上市公司分紅策劃方案分析

1、分紅方案分析投資收益的構(gòu)成上市公司分紅的規(guī)則與程序上市公司分紅的形式與內(nèi)容上市公司分紅水平分析上市公司分紅過程中的復(fù)雜狀態(tài)投資收益的構(gòu)成進入1996年后，由于我國宏觀經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)及宏觀政策的轉(zhuǎn)變，我國股市出現(xiàn)了一個持續(xù)一年多的牛市行情。在這-輪行情中，追捧績優(yōu)股，熱炒公司業(yè)績成為與往年不同的最要緊特 點。如四川長虹、深進展等股票，因為公司業(yè)績優(yōu)異，股價一漲 再漲，而一些公司業(yè)績較差的股票，其價格不漲反跌。投資者假 如誤買了這些股票，就可能飽嘗牛市套牢之苦。投資者看中上市公司的業(yè)績， 是一種巨大的進步，這講明我 國的投資者差不多逐漸走向成熟， 我國的股市也逐步朝著健康的 方向進展。然而我們也不

2、能不看到，在我國目前的股市中，絕大 多數(shù)人看中公司業(yè)績，并不是以公司業(yè)績來投資， 而是用公司業(yè) 績?nèi)ネ稒C，人們往往是將公司業(yè)績作為一個投機的題材，進行短線炒作以博取差價。這種狀況的形成有其深刻的緣故。一般來講，投資者看中上市公司的業(yè)績并不是投資的全然目 的，其投資的全然目的是追求收益最大化。投資者獵取收益的大小，決定著投資者的行為方式。也確實是講投資者行為完全受利 益驅(qū)動，在特定的市場中，假如投資獲得的收益大于投機獲得的 收益，投資者必定趨向于投資； 假如投機獲得的收益大于投資獲 得的收益，投資者必定傾向于投機。而投資者獲得收益的大小， 首先與上市公司的分紅有關(guān)。 上市公司分紅問題是一個關(guān)系到

3、股 票市場進展的、帶有全然性的問題，它直接涉及到上市公司能夠 給股東多少投資回報。只有當上市公司能夠支付給股東中意的投 資回報時，人們才情愿向上市公司投資，否則人們只能去投機， 博取短線差價，而股市也只能成為一個高度投機的市場。應(yīng)當注意的是，上市公司的分紅問題并不是一個簡單的數(shù)量比較問題，有 些效益好的上市公司分紅比例不高， 而投資者仍然情愿向這些公 司長期投資，因為這些公司具有較好的成長性， 投資者購買的是 這些公司的以后，是為了獵取長期的差價收益。因此，在研究上 市公司的分紅問題之前，我們有必要先對投資者收益的構(gòu)成進行 研究。投資者購買股票，是為了獲得收益。而投資收益依照其來源 和形式不同

4、，又能夠劃分為不同的組成部分。從總體上講，投資 者的收益要緊由兩部分構(gòu)成。 -部分是股利收益，這種收益要緊 是通過上市公司分紅來實現(xiàn)。上市公司分紅又能夠采納兩種方 式，即派現(xiàn)金和送紅股。股利收益是投資者向上市公司投資而獲 得的收益，因此是一種投資收益。另一部分是資本收益，這種收 益也叫股票的買賣差價收益， 即投資者低價買進高價賣出股票所 獲得的收益。許多人將這種收益看成是投機收益， 這是不正確的。 實際上，買賣差價收益也分為兩種不同的形式， 一種是由于上市 公司具有較高的成長性， 在公司業(yè)績不斷提高的基礎(chǔ)上， 其股票 價 格穩(wěn)定地增值，而使投資者獲得的長期差價收益。 這種收益是因 投資者長期投

5、資而獲得的，因此是一種投資收益。有些上市公司 盡管經(jīng)營業(yè)績不錯，但為了增強其成長性，在紅利分配時，采取少派現(xiàn)金多送紅股的方式，將更多的資金留作公司的進展資本。 投資者購買這些公司的股票，盡管短期所獲得的現(xiàn)金收益較少， 但手中股票增加，通過長期投資也能夠獲得可觀的長期差價收 益。另一種是通過投資者憑借各種阻礙股票價格的因素，捕捉市場機會，進行股票短線炒作而獲得的短期差價收益。這種收益是投資者通過市場中短期投機的行為所得到的，因此是一種投機收在股票市場中，只有投資收益大于投機收益， 投資者才能傾 向于投資而減少投機，使市場中投資的人數(shù)大于投機的人數(shù)，股票市場才能成為穩(wěn)定健康的投資市場， 否則股票市

6、場只能是一個 投機的市場。而投資收益大于投機收益的前提是上市公司的高投 資回報和咼成長性。上市公司的咼投資回報和咼成長性又是建立 在上市公司業(yè)績不斷提高的基礎(chǔ)之上的。在發(fā)達國家，由于大部分上市公司有業(yè)績支撐， 有能力支付 給投資者較多的投資回報， 或者具有較高的成長性，投資者獲得 的投資收益不僅遠遠大于投機收益， 而且往往大于同期銀行存款 利息。例如在美國，一年期銀行存款的利率為6%，所得利息要交納15%的聯(lián)邦稅，再減去通貨膨脹率3-4 %，實際所獲利息是專門少的。而投資于美國的股票市場，可獲得的投資收益較高。 因此，在美國有 60%以上的公民投資于股市。股市中投資的人 數(shù)大大高于投機者人數(shù)。

7、 在投資者中又分為兩類人， 一類人投資 的目的是為了獵取上市公司的投資回報，是為了追求上市公司分派的現(xiàn)金。這一類人以老年人居多，考慮現(xiàn)時多于考慮以后。另 一類人投資的目的是為了購買上市公司的以后，追求的是因上市公司的成長性而帶來的長期差價收益。這一類人以中青年居多， 投資是為了今后養(yǎng)老。依照不同的投資目的，投資者能夠加入不 同的基金，由基金公司負責操作。有些公司在分紅時通過填表的 方式向投資者提供一定的選擇， 投資者既能夠拿走公司分派的現(xiàn) 金，也能夠自動將現(xiàn)金放回公司， 折成紅股以在今后獵取長期差 價收益。美國的投資者獲得現(xiàn)金股利，要與其工資收入（超過5萬美元以上）一起交納 15% 40%的所

8、得稅，而獲得紅股則不 用納稅，這關(guān)于向上市公司進行再投資是一種鼓舞。在我國的股市中，幾乎 90%以上的人是投機者，在少數(shù)的 所謂投資者中，大部分人是被長期套牢的被動投資者。這種情況決定了我國股市只能是一個投機性的股市。而形成這一狀況的一個重要的緣故就在于，我國的上市公司分紅水平普遍較低，上市公司的成長性較差，投資者所能獲得的投資收益遠遠低于投機收目前，我國有許多上市公司平均每股派現(xiàn)不足0.10元，假如再扣掉20%的個人所得稅，投資者投資一年僅僅得到幾分鈔 票，而在股市中炒作，股價經(jīng)常在不到一分鐘的時刻內(nèi)跳高或跳 低0.10元。既然如此，派現(xiàn)的幾分鈔票對投資者來講完全能夠 忽略不計，沒必要為幾分

9、鈔票去進行長期投資。我國還有許多上 市公司的分紅額與市價比率不僅遠遠低于-年期銀行定期存款 利率，甚至低于銀行的活期存款年利率。投資者假如不想投機， 有鈔票最好存入銀行。假如投資者將鈔票存入證券公司，即使不 買股票，按規(guī)定，證券公司要按銀行活期利率付給投資者利息。 而投資者假如購買了這類股票， 得到的回報率反而低于銀行的活 期年利率，那還不如不投資。在這種條件下，投資者購買股票， 只能是為了投機，沒有人去重視上市公司的分紅了。從公司的成長性方面看，由于我國上市公司的業(yè)績普遍下降 絕大部分上市公司的成長性不高，加上市場狀況不行，投資者專門難通過投資來獲得長期差價收益。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，從93年底到

10、95年底，除少數(shù)業(yè)績與成長性特不行的公司，資本收益是 正數(shù)外，其余絕大部分公司的資本收益是負數(shù)。在這種情況下，只能靠是沒有人會對上市公司進行投資來獵取長期差價收益的，投機來獵取短期買賣差價。今年，由于股市出現(xiàn)持續(xù)上揚行情， 許多人獲得了豐厚的資本收益。 然而這種資本收益大部分是投資 者通過投機炒作而獲得的短期買賣差價收益，而不是投資者通過投資而獲得的長期買賣差價收益。 有兩方面的情況能夠證明這一 點。一是目前市場中的投資者， 大多數(shù)是依靠中短線炒作來博取 差價，股市一下跌或回檔，立即就將資金全部撤出。而想長期投 資，捂一年或幾年的人專門少。 二是股市中許多投資者盡管獲得 較高的資本收益，然而從

11、上市公司公布的今年的中期業(yè)績和分紅 水平能夠看出，大部分上市公司的經(jīng)營出現(xiàn)滑坡。這講明，近時 期來投資者的資本收益絕大多數(shù)不是因上市公司的成長性而獲 得的，而是憑借宏觀形勢的利好博取差價而得到的短期差價收、人益。為了改變我國股市這種不正常的局面，正確引導(dǎo)投資者的行為，使投機的股市轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y的股市， 我們有必要對上市公司分 紅問題進行深入研究，努力提高上市公司給投資者的回報水平。 從某種意義上來講，利益的引導(dǎo)，比強制性的監(jiān)管更為有效，制 造使投資者的投資收益大于投機收益的條件，是一個關(guān)鍵。同時,我們應(yīng)當看到，在市場上投機炒差價，我賺的鈔票確實是你虧的鈔票，只是是羊毛出在羊身上。而投資者本身是可不

12、能制造社會 財寶的，在市場中只有上市公司才能制造社會財寶， 投資者應(yīng)當 去賺上市公司的鈔票。因為上市公司用了投資者的鈔票， 就應(yīng)當 付給投資者合理的投資回報。上市公司分紅的規(guī)則與程序投資者獲得的股利收益要緊來源于上市公司的凈利潤，它是通過上市公司分紅而得到的。 上市公司分紅一般是在公司營業(yè)年 度結(jié)束，公司年度決算和公布財務(wù)報告之后進行的。大部分公司是在營業(yè)年度下一年的4月至7月進行分紅。有一些公司，特不 是含H股的上市公司，其公司章程規(guī)定一年進行中期和年終兩次 分紅。中期分紅一般只能在中期往常的利潤余額范圍內(nèi)分配，同時是在預(yù)期本年度結(jié)束時可不能出現(xiàn)虧損的前提下方可進行。上市公司分紅是上市公司對

13、利潤進行分配的一項重要內(nèi)容。公司利潤要緊包括公司的營業(yè)利潤。投資收益和營業(yè)外收支凈 額。上市公司對利潤進行分配必須嚴格按公司法等有關(guān)法規(guī) 的規(guī)定進行。其分配順序如下:1 .納稅。即向國家稅務(wù)機關(guān)依法繳納所得稅。納稅后的凈 利潤稱為稅后利潤。2 .彌補虧損。公司在上一年度存在虧損的必須彌補虧損，否則不能分紅。3 .提取法定公積金（即法定盈余公積金）。公司法規(guī)定，公司在繳納所得稅和彌補往常年度的虧損后，應(yīng)當提取百分之十的法定公積金。當法定公積金的累計總額相當于公司注冊資本總 額的百分之五十時，能夠不再提取。4 .提取法定公益金。公益金要緊是用于職工的集體福利方 面的資金。公司法規(guī)定，公司應(yīng)當在繳納

14、所得稅和彌補公司 的虧損后，再提取利潤的百分之五至百分之十列入公司的法定公 益金。5 .提取任意盈余公積金。這部分公積金并不是法定必須提 取的，能夠提取也能夠不提。一般是依照公司章程或者由股東大 會提議進行提取。剩余利潤作為股利向股東分紅。6 .分配優(yōu)先股股息。在上市公司中，假如有優(yōu)先股股東， 則公司應(yīng)按照一定的股息率向優(yōu)先股股東分派股息。7 .向一般股股東分配股利。 公司向一般股股東分配股利時， 能夠采取分紅利（即派現(xiàn)金）和送紅股的方式。假如分派現(xiàn)金， 按有關(guān)稅法規(guī)定，公司要代扣 20%的個人所得稅。有關(guān)的稅法 還規(guī)定，送紅股也要繳納 20%的個人所得稅，但目前難以執(zhí)行。上市公司分紅時，除了

15、要嚴格按照以上的順序進行外，還必須符合有關(guān)的法規(guī)要求。我國有關(guān)法律規(guī)定，公司當年未盈利， 或者流淌資產(chǎn)不足抵償債務(wù)以及公司利潤未扣除各項應(yīng)繳納稅 金、未彌補虧損、未提取法定盈余公積金和法定公益金時，均不 能分紅。此外，公司分紅不得阻礙公司資產(chǎn)的完整性。不得有與 公司章程相違背的分紅方案。 上市公司分紅時，還要通過一定的 程序來實現(xiàn)。第一，分紅預(yù)案公布日。上市公司分紅時，首先要由公司董 事會制定分紅預(yù)案，具體確定本次分紅的數(shù)量，分紅的方式。安 排召開股東大會或臨時股東大會的時刻、地點及表決方式。以上內(nèi)容是由公司董事會向社會公開公布。第二，分紅方案批準及宣布日。董事會制定的分紅預(yù)案必須 通過股東大

16、會或臨時股東大會討論。 假如未能通過，就要重新修 改分紅預(yù)案。假如討論通過，獲得批準，則要公開公布分紅方案及 實施的時刻。按規(guī)定，股東大會討論分紅預(yù)案，其公司股票要停 止交易一天。公司公布分紅方案，其公司股票要停止交易半天。第三，股權(quán)登記日。這是由公司董事會在分紅時確定的一個列入具體日期。凡是在此指定日期收盤之前購買了該公司股票公司名冊的投資者都能夠作為老股東，享受公司分派的股利。 第四，除息（或除權(quán)）日。上市公司的股票，在分紅之前其股價 中包含著股利因素，因此叫含息股（或含權(quán)股）。在公司分紅時， 應(yīng)當通過一定的技術(shù)處理將股價中的股利因素扣除掉，這種技術(shù)處理叫作股票的除息（或除權(quán)）。公司派現(xiàn)金

17、時，要進行除息處 理，送紅股時要進行除權(quán)處理。 股票進行除息除權(quán)處理一般是在 股權(quán)登記日的下一個交易日進行。股票進行除息（或除權(quán)）的這 一天就叫作除息（或除權(quán)）日。按規(guī)定，當日分紅的股票應(yīng)當以 除息（或除權(quán)）指導(dǎo)價調(diào)整昨日收盤價。計算昨日收盤價的公式 如下：（1）除息指導(dǎo)價=股權(quán)登記日收盤價-股息（即每股派現(xiàn)額）股權(quán)登記日收盤價（2）除權(quán)指導(dǎo)價 =1+（平均每股送股數(shù)量）公司采納送紅股分紅，除權(quán)后，股價高于除權(quán)指導(dǎo)價時叫作填權(quán)，股價低于除權(quán)指導(dǎo)價時叫貼權(quán)。填權(quán)能夠使投資者獲利, 貼權(quán)則使投資者虧損。不管是獲利依舊虧損，都具有一定的放大 效應(yīng)，因為送股后投資者持有股票的數(shù)量比分紅前增加了。第五，送股交易日。滬市規(guī)定，公司所送紅股在除權(quán)日開盤 前就通過計算機打入股東的股票帳戶，當日即可與老股一起進行交易。而深市規(guī)定，除權(quán)日只有老股能夠進行交易，除權(quán)后的第 三日為送股交易日，在這一日開盤前，計算機將所送紅股打入股 東的股票帳戶。第六，派現(xiàn)日。滬市派現(xiàn)金采取紅利權(quán)交易的