀行價值的重要依據(jù)，但絕不是唯一依據(jù)。由于建行、中行、工行出售給戰(zhàn)略投資者的股權(quán)價格都沒有超出1.20元人民幣，這些價格甚至低于大部分城市商業(yè)銀行的股權(quán)出讓價格，國有商業(yè)銀行是否被賤賣是引起人們談?wù)撟疃嗟脑掝}。我國國有商業(yè)銀行的品牌是中國商業(yè)銀行中最有價值的品牌，在與其他商業(yè)銀行競爭中具有先天的優(yōu)勢，其品牌認(rèn)知度是其他商業(yè)銀行無法比擬的：它擁有巨大的銷售網(wǎng)絡(luò)，其網(wǎng)點遍布全國城鄉(xiāng)，具備在全國所有地區(qū)開展各種業(yè)務(wù)的物質(zhì)條件。而且，這些網(wǎng)點大多占據(jù)各商業(yè)中心的黃金地段，其本身就具有極大的升值潛力。從已經(jīng)引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者的城市商業(yè)銀行看，出售給境外戰(zhàn)略投資者的股權(quán)價格普遍高于國有商業(yè)銀行，有

4、的甚至高出一倍，但我國城市商業(yè)銀行無論是資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力還是無形資產(chǎn)，都不可能與國有商業(yè)銀行同日而語。 （三）戰(zhàn)略投資者的“曲線拋售”，可能導(dǎo)致國有股東喪失絕對控制權(quán)。為保證國家對大型國有商業(yè)銀行的絕對控制權(quán)，監(jiān)管部門要求國有商業(yè)銀行中引進(jìn)的外資必須是戰(zhàn)略投資者，提出引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的四條標(biāo)準(zhǔn)，并把外資持股比例限制在20內(nèi)，這樣國有商業(yè)銀行似乎不可能失去控制權(quán)。但如果國有股份被分散到一定程度，大型國有商業(yè)銀行若在香港仍延續(xù)股權(quán)分置模式發(fā)行上市，其境外戰(zhàn)略投資人持有股份可申請轉(zhuǎn)為h股，進(jìn)而利用涉及類別股股東權(quán)益議案須經(jīng)類別股東表決的規(guī)則，可能導(dǎo)致國有股東喪失絕對控制權(quán)。另外，戰(zhàn)略投資者四條標(biāo)準(zhǔn)的

5、核心是投資入股后3年內(nèi)不能撤資、轉(zhuǎn)讓，但這一持股時間的限定也只是一個軟約束，戰(zhàn)略投資者完全可以在規(guī)定時間到期前“曲線拋售”。轉(zhuǎn)讓股權(quán)有多種途徑、多種方式，國外投資者直接購買商行的股權(quán)可以在3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓，但當(dāng)國有商業(yè)銀行股票在境外上市后從市場上購買的股權(quán)就不受此限。能不能使投資者持續(xù)持有股權(quán)，關(guān)鍵在股票價格的變動趨勢和可能分得的紅利。從這個意義上講，引進(jìn)的外資是否都是戰(zhàn)略投資者取決于國有商業(yè)銀行股改后對投資者的回報。 （四）用股權(quán)換機(jī)制、換管理、換技術(shù)的政策意圖可能難以完善治理結(jié)構(gòu)。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，是為推進(jìn)國有商業(yè)銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的改革和完善。目前雖然通過戰(zhàn)略投資者資金及管理經(jīng)驗的注入，國有商業(yè)

6、銀行目前在體制及生存能力方面都取得一定進(jìn)步，但有資料表明，我國先期引資的商業(yè)銀行并沒有出現(xiàn)人們所期待的績效改善的結(jié)果，相反卻出現(xiàn)某種程度的業(yè)績下滑。不久前發(fā)表的中國社會科學(xué)院金融生態(tài)研究報告表明，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量問題70是由于外部環(huán)境造成的。招商銀行雖然沒有引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者，但通過其自身努力，也表現(xiàn)出良好的發(fā)展前景，其核心競爭力在國內(nèi)各家銀行中居于前列，在國際上也顯示出強(qiáng)勁的競爭力。這說明，推進(jìn)國有商業(yè)銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的改革和完善，并不一定需要通過向外國投資者出售股權(quán)的方式來實現(xiàn)。為推進(jìn)商業(yè)銀行的改革而學(xué)習(xí)國外商業(yè)銀行先進(jìn)的管理理念、技術(shù)、產(chǎn)品、運行機(jī)制是必要的，甚至把引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者

7、作為我國商業(yè)銀行股份制改革的一種途徑也是合適的，但以此作為國有商業(yè)銀行改革的必然步驟未免缺乏充分的依據(jù)。 （五）租金效應(yīng)可能誘使外資戰(zhàn)略投資者尋求獲得國有商業(yè)銀行的控制權(quán)。租金是指由于不同體制、權(quán)利和組織設(shè)置而獲得的額外收益。銀行業(yè)作為特種經(jīng)營行業(yè)，在我國具有嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入條件，擁有特殊的地位和壟斷權(quán)利，特別是四大國有商業(yè)銀行占據(jù)我國銀行業(yè)的絕對份額，在國內(nèi)直接融資市場不發(fā)達(dá)、融資渠道單一的情況下，誰能取得國有商業(yè)銀行的控制權(quán)或經(jīng)營權(quán)，誰就可獲得巨額的租金效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)和上市公司作為一種“殼資源”，其“特許權(quán)價值”比起其他國家來就顯得更加昂貴。因此，爭取“殼資源”就成為各方利益主體爭奪的焦點；

8、進(jìn)而負(fù)責(zé)審批這種“殼資源”的金融監(jiān)管者就成了“公關(guān)（攻關(guān)）”的重點，金融監(jiān)管者手中的“審批權(quán)”也隨之身價倍增。在這種情況之下，如果缺乏嚴(yán)格的內(nèi)部約束機(jī)制和透明的政務(wù)公開制度，就難免會有某些金融監(jiān)管官員在“暴利”的誘惑下置社會公眾的利益于不顧鋌而走險。在巨大的租金效應(yīng)誘使下，外資戰(zhàn)略投資者可能基于國有商業(yè)銀行的巨大租金效應(yīng)而積極尋求獲得國有商業(yè)銀行的控制權(quán)。 （六）國有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是否影響金融安全。我們知道，銀行的利潤主要來自于優(yōu)質(zhì)客戶。國有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是否影響金融安全，除考慮國有商業(yè)銀行控制權(quán)的喪失外，主要是基于以下幾個方面的考慮：一是面臨高端客戶的喪失。外國銀行的進(jìn)入往往盯住的是

9、那些優(yōu)質(zhì)客戶資源，以其在個人金融服務(wù)上先進(jìn)的理念和產(chǎn)品，迅速占領(lǐng)國內(nèi)高端個人客戶市場。最近以來發(fā)生的數(shù)例大企業(yè)“倒戈”轉(zhuǎn)向外國銀行的事件，不得不令人深思。而國有商業(yè)銀行一旦失去了高端客戶，把高端市場拱手相讓，最后的局面，恐怕是外資銀行吃“肥肉”，我們的國有銀行“啃骨頭”，則中國的金融體系將面臨拉美化的嚴(yán)重后果；二是外資銀行的進(jìn)入，會使國內(nèi)銀行業(yè)中的優(yōu)秀人力資源外流，從而使中資銀行面臨人才短缺的局面。因此人才爭奪戰(zhàn)的結(jié)果勢必會給國有商業(yè)銀行帶來更大的消極沖擊；三是外資銀行的進(jìn)入，不可避免地造成我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)、國際結(jié)算業(yè)務(wù)和外匯業(yè)務(wù)的大量流失，這已經(jīng)是正在發(fā)生的事實。當(dāng)然，引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者并

10、不一定會威 脅國家安全，關(guān)鍵是我們應(yīng)該有安全意識，在引資談判和引資后的具體業(yè)務(wù)合作中，盡可能地明確哪些是可以對外資開放的，哪些是不可以開放的。 二、國有商業(yè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的建議 （一）防止將金融開放與金融安全對立起來的傾向。因此，金融改革的目標(biāo)不是看有多少家上市公司，不是看資本市場有多少市值，不是看股票指數(shù)的點位在什么位置，而是看金融體系能不能更好地為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，能不能支持和促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)前特別要防止將金融開放與金融安全對立起來的不健康傾向。 （二）在人民幣匯率升值的背景下，把握好銀行業(yè)對外開放的時間和節(jié)奏。在現(xiàn)階段，需要及時制止各金融機(jī)構(gòu)競相甩賣金融企業(yè)股權(quán)的現(xiàn)象，避免各級政府

11、和部門以完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)為名，通過鼓勵外資參股控股金融企業(yè)的制度和規(guī)定，主動地為外資進(jìn)入中國進(jìn)行人民幣升值套利提供便利。我國在全面開放金融業(yè)后，監(jiān)管部門也應(yīng)在堅持wto總體原則框架下，有效利用國際通行規(guī)則，特別要利用類似國際貿(mào)易中的非關(guān)稅壁壘措施，來保護(hù)銀行業(yè)，維護(hù)國家金融安全和經(jīng)濟(jì)體系安全。必須認(rèn)真考慮國內(nèi)資本市場的成熟程度、匯率制度改革、人民幣升值趨勢、國際貿(mào)易環(huán)境等因素，重視把握對外開放的時間和節(jié)奏。 （三）支持中小股份制銀行的試點。面對金融業(yè)的全面開放，建議政府和金融監(jiān)管部門支持有條件的中小股份制銀行進(jìn)行綜合經(jīng)營的探索，對已有明確戰(zhàn)略目標(biāo)、良好合作伙伴、談判條件成熟的股份制商業(yè)銀行，應(yīng)

12、不限其規(guī)模、類別，公平對待，鼓勵試點。參股、合資、獨資是外國銀行可能選擇的三種模式，在這三種模式中，近期可能以參股和合資為主。參股和合資可使外國銀行與東道國優(yōu)勢互補(bǔ)，可以通過“所有權(quán)保持國有、管理權(quán)民營化”的方式，以低成本的代價，達(dá)到“雙贏”的目的，建立金融產(chǎn)業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。 （四）完善外資并購法規(guī)。由于銀行業(yè)在外資比例控制或經(jīng)營方式等方面都有不同于其他行業(yè)的特殊性，而目前尚未針對銀行業(yè)的外資并購出臺專門法律。因此，要降低國有商業(yè)銀行的控制權(quán)租金，必須消除國有商業(yè)銀行的特殊壟斷地位、逐步放開國內(nèi)銀行市場的準(zhǔn)人條件、發(fā)展多樣化的融資渠道。為此，一方面應(yīng)抓緊制定包括反對行政壟斷、反對政商勾結(jié)、反對合謀壟斷等內(nèi)容在內(nèi)的反壟斷法；制定反欺詐法，懲治銀行商業(yè)欺詐和財務(wù)欺詐等行為。另一方面，放棄對國有商業(yè)銀行經(jīng)營管理人員選拔中的行政任免和暗箱操作，引入公開、公平競爭的選擇機(jī)制，形成經(jīng)理人員自身條件信息、經(jīng)營管理業(yè)績記錄信息、經(jīng)理人員供求信息充分、集中、公開的、具有流動性的職業(yè)經(jīng)理市場，有效降低銀行經(jīng)理人員的尋租行為。 （五）堅持以風(fēng)險可控為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新。沒有金融安全，就沒有經(jīng)濟(jì)安全、政治安全，也就沒有國家安全。當(dāng)前，鑒于國有商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的重要地位，金融創(chuàng)新要同風(fēng)險監(jiān)管能力相適應(yīng)，要強(qiáng)化金融監(jiān)管手段，積極采取先進(jìn)的監(jiān)控和檢查技術(shù)方法，對重大金融活