完整版財(cái)務(wù)管理期末復(fù)習(xí)

1、廣州大學(xué)工商管理學(xué)院電商161班 東君財(cái)務(wù)管理（期末復(fù)習(xí)版）第一章總論名詞解釋財(cái)務(wù)管理：是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。分為四個(gè)方面：企業(yè)籌資、企業(yè)投資、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系：（一）與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系所有者投入資金、向所有者分配利潤(rùn)一一所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)之間的關(guān)系（二）與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系借入資金、償還資金、支付利息一一債權(quán)債務(wù)關(guān)系（三）與被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系購(gòu)買股票、直接聯(lián)營(yíng)；分得利潤(rùn)和股利一一投資與受資關(guān)系（四）與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系購(gòu)買債券、提供借款和商業(yè)信用；收回本金和利息一一債

2、權(quán)債務(wù)關(guān)系（五）內(nèi)部各單位的財(cái)務(wù)關(guān)系相互提供產(chǎn)品和勞務(wù)產(chǎn)生的資金結(jié)算（獨(dú)立核算）一一利益關(guān)系（六）與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬一一勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系（七）與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系及時(shí)足額納稅依法納稅和依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系獨(dú)資企業(yè)：個(gè)人出資經(jīng)營(yíng)，所有權(quán)歸個(gè)人所有，自負(fù)盈虧，不需繳納企業(yè)所得稅； 對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，個(gè)人財(cái)富有限，所有權(quán)難以轉(zhuǎn)移，交易價(jià)格不穩(wěn)定合伙企業(yè)：=2共同出資，擁有和經(jīng)營(yíng)，共享利潤(rùn)，同承損失。一般合伙無(wú)限責(zé)任按比例享 受利潤(rùn)和損失，股權(quán)難以轉(zhuǎn)移；有限合伙制企業(yè)不參與經(jīng)營(yíng)，按資比例享受利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)， 債務(wù)僅限投入的資本，允許通過(guò)轉(zhuǎn)讓權(quán)益而撤資。公司制企業(yè)：所有

3、權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)分離， 有獨(dú)立法人，股東對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任籌資容易，但是需要繳納企業(yè)所得稅。股份有限公司：股份制，公開募集資金，自由轉(zhuǎn)讓出資，可以上市，股東人數(shù)沒(méi)上限。有限責(zé)任公司：只能發(fā)起人籌資，不能向社會(huì)公開募集，股東轉(zhuǎn)讓出資要股東會(huì)談?wù)?，股東 人數(shù)受限（50）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：企業(yè)理財(cái)活動(dòng)要實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 不同的財(cái)務(wù)活動(dòng)有不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（一）籌資管理的目標(biāo)降低資金成本，充分考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（如長(zhǎng)短期借款）（二）投資管理的目標(biāo)投資項(xiàng)目的可行性研究，提高投資報(bào)酬，考慮投資風(fēng)險(xiǎn)（投資成本與收益的權(quán)衡）（三）營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)（持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去）

4、（四）利潤(rùn)管理的目標(biāo)努力提高利潤(rùn)水平，合理分配利潤(rùn)，處理好各種利益分配關(guān)系利潤(rùn)最大化：加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低生產(chǎn)成本，利于資源的合理配置， 提高經(jīng)濟(jì)效益。但是沒(méi)有考慮項(xiàng)目收益的時(shí)間價(jià)值，忽略了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有考慮利潤(rùn)和投入資本的關(guān)系，往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，不能正確反映真正實(shí)現(xiàn)的企業(yè)價(jià)值。股東財(cái)富最大化：考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值因素，最大化的考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，一定程度上克制了企業(yè)追求利潤(rùn)上的短期行為。財(cái)務(wù)經(jīng)理：財(cái)務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)籌資、投資、分配和營(yíng)運(yùn)資金管理職責(zé)分為：制定財(cái)務(wù)計(jì)劃；做出投資和籌資決策；協(xié)調(diào)各部門工作；處理公司在金融市場(chǎng)上的事務(wù)。代理問(wèn)題：

5、因?yàn)榻?jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離，股東數(shù)量多時(shí)，單一股東控制企業(yè)的模式會(huì)打破，股東們會(huì)聘用職業(yè)經(jīng)理人管理企業(yè)事務(wù)，代理問(wèn)題因此產(chǎn)生。代理成本：股東和經(jīng)營(yíng)者之間的代理問(wèn)題的存在妨礙了股東財(cái)富最大化的實(shí)現(xiàn)，甚至損害股東利益，為此股東會(huì)采取措施防止經(jīng)營(yíng)者行為的偏離，因而產(chǎn)生了代理成本，包括監(jiān)督成本、約束成本和剩余損失。第二章財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)概念時(shí)間價(jià)值：扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬率單利：只是本金計(jì)算利息，所生利息均不加入本金計(jì)算利息的一種計(jì)息方法 復(fù)利：不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方法 終值（FV）:又稱復(fù)利終值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值復(fù)利現(xiàn)值（PV）:復(fù)利終值

6、的對(duì)稱概念，指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值, 或者說(shuō)是為取得將來(lái)一定本利和現(xiàn)在所需要的本金 年金（A）:指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)后付年金終值（FVA）: 定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和后付年金現(xiàn)值（PVA）: 定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額系列收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和延期年金：在最初若干期（m）沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期（n）有等額的系列收付款項(xiàng) 例題分析的年金永續(xù)年金:是指無(wú)限期等額收付的特種年金。可視為普通年金的特殊形式,大的普通年金風(fēng)險(xiǎn)：指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度報(bào)酬（收益）：為投資者提供了一種恰當(dāng)?shù)孛枋鐾顿Y項(xiàng)目財(cái)務(wù)績(jī)效的方式

7、FM PV（1 i）n復(fù)利終值的計(jì)算公式1復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式pv FV 一n （1 i）n即期限趨于無(wú)窮PV FVIFnFVn PVIF,nFVA（后付）（后付）年金終值的計(jì)算公式年金現(xiàn)值的計(jì)算公式PVAn(1 i) 1i1亠(1 i)niA FVIFA i,nA PVIFA i,n先付年金終值的計(jì)算公式XFVAnA FVIFAi,n(1i)A (FVIFAi,n 11)先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式XPVAnA PVIFAi,n(1i)A (PVIFAi,n !1)延期年金現(xiàn)值的計(jì)算公式永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式V。AVoPVIFAPVIFi,mA -iA (PVIFA,mn PV%)1假設(shè)你每年年底都

8、向一個(gè)賬戶存入10 000元，連續(xù)4年，如果年利率為12%，那么在第7年年底你將錢全部取出，將得到多少錢？第7年底可以從賬戶中取出：FV 10000 FVIFA12%,4 FVIF12%,310000 4.779 1.40567144.95（元）2張華大學(xué)畢業(yè)后在一家投資銀行找到一份股票經(jīng)紀(jì)人的工作，他的底薪每年10萬(wàn)，第一年底薪將在工作滿一年得到，另外他會(huì)得到一筆安家費(fèi) 5萬(wàn)元,底薪會(huì)以每年4%的增幅上漲，而且 每年都會(huì)將獲得一份是當(dāng)年工資 10%的獎(jiǎng)金.,張華希望能夠在這家投資公司工作 3年,那么他 能獲得的收入的現(xiàn)值是多少，假設(shè)折現(xiàn)率為12%張華所得獲得所有收入的現(xiàn)值是：PV 5 10（

9、1+10%） PVIF12%,1 10（1+4%）（1 +10%） PVIF12%,22+ 10（1 + 4%）（1+10% PVIF12%,35 11 0.893 11.44 0.797 11.898 0.71232.4（萬(wàn)元）3新創(chuàng)公司準(zhǔn)備購(gòu)置一輛面包車接送員工，購(gòu)價(jià)為200 000元，可使用8年，無(wú)殘值。購(gòu)置該面包車每年可節(jié)約員工交通費(fèi)45 000元，折現(xiàn)率12%，是否購(gòu)置？每年節(jié)約的員工交通費(fèi)按年金折現(xiàn)后為：PV 45000 PVIFA,2%,845000 4.968233560（元）4.M公司發(fā)型一種債券，年利率為12%，按季計(jì)息，1年后還清本付息，每張債券還本付息1000元，該債券

10、現(xiàn)值為多少？年利率為12%，則季利率為3%,計(jì)息次數(shù)為4。則有：PV 1000 PVIF3%,41000 0.888888（元）5某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目，總投資額為5000萬(wàn)元,假設(shè)銀行借款利率為16%.該工程當(dāng)年建成1） 該工程建成后投資，分 8年等額歸還銀行借款，每年年末應(yīng)還多少？2）若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬(wàn)元，全部用來(lái)歸還借款的本息，需要多少年才能 還清？（1 ）設(shè)每年年末還款 A元，則有：A PVIFA16%,8A 4.344求解得A=1151.01萬(wàn)元5000（2）年金現(xiàn)值系數(shù)=5000/1500=3.333，介于5年到6年之間，因?yàn)槊磕昴昴w還借

11、款, 所以需要6年才能還清。1某公司簽訂一份合同，按規(guī)定目前要支出現(xiàn)金15000元，3年后可收入現(xiàn)金20000元。問(wèn)該合同的投資報(bào)酬率是多少？答：20000= 15000 X( 1 + i)31 10%，是否需要使用插值法？2某人在銀行存入1000元，年利率7%，她期望最終得到 1500元，問(wèn)應(yīng)存入多少年？答：1500 = 1000 (1+ 7%) nn疋6，是否需要插值法？3某企業(yè)5年后需要100萬(wàn)元用于技術(shù)改造，當(dāng)銀行年利率為6%時(shí)，問(wèn)企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入多少資金？答：P= 100X( 1 + 6% ) 5 = 74.74某人每年末存入銀行 1000元，年利率為8%，每年計(jì)息一次，5年后的銀行存

12、款總和多少？ 答：1000 X 5.867 = 58675某企業(yè)5年后需要100萬(wàn)元用于技術(shù)改造，年利率為6%時(shí)，問(wèn)企業(yè)每年末應(yīng)存入銀行多少？答：A= 100/5.637 = 17.746某企業(yè)希望籌集 50萬(wàn)元購(gòu)買一套商品房，從現(xiàn)在起每年末向銀行存入5萬(wàn)元，銀行年利率為8%,問(wèn)應(yīng)連續(xù)存入多少年？答：50= 5X FVIFA8%,n 7 年系數(shù) 8.9238年系數(shù)10.637 n在7 8年之間(應(yīng)使用插值法計(jì)算出具體時(shí)間)7. 某人每年初存入銀行 1000元，當(dāng)年利率為8%時(shí)，5年后的銀行存款總和多少？答：1000X 5.867 (1 + 8%)= 63368. 某企業(yè)有一個(gè)投資項(xiàng)目，初始投資

13、100萬(wàn)元，企業(yè)要求的投資報(bào)酬率為12%,項(xiàng)目的有效期為5年，問(wèn)每年至少要收回多少，項(xiàng)目才可行？答：A=100/3.605 = 27.749. 某企業(yè)初始投資100萬(wàn)元，有效期8年，每年末收回20萬(wàn)元，問(wèn)該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率多 少？答：100 = 20X PVIFAi,8PVIFAi,8=5查表得11%時(shí)系數(shù)5.14612%時(shí)系數(shù)4.968i應(yīng)在11% 12%之間。利用插值法：12 % I 5 4.96812 % 11%5.146 4.968I= 11.82%10. 某企業(yè)貸款購(gòu)買大型設(shè)備，約定采用5年分期付款方式，每年初付10萬(wàn)元，設(shè)銀行存款利率為10%，問(wèn)該項(xiàng)分期付款想當(dāng)于一次性付款購(gòu)價(jià)多少

14、？答：P=10*PVIFA10%,5(1+10%)=10*3.791*1.1=41.70第三章財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析：是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，以此來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種方法。 企業(yè)償債能力分析短期：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債-速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=(流動(dòng)資產(chǎn)存貨”流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期：資產(chǎn)負(fù)債率：又稱負(fù)債比率 =負(fù)債總額/資產(chǎn)總額X 100%營(yíng)運(yùn)能力分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款次數(shù)=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款天數(shù)=360天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=應(yīng)收賬款平均余額*360天/賒銷收入凈額存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

15、率=營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均凈值=存貨平均余額*360天/營(yíng)業(yè)成本時(shí)光靜好，與君語(yǔ)；細(xì)水流年，與君同；繁華落盡，與君老東君凈現(xiàn)金流量：一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差。事先計(jì)算的一個(gè)基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。注意：投資決策中計(jì)算的的現(xiàn)金流量要考慮沉沒(méi)成本、建立在稅后基礎(chǔ)之上的。-初始現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量T 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量）L終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資營(yíng)運(yùn)資金墊資其他費(fèi)用原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入固定資產(chǎn)的清理費(fèi)用及原來(lái)墊資的營(yíng)運(yùn)資金的收回獲利能力分析企業(yè)毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入=毛利/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收

16、入資產(chǎn)報(bào)酬率：又稱投資報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額凈資產(chǎn)收益率：又稱股東權(quán)益報(bào)酬率、所有者權(quán)益報(bào)酬率、權(quán)益資本報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均總額每股盈余 =（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/普通股數(shù)市盈率：又稱價(jià)格盈余比率 =普通股每股市價(jià)/普通股每股盈余發(fā)展能力分析營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=（當(dāng)期-上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（當(dāng)期-上期凈利潤(rùn)）/上期凈利潤(rùn) 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（當(dāng)期-上期總資產(chǎn)）/上期總資產(chǎn)綜合財(cái)務(wù)分析杜邦分析法：是在考慮各財(cái)務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過(guò)建立多種比率的綜合財(cái)務(wù)分析體系來(lái)考察企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。第四章企業(yè)投資管理（上）現(xiàn)金流量：是指與投資決策相關(guān)的現(xiàn)

17、金流入和流出的數(shù)量；是評(píng)價(jià)投資方案是否可行時(shí)必須機(jī)會(huì)成本和交叉影響； 其計(jì)算一定是 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊=營(yíng)業(yè)收入*（ 1-稅率）-付現(xiàn)成本*（ 1-稅率）+折舊 *稅率年折舊額=（原始價(jià)值-預(yù)計(jì)凈殘值）/預(yù)計(jì)使用年限投資決策中采用現(xiàn)金流量而不采用利潤(rùn)的原因：1）有利于科學(xué)的考慮資金的時(shí)間價(jià)值（利潤(rùn)計(jì)算以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，不考慮資金收付的 具體時(shí)間）2）采用現(xiàn)金流量使決策更加客觀（利潤(rùn)計(jì)算帶有主觀性，不同的會(huì)計(jì)政策會(huì)計(jì)估計(jì)會(huì)出現(xiàn) 不同的利潤(rùn)數(shù)據(jù)；現(xiàn)金流量更加客觀真實(shí)不易受人為因素影響）非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)投資回收期：是指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位

18、。投入使用后各年 NFC（凈現(xiàn)金流量）相等：投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量投入使用后各年NFC不等：投資回收期=n+第n年年末尚未收回的投資額 / （第n+1年的凈現(xiàn)金流量）平均報(bào)酬率：是指項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，也稱平均投資報(bào)酬率。平均報(bào)酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額=（所有營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量與終結(jié)現(xiàn)金流量之和/投資項(xiàng)目壽命）/初始投資額折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV）:是指從投資開始到項(xiàng)目壽命終結(jié)，所有現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金 流出量為負(fù)）的現(xiàn)值之和。當(dāng)凈現(xiàn)值為正就采納，為負(fù)就拒絕?？紤]了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)的反映各方案的凈收 益，但作為一種絕對(duì)值指標(biāo)，不便于比較不

19、同規(guī)模的投資方案的獲利程度，無(wú)法揭示各方案的實(shí)際報(bào)酬率。NPV=或 NPV=獲利指數(shù)（PI）：現(xiàn)值指數(shù)。是投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。 獲利指數(shù)1就采納，1就拒絕。考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并且用了相對(duì)數(shù)表示，有利于投 資規(guī)模不同的各方案對(duì)比；但是概念不易理解， 不屬于絕對(duì)值指標(biāo)， 又不同于一般的報(bào)酬率性質(zhì)的相對(duì)值指標(biāo)。PI= 內(nèi)部報(bào)酬率（r）：又稱內(nèi)涵報(bào)酬率，是投資方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。當(dāng)內(nèi)部報(bào)酬率高于企業(yè)資金成本或必要報(bào)酬率就采納，反之拒絕。考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,反映投資的真實(shí)報(bào)酬率，但計(jì)算過(guò)程復(fù)雜。公式：若NCF相等，a計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) P b查年金現(xiàn)值系數(shù)表；

20、c插值法若NCF不相等，a根據(jù)經(jīng)驗(yàn)預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率，b插值法例題分析1、A公司面臨一個(gè)投資機(jī)會(huì)。該投資項(xiàng)目投資期為2年，初始投資240萬(wàn)元，第一年投入140萬(wàn)元，第二年投入 100萬(wàn)元，第三年開始投入使用，使用壽命為4年，按直線法折舊。在項(xiàng)目投入使用時(shí)需要墊資營(yíng)運(yùn)資金40萬(wàn)元，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。該項(xiàng)目每年帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入220萬(wàn)元，支付付現(xiàn)成本 110萬(wàn)元。企業(yè)的所得稅率為 25%，資金成本為10%。試計(jì)算該投 資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)部報(bào)酬率，并判斷項(xiàng)目是否可行解：每年折舊=（140+100）4= 60 （萬(wàn)元）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入（1稅率） 付現(xiàn)成本（1稅率）+折舊 稅率=220（1 2

21、5%）110（1 25%） +60 25%=165 82.5+15=97.5 （萬(wàn)元）投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量為:年份0123456初始投資 墊支流動(dòng)資金 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 收回流動(dòng)資金1401004097.597.597.597.540(1) 凈現(xiàn)值=40 PVIF 10%,6+97.5 PVIFA10%,4 PVIF10%,2 40 PVIF 10%,2 100 PVIF10%,1 140=40 0.564+97.5 3.170 0.826 40 0.826 100 0.909 140 =22.56+255.30 33.04 90.9 140=13.92 (萬(wàn)元)(2) 獲利指數(shù)=(22.56+25

22、5.30/ ( 33.04+90.9+140 ) =1.05(3 )貼現(xiàn)率為11%時(shí)：凈現(xiàn)值=40 PVIFh%,6+97.5 PVIFA 11%,4 PVIFn%,2 40 PVIFn%,2 100 PVIFn%,1 140=40 0.535+97.5 3.102 0.812 40 0.812 100 0.901 140=21.4+245.59 32.48 90.1 140=4.41 (萬(wàn)元)貼現(xiàn)率為12%時(shí)：凈現(xiàn)值=40 PVIF12%,6+97.5 PVIFA 12%,4 PVIF 12%,2 40 PVIF 12%,2 100 PVIF 12%,1 140=40 0.507+97.5

23、3.037 0.797 40 0.797 100 0.893 140=20.28+236 31.88 89.3 140= - 4.9 (萬(wàn)元)設(shè)內(nèi)部報(bào)酬率為r，則：r 11%12%11%4.414.414.9r=11.47%綜上，由于凈現(xiàn)值大于0,獲利指數(shù)大于1，貼現(xiàn)率大于資金成本10%，故項(xiàng)目可行。2某公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資方案，初始投資額均為48萬(wàn)元，項(xiàng)目的使用壽命為 8年。方案每年的凈現(xiàn)金流量均為 16萬(wàn)元；乙方案各年的凈現(xiàn)金流量分別為5萬(wàn)元、10萬(wàn)元、15萬(wàn)元、20萬(wàn)元、25萬(wàn)元、30萬(wàn)元、40萬(wàn)元、50萬(wàn)元。試計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期和平 均報(bào)酬率，并進(jìn)行分析解：（1）甲方案投資的回

24、收期=初始投資額每年現(xiàn)金流量鶯3（年）甲方案的平均報(bào)酬率164833.33%（2）乙方案的投資回收期計(jì)算如下:廣州大學(xué)工商管理學(xué)院電商161班 東君單位：萬(wàn)元年份年初尚未收回的投資額每年NCF年末尚未收回的投資額14854324310333331518418200525630740850乙方案的投資回收期=3+18 20=3.9 （年）乙方案的平均報(bào)酬率 =（5 10 152025 304050）/850.78%48由于B方案的平均報(bào)酬率高于 A方案，股選擇 A方案。綜上，按照投資回收期，甲方案更優(yōu)，但按照平均報(bào)酬率，乙方案更優(yōu)，二者的決策結(jié) 果并不一致。投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是：概念易于理解，計(jì)算

25、簡(jiǎn)便；其缺點(diǎn)是：沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值, 而且沒(méi)有考慮初始投資回收后的現(xiàn)金流量狀況。平均報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)是：概念易于理解，計(jì)算簡(jiǎn)便，考慮了投資項(xiàng)目整個(gè)壽命周期內(nèi)的現(xiàn) 金流量；其缺點(diǎn)是：沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。3、C公司的資金成本為10%，現(xiàn)有丙丁兩個(gè)項(xiàng)目，其現(xiàn)金流如下年份0123456丙方案-50020020015015010050丁方案-500100100150200200250試計(jì)算丙丁兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率（只寫出方程） 解（1 ）丙方案的凈現(xiàn)值=50 PVIF 10%, 6+100 PVIF 10%, 5+150 PVIFA 10%,2 PVIF 10%, 2+200 PVIFA 1

26、0%,2 500=50 0.564+100 0.621 + 150 1.736 0.826+200 1.736 500=152.59 （萬(wàn)元）貼現(xiàn)率為20%時(shí)，凈現(xiàn)值=50 PVIF20%,6+100 PVIF20%,5+150 PVIFA 20%,2 PVIF20%,2+200 PVIFA20%,2 500=50 0.335+100 0.402+150 1.528 0.694+200 1.528 500=21.61 （萬(wàn)元）貼現(xiàn)率為25%時(shí)，凈現(xiàn)值=50 PVIF25%,6+100 PVIF25%,5+150 PVIFA 25%,2 PVIF 25%,2+200 PVIFA 25%,2 50

27、0=50 0.262+100 0.320+150 1.440 0.640+200 1.440 500= -28.66 （萬(wàn)元）設(shè)丙方案的內(nèi)部報(bào)酬率為r1，則：r1 20%25% 20%21.61 21.61 28.661=22.15%（2 ）丁方案的凈現(xiàn)值東君時(shí)光靜好，與君語(yǔ)；細(xì)水流年，與君同；繁華落盡，與君老廣州大學(xué)工商管理學(xué)院電商161班 東君=250 PVIF io%,6+2OO PVIFA io%,2 PVIF io%,3+15O PVIF io%,3+1OO PVIFAio%,2 500=250 0.564+200 1.736 0.751+150 0.751 + 100 1.736

28、500=188 （萬(wàn)元）貼現(xiàn)率為20%時(shí)，凈現(xiàn)值=250 PVIF 20%,6+200 PVIFA20%,2 PVIF20%,3+150 PVIF 20%,3+100 PVIFA20%,2 500=250 0.335+200 1.528 0.579+150 0.579+100 1.528 500=0.34 （萬(wàn)元）貼現(xiàn)率為25%時(shí)，凈現(xiàn)值=250 PVIF 25%,6+200 PVIFA25%,2 PVIF25%,3+150 PVIF 25%,3+100 PVIFA25%,2 500=250 0.262+200 1.440 0.512+150 0.512+100 1.440 500= -66.

29、24 （萬(wàn)元）設(shè)丁方案的內(nèi)部報(bào)酬率為2,則：t ?£% 蘭 竺0.340.3466.242=20.03%綜上，根據(jù)凈現(xiàn)值，應(yīng)該選擇丁方案，但根據(jù)內(nèi)部報(bào)酬率，應(yīng)該選擇丙方案。丙、丁兩 個(gè)方案的初始投資規(guī)模相同，凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率的決策結(jié)果不一致是因?yàn)閮蓚€(gè)方案現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不一致。由于凈現(xiàn)值假設(shè)再投資報(bào)酬率為資金成本，而內(nèi)部報(bào)酬率假設(shè)再投資報(bào)酬率為內(nèi)部報(bào)酬率，因此用內(nèi)部報(bào)酬率做決策會(huì)更傾向于早期流入現(xiàn)金較多的項(xiàng)目，比如本題中的丙方案。如果資金沒(méi)有限量， C公司應(yīng)根據(jù)凈現(xiàn)值選擇丁方案。第五章企業(yè)投資管理（下）固定資產(chǎn)更新決策：決定是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是更換新設(shè)備。資金限量決策：在資金有限

30、的情況下，對(duì)所有備選的投資項(xiàng)目進(jìn)行篩選、組合，選擇一組凈現(xiàn)值最大的投資項(xiàng)目。投資期決策：投資期是指從投資項(xiàng)目開始施工到投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)所需的時(shí)間，投資期決策中，將正常投資期和縮短投資期視為兩個(gè)方案，對(duì)比差量?jī)衄F(xiàn)值（>0）、差量獲利指數(shù)（>1）、差量?jī)?nèi)部報(bào)酬率（高于企業(yè)資金成本），則縮短，反之選正常。投資時(shí)期決策：仍是求凈現(xiàn)值最大化。項(xiàng)目壽命不等的投資決策最小公倍壽命法年均凈現(xiàn)值法 ANPV=NPV/PVIFA案例分析1.A公司有一舊設(shè)備，正考慮用市場(chǎng)上一種新設(shè)備進(jìn)行替換。兩種設(shè)備的年生產(chǎn)能力相同, 采用直線法折舊。公司的所得稅率假定為40%資金成本率為10%項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)80

31、000100000凈殘值400010000使用年限85已使用年限30尚可使用年限55每年付現(xiàn)成本90006000目前變價(jià)收入30000一要求：判斷公司是否更新設(shè)備1.解：更新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備的差量現(xiàn)金流量如下:(1) 差量初始現(xiàn)金流量：舊設(shè)備每年折舊=(80000-4000)8=9500舊設(shè)備賬面價(jià)值新設(shè)備購(gòu)置成本舊設(shè)備出售收入舊設(shè)備出售稅負(fù)節(jié)余 差量初始現(xiàn)金流量(2)差量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：差量營(yíng)業(yè)收入=0差量付現(xiàn)成本=6000-9000=-3000差量折舊額=(100000-10000 )差量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=80000-9500 X 3=51500-10000030000(51500-3000

32、0 )X 40%=8600-614005-9500=8500=0- (-3000 )X( 1-40%) +8500 X 40%=5200時(shí)光靜好，與君語(yǔ)；細(xì)水流年，與君同；繁華落盡，與君老東君=-37960.8(元)(3)差量終結(jié)現(xiàn)金流量：差量終結(jié)現(xiàn)金流量=10000-4000=6000 兩種方案的差量現(xiàn)金流如下表所示。年份0145差量初始現(xiàn)金流量-6140052005200差量呂業(yè)現(xiàn)金流量差量終結(jié)現(xiàn)金流量6000合計(jì)-61400520011200差量?jī)衄F(xiàn)值=11200 X PVIF1o%,5+5200 X PVIFA10%,牛61400=11200X 0.621+5200 X 3.170-6

33、1400差量?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)，因此不應(yīng)更新設(shè)備。2.B公司擁有一稀有礦藏。據(jù)預(yù)測(cè)，4年后價(jià)格將上漲 30%因此，公司需要研究是現(xiàn)在開采還是4年后開采的問(wèn)題。無(wú)論現(xiàn)在開采還是以后開采，初始投資額均相同，建設(shè)期均為1年，從第二年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)后5年礦產(chǎn)全部開采完畢。 假定所得稅率40%相關(guān)資料如下：(單位萬(wàn)元)投資與回收收入與成本固定資產(chǎn)投資80年產(chǎn)銷量2000 噸營(yíng)運(yùn)資金墊支10現(xiàn)在開采每噸售價(jià)0.1固定資產(chǎn)殘值04年后開采每噸售價(jià)0.13資金成本20%年付現(xiàn)成本60要求：該公司應(yīng)當(dāng)如何做出投資時(shí)機(jī)決策。1.(1)現(xiàn)在開采的凈現(xiàn)值：年?duì)I業(yè)收入=0.1 X 2000=200 (萬(wàn)元)年折舊=80 5=1

34、6 (萬(wàn)元)年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 =200X( 1-40%) -60 X( 1-40%) +16X 40%=90.4 (萬(wàn)元) 現(xiàn)金流量計(jì)算表如下：年份01256初始投資 營(yíng)運(yùn)資金墊支-80-10營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量90.490.410合計(jì)-80-1090.4100.4凈現(xiàn)值=100.4 X PVIF2o%,6+9O.4 X PVIFAao%,4X PVIF2o%,i-1O X PVIF2o%,i-8O=100.4 X 0.335+90.4 X 2.589 X 0.833-10 X 0.833-80=140.26（萬(wàn)元）（2）4年后開采的凈現(xiàn)值：年?duì)I業(yè)收入=0.13 X 2000=260 （萬(wàn)元

35、）年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 =260X（ 1-40%） -60 X（ 1-40%） +16X 40%=126.4 （萬(wàn)元） 現(xiàn)金流量計(jì)算表如下：年份01256初始投資 營(yíng)運(yùn)資金墊支 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量-80-10126.4126.410合計(jì)-80-10126.4136.4第 4 年末的凈現(xiàn)值=136.4 X PVIF20%,6+126.4 X PVIFAX PVIF2o%,1-10 X PVIF2o%,1-80=136.4X 0.335+126.4 X 2.589 X 0.833-10 X 0.833-80=229.96（萬(wàn)元）折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)值=229.96 X PVIF20%,4=229

36、.96 X 0.482=110.84 （萬(wàn)元）所以，應(yīng)當(dāng)立即開采。3.C公司要在兩個(gè)項(xiàng)目中選擇一個(gè)進(jìn)行投資：甲項(xiàng)目需要160000兀的初始投資，每年產(chǎn)生80000兀的現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目的使用壽命為3年，3年后必須更新且無(wú)殘值；乙項(xiàng)目需要210000兀的初始投資，每年產(chǎn)生64000兀的現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目的使用壽命為 6年，6年后更新且無(wú)殘值。公司的資金成本率為16%公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 =80000 X PVIFA16%,3-160000=80000 X 2.246-160000=19680（元）甲項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值=19680 PVIFA16%,3=19680 2.246=8762.

37、24（元）乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 =64000X PVIFA16%,6-210000=64000 X 3.685-210000=25840（元）乙項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值 =25840 PVIFA16%,6=25840 3.685=7012.21（元）甲項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值大于乙項(xiàng)目，因此應(yīng)該選擇甲項(xiàng)目。第六章企業(yè)籌資管理（上）企業(yè)資金需求量的預(yù)測(cè)方法趨勢(shì)預(yù)測(cè)法總額法-營(yíng)業(yè)百分比法：差額法原理：（1）確定敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目及他們和營(yíng)業(yè)收入的百分比（2）根據(jù)營(yíng)業(yè)收入總額預(yù)計(jì)各利潤(rùn)項(xiàng)目金額，進(jìn)而估算出凈利潤(rùn)（3）預(yù)計(jì)留存收益增加額 =預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)*利潤(rùn)留存比例（4）外部融資需求=預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額-預(yù)計(jì)負(fù)債總額-預(yù)計(jì)股東權(quán)

38、益總額優(yōu)點(diǎn)：考慮了各個(gè)項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)規(guī)模的關(guān)系；考慮了資金來(lái)源與應(yīng)用的平衡關(guān)系；能提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表缺點(diǎn)：敏感、非敏感的劃分具有一定主觀性；敏感項(xiàng)目占營(yíng)業(yè)收入的百分比確定具有一定主觀性；情況變動(dòng)時(shí)仍按歷史情況預(yù)測(cè)會(huì)影響準(zhǔn)確性總額法：根據(jù)估計(jì)的營(yíng)業(yè)收入總額來(lái)預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益的總額， 然后利用會(huì)計(jì)恒等式確定外部融資需求差額法：根據(jù)估計(jì)的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額來(lái)預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益的變動(dòng)額，然后利用會(huì)計(jì)恒等式確定外部融資需求I J 、 J*鳥丿首先：分別計(jì)算敏感資產(chǎn)（RA/S）和敏感負(fù)債（RL/S）占營(yíng)業(yè)收入的百分比之和其次：計(jì)算預(yù)計(jì)年的凈利潤(rùn)然后：計(jì)算預(yù)計(jì)留存收益變動(dòng)額（RE最后：計(jì)算外部融資需求 案

39、例分析某公司2010年年末敏感資產(chǎn)：貨幣資金150w，應(yīng)收賬款280w，應(yīng)收票據(jù)50w，存貨320w ；非敏感資產(chǎn)：長(zhǎng)期股權(quán)投資110w，固定資產(chǎn)凈額1200W，無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì)190w ；敏感負(fù)債：應(yīng)付賬款170w，應(yīng)交稅費(fèi)60w ；非敏感負(fù)債：長(zhǎng)期借款 90w，應(yīng)付債券600w ；股東權(quán)益項(xiàng)目：股本 800w，資本公積200w，留存收益380 w2010年?duì)I收4000w，凈利潤(rùn)200w。2011年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入 5000w，營(yíng)業(yè)凈利率不變。為擴(kuò)大 生產(chǎn)規(guī)模，公司將增加固定資產(chǎn) 500w。公司的股利支付率 20%，試根據(jù)預(yù)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入來(lái) 確定公司2011年的外部融資需求解：（1）確定有關(guān)

40、項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)收入百分比敏感資產(chǎn)十營(yíng)業(yè)收入=（150 + 280+ 50 + 320）- 4000= 800- 4000 = 20% 敏感負(fù)債十營(yíng)業(yè)收入=（170 + 60）- 4000 = 230 - 4000= 5.75 %（2）計(jì)算2011年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入下的資產(chǎn)和負(fù)債敏感資產(chǎn)=5000X 20%= 1000（萬(wàn)元）非敏感資產(chǎn)=（110+ 1200 + 190）+ 500 = 2000（萬(wàn)元） 總資產(chǎn)=1000 + 2000=3000（萬(wàn)元）敏感負(fù)債=5000X 5.75 %= 287.5 （萬(wàn)元）非敏感負(fù)債=90 + 600= 690 （萬(wàn)元）總負(fù)債=287.5+ 690 = 977.5 （

41、萬(wàn)元）（3）預(yù)計(jì)留存收益增加額2010年?duì)I業(yè)凈利率=200 - 4000 = 5%留存收益增加=預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入X營(yíng)業(yè)凈利率X（1-股利支付率）=5000X 5%X （1-20 %）=200（萬(wàn)元）（4）計(jì)算外部融資需求外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益=3000-977.5 （800 + 200 + 380+ 200）=442.5（萬(wàn)元）第七章企業(yè)籌資管理（下）資金成本：是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分。 資金成本作用：A是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策、確定追加籌資方案的依據(jù)B是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案、進(jìn)行投資決策的標(biāo)準(zhǔn)C可以作為考核企業(yè)整體經(jīng)

42、營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)資金成本分類： 個(gè)別資金成本：企業(yè)用資費(fèi)用與有效籌資額之比K DDPCI-/)R 丿川1一丁) IR1丨一門祐(I一丁)長(zhǎng)期借貸資金成本 -八丨一1 丨一八曠SRh( 1 丁 1人(l-r>! 長(zhǎng)期債券資金成本Ht扎 ;優(yōu)先股資金成本'“小普通股資金成本固定增長(zhǎng)股利政策:綜合資金成本心V K .IV .計(jì)算時(shí)需要選擇一定的價(jià)值基礎(chǔ)，主要有賬面價(jià)值基礎(chǔ)：可從會(huì)計(jì)資料中直接獲得，但反映的是過(guò)去的情況，容易影響各種資金比例的客觀性，進(jìn)而影響綜合資金成本的合理性市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)：據(jù)市場(chǎng)價(jià)格確定比例，真實(shí)客觀，但證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，不易選定，反映的是現(xiàn)在的情況，未必適合未來(lái)籌資決

43、策目標(biāo)價(jià)值基礎(chǔ)：體現(xiàn)了期望的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，適用籌措新資的需要， 彌補(bǔ)了賬面價(jià)值基礎(chǔ)和市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)的不足，但目標(biāo)價(jià)值是很難客觀確定的邊際資金成本：是指企業(yè)追加籌資的資金成本(1)確定各種資金的目標(biāo)比例(2 )測(cè)算各種資金的個(gè)別資金成本(3)測(cè)算籌資總額分界點(diǎn)(4 )測(cè)算各個(gè)籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本 杠桿分析使得息稅前利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)杠桿：又稱營(yíng)業(yè)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，是指由于固定的經(jīng)營(yíng)成本的存在，變動(dòng)幅度大于營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)廣州大學(xué)工商管理學(xué)院電商161班 東君變換公式:i.S KQi. V-V)i>tiL=Ss-c財(cái)務(wù)杠桿：又稱籌資杠桿或融資杠桿， 是指由于固定債務(wù)利息和

44、優(yōu)先股股利的存在, 通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。使得普財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：若無(wú)優(yōu)先股:ibl/EATN/HT l：Ai KATEIHT smil I HIT變換公式EBITlhL EBIT-I-D/Ci-T)綜合杠桿：又叫聯(lián)合杠桿、復(fù)合杠桿、總杠桿，是經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的總和。綜合杠桿系數(shù)即:EJKT EHJT ” gggg EPS EPS S ' * ilEHJT EBfT AS 5_ s-c(- DWKOTHKK 卩一 VLFi£JF Q f時(shí)光靜好，與君語(yǔ)；細(xì)水流年，與君同；繁華落盡，與君老。一一東君si-c-Fi-r> a-T)QW-F)變換公

45、式QC.PV7) f / f) C1 7)資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。（通常我們關(guān)心狹義的資本結(jié)構(gòu)，尤其是債權(quán)性資金與股權(quán)性資金的比例關(guān)系）影響資本結(jié)構(gòu)的因素：企業(yè)獲利水平、企業(yè)現(xiàn)金流量、企業(yè)增長(zhǎng)率、企業(yè)所得稅率、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度、貸款銀行和評(píng)信機(jī)構(gòu)的態(tài)度等資本結(jié)構(gòu)決策方法 廠資金成本比較法（EfH F- h ） （1 丁）一 陽(yáng)仆:旳 T人 M1 巧一他每股利潤(rùn)分析法MV：VB+SftrJFK,企業(yè)價(jià)值比較法案例分析1.B公司有長(zhǎng)期借款200萬(wàn)元，年利率5%每年付息一次，到期還本付息；債券面額500w, 發(fā)行收入600萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)率4%票

46、面利率8%目前市價(jià)為600萬(wàn)元；普通股面額500w, 目前市價(jià)800萬(wàn)元，去年已發(fā)放的股利率 10%以后每年增長(zhǎng)6%籌資費(fèi)率5%留存收 益賬面價(jià)值250萬(wàn)元，假設(shè)留存收益的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之比與普通股一致。公司的所得稅率40%試求B公司的綜合資金成本(采用市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ))解：留存收益市場(chǎng)價(jià)值=250 800400(萬(wàn)元)500長(zhǎng)期資金=200+600+800+400=2000(萬(wàn)元)(1) 長(zhǎng)期借款成本=5%X( 1-40%) =3%比重=200/2000=10%500 8% (140%)(2) 債券成本=4.17%600 (1 4%)比重=600/2000=30%(3) 普通股成本=500 10%(16%)6%12.97%800 (15%)比重=800/2000=40%(4) 留存收益成本=250 10% (1 6%) 6