水工程經(jīng)濟01

1、水工程經(jīng)濟張張 勤勤 張建高張建高 主編主編 張張 杰杰 主審主審 中中 國國 建建 筑筑 工工 業(yè)業(yè) 出出 版版 社社水工程經(jīng)濟水工程經(jīng)濟 緒論 工程經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ) 水工程建設(shè)項目概算 水工程經(jīng)濟分析與評價課課 程程 內(nèi)內(nèi) 容容緒緒 論論工程技術(shù)工程技術(shù)經(jīng)濟學(xué)經(jīng)濟學(xué)工程經(jīng)濟學(xué)工程經(jīng)濟學(xué)水工程技術(shù)經(jīng)濟學(xué)水工程技術(shù)經(jīng)濟學(xué)水工程技術(shù)經(jīng)濟的特點水工程技術(shù)經(jīng)濟的特點l.工程技術(shù)含義工程工程 是指按一定的計劃、應(yīng)用科學(xué)知識進行的將各種資源最佳地為人類服務(wù)的專門技術(shù)，有時也指具體的科研或建設(shè)項目，如建筑、建造、環(huán)境治理等對人們生活、國民經(jīng)濟有益的工作。技術(shù)技術(shù) 是人類改變或控制其周圍環(huán)境的手段或活動手段或活動

2、，是人類活動的一個專門領(lǐng)域，簡單地說是知識、經(jīng)驗、技能、勞動工具和裝備、勞動手段和勞動對象的總稱。工程技術(shù)工程技術(shù) 進行工程實踐全過程所必需的技術(shù)，這些工程技術(shù)的各個方案和技術(shù)措施對企業(yè)、國民經(jīng)濟具有重大的影響。2.經(jīng)濟學(xué)經(jīng)濟學(xué) 是研究人類社會在各個發(fā)展階段上的各種經(jīng)濟活動和各種相應(yīng)的經(jīng)濟關(guān)系及其運行、發(fā)展的規(guī)律的科學(xué)。宏觀經(jīng)濟學(xué)宏觀經(jīng)濟學(xué) 以國民經(jīng)濟總過程的活動為研究對象，考察國民收入、就業(yè)水平、貨幣流通、總消費、總投資和價格水平等經(jīng)濟總量如何決定和如何發(fā)生波動，將經(jīng)濟活動作為整體水平來考慮的經(jīng)濟學(xué)，稱作宏觀經(jīng)濟學(xué)。又稱為總量分析或總量經(jīng)濟學(xué)。 微觀經(jīng)濟學(xué)微觀經(jīng)濟學(xué) 以市場經(jīng)濟中單個經(jīng)濟單位

3、的經(jīng)濟行為作為研究對象，研究單個生產(chǎn)者如何以有限的資源從事生產(chǎn)獲得最大限度的利潤，研究單個消費者如何把有限收入從事消費取得最大限度的滿足，即研究局部經(jīng)濟活動的經(jīng)濟學(xué)，稱為微觀經(jīng)濟學(xué)，又稱為個量經(jīng)濟學(xué)或個體經(jīng)濟學(xué)。 3.工程經(jīng)濟學(xué)工程經(jīng)濟學(xué) 正是建立在工程學(xué)與經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)之上的一門新型學(xué)科,是一門在有限資源條件下，運用有效方法，對多種可行方案進行評價和決策，確定最佳方案的學(xué)科。l工程經(jīng)濟學(xué)的任務(wù)工程經(jīng)濟學(xué)的任務(wù)1，判斷工程項目，判斷工程項目(方案方案)在經(jīng)濟上的合理性在經(jīng)濟上的合理性(可行性可行性)即研究工程項目（方案）的投入與產(chǎn)出的相對關(guān)系，經(jīng)濟效果經(jīng)濟效果如何2，優(yōu)選方案，優(yōu)選方案即以經(jīng)濟效果

4、為標(biāo)準(zhǔn)以經(jīng)濟效果為標(biāo)準(zhǔn)把諸多技術(shù)、經(jīng)濟上可行的技術(shù)方案互相比較，從中選出最經(jīng)濟合理的方案（工程技術(shù)與經(jīng)濟之間的關(guān)系的兩重性）目目 標(biāo)標(biāo) 技術(shù)先進性同經(jīng)濟合理性相一致技術(shù)先進性同經(jīng)濟合理性相一致 工程技術(shù)的經(jīng)濟效果是指工程技術(shù)的經(jīng)濟效果是指：在經(jīng)濟活動中投入與產(chǎn)出的對比關(guān)系如果，用E表示工程技術(shù)的經(jīng)濟效果，用L表示的經(jīng)濟活動中的投入，用S表示對應(yīng)的產(chǎn)出，則經(jīng)濟效果可有幾種表示方法：（1）比率法：）比率法：E=S/L 即用單位消耗的產(chǎn)出來表示經(jīng)濟效果，E1表示有正的經(jīng)濟效果，而E1則表示投入大于產(chǎn)出，工程技術(shù)的經(jīng)濟效果不合理。（2）差額法：）差額法：E=S-L 即用凈收益來表示經(jīng)濟效果，當(dāng)E0表示

5、有正的凈收益，而E0時，凈收益為負(fù)，工程經(jīng)濟的效果不合理。（3）百分率法：）百分率法：E=（S-L）/L 即用單位消耗的凈收益來表示經(jīng)濟效果，這個指標(biāo)反映出單位資金投入時的凈收益大小，也可以說是資金的使用效率。4.水工程技術(shù)經(jīng)濟水工程技術(shù)經(jīng)濟水工程與科學(xué)水工程與科學(xué) 是以水的社會循環(huán)為對象，研究水的供給及處理、廢水的收集及治理以及水資源保護及利用的工程應(yīng)用性學(xué)科 。水工程技術(shù)是研究合理利用及保護水資源，設(shè)計及建造水處理工程及水輸配、收集系統(tǒng)工程，研制水工業(yè)產(chǎn)品等過程中所采用的技術(shù)。水工程經(jīng)濟的研究內(nèi)容是水工程經(jīng)濟的研究內(nèi)容是:在有限的資金和水資源條件下，合理地選用水工程技術(shù)，達到預(yù)期的工程效果

6、。所以,它是水工程技術(shù)科學(xué)與水工程經(jīng)濟科學(xué)相互滲透、以經(jīng)濟學(xué)為理論基礎(chǔ)，廣泛應(yīng)用數(shù)學(xué)、計算機和水工程技術(shù)科學(xué)進行研究的邊緣學(xué)科。 5.水工程技術(shù)經(jīng)濟的特點水工程技術(shù)經(jīng)濟的特點綜合性體現(xiàn)在水工程技術(shù)經(jīng)濟研究是把技術(shù)與經(jīng)濟兩者結(jié)合起來進行研究，以選擇最佳技術(shù)方案。應(yīng)用性表明水工程技術(shù)經(jīng)濟的研究是將技術(shù)更好地應(yīng)用于水工程經(jīng)濟建設(shè)，包括新技術(shù)和新產(chǎn)品的開發(fā)研制、水資源的綜合利用的綜合論證。系統(tǒng)性是指用系統(tǒng)的觀點、系統(tǒng)的方法研究水工程技術(shù)經(jīng)濟問題在經(jīng)濟建設(shè)這個大系統(tǒng)中的作用、在水工程建設(shè)中的地位。定量性是把定性研究和定量研究結(jié)合起來，采用數(shù)學(xué)公式、數(shù)學(xué)模型進行分析評價水工程技術(shù)經(jīng)濟。比較性是在水工程研究

7、中應(yīng)采用兩種以上的技術(shù)方案進行分析比較。 第一章第一章 資金的時間價值與投資方案評價資金的時間價值與投資方案評價v資金的時間價值資金的時間價值v資金的時間價值的表現(xiàn)：資金的時間價值的表現(xiàn)：v一方面，現(xiàn)在的一定數(shù)量的貨幣（資金）通過投一方面，現(xiàn)在的一定數(shù)量的貨幣（資金）通過投資，在未來會實現(xiàn)增值，其增值部分就是資金的資，在未來會實現(xiàn)增值，其增值部分就是資金的時間價值時間價值v另一方面，不同時間點上的相同數(shù)額的資金，其另一方面，不同時間點上的相同數(shù)額的資金，其價值是不同的（購買力不同）。價值是不同的（購買力不同）。v在工程技術(shù)經(jīng)濟活動中，由于資金具有時間價在工程技術(shù)經(jīng)濟活動中，由于資金具有時間價值

8、，資金投入的時間、投入的過程、效益產(chǎn)生值，資金投入的時間、投入的過程、效益產(chǎn)生的時間和過程等都對經(jīng)濟效果有較大的影響。的時間和過程等都對經(jīng)濟效果有較大的影響。v例：某項工程方案，計算期為十年，前三年為例：某項工程方案，計算期為十年，前三年為建設(shè)期，項目總投資建設(shè)期，項目總投資1000萬元，第四年投產(chǎn)萬元，第四年投產(chǎn)后，每年可實現(xiàn)經(jīng)營利潤后，每年可實現(xiàn)經(jīng)營利潤250萬元。設(shè)投資全萬元。設(shè)投資全部來自貸款，項目投資在第一年年初一次性投部來自貸款，項目投資在第一年年初一次性投入。如下表所示：入。如下表所示： 年份12345678910年初欠貸款1000100010001000750500250000

9、應(yīng)付利息000經(jīng)營利潤250250250250250250250年末尚欠貸款1000100010007505002500項目累積盈利250500750第一種情況：不考慮資金的時間價值經(jīng)計算，項目凈利潤：750萬元 年份12345678910年初欠貸款10001100121013311214.11085.5944.06788.47617.3429.05應(yīng)付利息100110121133.1121.4108.694.478.861.742.9經(jīng)營利潤250250250250250250250年末尚欠貸款1100121013311214.11085.5944.06788.47617.3429.0522

10、1.95項目累積盈利第二種情況：考慮資金的時間價值，按年利息10%計算經(jīng)計算，項目計算期結(jié)束時尚欠貸款221.95萬元,即項目的凈收益變成了負(fù)221.95萬元 年份12345678910年初欠貸款40074011141225.41097.94947.8793622434.2227.6應(yīng)付利息4074111.4122.54109.894.7879.362.243.4222.8經(jīng)營利潤250250250250250250250年末尚欠貸款4408141225.41097.94947.8793622434.2227.60.4項目累積盈利第三種情況：考慮資金的時間價值，資金分期投入,第一年年初投入40

11、0萬元,后兩年各投入300萬元,按年利息10%計算經(jīng)計算，項目計算期結(jié)束時尚欠貸款0.4萬元,即項目的凈收益變成了負(fù)0.4萬元v通過上述例子的計算可知通過上述例子的計算可知:v1,不考慮資金的時間價值進行的經(jīng)濟分析不考慮資金的時間價值進行的經(jīng)濟分析,其結(jié)論其結(jié)論是不真實的是不真實的;v2,資金的投入的過程對經(jīng)濟效果的影響較大資金的投入的過程對經(jīng)濟效果的影響較大,在經(jīng)在經(jīng)濟活動中濟活動中,積壓設(shè)備、材料（超前投入）和積壓資積壓設(shè)備、材料（超前投入）和積壓資金（有錢不用），都對經(jīng)濟效果有負(fù)面的較大的金（有錢不用），都對經(jīng)濟效果有負(fù)面的較大的影響。影響。v如何反映資金的時間價值呢如何反映資金的時間價

12、值呢利息利息第一節(jié)第一節(jié) 利息計算利息計算利息：利息：占用資金一定時間后必須支付的補償額或報酬，是資金時間價值的具體體現(xiàn)利率：利率：表示單位資金在單位時間內(nèi)的利息利息的種類（計息方式）：利息的種類（計息方式）：單利和復(fù)利1單利計息 單利計息是指每期僅按本金計算利息，而本金所產(chǎn)生的利息不再計算利息的一種計息方式。 設(shè)P代表本金，n代表計息期數(shù), i代表利率，I代表所付或所收的總利息，F(xiàn)代表計息期內(nèi)的將來值(即本利和)，按定義，則有： IPni FP十I=P(1十ni) 2復(fù)利計息 復(fù)利計息是指借款人在每期末不支付利息，而將該期利息轉(zhuǎn)為下期的本金。不但本金產(chǎn)生利息，而且利息部分也產(chǎn)生利息。若按復(fù)利

13、計息，本利和(F)計算式為： FP(1+i)n 例1 借款1000元，借期3年，年利率為6， (1)單利計息，問3年后應(yīng)還本利和為多少? (2)復(fù)利計息，問3年后應(yīng)還本利和為多少?解 (1) FP(1+ni)1000(1+36)=1180元 (2) FP(1+i)n 1000(1+6)3 = 1191.02元 可見, 同一筆借款在i、n相同的情況下，用復(fù)利計算出來的利息金額數(shù)比用單利計算出來的利息金額數(shù)大。這個差距是“利生利”的結(jié)果。 通常復(fù)利計算中的利率一般指年利率，計息期也以年為單位。當(dāng)年利率相同，而計息期不同時，其利息是不同的，因而存在名義利率名義利率與實際利率實際利率之分。 例例22

14、設(shè)年利率為12，存款額1000元，期限為一年，試按：(1)一年1次復(fù)利計息；(2)一年4次按季度3計息；(3)一年12次按月1計息; (4)一年按365日計息;求各種情況下的本利和. 解 (1)一年1次計息： F=1000(1+12)11201120元 (實際利率i名義利率1212 ) (2)一年4次計息： F1000(1+3)4 1125.511125.51元 (實際利率i(1+12%/4)4-112.5512.55) (3)一年12次計息：F1000(1+l)12 1126.831126.83元 (實際利率i(1+12%/12)12-112.6812.68) (4)一年365次計息：F10

15、00(1+l2/365)365 1127.471127.47元 (實際利率i(1+12%/365)365-112.747512.7475) 可以推論: 如按瞬時計息方式(稱為連續(xù)式復(fù)利連續(xù)式復(fù)利),則年實際利率最大為 i=lim(1+r/m)m-1=er-1在本例中,r=12%,故i=2.718280.12-1=12.75%mv在工程項目實施過程中的貨幣的收入和支出稱為在工程項目實施過程中的貨幣的收入和支出稱為現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量v貨幣的收入稱為現(xiàn)金流入（正現(xiàn)金流量），貨幣貨幣的收入稱為現(xiàn)金流入（正現(xiàn)金流量），貨幣的支出稱為現(xiàn)金流出（負(fù)現(xiàn)金流量）的支出稱為現(xiàn)金流出（負(fù)現(xiàn)金流量）v為了直觀反映經(jīng)濟活

16、動過程中現(xiàn)金流入和流出的為了直觀反映經(jīng)濟活動過程中現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量和發(fā)生的時間點，用來表示整個工程項目實數(shù)量和發(fā)生的時間點，用來表示整個工程項目實施過程中的現(xiàn)金流量過程的圖就稱為施過程中的現(xiàn)金流量過程的圖就稱為“現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量圖圖”1，現(xiàn)金流量圖的作法現(xiàn)金流量圖的作法(1)畫一水平直線，將直線分成相等的時間間隔，間隔的時間單位依計息期為準(zhǔn)，通常以年年為單位，特別情況下可以用半年、季、月等表示。(2)直線的起點為零，依次向右延伸。(3)用帶箭頭的線段表示現(xiàn)金流量，其長短表示資金流量的大??；箭頭向上的線段表示現(xiàn)金流入(收入)，其現(xiàn)金流量為正(+)；箭頭向下的線段表示現(xiàn)金的流出(支出)，其現(xiàn)金

17、流量為負(fù)(-)。 時間現(xiàn)金流量第2計息周期第4計息周期現(xiàn)金流量圖作法P=2000P=2000F=?F=?(貸款人)(銀行) v資金在每一計息周期內(nèi)也是在不同的時間點上發(fā)資金在每一計息周期內(nèi)也是在不同的時間點上發(fā)生的，習(xí)慣上采用期末慣例法：生的，習(xí)慣上采用期末慣例法：v即將在當(dāng)期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量都認(rèn)為是在當(dāng)期期即將在當(dāng)期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量都認(rèn)為是在當(dāng)期期末發(fā)生的。末發(fā)生的。v如將在第一年內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量都認(rèn)為是在第一如將在第一年內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量都認(rèn)為是在第一年年末發(fā)生的，第二年內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量都認(rèn)為年年末發(fā)生的，第二年內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量都認(rèn)為是在第二年年末發(fā)生的。如此類推是在第二年年末發(fā)生的。如此類

18、推 v例題：例題：v1，某項目初始投資為，某項目初始投資為8000元，第一年的凈元，第一年的凈收益為收益為3000元，從第二年至第六年逐年遞增元，從第二年至第六年逐年遞增500元，第七年至第十年每年凈收益為元，第七年至第十年每年凈收益為5000元，請作出現(xiàn)金流量圖。元，請作出現(xiàn)金流量圖。 v2，某項目的預(yù)測資料如下：初始投資，某項目的預(yù)測資料如下：初始投資5萬元，萬元，服務(wù)年限服務(wù)年限5年，期末回收殘值年，期末回收殘值1萬元，年銷售萬元，年銷售收入收入2萬元，年經(jīng)營費用萬元，年經(jīng)營費用8000元元 ，請作出現(xiàn)，請作出現(xiàn)金流量圖。金流量圖。第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v等效值的概念

19、：兩個不等額的資金在不同的時間等效值的概念：兩個不等額的資金在不同的時間點上，其價值是相等的，這兩個資金就互為等效點上，其價值是相等的，這兩個資金就互為等效值。引入等效值的概念就是為了對經(jīng)濟活動過程值。引入等效值的概念就是為了對經(jīng)濟活動過程中發(fā)生在不同時間點的資金能進行比較。中發(fā)生在不同時間點的資金能進行比較。v 利用等值的概念，可以把一個時點發(fā)生的資金額折算成另利用等值的概念，可以把一個時點發(fā)生的資金額折算成另一時點的等值金額，這一過程叫資金等值計算。一時點的等值金額，這一過程叫資金等值計算。v 常用符號常用符號v p 現(xiàn)值現(xiàn)值(現(xiàn)在值，現(xiàn)在值，present value) ；v F 終值終

20、值(將來值，將來值，future value) ；v i 每個計息周期的利率；每個計息周期的利率；v n 計息周期數(shù)。計息周期數(shù)。 第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v1，一次支付系列的現(xiàn)值系數(shù)和終值系數(shù)一次支付系列的現(xiàn)值系數(shù)和終值系數(shù)v一次支付系列的現(xiàn)金流量圖如下：一次支付系列的現(xiàn)金流量圖如下：12nn10P（現(xiàn)值）F（將來值）i第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v一次支付系列的終值公式：一次支付系列的終值公式：v其中：其中：（F/P，i, n）=(1+i)n稱為一次支付系稱為一次支付系列的終值系數(shù)。列的終值系數(shù)。v一次支付系列的現(xiàn)值公式：一次支付系列的現(xiàn)值公式：), ,/(

21、)1 (niPFPiPFn),/()1 (niFPFiFPn1 2nn10PFi第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v其中：其中：（P/F，i, n）=(1+i)-n稱為一次支付系稱為一次支付系列的現(xiàn)值系數(shù)。列的現(xiàn)值系數(shù)。v計算時，一次支付系列的終值系數(shù)和現(xiàn)值系數(shù)可計算時，一次支付系列的終值系數(shù)和現(xiàn)值系數(shù)可以通過查復(fù)利系數(shù)表得到（見附錄）以通過查復(fù)利系數(shù)表得到（見附錄）v例例1：現(xiàn)投資：現(xiàn)投資10萬元，年利率為萬元，年利率為10%，問，問10年年末可收回本利和為多少？末可收回本利和為多少？v解：解：10年末的本利和即為終值年末的本利和即為終值F：vF=P（F/P，i，n)=10（F/P，

22、10%，10）v =102.5937=25.937(萬元萬元)第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v例例2:如果銀行年利率為如果銀行年利率為10%,若要在若要在5年后從銀年后從銀行取出行取出10萬元萬元,問現(xiàn)在至少需要存入銀行多少問現(xiàn)在至少需要存入銀行多少?v解解:求現(xiàn)在要存入多少就是求與求現(xiàn)在要存入多少就是求與5年后年后10萬元等值萬元等值的現(xiàn)值的現(xiàn)值P:vP=10(P/F,i,n)=10(P/F,10%,5)v =100.6209=6.209(萬元萬元)第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v2，等額支付系列的現(xiàn)值系數(shù)和資金恢復(fù)系數(shù)，等額支付系列的現(xiàn)值系數(shù)和資金恢復(fù)系數(shù)v等額支付

23、系列的現(xiàn)金流量圖：等額支付系列的現(xiàn)金流量圖：12nn10A A A A（等額年值）12nn10P（現(xiàn)值）等額年值與現(xiàn)值之間的等效換算現(xiàn)金流量圖ii第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v上圖中，設(shè)左圖的上圖中，設(shè)左圖的A，i,n為已知，求等效的為已知，求等效的P值：值：vP=P1+P2+P3+。+Pnv =A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3 +A(1+i)-nv =A(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3 +(1+i)-n=A(1+i)n - 1i(1+i)n第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v其中：其中： v稱為等額支付系列的稱為等額支付系列的現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)

24、值系數(shù)v常用（常用（P/A，i，n）表示，則：）表示，則：vP=A（P/A，i，n），該系數(shù)也可以通過查復(fù)利），該系數(shù)也可以通過查復(fù)利系數(shù)表求得。系數(shù)表求得。v若已知右圖中的若已知右圖中的P，求左圖中與之等效的，求左圖中與之等效的A，則可，則可由現(xiàn)值的計算公式變形得到：由現(xiàn)值的計算公式變形得到：(1+i)n - 1i(1+i)n第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v即：即：v式中：式中： v稱為等額支付系列的稱為等額支付系列的資金恢復(fù)系數(shù)資金恢復(fù)系數(shù)，也稱為，也稱為資金資金回收系數(shù)回收系數(shù)v用（用（A/P，i，n)表示，則：表示，則：vA=P (A/P，i，n)=P i(1+i)n (1

25、+i)n-1A i(1+i)n (1+i)n-1第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v例：已知銀行利率為例：已知銀行利率為10%，為了從第，為了從第5年開始直年開始直到第到第10年，每年都能從銀行取出年，每年都能從銀行取出10000，問現(xiàn)，問現(xiàn)在至少應(yīng)存入銀行多少錢？在至少應(yīng)存入銀行多少錢？v解：這個問題的現(xiàn)金流量圖如下：解：這個問題的現(xiàn)金流量圖如下：12345678910010000i=10%P=?注意等額支付現(xiàn)值計算公式中現(xiàn)值注意等額支付現(xiàn)值計算公式中現(xiàn)值與等額支付系列的資金發(fā)生的時間與等額支付系列的資金發(fā)生的時間點間的關(guān)系點間的關(guān)系P=？第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v

26、例：現(xiàn)存入銀行例：現(xiàn)存入銀行10萬元，到第四年取出萬元，到第四年取出5萬元，萬元，從第從第8年開始到第年開始到第12年每年等額支取并正好將錢年每年等額支取并正好將錢取完，年利率為取完，年利率為10%，問等額支取額是多少？，問等額支取額是多少？v解：此問題的現(xiàn)金流量圖如下：解：此問題的現(xiàn)金流量圖如下：A=？123456789100i=10%P=10萬元5萬元1112P=？第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v3 3，等額支付系列的終值系數(shù)和儲存基金系數(shù)，等額支付系列的終值系數(shù)和儲存基金系數(shù)v即：即：v及：及：v也可以表示為：也可以表示為：A=F（A/F，i，n）及）及v F=A （F/A，

27、i，n）11niiFAiiAFn11iin11（F/A，i，n）=第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v式中：式中：v稱為等額支付系列的稱為等額支付系列的儲存基金系數(shù)儲存基金系數(shù)，也稱，也稱積累基積累基金系數(shù)金系數(shù)或或償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)v而：而：v稱為等額支付系列的稱為等額支付系列的終值系數(shù)。終值系數(shù)。v注意：注意：A是從第一年年末直到第是從第一年年末直到第n年年末每年都等年年末每年都等額發(fā)生的，額發(fā)生的，F(xiàn)是發(fā)生在是發(fā)生在n年年末的。年年末的。11nii（A/F，i，n）=第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v例：從現(xiàn)在開始。連續(xù)例：從現(xiàn)在開始。連續(xù)5年，每年內(nèi)均存入銀行年

28、，每年內(nèi)均存入銀行一筆等額的錢，為了能在第十年年末的時候取出一筆等額的錢，為了能在第十年年末的時候取出10萬元，年利率為萬元，年利率為6%，問每年存入的等額的錢，問每年存入的等額的錢是多少？是多少？v解：畫出這個問題的現(xiàn)金流量圖如下：解：畫出這個問題的現(xiàn)金流量圖如下：123456789100i=6%F=10萬元A=？F=？第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算vF=10（P/F，6%，5）v而A=F（A/F，6%，5）v =10（P/F，6%，5）（A/F，6%，5）v =100.74730.1774v =1.3257(萬元)v例:從現(xiàn)在開始,連續(xù)5年,每年內(nèi)均存入銀行1萬元,第七年取出了

29、2萬元,年利率為10%,問到第10年末還能一次性取出多少?v解解:畫出該問題的現(xiàn)金流量圖如下畫出該問題的現(xiàn)金流量圖如下:v F=F(F/P,10%,5)-20000(F/P,10%,3)v =A(F/A,10%,5)(F/P,10%,5)-20000(F/P,10%,3)v =100006.10511.6105-200001.3310v =71702(元元)123456789100i=10%F=?A=1000020000F=?第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v4,4,均勻梯度系列的現(xiàn)值系數(shù)和年費用系數(shù)均勻梯度系列的現(xiàn)值系數(shù)和年費用系數(shù)v均勻梯度系列的現(xiàn)金流量如下圖所示均勻梯度系列的現(xiàn)

30、金流量如下圖所示:G為相鄰計算周期末的現(xiàn)金收入或支出的等差變化值12345n0A1A1+GA1+2GA1+3GA1+4GA1+(n-1)G第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v上述現(xiàn)金流量圖可分解成下面兩個現(xiàn)金流量的和上述現(xiàn)金流量圖可分解成下面兩個現(xiàn)金流量的和:12345n0A1n123450G2G3G4G(n-1)G+第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v其中第一部分為等額支付系列其中第一部分為等額支付系列,其現(xiàn)值為其現(xiàn)值為:vP1=A1(P/A,i, n)v而其中第二部分的現(xiàn)值計算如下而其中第二部分的現(xiàn)值計算如下:vP2=G(1+i)-2+ 2G(1+i)-3+(n-1) G(

31、1+i)-nv =G(1+i)-2+ 2(1+i)-3+(n-1) (1+i)-n)v而而v(1+i)P2=G(1+i)-1+ 2(1+i)-2+(n-1) (1+i)-(n-1)v兩式相減得兩式相減得:第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算viP=G (1+i)-1+ (1+i)-2+ (1+i)-(n-1)-(n-1)(1+i)-n)v經(jīng)整理后得到經(jīng)整理后得到:v式中式中:v稱為均勻梯度系列的現(xiàn)值系數(shù)稱為均勻梯度系列的現(xiàn)值系數(shù),用用(P/G,i,n)表示。表示。注意用這個系數(shù)求出來的是第二部分的現(xiàn)值，總現(xiàn)注意用這個系數(shù)求出來的是第二部分的現(xiàn)值，總現(xiàn)值還要加上第一部分的，即：值還要加上第

32、一部分的，即：P2=(1+i)n - 1i(1+i)nGi(-n(1+i)n)(1+i)n - 1i(1+i)n1i(-n(1+i)n)第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算vP=P1+P2=A1（P/A，i,n）+G（P/G，i,n）v而要把均勻梯度系列換算成等效的等額支付系列，而要把均勻梯度系列換算成等效的等額支付系列，則：則：vA=A1+P2（A/P，i,n）v =A1+G（P/G，i,n)(A/P,i,n)v =A1+G(A/G,i,n)v系數(shù)系數(shù)(A/G,i,n)稱為均勻梯度系列的年費用系數(shù)稱為均勻梯度系列的年費用系數(shù)v同樣同樣,對于均勻梯度系列求終值時對于均勻梯度系列求終值時,

33、有有:第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算vF=F1+F2v而而F1=A1(F/A,i,n)v F2=P2(F/P,i,n)v =G(P/G,i,n)(F/P,i,n)v =G(F/G,i,n)v(F/G,i,n)稱均勻梯度系列的終值系數(shù)稱均勻梯度系列的終值系數(shù).v重點：一定要注意各個相關(guān)量的時間點之間的位重點：一定要注意各個相關(guān)量的時間點之間的位置關(guān)系。置關(guān)系。第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v各個復(fù)利系數(shù)之間存在的關(guān)系：各個復(fù)利系數(shù)之間存在的關(guān)系：v(F/P,i,n)=1/ (P/F,i,n);v(A/P,i,n)=1/ (P/A,i,n);v(A/F,i,n)=1/ (F

34、/A,i,n);v(F/A,i,n)= (P/A,i,n) (F/P,i,n);v(F/P,i,n)= (A/P,i,n) (F/A,i,n);v(A/P,i,n)= (A/F,i,n)+iv(F/G,i,n)=(F/A,i,n)-n/i第二章第二章 資金的等值計算資金的等值計算v(P/G,i,n)=(P/A,i,n)-n (P/F,i,n)/iv(A/G,i,n)=1-n (A/F,i,n)/iv應(yīng)用公式應(yīng)注意的事項應(yīng)用公式應(yīng)注意的事項:v1、本期末即是下期初本期末即是下期初;v2、P是在第一計息周期開始時發(fā)生的是在第一計息周期開始時發(fā)生的;v3、F是在第是在第n計息周期末發(fā)生的計息周期末發(fā)

35、生的,也就是項目的終也就是項目的終點時發(fā)生的點時發(fā)生的;v4、A是連續(xù)發(fā)生在考察期內(nèi)各期期末的是連續(xù)發(fā)生在考察期內(nèi)各期期末的第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v5、當(dāng)問題包括當(dāng)問題包括P與與A時時,等額系列的第一個等額系列的第一個A與與P在在時間上差一個計息周期時間上差一個計息周期,即即P發(fā)生在期初發(fā)生在期初,第一個第一個A發(fā)發(fā)生在期末生在期末;v6、當(dāng)問題包括當(dāng)問題包括F與與A時時,F與系列的最后一個與系列的最后一個A同時同時發(fā)生發(fā)生;v7、當(dāng)問題包括當(dāng)問題包括P與與G時時,P發(fā)生在第一個發(fā)生在第一個G的前兩個的前兩個計算周期計算周期,第一個第一個A1發(fā)生在第一個發(fā)生在第一個G的前一

36、期的前一期,而如而如果是果是F,則則F與最后一個與最后一個G同時發(fā)生同時發(fā)生.第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v五、幾種特殊情況的復(fù)利計算五、幾種特殊情況的復(fù)利計算v1，計息周期小于資金收付周期的等值計算，計息周期小于資金收付周期的等值計算v例：每半年存款例：每半年存款1000元，年利率元，年利率8%，每季計息一，每季計息一次，復(fù)利計息。問五年末存款金額為多少？次，復(fù)利計息。問五年末存款金額為多少？v解法解法1：按收付周期實際利率計算：按收付周期實際利率計算v半年期實際利率半年期實際利率i實半實半(18%4)214.04%vF1000(F/A，4.04%，25)v 100012.02

37、912029元元第二章第二章 資金的等值計算資金的等值計算v解法解法2：按計息周期利率，且把每一次收付看作：按計息周期利率，且把每一次收付看作一次支付來計算一次支付來計算vF1000(18%4)18v 1000(18%4)161000v 12028.4元元v解法解法3：按計息周期利率，且把每一次收付變?yōu)椋喊从嬒⒅芷诶?，且把每一次收付變?yōu)榈戎档挠嬒⒅芷谀┑牡阮~年金來計算等值的計息周期末的等額年金來計算vA1000（AF，2，2）495元元vF495（FA，2，20）12028.5元元第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v2，計息周期大于資金收付周期的等值計算，計息周期大于資金收付周期的等

38、值計算v當(dāng)計息周期大于收付周期時，一般將發(fā)生在計息當(dāng)計息周期大于收付周期時，一般將發(fā)生在計息期內(nèi)的支出計入期初期內(nèi)的支出計入期初,而將收益計入期末而將收益計入期末v下面的例子是從銀行的角度而繪制的一個財務(wù)活下面的例子是從銀行的角度而繪制的一個財務(wù)活動的過程動的過程.如果是如果是每季度每季度計息一次計息一次,并假設(shè)年利率并假設(shè)年利率為為8%,求這個現(xiàn)金流量過程在年底時的等值求這個現(xiàn)金流量過程在年底時的等值F第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v存款人的存款對于銀行來說是現(xiàn)金流入存款人的存款對于銀行來說是現(xiàn)金流入,而存款人而存款人的取款行為對于銀行來說是現(xiàn)金流出的取款行為對于銀行來說是現(xiàn)金流

39、出,所以所以,上圖上圖中中,正現(xiàn)金流量是存款正現(xiàn)金流量是存款,負(fù)現(xiàn)金流量是取款負(fù)現(xiàn)金流量是取款.1234567891002801211100 100100100100 100120400月第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v按季度計息按季度計息,一年內(nèi)有四個計息周期一年內(nèi)有四個計息周期.發(fā)生在各個發(fā)生在各個計息周期內(nèi)的支付計息周期內(nèi)的支付,按照前述原則按照前述原則,要進行調(diào)整要進行調(diào)整:1234567891002801211100 100100100120400100100200300280120第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v按照調(diào)整后的現(xiàn)金流量圖按照調(diào)整后的現(xiàn)金流量圖,

40、收付期和計息期相同收付期和計息期相同,可以利用復(fù)利公式進行計算了可以利用復(fù)利公式進行計算了:vF=(400-200)(F/P,2%,4)-100(F/P,2%,3)v +(300-280)(F/P,2%,2)+120v =2001.082-1001.061+201.040+120v =231.1第二節(jié)第二節(jié) 資金的等值計算資金的等值計算v本節(jié)要求本節(jié)要求v（1）熟悉現(xiàn)金流量的概念；）熟悉現(xiàn)金流量的概念；v（2）熟悉資金時間價值的概念；）熟悉資金時間價值的概念；v（3）掌握資金時間價值計算所涉及的基本概念）掌握資金時間價值計算所涉及的基本概念和計算公式；和計算公式；v（4）掌握名義利率和實際利率

41、的計算；）掌握名義利率和實際利率的計算；v（5）掌握資金等值計算及其應(yīng)用。）掌握資金等值計算及其應(yīng)用。第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v在對項目進行技術(shù)經(jīng)濟分析時，經(jīng)濟效果評價是在對項目進行技術(shù)經(jīng)濟分析時，經(jīng)濟效果評價是項目評價的核心內(nèi)容，為了確保投資決策的科學(xué)項目評價的核心內(nèi)容，為了確保投資決策的科學(xué)性和正確性，研究經(jīng)濟效果評價方法是十分必要性和正確性，研究經(jīng)濟效果評價方法是十分必要的。而評價就必須建立的。而評價就必須建立指標(biāo)指標(biāo),然后通過對各個方案然后通過對各個方案評價指標(biāo)評價指標(biāo)的計算比較后得出技術(shù)經(jīng)濟方案在經(jīng)濟的計算比較后得出技術(shù)經(jīng)濟方案在經(jīng)濟上是否合理上是否合理,哪

42、個方案更優(yōu)的判斷哪個方案更優(yōu)的判斷,而這樣的指標(biāo)而這樣的指標(biāo)就成為了就成為了評價的判據(jù)評價的判據(jù)。v投資方案的評價指標(biāo)體系分為靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指投資方案的評價指標(biāo)體系分為靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)，下面分別介紹。標(biāo)，下面分別介紹。第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v一、靜態(tài)評價指標(biāo)一、靜態(tài)評價指標(biāo)v1,靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期:v靜態(tài)投資回收期是指不考慮資金的時間價值靜態(tài)投資回收期是指不考慮資金的時間價值,以項以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。v假設(shè)某工程技術(shù)方案在計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流假設(shè)某工程技術(shù)方案在計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量為量為:v

43、NCFt=(CI-CO)t(t=0,1.n)v根據(jù)靜態(tài)投資回收期的定義，若：根據(jù)靜態(tài)投資回收期的定義，若：第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù) COCItPt00)(tPt0NCFt=t則Pt 就是靜態(tài)投資回收期。在實際計算的時候，計算到某一年末的時候，正好使上式等于零的機會很少，對于投資回收期可按如下方法確定：設(shè) COCITPt0-a)(t(a0)第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v即從投資開始時累加各年的凈現(xiàn)金流量，到第即從投資開始時累加各年的凈現(xiàn)金流量，到第PT年時，累計凈現(xiàn)金流量值為年時，累計凈現(xiàn)金流量值為-a（負(fù)值），而累加（負(fù)值），而累加到第到第PT+

44、1年時，累計凈現(xiàn)流量值為年時，累計凈現(xiàn)流量值為b（正值），（正值），則投資回收期介于則投資回收期介于PT與與PT+1之間，可按下式計算：之間，可按下式計算： COCIT+1Pt0b)(t(b0)aPt=PT +a+b第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v對于從第一期直到第對于從第一期直到第n期，各期的凈現(xiàn)金流量都期，各期的凈現(xiàn)金流量都為等額的為等額的A時，靜態(tài)投資回收期為：時，靜態(tài)投資回收期為：v其中其中P為期初的總投資。為期初的總投資。v例：設(shè)某工程技術(shù)經(jīng)濟方案的預(yù)測現(xiàn)金流量圖如例：設(shè)某工程技術(shù)經(jīng)濟方案的預(yù)測現(xiàn)金流量圖如下，請計算該方案的靜態(tài)投資回收期為多少？下，請計算該方案的

45、靜態(tài)投資回收期為多少？PPt=A第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)1234567。19012001000195077020250840COCI1t0-1000)(t由于：COCI2t0-2950)(t第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù) COCI3t0-3720)(tCOCI4t0-3470)(tCOCI5t0-2630)(tCOCI6t0-1430)(t第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù) COCI7t0-230)(tCOCI8t0970)(t所以，該方案的投資回收期介于7年到8年之間：aPt=PT +a+b=7+230230+970=7.19(年

46、)第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v當(dāng)計算所得到的投資回收期等于或者短于行業(yè)基當(dāng)計算所得到的投資回收期等于或者短于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期準(zhǔn)投資回收期Pc時，表示投資回收速度達到了行時，表示投資回收速度達到了行業(yè)平均水平，因而方案在經(jīng)濟上是可行的，反之，業(yè)平均水平，因而方案在經(jīng)濟上是可行的，反之，則表示投資回收速度過慢，方案在經(jīng)濟上不可行。則表示投資回收速度過慢，方案在經(jīng)濟上不可行。v投資回收期的概念簡單易懂，但其缺點是太粗糙，投資回收期的概念簡單易懂，但其缺點是太粗糙，沒有全面地考慮投資方案在整個計算期內(nèi)的凈現(xiàn)沒有全面地考慮投資方案在整個計算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量的大小和發(fā)生的時間，沒

47、有考慮投資回收金流量的大小和發(fā)生的時間，沒有考慮投資回收期后項目資金運動的狀況，使得項目在投資初期期后項目資金運動的狀況，使得項目在投資初期效益好的方案顯得有利。效益好的方案顯得有利。第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v2，投資收益率（，投資收益率（E）v項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值v計算公式：計算公式： v （1）當(dāng)）當(dāng)K為總投資，為總投資，B為正常年份的為正常年份的利潤利潤總額，則總額，則E稱為投資利潤率；稱為投資利潤率；v（2）當(dāng)）當(dāng)K為總投資，為總投資，B為正常年份的為正常年份的利稅利稅總額，則總額，則E稱為投資利

48、稅率。稱為投資利稅率。v評價準(zhǔn)則：評價準(zhǔn)則：EEc，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。v缺點：舍棄了更多的項目壽命期內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。缺點：舍棄了更多的項目壽命期內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。%100K BE第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v二、動態(tài)評價指標(biāo)二、動態(tài)評價指標(biāo)v動態(tài)評價指標(biāo)動態(tài)評價指標(biāo)不僅考慮了資金的時間價值，而且不僅考慮了資金的時間價值，而且考慮了項目在整個壽命期內(nèi)的全部經(jīng)濟數(shù)據(jù)，因考慮了項目在整個壽命期內(nèi)的全部經(jīng)濟數(shù)據(jù)，因此比靜態(tài)指標(biāo)更全面、更科學(xué)。此比靜態(tài)指標(biāo)更全面、更科學(xué)。v1. 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value）v把項目在計算期內(nèi)各計息周期的

49、現(xiàn)金流量按行業(yè)把項目在計算期內(nèi)各計息周期的現(xiàn)金流量按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率的基準(zhǔn)收益率ic進行折現(xiàn)后的累計值進行折現(xiàn)后的累計值,稱為凈現(xiàn)值，稱為凈現(xiàn)值，用用NPV表示。表示。v按定義，凈現(xiàn)值的計算公式如下：按定義，凈現(xiàn)值的計算公式如下：第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v計算公式：計算公式：v 評價準(zhǔn)則：對單方案，評價準(zhǔn)則：對單方案，NPV0，可行；多方案，可行；多方案比選時，比選時，NPV越大的方案相對越優(yōu)。越大的方案相對越優(yōu)。v例：某工程項目方案的凈現(xiàn)金流量如圖：例：某工程項目方案的凈現(xiàn)金流量如圖：nttctiCOCINPV0)1 ()(1000400012134第三節(jié)第三節(jié) 投

50、資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v（1）若）若ic =10%，請計算該項目的，請計算該項目的NPV值，并值，并判斷該方案在經(jīng)濟上的可行性；判斷該方案在經(jīng)濟上的可行性；v（2）若）若ic =25%，請計算該項目的，請計算該項目的NPV值，并值，并判斷該方案在經(jīng)濟上的可行性。判斷該方案在經(jīng)濟上的可行性。v解：該方案的解：該方案的NPV為：為：v NPV=-1000+400（P/A， ic，4）v（1）當(dāng)）當(dāng)ic =10%時時:v NPV（10%）v =-1000+4003.1699=267.96v即即NPV(10%)0,方案在經(jīng)濟上可行。方案在經(jīng)濟上可行。第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案

51、的評價判據(jù)v（2）當(dāng)）當(dāng)ic =25% 時：時：v NPV（25%）=-1000+4002.3616v =-55.36v即即NPV(25%)0,方案在經(jīng)濟上是不可行的。方案在經(jīng)濟上是不可行的。v由上例計算可知，同一方案，當(dāng)折現(xiàn)率不同時，其凈由上例計算可知，同一方案，當(dāng)折現(xiàn)率不同時，其凈現(xiàn)值是不同的，凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率現(xiàn)值是不同的，凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率i的函數(shù)，即的函數(shù)，即NPV=NPV（i）稱凈現(xiàn)值函數(shù)。）稱凈現(xiàn)值函數(shù)。NPVii1i2i0i0NPV1NPV2特點:(1)NPV隨i 增大而減小 (2)在某點i0處,NPV(i0)=0, 當(dāng)i0;當(dāng) i i0時, NPV(i)0時，方案以經(jīng)濟上可行，而時，

52、方案以經(jīng)濟上可行，而NFV ic，表示用行業(yè)基準(zhǔn)收益率折，表示用行業(yè)基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)時，可以得到正的凈現(xiàn)值，因而方案在經(jīng)濟上現(xiàn)時，可以得到正的凈現(xiàn)值，因而方案在經(jīng)濟上是可行的，反之，若是可行的，反之，若i ic ，則表示用行業(yè)基準(zhǔn)，則表示用行業(yè)基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)時，得到的是負(fù)的凈現(xiàn)值，所以方案收益率折現(xiàn)時，得到的是負(fù)的凈現(xiàn)值，所以方案在經(jīng)濟上不可行。在經(jīng)濟上不可行。第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v對于對于常規(guī)投資項目常規(guī)投資項目評價，當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)收益率較難評價，當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)收益率較難準(zhǔn)確確定時，可以求出項目的準(zhǔn)確確定時，可以求出項目的內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率，然后，然后只要判斷行業(yè)基準(zhǔn)收

53、益率大于內(nèi)部收益率的可能只要判斷行業(yè)基準(zhǔn)收益率大于內(nèi)部收益率的可能性就可以判斷項目是否在經(jīng)濟上可行了，而不必性就可以判斷項目是否在經(jīng)濟上可行了，而不必準(zhǔn)確確定行業(yè)基準(zhǔn)收益率后再求凈現(xiàn)值來進行判準(zhǔn)確確定行業(yè)基準(zhǔn)收益率后再求凈現(xiàn)值來進行判斷。斷。v內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值、將來值、年度等值有一致內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值、將來值、年度等值有一致的評價結(jié)果。的評價結(jié)果。第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v上述所謂的上述所謂的常規(guī)投資項目常規(guī)投資項目是指項目的凈現(xiàn)金流量只有是指項目的凈現(xiàn)金流量只有一次變號，一次變號，即開始時為負(fù)，然后為正即開始時為負(fù)，然后為正，且所有各期凈且所有各期凈現(xiàn)金流量的代數(shù)

54、和為正現(xiàn)金流量的代數(shù)和為正，這類投資項目稱為常規(guī)投資，這類投資項目稱為常規(guī)投資項目。常規(guī)投資項目的凈現(xiàn)值函數(shù)隨著利率的增大，項目。常規(guī)投資項目的凈現(xiàn)值函數(shù)隨著利率的增大，函數(shù)值減小，與函數(shù)值減小，與i軸只有唯一的一個交點，這個交點軸只有唯一的一個交點，這個交點處的處的i值就是內(nèi)部收益率。所以常規(guī)投資項目有而僅值就是內(nèi)部收益率。所以常規(guī)投資項目有而僅只有一個內(nèi)部收益率。只有一個內(nèi)部收益率。v對于對于非常規(guī)投資項目非常規(guī)投資項目，有些情況其內(nèi)部收益率不存在。，有些情況其內(nèi)部收益率不存在。v對于對于非投資項目非投資項目（比如預(yù)收訂金，然后用訂金向項目（比如預(yù)收訂金，然后用訂金向項目投入的行為），此類

55、活動相當(dāng)于投資活動的相反的活投入的行為），此類活動相當(dāng)于投資活動的相反的活動，只有當(dāng)內(nèi)部收益率動，只有當(dāng)內(nèi)部收益率小于小于行業(yè)基準(zhǔn)收益率時，才是行業(yè)基準(zhǔn)收益率時，才是可行的?？尚械?。第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v對于在計算期內(nèi)各期的凈現(xiàn)金流量有兩次或兩次以上變號的情況，其內(nèi)部收益率不是唯一的，且不能真正反映項目資金的盈利水平。v6、動態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期v動態(tài)投資回收期是將凈現(xiàn)金流量用行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)動態(tài)投資回收期是將凈現(xiàn)金流量用行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率折現(xiàn)后用來償回全部投資所需要的時間。按此率折現(xiàn)后用來償回全部投資所需要的時間。按此定義，動態(tài)投資回收期滿足：定義，動態(tài)投資回收

56、期滿足：第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)vPt即是動態(tài)投資回收期。即是動態(tài)投資回收期。v例：設(shè)某工程技術(shù)經(jīng)濟方案的預(yù)測現(xiàn)金流量圖如例：設(shè)某工程技術(shù)經(jīng)濟方案的預(yù)測現(xiàn)金流量圖如下，基準(zhǔn)收益率為下，基準(zhǔn)收益率為10%，請計算該方案的動態(tài)，請計算該方案的動態(tài)投資回收期為多少？投資回收期為多少？CI-CO）tPt00(tPt0NCFt(1+i) =t(1+i)-t-t第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v由于：由于：1234567。19012001000195077020250840-1000/1.1=-909CI-CO）1t0(t(1+i)-tCI-CO）2t0(t(1

57、+i)-t-909-1950/1.21=-2520第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)CI-CO）3t0(t(1+i)-t-2520-770/1.331=-3098.5CI-CO）4t0(t(1+i)-t-3098.5+250/1.4641=-2927.7CI-CO）5t0(t(1+i)-t-2927.7+840/1.6105=-2406CI-CO）6t0(t(1+i)-t-2406+1200/1.7716=-1728.6CI-CO）7t0(t(1+i)-t-1728.6+1200/1.9487=-1112.8第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)CI-CO）8t0(

58、t(1+i)-t-1112.8+1200/2.1436=-553CI-CO）9t0(t(1+i)-t-553+1200/2.3578=-44CI-CO）10t0(t(1+i)-t-44+1200/2.5936=418.68通過以上計算可知，動態(tài)投資回收期介于9到10年之間，可用插值法計算得到：aPt=PT +a+b=9+4444+418.689.1(年)第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的評價判據(jù)投資方案的評價判據(jù)v本例的靜態(tài)投資回收期為本例的靜態(tài)投資回收期為7.19年年,而動態(tài)投資回而動態(tài)投資回收期為收期為9.1年年,顯然顯然,動態(tài)投資回收期更長動態(tài)投資回收期更長v評價項目方案在經(jīng)濟上的可行性評價項目方

59、案在經(jīng)濟上的可行性,可使用的評價指可使用的評價指標(biāo)有標(biāo)有:v靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo):靜態(tài)投資回收期、投資利潤率靜態(tài)投資回收期、投資利潤率v動態(tài)指標(biāo)：凈現(xiàn)值（將來值、年度等值）、內(nèi)部動態(tài)指標(biāo)：凈現(xiàn)值（將來值、年度等值）、內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期收益率、動態(tài)投資回收期v在分析項目方案的經(jīng)濟可行性的時候，應(yīng)根據(jù)具在分析項目方案的經(jīng)濟可行性的時候，應(yīng)根據(jù)具體應(yīng)用場合，合理選用。體應(yīng)用場合，合理選用。三、幾種評價判據(jù)的比較1投資方案評價判據(jù)按照是否考慮資金的時間價值分為靜態(tài)評價和動態(tài)評價。 方案經(jīng)濟評價靜態(tài)評價動態(tài)評價投資回收期投資收益率凈現(xiàn)值、將來值、年度等值內(nèi)部收益率動態(tài)投資回收期2凈現(xiàn)值、年度等值和將

60、來值是方案是否可以接受的主要判據(jù)之一。三個指標(biāo)中任何一個所得的結(jié)論都相同的，只是表述意義不一致。它們計算時須事先給出基準(zhǔn)收益率(ic)或設(shè)定收益率(ic)。 3對于常規(guī)投資項目常規(guī)投資項目而言，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率有完全相一致的評價結(jié)論有完全相一致的評價結(jié)論，即內(nèi)部收益率(IRR)大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率(ic)時必有凈現(xiàn)值NPV(ic)大于零；反之亦然。 內(nèi)部收益率判據(jù)的優(yōu)點內(nèi)部收益率判據(jù)的優(yōu)點是：可在不給定基準(zhǔn)貼現(xiàn)值的情況下求出來，它的值可不受外部參數(shù)(貼現(xiàn)率)的影響而完全取決于工程項目(或方案)本身的現(xiàn)金流量。 內(nèi)部收益率的缺點內(nèi)部收益率的缺點是：不能在所有情況下給出唯一的確定值。