投資估算與資金籌措案例(財務(wù)管理)

1、 投資估算與資金籌措一、投資估算1、估算依據(jù)在對本項目進行投資估算時，主要是依據(jù)項目建設(shè)方案設(shè)計的各項工程量及其建設(shè)任務(wù)，按方案分別計算各項建設(shè)工程量和設(shè)備配置投資。本項目主要依據(jù)以下資料進行投資估算：國家發(fā)展改革委、建設(shè)部建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）；農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)項目經(jīng)濟評價實用手冊；設(shè)備生產(chǎn)廠家近期報價資料；湖北省建筑、安裝定額資料。本項目總投資主要包括三部分：固定資產(chǎn)投資；建設(shè)期利息和流動資金。2、總投資估算本項目總投資為8395萬元，其中：固定資產(chǎn)投資5788萬元；建設(shè)期利息105萬元；流動資金2502萬元。如下表1：表1：項目投資估算表項 目金 額(萬元）占總投資比例固定資產(chǎn)投

2、資578868.95%建設(shè)期貸款利息1051.25%流動資金250229.80%合 計8395100.00%在固定資產(chǎn)投資中，建筑工程3015萬元，占固定資產(chǎn)投資的比例為52%，設(shè)備購置2043萬元，占固定資產(chǎn)投資的比例為35%，安裝工程320萬元，占固定資產(chǎn)投資的比例為6%，其他為410萬元，占固定資產(chǎn)投資比例為7%。如下表2：表2：固定資產(chǎn)投資估算表項目金 額（萬元）占固定資產(chǎn)投資比例建筑工程301552%設(shè)備購置204335%安裝工程3206%其他4107%合 計5788100%3、固定資產(chǎn)投資估算（1）固定資產(chǎn)投資范圍固定資產(chǎn)投資包括建筑工程、儀器設(shè)備購置與安裝工程和其他等。（2）固定

3、資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)投資額估算方法固定資產(chǎn)投資中的建筑工程、儀器設(shè)備購置與安裝工程等，分別根據(jù)項目涉及方案需要量和價格計算。其他主要為基本預備費，根據(jù)行業(yè)的有關(guān)要求并結(jié)合項目地的實際情況 ，按固定資產(chǎn)投資額的一定比例進行估算。本項目建設(shè)投資的估算依據(jù)國家農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)辦公室有關(guān)規(guī)定的標準，材料價格采用2011年的市場平均價格。固定資產(chǎn)投資額及構(gòu)成經(jīng)估算，本項目固定資產(chǎn)投資額為5788萬元，固定資產(chǎn)具體分項投資見附表1。（3）建設(shè)期利息估算項目在建設(shè)期期初發(fā)生銀行借款1000萬元，假定借款發(fā)生當年均在年中支付，按半年計息，其后年份按全年計算，還款當年按年末償還，全年計息。參照1年期貸款年利率，取7

4、%計算利息。即：本年應計利息=（年初借款本金累計本年借款額/2）×年利率本年還本資金=可用于還款的利潤可用于還款的折舊銀行借款利息按年支付，本金在營運期第5年年末一次性支付。各年還本付息見附表2。4、流動資金估算本項目流動資金的估算參照同行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)情況，結(jié)合企業(yè)自身實際，并考慮本項目需要確定。流動資金估算采用詳細指標估算法，估算中只考慮原材料、庫存商品和工資福利等流動資產(chǎn)項目，其他流動資產(chǎn)項目和流動負債項目沒有考慮。估算得到：流動資金2502萬元，詳細計算見附表3。二、資金來源與籌措1、資金來源本項目投資8395萬元。資金籌措方案為：申請重大科技專項資金1000萬元，占總

5、投資的比例為12%；銀行貸款1000萬元，占總投資的比例為12%；企業(yè)自有資金6395萬元，占總投資的比例為76%。如下表3：表3：資金籌措表資金來源金額占總投資的比例重大科技專項資金100012%銀行借款100012%企業(yè)自籌資金639576%合計8395100%2、銀行借款籌措公司目前與國家開發(fā)銀行湖北省分行、農(nóng)業(yè)銀行湖北省分行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行湖北省分行等金融機構(gòu)建立良好的銀企合作關(guān)系，成為上述金融機構(gòu)的優(yōu)質(zhì)客戶。2012年銀行的授信額度已達到5000萬元，尚可使用的額度2500萬元。銀行借款1000萬元資金可足額按時到位。3、企業(yè)自籌資金籌措公司2011年凈資產(chǎn)20021萬元，實現(xiàn)銷售收入

6、28796萬元。公司自籌3600萬元資金有可靠保障。三、資金使用與管理1、資金年度投資計劃項目于2011年8月開始投資建設(shè)，2013年7月完工，建設(shè)期2年。資金投入與項目建設(shè)進度保持一致。完工后形成固定資產(chǎn)（含建設(shè)期利息）6893萬元。流動資金2502萬元。如下表4：表4：資金使用表建設(shè)期金額占投資總額的比例第1年321038%第2年518562%合計8395100%2、資金的管理項目資金實行?？顚Ｓ?、報賬提款和跟蹤監(jiān)督制度，并由公司設(shè)立專戶，專人管理，加強資金的監(jiān)督使用管理，確保有限資金發(fā)揮最大效用。財務(wù)評價一、財務(wù)評價的依據(jù)和原則該項目財務(wù)評價采用國家發(fā)展改革委、建設(shè)部建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法

7、與參數(shù)（第三版）和農(nóng)業(yè)部編寫農(nóng)業(yè)項目經(jīng)濟評價實用手冊所規(guī)定的原則與方法進行。財務(wù)估算依據(jù)項目建設(shè)所在地的同類項目的產(chǎn)出水平和投入水平，并根據(jù)主要產(chǎn)品的市場銷售價格和投入物料，勞動力成本價格進行估算。財務(wù)評價在市場分析、生產(chǎn)內(nèi)容和規(guī)模、工程建設(shè)方案和產(chǎn)品方案等基礎(chǔ)上進行。主要包括財務(wù)估算、財務(wù)盈利能力分析、不確定性分析，財務(wù)評價結(jié)論。本項目估算按照國家現(xiàn)行的會計制度以及增值稅暫行條例和企業(yè)所得稅暫行條例等有關(guān)的法律和法規(guī)進行。二、銷售收入和銷售稅金及附加估算1、項目生產(chǎn)規(guī)模本項目壽命期為12年，其中建設(shè)期為2年，營運期為10年。營運期前2年為達產(chǎn)期，第1年為設(shè)計產(chǎn)能的60%，第2年為設(shè)計產(chǎn)能的8

8、0%，第3年之后為設(shè)計產(chǎn)能的100%。達產(chǎn)后，年生產(chǎn)主產(chǎn)品專用面粉55000噸、花色面條42000噸、麥胚咀嚼片150噸、胚芽粥1600噸、胚芽麩皮膨化食品500噸；附產(chǎn)品麩皮26500噸、電165000度、炭82.5噸。2、產(chǎn)品銷售價格參照國內(nèi)、國際市場價格，采取謹慎性原則，在國內(nèi)價格波動范圍內(nèi)取下限確定產(chǎn)品不含稅銷售價格。3、產(chǎn)品銷售收入達產(chǎn)后，產(chǎn)品銷售收入構(gòu)成如下：（1）年生產(chǎn)專用面粉55000噸，每噸銷售價格0.26萬元，年實現(xiàn)銷售收入14300萬元；（2）年生產(chǎn)花色面條42000噸，每噸銷售價格0.34萬元，年實現(xiàn)銷售收入14280萬元；（3）年生產(chǎn)麥胚咀嚼片150噸，每噸銷售價格1

9、0萬元，年實現(xiàn)銷售收入1500萬元；（4）年生產(chǎn)胚芽粥1600噸，每噸銷售價格1.5萬元，年實現(xiàn)銷售收入2400萬元。（5）年生產(chǎn)胚芽麩皮膨化食品500噸，每噸銷售價格5萬元，年實現(xiàn)銷售收入2500萬元。（6）年生產(chǎn)麩皮26500噸，每噸銷售價格0.14萬元，年實現(xiàn)銷售收入3710萬元。（7）年發(fā)電165000度，每度工業(yè)用電價格0.0001萬元，年節(jié)約用電17萬元。（8）年產(chǎn)炭82.5噸，每噸銷售價格0. 1萬元，年實現(xiàn)銷售收入8萬元。以上產(chǎn)品累計年實現(xiàn)銷售收入38715萬元。如下表5，詳見附表4。表5：產(chǎn)品銷售收入表產(chǎn)品年產(chǎn)量（噸、度）單價（萬元）金額（萬元）專用面粉550000.2614

10、300花色面條420000.3414280麥胚咀嚼片150101500胚芽粥16001.52400胚芽麩皮膨化食品50052500麩皮265000.143710麥秸2500.125電（麥秸燃燒發(fā)電）1650000.000117炭（燃燒后的產(chǎn)物）82.50.18合計387154、銷售稅金及附加增值稅按照國家的稅收政策，按13%稅率計算。估算時，進項稅與銷項稅統(tǒng)一按13%稅率計算。銷項稅額=銷售收入×13%=5033萬元進項稅額=原材料成本×13% =3622萬元增值稅=銷項稅額進項稅額 =1411萬元城市建設(shè)稅按增值稅的7%計取，教育附加費按增值稅的3%計取，堤防費按增值稅的

11、2%計取。上述三項稅費合計為169萬元，即銷售稅金及附加總額為169萬元。如下表6： 表6：銷售稅金及附加表稅目稅基稅率稅額(萬元）增值稅1411銷項稅額3871513%5033進項稅額2786413%3622銷售稅金及附加169城市建設(shè)稅14117%99教育費附加14113%42堤防費14112%28稅費合計15805、所得稅依據(jù)國家有關(guān)稅收政策，公司所得稅根據(jù)中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例的規(guī)定，本項目適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。三、總成本及經(jīng)營成本估算1、產(chǎn)品成本測算依據(jù)本項目成本費用的估算采用要素成本估算方法。項目總成本費用主要包括外購原材料、燃料及動力、工資福利費、折舊費、利息支

12、出銷售費用、管理費用等成本項目。各種相關(guān)費用的計提具體情況如下：（1）原材料、輔助材料燃料、動力消耗定額及價格的確定。以公司現(xiàn)行實際水平并結(jié)合目前現(xiàn)行市場價格等因素，采取謹慎性原則，在國內(nèi)價格波動范圍內(nèi)取上限確定不含稅價格。（2）人員工資福利的確定。根據(jù)項目工藝設(shè)計和產(chǎn)能規(guī)模，本項目定員225人，其中：管理人員215人，生產(chǎn)工人200人。人員工資福利以公司現(xiàn)有實際工資水平結(jié)合本地平均工資水平確定。（3）固定資產(chǎn)折舊。固定資產(chǎn)折舊采用平均年限折舊法，折舊年限為10年，并假定期末殘值為零。（4）銷售費用。銷售費用主要包括運輸費、裝卸費、包裝費、銷售人員工資福利費、辦公費和差旅費及產(chǎn)品銷售網(wǎng)點的建設(shè)

13、和宣傳費用等。專用面粉已被消費者認可，花色面條和麥胚食品作為現(xiàn)代生活健康營養(yǎng)食品已逐漸被人們認識和重視，但被消費者接受和認可還需要企業(yè)對產(chǎn)品不不斷推介和宣傳。開拓市場，提高產(chǎn)品的知名度和市場競爭能力，需加大產(chǎn)品宣傳力度，搞好產(chǎn)品市場營銷。公司將高規(guī)格電視媒體作為產(chǎn)品宣傳的主要媒介，銷售費用按年銷售收入的10%計提。（5）管理費用。參照公司歷史年度管理費用占收入的比重，管理費用按銷售收入的5%計提。3、項目總成本費用估算項目總成本費用35169萬元，其中固定成本3303萬元，變動成本31866萬元。見下表5。表5：成本費用表項目固定成本（萬元）變動成本（萬元）總成本（萬元）原 料27864278

14、64水 費1010電 費120120工 資708708銷售費用38723872管理費用19361936財務(wù)費用7070折 舊589589合 計33033186635169原材料、輔料消耗如下表6：表6：原材料、輔料消耗表原材料日消耗（噸）年生產(chǎn)天數(shù)（天）年消耗（噸）單價（萬元）金額（萬元）小麥5002501250000.2227500麥芽糊精0.084250210.439微晶纖維素0.03625091.816白糖0.06250150.6510玉米淀粉2.242505600.31174糙米粉0.384250960.5250食用油0.42501001.05105小計27864結(jié)合中試水電消耗，預估

15、設(shè)計產(chǎn)能下的年水費10萬元，電費120萬元。4、經(jīng)營成本估算綜合考慮原料購置費、工資福利費、燃料動力、銷售費用、管理費用、營業(yè)稅金及附加，經(jīng)營成本為：經(jīng)營成本=總成本折舊財務(wù)費用 =34510萬元三、財務(wù)效益分析1、財務(wù)盈利能力分析（1）項目損益分析在經(jīng)濟效益計算期內(nèi)，項目生產(chǎn)期內(nèi)銷售總收入年平均36392萬元，項目總成本費用年平均為33411萬元，利潤年平均為2981萬元，稅后利潤年平均2236萬元。投資利潤率=年均利潤/項目總投資 =35.51%投資凈利潤率=年均凈利潤/項目總投資=26.64%銷售利稅率= (年均利潤+銷售稅金及附加+增值稅)/ 年收入=14.98%銷售利潤率=年均利潤/

16、銷售收入=8.72%銷售凈利率=年均凈利潤/銷售收入=6.54%成本利潤率=年均利潤/年總成本費用=8.96%成本凈利率=年均凈利潤/年總成本費用=6.72%（2）項目財務(wù)盈利能力分析采用資本資產(chǎn)定價模型法測算財務(wù)基準收益率。在農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)中選擇西王食品、東凌糧油和中糧屯河三個上市公司，以其近三年的財務(wù)報表為依據(jù)，測算行業(yè)風險系數(shù)、權(quán)益資金成本，得出用資本資產(chǎn)定價模型法測算的行業(yè)最低可用折現(xiàn)率，以此作為確定權(quán)益資金行業(yè)財務(wù)基準收益率的下限。經(jīng)調(diào)整后，確定權(quán)益資金行業(yè)財務(wù)基準收益率。根據(jù)建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)第三版，農(nóng)副食品加工融資前財務(wù)基準收益率行業(yè)測算結(jié)果為8%，專家調(diào)查結(jié)果為10-1

17、2%，最終協(xié)調(diào)結(jié)果為8%。參照農(nóng)副食品加工融資前財務(wù)基準收益率8%，考慮通貨膨脹等因素，本項目評價中融資前財務(wù)基準收益率的取值為9.75%。經(jīng)測算，項目稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為25.98%；稅后財務(wù)凈現(xiàn)值為7958萬元（基準收益率為9.75%）；稅后靜態(tài)投資回收期為5.53年（含建設(shè)期2年）；稅后動態(tài)投資回收期為6.53年（含建設(shè)期2年）。財務(wù)效益指標匯總?cè)缦卤?：表7：財務(wù)效益指標表創(chuàng)利指標投資利潤率35.51%投資凈利率26.64%銷售利稅率14.98%銷售利潤率8.72%銷售凈利率6.54%成本利潤率8.96%成本凈利率6.72%評價指標內(nèi)部收益率25.98%凈現(xiàn)值（萬元）7958靜態(tài)投資回

18、收期（年）（含建設(shè)期）5.53動態(tài)投資回收期（年）（含建設(shè)期）6.53五、不確定性分析不確定性分析主要考慮財務(wù)分析中有關(guān)因素發(fā)生波動時，對項目效益的影響。1、盈虧平衡分析以項目建成達產(chǎn)后計算的生產(chǎn)能力利用率所表示的盈虧平衡點為：生產(chǎn)能力利用率=年總固定成本/（年銷售收入年銷售稅金年總可變成本）×100%=49.45%計算結(jié)果表明，只要產(chǎn)銷平衡，項目生產(chǎn)能力達到設(shè)計生產(chǎn)能力的49.45%，企業(yè)就可以保平。由此可見，本項目風險非常小。2、敏感性分析以項目總投資、經(jīng)營成本、銷售價格作為風險因素，均按所得稅后進行敏感性分析。分析結(jié)果如下：（1）當總投資下降5%時，項目全部投資在基準折現(xiàn)率為9

19、.75%的情況下，所得稅后項目壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值為8213萬元，所得稅后項目內(nèi)部收益率為27.15%，高于基準收益率17.40%。當總投資上升5%時，項目全部投資在基準折現(xiàn)率為9.75%的情況下，所得稅后項目壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值為7579萬元，所得稅后項目內(nèi)部收益率為25.68%，高于基準收益率15.93%。（2）當經(jīng)營成本 下降5%時，所得稅后項目壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值為16094萬元。所得稅后項目內(nèi)部收益率為39.40%，高于基準收益率29.65%。當經(jīng)營成本上升5%時，所得稅后項目壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值為1594萬元。所得稅后項目內(nèi)部收益率為9.97%，高于基準收益率0.22%。（3）當銷售價格下降5%，即銷售收入下降5%時，所得稅后項目壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值為1227萬元，所得稅后項目內(nèi)部收益率為9.83%，高于基準折現(xiàn)率0.08%。當銷售價格上升5%，即銷售收入下降5%時，所得稅后項目壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值