盈余管理綜合評價之實證研究

1、  盈余管理綜合評價之實證研究   【摘要】 隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，上市公司運用盈余手段操縱利潤的問題日趨凸顯，一系列公司造假、財務(wù)丑聞事件相繼爆發(fā)，造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟后果，引發(fā)了各界人士的廣泛關(guān)注。文章選取通訊行業(yè)15家上市公司2008年到2010年的公司年報為研究樣本，運用因子分析法對上市公司的盈余管理程度建立綜合評價體系，希望能夠幫助財務(wù)報表使用者更好地理解上市公司的真實盈利情況，為投資決策提供參考依據(jù)?！娟P(guān)鍵詞】 盈余管理；實證研究；會計信息質(zhì)量一、研究背景與問題的提出盈余管理在西方國家已經(jīng)研究了將近四十年，在我國盈余管理的實證研究也日趨成熟。但

2、我國上市公司目前普遍存在盈余管理的現(xiàn)象，而盈余管理在學(xué)術(shù)界看來褒貶不一。從實證的角度研究上市公司財務(wù)報表盈余操作的程度顯得非常重要。這是因為財務(wù)信息質(zhì)量對企業(yè)的利益相關(guān)者來說至關(guān)重要，往往是他們進行相關(guān)經(jīng)濟決策的重要依據(jù)，在證券市場上對股價和資源配置有著決定性的影響。而過度的盈余管理無疑會誤導(dǎo)利益相關(guān)者的投資決策，加大投資風(fēng)險，擾亂正常的證券市場，以致降低全社會的誠信意識。對盈余管理進行研究一方面可以豐富我國的盈余管理理論，加強人們對盈余管理的正確認(rèn)識，從而推動證券市場健康、有序的發(fā)展；另一方面可以加強投資者對上市公司出具財務(wù)報表的認(rèn)識，辨析上市公司財務(wù)報表盈余管理的程度，促使信息使用者作出正

3、確的投資決策，最終建立良好的證券投資環(huán)境。因此，抑制過度的盈余管理行為任重而道遠。二、文獻回顧盈余管理是國內(nèi)外經(jīng)濟學(xué)者和會計學(xué)者普遍研究的課題。西方國家最早研究盈余管理的代表作是healy于1985年發(fā)表的分紅計劃對會計決策的影響，他認(rèn)為在獎金、晉升等激勵前提下，掌握企業(yè)管理權(quán)的高級雇員，包括總經(jīng)理、部門經(jīng)理及其他高級管理人員為了謀取私人利益，謀求任期內(nèi)的最大利益會采取投機性盈余管理。美國會計學(xué)家斯考特（scott）認(rèn)為盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局，包括企業(yè)經(jīng)理和董事會，在美國會計準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，通過對會計政策的選擇實現(xiàn)經(jīng)營者自身或企業(yè)價值的最大化而進行的行為。斯考特的觀點將盈余管理限定在gaap

4、范圍內(nèi)進行定義，其盈余管理的手段也僅僅在于會計政策的原則，比較狹。另一種則是美國會計學(xué)家schipper（1989）的觀點。他的觀點側(cè)重于企業(yè)管理人員為了其自身的私人利益而有意對財務(wù)報告進行控制的“披露管理”。包括盈余數(shù)字的控制管理，同時引入了其他輔助信息的披露控制，其定義更加廣泛深入。我國學(xué)者孫錚、王躍堂（1999）通過實證研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司就總體而言確實存在操縱盈余的傾向，披露的會計信息存在失真問題；上市公司操縱盈余突出表現(xiàn)在配股、微利和重虧現(xiàn)象；上市公司操縱盈余的動機直接與政府的監(jiān)管政策有關(guān)，尤其是與監(jiān)管政策中的配股政策、特別處理政策以及摘牌政策有關(guān)。閻達五、耿建新、劉文鵬（2001）

5、對1999年到2001年上市公司配股行為進行分析。分析結(jié)果表明，在2000年有143家上市公司達到了配股要求，其中近70%的公司提出了配股申請。沒有提出配股要求的公司有44家，其中有29家上市公司已在1998年實施配股。因此，在滿足配股條件的143家公司中，只有15家在三年內(nèi)沒有配股。驗證了符合配股條件的上市公司大多會推出配股方案，具有強烈的股權(quán)再融資偏好。國內(nèi)外研究學(xué)者普遍采用了實證研究和定量研究方法研究公司的盈余管理行為，取得了顯著成果。其研究結(jié)果對于我國上市公司盈余管理的認(rèn)識及我國證券市場的規(guī)范有著重大的指導(dǎo)意義。但是，相比國外的盈余管理研究，我國在這方面研究起步較晚，研究的重點集中在上

6、市公司回避市場監(jiān)管的動機，以及沿用國外研究的模型進行討論，很少有對上市公司盈余質(zhì)量的制約因素進行綜合測評。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，繼續(xù)運用因子分析法，對通訊行業(yè)15家上市公司的盈余管理程度進行綜合評價，希望能夠幫助財務(wù)報表使用者更好地理解上市公司的真實盈利情況，為投資決策提供參考依據(jù)。三、研究方法（一）樣本選擇本文選取20072010年a股上市公司隨機抽取的通訊行業(yè)作為研究對象。我國通訊行業(yè)有著良好的發(fā)展前景，由于3g網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模建設(shè)及國內(nèi)通訊設(shè)備需求旺盛、通訊運營商重組等原因，我國通訊業(yè)上市公司有著高投入、高技術(shù)性、高風(fēng)險性等特點，但各個公司之間的成長有明顯的差異，本文以通訊行業(yè)作為上市公司

7、盈余管理的研究對象，對我國上市公司的成長性分析評價有重要意義。本文數(shù)據(jù)來自于東方財富網(wǎng)，其中的數(shù)據(jù)處理及檢驗均采用spss17.0和microsoft excel統(tǒng)計軟件。（二）財務(wù)指標(biāo)的選擇上市公司盈余管理綜合評價函數(shù)體現(xiàn)了會計盈余的真實、持續(xù)、成長性等特征，是一個整體性的評價方法。本文選取了凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金凈流量與凈利潤比、凈資產(chǎn)增長率等七個指標(biāo)建立盈余管理綜合評價體系。（三）數(shù)據(jù)處理為了減少主成分的偏差，筆者將15家上市公司20082010年的盈余質(zhì)量指標(biāo)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，以便能更好地評價上市公司盈余管理的質(zhì)量。本文將45個觀

8、測值作了初步的描述性分析，如表1所示。進一步的數(shù)據(jù)整理如表2所示，各變量間的相關(guān)系數(shù)比較高。也就是說各變量之間有較強的線性相關(guān)性，適合用因子分析法進行下一步的分析。由表3可以看出，本文用主成分分析法提取公因子方差，所提取的因子以特征值大于1為基數(shù)選取，本次提取因子大部分在0.8以上，總體來看效果較好，因子可以說明大部分樣本信息。由表4可以看出，7個成分中，第一個因子的方差貢獻率最大，高達28.576%。前四個成分的因子貢獻率累計達到80.975%。因此，本文選取前四個成分作為公因子建立成分矩陣。如表5所示。由表5可以看出，在第一個成分中，營業(yè)利潤增長率的得分最高，達到0.685，流動比率與現(xiàn)金

9、凈流量與凈利潤比最低，為負(fù)數(shù)且指標(biāo)絕對值比較大；在第二個成分中，主營業(yè)務(wù)收入增長率貢獻最大，營業(yè)利潤增長率次之，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為負(fù)；在第三個成分中，凈資產(chǎn)增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率得分較高，主營業(yè)務(wù)收入增長率為負(fù)；在第四個成分中，凈資產(chǎn)收益率得分最高，營業(yè)利潤增長率、現(xiàn)金凈流量與凈利潤比、凈資產(chǎn)增長率三個指標(biāo)為負(fù)。（四）盈余管理綜合評價體系建立為了更好地對會計信息進行綜合評價，本文建立一個線性函數(shù)對其進行綜合測量，假設(shè)f表示會計信息質(zhì)量，k1、k2、k3、k4表示前文提取的公因子，g1、g2、g3、g4為計算出的累計方差貢獻值，由此得出線性函數(shù)：f=k1×g1+k2×g2+k3

10、×g3+k4×g4根據(jù)表6成分得分系數(shù)矩陣，建立線性表達式，如下：k1=0.009roe+0.343×營業(yè)利潤增長率+0.251×主營業(yè)務(wù)收入增長率-0.381×流動比率+0.147×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-0.371×現(xiàn)金凈流量與凈利潤比+0.122×凈資產(chǎn)增長率k2=0.182roe+0.39×營業(yè)利潤增長率+0.501×主營業(yè)務(wù)收入增長率+0.304×流動比率-0.179×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率+0.316×現(xiàn)金凈流量與凈利潤比-0.014×中國www.lwlm.c

11、om凈資產(chǎn)增長率k3=0.239roe+0.087×營業(yè)利潤增長率-0.183×主營業(yè)務(wù)收入增長率+0.179×流動比率+0.551×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率+0.213×現(xiàn)金凈流量與凈利潤比+0.658×凈資產(chǎn)增長率k4=0.754roe-0.158×營業(yè)利潤增長率+0.035×主營業(yè)務(wù)收入增長率+0.006×流動比率+0.327×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-0.137×現(xiàn)金凈流量與凈利潤比-0.474×凈資產(chǎn)增長率四、總結(jié)與討論我國目前的經(jīng)濟體制尚不完備，法律法規(guī)還不健全，在我國高速發(fā)展的經(jīng)濟

12、體制下盈余管理是不可避免的產(chǎn)物。其操作結(jié)果違背了財務(wù)報表的中立性原則，難以提供真實的會計信息，誤導(dǎo)了以公司經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的利益相關(guān)者的決策，擾亂了證券市場資源優(yōu)化配置，產(chǎn)生的不良后果在我國引起了社會各界的廣泛關(guān)注。本文利用因子分析法建立上市公司盈余信息質(zhì)量測評體系，引入了除凈資產(chǎn)收益率以外的包括主營業(yè)務(wù)收入增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金凈流量與凈利潤比在內(nèi)的六個指標(biāo)對上市公司的盈余質(zhì)量建立綜合評價系統(tǒng)，可用來測評上市公司盈余管理的幅度，從而為會計信息使用者正確評價財務(wù)報表、作出正確的經(jīng)濟決策提供有效的指導(dǎo)依據(jù)?！緟⒖嘉墨I】1 蔣義宏.利潤操縱的行為與動機m.上海：上海財經(jīng)大學(xué)出版社，1998.2

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